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程杲

中信建投

研究方向:

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工作经历: 执业证书编号:S1440516080002,上海财经大学、复旦大学世界经济学专业硕士,2007年11月曾加入光大证券研究所,先后担任石化行业、造纸行业研究员,钢铁行业研究。曾就职于川财证券经纪有限公司...>>

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航天信息 计算机行业 2017-03-07 20.15 23.46 52.15% 21.31 4.31%
22.05 9.43%
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公司是“金税工程”的核心参与者,目前占据70%以上的市场份额,在公司税控产品正常更新换代需求之外,随着“营改增”推进带来额外增量用户,进一步巩固了公司在税控行业的优势地位,我们认为公司税控业务未来能够保持稳中有升。受益于税控独特的商业模式,公司能够直接接触终端商户,一方面保持了公司收入与现金流的稳定性,另一方面为公司发展其他业务提供有力的支持,铸造公司“安全边际”。 公司除“金税工程”外,还参与了“金卡”、“金盾”工程,拥有特一级集成资质,为拓展物联网业务打下良好的基础,近年来公司陆续打造公安、交通、粮食、食药监、出入境管理、跨境电商服务平台等行业的物联网解决方案。公司2016年拟收购华资软件和航天金盾,继续深化物联网布局,未来仍将在物联网领域进行外延式发展。 公司2013年底收购北京捷文60%股权和深圳德诚56%股权,快速切入金融支付终端和金融IC卡领域,进军金融科技产业,利用大客户资源优势开展与交通银行和其他第三方收单机构的战略合作。公司未来将以此为基础打造金融IC卡+POS机+收单服务完整金融科技产业链。 公司凭借多年税务信息化领域的积累,拥有近900万家企业客户,掌握近两千万企业的基本信息和近十亿条企业信用数据,形成了业界领先的企业信用数据库。公司积极探索数据变现方式,与银行等金融机构合作开展了企业余额宝、征信、互联网金融等业务。 我们预计公司2016-2018年营业收入分别为243亿、277亿和324亿,归母净利润分别为16亿、18.3亿和21.2亿,对应2016-2018年EPS分别为0.87、0.99、1.15元/股,我们看好营改增的深化以及税务系统更新换代将为公司带来持续业绩增量,另外公司战略升级意图坚决,看好基于大数据的金融科技业务以及物联网业务未来的前景,给予“增持”评级,6个月目标价26元。
润和软件 计算机行业 2017-02-21 30.08 22.25 138.73% 31.95 6.22%
31.95 6.22%
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事件 公司公告,截止2017年2月15日,公司第一期员工持股计划已完成股票购买。员工持股计划共累计购买公司股票1054.81万股,占股本总比约为2.95%,成交均价30.90元/股,成交总金额3.26亿元。员工持股计划购买股票锁定期为12个月,锁定期自2017年2月16日至2018年2月15日。 点评 员工持股彰显成长信心。本次员工持股计划持有人范围包括董事、监事、中高层管理人员以及核心骨干员工。我们认为,公司持股计划的实施将充分提升公司凝聚力,调动员工积极性;同时二级市场直接购买的方式,也表明公司及参与员工对当前股价低估的预期,以及对公司未来发展的充分信心。 公司业绩保持稳健增长。公司公布2016年度业绩预告,2016年公司归母净利约为2.9 亿元-3.3亿元,同比增长50%-70%;主要为公司主营业务持续增长、子公司联创智融的并表、处置资产及股权收益。从四季度单季看,公司扣非净利同比增长约44%-75%。 公司收购捷科智诚科技、联创智融和菲耐得,进军银行IT及保险IT;参股云角信息和博纳讯动、发起设立润和云服务并且携手互联网巨头“阿里巴巴”创建金融云;基于在金融信息化及金融云领域的拓展,公司进军互联网金融,发展互联网保险和互联网小额贷款。经过近三年的持续运作及发展,公司金融信息化、金融云业务均走在行业前列,捷科与联创两大并购重组后整合顺利。公司“大金融”产品发展及布局,已经逐步较强的品牌知名度和影响力,预计17年业绩将持续向好。 增发时间点临近,未来增长注入新活力。1月19日,公司董事会通过非公开发行预案二次修订,最新预案拟募集8亿元,其中4.2 亿元投于金融云服务平台,2.2亿元投入能源信息化平台建设。金融云一直是公司重点发展的方向,公司目前储备的技术主要有公有云管理的云角、私有云SaaS平台的博纳讯动、发起设立的润和云服务并且携手阿里云的深度合作。公司增发募资投向的云计算、能源信息化平台,基于已有成熟的金融信息化技术和行业经验,研发针对银行、保险、新兴金融领域的云计算SaaS应用软件,公司金融云战略持续展开,为未来成长打开广阔空间。 我们预测公司16-18年实现营业收入14.77亿、18.15亿、21.19亿,净利润3.30亿、4.06亿、5.00亿元,EPS分别为0.92元、1.13元、1.40元,对应的2016-2018年PE分别为32.68X、26.53X、21.52X。 公司正在逐步完善金融信息化、金融云、互联网金融的大金融布局。现阶段,金融信息化业务可以为公司提供稳定增长的收入;未来,金融云和互联网金融业务可以依托金融信息化的基础,实现更广阔的拓展。公司的金融云及互联网金融业务有望为公司未来提供更加持续的收入来源。目前国内从事金融信息化的上市公司,17年合理的估值区间大概在30-50倍。 我们认为,公司应该享受高于行业平均水平的估值,给予公司17年40倍估值,公司未来市值的合理值应在160亿。我们坚定看好公司的未来发展,综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,目标价45.20元,建议重点关注!
广联达 计算机行业 2017-02-20 14.00 14.60 -- 15.96 11.76%
16.88 20.57%
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建筑信息化领军者,战略转型正当时 公司自1998年成立以来始终专注于建设工程信息化领域。发展战略上,公司明确“建筑产业互联网平台服务商”转型目标,由产品供应商向平台服务商迈进。公司将业务拓展到决策、设计、采购、施工、运维整个建筑生命周期;公司产品从预算软件扩展到工程造价、工程施工、工程信息、国际化、产业金融等多领域。2016年公司转型成效显著,前三季度,公司实现营业收入12.57 亿元,同比增长42.80%,实现归母净利润2.29亿元,同比增长98.61%,经营业绩全面回升,转型硕果已结。 建筑行业信息化成长空间巨大 中国建筑业的体量非常庞大,截至2014年,中国建筑资产规模为47.6万亿美元,位居全球第一;但我国建筑业信息化率仅为0.03%,国际平均水平为0.3%,国内的建筑信息化的上升空间还是非常大的。2016年全国建筑业总产值达到了19.4万亿,同比增长7.1%,0.3%的建筑信息化率估算,建筑信息化行业的市场空间约为580.8亿元;同时,建筑行业信息化还有海绵城市和地下管廊等政策的支持。 BIM技术引领建筑信息化最前沿 DD&A在2015年的研究报告The Business Value of BIM in China中指出,BIM会在中国被广泛应用和标准化。在《2016-2020年建筑业信息化发展纲要》中,住建部将BIM称为信息化发展的关键技术。按每年50万个项目数、平均每个项目10万元的规模估算,BIM在中国有500亿元的市场规模。 双新业务引领跨周期成长 公司“双新”业务(依附于建筑信息化产业向大数据、征信、金融等增值服务进行拓展)及老业务中的新产品(工程造价产品的云化和向专业领域的扩展)。近几年公司“双新”营收占比不断提升:2014年是43%,2015年是51%,2016年上半年是64%,三季度是65%。在老业务还在成长期未到成熟期时,就有新业务快速成长起来,表示公司可持续发展能力不断增强。 2012年至今在有相同周期波动的同时,广联达的营业收入同比增速比建筑业的新开工面积平均高出23.76%,前者的增长弹性也较大。该经验数据意味着,每次建筑业新开工面积增长周期中,广联达的营业收入反弹更快。 工程造价:云化与新需求带来新增长 云计价平台使产品形态由套装软件向“云+端”转变。公司作为建筑信息化产业的领军者,其工程造价软件的市场占有率在2009年已达53%以上。存量客户的软件更新需求是个很大的增长点:清单规范、定额库更新、营改增、钢筋算量16G 新平法等因素,导致存量客户更新软件,释放市场空间。 施工信息化:新产品带来高成长 目前,施工信息化的市场渗透率不高,潜力很大。在招投标阶段,全国预算员有100万人,而施工阶段,以技术员为代表的各种岗位人员有1200万人。从招投标阶段到施工阶段,是进入10倍大的市场空间。而公司的施工业务2016年前三季度较2015年同期增长78%左右,高于整个公司的收入增速。 工程信息:产品布局覆盖全国,业绩逐步释放 工程信息业务现在是从广度向深度拓展,目前的收入仅是年服务费,未来随着业务发展,广告业务也会贡献收入。以材价信息产品(广材助手、广材网)、指标产品为代表的产品应用率有较大提升。2015年,材价信息服务平台注册用户同比增长19%,累计达到151万;指标信息服务平台注册用户同比增长400%,累计达到25万。 电商+金融+海外打开未来成长空间 公司于2014年3月与北京银行启动战略合作,探索依托电商平台的融资服务新模式;2014年底成立“旺材电商”平台,2015年正式运营。2016上半年,旺材电商与130余家客户实现三年战略签约及意向签约,可估算战略签约额超过20亿元;从2015年6月份至2016年末,线上交易量有5亿元左右,交易佣金在2%左右。目前,旺材电商将进入到该业务的第二个发展阶段,正式启动平台电商模式,届时线上签约和流量会充分体现出来。 在产业金融业务上,广联达金融旗下包括金服公司、互联网小贷与商业保理,还会根据需要布局支付、融资租赁业务。2016上半年发放贷款总额超过8000 万元,无不良。未来平台将引进银行、产业基金、P2P、融资租赁、第三方支付、担保保险等金融及类金融机构,共同为广联达自身上下游及电商平台客户提供及时多样的金融服务。 海外业务方面,公司自2009年起开始国际化进程,目前在全球建立了60余家分子公司,销售与服务网络覆盖全球。我们认为,国家对“一带一路”建设推进会使公司国际化业务发展直接受益。 盈利预测与估值 我们预测公司16-18年实现营业收入21.60亿、27.79亿、34.68亿,净利润4.43亿、6.09亿、7.74亿元,EPS分别为0.40元、0.54元、0.69元,对应的2016-2018年PE分别为35.31X、25.64X、20.18X。 目前国内从事行业信息化的领军公司,17年合理的估值区间大概在30-40倍。广联达在建筑信息化领域内精耕细作,依托工程造价业务的核心优势,未来工程施工、工程信息、海外、金融和电商的多元布局,预计建筑产业互联网服务商的平台效应可以得到充分的聚合。我们认为,公司应该享受行业领军者的高估值,给予公司17年40倍估值,公司未来市值的合理值应在243.2亿。我们坚定看好公司的未来发展,综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,目标价21.60元,建议重点关注!
润和软件 计算机行业 2017-02-16 29.85 22.25 138.73% 31.95 7.04%
31.95 7.04%
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转型金融信息服务,开创金融大格局。 公司的传统主营业务以高端软件外包业务为主。2014年和2015年两年内,公司先后并购了金融信息化领域的三家公司(捷科智诚科技、联创智融和菲耐得),发展银行IT及保险IT;2015年底至2016年初,公司参股云角信息和苏纳讯动、发起设立润和云服务并且携手互联网巨头“阿里巴巴”创建金融云;基于在金融信息化及金融云领域的拓展,公司进军互联网金融,发展互联网保险和互联网小额贷款。 银行信息化解决方案市场空间大。 IDC预测,银行信息化市场2016到2019年的年均复合增长率为24.4%,到2019年该市场规模将达到538.89亿元,服务占据整个银行业应用解决方案的份额将达到81.3%。 2015年,公司金融信息化业务收入4.6亿元,联创智融、捷科智诚、菲耐得三家金融IT子公司实际并表净利润为1.42亿,预计2016年三家公司合计利润可以超过2.4亿。目前公司的金融信息化部门拥有正式员工约3500人,其中90%是技术人员。 金融云与互联网金融打开成长新空间。 公司通过对云角信息、博纳讯动的股权吸纳、携手阿里云共同拓展相关业务以及出资设立全资子公司等一系列行动,加快自身布局金融云市场,项目模式升级为SAAS模式,具有巨大成长空间。 公司在金融信息化和金融云的基础上,积极获取互联网金融牌照,通过互联网保险和小贷业务切入,未来具备爆发式成长可能。 盈利预测与估值。 我们预测公司16-18年实现营业收入14.77亿、18.15亿、21.19亿,净利润3.30亿、4.06亿、5.00亿元,EPS分别为0.92元、1.13元、1.40元,对应的2016-2018年PE分别为32.56X、26.44X、21.44X。 公司正在逐步完善金融信息化、金融云、互联网金融的大金融布局。目前国内从事金融信息化的上市公司,17年合理的估值区间在30-50倍。公司在大金融领域布局逐步深入,未来金融信息化、金融云、互联网金融布局的平台效应预计可以得到充分的聚合。我们给予公司17年40倍估值,公司未来市值的合理值应在160亿,目标价45.20元,给予买入评级,建议重点关注!
神州数码 综合类 2017-01-27 21.80 -- -- 25.27 15.92%
25.27 15.92%
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1月24日,公司发布2016年业绩预告,公司全年实现盈利3.96-4.06亿元,比上年同期增长1754%—1800%。 公司2016年度业绩大幅上升主要因为:处置部分子公司产生一次性净收益约1.9亿元,以及公司报告期内合并神州数码(中国)、上海神州数码及广州神州数码4-12月损益所致。 2016年5月,神州数码借壳深信泰丰正式回归A股市场,公司承诺2015-2017年扣非净利润分别不低于3.02亿、3.28亿和3.35亿元。公司2016年实际完成净利显著高于承诺预期,彰显公司各方面业务继续保持优质成长。 IT分销领军者,拓展B2B商业平台。神州数码做为目前中国规模最大、涉及领域及品牌最广的IT产品分销商,已经与300余家供应商达成合作,建成覆盖全国860个城市、30000余家渠道的中国最大的IT营销网络。B2B业务平台是公司线上分销的重要发展方向,2016年,神州商桥全面升级改造面向外部开放,神州数码可以通过硬件集成维护生态系统,并且逐渐转型云计算交易平台,提供更优质的云计算业务,提升平台价值。 神州数码+华为,强强联合打造行业云。2016年12月,神州数码与华为达成战略合作,双方提出在云服务领域建立全方位战略合作伙伴关系,共同建设中国最大的从云到端的O2O云生态体系。 同月,公司全资子公司神州云科与合作方合资成立三家公司,神州云科占据绝对主导(共计出资0.9亿元,股权占比均为75%),神州数码加快“本地化自主可控”布局。 Oracle合作推进本地化自主可控。2016年10月,神州数码与甲骨文(中国)签署合作协议,推出基于甲骨文核心技术的第一款数据库一体机—“登云数据库一体机”;12月,公司旗下首台“登云数据库一体机”在广东正式下线并实现销售,2月时间公司实现正式产品的落地。与国际顶尖IT公司合作是公司自主可控战略布局的重要一环,公司已与EMC、Oracle、Netscout等主流厂商在软硬件领域展开合作,未来或将与更多的国际IT巨头合作拓展中国本地化自主可控市场。 启动“登云”战略,打造云生态。2016年6月,神州数码收购神州云科51%股权,在获得IDC以及ISP牌照后,神州云科有很大机会实现国外云服务的本地化运维;同时还可以促使公司原有的传统IT分销网络转型成为云聚合服务平台,具备更高的客户粘性和更优质的业务属性,竞争壁垒大大提高。 盈利预测与估值。我们预测公司16-18年实现营业收入509亿、574亿、641亿,净利润4.05亿、5.18亿、6.04亿元,EPS分别为0.62元、0.79元、0.92元,对应2016-2018年PE分别为34.89X、27.31X、23.40X。 公司作为国内IT分销领域的龙头企业,积极布局自主可控业务与云计算。我们给予公司买入评级,建议重点关注。 风险提示:IT分销领域竞争加剧;云计算推广进度或低于预期;自主可控政策风险
数字认证 计算机行业 2017-01-17 50.20 18.21 -- 65.27 30.02%
73.48 46.37%
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电子认证独立IPO第一股。 数字认证全称北京数字认证股份有限公司,是工信部认证的37家CA机构之一,主营业务除电子认证服务外还有安全集成业务以及安全咨询与运维服务。公司于2016年12月登陆A股创业板,股票简称“数字认证”,成为电子认证第一股。 背靠国资委、首信股份,电子政务领域优势明显。 北京市国资委直接加间接持有公司52.48%股权,是公司控股股东,二股东首信股份,其主要业务为电子政务专网、北京市医保、住房公积金等应用信息系统建设与运维服务,因此与公司在客户方面有天然的协同效应,便于公司在北京电子政务领域开展电子认证业务。 “一体化”服务能力打造CA龙头。 公司是业内少数能够同时提供电子认证服务和电子认证产品整体解决方案的CA机构,“一体化”电子认证解决方案涵盖金融、医疗卫生、电信等市场,并在医疗信息化、网上保险、互联网彩票等重点新兴应用领域建立了市场优势,配合安全咨询和运维服务有效地推广了公司电子认证服务业务。 中标北京“法人一证通”,业绩增长有保障。 施行“法人一证通”是政府提高电子政务效率,降低企业成本的重要举措,目前已经在上海得到全面推广,公司2015年底中标北京“法人一证通”,成为该业务2016-2018年唯一服务供应商。“法人一证通”将极大扩充公司最终用户的数量,随着企业电子政务参与度提高以及更多业务上线,“法人一证通”将持续为公司贡献业绩增长。 盈利预测。 我们预计公司2016-2018年营业收入分别为4.65亿元、5.95亿元、7.62亿元,净利润分别为5488万元、7026万元、8725万元,对应2016-2018年EPS分别为0.68、0.88、1.09元/股,我们看好“法人一证通”施行给公司带来短期业绩上的增量,认为成功承接北京“法人一证通”项目有利于公司品牌塑造,便于公司开展全国化布局,保证长期业绩增长,由于新股上市时间较短,股价可能出现剧烈波动,出于谨慎我们给予“增持”评级,6个月目标价63元。
华峰超纤 基础化工业 2017-01-09 28.63 12.81 63.98% 27.80 -2.90%
29.50 3.04%
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华峰超纤收购威富通 2016年12月13日,华峰超纤公司公告最新预案,拟以发行股份及支付现金方式购买威富通100%的股权,同时募集配套资金。 移动支付成为生活常态 2009年至2015年,我国移动支付交易规模由0.3万亿元增长至108.2万亿元;2016年第三季度,我国移动支付业务为66.29亿笔,同比增长45.95%;前三季度累计支付业务量183.81亿笔,累计同比增长124.05%;根据预测,到2018年前,中国移动支付市场交易规模的年均增长将保持在20%以上,之后还有望保持较长时间的中高速增长。 威富通:移动支付服务提供商 威富通公司主营业务为以其自主开发的云平台软件系统结合SaaS商业模式,向银行、第三方支付公司、商户等移动支付行业的主要参与方提供技术加营销的一站式行业解决方案。 创新的商业模式是核心竞争力! 公司与银行的合作模式,采用的是云服务SAAS模式,相关系统的开发、部署,均免费为银行客户服务,公司主要收入是根据银行的移动支付交易流水进行技术服务费的结算。公司通过自己的Fintech技术输出,帮助并引导银行实现移动支付时代的更新升级;同时,公司的SAAS模式助力公司在移动支付快速崛起、交易量不断放大的行业大环境下,可以最大限度的分享行业爆发式增长的红利。 公司同时具备Fintech+SAAS的双重基因,四两拨千斤式的轻量化模式,可以帮助公司最大限度的分享移动支付行业快速成长的红利。创新式的商业模式才是公司最为核心的竞争力! 我们预测威富通公司16-18年实现营业收入4.34亿、8.17亿、11.69亿,净利润1.59亿、3.45亿、5.21亿元。目前国内从事移动支付服务的上市公司17年估值在[30x-60x]区间内,我们给予威富通公司17年[40x-50x]的估值区间,威富通公司17年的合适市值空间应该在138.0-172.5亿。 公司本部超纤业务16-18年,预计实现营收12.63亿、17.27亿、22.99亿,净利润1.21亿、1.84亿、2.60亿元,给予公司本部17年[25x-30x]的估值区间,合理市值空间应该在46.0-55.2亿。 综合考虑,华峰超纤公司17年合理市值空间应在184.0-227.7亿区间内。按照公司收购完成后总股本计算,公司合理股价应在28.18-34.87元/股。我们给予买入评级,建议重点关注!
同花顺 计算机行业 2017-01-04 68.33 -- -- 73.30 5.85%
72.43 6.00%
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上海市第一中级人民法院于2016年12月28日对万得诉讼同花顺抄袭案做出判决,具体内容包括: (1)同花顺于本判决生效之日立即停止制作、销售、许可他人抄袭“Wind 资讯金融数据终端”的金融数据终端产品; (2)同花顺于本判决生效之日起三十日内在《中国证券报》上刊登声明以消除影响。 (3)同花顺于本判决生效之日起十日内赔偿原告经济损失人民币300万元,赔偿合理费用35万元; (4)驳回原告的其余诉讼请求。 动态点评。 一审判决结果向利于同花顺的方向发展。根据公司披露归结,2016年9月庭审、2016年9月休庭合议、2016年12月28日一审判决的预期赔偿金额分别为5亿、2亿,300万元,判决结果逐步向利于同花顺的方向发展,一审判决的预期赔偿金额对同花顺业绩的影响预计会甚微。 2016年11月26日,同花顺配资处罚落地;12月28日,公司诉讼一审判决落地,风险基本释放。消除负面因素后,2017年公司预计可全力投入产品研发及业务拓展,经营业绩有望进入新一轮成长周期。 16年,国内证券交易市场较15年出现显著回调,市场曾对公司业绩未来是否可继续保持快速地增长持有部分怀疑。公司通过16年靓丽的经营业绩,证明了其高速成长的确定性及未来业绩的高弹性。我们认为,公司目前在金融领域的多方布局,涵盖技术、产品、渠道,通过核心技术及客户优势,公司的变现及扩张方式呈现多样化,财务数据显示公司已经将16年业务的增量大幅锁定,预计未来公司还会显示出强烈的抗周期性及稳健的成长性。 移动互联时代,Fintech 领军企业。公司作为国内专业的互联网金融信息服务商,主营业务包括网上行情交易系统、移动金融信息服务、基金销售、金融大数据处理及云服务等系列产品与服务。 移动互联网时代,公司移动客户端活跃用户数在国内同类产品中,稳居首位。公司目前已经与国内90%以上的证券公司建立了业务合作关系,平台日活跃用户达到千万级别,移动端APP“同花顺”的活跃用户数量居各行情交易APP 首位。根据权威机构数据,同花顺9月移动App 活跃用户数达到2000万人。 公司在B 端及C 端均积累了大量优质的客户,通过平台优势,公司预计可将B 端企业与C 端客户的投资活动,实现闭环打通。公司可根据C 端客户的投资风格,引入B 端客户的相应服务及产品;同时根据C 端客户的投资,向B 端客户反馈实时投资数据。公司通过将B 端的专业服务推荐给C 端客户,可以资讯和数据服务业务的提升提供了充足动力,未来可提升更多C 端用户的付费转化率。 智能投顾新业务未来有望加速公司成长。2009年,公司开始研究人工智能在金融投资领域的运用。2013年,公司开发出财经垂直搜索引擎“i 问财”,“i 问财”可以提供基于自然语言的垂直查询服务。公司利用大数据和人工智能技术,已经相继与泰达宏利、大成基金合作推出相关的基金产品。2015年公司设立人工智能全资子公司“浙江同花顺人工智能资产管理有限公司”。2016年,公司在iFinD 软件中i 策略平台推出智能投顾。公司在人工智能领域的一系列进展已经走在了行业最前列,预计未来还会有相应的人工智能产品陆续推出,依托公司在B 端和C 端积累的大量客户,公司预计可成为国内最早在人工智能金融领域实现实质性突破的科技企业,未来成长空间无限。 盈利预测与估值。 我们预测公司16-18年实现营业收入20.12亿、27.20亿、39.20亿,净利润10.53亿、14.02亿、18.70亿元,EPS分别为1.96元、2.61元、3.48元,对应的2016-2018年PE 分别为34.97X、26.27X、19.70X。 公司业绩2016年继续保持高速增长态势,我们坚定看好公司未来通过平台模式,积极拓展“智能+”业务,未来3-5年,公司的成长路径明晰,积极布局的新业务未来有望爆发出更大的弹性。我们给予买入评级,建议重点关注!
神州数码 综合类 2016-12-12 26.49 39.21 77.89% 26.48 -0.04%
26.48 -0.04%
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神州数码+华为,强强联合打造行业云。神州数码与华为达成战略合作,双方提出在云服务领域建立全方位战略合作伙伴关系,共同建设中国最大的从云到端的O2O云生态体系。神州数码和华为此次首次提出构建从云到端的全方位云生态体系,互相开放政府和企业市场、云技术架构,共同为企业行业客户构建产品解决方案。 作为中国领先的整合IT服务商,神州数码已成功建立起覆盖全国860个城市、30000余家渠道伙伴的中国最大IT生态网络,累计为超过100万家中国企业提供信息化所需产品和服务;华为作为中国ICT领域领军者,世界ICT领域的巨头,在云计算、大数据、物联网等领域一直保持非常高的核心技术研发投入,目前已经与全国20多个城市签订了云计算战略合作,形成了一张规模大、网络覆盖广的云服务网络,可以随时随地为全国的企业用户提供安全的云服务。 华为具备的技术、能力、经验与神州数码的业务具有高度的互补性,双方合作实现真正的优势互补。双方合作将发挥神州数码遍布全国的渠道网络和企业客户资源优势,发挥华为在云计算领域全球领先的技术优势,共同打造中国最大的从云到端的O2O云生态体系,让华为和神州数码构建的云服务可以成为中国广大企业级客户上云的首选。 此次强强联手,实现了企业级和消费级业务的升级和完整对接。 除了云服务领域外,双方还将在智慧城市、行业客户拓展、网络能源、通讯及融合终端分销零售、电商管理、物流及维修服务等领域展开合作。 启动“登云”战略,打造云生态。2016年6月,神州数码收购神州云科51%股权,在获得IDC以及ISP牌照后,神州云科有很大机会实现国外云服务的本地化运维;同时还可以促使公司原有的传统IT分销网络转型成为云聚合服务平台,具备更高的客户粘性和更优质的业务属性,竞争壁垒大大提高。 盈利预测与估值。我们预测公司16-18年实现营业收入509亿、574亿、641亿,净利润4.51亿、5.18亿、6.04亿元,EPS分别为0.69元、0.79元、0.92元,对应2016-2018年PE分别为38.54X、33.56X、28.76X。 公司作为国内IT分销领域的龙头企业,积极布局自主可控业务与云计算。我们给予公司17年45-50倍估值,公司未来市值的合理范围应在225-270亿,给予买入评级,目标价42元。
二三四五 计算机行业 2016-12-08 12.24 5.71 107.50% 12.45 1.72%
12.45 1.72%
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二三四五:最纯正的A股互联网公司。 二三四五致力于打造“网民首选的上网入口”平台,核心业务包含网址导航、桌面软件、移动互联网和王牌联盟四大类。旗下拥有2345网址导航、2345好压、2345王牌浏览器、2345王牌手机助手等15款知名网站和软件产品。公司产品覆盖互联网用户超2.6亿,是国内为数不多的拥有亿万级用户平台的公司。其中2345网址导航用户量超过4700万,排名行业前三。近年来公司业务高速增长,2014/2015年净利润增长率分别达302%和253%。今年前三季度实现营收12.51亿,同比增长15.5%,净利润同比增长25.6%。 二三四五:互联网小额消费贷款爆发前夜。 公司联合中银消费推出二三四五贷款王,客户可通过纯线上方式申请、用款、还款及账户查询。贷款王产品特点是快速授信、额度小巧(最高上限5000元)、贷款时间短(最长30天)、还款压力低(利息最低1元/天)。 二三四五贷款王客户推广速度超过预期。二三四五贷款王推出后在各大渠道下载量排名前列。截至2016年11月30日,“2345贷款王”平台累计发放贷款笔数超过332万笔,较2015年末增长22.7倍;单月发放贷款金额已超过11.5亿元,累计放款额51.9亿元,较2015年末增长16.9倍。我们预计2017年公司放贷量可达200-300亿元,月均贷款余额20-30亿元。 盈利预测与估值。 我们预计2016年全年贷款余额约为6亿元左右,利润约为6000万元。我们预计2017年全年贷款总额增长至300亿元,全年贷款平均余额27亿元。综合考虑公司互联网信息业务的平稳发展,预计公司2016/2018年未来利润约为5.7/7.8亿元。考虑公司小额消费信贷业务的高速发展,我们认为公司价值存在低估,给予买入评级,目标价17元,对应2017年PE42倍。
神州数码 综合类 2016-12-05 27.26 39.21 77.89% 26.88 -1.39%
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事件 12月1日,公司第八届董事会第十五次会议决议,公司全资子公司北京神州数码云科信息技术有限公司与合作方合资成立三家公司,神州数码加快“本地化自主可控布局”。 点评 全力推进自主可控,主人翁精神彰显。三家新成立的公司分别为神州数码云科信息安全有限公司、神州数码云科系统科技有限公司和神州数码云科数据技术有限公司。神州云科对三家新成立公司的出资比例均为75%,在与合作方推进自主可控业务进程中,神州云科占据绝对主导地位。 新成立的三家公司,主要业务涵盖信息安全、一体机及中高端服务器、云到端基础设施一体化解决方案等重要的自主可控领域。神州数码此次与本土公司合作,是对公司自主可控战略的大力推进,未来通过整合“渠道”和“技术”资源,预计会有更多的自主可控业务成果落地。 Oracle合作推进本地化自主可控。10月20日,神州数码与甲骨文(中国)签署合作协议,为中国企业级用户提供由国内装配和销售的自有品牌产品;神州数码将推出基于甲骨文核心技术的第一款数据库一体机—“登云数据库一体机”。我们预计,新产品最快有望在年内投放市场。 神州数码与Oracle的合作是“国内渠道”+“国际技术”的理想合作模式。公司与Oracle的合作,一方面可以利用自有的营销网络,在国产自主可控的大环境下,开拓更广阔的市场;另一方面,还可以通过合作的模式,进一步消化吸收Oracle的核心技术,打造属于自己的核心专有产品。我们认为,两方面效应叠加,这将是对公司经营业绩及核心技术的双重提振。 通过渠道优势与合作模式,打开未来成长空间。神州数码与多家国际顶尖IT公司积累了长期稳定的合作关系,是国内服务器、存储、网络、数据库等多线IT产品分销领域当之无愧的领军企业。在本地化自主可控业务部分,和国内顶级IT厂商的合作是公司进行整体战略布局的重要一环。 启动“登云”战略,打造云生态。2016年6月,神州数码收购神州云科51%股权,在获得IDC以及ISP牌照后,神州云科有很大机会实现国外云服务的本地化运维;同时还可以促使公司原有的传统IT分销网络转型成为云聚合服务平台,具备更高的客户粘性和更优质的业务属性,竞争壁垒大大提高。 盈利预测与估值。我们预测公司16-18年实现营业收入509亿、574亿、641亿,净利润4.51亿、5.18亿、6.04亿元,EPS分别为0.69元、0.79元、0.92元,对应2016-2018年PE分别为38.87X、33.85X、29.01X。 公司作为国内IT分销领域的龙头企业,积极布局自主可控业务与云计算。我们给予公司17年45-50倍估值,公司未来市值的合理范围应在225-270亿,给予买入评级,目标价42元。
银信科技 计算机行业 2016-11-15 21.48 21.09 155.04% 22.17 3.21%
22.17 3.21%
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银信科技成立于2004,是全国性、专业化的数据中心“一站式”IT运维服务方案商,主要面向金融业、电信行业提供IT基础设施运维服务、系统集成以及IT运维管理软件的开发与销售服务。 公司是唯一一家以IT运维为主业并作为重点战略发展的A股上市公司。 成长性卓然而现。公司上市以来实现了高速增长,2016年前三季度实现营收4.63亿元,净利润6017万元,分别增长48%和46%。 公司目前累计客户数518家。与五大行建立长期稳定的合作关系,区域分布已覆盖全国绝大多数的直辖市、省会城市等100多个主要城市。 客户行业多元化成绩斐然。公司传统客户以银行为主,一度客户占比达到90%以上。2015年以来公司推行客户多元化战略,2015年来自银行业客户的收入占比下降至54%,电信行业实现爆发式增长,同比增长497%,收入占比从2014年的5.6%,增长到2015年的24%。公司在政府等其他行业收入也有所提高,客户分布趋于合理。 第三方运维一站式服务:数据中心复杂度提升的必然结果。 信息化推动IT服务市场。随着企业信息化建设,IT系统日益庞大与复杂化。对IT系统的运维服务有强烈的需求,信息化起步较早的发达国家,其IT服务的市场规模已经超过整体IT市场的50%。中国IT服务市场连续四年高速增长,同比增长率达到23%,随着我国IT市场不断成熟,IT服务市场规模有望进一步提升。 第三方运维一站式服务:数据中心复杂度提升的必然结果。早期数据中心的IT基础设施结构相对简单,对服务能力要求不高,因此由设备原厂商或者代理服务商提供运维服务。随着数据中心规模的扩容,集成IT设备越来越多,IT基础设施运维的复杂度越来越高,客户需求由一个服务供应商对所有数据中心的设备进行统一维护。与原厂商对比,银信为代表的专业第三方服务商可提供一站式服务,实现成本的降低,客户能够专注于自身主营业务。 我们认为两大趋势正在加速IT运维行业的集中度提升,而银信科技作为行业龙头将享受到这一趋势的变化。 两大趋势分别是客户的行业集采趋势,以及行业的边际成本降低。目前第三方运维市场规模约100亿元,其中银信科技的市场占有率约为4%。我们预计可预见的未来,银信科技在行业整合背景驱动下,有望将市场占有率提升至10%-15%。 扩充IT运维服务的产品线,推出大数据运维和云运维服务。公司推出基于大数据分析技术的智能化IT运维业务以及中小企业云运维平台;公司先后与四家客户签订8个项目,且项目总规模近1500万,目前跟踪项目已达23个。 我们预测公司2016/2017年营收分别达到9.2/12.4亿元,归属母公司净利润达到1.3/1.8亿元,净利润增速分别为55%、42%;当前股价对应市盈率分别为54/38倍,鉴于行业整合和公司内生的强劲增长,我们认为公司价值被低估,给予买入评级,目标价27元,对应2017年50倍PE。
中科曙光 计算机行业 2016-11-15 31.60 20.83 -- 32.87 4.02%
32.87 4.02%
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背靠中科院计算所,战略地位凸显 公司是由中科院、科技部、信息产业部推动,以国家“863”计划重大科研项目为基础组建的国家高新技术企业,实际控制人为中科院计算所,肩负着将计算所最新研究成果产业化应用的重任,公司与中科院电子所合资成立航天星图,共同运营高分辨率对地观测数据,与中科院大气所合资成立中科三清,研发生产自主可控的环保软件产品。另外,公司推出基于龙芯的全系列产品来推动龙芯的产业化,未来将有更多的产学研项目落地。 国内超算龙头,高端计算机份额领先 公司高性能计算机连续7年国内市场份额第一,国际市场上排名第六,服务器市场中,公司的x86服务器出货量国内市场排名第六,长期保持领先,刀片服务器领域,2015年公司超越HP、Dell等国外巨头,以26.2%市场份额成为国内第一。存储产品销售额国内市场排名第七,NAS存储连续四年排名第一。 自主可控先锋,拥抱国产化带来的机遇 公司与VMware合资成立中科睿光,公司持有51%股权,生产符合安全可控要求且稳定性强的云操作系统及虚拟化软件,一方面用于公司私有云建设,另一方面能够满足党政军等涉密单位需求。公司参股子公司天津海光与AMD联手开发国内市场专用的x86全兼容的通用芯片,产品推出后公司所获利润有望再造一个曙光,另一方面合资产品有助于打破Intel在芯片领域的垄断,改善国内服务器市场环境,公司近水楼台,有望获得额外收益。 “数据中国”开展顺利,转型脚步较快 根据2015年报,公司已建设22家城市云计算中心,由于响应政府号召,公司于2016年4月发布了数据中国加速计划,采用50个城市连锁加盟,50个城市公司自营的方式,尽快实现“百城百行”,标志公司加快了从硬件厂商转型云服务厂商的脚步。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2016-2018年营业收入分别48.2亿元、65.3亿元、86亿元,净利润分别为2.56亿元、3.8亿元、4.97亿元,对应2016-2018年EPS分别为0.4、0.59、0.77元/股,对应PE分别为81X、55X、42X。我们认为公司高端计算机业务将维持稳定增长,城市云进度有望超预期,报表结构有望出现变化,另外长期我们看好海光开发的芯片在国内市场的表现,给公司带来的利润将再造一个曙光,给予“买入”评级,6个月目标价42元。
网达软件 计算机行业 2016-11-08 47.75 -- -- 56.98 19.33%
56.98 19.33%
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移动互联网多媒体生力军。 网达软件主要为电信运营商、广电媒体和金融保险客户提供移动互联网和商业智能软件产品及服务。公司自主研发的OMS 和WRP 系统,为电信运营商和传统媒体企业提供移动互联网软件定制开发和运营服务;公司也为金融电信等领域的客户提供商业智能软件及服务。 “产品+客户”构筑核心竞争力。 公司在移动互联网多媒体市场,凭借着OMS 和WRP 两项产品形成核心竞争力,在视频软件这一细分领域方面已经具备较为稳固的地位。公司OMS 系统现已成功支持咪咕视讯运营核心平台、澎湃新闻运营平台和影像中国主站管理平台等。 公司过往承接的客户都是知名企业,主要包括三大通信运营商,CCTV、央广视讯和百视通等知名媒体公司,公司的核心产品“OMS+WRP”具备相当强的客户粘性。 商业智能解决方案提供商。 公司商业智能解决方案主要包括商业智能系统和系统运维服务两大类。公司与中国太平洋保险在保险行业展开合作,公司从移动视频运营商的业务中积累了优良的客户,良好的合作关系使商业智能业务也拓展到了电信领域。 登陆A 股市场,开启新征程。 公司此次募集资金净额 3.78亿元,主要投向“融合媒体运营平台项目”、“云运营管理系统升级建设项目”、 “云开发平台升级建设项目”、“商业智能系统升级建设项目”、“移动视频通信系统建设项目” 及流动资金补充。此次五个募投建设类项目都具备现有产品的基础,其中四个项目均是在现有产品上的升级、优化或完善,帮助公司实现产品云化,同时强化公司与现有客户之间的合作关系,实现新产品的推广和客户群体的开拓。 盈利预测与估值。 我们预测公司16-18年实现营业收入2.60亿、3.06亿、3.68亿,净利润9007万、1.09亿、1.32亿元,EPS 分别为0.41元、0.50元、0.60元,对应的2016-2018年PE 为110.14X、90.65X、75.19X。 我们认为,公司凭借其核心技术及在下游核心客户群体里建立的市场优势,应该享受高于行业平均水平的估值,公司17年合理市值范围应在120-150亿,给予买入评级。
同花顺 计算机行业 2016-11-03 72.94 -- -- 81.07 11.15%
81.07 11.15%
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2016年Q1-Q3,公司实现营业收入11.95亿元,同比增长55.67%,净利润7.22亿元,同比增长47.61%;其中,三季度单季度实现营业收入5.57亿元,同比增长53.93%,净利润3.58亿元,同比增长35.29%。 三季报业绩略超预期,强成长性凸现。公司三季度业绩接近预告值上限(7.34亿),环比二季度,公司三季度营收增长50.4%,净利润增长62.7%,公司三季度实现经营性现金流入5.18亿,环比二季度增长42%,公司各项财务指标三季度均实现快速增长;截止三季度末,公司预收账款8.56亿元,虽略有下降,整体保持稳定,预计仍将促进公司全年营收及利润的增长。综合公司各项财务指标及营运情况,我们预计,公司16年业绩仍可保持高速增长,公司强成长性凸显。 16年,国内证券交易市场较15年出现显著回调,交易量也出现明显萎缩,市场曾对公司业绩未来是否可继续保持快速地增长持有部分怀疑。公司通过16年靓丽的经营业绩,证明了其高速成长的确定性及未来业绩的高弹性。我们认为,公司目前在金融领域的多方布局,涵盖技术、产品、渠道,通过核心技术及客户优势,公司的变现及扩张方式呈现多样化,财务数据显示公司已经将16年业务的增量大幅锁定,预计未来公司还会显示出强烈的抗周期性及稳健的成长性。 移动互联时代,Fintech领军企业。公司作为国内专业的互联网金融信息服务商,主营业务包括4大部分:网上行情交易系统、移动金融信息服务、基金销售、金融大数据处理及云服务等系列产品与服务。移动互联网时代,公司移动客户端活跃用户数在国内同类产品中,稳居首位。公司目前已经与国内90%以上的证券公司建立了业务合作关系,平台日活跃用户达到千万级别,移动端APP“同花顺”的活跃用户数量居各行情交易APP首位。根据权威机构数据,同花顺9月移动App活跃用户数达到2000万人。 公司在B端及C端均积累了大量优质的客户,通过平台优势,公司预计可将B端企业与C端客户的投资活动,实现闭环打通。公司可根据C端客户的投资风格,引入B端客户的相应服务及产品;同时根据C端客户的投资,向B端客户反馈实时投资数据。公司通过将B端的专业服务推荐给C端客户,可以资讯和数据服务业务的提升提供了充足动力,未来可提升更多C端用户的付费转化率。 智能投顾新业务未来有望加速公司成长。2009年,公司开始研究人工智能在金融投资领域的运用。2013年,公司开发出财经垂直搜索引擎“i问财”,“i问财”可以提供基于自然语言的垂直查询服务。公司利用大数据和人工智能技术,已经相继与泰达宏利、大成基金合作推出相关的基金产品。2015年公司设立人工智能全资子公司“浙江同花顺人工智能资产管理有限公司”。2016年,公司在iFinD软件中i策略平台推出智能投顾。公司在人工智能领域的一系列进展已经走在了行业最前列,预计未来还会有相应的人工智能产品陆续推出,依托公司在B端和C端积累的大量客户,公司预计可成为国内最早在人工智能金融领域实现实质性突破的科技企业,未来成长空间无限。 盈利预测与估值 我们预测公司16-18年实现营业收入20.12亿、27.20亿、39.20亿,净利润10.53亿、14.02亿、18.70亿元,EPS分别为1.96元、2.61元、3.48元,对应的2016-2018年PE分别为36.71X、27.57X、20.68X。 公司业绩2016年继续保持高速增长态势,我们坚定看好公司未来通过平台模式,积极拓展“智能+”业务,未来3-5年,公司的成长路径明晰,国家对互联网金融的宏观政策已经逐步见底,公司积极布局的新业务未来有望爆发出更大的弹性。我们给予买入评级,建议重点关注!
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名