事件要点: 10月27日,公司发布三季报,公司前三季度实现营业收入144.45亿元,同比增长8.39%;归属于母公司净利润22.98亿元,同比增长27.42%;实现每股收益2.00元; 其中第三季度实现利润8.03亿元,EPS0.70元,同比增长37.25%。 点评: 煤炭销量增加导致收入增加:公司上半年销售煤炭1289万吨,实现总营业收入85.86亿元,较去年同期略微下降,而三季度总营业收入为58.56亿元,较去年同期上升25.16%,第三季度总营业收入占前三季度总收入的40.54%;上半年公司实现净利润14.94亿元,同比增长27.31%,而三季度实现净利润8.03亿元,同比增加37.25%,第三季度净利润占前三季度净利润的34.94%。 公司第三季度不论是总营业收入,抑或是净利润,其同比增速均要大于上半年,而且第三季度占前三季度的比重,无论是营业总收入,抑或是净利润,其比例也要超过1/3,也显示出了公司在下半年的良好增长势头。 从第三季度利润占前三季度比例小于第三季度营业收入占前三季度比例来看,公司应加大了外购煤炭数量,导致收入增幅大于利润增幅。 煤炭售价上升导致利润上升:公司前三季度营业收入增加的另一个重要原因是今年商品煤平均售价的同比上涨。今年上半年公司商品煤的平均售价为623.10元/吨,相比去年同期的537元/吨,增长16%。公司三季度利润增长的主要原因,也是由于煤炭销售价格的上涨。 作为公司主导产品的喷吹煤,在全国各地区的平均价格,自8月份以来,出现连续上涨,逐步从7月底的不到900元/吨,上涨到目前的近1000元/吨。不过由于公司与主要需求厂商按合同供货,因而短期价格上涨不会对公司利润造成太大影响,但会使公司在明年的合同价格谈判中占据主动。

事件要点: 10月25日,公司发布三季报,公司前三季度实现营业收入249.51亿元,同比增长62.67%;归属于母公司净利润63.14亿元,同比增长108.49%%;实现每股收益1.28元; 其中第三季度实现利润36.81亿元,EPS0.75元,同比增长227.35%。 点评: 前三季度煤炭产销量稳定增长:公司前三季度完成原煤产量3605万吨,同比增长34.7%;销售商品煤3588万吨,同比增加30.5%;公司总体产销量的增长水平与上半年相当。 公司前三季度煤炭产销量的同比大幅上升得益于兖煤澳洲公司煤炭产销量的增长,而本部产量增长幅度较小。在公司前三季度929万吨煤炭的产量增长中,兖煤澳洲贡献了其中707万吨的增量,成为公司煤炭产量的主要增长点。同时,公司前三季度增加的839万吨煤炭销售中,有444万吨来自兖煤澳洲公司。 煤炭售价上升明显导致利润上升:公司前三季度主营业务中,煤炭销售收入达234.27亿元,同比增长62.09%,收入的增长一部分来自于商品煤销量的增长,另一部分则得益于今年前三季度商品煤平均售价的同比上涨。今年前三季度,公司煤炭平均售价为652.96元/吨,比去年同期的525.72元/吨上涨了24.20%。其中上涨幅度较大的为公司本部及山西能化,唯一出现下跌的是兖煤澳洲的煤炭销售价格,但由于其销量仅占公司总销量的15.32%,因而公司总体销售均价还是出现上涨。 澳元升值导致汇兑账面收益,但未来影响不确定:2010年6月30日,澳元对美元汇率相对去年底贬值5.14%,兖煤澳洲的31.055亿的美元贷款也随之发生账面汇兑损失,损失额为1.87亿澳元,折合人民币11.14亿元,在中期报表中产生较大亏损。而到了三季度末的9月30日,澳元兑美元的汇率为0.9670,较去年底0.8985的水平大幅上升,因而实现汇兑账面收益15.4亿元。对于汇率变动这块对公司年底业绩的影响,暂时还不确定。 收购昊盛煤业为公司未来发展夯实基础:公司本部的六个矿,产量稳定,增长潜力不大,未来主要的增长点在于公司在澳洲、陕西及内蒙等地的煤炭项目。公司在2010年9月6日签署协议,收购了昊盛公司51%的股权,获得权益煤炭资源量8.38亿吨,再加上鄂尔多斯能化16.8亿吨的储量,公司在内蒙地区已获得逾25亿吨的煤炭资源,为公司未来煤炭产量的增长夯实了基础。 投资建议:鉴于汇兑收益的提高,我们调高对公司的盈利预测,预计公司2010年、2011年、2012年将分别实现每股收益1.64元、1.82元及1.89元,以10月22日收盘价28.48元计,对应市盈率分别为17.33、15.68及15.09倍,给予公司“强烈推荐”评级。

事件要点: 10月26日,公司发布三季报,公司前三季度实现营业收入172.63亿元,同比增长25.20%;归属于母公司净利润16.48亿元,同比增长44.41%;实现每股收益0.9075元; 其中第三季度实现利润3.79亿元,EPS0.2088元,同比增长49.08%。 点评: 煤炭产销量增加导致收入增加:公司在2009年收购了集团及相关公司所拥有的二矿公司、三环公司、七星公司、九矿公司、天力公司后,产能大幅提升,收购的五个公司合计产能为528万吨,将公司原有产能提升了超过15%。目前公司产能在4000万吨左右,全年计划生产原煤3750万吨,略高于去年水平,而从上半年完成情况及三季度的销售情况看,预计能提前完成此目标。 公司前三季度完成营业收入172.62亿元,比去年同期增长25.2%,增长的原因之一也是因为公司煤炭销量增加,不过增速要低于上半年。 煤炭售价上升导致利润上升:公司前三季度营业收入增加的另一个重要原因是今年商品煤平均售价的同比上涨。今年上半年商品煤的平均售价为483.79元/吨,相比去年同期的441.47元/吨,增长14.36%。而三季度公司所在地的平顶山地区,主焦煤价格基本维持在上半年的水平。公司煤炭价格上涨导致了公司利润在产量增长的基础上进一步上涨。

事件要点:10月21日,公司发布三季报,公司第三季度实现营业收入147035万元,同比增长17.22%;归属于母公司净利润26352万元,同比下降5.85%;实现每股收益0.46元;公司前三季度累计实现利润13.90亿元,EPS1.71元,同比增长1.95%。 点评:亚美大宁停产影响三季度业绩:亚美大宁公司煤矿为无烟煤矿,相对公司更为优质,目前产能为400万吨/年,技改可增至600万吨/年,上半年实现净利润76662.39万元。由于亚美大宁的外资股东亚美大宁(香港)与公司之间的股权转让迟迟没有完成,目前公司持股比例依然为36%,因而亚美大宁上半年给公司贡献投资收益27598.46万元,折合EPS0.48元;而三季度因停产原因,给公司贡献投资收益4228.39万元,折合EPS0.074元。 亚美大宁矿从今年上半年的6月13日因安全生产许可证没拿到而停产,直到9月4日方复产,停产时间长达83天,其中三季度的停产天数达65天,三季度停产时间逾70%,影响了亚美大宁矿生产利润,进而影响了公司的投资收益。 亚美大宁在三季度末重新投产后,必定会加大生产力度,另外下半年生产形势野好于上半年,因而我们预计亚美大宁全年可给公司贡献投资收益0.9元左右。 化肥业务停产以退为进,有利于控制亏损:公司在7月15日及8月31号开始,因下游化工产品价格不景气及节能限电等原因,对控股的部分化工类子公司进行了停产检修。化肥业务的停产,很大程度是因为化肥业务亏损导致,但公司审时度势的停产策略,有利于公司根据市场形势调节生产,避免更大亏损。 未来还得看亚美大宁股权转让及煤炭业务的发展:公司的化肥业务,从近期的发展看,难以有太大起色,能做的最好的,就是逐步减少亏损,而最近的尿素价格回升,则让扭亏的目标逐步接近。 对于亚美大宁的股权纠纷问题,若能早日解决,公司获得协议中的10%股权后,兰花科创对亚美大宁的投资收益可增加近28%,业绩改善明显。 而玉溪矿的达产及整合的晋城、朔州等地小煤矿,将成为公司煤炭业务未来发展的重要保障。 投资建议:鉴于下半年无烟煤价格的坚挺及化肥价格的回升,我们小幅上调公司全年的盈利预测,我们预计公司2010年、2011年、2012年将分别实现每股收益2.34元、2.84元及3.12元,以10月20日收盘价43.98元计,对应市盈率分别为18.81、15.49及14.12倍,给予公司“强烈推荐”评级。