事件: 公司发布12年半年报,实现营业收入4.997亿元,同比增长18.54%,实现营业利润3375万元,同比下降36.89%,实现净利润3309万元,同比下降38.77%,实现每股收益0.13元。 点评: 人工成本继续上升 由于深圳市上调了最低工人工资标准及公司全员公司普调,使得人工成本上升。同时公司部分客户新产品、新项目进展低于预期,致使公司前期准备的人工、设备、厂租等费用未能与销售形成配比,造成公司毛利率下滑。 财务费用侵蚀利润 由于公司坪地和吴江等项目的建设需求,公司短期贷款数额增加造成财务费用上升,上半年公司财务费用同比增加742.27万元,增长了158.22%,短期内公司仍将继续面临较高的财务费用。 政府补助减少 上半年公司政府补助减少致使非经常性损益同比下降了504.04万元,也对公司业绩造成了一定的影响。 包装业务稳步增长 公司客户化妆品市场销售的增长带动了公司包装业务的稳步增长,上半年公司软管销售收入2.47亿元,同比增长了15.55%,吹瓶销售收入6767万元,同比增长了4.82%,注塑8801万元,同比增长了13.19%。 灌装业务增加材料采购 公司从单一的灌装加工业务延伸到内容物采购和部分包装材料的采购,由于下游订单增长及产业链延伸,公司灌装业务实现销售收入7207万元,同比增长94.56%,但协助采购的毛利率较低,使得公司灌装业务的毛利率下滑了14.32个百分点至13.12%。综合影响使得公司灌装业务毛利下滑了6.94%。 三季度预计环比好转 公司预计前三季度净利润5399.88-7714.11万元,同比下滑0-30%。随着公司上半年新项目、新产品逐渐形成产销,公司产能将有较大释放,同时公司开展的减耗提效措施将体现效益,预计三季度公司盈利能力将逐步提升。 给予“审慎推荐”投资评级 我们预计公司12-14年EPS分别为0.27元、0.32元和0.38元,对应的动态市盈率分别为25倍、21倍和18倍,给予公司“审慎推荐”投资评级。 风险提示 公司原材料PE、PP受原油价格波动影响。公司新投产项目销售低于预期。

事件:公司发布2012年半年度报告:报告期内,公司实现营业收入12,992.77万元,同比增长28.68%;实现利润总额5753.70万元,同比增长21.01%;实现净利润4,398.87万元,同比增长3.84%。上半年实现EPS 0.25元。 点评: 博达瑞恒协同效应初现端倪,报告期内,公司实现营业收入1.30亿元,同比增长28.68%,其中,软件销售占公司营业收入总额的33.28%,同比增长132.61%;技术服务收入占公司营业收入总额的66.72%,同比增长5.22%。主要原因是公司逐渐克服了伊朗、叙利亚、埃及、利比亚、南北苏丹分家等持续动荡因素为公司海外业务造成的直接影响,此外公司协同效应逐渐端倪,博达瑞恒新增纳入公司合并范围,公司市场开拓能力得到进一步增强。 上半年软件销售毛利率为 78.24%,同比大幅增长18.44个百分点。报告期内,公司经营业绩继续增长,整体毛利率为61.32%,同比微降1.8个百分点。服务项目的毛利率较去年同期下滑11个百分点,上半年毛利率为52.87%,主要原因是日常运营费用增加所致。软件销售毛利率相比去年同期增长18.44个百分点,上半年毛利率为78.24%,主要是由于博达瑞恒纳入合并报表范围,公司的软件销售盈利能力增强。 报告期内,公司国内市场收入为 8,953.50万元,同比增长56.84%;国际市场收入4,039.27万元,同比下降7.96%。 上半年,随着博达瑞恒的收购完成,公司市场能力进一步提升。与去年同期相比,公司南美市场收入保持稳定,非洲市场收入增长161.76%,中东市场受动荡局势影响,略有下滑。 在海外收入分布上,报告期内,美洲占47.08%,中东占25.82%,美洲和中东仍是最主要的海外市场。 管理费用和研发投入同比增长较大。报告期内,管理费用为1761万元,同比增长37.7%;销售费用1261万元,同比增长21.4%;利息收入为1397万元,去年同期利息收入为1151万元。报告期内,公司研发投入2,875.00万元,比2011年同期增长了153.25%。报告期内新增软件著作权13项,作品著作权1项。 维持“审慎推荐”评级。国内非常规油气勘探开发蓬勃兴起,利好油气勘探行业。高位油价无疑会给勘探开发投资的大幅提高提供保障。公司是国内第一家做非常规油气勘探技术的,拥有一定的市场先机。公司今后打算在勘探、测井及其他工程技术服务方面往更纵深发展。预计2012-2014年EPS 分别为0.57元、0.71元和0.82元,按照最新股价19.74元,对应的PE 分别为35倍、28倍和24倍,维持“审慎推荐”评级。 风险提示 并购公司整合的风险。 国内外油气勘探增长低于预期的风险。 地缘政治导致的海外市场风险。

首次关注,给予“强烈推荐”评级。中海油服近年来在深水装备上的提升和南海积累的经验会促进今后海内外业务的增长,随着新装备的投放和开工率的提升,公司业绩将保持稳步增长。预计2012-2014年EPS分别为1.02元、1.23元和1.45元,按照最新股价16.95元,对应的PE分别为17倍、14倍和12倍,首次关注,给予“强烈推荐”评级。

维持“审慎推荐”评级。我国新增汽车产量和汽车保有量的持续增长将为涤纶帘子布行业创造了良好的机会,同时伴随国内涤纶帘子布生产技术水平的稳定提高,国际轮胎企业为降低成本将涤纶帘子布的采购重心逐渐移到中国,为国内帘子布的发展创造了国际市场空间。预计2012-2014年EPS分别为0.24元、0.33元和0.44元,按照最新股价6.02元,对应的PE分别为25倍、18倍和14倍,维持“审慎推荐”评级。 风险提示 募投项目帘子布产品认证时间超过预期的风险。 原材料价格波动的风险。 汽车行业产销量大幅下滑的风险。

维持“审慎推荐”投资评级我们预计公司12-14年EPS分别为0.49元、0.62元和0.77元,对应的动态PE分别为24倍、19倍和15倍,维持公司“审慎推荐”投资评级。 风险提示汽车行业景气度持续低迷,公司原材料成本维持高位,TLCP销售低于预期。

事件:公司发布2012年半年度报告:报告期内,共实现营业收入20.36亿元,较去年同期下降22.32%;营业利润8.40亿元,较去年同期增长5.19%;归属于上市公司股东的净利润7.18亿元,较去年同期增长12.39%。上半年实现EPS0.20元。 点评:非能源业务剥离及新增煤化工业务尚未盈利致营收同比下滑,销售亚中物流股权等非经常性收益贡献3.71亿元致净利润同比增长。报告期内,公司营业收入20.36亿元,较去年同期下降22.32%,其中2011年上半年房地产业务贡献营业收入12.95亿元,2012年房地产业务已全部剥离完毕,未实现营业收入。 委托理财57.88亿元,实际获得收益914万元。上半年公司收到政府经营扶持补助资金6184万元。 液化天然气(LNG)业务大幅提升。报告期内,公司从中石油吐哈油田购买原料气1.97亿立方米,生产液化天然气1.62亿立方米,鄯善销售1.64亿立方米(其中:自产LNG1.58亿立方米)。实现营业收入5.96亿元,较上年同期增长19.53%;实现净利润1.82亿元,较上年同期增长117.21%。 积极拓展L-CNG市场,多渠道发挥LNG资源优势。报告期内,公司推广LNG车辆960辆,累计推广LNG车辆3594辆,建成5座加注站,累计建成加注站76座,2012年上半年LNG加气量共计6274.44万立方米。 煤炭销量稳步增长。报告期内,公司实现煤炭销量328.97万吨,同比增长176.03%,实现营业收入6.43亿元,净利润1.78亿元,较上年同期分别增长198.36%和284.90%。 哈萨克斯坦TBM公司上游石油、天然气资源勘探及下游吉木乃LNG工厂建设进展顺利。下游天然气工厂建设基本完成,在吉木乃县领导的大力支持和配合下,下游LNG工厂已完成全部土建施工和设备到货及安装。单元调试完毕,预计在2012年第三季度具备上下游联动试车条件。 首次关注,给予“强烈推荐”评级。公司成功转型成为能源公司,未来煤炭、煤化工和天然气项目将支持公司业绩快速增长。 预计2012-2014年EPS分别为0.50元、0.93元和1.59元,按照最新股价12.83元,对应的PE分别为25倍、14倍和8倍,首次关注,给予“强烈推荐”评级。 风险提示 境外业务风险。 煤化工业务低于预期的风险。 公司管理和人力资源的风险。

事件: 公司发布2012年半年度报告:本报告期,公司实现营业收入71,874.66万元,较上年同期减少33.49%;营业利润为-427.75万元,同比减少117.94%;实现归属于母公司股东的净利润2,694.18万元,同比增长33.63%。上半年实现EPS0.07元。 点评: 成品油销售大幅减少致营收同比减少。报告期内,成品油销售收入50,307.74万元,同比减少47.18%,主要是由于随着国际油价的波动,市场行情难以把握,致使成品油的销售收入下降较大,成品油销售毛利率也有所下滑,从2.53%下滑到1.71%。 本期液化气销售收入10,323.84万元,同比增加7.19%,毛利率同比略增0.57%。 在营业收入和投资收益分别同比下降33.49%和30.74%的情况下,政府补助致利润仍有增长。这主要是因为控股子公司宁波海越新材料有限公司本期收到宁波市北仑区财政局的政府扶持奖励资金7,163.75万元,计入营业外收入,使得利润有所增长。 本报告期,公司继续全力实施转型发展战略,加快推进宁波138万吨丙烷和混合碳四利用项目建设。本报告期,公司直接和间接投资的创投企业有2家上市,2家过会。 项目积极推进,逐步着手转让涉房资产。本报告期,继续与中石油相关部门加强协调,积极为实施大猫岛成品油储备项目做好各项前期准备;同时,公司继续为排除再融资障碍,涉房资产的转让退出方案仍在论证评估之中;诸暨港区散货码头(成品油)项目建设已进入工程招投标阶段。 首次关注,给予“审慎推荐”评级。未来油气销售业务还将持续稳定,看点在于碳四深加工项目及地产项目处置。预计2012-2014年EPS分别为0.09元、0.14元和0.97元,按照最新股价9.95元,对应的PE分别为110倍、69倍和10倍,首次关注,鉴于公司未来大石化良好的发展前景,给予“审慎推荐”评级。

维持“审慎推荐”投资评级:在不考虑公司PET、PMI、PP泡沫等正在进行大中式的产品的情况下,我们预计公司12-14年EPS分别为0.24元、0.26元和0.30元,对应动态PE分别为32倍、30倍和26倍,维持“审慎推荐”投资评级 风险提示:风电行业持续低迷对公司销售产生影响。储备产品投产低于预期。

维持“强烈推荐”评级。公司作为国内复合射孔领域的行业龙头,把握市场机遇,持续提升核心竞争力,复合射孔产品、技术在国内油田射孔领域应用继续呈现放大趋势。预计2012-2014 年EPS 分别为0.62 元、0.81 元和1.09 元,按照最新股价16.17 元,对应的PE 分别为26 倍、20 倍和15 倍,维持“强烈推荐”评级。

事件: 公司发布半年报,半年报中显示公司实现营业收入14,865.16万元,比上年同期增长45.32%;实现营业利润5,883.72万元,比上年同期增长65.48%;实现净利润4,986.18万元,比上年同期增长63.17%;按照最新股本计算,上半年公司实现EPS0.23元。同时,还公布预计2012年1-9月份归属上市公司股东净利润增长幅度在30%-50%之间。 点评: 主营产品产销同比大幅增长,同时存款利息大幅增加助推业绩增长。公司上半年实现营业收入14,865.16万元,比上年同期增长45.32%;实现营业利润5,883.72万元,比上年同期增长65.48%,主要原因有以下两点:首先,上半年生产保持较高负荷运行,产品供应量充足,主要产品产销量同比均有较大幅度增加,同时公司通过大力实施节能挖潜、技术改造,在销量增加的同时保证了产品毛利率稳中有升,其中主营产品原甲酸三甲酯毛利率提升了5.26个百分点达到59.16%;其次,公司公司募集资金尚未使用部分存放于银行,上半年为公司贡献8,013,490.39元利息收入,比去年同期增长9427.18%,成为上半年业绩增长较多的另一主要因素。 积极开拓新客户,产品市场份额提升。公司针对原甲酸三甲酯、原甲酸三乙酯的市场趋势,积极调整了营销策略,挖掘培育了一批潜力较大的新市场、新客户,同时对核心老客户在供货量、价格、服务方面给予更优惠的政策,客户采购量同比有较大提高,市场份额进一步扩大。公司2011年还顺利通过了世界500强企业先正达、拜耳公司的现场审计,未来有望和国际巨头形成稳定的产销合作关系,产品市场份额有望进一步提升。 募投项目进展低于预期,预计将成为13年主要利润增长点。公司IPO募投项目7000吨原甲酸三甲酯、6000吨原甲酸三乙酯以及2000吨苯并二醇项目受于天气、政策以及技术等多重因素影响,进展低于预期。目前募投项目部分主体厂房已竣工,主要设备完成招标采购,储罐区、给排水系统等配套设施已完工,计划今年9月首先对原甲酸三甲酯/三乙酯扩建项目的生产装置进行安装调试,有望年底投产,将成为公司13年主要的利润增长点。 继续维持“强烈推荐”评级。预计2012-2014年EPS分别为0.93元、1.28元和1.56元,对应当前股价的PE分别为20倍、14倍和12倍,随着募投项目的投产,公司未来两年业绩有望实现高速增长,

事件: 公司8月15日发布半年报,公司上半年实现营业收入44.26亿元,比上年同期降低3.72%;实现营业利润16.65亿元,同比增长16.25%;实现归属于母公司所有者的净利润12.60亿元,同比增长16.16%;实现归属于母公司扣除非经常性损益的净利润12.59亿元,同比增长19.31%;上半年公司实现EPS1.43元。 点评: 业绩明显超出市场预期:上半年实现净利润12.60亿,高于市场预期。尽管上半年公司园区开发业务结算回款13.7亿元,略低于市场预期,但产业发展的确认收入达15.46亿元,产业发展贡献的高净利使得公司在报告期内收入同比略降的情况下实现净利润的稳健增长,验证了我们之前对产业发展服务业绩高弹性的预测。 园区模式和产品业态双突破:报告期内,公司新拓展了3个园区进行产业新城的开发建设,分别位于河北香河、辽宁沈阳苏家屯及江苏无锡,其中无锡园区是公司进军城区的首个园区项目,园区盈利模式也有所突破。截止到8月中旬,公司签约园区15个,委托开发面积约550平方公里;此外,公司8月初签署产权交易合同,以11.81亿收购了位于北京丰台区的两幅商业综合地块,建面13.97万平米,在产品业态和环北京辐射范围都取得显著突破。 产业发展服务贡献突出:上半年所有园区新增签约入园企业23家,新增签约投资额200.8亿元,是去年全年129.78亿元的1.55倍。上半年产业发展服务贡献收入15.46亿,增长62.22%,单项毛利率高达95.6%,产业发展收入占比35%,从而拉高了整体的毛利率。值得注意的是,上半年已有沈阳苏家屯、文安、昌黎等新园区贡献签约投资额,预计公司的招商能力、园区开发实力和品牌能使得未来产业发展服务的业绩维持高增长。 年度经营目标无压力:上半年销售额共计82.71亿元,施工面积649万平方米,竣工面积23万平方米,签约销售面积共119万平方米。随着下半年行业基本面持续向好,预计完成全年190亿元的销售目标和超过100亿的结算收入问题不大。 维持强烈推荐评级:根据公司表现,我们略调高了财务估值,保守按10-12倍PE的估值,目标价为22.20-26.64元。 风险提示:下半年行业调控超出预期,园区住宅和城市地产销售不理想。

维持“强烈推荐”评级。考虑到公司主营产品甲乙酮下游需求短期内难以回升,毛利率较难恢复到我们之前的预期,我们下调公司2012-2014年的盈利预测至0.72元、1.01元和1.23元,公司目前股价为15.95元,对应PE分别为22倍、15倍和13倍。随着公司募投项目的相继投产,公司将进入高速增长期,我们看好公司的未来发展,继续维持“强烈推荐”评级。

下调评级为“审慎推荐”。公司立足国内,发展海上和海外,地震数据处理成像技术具备一定优势,未来还看“以技术换权益”的商业模式能否有效落实和推广。预计2012-2014年EPS分别为0.49元、0.53元和0.55元,按照最新股价18.53元,对应的PE分别为38倍、35倍和34倍,下调评级为“审慎推荐”。 风险提示 境外业务拓展的风险。

给予“强烈推荐”投资评级我们预计公司12-14年EPS分别为0.33元、0.43元和0.54元,对应的动态PE分别为20倍、15倍和12倍,给予“强烈推荐”评级。

维持“强烈推荐”评级。考虑到公司主营产品市场竞争加剧,公司产品毛利率下滑,下半年较难恢复到我们之前的预期,我们下调公司2012-2014年的盈利预测至0.42元、0.61元和0.89元,公司目前股价为10.69元,对应PE分别为25倍、17倍和12倍.随着公司募投项目的相继投产,公司将进入高速增长期,我们看好公司的未来发展,继续维持“强烈推荐”评级。