事项: 公司10月24日发布的三季报。1-9月份实现营业收入6.07亿元,同比增长2.8%;营业利润0.85亿元,同比增长30.7%;归属于母公司股东净利润1.06亿元,同比增长108.4%。业绩变动主要原因包括:1、公司于2005年开展的“深圳市有线数字电视整体转换”项目送出的机顶盒及智能卡摊销同比大幅减少;2、公司业务用户的增长带动收入的增长;3、由于公司被认定为深圳市第二批文化体制改革试点单位,2010年11月经深圳市福田区地方税务局批准免征2009年至2013年企业所得税,2011年收到了2009年度企业所得税退税款。 点评: 公司的机顶盒项目和智能卡投入属于一次性投入,费用在分期摊销后将获得长期受益,经过几年的摊销后,公司的收益正在逐渐在财务报表中得到显现; 企业所得税退税对公司形成短期利好,主要体现在财务报表上。十七届六中全会后,文化体制改革将成为十八大前的主要政策议题之一,对公司形成长期利好,公司仍有很大可能从国税局和深圳市政府获得财政和税收支持。

事项: 公司10月12日发布三季度业绩预增公告。报告期内预计实现归属母公司股东净利润2470-2820万元,同比增长约40-60%(上年同期利润1761万元)。公司前三季度营业收入和利润较去年同期出现较大幅度增长主要是受益于医改等利好政策推动。同时公司不断加大研发投入和新产品的开发推广力度,订单量大幅增加。 点评: 公司是上海最大的医疗信息技术软件商,国内最具活力和实力的医疗软件开发商之一。公司以医疗卫生领域应用软件的研究开发、销售和技术服务为主,以配套硬件销售及技术服务为辅,致力于医院信息管理系统产品研发及应用工作,THIS产品已成为业内一块金字招牌,目前各类医院用户遍及全国各地。 公司在未上市之前,受制于资金等因素制约,在技术研发和营销体系铺设方面力度不够,在2009、2010营业收入增幅有限,制约了公司的发展。上市之后,公司募集资金主要投向医院项目、医技项目、社保项目的研发和营销体系的建设上,业务开展取得了较好的效果并反映在三季报上。公司在医疗信息化的大背景下还将维持较快发展速度。 公司在今后的2~3年中仍会处于高速发展阶段,预计公司2011~2013年EPS将分别达到1.00、1.31和1.54元。给予公司 “增持”评级。

投资要点: 在未来的10~15年间,城市的交通拥堵问题将会是一个无法回避的顽疾。作为智能交通领域的佼佼者,公司在10年间保持快速增长是可以乐观预见的,在3~年间保持年复合增长50%以上增长则是大概率事件。 公司以自主研发的集成指挥平台系统软件ATMS为核心竞争能力及业务切入点,专注于以承接智能交通管理系统工程项目的方式为用户提供专业化、个性化的智能交通管理整体解决方案,是目前国内最主要的智能交通管理系统提供商之一。 公司率先在国内发布了智能交通管理系统集成接口规范(EIISA),并推出了国内第一套应用于公安交通管理领域的集成指挥平台系统软件--智能交通管理平台(ATMS),使行业内各种“异构的基础应用系统”实现“互通、互联、互操作”成为可能,代表了行业未来的发展方向,是国内唯一得到大规模市场应用并完全符合公安部《公安交通指挥系统建设技术规范》的集成指挥平台系统。 智能交通业务本身的特点决定客户的低流失率。随着智能交通指挥业务的日趋复杂化,公司的运维服务业务将会快速成长。 风险提示:1、核心技术人员流失,导致公司研发能力下降;2、公司业务发展遭遇竞争对手强力狙击,影响公司整体业绩表现;3、国家汽车政策发生较大变化,汽车增速快速下滑影响地方政府对城市地面交通的投资速度。 盈利预测及估值分析。公司在今后的2~3年中会处于快速发展阶段,增长速度高于行业平均水平。预计公司2011~2013年摊薄EPS将分别达到1.01、1.47和2.08元。给予公司 “增持”评级。

公司今日发布公告宣布与上海汽车信息产业投资有限公司(以下简称“上汽信息”)达成战略合作关系,共同出资设立合资公司。合资公司注册资本2000万元。 公司拟以现金方式出资980万元人民币,占注册资本的49%,上汽信息拟以现金方式出资1020万元人民币,占注册资本的51%。 合资公司经营范围包括导航电子地图、动态交通信息、深度POI及其他相关内容信息、车载信息服务内容和运营服务,为用户提供基于位置的综合信息服务。合资公司计划合资期限为20年。 在市场普遍预期汽车消费增速见顶的情况下,本次公司与上汽信息的战略合作具有重大意义。它意味着公司将藉凭合资公司的渠道优势,打通上汽系的前端预装导航市场和售后服务体系。合资公司将向以上汽体系(上海通用、上海大众、上汽荣威等OEM品牌)、售后市场、系统集成商、Telematics集成商等为主要对象的客户,提供导航电子地图、动态交通信息以及相关的信息服务,并收取相应的使用许可费和服务费。 尽管汽车消费增速在回落,但是绝对量仍然在增加。而且特别需要注意的是,整个汽车行业前端预装市场的渗透率在2009年只有4.4%,市场的存量空间本来就很大,而增量空间则更大。公司与上汽信息的合资公司成立后,上汽系的乘用车市场,尤其是中高端乘用车市场的预装率可能会超过90%,将会显著提高公司的业绩表现。而且预装完成后,后续的维护和服务费用收取将会更加顺畅。 对公司的市场地位而言,这次战略合作也意义重大。目前在中国电子导航系统预装市场(正版)呈现双寡头垄断格局。公司和高德合计拥有市场份额95%以上,双方市场占有率差距微乎其微。此次公司与上汽信息的合作对公司攫取市场龙头地位将有很大帮助。 综合公司2010年年报情况和2011年一季度季报业绩状况,我们预计公司11~13年净利润分别为3.40亿、4.99亿和6.90亿元,对应EPS分别为0.71、1.04和1.44元。维持“增持”评级。

公司是通用电子政务应用软件最具竞争力的企业之一,专注于发展政府、质检、军事机关、电力和电信等行业应用软件的研发、推广,及相关计算机信息系统集成和服务业务。在电子政务业务领域的历史已超过11年,能够提供一体化电子政务应用平台和整体电子政务解决方案。 公司是国家电网“SG186”工程中子模块“任务协同”模块的独家供应商。每年能够确认的收益在1~2亿元左右,能够保证公司在该领域2~3年的订单需求。 公司与国家电网公司投资共同成立的合资公司亿榕信息中标“SG186”工程子模块“办公协同”模块,合同金额预计高达10亿元。公司将分享投资收益和软件转包收益。 公司的手持式漏洞扫描设备在军方受到好评,后续的升级产品预计将为该项业务到来翻番收益。 风险提示:1、核心技术人员流失,导致公司研发能力下降;2、公司在国家电网和质检总局的项目订单进度和收入确认出现迟滞状况;3、募投项目进展低于预期,影响公司业务发展。 盈利预测及估值分析。公司在今后的2~3年中会处于高速发展阶段,预计公司2011~2013年EPS将分别达到1.22、1.75和2.39元。给予公司“买入”评级。

公司是国内MRM业务的领军企业之一,细分领域的冠军。公司是国内移动资产管理第一梯队企业,在专业服务领域市场占有率居于首位。公司专注于工程机械和公路运输领域的应用和服务,毛利率超过70%。在挖掘机领域,公司的市场占有率高达50%。 公司有长期、稳定和忠诚的客户群体,营运基础稳健。公司拥有太古、中外运敦豪、雨润食品、苏宁电器、南京中萃等大客户,客户基础稳固、黏性很强。公司服务类似于电信运营商,除非公司的服务出现重大纰漏,一般情况下客户的忠诚度很高,不会轻易更换服务商。这也是公司的核心竞争力之一。 公司所在车联网服务领域市场广阔,大有可为。公司属于车联网标准标的。在国外市场,移动资产管理已经十分成熟,但是在国内才刚刚起步,市场空间潜力巨大。随着高端装备制造业被列入国家七大新兴行业,装备制造业的重要细分领域工程机械也会迎来大发展,对相关资产管理服务的需求也会爆发式增长。 风险提示:1、核心技术人员流失,导致公司研发能力下降;2、公司中心操作平台或者运营商通道出现故障,影响公司日常运营和市场声誉;3、募投项目进展低于预期,影响公司业务发展。 盈利预测及估值分析。随着移动资产管理业务的发展,预计公司2011~2013年EPS将分别达到0.88、1.25和0.76元。以2011年动态市盈率40到45倍计,公司股票的合理价位应在35~40元之间。给予公司 “买入”评级。

公司在空管重大软件和装备领域的市场占有率位居国内第一。公司是我国空中交通管理领域具有自主知识产权的大型软件和重大装备供应商。在高端技术密集的空中交通管理领域,以自主研制的大型实时软件为核心,通过系统集成,形成了空管自动化系统和空管仿真模拟训练系统两大系列的重大技术装备,并逐步取代同类进口设备。 低空领域开放将为公司业务带来重大契机。“十二五”期间,低空领域的开放和通用航空的发展将是大势所趋,公司业务或迎来集中爆发期。尤其是低空领域的开放,无论是对空管系统还是模拟训练系统都将会是重大市场机会。 公司逐渐突入地面智能交通领域。近年来公司逐步将空管领域形成的先进理念和技术应用到市场广阔的地面智能交通管理领域,在高速行驶的车辆自动识别方面取得重要进展,其核心技术“高速行驶汽车牌自动识别系统”居全国领先地位。 公司在医学成像、金相分析方面或有新进展。公司利用自己在图像、图形领域的技术积累,开发了Mias医用图像分析仪。 风险提示:1、低空开放速度或低于预期,通用航空发展受阻;2、空管系统市场受制于政策因素,发展速度低于预期;3、空管市场新进入国际或国内竞争对手,影响公司业务发展。 盈利预测及估值分析。随着空中交通和地面交通的大发展,“拥堵”会从地面扩展到天空。作为空管领域的领军公司和地面智能交通的新秀,预计公司2010~2012年EPS将分别达到0.63、和0.76。给予公司“增持”评级。

事项: 公布2010年业绩快报,业绩大幅增长。 简评: 公司公布2010年业绩快报。经营业绩说明报告期内,公司经营情况发展良好,营业总收入30908.89万元,同比增长52.5%,营业利润7662.48万元,同比增长66.17%,利润总额8908.45万元,同比增长68.36%,归属于上市公司股东的净利润7961.83万元,同比增长65.79%。报告期内,营业收总入同比增加52.5%,归属于上市公司股东的净利润增长65.79%。 公司业绩大幅增长的原因主要是(1)进一步推动软件"产品化、行业化、服务化"经营战略、加大市场推广力度和销售能力的提升,国家电网公司“SG186工程”任务协作平台和质检三电工程业务的推广取得快速的发展;(2)利用公司在今年实现IPO上市的契机,不断完善人才、技术、营销网络和客户资源等方面的综合优势,加大品牌推广力度,进一步提升品牌影响力,在政府、军事机关、电信等行业领域继续保持稳定的增长。 盈利预测: 预计公司11-12年EPS分别为1.23/1.1.72元。给予目标价55元/股,给予“买入”评级。

事项: 收购荷兰Mapscape公司。 简评: 公司公告将使用超募资金7.8亿中的6164万(约合700万欧元)购买荷兰Mapscape公司的全部股权。荷兰 Mapscape 公司股权由荷兰Copernicus公司100%持有,荷兰 Copernicus公司由Mapscape公司两名核心高管(Hendrikus Gerardus Nicolaas Eemers,和Ralf.Stollenwerk)各自持有 50%股权。 Mapscape 公司主要面向欧洲的汽车行业市场,提供导航软件产品、导航解决方案和地图编译服务,具有丰富的导航系统软件研发和维护经验。Mapscape公司是欧洲下一代导航数据标准格式 NDS(Navigation Data Standard)组织的主要成员以及相关技术研发的重要承担者。Mapscape 公司的主要客户包括奥迪、宝马、大众等全球顶级的汽车厂商,以及 NAVTEQ、Tele Atlas 等地图厂商。 公司的本次收购将使得公司直接进入欧洲高端汽车市场,对公司的国际化之路具有重大战略意义。 盈利预测: 预计公司10-12年EPS分别为0.55/0.82/1.20元。给予目标价55元/股,给予“买入”评级。

公司投资亮点:(1)公司是目前国内产品线覆盖最宽的金融数据和金融资讯提供商,产品囊括证券、期货、黄金、外汇、港股等投资领域的资讯和数据服务,同时也是最大的证券行情和交易系统服务商;(2)唯一一家同时与中国联通、中国移动、中国电信进行手机金融业务合作的同类公司;(3)公司在证券行情和交易系统领域拥有超过90%的市场份额;(4)公司基于LEVEL-2数据深度开发的产品对投资者的投资决策大有裨益,具有广阔的市场空间,未来增长潜力巨大。公司主要风险:鉴于网络信息和金融资讯服务行业“轻资产,高回报”的属性,吸引了众多同类公司参与竞争,所以公司的主要风险来自于国内的同业竞争。另外资本市场的整体状况和公司募投项目的进展情形也会带来一定的风险。盈利预测及估值分析:鉴于公司技术能力突出,业务增长稳定,且不排除机构版金融数据产品和基于LEVEL-2数据的深度产品出现较大幅度增长,预计公司2010-2012年公司的净利润可能达到0.95亿、1.26亿和1.58亿元。对应EPS分别为0.71元、0.94元和1.18元,动态市盈率分别为56X、42X、34X,给予“谨慎推荐”评级。