投资要点: 投资收益占据公司利润半壁江山 2010年1-9月,公司销售收入及利润均创历史新高,公司实现营业收入39.77亿元,同比增长87.42%%,实现归属于上市公司股东的净利润6.17亿元,同比增长173.14%,实现每股收益1.09元。2010年7-9月,公司实现营业收入13.26亿元,同比增长54.07%,实现归属于上市公司股东的净利润2.98亿元,同比增长115.76%,实现每股收益0.52元。1-9月投资收益为3.55亿元,同比增长132.06%,占净利润总额的57.5%,占据公司利润半壁江山。 公司业绩的大幅增长,一是公司主导产品受商用车的快速增长而呈现大幅增长,二是对博世汽柴和中联电子的投资收益大幅增长。 公司加紧资本运作提高配套能力 公司今年以来先后审议通过关于收购(1)无锡产业发展集团有限公司持有的“无锡威孚汽车柴油系统有限公司”30%的股权(已完成),“无锡威孚国际贸易有限公司”9.17%的股权(已完成)和“昆明锡通机械有限公司”50%的股权。(2)以现金方式增资收购宁波天力增压器有限公司51%的股权。(3)同意控股子公司无锡威孚力达催化净化器有限公司追加投资北京福田环保动力3000万元人民币。 公司加紧资本运作旨在提高发动机的系统配套能力以提升核心竞争力,获得较高的利润,这也符合产业发展的规律,未来公司可能还会考虑进一步涉足空滤器等业务。预计,收购的宁波天力增压器公司今年有望贡献2000万的利润。 公司是汽车尾气排放标准不断升级的直接受益者 预计中国商用车国Ⅳ阶段排放标准出台和实施时间在2011年前后,公司是国内重型商用车尾气处理产品的领跑者,巨大的市场前景将使公司大幅受益。 投资建议:买入 公司参股的博世汽柴具有核心竞争力,中联电子从长期看也将受益于乘用车的销量持续高速增长的趋势。另外,公司的汽车尾气后处理产品符合我国节能减排、经济转型的需求。预计公司2010年、2011和2012年每股收益分别为1.63元,2.01元和2.36元,对应的动态市盈率分别为18倍、14倍和12倍,维持公司“买入”投资评级。