投资要点: 公司非公开发行股票申请获得发审委审核通过。 公司近日公告,中国证券监督管理委员会发行审核委员会于2013年12月18日对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果,公司非公开发行股票的申请获得通过。 公司是我国重要的油气开采设备供应商之一,发展空间广阔。 公司主业属于石油天然气设备行业,业务分为设备类和服务类两类。 设备类包括设备维修改造及配件销售、油田专用设备制造两个板块,服务类包括油田工程技术服务和油田工程建设服务两个板块;油田专用设备制造是这两年发展最为迅速的业务,油田工程技术服务正在发展钻完井一体化和油田环保服务。 在经历了2012年由设备提供商向服务产业转型的艰难时期后,公司在服务产业布局基本完成,相应的发展正在有序推进规模化、一体化,公司处于瓶颈突破阶段。而我国2012年将页岩气作为独立矿种,扩大了国内油气设备市场空间,杰瑞公司也将受益于页岩气开发的大机遇。 公司非公开增发获得通过,将有助于公司快速扩大规模,为业绩提升 提供保障。 公司非公开增发拟募集资金不超过310,464万元,资金主要投资于:钻完井设备生产项目和钻完井一体化服务项目,以及补充流动资金。 其中,钻完井设备生产项目将由公司全资子公司烟台杰瑞石油装备技术有限公司负责实施,项目总投资为80,000万元,将推动实施钻机、井口设备、防喷器、高压管汇和井下工具等设备的研发生产,完善公司钻完井设备的产品链。 钻完井一体化服务项目,将由公司全资子公司杰瑞能源服务有限公司负责实施,项目总投资为1 50,000万元,主要推动实施定向钻井、连续油管、压裂酸化、完井等服务队伍的组建,提升公司钻完井服务业务的一体化程度和作业能力,完善公司整体业务结构,提升综合竞争实力。 公司继续扩大油气开采服务领域投资,为业绩提升提供保障。 公司近期还与加拿大West Mountain Capital Corp.及其子公司签署了BINDING HEADS OF AGREEMENT,通过参股山西公司,以及共同成 立一家合资公司,主要为中国油气行业、中国油公司全资或合资拥有或运营的国外油气田提供有害废弃物处理服务。 而此前,公司在油田废弃物处理产业方面,已有岩屑回注服务、固液分离服务、压裂返排水处理服务等,以及具备上述服务的专有设备的 研发制造能力。此次投资是在于获得油田废弃物的热相分离技术,延展公司油田环保产业链。 估值和投资建议。 我们认为,公司是我国重要油气设备公司之一,在油气设备投资持续攀升,尤其是我国将页岩气独立成矿并加大相应投资力度时期,油气设备需求的上升,将使得油气设备类公司首先受益。且公司产品的海外业务拓展持续稳健推进,预期公司在2至3年内能够保持较快的发展速度。我们预期公司2013-2015年EPS分别为:1.68元、2.33元、3.22元,对应PE分别 为:44.22x、31 .89x、23.13x,我们维持“买入”评级,以2014年40倍 PE计算,目标价格93.20元。 重点关注事项 股价催化剂(正面):国内页岩气开采持续快速推进。 风险提示(负面):委内瑞拉政局动荡,将影响公司新接订单。

投资要点: 公司近期持续公告获得重大订单,10月承接中石化九江分公司油品质量升级改造项目订单总金额为4,1 32万元;12月4日公告,与东华工 程科技股份有限公司签署了《刚果共和国蒙哥12@万吨钾肥项目大型复合板设备采购合同书>,总金额为1。315亿元;12月24日公告,收到中国神华国际工程有限公司发出的《中标通知书》,中标金额合计18,790万元。点评如下: 公司是我国化工机械领域重要公司之一。 公司属化工装备产品供应商,主营石油化工、煤化工、化工、有色金属等领域压力容器、非标设备的设计、制造,是我国化工机械领域重要公司之一。公司2010年产能3万吨,而募投项目6万吨产能在2011年达产。 公司新疆基地2012年开始建设,为公司产能进一步提升奠定基础。公司新疆基地总产能为营业收入30亿元,主要用于总装,而相关配件将由张家港总部提供,为公司业绩梯次提升提供可能。公司预期2-3年内将收入提升到50亿元左右,公司整体发展前景乐观。 公司近期连续获得重大订单,保障公司2014年业绩稳定。 公司10月份公告,承接中石化九江分公司油品质量升级改造项目订单总金额为4,132万元;12月4日公告,与东华工程科技股份有限公司签署了《刚果共和国蒙哥120万吨钾肥项目大型复合板设备采购合同书》,总金额为1.315亿元;12月24日公告,收到中国神华国际工程有限公司发出的《中标通知书》,中标金额合计18,790万元。 公司持续获得重大订单,显示我国2013年在化工领域批准了大量重大项目,目前以逐步传导到设备制造端,公司有望继续获得重大订单。预期将有利于公司今后2—3年的收益。 不过,公司自上市以来,在手订单一直宽裕,但公司近年业绩并没有出现大幅上升,显然订单能否顺利推动公司业绩还受其他因素影响。 2013年来,公司主业稳健。 公司2013年前三季度主营收入1,317,513,463.71元,同比增长8.06%,归属于上市公司股东的净利润76,743,301.64元,同比增长11 .45%。公司营业状况与我们预期相近,而2013年来国内煤化工获批项目大幅增长,给与公司一定想象空间。 我们认为,公司是我国化工机械领域少数成功做大的民营企业,在我国大力发展装备制造业时期,公司核心的装备制造能力将面临较大发 展机遇。我们预期公司2013年、2014年、2015年的EPS分别为:0.34 元、0.44元、0.55元,以目前价格计算,对应PE分别为38X/30X/24X, 我们维持公司“增持”评级,以2014年33倍PE计算,目标价14.52 元。 重点关注事项。 股价催化剂(正面):国内煤化工项目大量获批,保障公司行业需求稳定。 风险提示(负面):公司产能快速扩张,固定成本上升较快。

公司近日收到神华宁夏煤业集团有限责任公司的《关于油品合成装置空冷器的工作启动函》,该工作启动函确认隆华传热为神华宁煤400万吨/年煤炭间接液化项目的中标单位,中标总金额为30,230,000元。 公司主营复合式冷凝器,市场前景乐观。 公司目前主营复合式冷凝器。公司开发的复合冷凝器能够使用多种介质的,具体可以使用于:煤化工、石化、电力、冶金等众多领域,相对于单一的蒸发式冷凝器限制大幅减少。且公司将制冷部件模块化,可以通过增减模块数量来调节使用的大小不同场合,相对于传统水冷、空冷以及蒸发冷都有一定优势,有望逐步替代传统冷凝器,市场前景乐观。 公司获得煤化工领域大额订单,显示公司在传统化工领域取得一定突破。 公司此前在2012年连续获得大额订单: (1)2012年3月9日与洛阳中重发电设备有限责任公司签订了《恒源项目3×200MW复合型空冷系统订货合同》,合同金额为人民币12,163.6万元,目前第一套产品已经制作完毕,部分已交付安装。 (2)2012年4月5日与山西漳山发电有限责任公司签订了《#4机组空冷增容改造设计和蒸发式冷却器采购合同》,合同金额为人民币2,800万元。目前此合同已安装验收完毕,已投入使用。 (3)2012年8月7日与西安陕鼓工程技术有限公司签订了《府谷县恒源煤焦电化有限公司甲醇及LNG项目配套空冷岛合同》,合同金额为人民币5,174.40万元,目前方案设计已完成,将根据用户项目进度情况进行投料制作。 项目显示,公司2012年大额订单主要以电站为主,而公司此次获得煤化工领域大额订单,显示公司在换热器的传统领域获得显著突破,预期公司能够在目前煤化工爆发期获得一定突破。 公司2013年收购中电加美,快速进入水处理领域。 公司10月份完成以现金及发行股份方式购买北京中电加美环保科技股份有限公司100%股权的重大重组工作。交易对方承诺:中电加美2013年、2014年、2015年经审计的归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于人民币4,500万元、5,500万元、6,500万元,将对隆华传热近年业绩以较大支撑。公司也将以中电加美的水处理为基础,进军废气治理、废渣治理、烟尘处理等环保行业,延伸公司产业链。 估值和投资建议。 公司成功将空冷功能复合到蒸发式冷却设备内,有效提高设备使用效率,降低设备能耗,在目前节水、节能大环境下,且公司还通过收购中电加美快速进入水处理环保领域,公司有望获得较快发展机遇。我们预期公司2013年、2014年、2015年的EPS分别为0.45元、0.70元、0.80元,对应PE分别为:59X、38X、33X,我们维持公司“增持”评级,以2014年45倍PE计算,目标价格31.50元。

投资要点: 我国轮胎设备行业发展处于瓶颈状态。 我国轮胎设备行业经过10多年的快速发展,目前除乘用车设备领域外,工程用胎、载重胎等常用胎领域设备已以国产设备为主。不过,在乘用车胎相关的轮胎用模具领域已有国产产品顺利打入,如巨轮股份、豪迈科技等公司模具产品都已进入国际主流厂商体系。 豪迈科技能够在国内快速抢占市场,主要在于其具有狼性。 豪迈科技自2002年进入轮胎模具领域,2008年已成为国内最大企业之一,2013年的市场占有率已远超行业第二。而在公司强劲竞争力 下,国际同行预期也难有对手。在公司进入国际市场后,依然有望获得较快发展。而公司因自制电火花机床设备,导致公司设备成本、人 工成本,整体加工周期都领先国内外竞争对手,是公司狼性的根本。 豪迈科技面临较大的发展空间。 豪迈科技目前已取得国际主要轮胎企业认证,并逐步由小批量向大批量领域过度。在公司固有的竞争力下,公司有望在国际全钢轮胎 模具领域获得快速发展。而公司精铸铝产品也已达产,近期推进顺利,发展空间广阔。公司企业规模极限有望达40亿元。 估值和投资建议。我们认为,公司是我国轮胎设备领域模具细分行业重要上市公司,在轮胎需求稳定增长的大环境系.公司拥有快速突破市场能力,以及公司募投项目的逐步达产,都为公司业绩稳健发展提供保障。我们对公司近年业绩预期,2013年、2014年、2015年EPS分别为:1.64元、2.18元、2.91元,对应PE分别为:21x、15x、12x,我们给与“买入”评级,以14年23倍PE,目标价格50.14元。 重点关注事项。 股价催化剂(正面):我国汽车保有量稳步快升,对轮胎需求不断提升。 风险提示(负面):公司产品出口面临非经济影响因素增多。

估值扣投资建议。 我们认为,公司是我国化工机械领域少数成功做大的民营企业,在我国大力发展装备制造业时期,公司核心的装备制造能力将面临较大发展机遇。我们预期公司2013年、2014年、2015年的EPS分别为:0.34元、0.44元、0.55元,以目前价格计算,对应PE分别为38X/30X/24X,我们上调公司评级至“增持”,以2014年37倍PE计算,目标价16.28元。 重点关注事项。 股价催化剂(正面):国内煤化工项目大量获批,保障公司行业需求稳定。 风险提示(负面):公司产能快速扩张,固定成本上升较快。

估值和投资建议。 我们认为,公司是我国煤炭机械领域重要上市公司之一,在煤炭行业需求逐渐稳定的大环境下,以及公司募投项目的推动,公司有望保持收益的稳定。我们对公司近年业绩预期,2013年、2014年、2015年EPS分别为:0.41元、0.47元、0.55元,对应PE分别为:17x、15x、13x,我们维持“增持”评级,给予1 2年18倍PE,目标价格8.46元。

投资要点: 公司近日通过《关于变更大连聚龙金融安全装备有限公司经营范围及住所的议案》。点评如下: 公司是我国金融机具行业清分设备领域唯一上市公司,成长性良好。 随着国内各大商业银行对人民银行货币反假和全额清分等相关政策的全面推行,我国金融机具近年处于快速发展阶段,尤其是清分设备,年均增长率在40%左右。但目前国内使用的清分设备主要以国外产品为主,大、中型清分设备主要被国外产品垄断;国产清分设备,主要在小型清分设备市场与国外产品竞争。公司作为国内清分设备重要公司之一,占国内清分设备市场20%以上的份额,公司有望充分享受行业快速增长成果。 公司营业收入和净利润快速增长,收益行业需求稳定增长。 公司自2011年4月上市以来,业绩持续快速增长。公司2010年主营收入1.3亿元,2012年已达5.04元,2013年有望进一步提升到7.5亿元左右,复合增长率超过75%。 公司2013年前三季度实现营业收入312,544,952.33元,同比增长66.75%,相应归属于上市公司股东的净利润同比增长57.44%。公司前三季度净利润增长略低于营业收入的增长,主要在于公司获得软件退税的时间不同导致。而通常,公司笫四季度的收入将占公司总收入的40%左右,若2013年依然保持传统规律,预期公司实现全年营业收入同比增长40%-60%,净利润同比增长30%-50%的业绩目标没有难度。 公司发挥核心技术优势,实现产品多元化发展。 公司2013年业绩稳定快速增长,还在于公司积极把握行业发展契机,在市场拓展、新产品研发、产品技术升级、产能扩充、新产品推广以及战略投资等方面均取得了较好的成绩。公司2012年来,加大1+1口小型纸币清分机、金融物联网一人民币流通管理系统以及A类人民币鉴别仪等新产品市场拓展力度,同时,进一步发挥核心技术优势,各项新产品的研发计划得以顺利实施。中型纸币清分机、反假宣传工作站、智能金融认证系统、自助存取款一体机等新产品均已处于样机及小批量阶段。 不过,公司原计划2012年9月收购浙江新大机具有限公司部分股权,最终控股其51%股权。但因种种原因收购失败,导致公司短期内快速扩大点钞机产品业务规划落空。 公司此次对全资子公司大连聚龙金融安全装备有限公司经营范围和住所进行变更,也显示公司短期内还是以加快内生性发展为主。虽然速度相对较慢,但公司能够有效控制,发展更稳健。 估值和投资建议。 我们认为,公司是我国唯一金融机具行业上市公司,行业快速发展,且进口替代空间广阔,在募投项目逐渐达产的推动下,公司能够充分发挥研发优势,快速发展。我们预期公司2013年、2014年、2015年EPS分别为:0.75元、1.06元、1.48元,对应PE分别为:46x、32x、23x,虽然估值已偏高,但公司持续高成长性,给予市场想象空间,我们维持“买入”评级,给予14年40倍PE,目标价格42.40元。 重点关注事项。 股价催化剂(正面):银行货币反假和全额清分等相关政策的全面推行,继续利好公司发展。 风险提示(负面):国内同类公司竞争力快速提升,将影响公司日后发展速度。

投资要点: 公司将参股加拿大山西公司,并成立合资公司。 公司子公司与加拿大WestMountainCapitalCorp.及其子公司签署了BINDINGHEADSOFAGREEMENT,公司将参股山西公司,成立一家合资公司。 公司是我国重要的油气开采设备供应商之一,发展空间广阔。 公司主业属于石油天然气设备行业,业务分为设备类和服务类两类。设备类包括设备维修改造及配件销售、油田专用设备制造两个板块,服务类包括油田工程技术服务和油田工程建设服务两个板块;油田专用设备制造是这两年发展最为迅速的业务,油田工程技术服务正在发展钻完井一体化和油田环保服务。 在经历了2012年由设备提供商向服务产业转型的艰难时期后,公司在服务产业布局基本完成,相应的发展正在有序推进规模化、一体化,公司处于瓶颈突破阶段。而我国2012年将页岩气作为独立矿种,扩大了国内油气设备市场空间,杰瑞公司也将受益于页岩气开发的大机遇。 公司继续扩大油气开采服务领域投资,为业绩提升提供保障。 公司2012年在服务各领域都有一定增长,尤其在压裂酸化服务方面,同比增长了626.4g%;而在连续油管服务方面获得0的突破。但至2013年前三季庋为止,公司服务类产品收入虽然快速增长,但尚未达到公司2013年年初的计划预期,在连续油管服务、固井服务、压裂服务、环保服务、油田工程设计服务等都比较均衡,还没有成为突出的支柱服务和核心业务。 公司此次与加拿大WestMountainCapitalCorp.及其子公司签署了BINDINGHEADSOFAGREEMENT,通过参股山西公司,以及共同成立一家合资公司,主要为中国油气行业、中国油公司全资或合资拥有或运营的国外油气田提供有害废弃物处理服务。该合作奖有助于公司快速获得国际油气开发领域先进技术支持,增强公司在中国油服领域的整体实力。 而此前,公司在油田废弃物处理产业方面,已有岩屑回注服务、固液分离服务、压裂返排水处理服务等,以及具备上述服务的专有设备的研发制造能力。此次投资是在于获得油田废弃物的热相分离技术,延展公司油田环保产业链。 估值和投资建议 我们认为,公司是我国重要油气设备公司之一,在油气设备投资持续攀升,尤其是我国将页岩气独立成矿并加大相应投资力度时期,油气设备需求的上升,将使得油气设备类公司首先受益。且公司产品的海外业务拓展持续稳健推进,预期公司在2至3年内能够保持较快的发展速度。我们预期公司2013-2015年EPS分别为:1.68元、2.33元、3.22元,对应PE分别为:44.22x、31.89x、23.13x,我们维持“买入”评级,以2014年40倍PE计算,目标价格93.20元。 重点关注事项 股价催化剂(正面):国内页岩气开采持续快速推进。 风险提示(负面):委内瑞拉政局动荡,将影响公司新接订单。

公司是轮胎模具行业重要上市公司之一。 公司是我国轮胎模具行业重要公司之一,公司目前在我国轮胎模具行业市占率接近25%,是行业内规模最大公司,远高于巨轮股份、天阳模具等排行第二、第三的公司。 公司快速进入乘用车市场,是国内轮胎行业少数突破乘周车领域的公司。 虽然我国轮胎设备类公司经过近20年的快速发展,在工程类轮胎市场已占据主要地位,但在行业受益率最高的乘用车轮胎领域依然以国外产品为主。 目前,国内乘用车轮胎以外资产品为主的状况在逐步改善,但需要时间,就行业内主要企业而言,该过程缓慢而痛苦。但豪迈科技(002595)因其拥有总成本低的优势,以及模具是易耗品周转时间短的特点,目前以有效突破乘用车模具市场,面临较大的发展空间。 公司2@13年来营业收入稳定增长。 公司2013年前三季度主营收入805,791,732.88元,同比增长53.53%,归属于上市公司股东的净利润241,635,074.49元,同比增长了58.57%。主要在于公司2012年同期基数较小,但公司募投项目的逐步投产保障了公司业绩稳定增长。 而公司除轮胎模具外,还开发了巨型硫化机等国内此前空白类产品,为公司今后业绩稳定增长提供保障。 估值和投资建议。 我们认为,公司是我国轮胎设备领域模具细分行业重要上市公司,在轮胎需求稳定增长的大环境系,公司拥有快速突破市场能力,以及公司募投项目的逐步达产,都为公司业绩稳健发展提供保障。我们对公司近年业绩预期,2013年、2014年、2015年EPS分别为:1.63元、2.12元、2.63元,对应PE分别为:19x、15x、12x,我们给与“买入”评级,给予14年20倍PE,目标价格42.40元。 重点关注事项。 股价催化剂(正面):国内汽车保有量稳定增长,对轮胎需求持续上升,市场空间持续扩张。 风险提示(负面):若国际市场开拓不利,将影响公司业绩增速。

2013年前三季度EPS为0.26元,符合我们的预期。 公司2013年前三季度实现营业总收入138,099,808.76元,同比增长4.4%,归属于上市公司股东的净利润54,592,773.27元,同比下滑8.72%。 公司是我国煤矿安全领域上市公司之一,成长性良好。 公司是我国煤矿安全领域少数上市公司之一,在我国煤炭依然是重要能源的状况下,煤炭安全要求预期会逐步提高,相关设备具有一定想象空间。 目前,我国对煤矿顶层安全设备需求在3000-4000台套,市场容量在15亿元左右,因公司目前主营规模只有3亿元左右,发展空间依然较大。 公司前三季度业绩大幅增长,主要还在于2012年比较基数较小。 由于国内煤炭价格自2012年上半年来持续低迷,导致煤炭设备需求也相应大幅下滑。公司前三季度整体收入能够保持稳定,已属难得,显示在大环境不利的状况下,公司采取加强内部管理和控制,降本减费,挖潜提效及加大市场推广力度,扩大销售等措施,取得一定成效。 此外,公司2013年来执行税率提高:全资子公司泰安华得软件科技有限责任公司执行25%所得税率比去年同期提高100%;北京全资子公司刚刚获得重新认定,目前仍执行25%所得税率。 公司近期正在并购新公司。 为公司贯彻实施外延式发展战略,公司2013年开始实施对主要从事矿山通信及信息化系统产品研发、生产和销售的北京富华宇祺信息技术有限公司并购重组工作,已报证监会审批中。 因在并购协议中,交易对方均承诺富华宇祺2013年度、2014年度、2015年度实现的经具有证券业务资格的会计师事务所审计的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1,810万元、2,420万元和3,080万元。预期对公司2013年全年业绩有显著提升作用。 估值和投资建议。 我们认为,公司是我国少数煤矿安全领域上市公司之一,在煤矿安全要求逐步提升的大环境里,在公司新产品不断推出的努力下,市场机遇显著。 我们预期公司近年业绩:2013年、2014年、2015年EPS分别为:0.49、0.59元、0.72元,公司股价近期已有一定涨幅,我们维持公司“增持”评级,给予14年30倍PE技术,目标价格17.70元。 重点关注事项股价催化剂(正面):国内煤炭需求稳步攀升。 风险提示(负面):新产品的市场开拓存在不确定性。

2013年前三季度匡PS为0.◎6元,低于我们的预期。 公司2013年前三季度实现营业总收入1,187,645,341 .34元,同比增长1 5.72%,归属于上市公司股东的净利润54,51 1,759.96元,同比下滑56.23%。 公司是重型铸锻件领域上市公司。 公司主要产品为风电主轴、管模、其他锻件、锻件坯料(钢锭)。受全球经济形势和行业发展情况尤其是国内同行业产能严重过剩的影响,公司所处的行业宏观形势总体较为严峻,行业内竞争加剧,市场持续低迷。 公司下游行业电力、冶金、石化、造船、重型机械、航空航天等行业的产品需求均受到不同程度的影响。 公司前三季度业绩大幅下滑,主要在于毛利率下滑和期间费用上升。 而公司整体收入依然稳定,主要依赖于公司特种钢锭锻件的出售,虽然相应毛利率较低,但从量方面保障了公司营业收入的稳定。 虽然公司生产过程采取了一体化方案,由最初的电炉生产铁水一钢锭铸件一锻压制品一机械加工(粗加工、精加工),有效保障公司产品毛利率。 但因市场需求影响,公司整体毛利率2013年依然有显著下滑。 此外,公司前三季度期间费用高达1.84亿元,同比增长55.9%,远高于收入1 5.72%的增长幅度,也是导致公收益下滑的重要原因。 公司近期加大并购投资力度。 公司在2013年7月8日董事会通过《关于公司使用自有资金收购济南市冶金科学研究所有限责任公司部分股权的议案》,使用自有资金289,742,451 .04元收购了济南市冶金科学研究所有限责任公司68.497%的股权。 公司全资子公司禹城通裕矿业投资有限公司2013年还获得了由甘肃省国土资源厅颁发的甘肃省文县何家湾一佛儿崖一带金矿普查《矿产资源勘查许可证》,推进公司在甘肃省文县何家湾一佛儿崖一带金矿普查探矿权的勘探进程。 估值和投资建议。 我们认为,重型铸锻件领域受目前整体经济低迷影响,下游需求疲弱,影响了公司主业发展,但公司持续通过收购提升整体实力,并加快在矿产领域的投资,给予市场丰富想象空间。我们预期公司2013年、2014年、2015年EPS分别为:0.10元、0.15元、0.19元,维持“增持”评级。

公司公告,公司9月30日与奥地利帕尔菲格集团就进一步拓展双方战略合作伙伴关系签署一份合作备忘录。 公司是我国工程机械领域龙头企业之一。 三一重工是我国工程机械领域第一梯队企业。自我国2011年固定资产投资增速同比下降以来,国内工程机械行业持续低迷,工程机械领域的起重机、挖掘机、装载机等主要产品增速大幅下滑。在2012年行业主产品负增长的基础上,2013年上半年国内主要工程机械类上市公司收入与净利润继续同比下降。三一重工(600031)、中联重科(000157)下滑超过30%,徐工机械(000425)下滑了23.70%。主要原因还在于该三家公司2012年上半年加大市场推广力度,导致2013年同期比较基数较高。 公司此次进一步扩大与奥地利帕尔菲格集团的合作,预期进一步加快公司汽车起重机产品整体实力的提升。 公司拟总投资额约1.08亿欧元认购帕尔菲格10%的股票。而帕尔菲格通过增资方式投资1.10亿欧元于三一起重业务公司,包括三一汽车起重机械有限公司以及浙江三一装备有限公司,帕尔菲格在两个起重业务公司分别占10%的股权。 而此前2012年,公司已与帕尔菲格集团成立了两家合资公司——三一帕尔菲格和帕尔非格三一,双方各持50%股份。三一帕尔菲格致力于研发、生产、销售折臂随车起重机和直臂随车起重机。帕尔菲格三一负责在欧洲和独联体国家销售三一汽车起重机。 因帕尔菲格集团主导产品为卡车折臂吊起重机,是该领域的世界领头企业,集团拥有近150种型号的折臂起重机,市场占有率在30%左右。三一此次拟扩大与其合作,将有助于两集团在汽车起重机领域的合作进一步加深,更加有助于三一起重机产品在欧洲地区的销售。 三一与帕尔菲格的合作,也将有助于扩大三一在欧洲地区的影响力。 三一重工2012年上半年收购德国普茨迈斯特有限公司,之后又通过普茨迈斯特公司收购了欧洲第三大混凝土搅拌车以及特种搅拌设备生产商IntermixGmbH公司。 而普茨迈斯特主要产品是用于搅拌和输送水泥、沙浆、脱水污泥、固体废物和替代燃料等粘稠性大物质的设备。该公司被三一收购后,普茨迈斯特2013年上半年实现销售26.6亿元。 而受益于海外收购,2013年上半年三一重工的海外业务在公司整体业务中占比大幅提升,已超过20%,起重三一挖掘机出口同比增长近102%;汽车起重机出口同比增长近60%;履带起重机出口同比增长超过180%。 估值和投资建议。 我们认为,公司是我国重要工程机械公司,其在混凝土机械、挖掘机、汽车起重机等主要产品领域整体实力都处于行业前列,而公司还通过海外建设生产基地以及收购等方式快速推进海外市场销售,公司整体竞争力持续增强。我们预期公司2013年、2014年、2015年EPS分别为:0.66元、0.81元、0.97元,我们上调公司评级至“买入”,以14年12倍的PE计算,目标价9.72元。 重点关注事项。 股价催化剂(正面):国内固定资产投资增速趋稳。 风险提示(负面):国内主要工程机械产品产能逐步出现过剩。

汉钟精机9月24日涨幅高达7.46%,而公司无重大变化,基本面稳健, 作以下点评。 公司是我国制冷设备领域重要上市公司。 汉钟精机是我国制冷设备领域重要公司之一,公司整体技术在国内处于前列,由于公司整体发展规划稳健,在潜力市场方面主要执行的是追随策略,公司等待膨胀机市场的爆发。 公司业绩稳健。 公司2013年上半年实现营业收入388,633,004.44元同比增长15.11%,其中归属于上市公司股东的净利润60,778,954.38元,同比增长35.45%。 公司上半年主要产品制冷产品同比增长20.96%,是公司主营收入增长的主要动力,主要在于公司上半年在原先中高端制冷产品的基础上,新开辟中低端产品。而公司制冷产品毛利率高达41.17%,也是公司上半年净利润增幅较大的主要来源。 公司在膨胀机方面采取追随策略,等待市场爆发。 公司在离心ORC膨胀机方面,目前已有产品在台湾投入项目试运行,但因种种原因,效果一般。而在国内市场方面,公司也在积极推进,预期2013年会有所突破。 而公司并没有对外大举推荐其离心ORC膨胀机产品,主要还在于虽然膨胀机能够利用低热能源,但综合考虑总体成本来看,该类设备处于边缘地带,需要工程项目总体设计的全面性,以及在投资回报方面具有较高的容忍度。 而就设备的制造方面,国外早有产品,但种种原因导致市场一直没有大的起色,而国内相关市场能否在短期内爆发,也存在一定不确定性。所以公司主要采取追随策略,等待市场成熟。 估值和投资建议。 我们认为,公司是我国制冷设备领域重要公司之一,公司整体技术在国内处于前列,由于公司整体发展规划稳健,在潜力市场方面主要执行的是追随策略,公司等待膨胀机市场的爆发。我们预期公司2013、2014年每股收益为:0.59、0.73元,因公司近期涨幅较大,我们给与公司增持评级,目标价18.29元。

投资要点: 公司近日公告,子公司山推投资有限公司放弃增资取得马尼托瓦克东岳重工有限公司51%股权。 山推股份是我国主要推土机制造商。 公司主营推土机、混凝土机械、道路机械,以及工程机械配件等产品。公司大股东山东重工集团是国有独资公司,是山东省装备制造业的骨干企业。公司近期拟定向增发1亿多股,大股东出资4亿元全部认购。认购后,大股东持股为27.83%。 山推股份此次放弃收购马尼托瓦克东岳重工有限公司股权,也放弃了获得起重机资产机会,但有助于公司稳健渡过目前行业低迷时期。 马尼托瓦克亚洲公司由美国马尼托瓦克公司全资持有,其2007年收购泰安东岳重工有限公司组成尼托瓦克东岳重工有限公司。山推放弃此次收购,也将失去获得34种汽车起重机和随车起重机产品的原始图纸,其中12种产品不仅提供原始图纸还提供相应的技术文件、作业指导书、技术标准等的机会。 不过,山推股份2013年上半年净利润下滑了46.64%,且东岳重工还处于亏损状况,2011年亏损8453万元,2012年前三季度亏损8577万元。 山推放弃收购,将有助于公司降低财务压力,稳健渡过目前行业低迷时期, 山推股份还涉及混凝土机械等工程机械。 山推股份08年收购武汉楚天,成功进入混凝土机械领域,并引入日本日工的压力泵阀技术,有效提升公司混凝土产品技术水平。就混凝土行业来看,公司产品处于中档水平,09年销售5000多万元,10年销售收入3亿元左右。而随着11年4月武汉楚天一期工程完工,混凝土机械产能提升到1000台/年。 山推股份还通过制造挖掘机配件渗透人挖掘机领域。 公司的履带产能有10万条/年,目前主要供应给三一、柳工以及山河智能等国内主要挖掘机公司,而公司生产的挖掘机结构件主要供应给小松山推。这样,虽然上市公司目前并没有生产挖掘机整机,但公司依然有望通过配件,分享挖掘机行业发展的成果。 我们认为,公司是我国推土机械领域龙头企业,且公司近期快速进入混凝土机械领域,且能够分享挖掘机行业发展的成果,但公司近年因国内工程机械行业整体低迷,2012年更是出现亏损,2013年上半年业绩也大幅下滑,公司此次放弃收购,短期内将缓解公司财务压力,便于公司稳健渡过行业低谷期。我们预测公司13年、14年、15年的EPS分别为0.05元、0.07元和0.11元,因公司股价目前低于公司每股净资产,且行业处于缓慢恢复中,我们上调公司评级至“增持”。 重点关注事项 股价催化剂(正面): 若国内固定资产投资大幅上升,将推动工程机械行业整体上升,利好公司发展。 风险提示(负面): 目前工程机械行业整体依然低迷。

投资要点: 产品获奖,体现了公司的技术实力。 近日公司发布公告,公司研制的GO-R5000全空间快速分布光度计获得中照照明科技创新一等奖。“中照照明奖”由中国照明学会设立,是国家科技部批准的中国照明领域唯一的科技奖项,也是我国照明行业的最高奖。此次获奖是中国照明领域对该产品的技术水平、产业贡献等方面给予的肯定。 LED照明下游需求回暖,公司销售订单有所改善。 由于前期LED产业投资过热,行业在去年进入了一个发展的瓶颈期。但是在进入2013年之后,受益于相关鼓励政策和LED照明产品均价的下降,全球LED照明需求开始回暖,且回暖的态势逐渐走强。公司作为LED和光电检测设备的龙头企业,也从中受益。从公司公布的半年报来看,公司二季度销售业绩环比一季度有了较大改善,业绩拐点初步确立。 新项目取得阶段成果。 今年年初公司与萧山经济开发区签订投资协议,拟投资设立子公司远方谱色科技有限公司,主要从事物体颜色和光电检测成套设备的研发和生产,预计投资总额将达到3亿元。物体颜色检测和LED在线成套检测设备,都有更为广阔的市场空间,与公司现有产品可形成互补。该项目是公司对于光电检测分析技术更大应用的科技研发和产业他拓展,项目的设立有助于公司拓展现有业务领域,为公司的长期发展打下基础。 目前,该项目已经取得了一定进展。其中,物体颜色检测设备正在开展前期研发工作,已经研制出样机;LED照明生产在线检测设备虽然还不具备大规模生产的条件,但是目前已经有成型产品,并且开始了试销售,正在等待下游厂商的反馈,以期进一步的改进和完善。 巴股权激励计划着眼公司中长期发展。 前期公司发布股权激励计划公告,拟向77名激励对象授予250份股票期权,其中首次授予225万份,预留25万份。后调整为向71名激励对象首次授予197万份,授权日2013年8月22日,授予的股票的行权价格为14元。从目前的股价来看,公司股权激励的行权价格并不高,行权的可能性非常大。 本次实施的股权激励计划将通过向激励对象定向发行股票作为本计划的股票来源。本期股票期权激励计划有效期为自股票期权首次授予日起6年,其中期权等待期为3年,行权期为3年。首次授予的股票期权自本计划首次授权日起满36个月后,激励对象应在未来36个月内分期行权。 估值和投资建议。 我们预计公司2013-2015年摊薄后的每股收益为:0.67元、0.79元和0.96元,对应目前股价的PE分剔为:25倍、21倍和17倍。鉴于公司下游出现回暖迹象,业绩拐点初步确立,上调公司评级至“增持”。 重点关注事项 股价催化剂(正面):LED照明均价的进一步下降;LED照明相关鼓励政策的出台和落实;公司新产品研发取得突破。 风险提示(负面):新产品研发不及预期的风险;产品竞争加剧,毛利率下降的风险。