金融事业部 搜狐证券 |独家推出
安鹏

广发证券

研究方向: 煤炭行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0260512030008,上海交通大学金融学硕士,浙江大学应用数学本科,3年煤炭行业研究经验,2012年进入广发证券发展研究中心,曾供职于长江证券研究所。...>>

20日
短线
2.0%
(--)
60日
中线
4.0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/29 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中国国旅 社会服务业(旅游...) 2017-03-27 59.17 -- -- 58.30 -1.47% -- 58.30 -1.47% -- 详细
事件:中国国旅发布公告,就与日上免税合作事项进行说明 事件:3月23日中国国旅发布说明公告,就近日媒体报道了公司全资子公司中免公司与首都机场免税店目前的运营商日上免税行(中国)有限公司(以下简称“日上中国”)之间的合作事项进行说明,中免公司与日上中国之间的合作事项尚待相关方履行内外部决策及审批程序,且上述合作事项能否最终实现还取决于能否中标首都机场免税项目相关标段经营权。 点评:根据国家企业信用信息系统显示,中免集团业已入股日上中国公司,核准日期为2017年3月14日,中免集团认缴注册资本319.26万美元,占比51%。日上中国的法定代表人由江世乾变更为中免集团领导王轩。 日上免税行概况:业内实力雄厚的免税巨头,近年发展快速 日上中国的投资方日上免税行是经中国政府批准的经营机场免税店的专业机构,目前在中国最重要的三大门户机场北京首都国际机场(T2和T3航站楼)、上海浦东国际机场(T1、T2)和上海虹桥国际机场(T1航站楼)的机场免税业务。根据Moodie报告,2015年日上免税行销售额体量居世界第10位,实现销售额13.4亿欧元(约合人民币90亿元),同比增长16.8%,10-15年销售额五年复合增速达到25.6%。 多个机场招标渐行渐近,长期看好免税龙头,维持“买入”评级 中国国旅主要业绩贡献来自免税业务,近期中免集团多项机场招标持续推进:(1)香港机场和首都机场竞标:首都机场方面,免税业务距前份租约到期已逾一年,结合国家鼓励竞争的政策导向,以及中免集团参股日上中国或在一定程度上缓解竞争。根据TRBusiness数据,15年首都机场免税业务的营业收入达到41亿元,较14年38亿同比增长8%。假设16年收入增速为10%,首都机场16年整体免税业务营收约为45亿元。香港国际机场方面,免税店预计在今年4月开标,公司自去年与港中旅合并后,在香港地区竞争力大增,且国家规定采取分段竞标方式,三大标段将花落三家,此次中免集团联合法国拉加代尔集团竞标实力强劲。(2)三亚客流回暖:去年下半年以来三亚客流量大幅回暖,各月接待过夜游客数量同比增长率均超过10%,整体环境的回暖带动公司三亚海棠湾免税业务持续向好。未来海棠湾地区多个大型旅游项目未来有望形成集聚效应,进一步吸引购物客流。(3)入境免税业务逐步落地:去年2月,中央政府发文同意在全国19家个口岸(包括广州白云机场、杭州萧山机场、成都双流机场等)增设进境免税店,其中7家为公司在出境免税业务方面的合作伙伴。凭借合作关系和运营经验,公司未来有望取得这些机场的进境免税业务经营权。截至今年2月,公司已成功中标昆明长水机场免税店,面积489平方米。(4)内部管理机制改革:年初具有中免集团背景的李刚、彭辉进入核心管理层,有望在内部实施机制改革,带动盈利增长。而去年年底,曾在DFS供职26年的Lee Charn Cheng出任中免集团首席运营官,显示出公司引进国际免税业高端人才,借助先进经验,谋求国际化发展。(5)市内免税业务前景广阔:港中旅拥有中侨免税店牌照,与中国国旅合并后,有望借助中免集团的渠道优势和运作能力,在未来激活市内免税牌照。目前国内仅有中出服和港中旅拥有市内免税牌照,随着城市消费升级加快,公司在市内免税业领域将大有可为。由于机场招标结果存在不确定性,未考虑机场中标带来业绩增厚,预计公司16-18年EPS分别为1.78、2.01和2.18元,对应17、18年PE 28、26倍,维持“买入”评级。 风险提示:审批风险、机场招标情况低于预期、三亚免税店盈利不及预期。
中煤能源 能源行业 2017-03-24 5.95 -- -- 5.97 0.34% -- 5.97 0.34% -- 详细
16年扭亏为盈,第四季度盈利11.3亿元 公司16年净利润20.3亿元(15年亏损25.2亿元),折合每股收益0.15元。其中,单季度EPS分别为-0.02元、0.06元、0.02元和0.09元。第二季度转让四方铝业、邯煤机、中煤九鑫、灵石化工等非核心资产,获得投资收益10.18亿元;第四季度计提减值6.0亿元。 16年煤炭成本下降4%,煤化工16年净利润13.5亿元 煤炭业务:公司16年商品煤产量8099万吨,同比减少15%,商品煤销量13235万吨,同比减少4%。自产商品煤销售均价350元,同比上升19%,自产商品煤单位销售成本同比下降3%,吨煤净利30元。 非煤业务:16年煤化工业务净利润共计13.5亿元,同比上升53%。榆林烯烃项目16年生产聚烯烃71万吨,同比增长4%;2017年计划生产100万吨,同比增加41%。图克化肥项目全年生产尿素185.5万吨,同比增长7.7%,蒙大工程塑料项目全年生产聚烯烃46.5万吨。 公司公告其3个煤矿获得产能置换批复,2个煤矿进入试运转 据公司公告,母杜柴登煤矿(600万吨)、纳林河二号井(800万吨)、大海则煤矿(1500万吨)等产能置换工作获得发改委批复。同时,葫芦素煤矿和门克庆煤矿(39%,1200万吨和1300万吨)首采工作面投入试运转。 公司还公告其他在建矿:小回沟煤矿(300万吨,已经拿到核准,预计17年底投产)、玉泉煤矿(150万吨)和106煤矿(120万吨)等。 预计公司17-19年EPS分别为0.37元、0.38元、0.43元 公司煤化工业务的盈利能力和煤矿产量释放的进度,均高于市场预期。我们预计公司17年市盈率16倍,目前PB仅0.91倍,估值优势较好。维持公司“谨慎增持”评级。 风险提示: 煤价和化工产品价格超预期下跌,煤电项目建设进展低于预期;
禾嘉股份 综合类 2017-03-23 14.29 -- -- 14.35 0.42% -- 14.35 0.42% -- 详细
拟更改公司为“易见供应链管理股份有限公司” 公司公告称拟将公司名称变更为易见供应链管理股份有限公司(英文名称为EASYSIGHT SUPPLY CHAIN MANAGEMENT Co., LTD”),公司证券代码保持不变。更名的主要原因是16年底公司将持有中汽成都配件有限公司100%的股权予以出售,自17年开始,公司主营业务已全部转型为供应链管理及商业保理,变更之后的公司名称更能反映公司所在的行业,符合公司发展需要。本次公司名称变更事项尚需公司股东大会批准以及工商管理部门变更登记。 公司预计16年归母净利6.0亿元,符合业绩承诺 根据业绩预告更正公告,预计16年归属于母公司净利润同比增长约80%至约6.0亿元(15年为3.35亿元),折合每股收益0.535元。而16年前三季度盈利为4.45亿元,由此测算1-4季度归属于母公司净利润分别为0.94亿元、1.62亿元、1.89亿元和1.55亿元。按照公司的业绩承诺,15-17年分别为4亿、6亿和8亿。16年公司为业务转型后第一个完整年度,公司盈利符合此前承诺业绩。 供应链管理和保理业务快速扩张,按规模净利率分别为2.8%和3.8% 目前,公司主营业务已全部转型为供应链管理及商业保理。 供应链管理:该业务主要通过子公司滇中供应链(89.39%)和贵州供应链(100%)开展,注册资本分别为33亿元和5亿元。公司供应链管理主要为上游供应商提供贸易融资服务,为下游企业改善供应状况,在西南地区区位优势明显。至16年3季度末公司供应链管理业务结余规模约为32亿元,较15年末增加约170%。而从上半年数据来看,此业务实现营收64.5亿元(滇中和贵州收入分别为59.6亿和5.0亿),净利润为1.75亿元,净利率为2.8%。 商业保理:该业务目前通过子公司滇中保理(91.76%)开展,主要为煤炭、水泥、钢材等传统行业提供资金融通服务,注册资本为17亿元。2016年3季度末公司保理业务余额约29亿元,较15年末增加30%。而从2016上半年来看保理业务实现营业收入2.2亿,净利润1.0亿元,按保理平均规模净收益率约3.8%。 供应链业务有望拓宽升级,17年估值仅18倍,维持“买入”评级 预计公司16年-18年归属于母公司净利润分别为6.1亿元、8.6亿元和10.4亿元,按照目前市值公司17年PE仅约18倍。公司拟变更公司名称以更好地反映公司所在的行业,同时公司正努力提升服务范围,丰富业务领域,预计随着供应链管理业务的深入和扩宽,公司龙头地位将不断凸显,业务规模也有望持续维持快速增长,目前市值仅161亿,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:供应链业务管理和保理业务规模低于预期或坏账增加。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2017-03-22 12.37 -- -- 13.97 12.93% -- 13.97 12.93% -- 详细
盈利:16年盈利下滑2.57%,费用有所上升,17年销售费用或将提升。 2016年公司实现营业收入和归母净利润分别为10.42和1.91亿元,同比分别下滑2.25%和2.57%,全年业绩略有下滑。公司本年将子公司万年实业转让给控股股东峨眉山旅游总公司,处置长期股权产生投资收益3988万元,贡献利润总额占比达18.2%。2017年公司计划实现营业收入11亿元,净利润1.82亿元。16年实现每股收益0.36元,同比下降2.55%。盈利能力方面,16年毛利率净利率分别为41.2%和18.4%,同比基本持平。期间费用方面,16全年期间费用率为21.4%,同比上升1.9个百分点。其中管理费用和财务费用同比分别上升12%和30%。管理费用同比增加1593万元主要由于职工薪酬同比上升10%。财务费用上升主要是由于短期借款增加导致利息支出增加。销售费用方面,16年公司销售费用6283万元,同比下降5%,公司拟在17年投入2500万元用于峨眉雪芽茶叶、辣木系列保健品、峨眉雪芽辣木酒的宣传促销,预计17年销售费用将大幅上升30%以上。 分业务:索道、门票业务均有下降,酒店业务基本持平。 分业务来看,16年公司门票、索道、酒店和其他业务分别实现营收4.4、2.9、1.8和1.2亿元,增速分别为-4.2%、-8.2%、+0.6%和+14.4%,实现毛利率分别为35.4%、73.1%、9.4%和1.0%和36%,毛利率变动分别为+1、-2.7、+0.2、和+18.8个百分点。其中客运索道业务贡献营收占比28%,贡献毛利润占比50%,16年索道业务毛利润同比下降11.5%。 客流:16年实现客流323万人次,同比下降0.3%,系受雨水整修影响。 2016年峨眉山接待游客数量受天气、周边交通改造、金顶修缮等因素的影响较去年略有下降,全年接待进山游客329.9万人次,较去年同期减少0.91万人次,同比下降0.3%,全年客流量略有下降,主要受雨水天气影响,16年4月-10月旺季期间月均下雨达21天。此外,16年3-7月峨眉山金顶十方普贤法像封闭维修,导致主要景点无法正常开放也在一定程度上影响了游山人数。公司预期2017年将实现游山人数320万人次。 未来看点:低基数下17年恢复增长可期,茶叶项目有望贡献一定业绩。 雪芽茶叶:公司投资的雪芽茶叶项目业已投产,洪雅峨眉雪芽茶业公司16年实现营收3672万元,净利润亏损312.5万元,亏损主要受宏观经济影响和市场环境发生变化,以及茶叶产品结构正处于由中高端礼品茶向大众化的转型期,17年随着公司加大宣传力度,茶叶项目有望贡献部分业绩增量。云南天佑:16年公司参股云南省辣木生产龙头云南天佑公司,由于辣木产品的消费认知接受度、市场开拓仍处于早期阶段,项目盈利前景有待验证。柳江古镇:由于子公司万年实业近年来连续亏损(15年和16上半年分别亏损2489万和969万元)并将持续亏损,公司将持有万年实业的股份全部转让给控股股东峨眉山旅游集团总公司,处置长期股权产生的投资收益增加3988万元。公司将培育期的柳江古镇置出至集团总公司,利于股份公司层面经营业绩的改善。柳江古镇建设稳步进行,西环线公路建设同步推进,其中洪雅至柳江段已于16年9月竣工通车,柳江至零公里段预计19年通车。柳江古镇定位西环线游客集散中心,预计未来客流量较为可观。 低基数下增长可期,“大峨眉”战略稳步推进,维持“谨慎增持”评级。 16年公司业绩整体略有下滑,其中门票和索道业务营收同比分别下降4%和8%,系受雨水天气和金顶整修影响,公司转让子公司万年实业股权产生投资收益3988万元支撑整体盈利基本维持平稳。未来,公司依托峨眉山旅游景区资源优势,随着雨水天气不利因素的消除和金顶修缮完工,17年门票和索道业务有望恢复平稳增长,而加大营销后雪芽茶叶项目有望贡献业绩增量。公司广泛涉足新兴产业,长期来看,峨眉雪芽茶叶、辣木养生、文化演艺中心、智慧旅游等项目的建设或将带来新的盈利增长点。预计公司17-19年EPS分别为0.44、0.50和0.54元,对应17、18年PE分别为28.5和24.8倍,维持“谨慎增持”评级。
西山煤电 能源行业 2017-03-22 9.36 -- -- 9.21 -1.60% -- 9.21 -1.60% -- 详细
16年净利润4.3亿元,4季度环比增长143% 16年净利润4.3亿元,同比增长208%,折合每股收益0.14元。其中1-4季度EPS分别为0.02元、0.02元、0.03元和0.07元。 16年煤炭、焦炭、电力业务净利分别为6.1亿元、-0.6亿元、0.1亿元 煤炭:原煤产量2428万吨,同比下降13%;洗精煤1116万吨,同比下降13%,精煤洗出率46%。吨煤均价407元,同比上涨13%;吨煤成本185元,同比上涨14%,吨煤毛利222元,同比上涨12%。吨煤净利约26元(15年为10元)。公司计划17年原煤产量增长约7%。 电力:装机容量315万千瓦。16年发电量126亿度,同比增长5%。 焦炭:焦炭产能540万吨,权益产能330万吨。焦炭产量为421万吨,同比降低6%。焦炭销量425万吨,同比下降6%。吨焦价格为1066元,同比上涨14%。吨焦成本977元,同比上涨8%。吨焦毛利89元,同比上涨228%。 焦煤龙头,整合矿产能将逐步释放 公司是炼焦煤行业龙头企业,目前主要拥有西曲、镇城、马兰、西铭、斜沟和生辉等6个在产矿井,产能合计约3000万吨。公司未来产能增长主要来源于:(1)整合煤矿:整合后的产能为540万吨/年,,权益产能330万吨,目前仅生辉煤矿(60万吨,55%)投产;(2)安泽新建矿(700 万吨,60%),目前尚未拿到批文。 预计17-19年EPS分别为0.64元、0.59元、0.67元 目前,山西焦煤集团整体证券化水平较低,上市公司原煤产量仅占26.5%。作为焦煤集团旗下唯一煤炭上市平台,公司有望受益于山西新一轮国企改革。预计公司17年业绩有望继续改善。维持“买入”评级。 风险提示 煤价和焦炭价格走势低于预期,成本控制低于预期。
中国神华 能源行业 2017-03-21 18.36 -- -- 20.19 9.97% -- 20.19 9.97% -- 详细
16年净利上涨41%,其中煤炭利润增长208% 公司16年净利润227亿元,同比增长41%,折合每股收益1.14元;计提减值28.1亿元,影响EPS0.11元。其中单季度EPS分别为0.23元、0.26元、0.38元和0.27元。公司的煤炭、电力、运输、煤化工四大业务,16年利润总额占比分别为35%、25%、39%和1%。 煤炭业务:16年均价同比涨8%,预计17年煤炭产量增加5% 公司16年商品煤均价317元,同比上涨8.3%;其中4季度环比增长34%。公司16年自产煤单位生产成本为109元/吨,同比下降8.9%。 16年完成商品煤产量和销量分别为2.9亿吨和3.9亿吨,较去年上升3.2%和6.6%,4季度环比分别增长3.9%和4.7%。预计17年产量有望增加1000万吨左右:郭家湾煤矿(产能800万吨)正式投产,青龙寺煤矿(产能300万吨)进入联合试运转阶段。 非煤业务:电力和煤化工利润下滑,运输板块盈利同比增长44% 电力:16年利润总额100亿元,同比下降43%。总发电量为2360.4亿千瓦时,同比增长4.5%;平均售电电价307元/兆瓦时,同比下降8.1%。 运输:公司16年运输业务利润154.4亿元,同比上升44%。其中,自有铁路运输周转量和自有港口下水煤,分别同比上升22%和27%。 煤化工:16年实现利润0.1亿元,同比大幅下降98%。煤制烯烃价格平均下降10%左右,同时16年生产装置停产大修约1个月。 预计17-19年业绩分别为1.74元/股、1.67元/股、1.71元/股 公司拟派息0.46元/股,特别派息2.51元/股,合计派息2.91元/股(含税)或590亿元。公司预计其17年1季度净利同比增50%或以上。公司估值优势明显,17年PE不足10倍,分红后的PB仅1.2倍,维持“买入”评级。 风险提示 煤价走势低于预期;成本控制低于预期。
三特索道 社会服务业(旅游...) 2017-03-17 29.93 -- -- 31.00 3.58% -- 31.00 3.58% -- 详细
盈利:16年出现亏损,主要由于费用大幅上升,资金较为紧张 公司16年实现营业收入4.5亿元,同比增长5.3%,实现归母净利润亏损万元,同比由盈转亏,实现扣非净利润亏损5850万元,较15年亏损加剧。其中,单4季度归母净利润亏损4619万元,扣非净利润亏损4898万元。公司全年实现每股收益-0.39元,其中4季度每股收益-0.33元。公司出现亏损,主要由于管理和财务费用上升(含因终止募集资金事项所涉及中介咨询费930万)、旅游地产业绩低于预期、处于建设期和市场培育期的项目持续亏损以及子公司木兰置业因固定资产清理造成损失约554万元。 盈利能力方面,16年公司实现毛利率51.2%,保持平稳,但期间费用大幅上升导致公司盈利能力大幅下滑。16年公司期间费用率高达47.2%,同比大幅上升8个百分点,其中管理、财务和销售费用同比分别增长36%、14%和17%。其中,管理费用同比增多3322万元,主要由于职工数增加导致员工薪酬增加1638万元,同比增长31%,以及增加中介咨询费930万元。 财务费用:16年财务费用仍然高企,利息支出达5301万元。16年末长期借款余额为8.25亿元,大幅增加479%,年末合计含息负债9.3亿元,资产负债率高达66.5%。公司多采用质押旗下索道收费权取得长期借款,17年到期的借款合计近2.5亿元,公司账上现金约1亿元,资金面较为紧张。 分业务:猴岛增长靓丽,梵净山增长稳健,培育项目亏损加剧 猴岛:受农历“猴年”因素影响,海南猴岛公园和索道客流量迎来增长高峰,年游客人数较去年增加30%。海南索道和猴岛旅游公司分别实现净利润2,420万元和849万元,同比分别增长36%和303%。 梵净山:因外部交通改善和品牌营销加强,梵净山景区业绩稳步增长,16年实现营收和净利润分别为1.32亿元和4034万元,同比分别增长16%和,盈利增速较上年65%有所放缓,但仍保持了稳健增长。 华山:16年华山索道实现营收和净利润分别为9,765和3,613万元,同比分别下滑3.0%和增长0.5%,增速较上年11%有所放缓。贡献权益净利润万元。16年游客量141万人次,同比增长3.4%,增速保持平稳。 千岛湖:16年千岛湖公司实现营收和净利润分别为2,772和1,198万元,同比分别增长5%和18%,盈利增速较上年48%有所回落。16年接待游客量82万人次,同比增长8.3%,较15年增速33.6%有所回落。 庐山:16年庐山公司实现营收和净利润分别为2,497和1,034万元,同比分别下降12%和增长21%,盈利增速较上年46%有所回落。16年接待游客量40.4万人次,同比持平,较15年增速52%出现较大幅度回落。 景区资源储备丰富,长期受益周边游发展,维持“买入”评级 公司作为景区类上市公司中稀缺的全国性布局的民营企业,异地扩张能力突出,17年公司预计营收.5.4亿元,预计增长20%,营业成本.2.6亿元。公司未来盈利提升来自:(1)加大培育期项目扭亏力度和旅游地产销售结算等影响下有望实现扭亏为盈;(2)“田野牧歌”(8+4)旅游目的地战略:着力打造“索道+景区+三特营地”为一体的田野牧歌品牌,通过更为多元化的产业业态模块(高端精品酒店、度假屋、自驾车营地、商用物业等)向休闲度假旅游发展,将长期受益于周边游快速发展。公司培育项目中荆山楚源、崇阳、恩施、内蒙项目有望尽快整体投入运营。而大余湾、雁荡山、安吉等储备项目禀赋优质、市场前景乐观,带来长期增长看点;(3)外延并购:大股东当代集团有望通过资本运作提高持股比例,优化公司资本结构,未来资源整合值得期待。预计公司17-19 年EPS 分别为0.17元、元、0.29元,维持“买入”评级。 风险提示:如公司资金周转不畅或面临偿债风险,培育期项目亏损加剧,经济下行、自然灾害等因素影响成熟景区客流量。
宋城演艺 传播与文化 2017-03-15 21.40 -- -- 20.22 -5.51% -- 20.22 -5.51% -- 详细
事件:拟定增募资40亿助力第二轮异地复制,演艺航母加速再出发 2017年3月14日,公司发布公告拟向特定对象非公开发行不超过1.9亿股,定增募集资金总额不超过40.17亿元,扣除发行费用后将用于投入此前已经公告披露的澳大利亚传奇王国项目(16.15亿元)、上海世博大舞台扩建项目(7.3亿元)、阳朔漓江千古情项目(5.61亿元)和张家界千古情项目(5.8亿元),此外,拟募集资金3.12亿元用于投入演艺科技提升及科技互动项目,拟募资2.19亿元用于投入大型演艺女子天团“树屋女孩”项目。 点评:拟定增增强公司资金实力,助力在建项目推进和公司长期发展 澳洲传奇王国项目拟打造3台演艺秀:项目将建设东方秘境主题公园、澳洲传奇主题公园、彩色动物园等三大板块,并打造《东方秀》、《澳洲传奇》和《金矿魅影》三台演艺秀。项目总投资20.2亿元,拟投入募集资金16.15亿元,筹备建设周期约3年,建设工作计划在资金到位后3年内完成。 上海项目或成为标杆项目,开启城市演艺新纪元:将改造世博大舞台场馆,形成两个室内剧院以及一个多功能互动空间,用于上演《上海千古情》、《紫磨坊》和《上海都魅》三台演艺秀。上海项目总投资提高到8.3亿元,项目建设期为2年,目前尚在办理地方发改委核准、环评等手续。上海项目有望成为宋城进军城市演艺的标杆,有望开启城市演艺复制推广的新纪元。 桂林阳朔、张家界千古情项目:桂林项目已经取得项目用地和环评批复,总投资额提升为8亿元;张家界项目尚在办理环评,总投资6.4亿元。两大项目依托一线自然景区稳定大量的客流,有望延续三亚、丽江成功复制经验。 科技宋城:拟募资3.2亿用于整改提升现有景区:其中拟投资1.65亿元用于杭州宋城景区推出“飞越中华”飞行影院项目和“大战朱仙镇”黑暗骑乘项目。拟投资8745万元采用全息投影、结构投影提升整改现有千古情项目。网红宋城:投资2.2亿“养成”女团“树屋女孩”,进军大电影、网剧领域。 拟定增40亿加速国内外布局,轻资产项目落地在即,维持“买入”评级 公司拟定增募资40亿用于公司第二轮国内外项目布局,桂林和上海项目计划投资额有所提升。此次定增将大幅增强公司资金实力并提升现有项目游客体验,助力公司长期持续发展。公司17年轻资产业务有望快速扩张,贡献可观利润贡献,且杭州景区在16年低基数上恢复性增长,公司未来业绩预计仍维持较高速增长。而桂林、上海、张家界、澳洲项目稳步推进,依托一线景区的巨大客流延续成功复制经验可期,为公司长期看点。此外,公司致力打造跨媒体跨区域的泛娱乐生态圈,进军女团经纪、二次元助力公司提升IP影响力和线上实力。未考虑定增,预计公司17-19年EPS分别为0.77元、1.0元和1.31元,17年和18年对应PE分别为28倍和22倍,维持“买入”评级。 风险提示:非公开发行方案审批进度不及预期;募投项目建设进度和盈利情况不及预期,自然灾害和突发事件影响客流量。
新南洋 综合类 2017-03-15 27.95 -- -- 28.60 2.33% -- 28.60 2.33% -- 详细
公司概况:教育培训龙头,依托交大背景,做强K12和职业教育 公司大股东为上海交大产业投资管理集团,实际控制人为上海交通大学。公司14年6月成功收购昂立教育集团,积极转型切入教育领域,成为A股首家教育服务企业。公司未来将重点发展K12教育、职业教育和国际教育业务,深耕上海市场的同时逐步向全国拓展,通过上市公司及教育产业投资基金两大平台,加快整合外部优质教育培训资源,打造综合教育服务提供商。 业务:K12贡献主要盈利,职业教育、国际教育持续推进 K12培训:昂立教育15年和16上半年分别实现净利润6974和3625万元,同比分别增长37%和41%,K12培训业务维持较高增速。定增完成后公司将投入3亿通过设立、并购或合作等多种方式拓展K12教育学习中心的数量,将新设60个学习中心,加密上海教学点并延伸至南京、苏州和温州,并通过建设数字化平台实现面向数字化、网络化的教育形态升级。 职业教育:职业教育方面,公司背靠交大优势学科资源和多年运营嘉兴南洋职业技术学院的经验积累,为合作职业学校提供教学体系课程设计及师资队伍建设的专业服务。未来公司将积极探索可复制的业务扩张模式,通过轻资产输出服务、课程和师资,打造职业教育品牌。 国际学校:湖州现代教育园区项目建设顺利推进,为2017年开学做好准备。华侨生、大学预科等项目招生有望实现突破,项目前景可期。 未来看点:拟定增加码K12和职教布局扩张,股权激励提高效率 拟定增加码K12和职教:15年10月公司公告拟定增募资近6亿元加码K12和职业教育领域。其中,K12项目总投资4.5亿元,将拓展学习中心数量、完善产品体系,提升教育信息化程度。职业教育方面,5个定增募投项目拟合计投资2.5亿,其中烟台汽车工程职业学院项目有望率先落地。 教育产业并购基金:15年3月公司出资1.3亿元参与设立了上海交大赛领创业教育股权投资基金,基金总规模10亿元,首期规模5亿元,存续期5年,并购基金助力公司快速布局教育产业链,成为外延扩张的重要平台。 拟实施股权激励:15年10月公司公告通过了股权激励草稿,调整后拟授予期权规模258万份,占现有股本0.99%,行权价格28.09 元。目前股权激励计划尚待财政部有关部门审核批准。此次激励授予对象和期权量中来自昂立教育占比均达到84%,有望激发调动业务骨干积极性,改善经营效率。 K12与职业教育并进,打造综合教育服务龙头,给予“买入”评级 公司为A股教育龙头,背靠交大优势教育资源,并购昂立后教育板块发展迅猛,定增完成后将进一步巩固扩大K12培训业务区域领先地位,而职业教育业务模式理顺后复制扩张有望带来业绩增量。幼教和国际教育的布局延伸教育产业链。公司拟定增6亿加码K12和职教,股权激励改善机制,设立并购基金外延扩张,有望受益政策红利下教育行业景气上行,成为国内领先的综合教育服务集团。考虑16年公司实现大额投资收益,且暂不考虑定增影响,预计未来公司K12培训业务随着教学点扩张带来业绩快速增长,而原有的精密制造和数字电视业务维持平稳,职业教育板块贡献稳定盈利,预计公司16-18年EPS分别为0.72、0.43和0.56元,当前股价对应16、17和18年PE分别为39、66和51倍,公司短期估值偏高,但考虑到公司K12培训快速发展,职教业务前景广阔,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:定增和股权激励方案审批进度低于预期,昂立教育盈利情况低于预期,职业教育业务拓展低于预期,经济持续下行,政策风险。
*ST煤气 能源行业 2017-03-10 12.46 -- -- 15.34 23.11% -- 15.34 23.11% -- 详细
转型:最大的煤层气公司华丽上市 16年公司通过资产置换收购晋煤集团子公司蓝焰煤层气100%股权,作价30.7亿元。重组完成后,晋煤集团将成为公司大股东(持有40.05%),公司主营业务将转变为煤矿瓦斯治理及煤层气勘探、开发与利用业务,成功转型为A股唯一煤层气标的。截至目前,交易的资产交易已完成,蓝焰煤层气已置入上市公司,配套募集13.2亿元后续也将完成。 煤层气:产业前景广阔,政策力度加大 2015年国内煤层气抽采量180亿立方米,利用量为86亿立方米,十二五期间复合增长率分别为15.4%、19.0%,其中地面抽采量44亿方。国内煤层气资源丰富,且近年来国家出台多项政策支持煤层气发展,但由于开采难度大,成本高,多数公司难以盈利,加上煤权和气权重叠进一步制约了行业发展,十二五期间相比目标仍差距较大(新增探明储量和地面抽采量实际仅为规划35%和28%)。根据国家十三五规划,全国将新增煤层气探明地质储量4200亿立方米,并建成2-3个煤层气产业化基地,到2020年,煤层气地面抽采量达到100亿立方米,复合增长率为17.8%。此外,根据财政部和山西省政府的文件,十三五期间煤层气开采企业的补贴将从0.2元/方提升至0.3元/方,山西省也将补贴从0.05元/方提升至0.1元/方。随着煤层气规模快速增长,行业补贴力度加大,作为国内煤层气龙头企业,蓝焰煤层气将明显受益。 业务:规模、技术优势明显,盈利达0.24元/方以上 蓝焰位于两大煤层气基地之一的山西沁水盆地,技术和资源优势明显,是全国最大的煤层气产销公司,年地面抽采能力15亿方。14年和15年公司抽采量分别为14.3亿方、14.5亿方,分别占全国38.7%和33.0%,销售量分别为8.5亿方、7.6亿方,分别占全国26.6%和20.0%。公司煤层气产业链布局完善,销售主要采用直销方式,包括管输煤层气(主要销售给煤层气管输公司、煤层气销售公司和LNG生产公司)和CNG(通过子公司对外以销售或自提),15年占比分别为79%和18%。近两年蓝焰煤层气公司盈利稳步提升,按照销售量测算,公司单位煤层气售价约1.5元/方,14-16(E)年净利分别为0.13元/方、0.13元/方和0.24元/方,其中15年销售补贴和增值税退税占利润总额的140%。 未来看点:排空率下降和资源增加将进一步提升盈利 公司未来增长来自3个方面:(1)排空率下降:目前公司整体排空率高达48%,公司目前管输能力约4.7亿方/年,近期将新增2.2-3.3亿方/年,省内管输能力也将持续提升,随着管输及配套的完善,公司排空率有望下降至22%;(2)抽采量提升:公司15年现有煤层气井抽采量14.5亿方,预计16-20年抽采量分别为14.8亿方、14.5亿方、14.1亿方、12.7亿方和11.2亿方。目前公司运营煤层气井约3400口,其中本部及子公司在建井585口,此外公司募投项目和对外瓦斯治理项目也将提升公司煤层气抽采量;(3)资源提升:公司为全国最大的煤层气开采公司,但根据我们的统计数据公司目前在山西省的气权面积仅为中石油的1%,未来将持续受益于山西煤层气权的下放,资源面积有望快速提升。 结论:盈利增长稳健,资源有望持续扩张,维持“买入”评级 根据公司预计,16-19年归母净利润分别为3.5亿元、5.3亿元、6.9亿元和6.0亿元(按目前股本计算16-18年EPS为0.45、0.69和0.88元,按增发完成后股本计算EPS为0.36、0.55、0.71元),17-19年增值税退税和销售补贴占利润的比重分别为73%、70%和65%,增发完成后总股本由目前的7.8亿上升至9.7亿,完成后公司市值约120亿。预计随着公司管道和配套的完善、在建气井的投产及改造,公司抽采量和销售量有望稳步提升,盈利增长也有望超出预期。此外,晋煤作为全国最大的煤层气开采企业,地处沁水煤层气基地,预计未来有望获取山西省更多的煤层气资源,维持公司“买入”评级。 风险提示:煤层气价格下跌;税收优惠、销售补贴政策变化风险。
东方时尚 社会服务业(旅游...) 2017-03-09 36.63 -- -- 39.48 7.78% -- 39.48 7.78% -- 详细
A股驾校公司,16年2月上市,募资8.2亿用于驾驶培训项目 公司主业为驾校培训,除此之外,公司还提供陪练服务、汽车维修、汽车保险代理等汽车消费相关服务和产品。经过多年的发展,公司不仅在北京地区形成了显著的品牌效应,更在云南、石家庄等多地占据了一定的市场份额。2016年2月,公司在上海证券交易所上市,成为我国主板市场上第一家主营业务为驾驶员培训的上市公司,公司此次上市募集资金总额为8.20亿元,用于投资“东方时尚服务配套设施项目”、“石家庄东方时尚驾驶员培训项目”以及“湖北东方时尚驾驶培训基地项目”。此外,公司29名高管通过和众聚源公司持有上市公司3.52%股权,公司作为民企机制灵活、股权激励到位。 公司16年业绩预计下滑27%,北京地区是利润主要来源,云南石家庄有望减亏公司15年和16年前3季度营业收入分别为13.27和9.09亿元,同比分别增加3.28%和减少10.98%,归母净利润分别为3.29和2.10亿元,同比分别增加0.86%和减少22.25%。根据16年业绩快报,预计全年实现营收11.55亿元,归母净利润2.39亿元,同比分别减少12.9%和27.4%.16年公司业绩下滑一方面由于报名学员增加,但训练及考试的周期较长,预收账款不能结转,另一方面由于外埠投资加大成本提升,公司16年营业利润率从15年的33%下降至28%。盈利能力方面,公司16年实现毛利率和净利率分别为52.7%和20.1%,同比分别下降4.6和3.7个百分点:成本费用方面,16年公司营业成本同比降低3.5%,而期间费用率为23.3%,同比上升2.6个百分点,主要由于管理费用同比上升2.4个百分点。 公司主要业务为驾培服务(收入占总收入比重达到99%),前三季度毛利率和净利率高达53%和23%。目前公司已经开展业务的地区为北京、云南和石家庄,其中上半年营业收入占比分别为87%、11%和2%。根据公司公告,公司在北京地区优势明显,15年招收学员17.3万人,在北京市场的占有率约25%:云南和石家庄地区也逐步成熟,15年招收学员数量分别为1.8万人和0.8万人,两地16年中期仍为亏损状态,但有望逐步减亏:此外公司在湖北、重庆、江西、山东等地区业务也在筹建中。 异地扩张加速,龙头优势或逐步显现 公司在发展计划中规划长远,一方面不断借助驾驶培训服务的优势,在汽车消费服务产业链进行延伸,拓展汽车维修、汽车消费金融、汽车美容等业务。另一方面,公司异地扩张逐步加速,16年以来公司公告的投资包括:1)16年12月,公司拟以1.85亿元现金收购荆州市晶崴机动车驾驶员考训有限公司60%股权,收购标的17 -19年业绩承诺分别为3385万、3723万、4096万:2)16年9月,公司拟以自有资金2亿元与自然人尹红梅共同设立“山东东方时尚驾驶培训有限公司”,公司持股66.67%,布局山东淄博市场:3)16年4月:公司出资4,583万元通过股权转让方式获得“东方时尚驾驶学校(江西)有限公司”51%的股权,计划总投资4亿元建立南昌驾校培训中心:4)16年4月,公司拟与深圳市港深通投资合资成立“深圳东方时尚驾驶学校有限公司”,公司出资600万元,占比10%:5)公司在2015年12月出资20,160万元设立“重庆东方时尚驾驶培训有限公司”,公司持股72%。 公司内生增长与外延扩张发展模式清晰,预计16-18年EPS分别为0.58元、0.69元、0.79元,首次覆盖给予“谨慎增持”评级 2016年公司营收净利同比分别减少12.9%和27.4%,主要由于部分预收账款不能结转,以及外埠投资加大成本提升。随着公司跨区域布局逐渐完善,产业链延伸不断推进,云南、石家庄、荆州、山东等异地项目有望逐步改善公司业绩。预计公司16-18年EPS分别为0.58元、0.69元和0.79元,对应17年PE约52倍,相较职业教育培训类公司平均约45倍估值,短期估值偏高,但异地项目对公司业绩的改善值得期待,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。 风险提示:公司盈利不及预期,异地项目推进低于预期,外延扩张带来成本上升, 驾校培训市场竞争加剧,行业政策变化。
紫光学大 社会服务业(旅游...) 2017-03-07 38.59 -- -- 37.95 -1.66% -- 37.95 -1.66% -- 详细
并购学大教育,定增终止增大财务压力,但龙头地位仍将逐步凸显 15年8月银润投资公告非公开增发预案,拟以19.13元/股价格向含大股东和职工持股计划在内的10名特定投资者发行股票2.88亿股,筹集资金不超过55亿,用于收购美股上市公司学大教育100%股份(23亿)、设立国际教育学院投资服务管理公司(17.7亿)、在线教育平台建设(14.9亿)。 16年7月公司公告通过自筹资金方式完成对学大教育100%股权的收购,同时公司更名为“紫光学大”。公司大股东为西藏紫光卓远(其与一致行动人合计持有22.49%),实际控制人为清华控股,最终实际控制人为教育部。 16年12月公司董事会决定终止发行。虽然由于定增终止公司资金承压,但合并学大教育后教育培训板块的龙头优势将逐步凸显。 主业:全国最大的1对1机构,16年小幅盈利,费用增加拖累业绩 收购学大教育前银润投资主营为游乐设备综合服务和物业租赁,15年营业收入和归属于母公司净利润分别为2507万元和-1356万元。公司16年6月开始并购学大教育,16年前三季度营业收入和归母净利润分别为8.19亿元和-3558万元,其中学大教育6-9月营业收入为8.00亿元,归母净利润为1065万元。根据业绩预告,16年公司归母净利润为-12200万元至-9400万元,主要由于支付定增事项机构费用及收购学大借款增加(其中学大营业收入约12.71亿元)。 学大集团是全国最大的中小学一对一个性化课外辅导机构,根据公司预测,学大15-17年营业收入(预计)分别为22.83、25.36和27.60亿元,16年和17年增速分别为11.1%和8.8%。 公司未来业绩增长来自:业务结构调整、线上业务扩展及资源整合 学大集团主要业务包括1对1、小组课以及国际教育。至16年6月末,学大拥有超过580个学习中心,约有15674名全职教职员工,并为全国29个省份及直辖市中的132个城市的客户提供服务。16年收入结构中,1对1、小班组占比分别为87.7%和8.9%。公司未来增长主要来自:(1)业务模式:14年开始公司逐步增加3-6人的小班组业务,一方面增加学生数量,另一方面也摊低固定成本,提升毛利率;(2)线上业务:14年公司打造“e学大”平台,将线下培训和线上有机结合,相比竞争对手不论在内容的更新速度、还是强大的师资储备资源,都处于行业领先地位;(3)国际教育:公司设立紫光学大教育发展公司,并布局厦门和湖州安吉的国际学校,有望成为新的增长点;(4)股东资源:公司实际控制人和最终控制人清华控股和教育资源丰富,公司生源、规模都有望实现增长,资源整合也有望推进。 短期业绩承压,长期龙头地位逐步显现,首次覆盖给予“谨慎增持”评级 尽管公司定增方案终止,短期将带来资金和业务的压力(公司向控股股东借款18.5亿元,利率4.35%,年利息约8000万),但学大位于K12培训第一阵营,线下学习点覆盖广泛、师资力量雄厚、线上“e学大”的平台优势也逐步发挥。未来依赖公司积极的业务转型及股东资源,公司教育板块规模和盈利有望快速提升。考虑16年公司支付定增相关费用及收购借款造成亏损,而17年后学大并表对业绩的增量贡献,我们预计公司16-18年EPS分别为-1.12元、0.59元、1.01元,对应17年PE约63倍,短期估值偏高,但公司中长期业绩增长值得期待,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。 风险提示:公司16年预计亏损,定增终止导致负债增加,K12培训市场竞争加剧,公司盈利低于预期,外延并购不达预期。
丽江旅游 社会服务业(旅游...) 2017-03-07 14.83 -- -- 15.60 5.19% -- 15.60 5.19% -- 详细
盈利:16全年盈利增速13.5%,增长稳健、费用控制有力。 2016年公司实现营业收入和归母净利润分别为7.8和2.2亿元,同比分别下滑0.8%(受价税分离影响,营收实际增长2.95%)和增长13.5%,业绩保持稳健增长。其中单4季度营收和归母净利润分别为1.7亿元和1441万元,同比分别下滑9%和增长316%,主要由于4季度管理费用同比减少1393万元。16全年实现每股收益0.53元,同比增长13.5%。 盈利能力方面, 16年实现毛利率和净利率分别为74.7%和32.7%,同比分别下降0.6和提升1.1个百分点。单4季度毛利率65.8%,同比下降0.7个百分点。 期间费用方面,16年期间费用率为31.7%,同比下降0.5个百分点,主要由于销售费用和管理费用同比分别下降6.3%和4.3%。而财务费用从1万元提升至736万元,主要由于存款利息下降导致公司利息收入减少715万元。 分业务:索道业务收入快速增长18.5%,印象演出大幅下滑60.9%。 索道业务:财务方面,16年索道业务共实现营收4.55亿元,同比增长9.25%,其中大索道、云杉坪和耗牛坪索道营收分别达到3.9亿元、5544万元和458万元,同比分别增长12%、下降10%和下降28%。索道业务实现毛利率87.2%,同比上升0.2个百分点;实现净利润2.9亿元,同比增长2.7%。经营方面,16年三条索道共接待游客401万人次,同比增长8.5%,增速较去年同期9.6%有所回落。其中大索道、云杉坪和耗牛坪索道接待量同比分别增长18%、下降6%和下降22%。耗牛坪客流下滑系受修路施工停运2个月影响。15年以来云杉坪和牦牛坪客流量持续下滑,主要受大索道分流影响。 印象演出:财务方面,16年印象演出实现营业收入1.66亿元,同比下降24.5%,实现毛利率66.8%,同比下滑4.7个百分点;实现净利润6373万元,同比下降28.4%。经营方面,16年度印象丽江共演出750场,场次同比减少16%;销售门票154万张,同比下降23.6%;业绩下滑主要由于演艺市场竞争加剧以及旅行社之间业务竞争激烈。 酒店业务:16年实现营收9803万元,同比增长1.86%,16下半年酒店板块收入出现较大幅度下滑。实现毛利率为61.4%,同比上升3.3个百分点,主要由于酒店业务成本结构中占比28%的原材料成本大幅下降18%,占比54%的人工成本上涨7%,酒店盈利能力有所改善。其中,和府酒店营收增长2.5%,亏损3323万元,同比减亏404万元;而1月新开业的奔子栏丽世酒店全年亏损409.6万元,尚处于培育期。此外,公司参股的旅游观光车公司、龙健公司和白鹿旅行社分别贡献权益净利润634、-104和-17万元。 未来看点:打造精品小环线发力特种旅游,大香格里拉生态圈建设稳步推进。 精品旅游小环线:依托滇川藏大香格里拉及茶马古道生态旅游圈,公司着力发展高端、个性化特种旅游文化产品。目前已在丽江、香格里拉、奔子栏、布村、巴塘、稻城(亚丁)、泸沽湖通过投资新建或合作建立小型精品酒店为服务基地,通过越野车、直升机租赁、自驾营地等方式提供交通服务,拟打造首期精品旅游小环线。16年12月公司拟以8400万元投资巴塘县雪域扎西宾馆,完成在精品小环线重要节点巴塘的布局。 香格里拉香巴拉月光城项目:打造五星级酒店+藏文化体验区,建设完工时间比原计划时间推迟,预期2019年开业。藏文化体验区预计17年能够完成土建。项目总投资6.24亿元调减为5.06亿元。报告期内开展了项目的设计比选,完成各项设计招标、策划、地质勘查等工作。藏文化体验区、部分商业街建筑物基本架构已经建成,酒店部分尚在建设当中。沪沽湖项目:依照云南省政府的指示,泸沽湖管委会正在重新做规划。公司尚未拿到项目用地,项目尚未正式进入具体实施阶段。自16年11月丽江到泸沽湖的二级公路丽宁公路通车以来,从丽江到泸沽湖的车程从7小时缩短为2小时,泸沽湖客流量迎来井喷,春节期间从丽江进入泸沽湖客流量达3.9万人次,同比增长133.6%,泸沽湖作为公司的中长期投资计划带来长期看点。日喀则项目:已完成项目规划设计,上报日喀则政府审批,日喀则政府正在做当地的城市规划。 战略布局大香格里拉,对外扩张有望提速,维持“谨慎增持”评级。 16年公司业绩整体平稳,其中索道业务盈利增速下降至3%,印象丽江下滑28%。公司拥有绝对资源优势,现有业务有望维持稳步增长,特种旅游精品小环线和香格里拉月光城项目建设稳步推进,加上泸沽湖和日喀则项目,以及交通改善预期带来长期看点,公司现金充沛(截至16年末在手现金约14.6亿元),预计公司17-19年EPS 分别为0.61、0.68和0.78元,其中17年PE 为24.1倍,估值相对具有优势,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 :索道客流量增长低于预期、新项目推进进度低于预期等风险。
中国高科 综合类 2017-03-02 12.23 -- -- 12.38 1.23% -- 12.38 1.23% -- 详细
实际控制人为北京大学,原有业务正在萎缩,积极转型教育业 公司成立于1992年,由教育部牵头、67所高校发起设立。公司大股东为北大方正,实际控制人为北京大学,最终控制人为教育部;此外另有22家高校参股。公司原主要业务为:房地产、仓储物流及国内外贸易,15年以来公司转型以职业教育作为主营方向,同时逐步剥离非教育业务。但由于公司处于转型期,新业务尚在布局阶段,而原房地产业务进入尾盘销售期,近两年收入和利润同比大幅下降。公司目前主要通过旗下高科教育、北京高科国融、上海观臻以投资收购方式加速布局教育产业,重点发展高等职业教育、职业培训、教育国际合作等。公司在教育领域具备先发优势和资源基础,规模和利润有望逐步增长。 目前业务:公司盈利规模不大,教育产业链布局不断完善 公司15年和16年前3季度营业收入分别为13.1亿元和11_7亿元,归母净利润分别为0.7亿元和6.4亿元,据16年业绩预告,公司预计实现归母净利润5.31-5.68亿元(主要因转让仁锐实业75%股权获非经常性利润6.9亿元所致)。 公司教育产业投资包括:1、股权投资:(1)高科教育:成立于15年8月,注册资本1000万,公司持有65%股权,设立目的在于获取优质品牌及教育资源,并布局在线教育及数据分析,提升公司教育领域核心竞争力,16年上半年高科教育收入74万;(2)上海观臻、北京高科国融:均为全资子公司,成立于15年4月,注册资本分别为5500万和6000万,上半年上海观臻收入为172万元。 2、教育业务:(1)过来人:16年4月公司投资3386万元获得过来人32.47%股权,拥有在线课程运营商,开发平台顶你学堂、华文慕课等。16年上半年过来人收入为81万;(2)遵义医学院:16年公司出资4.7亿元与其共同建设医学与科技学院新校区,持学院90%股权:(3)在线汉语平台:由公司出资3000万元与北大培生及韩国Lumsol合作开发,持股24%,有望从韩国市场起步并逐步推广至国际市场。 增长来源:依托优势教育资源,线上线下规模和盈利值得期待 公司依托高校资源和逐步完善的布局,教育业务规模和盈利有望逐步扩大。未来增长主要来自:(1)线下教育:公司与遵义医学院合作,成为公司切入高等学校领域的首例,按照规划遵义医学院一期建设将于17年9月完工,按办学规模8000人测算单校收入分成有望达到6000万元以上(2020年二期完成后办学规模有望扩大至1.5万人):(2)线上教育:公司收购的过来人,拥有顶你学堂在线平台,涵盖300门以上课程及逾150万用户,未来盈利模式主要为:慕课课程制作/平台服务、培训服务、职业/学历认证服务,根据公司预期17-20年收入约7800万元。 资金充裕+新管理层到位进一步提升外延扩张预期 公司稳步布局教育领域,先后成立股权投资基金,并在线下及线上投资高等教育学校及在线教育平台等。此外,公司资金充沛,15-16年通过发行债券先后募集5亿、8亿元.3季度末在手现金达到17亿元;公司员工持股于15年12月完成,均价18.11元/股,合计164万股(占公司总股本0.28%):而公司管理团队也逐步到位,其中16年7月新任总裁任涛,曾任新东方、香港金融管理学院、及新华安成教育集团高管。预计未来2-3年内教育战略逐步落地,新管理层到位以及充裕的资金优势,公司职业教育的龙头地位将逐步显现。公司原有地产业务逐步剥离,积极转型职业教育,考虑16年公司转让仁锐实业75%股权获得收益6.9亿元,预计公司16-18年EPS分别为0.36/0.15/0.23元,对应17年PE约81倍,短期估值偏高,但公司中长期业绩增长值得期待,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。 风险提示:教育项目推进不达预期,行业政策变化,行业竞争加剧。
宋城演艺 传播与文化 2017-03-01 21.11 -- -- 22.39 6.06%
22.39 6.06% -- 详细
盈利:16全年盈利增速43%,除六间房外增速24%,单4季度增长52% 公司2016全年实现营业收入和归母净利润分别为26.44亿元和9.02亿元,同比分别增长56.1%和增长43.1%,业绩保持了较高速增长,其中单4季度营收和归母净利润同比分别增长33.2%和51.6%,单季度业绩增速环比有所提升。剔除六间房并表因素,16全年公司营收和净利润同比分别增长17.2%和24.2%,较15年41.7%和48.8%的水平公司内生增速有所放缓。全年实现每股收益0.62元,同比增长37.8%。盈利能力方面,公司16年实现毛利率和净利率分别为61.6%和34.7%,同比分别下降4.0和3.4个百分点。其中单4季度毛利率为48.5%,同比持平。剔除并表六间房因素影响,公司16年毛利率69.8%,同比小幅提升0.2个百分点。期间费用方面,16全年期间费用率为17.4%,同比上升3.2个百分点,系受并表六间房影响。 看点:期待轻资产模式,三大项目稳步推进,进军动漫声优二次元 17年轻资产输出业务成为主要看点:16年公司开启轻资产输出模式,从一线旅游目的地城市向二三线更广阔的市场拓展。6月宋城旅游签约长沙宁乡,公司将收取2.6亿元服务费及每年营业收入的20%的管理费。16年公司实现设计策划收入1.23亿元,较15年同期收入增长1.06亿元,主要系宁乡项目的收入确认,助力增厚今年业绩增长。未来受益于旅游休闲景区规划和托管运营的巨大市场需求及公司极强的品牌和专业运作能力,通过宁乡项目,公司能够摸索出一套自有的轻资产输出管理模式,有望迎来可观的利润增长。 上海、桂林、张家界三大自建项目:上海、桂林、张家界三大在建项目将于18年逐步落地,目前正在积极推进中,已基本完成各大项目所有演出的策划和编创及景区的规划和设计工作,为公司未来2-3年主要盈利增长来源。上海项目已基本完成演出策划和编创工作,将推出《上海都魅》的创新演出模式。目前项目核心总体定位、功能属性已确立,建筑外观、空间布局的规划设计已初具形态,演艺内容、核心IP的创意理念已架构成型,上海项目有望成为宋城进军城市演艺的标杆。而张家界和桂林项目依托一线自然景区稳定大量的客流,有望延续三亚、丽江成功复制经验,公司将于2017年陆续完成对张家界、桂林等项目的采风和编创工作。 海外项目值得期待:11月公司成立澳洲公司拟在澳大利亚昆士兰州黄金海岸市建设澳大利亚传奇王国项目,一期投资4亿澳元,打造3大演艺秀和4个主题公园。受益于赴澳出境游的持续升温,依托黄金海岸的成熟旅游市场和庞大客流量,公司海外项目的推进和落地值得期待。 推出蜜枝App,切入动漫声优领域,进军二次元:7月由公司旗下现场娱乐基金和六间房共同发起成立“北京蜜枝科技有限公司”,以积极进军二次元动画漫画游戏ACG,近期正式推出“蜜枝-ACG配音社区App”,切入动漫声优领域。蜜枝App目前仍处于优化社区功能组建和提升阶段,蜜枝App将以打造ACG配音社区为起点,为公司整体进军二次元领域确立立足点之一。 轻资产输出驱动17年业绩,国内外项目长期看点,维持“买入”评级 16年公司业绩整体维持较高增速,符合预期。增长主要来自丽江景区的强劲增长、三亚下半年市场回暖业绩提升以及宁乡项目的收入确认。预计公司1季度维持30%增速,随着17年轻资产业务有望快速复制扩张,为公司带来可观利润贡献,且杭州景区在16年受G20影响低基数的基础上恢复性增长, 公司未来业绩预计仍维持高速增长,此外,张家界、桂林、上海、澳洲项目稳步推进,依托一线景区的巨大客流有望贡献可观业绩增长,为长期看点。 此外,公司致力打造以演艺为核心的跨媒体跨区域的泛娱乐生态圈,进军二次元产业助力公司提升线上实力和品牌内涵。预计公司17-19年EPS分别为0.81元、1.02元和1.29元,17年和18年对应PE分别为26倍和21倍,维持“买入”评级。 风险提示:轻资产输出业务拓展不及预期,上海、桂林、张家界和澳洲项目实施进度不及预期,线上业务拓展不及预期,自然灾害和突发事件等影响景区客流量。
首页 上页 下页 末页 1/29 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名