事件: 公司公布三季报:2013年1-9月,公司实现营业总收入53,016.78万元,比上年同期34,884.31万元增长51.98%;净利润9,762.22万元,比上年同期6,950.33万元增长40.46%。其中第三季度的收入增速分为50.71%,净利润增速为51.54%。 投资机会点评: 1,公司大尺寸背光增速加快。 公司第三季度单季度中大尺寸背光0.56亿元,2012年1-9月只有0.32亿元(其中中尺寸约为0.28亿元),中大尺寸背光中约有80%为电视机背光,显示出公司在电视机背光领域极强的竞争力。目前公司正在全面导入海信,创维等国内一线电视厂商,同时公司也在积极导入韩国和台湾客户,预计公司大尺寸背光还会有大的突破,单季度销售收入有望超过0.6亿元,2014年有望实现翻倍增长。 2,小尺寸背光中智能手机拉动增长迅速。 由于功能机下滑导致公司小尺寸背光增速只有23%左右,这一部分是由于去年功能机占比较高,今年功能机下滑所致;同时去年三季度基数较大,去年第三季度单季度小尺寸背光超亮系列接近8千万元,基本等于去年1-2季度之和(0.85亿元),去年的高基数也导致了公司三季度超亮系列增速从上半年101%下降到40%。由于去年4季度基数较小,预计四季度将恢复高速增长。 3,照明立足品牌客户逐渐获得认可。 公司照明一直定位于中高端品牌用户,目前已经逐步产生效果,国内众多知名照明厂商开始从公司采购封装器件,照明保持高速增长,随着公司大客户的开拓照明业务在明年也将实现成倍增长。 4,盈利预测。 预计公司2013-2015年的销售收入分别为7.94亿元,12.41亿元和18.49亿元,净利润分别为1.49亿元亿元,2.31亿元和3.04亿元,每股收益分别为0.68元,1.06元和1.39元。对应2013-2014年PE为33.56倍,2014年PE21.40倍,认为公司在未来两年保持高速成长,参考2014估值较为合理给予买入评级。 5,风险提示 Led封装价格下跌幅超预期。

事件:新能源汽车政策发布,与2009年开始实施的补贴政策相比,新增了推广应用的车辆中外地品牌数量不得低于30%、不得设置或变相设置障碍限制采购外地品牌车辆等措施的实施,这在很大程度上消除地方保护主义对新能源汽车发展的制约。 点评 1,政策破除地方保护,锂电池电芯业务迎来机遇 公司电芯业务首先瞄准电动大巴车,由难到易,通过电动大巴车的电芯树立品牌和口碑拓展市场。电动大巴车锂电池电芯业务从2010年开始储备,从最早的技术和团队引进,到生产线建设,再到公司电芯产品推出,经过近4年的磨合公司在锂电池电芯业务已经成熟,目前进入市场拓展阶段。 公司在锂电池在电动大巴车业务中经过长时间的技术储备,目前正积极参与电动大巴车的招标。以深圳为例,目前深圳每年公交更换的数量为2000台,预计今年更换的2000台车中一半以上是纯电动大巴车,到2015年深圳市每年更换的2000台公交车将全部采用纯电动大巴。原有的采购基本呈现出深圳当地的车场和电池厂一家独大的局面,本次国家规定必须30%是外省品牌,将为外地公司锂电池电芯提供300台以上的空间,对公司为主的新进入者提供了很大机会。 从更加长远的角度来说,公司将锂电池电芯应用在大巴车上,本身就是对公司锂电池电芯生产和技术的肯定,对公司未来电芯推广树立了良好的市场形象和口碑,更加有力与公司电芯业务做大。 2,盈利预测。 鉴于深圳招标的时间和数量还有不确定性,我们维持目前对于公司的盈利预测。预计公司2013-2015年的收入分别为12.92、16.93和22.42亿元,净利润分别为0.66亿元,0.85亿元和1.16亿元,对应每股收益分别为0.30、0.39和0.52,对应的市盈率分别为25.7倍、19.76倍和14.83倍,给予增持评级。

事件: 2013 年09 月12 日,公司召开了业绩报告说明会议,以下是会议纪要。 发展方向:由报纸读者向多元用户转变,由大众化传播向分众化传播转变,由提供单一新闻资讯向以综合文化服务为主的互联网枢纽型传媒集团转变,对外投资和内部建设并举,构建新闻传媒、互动娱乐、影视和文化产业投资"3+1 平台"。 数据库方面:公司加强数据库业务建设,完善数据库业务部人员构成,完成了原有纸质媒体和浙江在线的用户数据仓库建设,初步启动了基于数据仓库的效果营销。公司在完成对杭州边锋和上海浩方股权收购的同时,完成了其数据库从盛大迁移的工作。下半年基于数据库的精准挖掘和相关互联网产品开发工作将陆续展开。 新闻传媒平台:1、公司进一步加快新闻传媒互联网平台建设,浙江在线挂牌全国首个无线内容生产基地;浙江在线旅游和教育等事业部广告收入增幅较大,医疗、签证专业频道积极探索新的盈利模式。与 腾讯合资的大浙网正式上线,10 个月就位列同类腾讯地方门户流量排名第二,发展前景良好。2、浙报印务公司利润完成情况较好,完成净利润预算66%。密切关注纸价走势,严格控制新闻纸采购成本,通过节约用纸控制成本费用,增收节支成效显著;积极探索转型突破方向,坚持和优化新闻印刷、物资贸易、物业租赁及商务印刷的"四轮驱动"战略,积极推进转型。3、公司充分利用旗下媒体布局较为完善的优势,依托九家县市报,发展区域中心城市第一传媒。九星传媒工作室积极整合九家县市报公司资源, 协助温岭、上虞、瑞安、永康日报公司开辟地方生活类周刊"一周"系列,策划了九星房博会、车展、婚博会等整合营销活动,成效显著;各县市报公司以"区域中心城市第一传媒"为目标,继续抓好报纸有效发行,做精做细广告,积极布局文化产业,搭建全媒体运营平台。海宁日报公司、绍兴县报公司在会展业,乐清日报公司在文化综合体,瑞安日报公司、东阳日报公司在新媒体业务等领域都有较快的突破和进展。4、公司结合媒体转型,充分发挥区域主流媒体公信力,进一步强化本地资讯信息服务及媒体品牌活动,增加服务性收入。如浙报发展拓展政府资讯,举办浙商力量论坛暨浙商投资城市展示会、浙报高考服务季等品牌活动;钱报公司成立地产传媒中心、旅游全媒体中心,整合媒体资源,联合营销,推行电商和风险捆绑营销模式;美术报公司主抓品牌活动和版外经营;老年报公司成立"小棉袄"惠老服务中心试运营服务项目;浙商传媒重点推进"浙商商学院"板块,与长江商学院合作开办"长江·浙商"领军企业班,举办浙商投融资大会等重点活动。 互动娱乐平台:杭州边锋、上海浩方完成股东变更登记手续,与公司完成用户数据、客服体系、工作流、ERP 系统的交割工作。 杭州边锋聚焦棋牌、桌游、竞技等主营业务,深化重点产品,优化用户体验, 实现产品精细化,报告期内实现了营收较快增长;致力于布局移动业务,对移动产品、盈利模式进行探索,除原有的棋牌类、桌游类无线游戏,新研发上线休闲类无线游戏以及阅读、社交等类别的无线应用, 重点发展的无线业务现有2 大类6 小类无线产品,无线游戏包括棋牌类、桌游类、休闲类,无线应用包括社交类、通信类、阅读类,共计20 余款,无线业务取得较大发展。上海浩方平台将强调游戏竞技化。13 年6 月,浙报传媒与华奥星空联合承办全国电子竞技大赛,推动上海浩方向电子竞技比赛平台转型, 并借此推进我国电子竞技运动的职业化。未来2-3 年,浙报传媒将加强外部合作及游戏整合,体现上海浩方电竞平台价值。 文化产业投资平台:控股子公司东方星空完成8400 多万投资额度,主要集中在有线电视及数据服务领域:投资北京千分点信息科技有限公司3000 万元,持股8.08%;投资浙江华数广电网络股份有限公司4822.73 万元,持股5%(增发后将被稀释);完成《秦时明月》电影的部分后续投资和杭州新线投资合伙企业(有限合伙)的第二轮出资。东方星空投资的杭州华银教育多媒体科技股份有限公司已向中国证监会创业板撤回了首发上市申请,并计划择机再重新递交上市申请;投资的北京随视传媒科技股份有限公司于2013 年6 月获准在全国中小企业股份转让系统公开转让,随后于7 月4 日正式挂牌,正式被纳入非上市公众公司监管。

投资要点: 行业供求格局逐步改善。经过2010-2012年价格的持续下降全球LED照明渗透率明显提升,2012年LED照明渗透率为15.3%,2013年照明渗透率有望达到20%,其中日本的渗透率更是达到了54%,国内的LED照明渗透率目前只有10%,渗透率提升还有很大空间。在背光和照明的拉动之下上游芯片和下游封装的价格下降幅度也逐步企稳,到达2013年以后价格下降减小或基本稳定,行业供求格局逐步改善。 小尺寸背光龙头受益国内智能手机快速增长。在小尺寸背光领域,除去韩国三星之外,台湾亿光和东贝为公司的主要竞争对手。三星主要面向三星手机,东贝和亿光主要面向台湾和欧美手机厂商。2012-2013年国产品牌成为国内智能手机的主流,同时国内智能手机的出货量也一举超过美国成为最大的智能手机市场,国内手机品牌对于产业链的拉动作用更加明显,因此亿光和东贝小尺寸领域的成长速度要已明显落后于聚飞。从产品的品质而言公司产品已经与韩国和台湾厂商不相上下,而快速响应和高性价比上公司明显超过韩国和台湾的竞争对手,依靠国内智能机的崛起公司在小尺寸背光LED领域的行业龙头地位得到进一步加强。 横向纵向扩张突破小尺寸背光瓶颈。手机背光模组构成包括LED光源,集光片,导光板,光学腔,光学反射片,扩散片,增亮膜,散热片等,目前一台手机背光平均LED芯片的市场售价约为2-3元,但是如果计算全部背光模组的众多光学器件单台手机销售价格可以达到15-20元左右,市场规模扩大了6倍左右,未来在公司手机背光市场空间增长放缓的情况下,可以进行横向和纵向的产品扩张,实现公司在手机相关产品的销售规模扩大。 大尺寸背光有望复制小尺寸增长路径。公司大尺寸背光从2011年储备,到2012年开始送样,2013年开始持续放量,目前已开始向创维、海信、长虹等国内主流液晶电视厂家以及其他几家富有潜力的二线厂家批量供应大尺寸背光器件或灯条,公司大尺寸正在逐步取得优势。公司在小尺寸背光领域通过品质提升,进而切入国内客户并最终对台湾和韩国厂商形成了替代,我们认为公司在电视背光领域公司有望复制小尺寸背光的路线,通过过硬的品质和及时服务和快速的相应与交货能力实现进口替代,取得电视背光较高的市场份额。 盈利预测。预计公司2013-2015年的销售收入分别为7.94亿元,12.41亿元和18.49亿元,净利润分别为1.49亿元亿元,2.31亿元和3.04亿元,每股收益分别为0.68元,1.06元和1.39元。对应2013-2014年PE为32.01倍,2014年PE20.54倍,我们认为公司在未来两年保持高速成长,参考2014估值较为合理给予买入评级。

1, 锂电池业务快速增长。 公司锂电池业务实现销售收入0.62亿元,同比增长89.66%,收入实现大幅增长主要是由于公司消费电子用PCM产品快速增长,公司PCM产品目前已经进入了除三星和苹果之外所有手机的厂商的供应体系,为华为,联想,中兴等国内最大的手机厂商的主要供应商之一。随着公司锂电池业务的销售和生产规模提升,公司的锂电池业务毛利率也得到了提升,比去年同期高出1.5个百分点。同时公司锂电池经过近三年技术积累和改进正在逐步成熟,公司锂电池电芯业务逐步放量,目前公司新能源汽车用锂电池正在持续推进预计将还快取得突破,同时公司消费电子用电池也在积极储备当中,未来锂电池业务持续看好。 2, 中期业绩受财务费用拖累,三季度业绩开始恢复。 公司净利润下滑24.5%主要是由于公司上半年财务费用增加了405.17%,大幅增长的原因主要是由于汇兑损益增加,同时公司负债也有所上升,下半年在人民币升值放缓的情况下预计汇兑损益将持续减小,带动业绩回升。同时公司在三季度将有部分大客户开始导入,大客户导入以后将拉动公司销售收入持续增长,在三季度业绩实现快速增长(公司预计前三季度增长10%-40%,三季度单季度增长145%---291%)。 3, 盈利预测。 预计公司2013-2015年的净利润分别为12.92、16.93和22.42亿元,净利润分别为0.66亿元,0.85亿元和1.16亿元,对应每股收益分别为0.30、0.39和0.52,对应的市盈率分别为24.63倍、18.94倍和14.21倍,给予增持评级。

点评: 1, 与成立合资公司打开TCL 的突破口。 公司与TCL 成立合资公司可以帮组公司打开TCL 的突破口,TCL 是全球第三大液晶电视生产商,同时TCL 还拥有华星光电,有很大的面板需求,TCL 每年电视机出货量可达1200 万台,是国内最大的电视机生产厂商。公司与TCL 成立合资公司后单背光一项可形成销售收入7-8 亿元(安照灯条计算,如果做成背光模组则销售规模更大)。同时TCL 照明业务也处于恢复阶段,未来TCL 照明器件也将从合资公司采购,伴随TCL 照明业务的逐步恢复未来合资公司的销售规模有望迅速增加。 2, 二季度增速略低于预期主要受产能拖累。 按照公司业绩快报我们按照中期30%的增长计算,二季度增速约为16%,二季度增速略低于我们预期。分析原因主要是由于公司产能瓶颈,目前公司深圳,宁波厂区产能基本已经满产,上海还处于建设当中,公司在4-5 月份积极扩产,扩产多为EMC 封装,扩产周期长于传统封装技术,所以产能释放要等到3 季度末到4 季度,产能释放以后公司增速将超越前期增速。 3, 照明,背光,车灯布局完善公司前景看好。 公司最早从事照明器件生产,目前已经进入国际大客户的生产体系。公司背光业务近两年保持高速增长,并且在康佳长虹等保持了较高的市场份额。目前正在积极布局汽车车灯领域,预计在2015 年将逐步贡献业绩, 我们看好公司的整体业务布局和不同产品的相继爆发。 4, 盈利预测。 我们预计合资公司今年将不贡献投资收益,2014年将贡献投资收益1300万元,增厚每股收益0.06元,2015年将贡献投资收益2200万元,增厚每股收益0.1元。上调2014-2015年的盈利预测,预计公司2013-2015年的销售收入分别为7.29亿元,10.92亿元和16.54亿元,每股收益分别为0.36元,0.57元和0.87元。公司在背光领域已经占据龙头地位,在照明领域通过与大客户绑定的战略完成市场占位,有望在LED照明市场再次取得领先优势,鉴于公司的行业地位我们维持公司增持评级。

投资要点: 智能家居提升智能控制器的需求。智能家庭推动了家电,手机等快速融合,形成了通过智能终端对于各类家电和家庭用品的控制。智能家庭拉动了家电,消费电子等终端产品市场需求不断释放,终端所兼容的功能越来越多,推动了智能控制在家电、数码、电力、物联网等领域的快速推广,同时单个智能控制器的价值不断提升。 大客户战略带动家电控制器业务持续增长。公司泛家电业务立足于大客户,坚持在国际知名客户中取得持续的份额提升和产品突破的策略。开发了伊莱克斯,飞利浦,宝洁等国际知名客户,同时国内的方太,格兰仕,苏泊尔等家电巨头也是公司客户,公司通过不断提升在大客户的市场份额提升销售额,同时公司还不断拓宽产品类型,在单一客户中实现新的产品供应,提升单个客户的销售收入贡献,在降低销售费用率的同时,不断提升公司的销售规模。 锂离子厚积薄发,渐进发展。公司的电池保护板曾通过欣旺达向亚马逊供货。公司还是比克电池、天津力神等电芯厂商的合格供应商,在消费类电子的电池保护板领域积累了大量的技术经验和人才,目前公司正着手大力发展消费电子电池业务,使得公司电池模组业务能够赶上智能手机和平板的快车,发掘出公司新的增长点。公司凭借在BMS领域多年积累,未来可形成“正极材料+锂动力电池+BMS”的产业链组合,为市场提供集成的动力电池产品,这也为公司未来业绩提供新的增长空间。 立足LED照明控制和开关电源,分享行业成长。在LED照明领域公司未来将突出LED灯控制系统和LED开关电源的生产和推广,发挥公司在传统智能控制器领域的优势,大力发展LED照明控制产品和LED开关电源产品,使得公司LED相关产品能够深入切入LED产业链,同时能够避免LED行业传统和新进入厂商竞争最为激烈的下游应用领域,成为行业的受益者。 我们预计公司2013-2015年的净利润分别为12.92、16.93和22.42亿元,净利润分别为0.66亿元,0.85亿元和1.16亿元,对应每股收益分别为0.30、0.39和0.52,对应的市盈率分别为24.97倍、19.20倍和14.40倍,给予增持评级。

公司经历了多个发展阶段,通过不断的产品升级带来新的增长动力:2003-2006年公司营收稳步增长主要受益于国内家电行业快速成长,2008-2009陷入发展瓶颈公司主要是由于下游产品彩电迅速向平板电视切换,2010-2011再次呈现爆发式的增长,主要得益于公司新的液晶电视连接器在客户中迅速占领市场,同时新的PC连接器业务也迅速上量,提升了公司的整体盈利能力;在经过2012年公司PC连接器业务的调整以后,公司新的LED支架和汽车连接器业务有望带动公司重新进入高速增长期。 传统家电连接器持续稳定增长,FFC逐步放量:大客户战略保证传统家电连接器业务持续增长,平均每年增长约为20%以上。2012年上半年国内家电行业在政策退出等因素的影响下增速放缓,甚至出现衰退,公司家电连接器在经历了2012年上半年家电行业整体低迷后,2013年家电业务有望恢复正常增长。 PC业务快速恢复:公司成功开发的有较高技术壁垒的CPU和DDR连接器产品,公司PC连接器已经量产并批量出货,目前公司正着手研发DDR4连接器。在经历了2012年泰科出货的波动以后,公司2013年PC连接器除了保留泰科业务之外更多通过直接销售给下游PC厂商,公司下游PC厂商也逐步取得突破,预计2013年PC业务将快速恢复。 汽车连接器产业转移尚需时间,长期利润可期:国内汽车连接器市场长期为外资所占据,产能转移刚开始。公司长线布局汽车连接器,与德国Kroschu合作进入德国汽车供货体系。在国内公司主要给奇瑞,江淮,长安等配套,由于车厂新车导入时间比较长,预计将在14年或15年逐步贡献收入。 LED新业务进入快车道:LED支架是公司2011年投资项目,在经过两年的建设、研发和客户开拓以后,2012年下半年逐步放量。同时国内LED支架行业正处于国产化替代过程,公司LED支架进入全面推广阶段。公司也根据市场情况不断扩大产能,预计2013年产能较2012年扩大一倍以上,销售收入也将快速增长。 我们预计得润电子的2013-2015年的净利润分别为1.59、2.17和2.99亿元,对应每股收益(按照4.15亿总股本计算)分别为0.38、0.52和0.72,对应的市盈率分别为22.94倍、16.77倍和12.11倍,给予买入评级。

事件: 公司公布一季报销售收入1.46亿元,同比增长65.13%,归属上市公司股东的净利润0.41亿元同比增长537.03%。基本每股收益0.13元。 投资机会点评: 1,收入快速增长,同方微电子收入增长加快。一季度销售收入增速加快,除了合并国微电子的报表外,同方微电子的销售收入也取得了较快增长,拉动了公司整体销售收入快速提升。同时元器件行业整体复苏,公司传统的晶振业务也取得了部分恢复。我们预计2013年同方微电子身份证芯片销售将保持稳定增长,同时sim卡芯片还将保持快速增长,出货有望达到6.5亿只,健康卡业务也将进入收获期,同方微电子在2013年销售收入增速将明显超过2012年。 2,身份证芯片销售确认导致同方微电子一季度利润超预期。同方微电子一季度净利润约为1600万元,同比大幅增长,增速超预期,主要是由于一季度公司身份证芯片收入确认大幅超出去年,从全年的角度来看身份证芯片将保持稳定增长,2014年身份证进入换证高峰,身份证芯片增速将加快。 3,营业外收入大幅增加。一季度公司营业外收入为3308万元,较上年同期增长5706%,主要系本国微电子收到委托及合作研发项目资金增加致,委托开发增加的同时国微电子的销售收入也有望进一步增加。 4,盈利预测。维持公司2013-2014年公司销售收入分别为8.02亿元和10.97亿元,净利润分别为2.85亿元和3.96亿元,对应每股收益0.94元和1.31元,维持增持评级。 5,风险提示 银行ic发卡量低于预期。

事件: 公司公布一季报:公司一季度实现营业收入6.29亿元,同比增长23.3%;营业利润1.4亿元,同比增长18.59%;净利润1.6亿元,同比下滑18.8%,对应EPS0.11元。 投资机会点评: 1,主营业务持续好转 公司公司一季度实现营业收入6.29亿元,同比增长23.3%;营业利润1.4亿元,同比增长18.59%;净利润1.6亿元,同比下滑18.8%,对应EPS0.11元。公司规模不断扩大,大部分产能得到释放。目前公司全资子公司安徽三安光电有限公司设备已开MOCVD设备98台,芯片生产和销售已经具备规模效应。 2,行业地位快速提升 据公告ledinside统计,目前全球LED芯片销售中,中国大陆市场占比约为23%,台湾地区占比约为43%,但是从趋势上看,大陆的市场占有率在不断提升,而台湾和日本的市场这占有率在迅速下降。 根据2012年的销售收入计算,目前三安已经是全球第三大LED芯片厂家,预计在2013年三安将超越科瑞成为全球第二大LED厂家。分析三安,晶电和璨圆的销售情况可以发现,三安在经过2011年的持续追赶以后,2012年不断拉近了与晶电的差距,并在2012年4季度实现反超。2013年三安有望成为两岸最大的LED芯片厂家。 3,财务状况持续好转 公司一季度应收账款,应收票据等均有所回落,特别是应收票下降的幅度较大,这是公司票据1年来首次下降。同时公司应收账款也小幅下降,也是2011年4季度以来的首次下降,在收入不断增加的情况下,应收逐步下降,显示公司销售回款能力不断增加。同时公司经营性现金流2.22亿元,同比增加65.67%,资金状况得到不断改善。行业需求不断改善,下游出货明显提升,进入4月份以后行业整体改善更加明显,我们预计公司财务状况将进一步好转。 4,盈利预测 我们预计公司2013-2015销售收入分别为49.27亿元,63.04亿元和76.37亿元,公司净利润分别为11.71亿元、15.32亿元和18.54亿元,对应EPS分别为0.8元、1.06元和1.28元,维持增持评级。 5,风险提示 Led芯片价格下跌幅超预期

盈利预测. 我们维持前期盈利预测,预计公司2013-2015年的销售收入分别为7.29亿元,10.92亿元和16.54亿元,每股收益分别为0.73元,1.02元和1.54元。公司在背光领域已经占据龙头地位,在照明领域通过与大客户绑定的战略完成市场占位,有望在LED照明市场再次取得领先优势,鉴于公司的行业地位我们维持公司增持评级。 风险提示. Led封装产品价格出现大幅下降,背光模组推进不达预期。

事件: 公司发布股权激励草案,向108名激励对象推出股票期权和限制性股票股权激励计划,股票期权的授予价为14.81元,限制性股票的授予价为7.08元。 投资机会点评: 1、股权激励垫定未来持续增长。 按照公司股权激励的行权条件,2013年相对2011年净利润增长95%,2014年相对2011年增长135%,2015年相对2011增长190%。根据行权条件我们可以推算,2013年股权激励条件对应的净利润为0.66亿元,对应每股收益约为0.61元。根据公司前期公告的2012年净利润为0.44亿元-0.54亿元,对应的增速分别为22.22%--50%,按照中位数计算增速为34.69%。2014年相对2013年的增速为21%,2015年相对2014年的增速为23.40%,公司从2013年起连续三年保持20%以上的增长。因此股权激励消除了市场对于公司增长持续性的担忧,使得公司的业绩前景更加明确。 2、显示屏坚持高端终出成果。 当前国内中低端的显示屏已经是一片红海,大多数行业参与者都是通过惨烈的价格战抢占市场订单,公司主要产品都立足高端,多个全球知名的项目都采用了公司的产品。公司是全球最大的户外广告商JCDecauxSA的主要供应商,同时还是全球知名体育赛事AIM数字广告商的主要供应商,显示公司品质得到了国际客户的普遍认可,这使得公司的毛利在其他公司大幅下降的情况下得以保持。同时与国际高端客户紧密合作也保证了公司订单的持续性,进而保证了公司户外显示屏持续增长。 3、金融电子高速增长。 公司金融电子保持持续高速增长,2012年中期公司金融电子165.91%。公司金融电子主要包括显示,叫号,排队机等,在部分银行中占有很高比例,公司金融电子产品在中行市场份额超过40%,在建设银行占比30%,农行,工行等占比也在20%左右,在其他银行也有较高的比例。银行市场竞争格局较为稳定,参与者较少只有2-3家因此虽然有降价压力,降价幅度也较小,同时保证了公司毛利率,在银行采购量增加和公司市场份额不断提升的情况下公司的金融电子保持了快速增长。 4、订单带来业绩超预期。 公司前期相继中标了新华电视,中国银行,建设银行,中国电信等订单,公司2013年订单明显超过2012年。2012年公司在正常订单销售的情况下实现了30%-60%的增长,我们认为2013年在众多订单的带动下业绩将超市场预期,实现大幅超过2012年增速的增长。 5,盈利预测。 预计公司2013-2015年公司销售收入分别为7.01亿元,9.27亿元和11.94亿元,净利润分别为1.11亿元,1.43亿元和1.82亿元,对应每股收益1.02元,1.31元和1.67元,估值偏低给予买入评级。

事件: 公司发布2012年度业绩快报,实现营业收入58891.85万元,较上年同期下降6.5%,归属于上市公司股东的净利润13306.09万元,较上年同期增加了28.7%。每股收益为0.55元。 投资机会点评: 1、国微电子并表延迟,并表后业绩基本符合预期。 国微电子在2012年12月通过增发完成合并,因此2012年未完成并表,我们按照承诺2012年国微电子贡献7600万净利润计算,全年净利润为2.09亿元,对应每股收益约为0.69元,略超我们估计的0.67元,按照完全并表后的业绩计算2012年估值约为34.61倍,相对于前期估值已经明显下降,目前已经处于合理水平。 2、健康卡,社保卡推进顺利,银行IC卡略低于预期。 公司在健康卡领域推广十分顺利,无论市场份额还是进度都遥遥领先。但是在市场空间最大的银行卡领域一直未获明显进展,导致同方微电子一直缺少除身份证芯片之外的新的利润支点。伴随银行IC发行规模不断扩大,我们预计公司会很快通过国内银行卡芯片认证,将为同方微电子较大的业绩弹性。 3、国微电子估值偏低。 国微电子作为国内重要的军工芯片提供商,是军工行业的核心,具有技术壁垒高,资质门槛高的特点,同时周边局势紧张也带动了军工需求的快速提升,作为军工芯片的核心供应商,公司有望从国内军工快速发展中受益。同时参照军工股的估值,国微电子的估值明显偏低。 4,盈利预测。 预计公司2013-2014年公司销售收入分别为8.02亿元和10.97亿元,净利润分别为2.85亿元和3.96亿元,对应每股收益0.94元和1.31元,给予增值评级。

事件: 公司发布年度业绩快报,公司报告期内实现营业总收入为50,008.42万元,同比增长71.63%;营业利润为5,355.67万元,同比增长52.81%;利润总额为5,515.86万元,同比增长44.85%;净利润为4,689.62万元,同比增长41.48%。基本每股收益为0.44元,同比上升增长20.65%。 投资机会点评: 1,公司四季度销售收入快速增长。 第4季度收入为1.6亿元与三季度基本持平,同比增长125%,在电视背光的带动下公司的销售收入保持了快速增长。公司第4季度在经历了行业面板价格上涨,各厂商需要重新议价导致出货延后的情况下与3季度基本持平,如果没有4季度的面板涨价因素,公司销售收入增速将超越3季度,这表明公司四季度实际销售情况好于前期。 2,净利润受股权激励费用拖累。 公司净利润0.47亿元略低于预期,主要是由于四季度股权激励费用导致管理费用增加超过300万元,如果不考虑股权激励费用,净利润将到达0.5亿元,对应每股收于0.47元,与我们前期预期一致。 3,2013年高增长持续。 公司2013年背光需求依然强劲,公司新开拓了海信,TCL等客户,长虹每月的销售收入也有明显增加,同时电视机的主流尺寸也在明显增大,分辨率提高,对背光的需求也大幅增加,因此公司背光2013年将保持证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分2 持续增长。公司照明封装和器件也进入高速增长期,国际大客户进展顺利预计未来一段时间将有实质进展。受照明和背光两个因素拉动公司销售还将保持高速增长。 4,盈利预测。 预计公司2013-2014年的销售收入分别为7.85亿元和11.75亿元,每股收益分别为0.75元和1.10元。公司在背光国产化的过程中将保持持续高增长,国际大客户也将带来巨大的业绩弹性,因此我们维持增持评级。

资机会点评: 1,业绩基本符合预期 年业绩基本符合预期。按照公司业绩预告公司每股收益约为0.65元--0.71元,取中位数为0.68元,同比增长15.31%。公司2012年业绩快速增长的主要动力来自小尺寸背光器件的出货拉动。公司中小尺寸产品的下游为智能手机等移动终端,最终客户为中兴,华为,金立等国内手机客户,2012年国内智能手机快速增长,拉动公司手机背光器件出货增加。公司中尺寸背光和照明等LED器件产品销量增长迅速,也拉动了整体销售收入稳定增长。 2,四季度增速加快 据公告推算,四季度净利润约为0.19-0.27亿元,同比增幅为5.56%--49.16%,按中位数计算同比增长28.49%,增速超过前面三个季度一倍以上,明显加快,环比基本持平。四季度业绩加快增长主要是公司小尺寸背光产品出货稳步增长,中尺寸销量逐步增加所致。 3,中小尺寸背光器件需求持续增长预计2013年国产智能机增长60%以上,持续拉动了背光需求增长。智能手机单台使用LED背光的颗数一般为6-8颗(3.5寸6颗,4寸8颗),未来智能手机多采用4.7与5寸面板,显示屏尺寸增加使LED背光颗数增加至10颗。公司作为小尺寸背光企业的龙头,拥有技术与规模优势、丰富的行业经验,同时公司具备很强的客户基础,未来小尺寸背光必将拉动公司业绩持续增长。 4,快速周转提升运营效率公司产品公司存货周转很快,是全部LED上市公司中存货周转最快的公司。公司交期很快只有1周,而国外厂商交期基本在1个月左右,部分厂商交期也有2个月时间,公司能够迅速响应客户要求,同时公司也避免了海外厂商经常出现的年末低价清仓的情况,维持了价格的稳定。在维持快速周转的同时公司也能够根据市场情况更加贴近客户提供服务,所以相对日韩台厂商均有优势。 5,大尺寸背光成为未来利润增长点 2012年LED背光TV渗透率迅速提升,目前突破7成。2013年60寸以上的电视需求快速上升,电视尺寸的增加也拉动了需求增加。TV尺寸不断放大,50寸以上销售占比逐渐增加,加上高清晰度电视产品推出,必将带动LED背光平均使用颗数增加。当前液晶面板厂都纷纷推出4K2K电视面板,4K2K高解析面板使用的LED背光颗数比普通电视背光增加30%以上,这为2013年电视用的LED背光市场进一步提升提供了空间。 公司大尺寸背光器件目前已经给创维,同方,长虹送样,大尺寸2012年尚未贡献收入,但鉴于公司多年的背光市场经验,以及深厚的技术积累,预计2013年公司大尺寸背光会有所突破,成为公司新的利润增长点。 6,立足高端产品维持高毛利率 毛利维持在较高水平主要是由于公司的快速反应能力使得公司能够迅速提供最新产品,满足客户要求,同时使得有降价需求的产品迅速得到替换。公司有很好的成本管控能力较强,使得成本和价格降幅基本相匹配。同时公司固定资产规模偏小,折旧成本较低。同时手机背光器件门槛相对较高也有利于维持毛利稳定。 7,盈利预测 我们前期盈利预测,预计公司2012-2014年的销售收入分别为4.55亿元,6.21亿元和8.49亿元,净利润分别为0.95亿元,1.26亿元和1.70亿元,每股收益分别为0.7元,0.93元和1.25元。对应2012年PE为20.94倍,2013年PE为15.76倍,我们参考2013年各LED公司的估值给予增持评级。 8,风险提示 Led封装产品价格出现大幅下降,中大尺寸背光市场拓展不达预期。