连接器的爆发和屏蔽件的扩张造就上半年业绩高成长 公司于11年上半年实现营业收入3.61亿元,同比增长64.82%;归属于上市公司股东净利润6892万元,同比增长52.44%,对应EPS为0.4元。公司产品中,连接器由于产品升级和客户开拓,实现收入1.80亿元,同比增长82.23%,且毛利率同比增加4.2%达到33.57%;屏蔽件件由于扩产迅速实现收入1.32亿元,同比增长46.5%。 调整募投项目新增5亿只连接器产能,拓展成长空间和可持续性 公司将屏蔽件募投项目中的8600万元调整为5亿只连接器扩产项目,建设期为半年;由于连接器需求增加较快,而公司在连接器业务上还有较大产品等级提升的空间,而且国内的市场空间就有50亿元以上,调整的连接器项目将有效拓展公司的成长空间和成长的可持续性;而仅需6个月的建设期将使增加12年业绩的确定性,该项目将新增销售额2.25亿元,新增净利润3304万元。 金属结构件项目调整适应技术变化,拓展产品线并增强盈利能力 公司将原滑轨募投项目调整为6700万只金属结构件,包括500万只滑轨、200万套金属外观件和6000万件小型精密结构件。在滑轨需求不明朗的情况下,公司及时调整产品结构,新增的金属结构件在高端手机的应用比重增加,显示了公司的应变能力和持续的新产品开发能力。项目投资周期15个月,将新增销售额1.70亿元,新增净利润3363万元,由于结构件净利率可以达到19.81%,该项目在拓展产品线的同时将使公司的盈利能力保持。 合理价值在36-40元/股之间,维持“推荐”评级 公司的中报进一步验证了我们去年的判断《新产品和新客户带来业绩大幅增长》,产品结构增长趋势和募投项目调整符合我们对公司未来的分析《结构件塑造未来,连接器连接世界》;对于公司前景,我们维持前期判断,《高速成长期才刚刚开始》;预计公司11-13年EPS为0.93元、1.46元和2.09元,对应当前股价(31.63元)的市盈率为34倍、22倍和15倍,维持“推荐”评级。

主营业务收入实现快速增长 上半年公司实现营收1.25亿元,同比增长51.45%;归属于母公司净利润为3136.45万元,同比增长25.35%,对应每股收益为0.27元。其中,主营业务POS 机销售收入为1.17亿元,同比增长51.87%;POS 机租赁收入为616.57万元,同比增长22.12%。 费用增加过快和软件退税延后影响上半年业绩 报告期内,公司综合毛利率为54.22%,较去年同期下降0.67个百分点,基本保持稳定;销售费用率为12.51%,同比增长96.07%;管理费用率为14.59%, 同比增长36.52%。报告期内公司加大市场开拓力度导致销售费用增幅远超营业收入,同时国家对于软件企业软件增值税退税有所延后,使得公司净利润增长率小于公司营业收入的增速,影响了公司上半年的业绩。 积极向电子支付系统解决方案提供商转型 为适应国内电子支付行业的快速发展,公司积极从单纯的电子支付POS 机制造商向小额支付技术整体解决方案提供商转型。8月9日公司公告投资建设“电子支付技术苏州研发基地项目”。项目总投资2.09亿元,建设期为2年,预计将在2013年投产。公司规划项目达产后将形成年产电子支付终端用系统软件85套和POS 机软件70万套的能力。项目的可行性分析预计新建项目投产后将增加公司年收入约为2.77亿元,增加利润约1.06亿元。新建项目为公司未来的持续成长提供了较强的保障。 风险提示 经济大幅放缓导致银行、银联等机构对POS 机采购投资低于预期。 给予“推荐”评级 预计公司11-13年EPS 分别为0.75元、1.00元和1.29元。目前股价对应11-13年动态市盈率分别为30倍、20倍和14倍。基于公司募投项目产能的逐步释放带来的业绩快速城长以及国内电子支付行业的快速发展,给予“推荐”评级。

业绩实现快速平稳增长 上半年公司实现营收7.11亿元,同比增长23%;实现归属母公司净利润1.53亿元,同比增长38%,对应EPS 为0.68元。分业务来看,电容器及金属化膜业务实现营收5.66亿元,同比增长31%;电子变压器业务实现营收1.28亿元,同比下降8%。主营业务薄膜电容器及金属化膜业务收入占公司总营业收入的80%左右。主营业务的快速增长是报告期内业绩实现快速增长的主要原因。 产能利用率水平较高,综合毛利率有所提升 10年公司对薄膜电容器及金属化膜进行了投资扩产。报告期内,通过提高产能利用率和优化产品结构,薄膜电容器及金属化膜业务毛利率达到42%,较去年提升了1.1个百分点;电子变压器业务毛利率为18%,较去年同期下降4.2个百分点。上半年公司业务综合毛利率为38.9%,较去年同期提升2.5个百分点。 持续稳健经营,继续受益于向新能源领域的成功转型 公司原来产品主要用于家电、通讯、电力等传统市场领域。09年进行了产品结构调整,进入照明节能灯用电容器等领域,公司盈利大幅增强。10年净利润同比增长103%,公司的成功转型,推动了公司近两年业绩的快速稳定增长。 公司多年以来一直坚持稳健经营政策。10年以前公司资产负债率一直保持在10%以下。10年和11年上半年公司资产负债率有所提高,分别为13%和17%,不过仍旧保持在较低水平。 风险提示 节能灯市场可能会受到LED 等新型照明设备挤压导致需求下降,公司电容器存在市场需求下降的风险。 估值水平相对较低,给予“推荐”评级 预计公司11-13年EPS 分别为1.42元、1.77元和2.22元,目前股价(23.79元)对应11-13年动态市盈率分别为18倍、14倍和11倍,给予“推荐”评级。

业务复苏,业绩大幅增长 公司报告期内经营情况良好,实现营业收入4.26亿元,同比增长77.33%;净利润1.14亿元同比增长101.16%。 由于合作运营投入的设备陆续产生效益,业务大幅改善,毛利率上升7.84%; 主营业务综合毛利率上升1.75%。 抓住循环机需求大增的契机,实现产品功能丰富和业务拓展 随着离行设备需求增加、ATM 设备的功能不断完善以及增加存款的效应,循环机的需求大增。公司利用ATM 的市场需求,拓展中间业务功能,实现部分充值、缴费、汇款等业务功能;同时,公司的ATM 设备已经通过了IC 卡测试的PBOC/EMV level2认证,市场方面也取得积极拓展。 公司报告期内设备销售实现2亿元,同比增长37.57%;以融资租赁方式销售的设备达1.38亿元。 此外,公司在确保广东省内业务高速增长的同时,广东省外收入达到2.47亿元, 同比增长40.68%,并成功突破上海市场,在市场拓展方面取得良好成效。 业务模式创新,融资租赁取得较大成功,合作运营开始恢复 公司在合作运营模式上的创新,实现1.38亿元收入,同比增长594%,加快了募投项目效益实现,将在未来几年成为公司成长的重要动力;而合作运营也逐步开始恢复。合作运营和融资租赁是公司长期的积累,在设备选址上有较强优势,在产品维护、技术服务方面也可以良好配套。 成长性良好,业务模式存在一定生命力,维持“推荐”评级 公司11年业绩良好,而行权条件较高的股权激励计划显示公司对于未来的信心,融资租赁的业务创新和循环机需求的增加将促使公司的成长性,预计公司11-13年EPS 为0.54元、0.69元和0.82元,对应当前股价的市盈率为25倍、19倍和16倍,基于公司的成长性,维持公司“推荐”评级。

前段音视频采集设备实现快速增长 报告期内,公司分别实现营收20.82亿元和归属于母公司净利润5.27亿元,同比增速分别为48.45%和41.03%,对应每股收益0.53元。 分业务来看,前端音视频采集设备保持持续快速增长。报告期内,前端设备实现营收7.19亿元,同比增速为77.89%。DVR/NVR等后端设备实现营收10.78亿元,同比增速为20.80%,基本保持平稳增长。 综合毛利率和各项费用率水平基本保持稳定 报告期,公司综合毛利率为50.91%,较去年同期增加0.7个百分点,基本保持稳定。其中前段和后端设备业务的综合毛利率分别为49.03%和54.16%,分别下降1.6和0.01个百分点。综合费用率为20.89%,相比去年同期21.24%基本保持稳定。 募投项目提前投产给公司业绩快速成长提供坚实基础 募投建设项目“视频监控录像设备产业化项目”和“数字监控摄像机产业化项目” 提前投产(原定于2012年底投产)。报告期内,两个项目分别实现营收8232万元和1.94亿元。公司作为国内安防视频行业的领先企业,基本已经具备了前端摄像机、球机等设备和后端DVR设备的全线产品供应能力。募投项目的提前投产将大幅提升公司前后端设备的产能,有利于缓解公司目前的产能瓶颈,为公司下半年业绩的快速成长提供较为坚实的基础。 风险提示 经济大幅放缓可能导致安防视频监控产品需求低于预期。 业绩高速稳定增长,给予“推荐”评级 安防行业需求旺盛,在后端设备保持平稳增长,前端新产品快速成长的带动下,公司全年业绩有望保持高速增长。预计公司11-13年EPS分别为1.57元、2.14元和2.84元,对应市盈率分别为30倍、22倍和17倍,给予公司“推荐”评级。

营业收入增长36%,净利润增长54% 上半年公司实现分别营收2.29亿元和净利润4010万元,分别同比增长36.62%和54.34%,对应EPS为0.25元。综合毛利率为34.22%,较去年同期下降近3个百分点,其中二季度毛利率为35.61%,较一季度提升3个百分点。分业务来看,ERP实施服务、对日软件外包、ERP软件支持服务和软件销售业务分别实现营收1.50亿元、0.28亿元、0.19亿元和0.32亿元,分别同比增长35%、72%、56%和15%。 财务利息收入和非经常性损益增加推动净利润快速增长 受益于今年1月上市后资金充裕影响,上半年公司财务利息为1039万元,较去年同期增加845万元。同时,上半年公司非经常性损益为743万元,较去年同期增加329万元。上半年上述两个项目合计增加公司净利润近950万元。 高端ERP软件需求增加是公司未来增长的主要推动力 根据CCID统计,10年Oracle和SAP的ERP软件国内销售额分别为4.52亿元和9.37亿元,分别同比增长13.85%和20.28%。按照实施服务与软件销售比例为1:3.3估算,10年国内Oracle和SAP实施服务的市场规模约为47亿元。 公司在国内ERP实施服务市场中处于领先地位。通过上市后资金支持下,公司将快速实现人员扩张。在员工人数和人均产值提升双重因素的驱动下,公司有望取得超越行业平均增速的增长。 风险提示 经济大幅放缓可能导致企业信息化投资减速的风险 。 公司业绩增长快速,给予“推荐”评级 国内企业信息化过程将推动ERP实施服务需求的快速增长,公司直接受益。预计11-13年公司EPS分别为0.58元、0.89元和1.19元,对应11-13年动态市盈率分别为31倍、20倍和15倍,维持公司“推荐”评级。

上半年实现净利润4032万元,同比增长245.82% 上半年公司实现营收6.95亿元,同比增长68%;实现净利润4032万元,同比增长246%,对应EPS为0.2元。其中二季度营收为3.85亿元,同比增长75%,同比增速较一季度提升了15个百分点。上半年公司业务综合毛利率为17.2%,较去年同期提升了2.5个百分点。 新产品放量是业绩高速增长的主因 报告期内,公司完成非公开定向增发,共募集资金5.72亿元。定向增发项目中CPU连接器、DDR3连接器和LED连接器等新产品提前投产,共实现净利润820万元。原有家用电器业务的稳定和新产品逐步放量推动了公司上半年业绩的高增长。同时随着下半年新建项目产能的逐步释放, 公司业绩下半年业绩有望保持持续的高增长。 切入高端连接器领域,未来有望保持持续稳定增长 CPU连接器和DDR3连接器代表着连接器行业的高端水平。CPU连接器和DDR连接器产品的量产意味着公司的制造水平有了较大幅度的提升。公司已经与国际一流的连接器厂商建立良好的合作关系。技术水平的提升将为公司打开更广阔的合作空间,未来合作领域有望扩展到手机、通讯等更大的市场领域,保障公司未来的快速发展。 风险提示 经济大幅放缓导致家用电器、笔记本电脑等消费电子需求低于预期,从而导致公司连接器产品需求存在低于预期的风险。 新产品放量大幅提高了公司的盈利能力,给予“推荐”评级 未来CPU连接器、DDR连接器、LED连接器和汽车连接器等高盈利水平产品的持续放量将推动公司业绩的快速增长。预计11-13年公司EPS分别为0.67元、0.94元和1.15元,对应11-13年动态市盈率分别为34倍、24倍和20倍,给予公司“推荐”评级。

技术服务增长快速,营业收入同比上升近5成 报告期内,公司实现营业收入7655.52万元,比上年同期增长49.37%;归属于母公司的净利润281.27万元, 比上年同期增加28.75%,对应每股收益0.0256元。其中,软件销售同比增长28.81%,技术服务同比增长93.35%,综合毛利率同比上升7%。 新产品久其GMC和久其BI的推出有利于公司拓宽业务面 报告期内,公司整合了GMC产品事业部和中小企业事业部、售前咨询管理部,推出了久其GMC(集团管控)解决方案,该方案涵盖集团战略、运营、财务和风险四大管控领域,是公司推出的拳头产品。在久其BI1.0的基础上,推出了久其 BI 2.0产品,并已在部分省市通信行业展开应用。 D&A平台有进展,GSI业务取得进一步突破 公司围绕久其D&A平台研发了久其EIP(企业信息化平台)产品,该产品能够实现流程管理信息化,合理配置资源,促进有效监管和风险控制。久其GSI(政府统计信息化)产品在报告期中标交通运输部科学研究院交通运输统计分析监测和投资计划管理信息系统(一期)工程项目。 受通货膨胀影响,费用增长幅度较大 由于今年上半年通货膨胀非常严重,公司的成本主要为员工工资,报告期内员工工资上升幅度大,管理费用同比上升57.3%,销售费用同比上升43.5%。 风险提示 下半年通胀压力可能持续,导致费用较高。 业绩增长稳定,给予“谨慎推荐”评级 公司推出股权激励,2011年的行权条件是净利润增长30%以上。预计公司11~13年EPS为0.58元、0.75元和1.14元,对应市盈率分别为32倍、25倍和16倍,因此我们维持“谨慎推荐”评级。

CDN 业务保持快速增长 报告期内,公司分别实现营业收入2.33亿元和归属于母公司净利润1984.34万元,同比增速分别为55.31%和32.44%,对应每股收益0.13元。其中,两大主营业务IDC 服务业务和CDN 服务业务分别实现营收8514.70万元和13426.08万元,同比增速19.15%和76.20%。公司CDN业务的快速增长主要来源于WSA、CATM 等高附加值、高技术含量新产品的推出和IPO 募投建设项目“CDN 网络加速平台技术升级及扩建项目”的部分投产。 市场竞争激烈、综合毛利率有所下滑 公司业务综合毛利率为27.37%,较去年同期下降6个百分点。其中IDC 业务和CDN 业务毛利率分别下降3个百分点和13个百分点。毛利率下降的主要原因是市场竞争导致产品服务价格有所下降。公司前期固定资产投入较多,固定资产折旧增加导致营业成本增加,短期内影响了公司的毛利率。 CDN 服务定位为公司未来业务发展重点 公司IDC 业务主要包括主机托管、主机租用、增值服务等。相对主要竞争对手电信运营商而言,公司IDC 业务没有明显优势。公司未来将把技术含量较高的CDN 业务作为发展的重点。随着网络服务器加速节点数量的增加,公司CDN 规模优势将会体现。未来CDN 业务有望保持快速稳定增长。 风险提示 IDC 业务和CDN 业务服务价格下降,导致公司盈利低于预期的风险。 维持公司“谨慎推荐”评级 预计公司11-13年EPS 分别为0.31元、0.41元和0.57元。公司目前股价(13.10元)对应11-13年动态市盈率分别为43倍、32倍和23倍,维持公司“谨慎推荐”评级。

高端电容器用聚丙烯薄膜业务保持稳定增长 报告期内,公司分别实现营业收入和净利润1.62亿元和0.42亿元,分别同比增长33.44%和46.85%,对应每股收益为0.32元。其中公司主营业务高端聚丙烯电容薄膜(包括基膜和金属化膜)实现营收1.43亿元,同比增长32.75%。毛利率较2010年提升6个百分点,主要原因是产品销售价格有所上升。 年产2500吨6微米以下超薄金属化膜项目开始量产 公司IPO募投项目6月初开始投产,实现销售收入210.65万元。公司原有产品主要为6微米以上的电容器用聚丙烯薄膜。新投产的6微米以下超薄金属化膜产品无论从价格还是从毛利率来看都高于原有业务,制造技术处于国际领先水平。随着募投项目的量产,下半年公司业绩将会保持高速增长。 公司实施“高端膜产业发展战略”,未来高成长可期 公司利用超募资金建设的年产2.5万吨太阳能电池背材膜和年产1500万平方米锂离子电池隔膜等项目预计将在明年投产。同时,公司预计通过非公开定向增发募集资金7亿元投资建设年产2万吨光学极聚酯薄膜和年产5000吨电容器用聚酯薄膜项目,按照规划这些定增项目将在2013年产生效益。后续多个项目的实施与公司的高端膜战略保持一致。随着新建项目的逐步投产,未来两年公司业绩预计将保持高速增长。 风险提示 新建项目投产低于预期。新产品市场发生变化,导致项目效益可能低于预期。 高端膜战略稳步实施保证公司业绩稳步增长,给予“推荐”评级 预计11-13年公司EPS分别为0.71元、1.21元和1.81元,目前股价对应公司动态市盈率分别为38倍、22倍和15倍。公司多个高端膜项目的陆续投产将给公司未来成长奠定坚实的基础。基于公司的行业领先地位以及公司未来业绩的高增长,给予公司“推荐”评级。

前段音视频采集设备实现爆发式增长 报告期内,公司实现营收8.94亿元和归属于母公司净利润1.29亿元,分别同比增长56.71%和64.32%,对应每股收益0.46元。球型摄像机等前端音视频在推出一系列高性能、高品质的新产品线后,实现爆发式增长。报告期内,前端设备实现营收2.06亿元,同比增速达到213.76%。公司原有主要业务后端DVR、NVR 等后端设备实现营收5.06亿元,同比增速为24.54%,基本保持平稳增长。 智能交通业务表现亮丽 公司智能交通系统已经完成了高清摄像机、存储盒、闪光灯、车检器等一系列产品的研发。报告期内智能交通业务实现营收1708.88万元,已经超过2010年的1037.72万元,表现亮丽。未来智能交通业务有望与安防视频监控主业相互促进。例如,公司已经把智能交通系统产品与安防监控产品结合在一起推荐给公安行业用户,将进一步推动公司产品销售收入的快速增长。 安防视频市场需求旺盛、行业细化经营推动业绩稳定增长 公安、金融、能源、教育及物流等行业领域仍旧是安防视频设备的主要需求来源。且每年对安防设备采购有一定的预算并在逐年提高,新增网点以及旧设备改造等需求保障了对安防产品的旺盛需求。公司根据细分行业的特点和客户需求,有针对性的提供专业化产品和服务。在精细化管理的推动下,许多细分行业的需求潜力有望被充分挖掘,从而推动各项业务收入的快速成长。 风险提示 经济大幅放缓可能导致安防视频监控产品需求低于预期。 业绩高速稳定增长,给予“推荐”评级 安防行业需求旺盛,在后端设备保持平稳增长,前端新产品快速成长的带动下, 公司业绩有望保持高速增长。预计公司11-13年EPS 分别为1.51元、2.16元和2.88元,对应市盈率分别为32倍、22倍和17倍,给予公司“推荐”评级。

高端电容器用聚丙烯薄膜业务保持稳定增长 报告期内,公司分别实现营业收入和净利润1.62亿元和0.42亿元,分别同比增长33.44%和46.85%,对应每股收益为0.32元。其中公司主营业务高端聚丙烯电容薄膜(包括基膜和金属化膜)实现营收1.43亿元,同比增长32.75%。毛利率较2010年提升6个百分点,主要原因是产品销售价格有所上升。 年产2500吨6微米以下超薄金属化膜项目开始量产 公司IPO 募投项目6月初开始投产,实现销售收入210.65万元。公司原有产品主要为6微米以上的电容器用聚丙烯薄膜。新投产的6微米以下超薄金属化膜产品无论从价格还是从毛利率来看都高于原有业务,制造技术处于国际领先水平。随着募投项目的量产,下半年公司业绩将会保持高速增长。 公司实施“高端膜产业发展战略”,未来高成长可期 公司利用超募资金建设的年产2.5万吨太阳能电池背材膜和年产1500万平方米锂离子电池隔膜等项目预计将在明年投产。同时,公司预计通过非公开定向增发募集资金7亿元投资建设年产2万吨光学极聚酯薄膜和年产5000吨电容器用聚酯薄膜项目,按照规划这些定增项目将在2013年产生效益。后续多个项目的实施与公司的高端膜战略保持一致。随着新建项目的逐步投产,未来两年公司业绩预计将保持高速增长。 风险提示 新建项目投产低于预期。新产品市场发生变化,导致项目效益可能低于预期。 高端膜战略稳步实施保证公司业绩稳步增长,给予“推荐”评级 预计11-13年公司EPS 分别为0.71元、1.21元和1.81元,目前股价对应公司动态市盈率分别为38倍、22倍和15倍。公司多个高端膜项目的陆续投产将给公司未来成长奠定坚实的基础。基于公司的行业领先地位以及公司未来业绩的高增长,给予公司“推荐”评级。

国内领先的精密结构件供应商 公司是下游大客户三星、中兴、华为手机等终端产品用精密结构件的核心供应商。产能扩充后,公司的结构件产能将达到2亿套/年,是国内专业结构件行业的领先企业。公司在精密结构件模具设计制造、注塑成型、真空镀膜、表面处理等方面都有较深厚的技术积累,技术水平较高。 市场需求旺盛、下游大客户纷纷扩产 下游消费端市场需求旺盛,三星、华为和中兴等手机终端厂商纷纷扩产。三星预计2011年的手机等终端出货量同比增长18%-20%,预计全年终端出货量达到3.2亿部左右;华为规划2011年3G数据网卡、手机等终端出货量到1.5亿部左右,其中手机出货量达到6000万部,同比增速将达到100%。中兴2010年终端(包括数据网卡、手机、平板电脑等)出货量超过7000万部,预计中兴今年各类终端总出货量将在1亿部左右,增长幅度在60%以上。 结构件产能扩充非常迅速,推动公司业绩快速增长 公司今明两年资本支出将达到6亿元左右,主要用于手机、平板电脑用精密结构件和强化玻璃的扩产项目。扩产项目全部达产后公司的结构件产能将从10年的7500万套/年左右提升至2亿套/年。同时公司的强化玻璃项目将在2012年初投产。新增产能的逐步释放将带动公司业绩的快速增长,我们预计公司未来三年的净利润复合增长率将超过40%。 风险提示 消费电子需求低于预期的风险;公司新产品试生产费用仍旧高企,导致管理费用率不断提高的风险;公司新建设的产能投产时间和产能释放低于预期。 合理价值在22.00~23.40元/股之间,给予“推荐”评级 公司产能扩产非常快速,产能释放与下游大客户的需求基本相互匹配。随着公司产能的逐步释放,公司业绩将会实现快速稳定增长。公司目前估值水平相对较低。基于公司的高成长,给予“推荐”评级。

通过收购快速完成募投项目,大幅增厚公司业绩 公司在2011年上半年先后完成江西博硕、昆山联滔电子和ICT-LANTO LTD 的控股并购,并在香港设立立讯精密有限公司和立讯精密科技有限公司;通过收购,公司大幅增厚业绩,上半年实现营业收入9.85亿元,同比增长153.88%; 实现归属于上市公司股东净利润9942万元,同比增加96.36%。 受益于PC 产品连接器向国内转移,抢占市场份额 由于主要PC 厂商的制造都在往中国大陆转移,出于产品配套和成本控制的原因,PC 产品的连接器逐渐由欧美、日本及台湾向大陆转移将是明显的趋势,公司抓住这一市场机遇,迅速扩大市场份额;由于公司长期以来同台湾厂商保持较好关系,富士康等厂商一直是公司的前5大客户,未来市场转移公司可以承接台湾市场的转单。 抓住需求变化,加大NB 比例,切入平板市场 由于市场需求变化,台式机的销售下滑明显,而笔记本也部分受到平板电脑的影响;公司抓紧市场需求变化,调整产品结构;降低台式机在收入中的占比, 加大笔记本的连接器产品占比;同时,通过现有的客户关系切入联想等厂商的平板电脑市场;另外,通过收购联滔电子切入iPad 的线束连接器供应,公司从整个产品等级、盈利能力和市场空间都有一个提升。 风险提示 公司产品结构较简单,存在未来价格和毛利率下滑的风险;收购产生约4.17亿元的商誉,如果未来存在减值,会对盈利造成较大负面影响。 产品竞争力强,报告期大幅增加业绩,给予“推荐”评级 公司业绩增长较快,主要产品竞争力强,在承接产业转移的过程中会持续受益, 预计公司11-13的EPS 分别为1.14元、1.55元和1.97元,对应当前股价市盈率为38.5倍、28.3倍和22.2倍,给予公司“推荐”评级。

我们仍未凭借公司的模具开发能力、表面处理技术和高效进取的管理团队,公司可以保持在行业内的竞争力和成长性,未来几年凭借新产品开发和新客户持续进入,可以维持公司的盈利能力和成长性,更多一线手机厂商的进入、由手机向通信设备和新能源领域的拓展、以及连接器最高端产品的突破,都将是公司的陆续的促发因素。我们预计公司11-13年的EPS 为0.93元、1.44元和1.99元,对应当前股价(28.65元)11-13年的市盈率为31倍、20倍和14倍,给予公司的竞争力和成长潜力,维持对公司的“推荐”评级。