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安鹏

广发证券

研究方向: 煤炭行业

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工作经历: 证书编号:S0260512030008,上海交通大学金融学硕士,浙江大学应用数学本科,3年煤炭行业研究经验,2012年进入广发证券发展研究中心,曾供职于长江证券研究所。...>>

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中青旅 社会服务业(旅游...) 2017-04-21 21.10 -- -- 21.73 2.99% -- 21.73 2.99% -- 详细
盈利:16年盈利增长63.8%,系因获大额政府补贴,费用略有上升 2016年公司实现营业收入和归母净利润分别为103.27和4.84亿元,同比分别下滑2.4%和增长63.8%。营业收入略有下滑主要由于旅行社板块收入有所下滑,归母净利润大幅增长,系受乌镇获得大额政府补贴影响。16年公司实现每股收益0.67元,同比增长63.41%。 盈利能力方面,16年实现毛利率和净利率分别为23.8%和7.1%,同比分别上升2.6个百分点和2.8个百分点。期间费用方面,16全年期间费用率为16.7%,同比上升2个百分点,其中销售费用、管理费用和财务费用同比分别增长11.6%、8.3%和29%。 分业务:乌镇、古北水镇盈利分别增长35%和345% 乌镇:1)盈利:16年乌镇景区全年实现营收和净利润分别为13.6和5.46亿元,同比分别增长19.9%和34.7%,16年乌镇毛利率为80.9%,同比下滑2.1个百分点,主要由于乌镇客房成本和乌镇戏剧节成本增加;而净利率达到40.1%,同比提升4.4个百分点,系受大额政府补贴影响。2)经营:乌镇景区全年实现客流量906万人次,同比增长14%,其中西栅增长19%。分季度来看,16年乌镇景区1、2、3、4季度客流增速分别为+52、+9%、-5%和+19%。全年人均消费150元,同比增长5%。17年8月起乌镇将实施提价门票提价,乌镇景区盈利有望维持稳健增长。 古北水镇:1)盈利:16年古北水镇全年实现营收和净利润分别为7.2和2.09亿元,同比分别增长56.9%和344.8%,贡献投资收益8445万元,同比增长360%。2)经营:古北水镇16年接待游客244万人次,同比增长65.7%;人均消费297元,同比下滑5.5%。古北水镇景区面积约为乌镇3倍,人均消费水平约为乌镇人均消费水平的2倍,目前古北水镇正处于业绩高速增长期,已经成为公司重要盈利点增长点。 旅行社:16年旅行社业务实现营业收入38.7亿元,同比下降17.3%,主要由于营改增影响及部分机票业务调整为按照佣金确认收入。旅行社业务实现毛利率7.6%,同比上升1.2个百分点。 整合营销:16年中青博联公司实现营收和净利润分别为19.75亿元和6841万元,同比分别增长10%和22%。传统会议管理业务平稳增长(+1.3%),新业务公关传播板块营收增长66%,其中目的地营销业务表现突出。 租金收入:16年中青旅大厦实现租金收入8797万元,同比增长17%。 IT和彩票:创格科技16年琴V实现营业收入和净利润分别为24.74亿元和5247万元,同比分别增长13%和16.8%,总代理业务保持良性增长。风采科技16年实现营收和净利润分别为1.84亿元和3376万元,营收同比增长3.81%,净利润较去年持平,主要系福彩业务持续受到行业内变化影响。 酒店业务:16年山水酒店公司实现营收和归母净利润分别为3.71亿元和1750万元,同比分别下降0.82%和增长0.42%,可比口径收入增长4%。 古北、乌镇盈利持续增长,濮院带来长期看点,维持“买入”评级 16年公司两大景区业务继续保持快速增长,古北水镇客流量和经营业绩持续超预期,已经成为公司重要业绩驱动力,未来有望持续增长带动公司业务稳步提升;乌镇景区发展进入成熟期,17年8月起门票价格实施提升、乌镇公司经营管理模式的调整提升激励,乌村项目培育期走向成熟、以及戏剧节等活动提升吸引力,乌镇客流量有望维持中高速增长,形成业绩重要支撑。而濮院项目建设稳步推进,19年有望落成开业,带来公司长期看点。此外,公司与IDG、红杉及红奇基金成立合伙企业,景区管理输出业务有望提速。其他业务方面,旅行社业绩有望持续改善,“旅游+教育、体育、康养”的主题、深度产品有望发力;而整合营销业务协同拓展,目的地营销有望持续增长。公司拥有乌镇、古北两大精品休闲度假景区,将长期受益周边游景气持续提升,预计公司17-19年EPS分别为0.74元、0.95元、1.12元,17和18年对应PE分别为28倍和22倍,维持“买入”评级。 风险提示:乌镇客流增长瓶颈、古北水镇经营不及预期、濮院项目建设进度不达预期;宏观经济、天气、突发事件等影响景区客流量。
恒源煤电 能源行业 2017-04-17 8.07 -- -- 7.95 -1.49% -- 7.95 -1.49% -- 详细
4季度开始盈利大幅改善,1季度归母净利润高达2.87亿元,超出预期。 公司预计17年1季度归母净利润约2.87亿元,折合每股收益0.29元,同比大幅提高(16年同期为480万元),主要是公司煤炭销售价格同比和环比分别提高122%和17%。公司2016全年实现归母净利润3529万元,扭亏为盈(2015年亏损13.8亿元)。折合每股收益0.04元,其中单季度EPS分别为0.00元、0.05元、0.06元和-0.08元,4季度亏损主要是公司对被列入2016-2018年煤炭行业化解过剩产能关闭退出名单的刘桥一矿、卧龙湖煤矿计提资产减值准备7.29亿元。不考虑资产减值、投资收益、营业外收入和支出等,4季度盈利达到约4.5亿元。 公司精煤洗出率约22%,1季度吨煤净利高达125元。 产销量:16年原煤产量1276万吨,同比减少10.8%;商品煤产销量分别为1089万吨和1092万吨,同比增长3.7%和4.3%。其中洗精煤产销量分别为282万吨和287万吨,占比为22%和26%。1季度原煤、商品煤产量分别为321万吨和254万吨,同比下降8%和17%,环比增加8%和13%。商品煤销量为226万吨,同比和环比下降23%和17%。 价格:16年商品煤吨煤销售价格377元,同比增长13.4%。1季度煤炭销售收入14.9亿元,同比增加70%,环比下降3%。吨煤价格657元,去年1季度和4季度分别为296元/吨和562元/吨,同比和环比分别提高122%和17%。 成本:16年商品煤吨煤销售成本261元,同比减少34%。1季度煤炭销售成本10.2亿元,同比和环比分别增加29%和40%。其中,工资总额同比增加约9000万元,安全费用提取标准自动从33元/吨恢复至50元/吨(下调政策16年底到期,新调整政策未出台),1季度安全费用同比增加约5400万元。此外,1季度土地费用根据全年预算费用同比增加约2.18亿元。公司预计17年营业总成本47.4亿元,其中三项费用控制在7.6亿元以内,成本提高幅度不大。 吨煤净利:公司16年4季度及17年1季度吨煤净利大幅提升,其中1季度达到125元/吨。 16年年产能约1300万吨,未来产量基本平稳,同时布局电厂业务。 公司现有七座矿井,总产能约1325万吨,其中五沟煤矿、任楼矿以及祁东矿在16年12月公示产能分别减少60、40以及60万吨。另外,公司有两座煤矿列入煤炭行业化解过剩产能名单,17年计划关闭刘桥一矿,18年计划关闭卧龙湖矿,刘桥一矿关闭退出的原因为长期亏损、资源枯竭,卧龙湖矿关闭退出的原因是煤与瓦斯突出、长期亏损、赋存条件差。公司参控股3个电厂,16年合计权益净利润957.7万元。分别持有新源热电82%股权,16年净利润920.8万元,同比下降53.5%;持有恒力电业25%股权,16年净利润810.4万元,同比下降27.8%;持有钱营孜电厂50%股权,由于实际控制人已变为皖能股份,16年6月起不再将钱营孜电厂纳入合并范围,目前处于基建期间,16年无利润。 公司市值较小,17年对应PE有望达到仅8倍,提高评级至“买入”。 公司大股东为皖北煤电,持有公司54.96%股权(集团的债务压力相对较大,截止16年3季度,集团短期和长期借款分别达到110亿元和73亿元),16年公司煤炭产销量分别为1276万吨和1092万吨,公司17年产销量计划与16年基本持平。按照目前煤价测算,17年公司销售均价有望较16年提升50%以上,按照保守测算吨煤净利也有望达到100元/吨以上。根据1季度业绩预告,公司人员工资、安全成本等相比去年已有明显增加,表明后期成本上行空间不大。预计17-19年公司EPS分别为1.04元、1.09元和1.14元,对应17年PE仅8倍,公司目前市值也仅80亿元,提高评级至“买入”。 风险提示:下游需求低于预期,煤价超预期下跌。
东方时尚 社会服务业(旅游...) 2017-04-17 37.50 -- -- 38.93 3.81% -- 38.93 3.81% -- 详细
盈利:16年业绩有所下滑,主要由于预收账款未及时确认和外埠投资加大。 公司2016年实现营业收入和归母净利润分别为11.55亿元和2.45亿元,同比减少12.9%和25.3%。其中,第4季度公司实现营收2.46亿元,归母净利润0.36亿元,同比减少19.4%。公司16年业绩下滑,主要由于学员学习驾驶培训有效期为三年,因此很多学员不急于参加训练及考试,使得学员培训量有所减少,不能及时从预收账款中确认收入;再加上外埠公司前期投资规模大,前期摊销金额较大,且没有完全正常运营,从而影响了2016年整体经营业绩;另外,2016年实施的营改增也对收入产生影响。盈利能力方面,公司16年实现毛利率和净利率分别为52.67%和20.46%,同比分别下降4.62个百分点和3.35个百分点。其中单4季度毛利率和净利率分别为49.28%和12.62%,同比下降6.64个百分点和6.21个百分点。期间费用方面,16全年期间费用率为23.33%,同比上升2.61个百分点,其中销售费用、管理费用和财务费用同比分别下降17.15个百分点、增加2.35个百分点和下降0.20个百分点。具体来看,销售费用:16年销售费用0.39亿元,同比减少17.15%,主要因为公司本期根据实际情况减少了公益晚会等宣传支出;管理费用:16年管理费用2.31亿元,同比增加2.35%,主要由于公司设立子公司后工资薪酬有所增加以及折旧摊销费用的增加;财务费用:16年财务费用-14.91万元,主要由于子公司云南贷款到期还款导致利息减少。 分地区:北京地区发展稳定,云南、石家庄逐步减亏。 16年公司北京、云南、石家庄地区分别实现营收9.93、1.36、0.22亿元,同比分别下降16.47%、增加19.40%、增加15.43%,实现毛利率分别为59.86%、28.81%、-127.48%。其中,北京地区优势明显,市占率达25%,贡献营收占比85.99%;云南和石家庄地区也逐步成熟,16年分别招生25210人和7657人,同比增加33.4%和-0.18%,贡献营收占比11.77%和1.88%。此外公司在湖北、重庆、江西、山东等地区业务也在筹建中。 未来看点:产业链不断延伸,异地扩张有望加速。 公司作为驾培行业内稀缺的全国性布局的上市公司,异地扩张能力突出。公司未来盈利提升来自:(1)横纵向延伸产业链:公司17年3月与昆明理工大学签署战略合作意向,意在切入航空驾驶培训领域,未来随着公司不断拓展该领域,公司在综合培训行业中的竞争力和影响力将会进一步提高;另一方面,公司在驾驶培训服务优势的借力下,不断地在汽车消费服务产业链上进行延伸,拓展汽车维修、汽车消费金融、汽车美容等业务。(2)异地复制模式凸显:近两年公司通过“自建+并购”模式快速实现了多地复制。一方面,公司自建驾校,分别于15年-16年出资在重庆、深圳、内蒙古、山东等多地设立了子公司,分别持股72%、10%、10%以及67%;另一方面,公司异地并购,已在去年实现了成功收购的第一步。16年5月,公司出资4583万元通过股权转让获得东方时尚驾驶学校(江西)有限公司51%的股权;16年12月,公司拟以1.85亿元现金收购荆州市晶崴机动车驾驶员考训有限公司60%股权,收购标的17-19年业绩承诺分别为3385万、3723万、4096万。(3)培育期项目扭亏力度加大:16年云南东方时尚净利润亏损1804.77万元,同比减亏22.56%;湖北东方时尚净利润-30.23万元,同比减亏92.58%。 驾培龙头优势不断显现,异地项目有望逐步扭亏,维持“谨慎增持”评级。 公司2016年实现归母净利润2.45亿元,同比减少25.27%,16年公司业绩下滑,主要受训练及考试的周期较长,预收账款不能结转以及外埠投资加大成本提升影响。不过考虑到公司作为北京地区驾培龙头,不仅在北京地区市占率稳定在25%左右,另外随着公司跨区域布局逐渐完善,产业链延伸不断推进,同时云南、石家庄、荆州、山东等异地项目也有望逐步改善公司业绩,预计公司17-19年EPS分别为0.69元、0.79元、0.90元,维持“谨慎增持”评级。 风险提示:公司盈利不及预期,异地项目推进低于预期,外延扩张带来成本上升,驾校培训市场竞争加剧,行业政策变化。
陕西煤业 能源行业 2017-04-14 6.25 -- -- 6.23 -0.32% -- 6.23 -0.32% -- 详细
公司预计其1季度净利23-27亿元,高于市场预期。 公司预计,其2017年1季度净利润23-27亿元,去年同期亏损0.4亿元。业绩提升的原因是煤价上涨、剥离亏损矿井。公司此前曾预计其2016年净利润为25-30亿元。 根据秦皇岛的动力煤价格,17年1季度同比增长了67%或249元/吨;我们预计17年的秦皇岛动力煤价格600元/吨,同比增长26%或125元/吨。 资源禀赋较好,发热量高,开采条件好。 公司主要为动力煤矿井,公司85%以上的煤炭资源位于陕北、黄陇等优质煤产区,呈现一高三低(高发热量、低硫、低磷、低灰)的特点。公司目前有14对正常生产矿井,核定产能约9300万。 公司另有在建的小保当矿,在等待资源置换。考虑到目前产能置换的进度,我们预计公司16年有可能拿到核准。小保当煤矿的设计产能1500万吨,预计再有1年建设即可投产,该矿权益占比60%。 预计16年不含税完全成本160元/吨,17年增加空间较小。 2015年12月,公司以3.9亿元将5个矿井转让给集团,5个矿井产能540万吨/年,2014年合计亏损6.8亿元。2016年,公司再将5处资产转让给控股股东,5处资产2015年亏损15.6亿元;彬长矿业以4.4亿元收购控股股东文家坡矿业51%股权。 公司16年上半年的吨煤完全成本下降了16%至134元/吨。考虑到下半年增加掘进力度,我们预计公司16年的不含税完全成本在160元/吨。公司历史包袱较少,我们预计公司17年的成本有望控制在同比不增加。 预计公司16-18年EPS分别为0.29元、0.77元、0.72元。 公司资源禀赋较好,且剥离了亏损矿井后,成本费用大幅降低。17年市盈率仅7倍,维持评级为“买入”。 风险提示。 新矿建设低预期;煤价超预期下跌。
兖州煤业 能源行业 2017-04-12 11.70 -- -- 12.08 3.25% -- 12.08 3.25% -- 详细
公司概况:国际化程度最高龙头煤企,产业链日趋完整 公司是中国唯一一家拥有境内外四地上市平台的煤炭公司,公司主要业务包括:煤炭、煤化工(甲醇)、煤炭机械装备及电力和铁路业务,16 年煤炭、甲醇/电力/热力、矿用设备制造、铁运和非煤贸易业务分别实现营业利润28.8 亿元、5.6 亿元、-0.5 亿元、0.3 亿元和-4.2 亿元。16 年归母净利和扣非后净利分别为20.6 亿元和14.9 亿元,同比大幅上涨140%和582%,其中4 季度不考虑资产减值、投资收益、营业外收入和支出,4 季度净利润约17 亿元。 煤炭:预计17 年自产煤产量增加约2000 万吨,拟收购澳洲联合煤炭 经营现状:公司煤矿主要分布在山东、陕西、内蒙和澳洲四地,在产核定产能8955 万吨。16 年原煤产量、商品煤产量分别为6674、6237 万吨,分别同比下滑2.5%、持平,16 年公司本部吨煤收入、吨煤成本分别为420 元、391 元, 较15 年上涨84 元、52 元,吨煤净利达32 元,已回升至2014 年盈利水平。 新增产能:16 年下半年转龙湾煤矿(产能500 万吨)投产,17 年1 月石拉乌素煤矿(产能1000 万吨)投入商业运营,预计17 年公司自产煤产量增加2000 万吨左右,目前公司在建产能1980 万吨。 海外并购:公司拟非公开发行筹集70 亿元用于子公司兖煤澳洲收购澳洲联合煤炭(C&A),C&A 旗下拥有三个煤矿,主要产品均为动力煤及半软焦煤, 煤炭资源量31.2 亿吨、可售储量8.3 亿吨。16 年其动力煤、半软焦煤产量约2000 万吨、595 万吨。C&A 按照HVO100%的权益和 MTW64.1%的权益C&A 2016 年税前利润为4.407 亿澳元。考虑C&A 未来通过随售权获得HVO 另外32.4%权益,预计合计净利润为16 亿元,将大幅提升兖煤澳洲的盈利。按照PE 看,收购C&A16 年对应PE 约13 倍,考虑到煤价此后大幅上涨,公司收购价格较低。 煤化工、机电装备制造盈利有望逐步改善,产融集合双轮驱动持续推进 煤化工:16 年下半年以来甲醇价格明显回升,甲醇制烯烃、甲醇汽油等正成为甲醇需求新增长点,预计甲醇消费量年均增长率达11%,行业盈利有望逐步改善。公司主要拥有榆林能化和鄂尔多斯能化2 个60 万吨甲醇项目,16 年实现毛利6.2 亿元,同比下降18.3%(源于成本增速高于收入增速),预计随着公司甲醇二期项目投产,规模扩大推动其盈利进一步增长。 机电装备制造:受益于采煤机械化程度提升、新建产能投产与产能置换带来的需求刺激,未来机电装备市场空间广阔。15 年公司完成对东华重工100%股权的收购, 16 年其机电装备产品产销均有所提升,实现收入为6.59 亿元,同比上涨30.6%,毛利率19.3%,较2015 年提升15.5 个百分点,预计未来公司机电装备制造业务保持高速增长。 金融:公司近几年不断跨界开展金融业务,先后参与设立兖矿财务公司、中垠融资租赁公司、参股齐鲁银行、上海中期期货和浙商银行等。目前参控股金融类公司达13 家,16 年全年实现投资收益7.62 亿元,同比上涨25%。 观点:4 季度盈利开始大幅好转,17 年增长显著,维持“买入”评级 17 年公司业绩上涨主要源于:1)煤价上涨:16 年4 季度和17 年1 季度山东兖州地区混煤价格分别较16 年均价上涨42.9%、35.7%,公司4 季度盈利9.9 亿元,扣除资产减值损失后达17 亿元。由于公司业绩滞后于煤价以及后期煤价预期维持高位,公司17 年盈利将进一步改善;2)兖煤澳洲减亏:随着国际煤价回升、亏损煤矿剥离、莫拉本煤矿产能进一步释放,即使不考虑收购C&A, 预期兖煤澳洲将减亏(16 年亏损10.9 亿元);3)新增煤矿投产:公司16 年下半年以来内蒙煤矿陆续投产17 年有望贡献新增产量约2000 万吨,按照吨煤盈利60 元/吨计算,预计贡献权益净利润超10 亿元。此外,公司拟非公开发行筹集70 亿元用于子公司兖煤澳洲收购澳洲联合煤炭,进一步打开成长空间。预计公司17-19 年EPS 分别为0.95、0.88 和0.98 元,对应17 年归属于母公司净利润约47 亿元,动态PE 约12 倍,维持A 股/H 股“买入”评级。 风险提示:煤价超预期下跌,新建煤矿低于预期。
阳泉煤业 能源行业 2017-04-12 7.08 -- -- 7.25 2.40% -- 7.25 2.40% -- 详细
16年盈利超预期,推算4季度净利润10亿元 公司16年净利润4.29亿元,同比增长431%,相比此前业绩预告(净利润同比增380%,对应4亿元),略超预期。扣非后净利润为5.96亿元,折合每股收益0.18元。不考虑资产减值损失、投资收益、营业外收入和支出,第4季度净利润约10亿元。 16年喷吹煤的销量占比降至5%,4季度吨煤净利在110元左右 16年:生产原煤3250万吨,同比减少2%;煤炭销量6583万吨,同比增加4.8%。其中,块煤、喷吹煤和选末煤的销量占比分别为7%,5%和85%。 公司的喷吹煤占比从15年的8%降至5%;同期潞安环能的喷吹煤占比从44%降至34%。我们预计16年上半年喷吹煤销售不畅所致。吨煤价格259元,同比涨7%;吨煤成本201元,同比持平;吨煤净利18元。 4季度:生产原煤898万吨,环比增加7%;销售煤炭1333万吨,环比减少27%。吨煤价格和吨煤成本分别为461元和268元,环比上涨98%和31%;不考虑资产减值等,吨煤净利在110元左右。 集团的下属煤企,拟托管给上市公司1年 公司和漳泽电力分别持有西上庄公司60%和40%股权,共同推进西上庄低热值煤发电项目。16年11月,阳煤集团将其下属煤炭类企业的股权及经营权托管给上市公司,有效期为2017全年,托管费600万元/年。 预计17-19年EPS分别为0.84、0.57和0.57元 公司预计17年煤炭产量为3,352万吨,同比增长3%。除了煤价提升和销量增长之外,我们预计公司17年的喷吹煤和块煤销量占比,将明显提高,增厚业绩。目前公司估值较低,17年PE不足9倍,18年PE为12倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求低于预期,煤价超预期下跌。
宋城演艺 传播与文化 2017-04-11 20.04 -- -- 20.17 0.65% -- 20.17 0.65% -- 详细
事件:拟设立全资子公司投资7亿打造西安千古情 项目概况:2017年4月6日,公司公告拟出资1亿元设立全资子公司打造西安千古情景区项目,项目位于陕西省西安曲江大明宫国家遗址公园西侧,占地面积约为100亩。项目总投资约7亿元人民币。 建设内容:包括大型演出《西安千古情》、约3000至4000座的特大型剧院、文化演艺表演广场、主题市井街、特色氛围街、室内科技馆、游客互动体验馆以及商业及景区配套设施等。 进度计划:合作方西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室力争于2017年6月底前将项目经营场地交付项目公司,项目建设周期为18个月,西安千古情项目预期将于19年开始营业。 合作协议:公司与大明宫遗址区保护改造办公室签订了《“西安千古情景区”项目合作协议》。合作协议规定,项目建成运营期内,公司确保项目公司每年无偿向大明宫保护办公室提供两万张西安千古情景区门票。 点评:一线目的地又落一子,演艺航母版图扩张提速 西安作为世界历史名城,旅游资源丰富、城市知名度高,为国内一线旅游目的地,而西安千古情项目拟选址大明宫遗址公园西侧,位于西安市区内,交通便捷,选址条件优越,依托西安庞大的客流基础有望成功复制上一轮旅游演艺的成功布局经验,并进一步加强公司品牌影响力和核心竞争力,有效扩充公司旅游演艺事业的版图和壁垒,并填补公司项目在西部的空白。 未来看点:期待轻资产模式后续落地,4大自建项目稳步推进 轻资产输出业务:16年公司开启轻资产输出模式,从一线旅游目的地城市向二三线更广阔的市场拓展。6月宋城旅游签约长沙宁乡,公司将收取2.6亿元服务费及每年营业收入的20%的管理费。16年公司实现设计策划收入1.23亿元,较15年同期收入增长1.06亿元,主要系宁乡项目的收入确认,助力增厚今年业绩增长。未来受益于旅游休闲景区规划和托管运营的巨大市场需求及公司极强的品牌和专业运作能力,通过宁乡项目,公司能够摸索出一套自有的轻资产输出管理模式,有望迎来可观的利润增长。 上海、桂林、张家界、西安四大自建项目:上海、桂林和张家界3大在建项目将于18年逐步落地,目前正在积极推进中,已基本完成各大项目所有演出的策划编创及景区的规划设计工作,为公司未来2-3年主要盈利增长来源。上海项目已进入施工改造阶段,预期将于18年开业,将打造3台演艺秀,其中包括《上海都魅》的浸没式创新演出模式,有望成为宋城进军城市演艺的标杆。桂林、张家界和西安项目依托一线自然、人文景区可观的客流量,有望延续三亚、丽江成功复制经验,将陆续于18-19年开业。 海外项目值得期待:16年11月公司成立澳洲公司拟在澳大利亚昆士兰州黄金海岸市建设澳大利亚传奇王国项目,一期投资4亿澳元,打造3大演艺秀和4个主题公园。项目有望受益于赴澳出境游的持续升温,依托黄金海岸的成熟旅游市场和庞大客流量,澳洲传奇项目的推进值得期待。 轻资产驱动17年业绩,多地项目带来长期看点,维持“买入”评级 西安千古情项目的落地再次提升公司未来成长预期,18-19年公司自建大项目的集中开业将带来公司盈利规模的又一次跃升。今年初丽江和九寨旅游市场或因整顿短期内受到一定程度的冲击,17年轻资产业务有望快速复制扩张,为公司带来可观利润贡献,且今年杭州景区在16年受G20影响低基数的基础上恢复性增长,公司未来业绩预计仍维持高速增长。此外,张家界、桂林、上海、西安、澳洲项目稳步推进,依托一线景区的巨大客流有望贡献可观业绩增长,为长期看点。此外,公司致力打造以演艺为核心的跨媒体跨区域的泛娱乐生态圈,进军二次元产业助力公司提升线上实力和品牌内涵。预计公司17-19年EPS分别为0.78元、0.97元和1.21元,17年和18年对应PE分别为26倍和21倍,维持“买入”评级。 风险提示:轻资产业务拓展不及预期,上海、桂林、张家界和澳洲项目实施进度不及预期,线上业务盈利不及预期,自然灾害、突发事件等不利因素影响景区客流。
兖州煤业 能源行业 2017-04-10 11.78 -- -- 12.08 2.55% -- 12.08 2.55% -- 详细
16年盈利增长140%,推算4季度净利润14亿元 公司16年净利润20.6亿元,同比增长140%,折合每股收益0.42元。4季度实现净利润10.5亿元,环比增长146%。不考虑资产减值、投资收益、营业外收入和支出,4季度净利润约14亿元。 4季度吨煤净利76元,17年计划销售自产煤增长26% 煤炭:16年原煤产量6674万吨,同比减2.5%;商品煤均价391元, 同比涨3.7%;吨煤成本180元,同比降24%,吨煤毛利和吨煤净利分别为151元和32元。4季度原煤产量1920万吨,环比增长20%。商品煤均价496元,环比上涨36%;吨煤成本298元,环比上涨30%;吨煤净利约76元。 转龙湾(产能500万吨)、莫拉本煤矿二期露天矿(产能400万吨)石拉乌素煤矿(产能1000万吨)相继于16年和17年1月投产;公司还有营盘壕(产能1200万吨)、万福(产能180万吨)、莫拉本二期井工矿(产能900万吨)等在建矿,合计产能约2280万吨,预计将于2017年以后相继投产。公司计划17年销售自产煤7860万吨,同比增加26%。 拟非公开发行募集70亿元,以收购澳洲联合煤炭 子公司兖煤澳洲拟以23.5或24.5亿美元收购联合煤炭(C&A)100% 股权。公司拟通过非公开发行筹集资金70亿元(发行不超过6.47亿股)。收购完成后,兖煤澳洲将成为澳大利亚最大的独立煤炭运营商,有望扭亏为盈;且可以与C&A 在运营管理、配煤业务、港口以及税务等方面协同。 预计17-19年EPS 分别为1.15、1.07和1.08元 公司持续实施产业与金融双轮驱动战略,内生和外延增长性良好。公司计划17年产量增长26%,公司估值较低,维持A 股/H 股“买入”评级。 风险提示 煤价超预期下跌,非公开发行进展低于预期。
西山煤电 能源行业 2017-04-07 10.09 -- -- 10.36 2.68% -- 10.36 2.68% -- 详细
公司概况:炼焦煤产能约2900万吨,16年净利4.3亿元 公司是炼焦煤行业龙头,主要煤种是焦煤、肥煤等优质煤种。公司主要煤矿位于山西晋中基地,下辖西曲、镇城底、马兰、西铭、斜沟、生辉等在产矿,产能2900万吨。16年净利润4.3亿元,同比增长208%,折合每股收益0.14元。其中1-4季度EPS分别为0.02元、0.02元、0.03元和0.07元。季度环比稳步提升。 煤炭业务:精煤洗出率行业领先,整合矿产能将逐步释放 近年来公司煤炭产量保持稳定,原煤产量稳定在2800万吨左右。公司洗精煤产品主要为焦煤,精煤洗出率保持在46-48%之间,处于行业领先水平。15年和16年公司煤炭产量分别为2788万吨和2428万吨,洗精煤产量1290万吨和1116万吨,精煤洗出率均为46%%。公司未来产能增长主要来源于:(1)整合煤矿:整合后的产能为540万吨/年,权益产能330万吨,目前仅生辉煤矿(60万吨,55%)投产;(2)安泽新建矿(700万吨,60%),目前尚未拿到批文。 焦化及电力业务:焦炭盈利有望好转,电力装机继续扩张 焦化产业:公司拥有京唐焦化(420万吨,50%)和山西煤气化(120万吨,100%),焦炭权益产能330万吨。16年焦炭产量为421万吨,吨焦毛利89元。 电力产业:公司拥有发电装机315万千瓦。同时,公司古交电厂三期2×66万千瓦发电机组项目作为重点工程已顺利开工,武乡二期2×100万千瓦项目已经通过环评,正在开展前期工作。16年发电量126亿度 公司吨煤净利有望回升至100元/吨以上,公司未来受益于国企改革,维持“买入”评级 16年以来,炼焦煤价格快速提升,其中山西古交2号焦煤15年和16年均价分别为695元/吨和811元/吨,而目前已上涨至1470元/吨。16年公司吨煤净利约26元/吨。按目前煤价公司吨煤净利实际达到100元/吨以上,考虑成本增加吨煤净利也有望达到70元/吨以上。同时,春节以来,山西省国企改革预期升温,预计公司可能受益于资产整合、混改。预计公司17年净利润20亿元,相当于17年14.5倍市盈率,维持“买入”评级。 风险提示 国内宏观经济增速低于预期,煤价超预期下跌。
潞安环能 能源行业 2017-04-03 9.05 -- -- 9.19 1.55% -- 9.19 1.55% -- 详细
16年盈利大幅改善,第4季度净利润9.9亿元 公司16年净利润8.6亿元,大幅上涨732%(2015年盈利1.0亿元),折合每股收益0.29元。16年计提减值3.3亿元,影响EPS约0.05元。 其中,第4季度净利润7.7亿元。剔除减值、营业外收支、投资收益影响后,公司第4季度的净利润为9.9亿元。 16年煤炭产量同比上升10%,4季度吨煤净利约70元 2016年:原煤产量3915万吨,同比增加10%;煤炭销量3624万吨,同比增加17%。其中,混煤和喷吹煤的销量占比为61%和34%。吨煤售价341元,同比涨8%;吨煤成本204元,同比涨2%;吨煤净利22元。 第四季度:原煤产量1060万吨,环比增加4%;商品煤销量1093万吨,环比增加39%;吨煤价格478元,环比大幅增长52%,吨煤成本222元,环比增加12%,4季度吨煤净利约93元。 焦化业务:公司16年焦炭产量124万吨,同比增加17%;吨焦平均售价968元,同比上涨24%;吨焦成本773元,同比上涨6%;吨焦毛利约196元,15年同期为55元。其中弘峰焦化盈利约2038万元。 预计17-19年EPS分别为0.90元、0.77元、0.81元 公司拟每10股派现金红利0.9元(含税),分红率30%。作为喷吹煤龙头,公司业绩弹性好,同时还有望受益于山西国企改革,我们维持“买入”评级。 风险提示:煤价超预期下跌,山西国企改革进度低于预期。
长白山 社会服务业(旅游...) 2017-03-31 18.45 -- -- 18.40 -0.27% -- 18.40 -0.27% -- 详细
盈利:16年盈利下滑29%,酒店开业带来管理费用大幅上升 16年公司实现营业收入和归母净利润分别为3.07和0.71亿元,同比分别下滑3.7%和29.3%,全年业绩下滑幅度较大,主要由于温泉酒店项目开业筹备管理费用大幅上升以及客流增速放缓。全年公司实现每股收益0.27元,同比下降28.9%。17年公司计划实现营业收入4.37亿元,净利润8378万元,预期同比增长分别达到42%和18%。 盈利能力方面,公司16年实现毛利率和净利率分别为51.4%和23.2%,同比分别下降5.6和8.4个百分点。期间费用方面,16全年期间费用率为15.6%,同比上升6.7个百分点。其中管理费用同比上升4.3个百分点,较上年同期增加1194万元,其中单4季度管理费用为1988万元,同比增加了1201万元。管理费用的上升主要由于本年募投项目温泉酒店开业筹备所致。财务费用本年发生额为-230万元,利息收入较上年同期减少740万元,主要由募投项目及各主要在建工程使用存量资金,利息收入减少所致。 l分业务:旅游客运业务有所下降,旅行社和其他业务稳步上升 分业务来看,16年公司旅游客运、旅行社和其他业务分别实现营业收入2.9、0.05和0.11亿元,增速分别为-5.1%、19.9%和31.16%,实现毛利率分别为53.2%、46.2%和6%,毛利率变动分别为-5.4、+6.5和+0.3个百分点。旅游客运:16年营收下降5%,毛利润下降14%,毛利占比98%。 旅行社:16年实现营业收入511万元,同比增长20%,毛利率46%,同比上升6.5个百分点,业务情况好转。随着营销方式不断创新,以及骑行、天池婚礼、观日出等新产品推出,公司预计旅行社板块17年有望扭亏为盈。酒店业务:天池酒店于16年12月28日开始试营业,筹备期间没有收入,且人力成本、开办费用、用品摊销较大,导致2016年亏损1237万元。 客流:景区全年接待人数220万人次,同比增长2.3% 2016年长白山景区全年接待旅游人数220万人次,同比增长2.3%,增速有所放缓。客流增长不及预期主要由于景区旺季受到超强台风“狮子山”影响,16年8月29日至31日东北地区强降雨造成长白山景区关闭。根据长白山管委会工作会议报告,2017年长白山景区旅游人数预期目标253万人次,同比增长15%;景区收入预期实现7亿元,同比增长20%。 未来看点:温泉酒店投入运营,逐步打造顶级温泉度假主题乐园 温泉酒店:以温泉水开发为主题的长白山火山温泉部落一期已于16年12月末投入运营,总建筑面积4.2万平方米,地理位置优越,紧邻长白山北门,是游客集散中心。2017年公司将全力推进二期项目建设,将长白山火山温泉部落打造形成国内顶级的温泉度假主题公园。未来酒店项目有望凭借靠近客流量较大的北景区的地理位置优势和公司独家的温泉资源优势成为长白山北景区的高端度假酒店首选,为公司带来可观营收和盈利,并改善公司业务单一的状况,缓解长白山景区季节性特征对公司经营的影响。交通改善:1)长白山机场:目前已开通直达北京、上海、广州、济南、青岛、沈阳、哈尔滨、长春等主要城市的航线,16年旅客吞吐量和飞机起降架次同比分别增长37%和24%,预期17年将相继开通更多航线。2)鹤大高速:继长白山至长春高速公路通车后,16年10月27日鹤岗至大连高速公路已全线贯通,从长春可自驾直达长白山北坡。3)敦白高铁:预期于17年上半年建设开工,有望于2019建成,通车后长春直达长白山仅2小时。4)四白高铁:仍处于规划中,有望形成“长春-吉林-敦化市-长白山-四平-长春”的环线高铁线路,长白山有望接入全国高速铁路网。 客流有望恢复增长,温泉酒店助力业态升级,维持“谨慎增持”评级 16年公司业绩下滑主要受温泉酒店项目初始筹备管理费用大幅增加以及客流增速放缓所致。17年长景区客流量增速有望回升,客运业务预期将维持稳健增长。随着皇冠假日温泉酒店开业运营,酒店板块今年有望贡献可观业绩增厚,未来随着温泉部落二期项目的开工建设落成,公司将形成完整的温泉度假主题公园,实现产品多元化和业态升级。此外,公司也将积极寻找长白山以及冰雪旅游产业链相关潜力项目,在条件成熟时,适时开展旅游资源的整合开发。预计公司17-19年EPS分别为0.34、0.37和0.41元,对应17、18年PE分别为56和51倍,维持“谨慎增持”评级。 风险提示:酒店项目盈利情况不达预期,灾害天气影响景区客流量。
中国国旅 社会服务业(旅游...) 2017-03-27 59.17 -- -- 59.50 0.56% -- 59.50 0.56% -- 详细
事件:中国国旅发布公告,就与日上免税合作事项进行说明 事件:3月23日中国国旅发布说明公告,就近日媒体报道了公司全资子公司中免公司与首都机场免税店目前的运营商日上免税行(中国)有限公司(以下简称“日上中国”)之间的合作事项进行说明,中免公司与日上中国之间的合作事项尚待相关方履行内外部决策及审批程序,且上述合作事项能否最终实现还取决于能否中标首都机场免税项目相关标段经营权。 点评:根据国家企业信用信息系统显示,中免集团业已入股日上中国公司,核准日期为2017年3月14日,中免集团认缴注册资本319.26万美元,占比51%。日上中国的法定代表人由江世乾变更为中免集团领导王轩。 日上免税行概况:业内实力雄厚的免税巨头,近年发展快速 日上中国的投资方日上免税行是经中国政府批准的经营机场免税店的专业机构,目前在中国最重要的三大门户机场北京首都国际机场(T2和T3航站楼)、上海浦东国际机场(T1、T2)和上海虹桥国际机场(T1航站楼)的机场免税业务。根据Moodie报告,2015年日上免税行销售额体量居世界第10位,实现销售额13.4亿欧元(约合人民币90亿元),同比增长16.8%,10-15年销售额五年复合增速达到25.6%。 多个机场招标渐行渐近,长期看好免税龙头,维持“买入”评级 中国国旅主要业绩贡献来自免税业务,近期中免集团多项机场招标持续推进:(1)香港机场和首都机场竞标:首都机场方面,免税业务距前份租约到期已逾一年,结合国家鼓励竞争的政策导向,以及中免集团参股日上中国或在一定程度上缓解竞争。根据TRBusiness数据,15年首都机场免税业务的营业收入达到41亿元,较14年38亿同比增长8%。假设16年收入增速为10%,首都机场16年整体免税业务营收约为45亿元。香港国际机场方面,免税店预计在今年4月开标,公司自去年与港中旅合并后,在香港地区竞争力大增,且国家规定采取分段竞标方式,三大标段将花落三家,此次中免集团联合法国拉加代尔集团竞标实力强劲。(2)三亚客流回暖:去年下半年以来三亚客流量大幅回暖,各月接待过夜游客数量同比增长率均超过10%,整体环境的回暖带动公司三亚海棠湾免税业务持续向好。未来海棠湾地区多个大型旅游项目未来有望形成集聚效应,进一步吸引购物客流。(3)入境免税业务逐步落地:去年2月,中央政府发文同意在全国19家个口岸(包括广州白云机场、杭州萧山机场、成都双流机场等)增设进境免税店,其中7家为公司在出境免税业务方面的合作伙伴。凭借合作关系和运营经验,公司未来有望取得这些机场的进境免税业务经营权。截至今年2月,公司已成功中标昆明长水机场免税店,面积489平方米。(4)内部管理机制改革:年初具有中免集团背景的李刚、彭辉进入核心管理层,有望在内部实施机制改革,带动盈利增长。而去年年底,曾在DFS供职26年的Lee Charn Cheng出任中免集团首席运营官,显示出公司引进国际免税业高端人才,借助先进经验,谋求国际化发展。(5)市内免税业务前景广阔:港中旅拥有中侨免税店牌照,与中国国旅合并后,有望借助中免集团的渠道优势和运作能力,在未来激活市内免税牌照。目前国内仅有中出服和港中旅拥有市内免税牌照,随着城市消费升级加快,公司在市内免税业领域将大有可为。由于机场招标结果存在不确定性,未考虑机场中标带来业绩增厚,预计公司16-18年EPS分别为1.78、2.01和2.18元,对应17、18年PE 28、26倍,维持“买入”评级。 风险提示:审批风险、机场招标情况低于预期、三亚免税店盈利不及预期。
中煤能源 能源行业 2017-03-24 5.95 -- -- 6.23 4.71%
6.23 4.71% -- 详细
16年扭亏为盈,第四季度盈利11.3亿元 公司16年净利润20.3亿元(15年亏损25.2亿元),折合每股收益0.15元。其中,单季度EPS分别为-0.02元、0.06元、0.02元和0.09元。第二季度转让四方铝业、邯煤机、中煤九鑫、灵石化工等非核心资产,获得投资收益10.18亿元;第四季度计提减值6.0亿元。 16年煤炭成本下降4%,煤化工16年净利润13.5亿元 煤炭业务:公司16年商品煤产量8099万吨,同比减少15%,商品煤销量13235万吨,同比减少4%。自产商品煤销售均价350元,同比上升19%,自产商品煤单位销售成本同比下降3%,吨煤净利30元。 非煤业务:16年煤化工业务净利润共计13.5亿元,同比上升53%。榆林烯烃项目16年生产聚烯烃71万吨,同比增长4%;2017年计划生产100万吨,同比增加41%。图克化肥项目全年生产尿素185.5万吨,同比增长7.7%,蒙大工程塑料项目全年生产聚烯烃46.5万吨。 公司公告其3个煤矿获得产能置换批复,2个煤矿进入试运转 据公司公告,母杜柴登煤矿(600万吨)、纳林河二号井(800万吨)、大海则煤矿(1500万吨)等产能置换工作获得发改委批复。同时,葫芦素煤矿和门克庆煤矿(39%,1200万吨和1300万吨)首采工作面投入试运转。 公司还公告其他在建矿:小回沟煤矿(300万吨,已经拿到核准,预计17年底投产)、玉泉煤矿(150万吨)和106煤矿(120万吨)等。 预计公司17-19年EPS分别为0.37元、0.38元、0.43元 公司煤化工业务的盈利能力和煤矿产量释放的进度,均高于市场预期。我们预计公司17年市盈率16倍,目前PB仅0.91倍,估值优势较好。维持公司“谨慎增持”评级。 风险提示: 煤价和化工产品价格超预期下跌,煤电项目建设进展低于预期;
禾嘉股份 综合类 2017-03-23 14.29 -- -- 14.87 4.06%
14.87 4.06% -- 详细
拟更改公司为“易见供应链管理股份有限公司” 公司公告称拟将公司名称变更为易见供应链管理股份有限公司(英文名称为EASYSIGHT SUPPLY CHAIN MANAGEMENT Co., LTD”),公司证券代码保持不变。更名的主要原因是16年底公司将持有中汽成都配件有限公司100%的股权予以出售,自17年开始,公司主营业务已全部转型为供应链管理及商业保理,变更之后的公司名称更能反映公司所在的行业,符合公司发展需要。本次公司名称变更事项尚需公司股东大会批准以及工商管理部门变更登记。 公司预计16年归母净利6.0亿元,符合业绩承诺 根据业绩预告更正公告,预计16年归属于母公司净利润同比增长约80%至约6.0亿元(15年为3.35亿元),折合每股收益0.535元。而16年前三季度盈利为4.45亿元,由此测算1-4季度归属于母公司净利润分别为0.94亿元、1.62亿元、1.89亿元和1.55亿元。按照公司的业绩承诺,15-17年分别为4亿、6亿和8亿。16年公司为业务转型后第一个完整年度,公司盈利符合此前承诺业绩。 供应链管理和保理业务快速扩张,按规模净利率分别为2.8%和3.8% 目前,公司主营业务已全部转型为供应链管理及商业保理。 供应链管理:该业务主要通过子公司滇中供应链(89.39%)和贵州供应链(100%)开展,注册资本分别为33亿元和5亿元。公司供应链管理主要为上游供应商提供贸易融资服务,为下游企业改善供应状况,在西南地区区位优势明显。至16年3季度末公司供应链管理业务结余规模约为32亿元,较15年末增加约170%。而从上半年数据来看,此业务实现营收64.5亿元(滇中和贵州收入分别为59.6亿和5.0亿),净利润为1.75亿元,净利率为2.8%。 商业保理:该业务目前通过子公司滇中保理(91.76%)开展,主要为煤炭、水泥、钢材等传统行业提供资金融通服务,注册资本为17亿元。2016年3季度末公司保理业务余额约29亿元,较15年末增加30%。而从2016上半年来看保理业务实现营业收入2.2亿,净利润1.0亿元,按保理平均规模净收益率约3.8%。 供应链业务有望拓宽升级,17年估值仅18倍,维持“买入”评级 预计公司16年-18年归属于母公司净利润分别为6.1亿元、8.6亿元和10.4亿元,按照目前市值公司17年PE仅约18倍。公司拟变更公司名称以更好地反映公司所在的行业,同时公司正努力提升服务范围,丰富业务领域,预计随着供应链管理业务的深入和扩宽,公司龙头地位将不断凸显,业务规模也有望持续维持快速增长,目前市值仅161亿,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:供应链业务管理和保理业务规模低于预期或坏账增加。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2017-03-22 12.37 -- -- 14.37 16.17%
14.37 16.17% -- 详细
盈利:16年盈利下滑2.57%,费用有所上升,17年销售费用或将提升。 2016年公司实现营业收入和归母净利润分别为10.42和1.91亿元,同比分别下滑2.25%和2.57%,全年业绩略有下滑。公司本年将子公司万年实业转让给控股股东峨眉山旅游总公司,处置长期股权产生投资收益3988万元,贡献利润总额占比达18.2%。2017年公司计划实现营业收入11亿元,净利润1.82亿元。16年实现每股收益0.36元,同比下降2.55%。盈利能力方面,16年毛利率净利率分别为41.2%和18.4%,同比基本持平。期间费用方面,16全年期间费用率为21.4%,同比上升1.9个百分点。其中管理费用和财务费用同比分别上升12%和30%。管理费用同比增加1593万元主要由于职工薪酬同比上升10%。财务费用上升主要是由于短期借款增加导致利息支出增加。销售费用方面,16年公司销售费用6283万元,同比下降5%,公司拟在17年投入2500万元用于峨眉雪芽茶叶、辣木系列保健品、峨眉雪芽辣木酒的宣传促销,预计17年销售费用将大幅上升30%以上。 分业务:索道、门票业务均有下降,酒店业务基本持平。 分业务来看,16年公司门票、索道、酒店和其他业务分别实现营收4.4、2.9、1.8和1.2亿元,增速分别为-4.2%、-8.2%、+0.6%和+14.4%,实现毛利率分别为35.4%、73.1%、9.4%和1.0%和36%,毛利率变动分别为+1、-2.7、+0.2、和+18.8个百分点。其中客运索道业务贡献营收占比28%,贡献毛利润占比50%,16年索道业务毛利润同比下降11.5%。 客流:16年实现客流323万人次,同比下降0.3%,系受雨水整修影响。 2016年峨眉山接待游客数量受天气、周边交通改造、金顶修缮等因素的影响较去年略有下降,全年接待进山游客329.9万人次,较去年同期减少0.91万人次,同比下降0.3%,全年客流量略有下降,主要受雨水天气影响,16年4月-10月旺季期间月均下雨达21天。此外,16年3-7月峨眉山金顶十方普贤法像封闭维修,导致主要景点无法正常开放也在一定程度上影响了游山人数。公司预期2017年将实现游山人数320万人次。 未来看点:低基数下17年恢复增长可期,茶叶项目有望贡献一定业绩。 雪芽茶叶:公司投资的雪芽茶叶项目业已投产,洪雅峨眉雪芽茶业公司16年实现营收3672万元,净利润亏损312.5万元,亏损主要受宏观经济影响和市场环境发生变化,以及茶叶产品结构正处于由中高端礼品茶向大众化的转型期,17年随着公司加大宣传力度,茶叶项目有望贡献部分业绩增量。云南天佑:16年公司参股云南省辣木生产龙头云南天佑公司,由于辣木产品的消费认知接受度、市场开拓仍处于早期阶段,项目盈利前景有待验证。柳江古镇:由于子公司万年实业近年来连续亏损(15年和16上半年分别亏损2489万和969万元)并将持续亏损,公司将持有万年实业的股份全部转让给控股股东峨眉山旅游集团总公司,处置长期股权产生的投资收益增加3988万元。公司将培育期的柳江古镇置出至集团总公司,利于股份公司层面经营业绩的改善。柳江古镇建设稳步进行,西环线公路建设同步推进,其中洪雅至柳江段已于16年9月竣工通车,柳江至零公里段预计19年通车。柳江古镇定位西环线游客集散中心,预计未来客流量较为可观。 低基数下增长可期,“大峨眉”战略稳步推进,维持“谨慎增持”评级。 16年公司业绩整体略有下滑,其中门票和索道业务营收同比分别下降4%和8%,系受雨水天气和金顶整修影响,公司转让子公司万年实业股权产生投资收益3988万元支撑整体盈利基本维持平稳。未来,公司依托峨眉山旅游景区资源优势,随着雨水天气不利因素的消除和金顶修缮完工,17年门票和索道业务有望恢复平稳增长,而加大营销后雪芽茶叶项目有望贡献业绩增量。公司广泛涉足新兴产业,长期来看,峨眉雪芽茶叶、辣木养生、文化演艺中心、智慧旅游等项目的建设或将带来新的盈利增长点。预计公司17-19年EPS分别为0.44、0.50和0.54元,对应17、18年PE分别为28.5和24.8倍,维持“谨慎增持”评级。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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