事件: 安凯客车(000868)8月25日发布中报,报告期内,公司营业总收入15.73亿元,同比增长5.96%;归属于上市公司股东净利润0.31亿元,同比增长14.78%;基本每股收益0.10元。 点评: 净利润增速高于营收增速上半年,公司销售营运车辆实现营业收入同比增长1.07%,毛利率下降0.72个百分点;汽车底盘实现营收同比降低15.80%;配件和修车业务增长1.97倍,毛利率上升7.01个百分点;其他业务与配件业务相似,营收和毛利实现双增长。此外,公司的联营公司安徽安凯福田曙光车桥有限公司业绩大幅提升,致使本期投资收益增长较上年增长30.90%。因此,本期净利润增速高于营收增速,主要得益于客车以外的配件和修车业务以及投资收益的增长; 国际市场取得突破本期,公司出口实现营业收入3.16亿元,较去年同期增长3.06倍,增幅居国内客车出口第一位。出口实现营收占比营业总收入由去年的5.24%跃升至20.10%,提高了14.86个百分点。但是由于原材料价格上涨和应对国际市场竞争,本期公司出口产品的毛利率为12.38%,毛利空间较去年压缩了大约四分之一。上半年公司外销订单充足,已签订沙特3000台订单,其中首批产品已于8月15号成功交运,俄罗斯280台订单和马来西亚政府70台公交底盘招标项目; 新能源客车建设多管齐下在新能源客车领域内,公司研发能力保持领先。上半年,公司实现整车控制器量产和完成整车在线诊断系统软件开发,整车控制策略通过试验验证,确保了自主研发电控系统的可靠性,并已在新能源客车上批量投产;完善新能源客车销售机制。公司新设立新能源客车销售公司,扩大销售队伍,组织专项培训,加强新能源售后服务体系的建设;募资保证新能源汽车扩建和动力总成制造等项目建设。公司拟计划定向增发0.45亿股,募资不超过5.18亿元,目前已收到证监会的核准函,预计将在下半年完成增发计划。 投资评级:公司近年着力发展新能源技术,新能源客车市场将在今后数年稳步扩大,并将为公司产生较大效益,加之公司在国际市场取得突破性进展,预计公司今后三年的每股收益为0.27、0.32和0.41元,以2011年6月30日为基准日,对应的2011~2013年PE分别为39、33和26倍。维持“增持”评级。

公司基本情况:公司以红枣加工和销售为主,是我国枣产品行业龙头企业,市场份额(1.8%)全国第一;近三年公司营业收入年均复合增长率达到52.61%,净利润复合增长率为64.97%。 长期:行业能够继续保持快速发展。红枣消费市场正在逐步形成,大众健康意识提升,以食进补,市场潜力大。行业消费额复合增速20.3%,行业集中度偏低下企业扩张压力较小。企业宣传和推进红枣消费的力度尚待提高,缺乏市场领导者;行业集中度偏低的原因可能是因为行业性质的关系,鉴于红枣产地集中的性质,作为可选消费,应该能够通过品牌和渠道运作提高市场集中度,产生龙头企业。 短期:渠道制胜市场,成本扰动利润。公司营收迅速增加来源于销售渠道的拓展,公司以特许经营为主要销售渠道,专卖店是主要优势。 公司近三年经营店数量增速66%、61%和47%,短期应判断经营店扩张迅速,公司计划增速为50%,预计2012-2012年公司营业收入将保持高速增长。成本扰动影响当年净利润。公司的采购周期决定其营业成本已于上年度基本锁定,计算表明单位成本较去年有大幅上升,公司一季度开始主要产品提价40%缓解成本压力。预计公司营收仍能保持40%以上增长,但成本将对利润形成侵蚀,净利润率下滑。 中期:企业自身优势将逐步体现。1.新店逐步进入成熟期。随着新店的成熟,公司营业收入和利润将迎来快速增长期。在公司渠道扩张放缓之时,可能成为新的主要利润支撑。2.募投产能逐步释放。8000吨深加工产能预计建设期两年,预计2012年产能可能逐步释放;可以助毛利率提升,缓解产能瓶颈。3.原料自给率逐步提高。目前公司租赁土地2000余亩,又与建设兵团达成2000亩租赁意向协议,届时自给率可达10%。原材料掌控优势需要六七年后才能显著体现。4.费用控制较好,产品定位高端。作为优质民营企业,公司上市前已完成股权激励,三项费率保持基本稳定,管理费用率持续向上在前期以市场覆盖为目的的扩张过程中在所难免。 盈利预测与估值:预计公司2011-2012年净利润1.18亿元和1.69亿元,增长26%和43%;EPS分别为1.60元和2.29元,给予2011-2012年35倍PE,对应2011和2012年目标价56.0元和80.2元。当前价格55元,相对年底目标价已处于合理区间,考虑到明年的增长空间,给予公司“增持”评级。

主营业务大幅增长:2010年公司实现营业收入127,658.86万元,较去年同期增长21.32%;实现营业利润12,177.26万元,较去年同期增长58.64%;实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为6,592.00万元,较去年同期增加5,610.99万元,增长幅度为571.96%,实现每股收益0.27元,拟向全体股东每10股派现金红利0.5元(含税)。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长571.96%,主要原因系上年同期公司利润主要来自于转让长沙嘉里有色置业有限公司股权产生的投资收益,而报告期内公司利润主要来自于主营业务的大幅增长。从分产品来看,杂交水稻种子销售收入较去年同期增长7.49%;杂交玉米种子销售收入较去年增长277.87%;干辣椒及其制品销售收入较去年同期增长30.36%;蔬菜种子销售收入较去年同期增长17.27%。 优化大米和农化产品结构:大米营业成本较上年同期减少74.33%,利润率较上年同期增长418%,主要原因系公司调整大米产品结构,减少原粮贸易,开发高端大米产品;农化产品营业利润较上年同期增长152.19%,主要原因系公司自主开发药肥,产品结构得到调整。 继续加大科研投入,保证后续产品的推出:公司科研投入经费同比增长20%以上,并完成了两项重点工作:一是完成了长沙生物技术实验室的建设,与上海生物技术实验室一起组成了公司的生物育种平台;二是完成了遍布全国的研发基地及生态测试点的建设。至此,公司研发平台基本搭建而成,传统常规育种与生物技术相结合的研发平台将是今后公司研发能力提升的保障。 开启产业整合,巩固龙头地位:四川隆平高科种业有限公司(以下简称“四川隆平”)系公司重要的控股子公司,该公司注册资本3000万元,其中公司持有出资1560万元,占其股本总额比例为52%;自然人缪培忠持有出资900万元,占其股本总额比例为30%;自然人黄维翠持有540万元,占其股本总额比例为18%。公司将收购自然人缪培忠持有四川隆平10%的股权,收购自然人黄维翠持有四川隆平18%的股权。本次股权转让的价格拟定为6.4元/股,本次股权转让的总价格为5376万元,其中受让缪培忠持有10%股权的价格为1920万元,受让黄维翠持有18%股权的价格为3456万元。本次交易完成后,四川隆平的股权结构变更为:公司持有四川隆平出资额2400万元,占其股本比例为80%;缪培忠持有四川隆平出资额为600万元,占其股本比例为20%。依据2010年年报,该公司总资产为11,215.93万元,净资产为7284.16万元,报告期内实现营业收入12,563.85万元,营业利润3,227.23元,净利润为3,029.43万元。预计2011年四川隆平的净利润有望达到4000万元左右,因此此次收购完成后,净利润有望增加1120万元,每股收益增厚约0.04元。 盈利预测:预计2011年、2012年公司实现每股收益分别为0.45元、0.68元。种子行业作为朝阳行业,国家政策扶持力度越来越大,公司开启产业整合,后续有望加大兼并收购力度,进一步公布公司的龙头地位,我们给予公司“增持”评级。

受海参价格回升,营业收入和利润大幅增长:2010年度公司实现营业收入62,389.07万元,同比增长31.76%;营业利润7,008.38万元,同比增长39.72%;归属于公司股东的净利润7,336.07万元,同比增长32.65%,实现每股收益0.30元,公司拟不分配不转增。公司营业收入和利润双双大幅增长,主要受到海参价格较2009年出现明显回升以及加工业务毛利的大幅上涨。 水产品进料加工毛利率提升较快:水产品进料加工毛利率由2009年4.63%,提升至2010年7.02%;海参由于价格回升,毛利提升不到1个百分点,至68.94%;大菱鲆毛利率出现回落,回落0.9个百分点,至45.28%。公司所属的水产品加工行业目前仍以海产品初级加工出口为主,加工附加值较低,精深加工产品少,加工技术水平低,因此水产品进料加工毛利率一直保持在一个较低水平。 非公开增发项目投产,盈利达预期:2008年非公开增发的“崆峒岛2万亩海底牧场建设项目、“担子岛海域参增殖项目”和“山东省海阳市辛安浅海增养殖项目”全部建成投产,2010年度实现利润分别为了1505.19万元、1313.59万元和1074.90万元。随着三项目逐步达产,盈利将进一步提升,原计划建成后3年达产,即2014年将实现达产。公司目前毛利率价高的水产养殖的比重仍然较低,未来两年随着募投项目的逐步达产,公司综合毛利水平有望进一步提升。 区域环境,助推公司价值提升:山东半岛蓝色经济区建设上升为国家发展战略为涉海企业带来千载难逢的发展机遇和发展空间,作为以水产品养殖、加工为主业的农业产业化国家重点龙头企业,在良好的区域政策环境中,有助于公司做大做强。 未来公司重点发展海水养殖产业:未来公司将积极深入发展海水养殖业,公司目前拥有海参养殖海区41,400亩、海参精养池2,400多亩、海参育苗、养成车间45,000平方米、工厂化鱼类育苗成车间38,000平方米、海带育苗车间10,000平方米,通过多层次养殖模式开发,实现生态养殖;2011年,公司重点实施大西洋鲑鱼项目,公司计划投入建成我国第一个规模化的大西洋鲑鱼养殖基地,2010年4月从挪威引进一批鱼卵和苗种繁育设备,目前存量20万尾苗已经从带水育苗车间移至海水养殖车间,未来盈利前景可期;探索研究白刺参苗种的规模化生产,公司2010年利用收集到的白刺参亲参进行培养繁殖,目前取得良好的效果。 风险因素:海水养殖疫情的发生,海洋自然灾害、养殖水域污染以及人民币汇率出现大幅波动。 盈利预测:预计2011年、2012年公司实现每股收益分别为0.54元、0.73元,对应目前市场价格的市盈率分别为28倍和21倍,我们给予公司增持评级。

年报摘要: 上海汽车(600104)2011年3月31日发布年报。年报称,2010年公司营业总收入为3124.85亿元,利润总额266.84亿元。归属于母公司股东的净利润137.29亿元。基本每股收益1.611元。 年报同时公布利润分配方案:拟向全体股东每10股派送现金红利2.00元(含税)。 点评: 业绩符合预期 报告期内,公司营业总收入3124.85亿元,较上年同期增长同比增长125.01%;归属于上市公司股东的净利润137.29亿元,同比增长108.26%。扣除2月合并报表的影响,公司同比增长约38%,业绩符合此前预期。 公司业绩增长受益于市场需求旺盛和公司盈利能力增强。报告期内,国内汽车销量同比增长33%。2010年,公司汽车销售358.3万辆,相比上年同期增长31.4%,实现与行业同步增长。公司由此名列全球车企第8位。 报告期内,乘用车销量227.9万辆,同比增长41.9%;商用车销量为130.4万辆,同比增长16.6%。旗下上汽通用五菱、上海通用和上海大众的整车产销量均各自突破100万辆大关。值得一提的是,公司自主品牌乘用车名爵和荣威系列,在继2009年突破9万辆以后,今年销量超过16万辆,同比增长78%。 毛利率同比增长 报告期内,公司2季度净利润增长率为4.02%,其后第3季度和第4季度增长率分别为24.05%和11.62%。第3季度净利润增速达到全年的高点。相似情况也出现在2009年。2009年净利润增长率环比分别是30.62%、208.7%和3.56%。行业的“金九银十”销售季对公司影响明显,公司连续两年在第三季度确立业绩增长。 公司产品综合毛利率比去年同期增加6.58个百分点,4个季度毛利率分别为18.76%、19.07%、19.32%和19.39%,呈逐季上升趋势。 资本运作卓有成效 上汽报告期内进行了年初的行权;2月受让1%的上海通用股权实现财务并表;4月办结通过无偿划拨形式划转给跃进汽车集团公司的股份过户;6月通过定增募集100亿元资金计划,12月圆满完成。通过这些资本运作,上汽在流动资金补充、自主品牌和技术中心建设、子公司增资、贷款偿还和产品线拓展以及深化和通用的合作关系等方面都获益匪浅。 盈利预期及评级 公司 2010年基本每股收益为1.61元,预测2011、2012和2013年的每股收益分别是1.88元、2.10元和2.35元,对应的PE 分别为10、9和8倍。基于公司自主品牌产品进入高成长期,旗下合资公司将继续扩大市场份额,新能源汽车研发处于行业前列等因素,给予“买入”的评级。

年报摘要: 潍柴动力(000338)2011年3月31日发布年报。年报称,2010年公司营业总收入为632.80亿元,利润总额92.45亿元。归属于母公司股东的净利润67.82亿元。基本每股收益4.07元。 年报同时公布利润分配方案:拟向全体股东每10股派发现金红利人民币4.30元(含税)。 点评: 整车及关键零部件上升为核心业务 报告期内,公司营业总收入632.80亿元,较上年同期增长78.13%; 归属母公司净利润92.45亿元,较去年同期增长99.02%。 公司细分产品中,整车及关键零部件实现营业收入占比总收入74.91%,非汽车用发动机占比9.16%,汽车零部件占比10.42%。整车及关键零部件成为公司最具成长性的产品和核心业务,占营收比重较上年的50.58%增加了24.33个百分点。 报告期内,公司国内外市场明显出现分化。国内市场业务占比高达96.48%,国内市场营收增长接近90%;国外市场继上年出现23.51%的增长后,报告期内陷于萎缩,同比下降近35%,营收只占比3.52%。 战略布局和产品结构趋向合理 公司旗下拥有陕重汽、陕西法士特、湘火炬等40余家子公司,并形成以动力总成(发动机、变速箱、车桥)、商用车、汽车零部件三大产业板块协同发展的新格局。公司产业园区分别位于我国东、中、西部地区,有利于公司合理调配和利用产业政策和资源。产品中,高速发动机在总重14吨以上重型汽车和5吨装载机配套市场的占有率分别达到36%和82%以上;法士特变速箱在14吨以上重型汽车市场的占有率达到92%以上;陕西重汽重卡市场占有率达到12%以上,产品在覆盖全面的同时,也注重了突出和独有。 当期两项费用大幅增长 报告期内,因销售增长导致运输、服务等费用增加以及研发投入加大和工资水平提高等原因,公司销售费用和管理费用大幅增长,较上年同期分别增长72.39%和48.52%。财务费用下降35.12%,主要原因为银行借款减少。 年报经营范围内容有误 年报的第二节《公司基本情况简介》“公司控股股东情况”部分中,公司经营范围填列为:“前置许可经营项目:职工食堂;含凉菜;不含生食海产品、裱花蛋糕(有效期至2013年4月1日)”。查询以往历年年报并无此经营范围,可知此处填列有误。 盈利预期及评级 公司2010年基本每股收益为4.07元,预测2011、2012和2013年的每股收益分别是4.18元、4.30元和4.55元,对应的PE 分别为13、13和12倍。给予“增持”的评级。

投资要点: 2010年公司营业收入增长38.22%,净利润增长204.75%,实现每股收益为0.41元,公司拟向全体股东按每10股派发现金股利人民币1元(含税)。 公司业绩超预期增长主要原因:下半年公司主要产品鸡苗的价格持续上涨并维持在高位运行;发电项目和生物肥实现盈利,并且毛利率较高。 给予增持评级。 年报点评: 业绩超预期增长:2010年度,公司实现营业收入100,311.89万元,比去年同期增长38.22%;归属于母公司所有者的净利润为 4,445.45万元,比年同期增长204.75%;归属于公司股东的净利润每股收益为 0.41元,比去年同期增长205.13%。业绩超预期主要是由于下半年鸡苗价格超预期快速回升,并维持在高位运行。 下半年鸡苗价格上涨,公司盈利水平大幅提升:上半年山东烟台地区的鸡苗价格大部分时间在2元/羽以下运行,最低达到0.7元/羽;进入下半年,随着下游需求的进一步提升,鸡苗价格逐步回暖,基本维持在2元/羽上方运行,最高达到4元/羽。肉毛鸡的价格也由上半年均价3.78元/斤,上涨到下半年均价4.23元/斤。主要产品价格的大幅上升,使公司盈利从上半年每股亏损0.25元,转变为全年盈利0.41元。从目前产品价格走势来看,2011年一季度仍将保持较高的盈利水平。 综合毛利率大幅回升:公司综合毛利率12.34%,同比提高9.17个百分点,主要原因系公司主营鸡苗产品销售价格上涨、发电收入和生物肥收入毛利较高提升了公司整体毛利水平。 未来盈利提升取决于募投项目达产情况:新建55万套白羽父母代肉种鸡场项目和新建52万套优质黄羽肉种鸡场项目在报告期末建设完工,报告期未全部达产,因此未能达到预计效益。募投项目达产后,将进一步提升公司的盈利水平。 盈利预测:预计2011、2012年每股收益分别为0.64元、0.81元,对应目前的市盈率分别为33倍、26倍,给予增持评级。

年报摘要: 曙光股份(600303)2011年3月29日发布年报。年报称,2010年公司营业总收入为61.09亿元,利润总额3.31亿元。归属于母公司股东的净利润2.43亿元。基本每股收益1.09元。 年报同时公布利润分配方案:,拟向全体股东按每10股分配现金红利0.70元(含税)。 点评: 业绩增长缘于销售增长 报告期内,公司经营业绩主要指标同比增幅均在50%以上。公司营业总收入61.09亿元,较上年40.51亿元增长50.81%;利润总额3.31亿元,同比上年增加59.94%;归属母公司净利润2.43亿元,同比增长51.17%。公司的车桥、整车、零部件业务实现营收分别占比总营收的23.52%、58.38%和4.32%。其中整车业务中的商用车全年销售23631辆,同比增长43.59%;乘用车全年销售15843辆,同比增长94.89%。 资产负债率稍高于行业平均水平 报告期内,流动比率和速动比率分别是1.18和0.99。公司资产负债率为67.81%,低于2009年的71.69%。但是仍高于报告期内64.7%的行业平均水平。公司短期借款5.02亿元,应付票据10.38亿元,短期面临偿债压力。公司报告期内存货占成本比例为11.5%,恢复到2008年的较低水平,较2009年下降了3.5个百分点,显示出良好的库存消化能力。 新能源客车有待发力 报告期内,公司开始建设总投资6.55亿元的黄海新能源产业基地,并与中国南车合资进行新能源客车开发和市场化进程。公司同时完成黄海混合动力、纯电动公交车等多个产品的开发,形成锂电池、超级电容纯电动客车等新能源产品系列,并进入实际市场销售。 盈利预测及评级 公司2010年基本每股收益为1.09元,预测2011、2012和2013年的每股收益分别是1.26元、1.41元和1.68元,对应的PE 分别为17、15和13倍。给予“增持”的评级。

年报摘要:福田汽车(600166)2011年3月24日发布年报。年报称,2010年公司营业总收入为534.92亿元,利润总额19.15亿元。归属于母公司股东的净利润16.46亿元。基本每股收益1.731元。 年报同时公布利润分配方案:以2010年度末总股本105,483.58万股为基数,每10股派送股票10股并派送现金2.8元(含税)。 点评:业绩基本符合预期. 报告期内,公司营业总收入534.92亿元,较上年448.40亿元增长19.3%;利润总额19.15亿元,同比去年增加49.63%;归属母公司净利润16.46亿元,同比大幅增长58.68%,符合此前预期。 中重卡推动营收高增长. 报告期内,公司营业总收入534.92亿元,较上年448.40亿元增长19.3%;利润总额19.15亿元,同比去年增加49.63%;归属母公司净利润16.46亿元,同比大幅增长58.68%。 公司生产车型涵盖轻型卡车、中重型卡车、轻型客车以及大中型客车等全系列商用车,2010年累计销售各型车辆68.29万辆,同比增长13.4%。细分车型销售量中,中重型卡车增幅最大,较去年同期增长23.4%;轻型卡车(不含微卡)和轻型客车同比分别增长16.6%和11.4%;只有大中型客车实现销量3672辆,较去年同期下降8.2%。 以对外交易收入计算,中重卡实现销售收入228.40亿元,同比增长51.06%,成为对营业收入贡献最大的车型。 利润分配比率同比持平. 公司的利润分配是每10股派送股票10股并派送现金2.8元。派现金额为2.95亿元,占比归属于母公司净利润的15.42%,与2009年15.9%的派现水平基本持平。但是由于当期净利润大幅增长将近59%,分红金额绝对值相应较高,公司成为2010年汽车板块年报发布以来分红绝对额最高的一家公司。 新能源技术助力可持续发展. 新能源和新能源汽车在公司“十二五”规划中也做为重点发展产业之一。公司累计销售新能源汽车近2000辆,涵盖混合动力客车、纯电动客车、纯电动环卫车和纯电动出租车等,新能源汽车市场化运作程度较高。按照福田汽车规划,到2015年,福田汽车产销量将达到180万辆,营业收入超过2000亿元。其中新能源汽车占福田汽车整体产销量的比例将增至15%。新能源技术将推动公司可持续发展。 盈利预期及评级. 公司2010年基本每股收益为1.731元,预测2011、2012和2013年的每股收益分别是1.89元、2.00元和2.12元,对应的PE分别为13、12和12倍。维持原“买入”的评级。

公司营业收入增长26.2%,净利润增长39.24%,公司拟向全体股东每10 股派发现金4.5 元,每10 股转增10 股。 公司收入与利润双双上升主要得益于今年下半年以来,猪肉价格持续走高。 未来公司将继续做大做强生猪产业,家禽业务比重将进一步降低,公司业绩2011、2012 年将持续增长。 给予公司增持评级。

投资要点: 收入增长49.35%,利润增长104.64%,拟向全体股东每10股转5股,派5元。 预计未来两年公司盈利有望持续高增长,原因:海域资源扩张迅速;底播规模确保未来两年捕捞量;主要产品毛利率快速回升;加速完善销售网络,拓展市场份额,确保产品销售。 给予增持评级。 年报点评: 收入增长超预期,利润突破四个亿:2010年,公司实现收入 22.59亿元、较上年增长49.35%,净利润4.23亿元,较上年增长104.64%;其中,国内销售实现收入13.56亿元,同比增长54.18%;基本每股收益0.93元,同比增长102.17%;国外销售实现收入8.89亿元,同比增长 41.40%。拟向全体股东每10股转5股,每10股派发现金红利5.00元 销售毛利率大幅回升:2010年公司销售毛利率比上年增长了6.28个百分点,主要由于毛利率较高的养殖、加工产品销售收入占总收入的比例较上年提高所致,虾夷扇贝毛利率上升了11.45个百分点,达到62.27%。 海域资源扩张超预期:2010年公司继续推进养殖海域资源扩张,新增确权海域面积超120万亩,增幅超过72.7%,达到285万亩的生态海洋牧场。 2008-2009两年间新增确权海域面积不到100万亩,今年新增确权海域面积为未来产能扩张奠定坚实基础。预计2012年公司主要产品产量有望翻番。 底播规模确保业绩持续高增长:2010公司底播虾夷扇贝投苗面积120余万亩,超过前两个年度投苗面积的总和,这次是公司有史以来规模最大的虾夷扇贝底播,公司去年虾夷扇贝投苗面积的大幅增加,确保2011年、2012年捕捞量的持续高增长。 加速完善销售网络:目前公司在国内拥有活鲜品、冻品、即食品等渠道经销终端1,000余个,公司产品已进入国内120个大中城市。较2009年相比,销售终端扩展了600余个,进入城市增加50余个。拓展完善销售网络,提升公司市场份额。 盈利预测:预计2011年、2012年每股收益为1.30元、1.83元。对应市盈率为31.2倍、22.2倍。 风险提示:发生自然灾害与海水养殖病害;产品价格大幅波动。

2010年公司实现营业收入77411.07万元,同比增长46.53%;净利润14278.77万元,同比增长89.68%,每股收益0.23元,拟不分配不转增。 公司产品出现量价齐升,今年有望延续;食品价格业务毛利率大幅上升;定向增发,将目前产能扩大4倍,有望在2014年后释放业绩。 首次给予增持评级。

2010年度每股收益0.86元,每股净资产2.24元,实现净利润19144万元,同比增长239.42%。 主营业务利润率得到提升,原因:1,下半年猪肉价格的提升,豆粕下游需求开始复苏;2,下半年国内外大豆、豆油以及豆粕等豆类价格持续大幅上涨;3,公司油脂精加工项目的投产,利润贡献超预期。 首次给予增持评级。