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鲍雁辛

国泰君安

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工作经历: 执业证书编号:S0880513070005,曾供职于华泰联合和东方证券研究所...>>

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亚泰集团 非金属类建材业 2017-09-15 5.46 8.22 47.58% 5.63 3.11% -- 5.63 3.11% -- 详细
维持“增持”评级。我们维持预测2017-2018年EPS0.17、0.23元,维持8.22元的目标价(对应17年48倍PE),维持“增持”评级。 产业结构换挡新阶段。我们认为公司换挡已经进入快车道,新一轮定增已经完成,国资控股比例进一步降低至10%以内,公司财务杠杆率降低,医药领域的布局已经初显格局;同时受益供给侧改革及环保常态化,传统水泥业务在环保趋严的背景下或趋于改善。 传统行业趋于改善,逐步去杠杆。东北地区近年来经济增速全国处于末尾,而明年相关扶持及振兴政策有望落地,基建需求有望改善。同时,错峰生产及环保标准、检查趋严,落后产能淘汰力度有望加快,水泥供需格局或趋于改善。地产作为公司09年后负债增长的主要板块,战略已经转变为降杠杆,我们观察到2016年下半年开始陆续转让建成地产项目,出让一级土地。 构建制药——流通——零售的医药新业态:公司已经完成以医药领域为主要方向的定增,旨在打造医药研发产业园及普药、保健品生产基地,打通流通环节。另外依托吉林大药房在省内强劲的影响能力,门店铺设速度将快速增强,逐步探索远程医疗、医药电商的新模式,实现零售环节的覆盖。 控股券商+参股银行,具备较高弹性:公司持有东北证券股权30.81%,为控股股东。持有吉林银行7亿股,占总股本9.96%,为第三大股东。 风险提示:国内货币、房地产宏观政策风险。
韶钢松山 钢铁行业 2017-09-08 8.70 13.00 67.31% 9.78 12.41% -- 9.78 12.41% -- 详细
首次覆盖,给予“增持”评级。公司是广东省最大的钢铁企业,我们预测2017-2019年EPS分别为1.00、1.09、1.11元,参考同类公司估值,保守给予公司2017年PE13.0X,对应目标价13.00元,给予公司“增持”评级。 受益于粤港澳大湾区建设及钢价上涨,公司业绩或超预期。国家提出粤港澳大湾区规划后,广东省基础设施投资增速上升,钢材需求增加,推高广东省钢价。广东省内,钢材消费长期高于供给,地区供给不足,钢价高于国内其他地区。公司销售收入中90%来自于华南地区,将充分受益于地区钢价的上涨,公司盈利或超预期。 钢铁行业下游需求稳定,下半年钢价不悲观。首先,今年宏观经济运行偏平,钢材库存偏低,9月份将进入传统的钢铁需求旺季,随着天气转凉,下游的需求会有至少5%向上的脉冲,在供给端打满,产能利用率高位的情况下,供给向上缺乏弹性,供需缺口短期很难弥补。其次,11月份进入采暖季,河北省重点城市将限产50%,考虑到供需偏紧的情况,即使限产力度减弱,供给短期的扰动也会造成钢价的强势运行。因此,我们对今年三四季度钢价态度依然偏乐观。 风险提示:宏观经济加速下行;钢价大幅下跌的风险;粤港澳大湾区建设推进不及预期。
南玻A 非金属类建材业 2017-09-04 8.59 10.23 20.49% 9.03 5.12% -- 9.03 5.12% -- 详细
维持“增持”评级。公司2017年H1实现营收49.44亿元,同增16.94%,归母净利3.93亿元,同减15.83%。考虑到浮法原片价格上涨压缩工程玻璃利润,且太阳能板块短期业绩承压,我们下调公司2017-18年EPS至0.33、0.37元(-0.17、-0.17元)。可比公司平均估值为28倍,南玻是老牌玻璃制造龙头,新管理层上位运营回到正轨,给予公司31倍PE,下调目标价至10.23元,维持“增持”评级。 平板玻璃虽大幅增长,但工程玻璃拖累业绩。公司半年报将玻璃板块合并统计,业绩同比下滑5.33%。其中公司平板玻璃板块受益于供需格局改善,价格高位运行,净利润创历年新高。然而受下游地产调控趋严及浮法原片价格大幅上涨的影响,公司工程玻璃净利润出现下滑。我们认为下半年浮玻供需格局会维持稳定,同时随着公司加大工程玻璃出口力度以及开拓住宅市场,公司玻璃产业业绩将获得改善。 布局太阳能全产业链占据先发优势。2016年H1受“6.30抢装潮”影响,光伏行业景气度高企。今年各产品价格同减20-30%,虽然产销量有所增加,但盈利水平下降,业绩同比下滑46.74%。我们认为光伏行业前景光明,公司太阳能板块已形成上游至下游的全产业链(硅料-硅片-电池片-组件-光伏电站),具备先发优势。且随着公司与知名地产商达成合作协议以及光伏建筑一体化项目的推广,未来公司竞争力将进一步提升。 电子玻璃业绩亮眼,未来有望实现进口替代。清远线高铝玻璃已于去年6月份实现量产,2017H1公司电显产业净利润达2207万元,同增2547万元。我们认为公司高铝玻璃品质堪比国外同类竞争产品,且咸宁超高铝玻璃产线将年内投产,未来公司产品有望逐步实现进口替代。
华新水泥 非金属类建材业 2017-08-29 13.16 15.75 4.58% 15.49 17.71% -- 15.49 17.71% -- 详细
上调目标价至15.75元,维持增持评级。上半年营收93.7亿元同增63%,归母净利7.3亿元同增8954%,业绩超预期;我们上调2017-18年EPS至0.98、1.04元(+0.43、+0.4元),目前13.6倍PE、1.6倍PB历史低位,根据可比公司估值,上调目标价至15.75元(+3.1元),对应16倍PE,维持增持评级。 量价齐升推动盈利超预期。上半年吨出厂均价264元同增57.7元,煤炭同比上涨导致吨成本上升35.5元至195元,吨毛利约69元同增22.2元弹性十足;上半年销量3180吨同增32.8%,系去年底完成并购原拉法基中国水泥有限公司云南、贵州、重庆工厂并表带来(水泥年产能增加1500万吨);吨三费同降1.4元反映协同效应增强。 鄂东回升西南保持高景气。错峰生产和环保高压使得鄂东和鄂西Q2盈利能力大幅提升,西南并购的产能盈利良好当地固投保持高速,H1华新西藏、西藏高新建材及云南盈利约3亿元,测算西藏吨净利超过120元(三期3000t/d在建);步入旺季沿长江熟料已涨10-15元,西南也在推涨中,判断下半年盈利有望稳中有升。 环保和一带一路重点推进。公司计划每年资本投入10亿推进水泥窑协同处理垃圾和危废等环保业务,上半年柬埔寨线盈利良好,塔吉克斯坦产能继续过剩,上半年量价下滑,短期难以改善;公司将持续推进尼泊尔以及东非项目,未来海外产能占比将有望从5%提高至10%。 风险提示:地产及基建投资大幅低于预期;协同执行欠佳。
中国巨石 建筑和工程 2017-08-21 10.40 13.80 29.33% 10.91 4.90%
10.91 4.90% -- 详细
业绩超预期,维持增持评级。上半年营收40.77亿元同增9.72%,归母净利10.06亿元同增32.08%;业绩超预期,保守情境下,维持17-18年EPS0.69、0.82元,维持目标价13.8元,现价对应17年仅15倍PE显著低估,且是中建材国改资产整合平台,维持增持评级。 中高端占比进一步提升,差异化成长。Q2收入22.2亿同增13.50%、归母净利5.36亿同增33.25%,单季利润再创历史新高,且收入增速在Q1的5%基础上明显提速;测算巨石上半年玻纤及制品销量近70万吨同增14%,由于行业低端粗纱价格自16年下半年下滑,同比口径公司综合产品均价下降2.8%,远低于行业降幅,反映中高端产品收入占比进一步提高,产品毛利率46.94%同增3.24pct,测算热塑和风电纱占比超过45%,抗周期能力显著,龙头成长性远快于行业; 国际化战略再落子印度,竞争力冠绝全球。公司公告将在印度建10万吨池窑线,我们认为,印度市场每年有20多万消费量,存在玻纤供给缺口,且GDP增速全球最高,未来玻纤需求将迅速增加,且印度建线后可规避来自印度的双反税,有效刺激需求;届时巨石海外将拥有埃及、美国、印度三个基地,布局更完善,竞争力冠绝全球; 国内新一轮智能制造技改明年展开。公司公告九江基地3条线将于年底开始冷修技改,九江4线12万吨将于年底投产完成衔接,成本将进一步下降;未来或加大电子细纱投入,产品线更加均衡发展; 风险提示:宏观经济大幅下行,原料成本大幅上涨。
安阳钢铁 钢铁行业 2017-08-17 4.83 6.33 31.33% 5.90 22.15%
5.90 22.15% -- 详细
公司是河南省钢铁企业龙头,吨钢市值较小,受益于钢价上涨,公司业绩或超市场预期。首次覆盖,给予“增持”评级。 首次覆盖,给予“增持”评级。公司是河南省钢铁龙头企业,我们预测2017-2019年EPS分别为0.51、0.78、0.84元,参考同类公司估值,给予公司PB2.5X,对应目标价6.33元,给予公司“增持”评级。 受益于钢铁价格上涨,公司业绩或超预期。2016年开始的钢铁行业供给侧改革,使得钢价大幅回升。目前,钢价“淡季不淡”,供需关系处于紧平衡状态,下半年随着钢铁行业“金九银十”旺季的到来,叠加供给侧改革和环保限产政策,钢材供需紧平衡或被打破,钢价依然坚挺。公司吨钢市值较小,将充分受益钢价上涨,业绩或超出市场预期。 钢铁行业整合速度加快,公司存在整合预期。宝钢、武钢合并后,鞍钢和本钢的合并被提上日程,到2025年我国10家钢铁集团的产量或将占行业产量的60%-70%。国家对钢铁行业重组规划分三步走,到2018年钢铁行业的重组进程或加快。公司作为河南省最大的钢铁企业,或作为河南省钢铁行业的整合平台,对省内其他钢铁企业进行整合。 产品结构明晰,挺近高端板材市场。公司2016年粗钢产量808万吨,其中板材及建材产量分别为599万吨和172万吨,是公司的主要品种。2016年板材、建材的营收占比分别为63.49%、11.29%,毛利润占比67.29%、6.94%。同时,公司研发投入较高,以培育汽车轻量化用钢、低合金高强钢旗帜性品牌为突破口,全力挺进国内高端板材市场。 风险提示:宏观经济加速下行;钢价大幅下跌的风险。
福耀玻璃 基础化工业 2017-08-09 23.00 27.14 9.17% 23.99 4.30%
25.00 8.70% -- 详细
业绩符合预期,增持评级。公司公布半年报,17H1营收87.1亿元同增14.89%;归母净利13.86亿元同减4.85%;EPS0.55元。剔除汇兑影响,业绩符合预期,维持17-18年EPS1.44、1.65元,维持目标价27.14元,维持增持评级。 继续快于行业成长。上半年公司国内汽玻收入同增11.81%,高于行业增速(行业+4.6%),国内份额续提升;海外收入30亿同增17.78%继续超预期,美国厂陆续投产后来自北美的订单增长迅速;Q2单季营收4.5亿元同增12.42%,增速较Q1中枢略有下降,主要Q2国内汽车去库存,行业增速所有放缓,而7月高频数据显示车市已经回暖; 剔除汇兑实际增速18%,业绩十分强劲。利润总额16.86亿元,同降5.22%,Q2归母净利6.9亿元同降20.65%;判断主要受人民币升值影响,目前公司外币资产121亿人民币,其中美元占70%,17H1汇兑损失人民币1.7亿元(16年同期汇兑收益为2亿元),若扣除此因素,上半年利润总额同增17.91%,业绩强劲; 美国线超预期,无惧江湖传言。上半年美国公司营收1.15亿美金,预计产量110万套,全年预计爬坡至230万套同增187%;利润端H1亏损收窄至约1000万美金,6月首次转正当月盈利50万美金,我们预计全年美国线将保持盈利(去年合计亏损约8000万美金),罢工等报道实属江湖流言;成本费用管控优秀,汽玻毛利率小幅提升。
伟星新材 非金属类建材业 2017-08-08 17.52 20.93 20.43% 18.48 5.48%
18.48 5.48% -- 详细
投资要点: 维持“增持”评 级。公司 2017年上半年实现营收 15.94亿元,同比增长20.47%;归母净利3.12亿元,同比增长26.67%,EPS 0.31元,并预告前三季度业绩增幅区间0-30%,符合预期。我们维持2017-2018年EPS 0.86元、1.09元,维持目标价20.93元,维持“增持”评级。 主业ppr 管保持稳定增长,零售占比继续提升。受益需求升级,主营PPR 管件销量同增长26%,占利润比重已经近75%;PPR 管毛利依然维持了57.89%的高位。我们预计公司进一步扩大覆盖网络,拓展华北、西南市场,增长无忧。另外上半年利润增速高于收入增速是16H2政府补助约1700万元17H1计入,影响利润增速约5%。 利润率回升,打消市场顾虑。从Q2单季度看,毛利率环比提升近2%达到45.65%,体现出公司议价能力,并打消市场对原材料涨价的疑虑;同时费用率继续下降,Q2净利率同比上升1.88%至21.96%的历史第二高位,我们判断下半年随着原材料价格稳定及销量提升,利润率有望继续抬升。 受益消费升级,打造系统提供商。我们认为伟星将充分发挥“星管家的渠道优势,扩展品类,净化器、地漏、防水产品2017年依托“星管家”服务快速推广。同时有望依托并购基金持续进行产品外延,受益于住房品质的消费升级,伟星有望发展成为隐蔽工程的系统服务提供商。 风险提示:原油价格大幅上升。
中国巨石 建筑和工程 2017-08-01 10.80 13.80 29.33% 11.19 3.61%
11.19 3.61% -- 详细
维持增持评级 ,提高目标价至13.8元。公司发布绩预告,17 年上半年归母净利同增30%以上,二季度业绩超出市场预期。我们上调2017-18 年净利润至20 亿、24 亿(同增30%、20%),EPS0.69、0.82元(+0.06、+0.07),上调目标价至13.8 元,现价对应17 年15 倍PE,估值显著偏低,维持“增持”评级。 超越行业的成长性再次验证。据此测算2017 上半年归母净利润至少可达9.9 亿元,其中Q2 单季5.2 亿元同增29.2%。2016 年二季度4亿元盈利是4 个季度中最高(亦是历史最高Q2),高基数下继续30%的成长性大超预期;我们估算上半年巨石产销率超过100%,库存呈净下降,同时高强、风电纱和热塑纱等高端产品占比进一步提升,盈利能力大幅超越行业; 我们重申,巨石本轮是差异化的逻辑而非行业整体景气度提升。未来用高端玻璃配方下高端进一步提升,预计17 年E7 配方产品产量翻倍,E8 亦紧锣密鼓;战略上巨石正稳步走向全球,埃及三线预计17Q3 投产、美国线预计18Q4 前投产,海外盈利贡献有望大幅提升;下游高端客户(世界五百强)的增加也保证了竞争壁垒和长期销量; 预计下半年业绩继续加速。16 年下半年单季盈利基数回落至3.7 亿元,按照目前趋势测算,下半年同比口径业绩将继续加速,同时国企改革有望下半年提速,我们认为巨石有望成为复合材料整合平台; 风险提示:宏观经济大幅下行。
伟星新材 非金属类建材业 2017-07-27 17.80 20.93 20.43% 18.89 6.12%
18.89 6.12% -- 详细
维持“增持”评级。公司2017年上半年实现营收15.94亿元,同比增长20.47%;归母净利3.12亿元,同比增长26.67%,EPS0.31元,超过市场预期。我们维持2017-2018年EPS预测0.86元、1.09元,维持目标价20.93元,维持“增持”评级。 二季度业绩增速超预期。根据业绩预告估算,公司2017年第二季度实现营收10.42亿元,同比增长18.95%;归母净利2.29亿元,同比增长30.11%,超过市场预期。 利润增速超越收入增速可能有营业外的因素,但是原材料成本下降助力业绩收入同步增长。我们判断2016H2政府补贴约1300万元可能2017H1计入,提升业绩约5%,扣除后今年上半年收入利润增速基本匹配,另一方面原材料PE、PVC等2017年Q2已经出现价格出现明显下降(约10%),因此制约上半年的利润增速慢于收入增速或在下半年改善,考虑到利润率的恢复及下半年地产投资预期上调,我们预计公司下半年收入及利润增速有望环比有所提升。 受益消费升级,打造系统提供商。我们认为伟星将充分发挥“星管家”的渠道优势,扩展品类,净化器、地漏、防水产品2017年依托“星管家”服务快速推广。同时有望依托并购基金持续进行产品外延,受益于住房品质的消费升级,伟星有望发展成为隐蔽工程的系统服务提供商。 风险提示:原油价格大幅上升。
海螺水泥 非金属类建材业 2017-07-27 24.29 29.15 14.18% 25.01 2.96%
26.81 10.37% -- 详细
维持“增持”评 级。我们看好在非需求扩张周期中海螺竞争优势的扩大。我们上调2017-18 年 EPS 至2.65、3.02 元(+0.34、0.32 元),根据可比公司2017 年平均11 倍PE,上调目标价至29.15 元(+2.09元),维持“增持”评级。 下半年业绩仍有提升空间。我们估算海螺水泥上半年投资收益扣税后约10 亿出头,Q2 排除投资收益后,实际净利润约为32 亿到38 亿区间。我们估算公司Q2 销量约为7300 万吨,同比增长约4%;q2 吨毛利约76 元/吨,同比增长约12 元/吨,q2 吨净利约46 元/吨左右,同比增长约16 元/吨,吨净利处于历史中值的略上方(2011 年吨净利为76 元/吨),我们看好供给侧改革的深化,下半年仍有提升空间(历史经验下半年利润在全年的占比约6 成)。 看好海螺盈利确定性及分红率提升:水泥板块当前我们仍首推海螺,我们认为非需求扩张周期的涨价,利润会不均匀的流向所有企业,海螺做为水泥行业龙头,成本优势领先于行业,优异的管理能力,令竞争优势有望扩大。 海螺独具安全边际:我们认为周期股的安全边际在分红率提升,截止1 季度末公司在手现金可覆盖有息负债,而稳定的净现金流入足以支撑分红比例的稳步提升,且公司领先于行业的盈利能力提供了足够的稳定性。 风险提示:环保执行规格不及预期,房地产需求大幅下滑。
丰林集团 非金属类建材业 2017-07-13 4.78 7.34 40.34% 5.18 8.37%
5.52 15.48% -- 详细
本报告导读: 公司发布预告,上半年业绩预增110-130%大超预期,我们认为公司发展进入拐点,在上游人造板格局剧变之际,丰林独家快速扩张,未来业绩将步入快速成长期。 投资要点: 业绩预告超预 期,维持“增持”评级。公司公告,上半年业绩预增 110-130%;按照中位数计算,上半年业绩达6675 万元,大超预期。公司具备低负债率、良好的现金流、和丰富的在手现金,体现出高质量经营特征,维持2017-18 年EPS0.14、0.18 元,维持目标价7.34 元,维持“增持”推荐。 高端产品占比提升,盈利能力大幅改善。上半年高端纤维板产品无醛板、镂铣板产销大幅提升,产品结构高端化;测算刨花板项目盈利能力大增,拉高公司整体盈利水平。公司长年满产满销产能利用率极高,是人造板行业独家能做到的;上半年行业竞争对手普遍降价50-80 元/立方,公司价格坚挺且供不应求。我们认为公司明年随着南宁超级刨花项目、索菲亚入股的新西兰增发项目陆续投入,业绩或将继续快速成长。 我们认为公司发展进入拐点。丰林是本轮定制家具兴起上游人造板行业最受益公司(没有之一),配套索菲亚、金牌、塔塔木门等高端客户,产品差异化和稀缺性明显,而下游索菲亚欧派引导的家居行业向大规模工业化生产的变革,会引发上游人造板供应商目前极度分散格局的剧变,在威华、国栋、中福等企业退出时,丰林独家快速扩张,并且我们判断上游行业具备向垄断竞争发展的规律; 风险提示:宏观经济大幅下行;
北新建材 非金属类建材业 2017-06-29 15.17 20.33 32.27% 16.47 8.57%
18.04 18.92%
详细
本报告导读: 河北推动装配式建筑发展,雄安将提供新的历史机遇,我们认为石膏板做为新型墙体代表有望充分受益,同时环保加码推动石膏板量价齐升,首推龙头北新建材。 维持“增持”评级。我们维持2017-18年EPS 1.03、1.29元,维持目标价20.33元,维持“增持”评级。 雄安新区有望为石膏板作为装配式建筑必备轻质墙材带来机遇,目前我国装配式建筑相对发达国家占比70%以上仍处于起步阶段。16年2月国务院首次明确提出了我国装配式建筑发展规划,一系列相关会议及文件的出台逐渐明确国家及地方政府对于装配式建筑的推广进度。雄安新区的设立,或为其装配式建筑发展带来新的历史机遇。 石膏板做为新型墙体代表或将最为受益。我们认为装配式建筑有效推行与推动各类新型建筑材料密不可分。目前我国的房屋建筑材料中45%-75%是墙体材料,新型墙材的推广对于发展装配式建筑至关重要。参考发达国家经验,石膏板做为首选新型墙体材料在隔墙领域渗透率达到40%以上(我国仅7%),有望直接受益装配式建筑的推广。 京津冀环保影响加速市占率提升及提价,雄安新区开辟行业空间。北新在华北地区产能约3亿平米,雄安新区周边的分公司有涿州分公司(拥有年产5000万平米的大型生产基地)将充分受益雄安新区装配式建筑推行带来的需求爆发。同时,在京津冀环保收严情况下,河北目前约4600平米的燃煤石膏板小企业将加速淘汰(占河北总产能约18%),北新河北把控力有望明显增强(市占率有望继续提升至近70%),从2017年Q1财报已经体现出量价齐升的效果。 风险提示:房地产投资的大幅下滑、主要原材料美废纸浆的大幅涨价。
大亚圣象 非金属类建材业 2017-06-20 23.50 31.85 51.67% 25.47 8.38%
25.47 8.38%
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本报告导读: 公司第二期股权激励推出,激励力度与覆盖面大幅扩大,我们判断大家居战略进程有望加速,维持“增持”评级。 投资要点: 维持“增持”评级。我们认为第二期股权激励力度空前,核心管理团队的利益有望绑定,公司的治理结构将进一步理顺。我们维持2017-18年EPS预测1.28、1.60元,维持目标价31.85元,维持“增持”评级。 第二期股权激励落地,激励力度及覆盖面明显扩大。时隔一年,公司第二期股权激励落地,授予限制性股票2864万股,大幅高于第一期的340万股;同时授予对象涉及中高级管理人员达251人,相较第一期63人,激励力度与覆盖面明显扩大。解锁条件17-19年净利润复合增速为13%(第一期为14%),考虑到公司16年相比15年利润增幅70%,以2016年为基数的考核标准亦是不低。 进一步绑定核心管理团队,圣象体系覆盖更多,整体家居大战略有望加速。从2016年公司经营业绩大超预期的效果上看,本次激励将进一步释放潜能,整体家居大战略有望加速。我们认为第二期股权激励力度空前,此次激励名单中大部分属于子公司圣象集团,占股数亦是大多数,可见方案得到了圣象的整体拥护,在第一次股权激励基础上进了一大步,公司的治理结构将进一步理顺。我们认为在此次股权激励带动下,公司大家居战略进展步伐有望加速,我们看好“圣象”地板龙头深入人心且具备得天独厚专卖店网络,切入大家居战略具备先发优质,充分发挥渠道优势。 风险提示:宏观经济风险,原材料价格上涨。
海螺水泥 非金属类建材业 2017-06-06 20.79 27.06 5.99% 22.94 10.34%
25.01 20.30%
详细
维持“增持”评级。我们维持2017-18年EPS2.31、2.70元及27.72元目标价,公司是潜在的高分红“现金牛”,维持“增持”评级。 水泥价格Q3或淡季不淡:从各地已经公布淡季错峰停产政策来看,我们认为3季度或淡季不淡,并继续看好淡季结束后水泥价格的弹性,同时成本煤炭价格有望维持稳定,我们预计2017年海螺盈利有望创历史新高。根据规划“十三五”期间国内并购及海外新建外分别产能5000万吨左右,量的增长依然有较明显的空间。 行业集中度有望进一步提升,海螺尤为受益。水泥行业昆明峰会议就“去产能”达成三点深度共识:严控增量、市场化淘汰落后产能、错峰停产继续深化。我们判断国家环保标准的进一步趋严,进一步提高环保生产成本,从而实现落后产能的退出。我们参考目前夏季的错峰停产政策,错峰常态化将继续拉大企业间的成本差异,海螺做为行业龙头将最为受益(环保标准高、生产成本有优势)。 看好海螺盈利提升及持续性及估值的提升:我们认为,供给侧改革将令水泥行业盈利的周期和资本开支的周期并未如历史上的周期规律变化,叠加了环保收严和行政管制(错峰停产),因此若需求端不发生断崖式下降,2年内将带来估值体系的重构;市场可能低估了水泥龙头“合理”盈利能力以及盈利的可持续性,我们看好A股龙头海螺水泥的估值和业绩的双升(因为利润并不均匀流向所有企业)。 风险提示:环保执行规格不及预期,房地产需求大幅下滑
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名