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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中海发展 公路港口航运行业 2014-09-03 5.30 -- -- 5.78 9.06%
7.21 36.04%
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投资要点: 公司公告2014年中报业绩,报告期公司营业收入同比增长20.4%至63.17亿元、归属于上市公司股东的净利润4260万元,去年同期为亏损人民币9.49亿元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1亿元。 业绩同比扭亏,扣非后业绩基本符合预期。报告期,公司营业收入同比增长20.4%至63.17亿元,其中主营业务收入同比增长20.3%至62.93亿元,归属于上市公司股东的净利润4260万元,扣除非经常性损益的净利润为1亿元(2013年同期为亏损9.49亿元),扣非后业绩基本符合我们此前预期(2014年7月14日业绩前瞻报告中预测值为8600万元)。 货运量和毛利率显著回升。(1)报告期内,本集团完成货运量10519万吨、运输周转量2608亿吨海里,同比分别增长8.0%和29.2%;主营业务收入同比增长20.3%至62.93亿元,主营业务成本同比微降0.1%至54.66亿元。(2)2014年上半年油品运输业务毛利率为14.3%,较2013年同期-5.1%的水平显著提升19.4个百分点,内贸原油及成品油、外贸原油及成品油毛利率均显著回升,其中回升幅度最大的是外贸原油运输业务(提升34.4个百分点);干散货运输业务毛利率提升16.2个百分点至12.1%,提升幅度最大的是外贸其他干散货业务。从成本结构分析看,毛利率水平提升除部分运费稍有改善之后,主要受益于燃料费用的下降(同比下降5.0%至23亿元)。 维持盈利预测和“增持”评级。我们维持2014-2015年公司将分别实现EPS为0.07元和0.14元,并引入2016年预测,预计2016年将实现基本每股收益为0.18元;对应最新股价的PE为74.4X、37.2X和28.9X。我们看好航运业底部逐步复苏的趋势不变、且在复苏过程中公司的干散货运输子版块业务业绩弹性大,基于此我们维持对公司的“增持”评级。
中国远洋 公路港口航运行业 2014-09-03 3.39 -- -- 4.30 26.84%
5.80 71.09%
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公司公告 2014 年中报业绩,报告期公司实现营业收入299.40 亿元、归属于上市公司股东的净利润-22.77 亿元,分别同比增长-0.90%和-129.98%;对应基本每股收益为-0.22 元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-20.64 亿元,同比增长56.61%。 减亏幅度超预期,超预期的主要原因在于燃油成本下降幅度超预期和干散货亏损合同拨备及租船成本大幅下降。报告期公司营业收入同比增长-0.90%至299.40 亿元、归属净利同比增长-129.98%至-22.77 亿元、扣非后的归属净利同比增长56.61%至-20.64 亿元(即同比大幅减亏)。二季度单季亏损3.97亿元,较2014 年一季度-18.80 亿元的亏损亦大幅下降。经营数据大幅好于我们此前预期(2014 年7 月14 日业绩前瞻预计亏损为-45.75 亿元),超预期主要来自于燃油成本下降、干散货亏损合同拨备和租船成本下降:集装箱业务板块和干散货业务板块燃油成本下滑幅度分别为17.5%和18.6%,干散货业务板块的租船成本下降7.65 亿元至19.34 亿元降幅达28.4%,亏损合同拨备减少近2 亿元。 干散货和集装箱业务毛利率均大幅改善。报告期公司集装箱航运及相关业务收入同比增长5.3%至214.28 亿元、完成箱量同比增长9.2%至448.93 万TEU,对应平均单箱收入下降2.5%至4412 元/TEU,但由于运营效果改善、燃油成本下降等因素公司2014 年上半年集装箱板块毛利率提升9.23 个百分点至4.27%。报告期干散货航运及相关业务收入同比下降0.6%为64.26 亿元、货运周转量下降17.48%至4183 亿吨海量,但BDI 均值叫去年同期大幅提升。受运价指数底部逐步复苏以及高价租金船逐步减少等因素影响,公司报告期干散货业务毛利率大幅提升14.19 个百分点至-1.61%。 维持航运业底部逐步复苏的判断不变,2014 年是盈亏平衡的过渡年;维持“增持”评级和盈利预测。受去产能过程逐步推进以及进口矿大幅增长驱动,我们年初就提出“2014 年是航运行业是保现金点向保盈亏平衡点过渡到一年”的观点。我们看好业绩弹性最大的干散货子行业,且认为中国远洋在2014 年有扭亏为盈的可能。我们维持2014-2015 年公司将分别实现2.77 亿元和18.85亿元归属净利的预测,并引入2016 年预测,预计公司将实现21.0 亿元净利。 基于我们看好航运行业底部复苏的趋势以及干散货子行业的高业绩弹性,我们维持“增持”评级。
上港集团 公路港口航运行业 2014-08-29 4.64 -- -- 5.30 14.22%
6.28 35.34%
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公司公告/新闻:上港集团公告2014年半年报,报告期公司实现营业收入137.96亿元、归属于上市公司股东的净利润29.32亿元,分别同比增长0.45%、和14.95%。 业绩基本符合预期。公司实现基本每股收益为0.13元,同比增长14.99%,(我们预期为0.14元,差异7.7%),基本符合预期。(1)收入增速有所下滑,成本控制较好。2014年上半年公司集装箱吞吐量同比增长5.7%至1762.3万TEU、货物吞吐量同比增长1.7%至2.73亿吨;收入增速低于公司集装箱吞吐量增速,主要由于港口物流板块营业收入同比下降0.88%至67.98亿元,但与此同时公司营业成本控制较好,同比下降5.51%。(2)净利润增速维持合理区间。历史上公司净利增速基本维持在10%-20%区间,此次增长14.95%符合预期。主要原因在于公司确认上海银行投资收益3.81亿元,公司在报告期内将向上海银行预付的40.94亿元认购款结转为长期股权投资,公司因此按权益法确认相关收益。 看未来,传统业务稳步增长,新兴业务逐步推进;公司有望受益于国资国企改革及长江经济带发展规划的实质推进。(1)我们预计2014年箱量增速为3%,维持稳定增长状态。新兴业务中,利用自贸区政策继续落实推进港口物流增值服务业态,研究国际中转集拼业务;港口商务地产将继续推进上港滨江城、汇山地块、海门路地块等项目。(2)国资国企改革背景下,公司将积极探索混合所有者经营方式,我们认为这将有利于进一步改善公司的治理机制和提高公司市场化运营水平,进而有利于提升公司估值水平。(3)长江经济带建设上升为国家战略,以及海上丝绸之路建设都将为公司相关业务提供市场空间。 维持盈利预测并维持“增持”评级。我们维持公司2014-2016年EPS0.28元、0.31元及0.35元;对应最新股价的PE分别为16.5X、14.9X和13.2X。我们认为在上海国资国企改革背景及长江经济带等区域振兴规划下,公司在运营管理及业务空间上都将获得助推作用,维持对公司的“增持”评级。
海博股份 综合类 2014-08-29 7.80 -- -- 9.48 21.54%
10.27 31.67%
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公司公告2014年半年报:报告期内,公司实现营业收入20.45亿元,同比增长88.23%;实现归属于母公司的净利润7569.80万元,同比增长32.34%;归属于母公司扣除非经常性损益的净利润为5880.76万元,同比增长65.94%。 业绩略低于预期。公司实现基本每股收益0.1483元,略低于我们预期(预期为0.18元,差异-12%),但扣非后净利润增速较快,反映了公司业务保持了良好的成长性。报告期内,公司收入大幅增长,系由极限天资(在重大资产重组方案中将会置换出上市公司)、菜管家并表,且海博申宏收入增加导致。 重组完成后,公司主营业务将体现为地产与物流双轮驱动,有机结合。农房地产将在以住宅地产为业务支撑的基础上,大力发展养老地产,并与海博物流合作拓展开发物流地产。1)养老地产可以有效利用大股东资源,且符合政策扶持方向。农房集团养老地产项目落户崇明,与崇明绿色生态岛的建设大背景相符,同时光明集团在崇明有近五分之一的的土地资源,可以有效利用集团优势资源(如光明集团内部的养老、都市农业等)进行协同与聚合。2)物流地产是新兴产业模式。海博物流在上海自贸区内有11万平方米的土地资源、有西郊冷链园区的土地资源,以及菜管家电商平台的物流仓储建设,均可以与农房集团联手开发,有机结合。3)物流业务积极拓展。以申宏为核心的冷链物流继续向经营者转型,搭建采购、分销、加工一体化平台,在冻品市场上重点引进国际高端冰鲜肉类制品。此外,在与菜管家的联动上,一是将菜管家作为B2C电商平台开拓O2O模式,二是申配公司为其做好低温配送服务。 暂维持盈利预测和“买入”评级。由于资产重组方案仍需有关部门审批,我们暂不调整盈利预测;维持2014-2016年EPS分别为0.36元、0.40元和0.48元,对应2014-2016年21.6、19.5、16.2倍PE。维持2014-2015年备考盈利预测:归属于母公司净利润分别为:6.21亿元及9.17亿元。不考虑配套融资发行股份对应每股收益0.58及0.85元,对应2014-2015年13.4及9.2倍PE。 考虑配套融资则对应每股收益0.44及0.66元,对应2014-2015PE17.7及11.8倍PE。我们维持“买入”评级并将持续跟踪公司此次资产运作的后续进展。 近期催化剂:1)国务院常务会议确定部署推进生态、环保、养老服务等工作。 2)产业资本对生鲜电商热情高温不减:乐视成为新玩家,乐生活首选大闸蟹。
恒基达鑫 公路港口航运行业 2014-08-28 10.98 -- -- 13.12 19.49%
13.12 19.49%
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投资要点: 《战略框架协议》基本情况:收购安洁70%股权并达成开展LNG加气站及其他相关领域的合作意向。内蒙古安洁天然气有限公司的主要经营项目为液化天然气处理厂和液化天然气加气站,目前运营乌兰察布市卓资县十八台镇LNG加气站一座。公司原股东拟出让安洁70%的股权给恒基达鑫,双方同意开展LNG加气站及其他相关领域的合作,包括开展兴和县车辆改造厂的合作、开展察哈尔工业园区液化工厂的合作等。 向LNG物流转型更进一步,正逐步验证我们前期判断。我们一直认为公司向大股东和高管等非公发行理顺大股东和高管的利益机制,未来主要看公司向LNG物流领域转型(详细参考2月28日、3月11日、6月5日及8月18日各跟踪报告)。公司近日公告收购内蒙古安洁天然气有限公司70%股权并就进一步开展LNG加气站等业务合作达成意向,这表明公司向LNG物流转型更进一步,亦逐步验证我们前期对于公司"转型LNG物流"的判断。 传统化工品物流业务环比改善,扬州子公司经营绩效改善显著。公司2014年二季度公司实现营业收入4500.01万元、归属净利1400万元,分别同比增长10.21%和-9.21%,较一季度显著改善。另外,在产能利用率提升和增加市场营销等努力下,扬州子公司从2011年的大幅亏损转变为2014年上半年贡献近50%利润(扬州子公司2014年上半年实现净利润1111.02万元,较去年同期820.78万元同比增长35.36%;2014年半年度利润规模接近2013年全年)。 基于经营绩效的显著改善,我们对于扬州一期续扩建工程II阶段项目的建成达产有信心。 维持2014-2016年盈利预测,重申"增持"评级。我们维持2014-2016年盈利预测为5400万元、6500万元和6700万元(暂未考虑投资合作项目和在建项目的利润贡献),对应完全摊薄EPS为0.22元、0.27元和0.28元,若考虑投资合作项目和在建项目则公司未来2年归属净利有大幅上调的空间。对应最新股价的PE分别为48.2X、40.3X和38.7X。虽PE估值相对较高,但基于此次非公发行之后公司未来三年发展的积极展望及油气改革的催化剂,我们重申对公司的"增持"评级,近期调整提供了绝佳的配置时间窗口。
沙钢股份 钢铁行业 2014-08-28 3.97 -- -- 4.43 11.59%
6.08 53.15%
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投资要点: 公司公告2014年中报业绩,报告期公司实现营业收入53.02亿元、归属于上市公司股东的净利润3496.36万元,分别同比增长2.75%和297.04%;对应基本每股收益为0.022元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3294.06万元,同比增长357.44%。 钢铁主业经营大幅改善,超我们之前预期。报告期内,公司实现炼钢产量149.61万吨、炼铁产量147.94万吨、轧钢产量(含销售坯)152.48万吨,分别较2013年同期增长0.62%、3.46%和4.06%。报告期营业收入同比增长2.75%至53.02亿元,归属净利同比增长297.04%至3496.36万元。业绩改善主要来自于原材料成本的下降,从毛利率数据看,2014年上半年公司毛利率为6.37%,较2013年同期增加1.49%。我们5月7日报告预计公司2014年全年实现归属净利3000万元,公司盈利数据超此预期。 继续关注电商平台发展。2014年2月28日公司增资玖隆电商480万元占股权比例为48.98%,公司积极打造钢铁供应链的综合性服务平台。玖隆电商公司依托玖隆物流园提供综合服务,如供应链金融服务、配套运输仓储服务、切割加工服务等。基于"共享"和"互联互通"的平台发展模式,我们认为无法排除玖隆电商平台未来与玖隆物流园以至沙钢集团进一步合作的可能性。 维持"增持"评级,并上调2014年全年盈利预测。由于2014年上半年公司显著改善的钢铁生产主业,我们上调公司2014年归属净利预测至5400万元(原预测为3500万元,上调幅度为54.29%),维持2015-2016年盈利预测值为8000万元和1.06亿元不变;对应完全摊薄每股收益分别为0.04元、0.05元和0.07元。考虑公司电商平台的稳步推进,我们维持"增持"评级,建议继续关注电商平台发展进程。
中远航运 公路港口航运行业 2014-08-27 3.86 -- -- 4.18 8.29%
5.57 44.30%
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投资要点: 公司公告/新闻:中远航运公告2014中报业绩,报告期公司实现营业总收入35.72亿元、营业利润1504.02万元、利润总额2950.23万元、归属于上市公司股东的净利润1143.77万元;对应基本每股收益为0.007元,同比增长114.66%。 2014年上半年扭亏,剔除非经影响后主业大幅减亏。2014年中报公司实现归属净利润1143.77万元,对应EPS 为0.007元(2014年中报业绩完全符合我们此前1140万元预期);剔除非经损益后的公司亏损227.84万元,亏损幅度较去年同期和一季度均大幅减小。非经损益项目主要为老旧船舶处置收益,报告期公司处置4艘老旧多用途船,对应处置收益为1299.11万元。由于可用运力减少、航运经营规模下降公司报告期营业收入同比下降1.60%至35.72亿元。 营业利润逐季改善趋势明显,除重吊船和沥青船外其他各船型期租水平均同比改善。(1)初步测算最近四个季度的营业利润金额分别为-3531万元(2013Q3)、3461万元(2013Q4)、-892万元(2014Q1)和2396万元(2014Q2),其中2013年三季度和四季度主要是受辞退福利金影响。若剔除此影响,我们直接观测近4个季度的毛利则可以更直接的发现经营改善的趋势:1.20亿元、1.18亿元、1.56亿元和1.77亿元。(2)报告期除重吊船期租水平同比下降13.11%至11078.06美元/天、沥青船期租水平同比下降2.06%至11128.63美元/天外,其他船型TCE 水平均有10%以上的回升,其中木材船和半潜船分别同比回升35.76%和18.02%幅度最大。半潜船强势复苏与我们年初预期一致。 看好航运业底部确认逐步复苏的趋势,维持“买入”评级。我们预计将2014-2016年可实现归属净利为4100万元、1.23亿元和1.62亿元,对应基本每股收益为0.02元、0.07元和0.10元。公司最新每股净资产为3.85元,对应最新股价的PB 为1.0X。我们看好航运业底部确认逐步复苏的趋势,考虑公司目前PB 估值处于历史较低水平,维持“买入”评级。
华北高速 公路港口航运行业 2014-08-21 4.75 -- -- 4.99 5.05%
6.05 27.37%
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投资要点: 公司公告与联合光伏共同收购国电科左后旗40MW光伏发电项目93.68%的股权,公司拟计划出资6,744.83万元收购该项目84.31%股权,联合光伏出资人民币749.43万元,购买项目公司9.37%的股权;在完成收购后,公司和联合常州光伏同比例向该项目公司增资合计33,075.42万元用来偿还该项目公司对外负债,其中公司出资29,767.88万元,联合常州光伏出资3,307.54万元。增资完成后,项目公司注册资本增至41075万元,公司持股88.89%,联合光伏持股9.88%。 公司光伏电站业务终获新进展。公司自去年收购江苏丰县23.8MW以及年初与招商新能源签署1GW框架合作协议后,在新电站收购方面一直没有明确进展。 此番收购证明了公司多元化业务拓展的决心,将有效提高公司整体资金利用效率以及经营效率。截止2014年6月底,该项目实现营业收入2614万元,实现净利润1723万元(未经审计)。根据公司测算,该项目2015年可实现营业收入5360万元,实现净利润3613万元,项目投资回收期9.4年,全投资内部收益率9.06%。 募集资金尚余3亿多元,预计未来投向仍将主要集中于光伏电站领域。公司上市的募投项目收购京沈高速北京段19年收费权由于客观原因无法实施,募集资金9.2亿元有待寻找新的投资方向。公司收购丰县电站和科左后旗40MW电站合计将使用约6亿元募集资金,我们预计公司剩余的约3亿元募集资金也将主要用于光伏电站领域的投资,并且随着公司项目经验的积累以及团队的建设完善,未来收购电站的节奏有望加速。 维持盈利预测,维持“增持”评级。我们预计公司2014-2016年公司实现每股收益0.27元、0.30和0.35元。目前对应2014年18倍、2015年16倍PE。 公司高速公路主业稳定,凭借充沛的在手资金和招商局集团背景,携手招商新能源介入光伏电站运营行业,新项目落地后建议继续关注公司后续募集资金的使用状况,维持增持评级。
日照港 公路港口航运行业 2014-08-20 2.92 -- -- 3.75 28.42%
4.60 57.53%
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公司公告2014年半年报业绩,报告期内公司实现营业收入26.14亿元,同比增长4.46%;实现归属净利4.01亿元,同比下降1.65%;实现EPS为0.13元。 业绩符合预期,内贸业务助力稳定增长。1)我们业绩前瞻中预计公司实现EPS0.13元,公司公告业绩符合预期。2)公司2014上半年货物吞吐量同比增长4.72%至1.29亿吨。其中,内贸吞吐量同比增长16.3%至3072万吨,是吞吐量增长的主要贡献者。从货种分类上看,完成煤炭及制品吞吐量1758万吨,同比增长0.51%;完成金属矿石吞吐量7761万吨,同比下降0.9%;分别完成钢材、木材和粮食吞吐量为365万吨、836万吨和599万吨。 基础建设扎实推进,对外投资力度增加。公司石臼港区的建设加紧推进,投产后有望打开公司产能瓶颈;对外投资方面,14年上半年实际支付对外股权投资款9,500万元,同比增长400%,主要为与山钢集团、省国投共同投资成立日照港山钢码头有限公司(持股45%,出资4500万元)及增资万盛公司(持股50%,增资5000万元)。截至报告期,山港码头公司尚未实际运营。 中长期看“晋中南煤运通道”,公司是进口铁矿石增长的直接受益者。晋中南通道设计运能为2亿吨,预计2014年底通车;晋中南煤运通道将日照港作为煤炭下水港,在提升山西中南部煤炭外运能力的同时也将增加日照港下水煤的吞吐量。我们分析认为未来2-3年中国铁矿石的进口依存度将逐步提升至80%,日照港作为过亿吨的铁矿石接卸港将直接受益于进口铁矿石增长。 维持盈利预测及“增持”评级。我们维持公司2014年-2016年EPS0.27元、0.30元及0.33元;对应最新股价的PE分别为10.5X、9.7X和8.8X。考虑公司较低的PE估值,且基于FCFF测算的公司合理估值为3.7元,我们维持“增持”评级。 催化剂:中韩自贸区及启运港退税政策试点扩大。
保税科技 公路港口航运行业 2014-08-20 9.84 -- -- 11.95 21.44%
14.05 42.78%
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公司公告/新闻:公司公告2014 年中报业绩,报告期公司实现营业收入2.52亿元、利润总额1.25 亿元、归属于上市公司股东的净利润8883.30 万元,分别较去年同期增长37.94%、25.15%和9.56%。 业绩略超预期,罐容驱动收入稳定增长。(1)我们业绩前瞻报告(2014/7/14)中预计公司实现归属净利为8800 万元,公司公告业绩8883.30 万元略超预期;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9013.35 万元,同比增长12.37%。业绩略超预期的主要原因来自于下属联营公司的投资收益。(2)报告期公司营业收入同比增长37.94%至2.52 亿元,公司1#罐区在2014 年上半年投产后贡献主要利润增长。报告期公司子公司长江国际安全靠泊货轮264艘次、码头吞吐量172.85 万吨,对应营业收入同比增长40.48%至2.18 亿元、营业利润同比增长30.90%至1.34 亿元。 受益于规模效应,公司毛利率环比提升且期间费用率较前2 个季度大幅下降。 我们一直认为公司受益于罐容规模的扩大和化工品物流高自动化水平,公司有望发生显著的规模效应:毛利率水平有望提高、期间费用率降低。2014 年2 季度公司毛利率达到75.37%,较前2 个季度74.40%和63.75%均有提升,位于历史第三高水平;期间费用率水平为17.93%,其中销售费用率、管理费用率分别为0.71%和8.85%,较前2 个季度大幅下降。二季度数据初步验证我们之前的判断,我们认为伴随着公司罐容的进一步扩大和高效的达产率未来毛利率水平有望进一步提升、期间费用率有望进一步下降。 中长期看,公司迎来新一轮发展的判断正逐步得到验证。(1)非公发行助力公司新一轮发展。我们在2013 年8 月14 日发布深度报告时认为,公司在股权集中后将迎来新一轮的发展,且公司有望受益于市场容量和市场占比双"升"。公司近日公告非公发行获得通过,所募集的7.4 亿资金主要用于收购仪征国华100%股权、收购中油泰富9 万立方米化工罐区资产、建设31.58 万立方米液体化工储罐项目和补充流动资金,外购项目向张家港之外区域扩张、建设新项目打开张家港区的罐区瓶颈。公司新一轮发展的逻辑判断正在一步步验证,此次非公发行获通过将有力保障公司的发展。(2)化工品交易中心开拓新的业绩增长点,并增强线下客户黏性。公司积极向网"上"转型,4/11 化工品交易中心长江国际电子交易平台试运行,目前平台运行正常且日均交易额稳定在6-8 亿元,在未来贡献佣金和交割费率的同时有望提升公司客户的黏性,进一步推动公司中长期发展。 维持盈利预测和“买入”评级。维持盈利预测,预计2014-2016 年EPS分别为0.42 元、0.61 元和0.80 元(未考虑非公发行摊薄),对应最新股价PE 为23.1X、15.9X 和12.1X;考虑20%的新增发行则为0.35 元、0.51 元和0.67 元,对应最新股价PE 为27.7X、19.1X 和14.6X。若考虑长江国际电子交易平台的业绩弹性,公司未来2 年业绩有进一步上调空间。我们看好公司新一轮发展和向线“上”轻资产运营模式转型带来的业绩弹性,维持“买入”评级建议积极配置。
上海机场 公路港口航运行业 2014-08-19 14.13 -- -- 14.95 5.80%
18.00 27.39%
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投资要点: 业绩符合预期,非航收入增幅超过业务量增幅。2014年上半年公司飞机起降架次同比增长5.99%至19.02万架次、旅客吞吐量同比增长7.83%至2446.98万人次、货邮吞吐量同比增长7.53%至149.27万吨;同期公司收入同比增长11.23%至27.49亿元,非航收入同比增长12.12%至8.27亿元。受基数影响(2013年4月1日内外航收费并轨)公司收入增速超业务量增速,但更值得关注的是公司非航收入增速超业务量增速。归属净利同比增长15.17%至10.28亿元,基本符合此前预期(2014/07/14业绩前瞻预计同比增长18.1%至10.54亿元);2014Q2收入同比增长8.18%至13.88亿元、归属净利同比增长10.57%至5.19亿元。 资本开支压力反应较为充分。公司资本开支压力来自于两个方面:短期看,公司于前期公告2014年度日常关联交易金额的公告,分析预计2014年公司与集团/公司的关联交易金额将增加约1.73亿元,主要增量来自于场地租赁费的增加(二跑道部分场地、三跑道场地租金单价上调而增加的年租金9392.99万元、第四跑道将增加租金7206.18万元)。中长期看,三期扩建工程开工在即。不过,我们认为市场对于资本开支的冲击反应较为充分:主要理由在于公司近期公示三期扩建工程的环评影响,基本确认三期扩建工程的工期但股价对此却反应相对平淡。 国资/国企改革、迪斯尼和沪港通值得期待。我们一直认为在国资/国企改革的背景下,上海机场大股东机场集团"通过一个整合平台运营航空相关资产" 的承诺也使得公司整体上市有重新提上日程的可能。针对市场普遍担忧的待注入资产的盈利能力问题,我们认为资产盈利能力与方案优劣并不能完全划等号,而是否有利于二级市场股东主要取决于注入资产的价格。我们之前测算迪斯尼将带来1000万余人次的旅客量,沪港通将提升稳定增长类公司的估值(国际可比公司的估值基本维持在20X PE 左右)。维持盈利预测并重申"买入"评级。考虑新增资本开支时间尚有一定不确定性,我们暂维持2014-2016年EPS预测为1.12元、1.29元和1.49元;对应最新股价的PE为12.5X、10.8X和9.4X。资本开支压力反应较为充分,且与海外机场公司估值比较看仍有优势,我们重申"买入"评级。
恒基达鑫 公路港口航运行业 2014-08-18 10.70 -- -- 12.80 19.63%
13.12 22.62%
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公司公告/新闻:公司公告2014 年中报业绩,报告期公司营业收入同比增长16.34%至9556.12 万元、归属净利同比下降15.67%至2382.19 万元,对应基本每股收益为0.10 元。 业绩完全符合预期,化工品物流业务环比改善。公告期公司实现营业收入9556.12 万元、归属净利2382.19 万元,分别同比增长16.34%和-15.67%;对应2014 年二季度公司实现营业收入4500.01 万元、归属净利1400 万元,分别同比增长10.21%和-9.21%。报告期业绩完全符合我们预期(2014 年7 月14日2014 年中报前瞻中预计值为2400 万元,同比下滑15%),二季度传统业务下滑幅度已大幅收窄、环比改善。 扬州子公司贡献近50%利润,经营绩效显著。分拆公司合并报表后发现,扬州子公司在报告期实现净利润1111.02 万元,较去年同期820.78 万元同比增长35.36%。2014 年半年度利润规模接近2013 年全年(2013 年全年实现净利1561万元),我们分析认为公司原有储罐产能利用率低提升是经营业绩显著提升的主要原因。扬州公司2011 年亏损,近3 年以来经营情况逐步改善;在公司经营团队的努力下实现了扬州子公司的扭亏并逐步改善,我们对于扬州一期续扩建工程II 阶段项目在建成投产后的达产效果有信心。 非公开发行理顺高管与大股东利益机制,未来看转型。公司与2014 年6 月4日公告融资预案拟非公开发行不超过3000 万股、2.25 亿元,发行对象为大股东和以高管为主的。大股东及一致行动人企业参与认购1500 万股、占比50%,我们认为大股东及高管高比例参与认购在彰显其对于公司发展的信心之外,更重要的是理顺了高管与大股东的利益机制。募集资金将根据前期投资项目(金腾兴仓储项目、山东油气项目和与绿能高科合作开展LNG 项目)的进展情况进行投资。我们认为在传统化工品物流业务逐步复苏的基础上,未来主要看公司转型。 维持2014-2016 年盈利预测和“增持”评级。我们维持2014-2016 年盈利预测为5400 万元、6500 万元和6700 万元(暂未考虑投资项目和在建项目的利润贡献),对应完全摊薄EPS 为0.22 元、0.27 元和0.28 元;对应最新股价的PE 分别为49.2X、40.1X 和38.6X。虽PE 估值较高,但基于此次非公发行之后公司未来三年发展的积极展望及油气改革的催化剂,我们维持对公司的“增持”评级。
长江投资 公路港口航运行业 2014-08-13 14.29 -- -- 19.30 35.06%
19.30 35.06%
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投资要点 业绩符合预期。公司发布2014年半年报,报告期内实现营业收入为6.14亿元,同比减少21.97%;实现归属于上市公司股东所有者的净利润为2219.57万元,同比增加13.41%。基本每股收益为0.07元,同比增加16.67%,符合预期。(我们预测为0.065元)营业收入的下滑系由公司现有BT投行项目已在前期施工完成后确认营业收入,后续新项目工程暂未开工导致。而扣非后归属于上市公司股东净利润为1803.56万元,同比增长40%,反映公司主营业务的盈利能力有所增强。 三大转变,凸显公司打造流通领域互联网平台经济战略。转变一:电商平台更名智慧流通网,从物流门户转向流通领域综合门户。控股子公司陆交中心建设的物流货运公共信息平台“56135物流交易网”全新改版,更名“智慧流通网”,在原有的公路货运物流信息为主基础上,增加了电商与采购、供应链及56云商社等栏目。报告期内,启动了洋山港空箱运输交易平台,完成了5000多个集装箱交易,上线了冷链交易平台。转变二:深化产业链、价值链,落地增值服务。在基础上,进一步深化产业链、价值链,推出包括采购、加工、融资、担保、保险、货物监管、结算、支付和信息技术服务等一整套增值服务。国内供应链项目已于2月份启动,并已完成采购、加工金额约1.5亿元。转变三:积极拓展,布局跨境电商。公司于5月在香港投资设立子公司,以助力国际货运业务及跨境供应链管理业务的发展,依托互联网平台整合跨境资源。 多元化发展有助于稳定公司业绩。长江投资战略定位于产业投资与投资服务,除物流主业外,还参与了建筑类BT投行业务、资源类皖域矿业、小贷业务长江鼎立小贷公司以及气象板块。尤其气象公司新品已通过三级保密资格单位认证的第三方审核,其研发产品涉及高空领域。 近期催化剂:电商物流将受益政策战略性扶持。8月6日,国务院发布关于加快发展生产性服务业的指导意见;8月7日,发改委表示下一步将抓紧在电子商务等关键领域研究出台一批重大产业政策。公司拥有线上平台以及线下为电商从事落地配业务,符合政策扶持方向。 维持“增持”评级及盈利预测。我们预测2014-2016年EPS为0.13元、0.14元及0.16元,对应2014-2016年108、98、90倍PE。尽管估值较高,但由于公司深化流通领域互联网在线平台的建设,并辅以多元化投资稳定公司业绩水平,且近期有来自政策面的催化剂,我们维持“增持“评级。
铁龙物流 公路港口航运行业 2014-08-12 5.33 -- -- 6.00 12.57%
8.04 50.84%
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借道新丝绸之路,进军欧亚跨境物流市场。受托经营蓉欧快铁短期盈利增厚有限,长期将借道新丝绸之路,打开欧亚跨境物流巨大的市场空间。目前境内的运能瓶颈将随着兰新铁路第二双线年内贯通而打开。方案中利润增量提成的分配机制将促进双方合作共赢,确保利润持续增长。 铁路冷链物流进藏,未来发展犹可期。铁龙冷藏箱业务短期仍受制于货源需求特征与供给能力不匹配,运能释放与市场化经营有望缓解矛盾,而冷库配套与终端配送体系支持或成为真正解药。放眼未来,在冷链物流进入快速发展阶段的背景下,铁路冷藏运输具备得天独厚的竞争优势,未来发展值得期待。 全年业绩承压。受煤炭、钢材、铁矿石等大宗运输需求下降影响,预计沙鲅线全年运量同比下降9%以上;干散货箱与不锈钢罐箱在新箱投放和新项目引入的推动下,预计全年增速高于2013 年,扣除木材箱、水泥箱等老旧箱型退出影响,预计特种箱业务全年盈利增速有望接近20%;全年地产业务结算收入预计小幅低于去年水平;营改增全年对利润的负面影响预计将达10%。 维持“增持”评级。我们下调2014-15 年EPS 25.4%、10.5%至0.29、0.34 元,并增加2016 年EPS 预测0.39 元,对应PE 为18.1、15.6 和13.7 倍。虽存短期业绩压力,我们仍看好公司特箱资产、专业经营及其服务网络的长期价值,以及铁路市场化改革过程中铁路集装箱业务的增长前景,维持“增持”评级。 短期“蓉欧快铁”事件可能带来交易性机会,长期投资建议进一步确认业绩拐点,等待更好买点。股价的催化剂将来自于新箱投放、低危化工品入箱获批、蓉欧专列延伸服务拓展盈利点,存在的主题性机会包括丝绸之路经济带政策、中日韩自贸区政策、大连金普新区政策、冷链物流发展政策、铁路改革事件。 核心假定的风险主要来自沙鲅线货运需求低于预期、特种箱投放进度低于预期、铁路改革带来的政策风险。
保税科技 公路港口航运行业 2014-08-08 9.47 -- -- 10.50 10.88%
12.83 35.48%
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非公发行获通过助力公司新一轮发展。我们在2013 年8 月14 日发布深度报告时认为,公司在股权集中后将迎来新一轮的发展,且公司有望受益于市场容量和市场占比双"升"。公司此次非公发行所募集的7.4 亿资金主要用于收购仪征国华100%股权、收购中油泰富9 万立方米化工罐区资产、建设31.58 万立方米液体化工储罐项目和补充流动资金,外购项目向张家港之外区域扩张、建设新项目打开张家港区的罐区瓶颈。公司新一轮发展的逻辑判断正在一步步验证,此次非公发行获通过将有力保障公司的发展。 化工品交易中心贡献高业绩弹性。公司积极向网"上"转型,4/11 化工品交易中心长江国际电子交易平台试运行。截至2014 年8 月1 日,已累计实现交易额382.8 亿元,8 月以来日均交易额均维持在6 亿元以上、8 月6 日日均交易额为6.9 亿元。经过我们测算,年化交易额可达到1725 亿元(按日均交易额6.9 亿元、250 天交易日),若按万分之六收取交易佣金则有望贡献1.04 亿元收入;若进一步考虑交割费则收入空间有进一步上调的可能。若考虑此交易佣金贡献的业绩弹性,我们预计2016 年公司业绩有望达到约5 亿元。 维持盈利预测并上调评级至"买入"。 维持盈利预测,预计2014-2016 年EPS 分别为0.42 元、0.61 元和0.80 元(未考虑非公发行摊薄),对应最新股价PE 为22.1X、15.3X 和11.6X;考虑20%的新增发行则为0.35 元、0.51 元和0.67 元,对应最新股价PE 为26.7X、18.4X 和14.0X。若考虑长江国际电子交易平台的业绩弹性,公司未来2 年业绩有进一步上调空间。我们看好公司新一轮发展和向线"上"轻资产运营模式转型带来的业绩弹性,上调评级至"买入"。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名