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王莉

中国银河

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工作经历: 证书编号;S0600517060002,曾就职于中国银河证...>>

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深天马A 电子元器件行业 2017-07-24 21.96 -- -- 23.40 6.56% -- 23.40 6.56% -- 详细
中小尺寸面板龙头,业绩快速增长。 公司是国内领先的面板厂商,现拥有8条面板生产线,产品涵盖了a-Si、LTPS、AMOLED 等各种类型,技术水平处于国内领先地位。公司专注于中小尺寸面板,出货量位于行业前列,是中小尺寸领域的龙头企业。受益于产线折旧完毕和面板价格上涨,公司业绩快速增长,今年一季度实现归母净利润为2.25亿元,同比大幅增长147.72%。 拟注入优质资产,优化先进产线布局。 公司3月22日公告,拟全资收购厦门天马和上海天马有机发光。厦门天马拥有产能30K/月的G5.5、G6产线各一条,是全球最大的LTPS 单体厂。上海有机发光有限公司拥有一条G5.5AMOLED 产线,已经实现量产。LTPS 是液晶面板中的先进技术,主要产能被夏普、JDI、LGD 等厂商掌握,公司完成收购以后,将拥有国内最大的LTPS 产能。AMOLED 是下一代主流显示技术,但主要产能被三星和LGD 掌握,公司收购上海有机发光之后,将拥有国内为数不多的AMOLEDD 量产线,初步布局下一代显示技术。 全面屏来袭,公司深度受益。 全面屏具有握持感最佳化、视觉效果最大化的优点,在三星和苹果的引领下,有望在下半年大规模普及。全面屏需要对LTPS面板作出多项改进,技术难度大幅提高,价值量明显提升。公司在六月初的台北电脑展上率先推出18:9全面屏,并已具备量产能力。目前具备全面屏量产能力的厂商并不多,全面屏在下半年很可能出现供应短缺,公司将深度受益于全面屏趋势。 梯次布局显示技术,引领未来显示潮流。 深天马通过自主研发打破国外垄断,掌握了横跨a-Si、LTPS、AMOLED、3D 显示等一系列显示领域最先进的显示技术。公司已经成为a-Si 的霸主者、LTPS 先行者、AMOLED 领跑者、3D 显示探索者,为公司长远稳健发展铺平道路。 盈利预测与投资建议: 我们预计2017年、2018年、2019年EPS 为0.76元、1.06元、1.35元,对应PE 分别为29倍、21倍、16倍。公司估值处于行业和可比公司平均水平,但考虑到公司未来三年的增速较快,在高端OLED 面板的布局将迎来收获期,且公司作为国内中小尺寸面板龙头企业理应获得估值溢价,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 面板价格大幅下跌:如果大陆面板厂扩产速度快于预期,会使得面板供给增加,进而使面板价格大幅下跌;全面屏渗透速度不及预期:全面屏需要对手机正面零组件进行较大改动,技术难度较大,如果大陆厂商短时间内难以攻克技术障碍,会使得全面屏渗透速度慢于预期。
三安光电 电子元器件行业 2017-07-24 19.56 -- -- 20.14 2.97% -- 20.14 2.97% -- 详细
事件:公司发布上半年业绩快报,公司上半年实现营业总收入40.67亿元,同比增长46.37%;归母净利润为15.15亿元,同比增长56.76%。 公司发布H1业绩快报,持续高增长超预期。 公司业绩快报显示上半年公司实现归母净利润15.15亿元,除去公司一季度净利润6.91亿元,公司2017二季度实现归母净利润为8.24亿元,较去年同期同比增加61.81%,超预期!我们认为主要原因是:1、行业继续保持高景气,LED芯片供不应求导致涨价。2、原有300MOCVD设备满载,产能有效释放。3、汽车灯认证通过车型进展顺利,销售规模进一步增长。 LED行业持续保持高景气,供不应求龙头率先受益。 LED行业持续保持高景气。需求方面,全球LED应用市场持续高景气,对LED芯片需求旺盛。供给方面,一是2010~2011年间扩产的大量MOCVD机台因为效率低下而陆续被淘汰,新增机台产能还未释放引发全行业产能紧张;二是近年来各地政府退出MOCVD机台补贴,导致自身造血能力不强的中小芯片厂退出市场,缩减了行业产能。供不应求导致LED芯片自2016年下半年以来两次涨价。预计2017年仍有1000万片的供需缺口,供不应求的格局持续,预计未来三年内产能依旧偏紧,行业进入景气周期,相关LED企业受益,盈利能力提升。 公司是绝对龙头,率先受益。三安目前拥有300台MOCVD机台,LED芯片产能全球最大,营收规模超越台湾晶电,跃居全球第一,产业话语权进一步提升。据LEDinside统计,三安的在中国芯片市场份额高达29%左右,具有价格领导者的定价权。此外,按照计划公司2017年还要增加100多台产能,新增产能将会从第三季度开始逐步释放,有利于进一步巩固龙头地位。 全产业链布局竞争力强,汽车LED照明替代增长快。 公司在LED芯片的基础上,向产业链上下游延伸,在上游原材料(基材和气体)以及下游应用(汽车照明)进行全产业链布局。公司全资子公司安瑞光电专门从事汽车LED照明业务。汽车LED照明正快速替代传统照明,市场处于高速增长期。公司LED汽车灯已经进入国内多款车型产线,2016年营收5.10亿。公司凭借全产业链布局,掌握极大的成本优势和技术优势,具有相当强的竞争能力,有利于公司进一步占领汽车照明市场,成为公司业绩的新增长点。 强势布局化合物半导体,产能逐步释放。 公司卡位5G、物联网等通讯射频市场,自2014年起战略布局GaAs/GaN化合物半导体,2017年仍处于产能爬坡阶段,预计2018年实现产能36万片/年。目前产品已经进入多家客户验证阶段,并且有少量出货。随着5G、物联网技术不断发展,化合物半导体市场广阔,公司产能逐步释放将进一步助力业绩增长。 盈利预测及投资建议。 我们看好公司所处LED芯片行业持续高景气,公司下半年产能增加将继续提升市场占有率,进一步巩固LED芯片龙头地位。向上下游延伸实现全产业链布局,汽车LED照明替代市场大,销售规模进一步增长。随5G、物联网技术加速推进,公司化合物半导体产能逐步释放,支撑公司中长期发展逻辑。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.73/1.05/1.35元,对应2017~2019PE分别为26/18/14,维持“买入”评级。
三环集团 电子元器件行业 2017-07-18 21.94 -- -- 23.82 8.57% -- 23.82 8.57% -- 详细
短期波动不改长期逻辑,三季度业绩增长值得期待 公司发布2017年半年度业绩预告,上半年实现归母净利润40,285.12万元-47,838.58万元,比上年同期下降5%-20%,取中位数44,061万元,同比降低12.5%。单从二季度来看,公司实现净利润20,829万元,同比下降25%,环比降低10%。 我们认为公司二季度业绩略低于市场预期,主要原应有以下两点: 1)陶瓷插芯主动降价影响:公司陶瓷插芯业务在2016主动降价,单价从1.1元/支下降至0.45元/支,市场洗牌后公司市场份额提升明显,从去年的五成市占率快速提升至目前的七成以上。但因降价幅度太大导致公司季度收入下降,加上去年二季度高基数,该业务业绩同比下降较多。但是陶瓷插芯需求量从下半年开始将会有所改善,未来也不排除公司提价的可能性,加上光纤入户、IDC、5G网络等设施建设,公司陶瓷插芯业务看点十足。 2)陶瓷后盖量产延后影响:因小米6手机陶瓷后盖和中框尺寸的磨合问题,导致小米6高端陶瓷版上架销售时间有所延后。但目前各种问题都已解决,陶瓷后盖量产顺利,小米6高端陶瓷版三季度预计将不会再出现缺货情况。此外,华为与三星的陶瓷后盖设计案正持续推进,加上Essetial手机陶瓷后盖也将开始出货,该业务未来增长可期。 往好的方向来看,除了陶瓷插芯与后盖业务,公司指纹识别盖板产品发展迅速,较去年收入同比增长近十倍。因陶瓷指纹识别盖板相对于传统玻璃材料的识别速率与正确率都有明显提升,市场渗透率也在稳步增长;PKG陶瓷封装基座与MLCC等元器件受下游需求量提升也正在放量,陶瓷封装基座已经开始供货日本SAW滤波器厂商,并且今年传统大厂NTK的退出也将重大利好三环集团,其中国市场份额将会被三环在内的三家厂商分食,该业务增速将大幅度加速。 总的来说公司上半年业绩增速下滑的主要原因是陶瓷插芯与后盖两块业务,但是三季度都将有明显改善。指纹识别盖板、PKG陶瓷封装机座、MLCC等业务增速明显超预期,未来高增长确定性强。我们认为公司业绩在三季度将会有明显改善,依然判断业务拐点出现。并且市场对于公司中报下滑已有比较充足的预期,因本次业绩预告范围较宽,可能带来短时间市场波动,但公司基本面已开始好转,我们仍持续看好公司长期发展,坚持推荐! 公司稀缺性明显,真正打通全产业链 三环集团多年来始终专注于先进电子陶瓷产品的研发和生产,掌握了纳米级氧化锆粉体制备、成型、烧结、研磨、加工等环节的一系列核心技术,并且依托粉体制作能力抢占行业制高点,处在产业链最上游,这也是其有别于其他结构陶瓷厂商的关键,稀缺性十分明显。除此之外,公司还拥有极致的精益管理和垂直一体化成本优化能力,三环集团全面掌握氧化锆陶瓷粉体的配方与生产工艺,粉体的生产成本大幅低于竞争对手。 公司还积极拓展其产品广度,从陶瓷扩展到了含金属浆料在内的多种新材料,并且在陶瓷手机后盖、接线端子封装材料等材料性能上已经超越日本厂商。目前公司除了光纤插芯完成了对日本厂商的完全替代之外,PKG封装基座也开始对国外厂商形成替代,未来国内电子陶瓷元件进口替代趋势将会更加明显,市场空间巨大。 在消费电子领域,因近年来手机终端创新速度提高,指纹识别已经成为智能手机标配,陶瓷外观件也在许多手机终端上得到应用。公司的陶瓷指纹识别盖板已取行业认可,进入了包括华为、OPPO、Vivo、小米等知名品牌的供应链。陶瓷后盖方面,受益于无线充电以及5G等创新驱动,手机终端的外观材料由“金属"逐渐转向"非金属”,非金属材料中陶瓷优势更加明显。从小米MIX开始,小米6、Essetial等手机均采用了陶瓷外观件。并且除了小米外,三星、华为、OPPO、VIVO等都对陶瓷材料产生了浓厚兴趣,今明两年陶瓷后盖渗透率将会出现明显提升,未来有望成为另一个千亿级市场。 盈利预测及投资建议 我们看好公司在陶瓷产品方面的垂直一体化优势,陶瓷插芯与后盖业务三季度将会有明显好转,基本面开始向好。预计公司2017-2019年EPS分别为0.74/1.11/1.83元,维持买入评级。 风险提示 公司陶瓷手机后盖业务发展不及预期。
全志科技 电子元器件行业 2017-07-17 26.20 -- -- 25.99 -0.80% -- 25.99 -0.80% -- 详细
事件:7月12号晚,公司发布2017H1业绩预告,归母净利润100万元-300万元,同比下降95.46%-98.49%,二季度当季实现营收同比增长约10%。 二季度淡季不淡,芯片新品开始渗透新兴应用市场 公司积极布局新兴应用市场,并加快新产品的研发速度,在传统二季度淡季,实现营收同比增长约10%,显现出积极变化。但是由于一季度传统产品受存储器件及显示屏等价格持续上涨影响,上半年总体营收同比下滑约6%,同时由于加大研发力度等因素导致期间费用增加约59%,同时考虑非经常损益2700万,上半年总体归母净利润100万元-300万元。 智能硬件芯片新品密集发布,紧密配合下游新兴应用 公司日前在APC2017大会上,发布了H6/V5/A63/VR9/XR871五款新品,全面覆盖下游爆品市场。在人工智能语音类产品方向,公司与谷歌、微软、亚马逊、BAT、格力和美的等合作密切,相继发布智能音箱和智能空调类产品,市场反应良好;在SLAM算法类产品方向,扫地机器人、无人机和VR等新品迅速渗透,与小米合作的带有路径规划的扫地机器人持续热销。语音识别类和SLAM算法类产品,有望成为全志下一阶段智能硬件爆品方向。 围绕“MANS”大视频战略,全面开启全志2.0智能时代 视频图像将是人工智能应用的一个重要领域,公司因此以视频为核心展开布局和协同运作,同时在图像识别、信号传输、语音入口、联网传输和云平台等方面展开布局,构建“MANS”核心技术平台。我们认为,“MANS”平台的构建完成将丰富公司的技术生态系统,成为公司在物联网、车联网等智能领域的基础架构,并使公司在此基础上衍生出丰富的智能化产品,受益于未来的智能时代。 盈利预测及投资建议 短期来看,受制于周边器件涨价影响,传统平板类产品存在一定压力,随着涨价趋势趋缓和下游需求的累积,有望在传统旺季实现恢复性增长;新品方面,二季度从营收端已观察到下游渗透逐步增大,智能语音类(如智能音箱)和SLAM类(如扫地机器人)产品有望成为智能硬件的爆品方向。战略上,公司构建“MANS”核心技术平台以布局即将到来的物联网和车联网时代,未来发展前景不断向好。我们预计公司2017-2019年EPS为0.77元、1.06元和1.78元,对应PE为32X,23X和14X,维持“增持”评级。 风险提示 原材料价格上涨、下游市场需求不达预期、新产品研发不及预期。
横店东磁 电子元器件行业 2017-07-13 7.92 -- -- 8.83 11.49% -- 8.83 11.49% -- 详细
事件:公司发布2017年1-6月业绩预告修正公告。 业绩预告上修,磁性材料下游市场景气高涨。 公司发布2017年上半年业绩预告修正公告,预计今年上半年盈利2.07亿元~2.48亿元,同比增长0%~20%。而此前公司在一季度报告中预告半年报业绩的同期变动幅度在-40.00%~-10.00%之间,超出此前的预期。 公司此次业绩预告上修,主要原因在于:磁性材料下游行业市。场景气度全面向好,电机等需求全面向好,盈利能力有较大增长;太阳能电池片在二季度出现回暖。 展望今年下半年及未来,公司将展现较好的成长性:软磁业务不断拓展新应用新市场,重点推进应用于无线充电产品的开发和量产,软磁业务将切入智能手机和电动车的无线充电市场,今年公司预计将获得大客户订单,为公司贡献较大的业绩增量。太阳能光伏业务随着出货量不断扩大,规模效应逐步体现,逐季盈利能力将有所改善。动力电池业务受益于行业爆发,订单逐步放量,业务正在加速推进。 无线充电在iPhone 新品带动下迎来爆发,横店东磁作为上游磁材龙头将明显受益。 根据公开消息,今年iPhone 新品将大概率搭载无线充电,再加上此前三星已采用无线充电,若智能手机的两个巨头都将采用无线充电,预计其他手机厂商也将跟随,无线充电正迎来拐点。 无线充电模组包括上游的磁性材料、中游的传输线圈以及下游的模组制造。磁性材料根据设计方案不同而不同,一般包括NiZn铁氧体薄磁片、MnZn 铁氧体薄磁片、柔性铁氧体磁片等磁性材料。横店东磁此外是Apple Watch 的无线充电模块的间接供应商,软磁技术实力突出。公司正在重点推进 NiZn 小规格产品的开发和量产、应用于无线充电产品的开发和量产,其无线充电产品今年已经取得大突破,攻克大客户订单,今年预计成效显著。 太阳能电池片逐步回暖,动力电池逐步放量。 太阳能光伏行业需求仍旧旺盛,公司差异化推进太阳能电池片组件。上半年受原材料涨价导致盈利能力下降,展望未来,其盈利能力将逐步改善。一是公司规模效应越来越明显(去年扩产了500MW 高效单晶电池片和高效组件)。二是公司积极积极拓展欧洲、日本、印度、非洲等新兴市场。 动力电池高起点,将逐步放量。公司顺应市场高能量密度和低成本的需 求,量产的2.6Ah 18650电池能量密度在国内市场领先,电池内阻低、循环寿命高,并同步布局2.8Ah 的电池。公司于2016年初建设年产1亿支高容量锂离子动力电池的产能,于2016年8月份公告年产6GWh 高容量锂离子动力电池产能,待项目建设完成后,公司产能与技术将达到行业领先。公司动力电池业务将于今年年中逐步放量,业务正在加速推进。 盈利预测及投资建议: 我们预计2017/2018/2019年EPS 为0.38/0.49/0.60元,维持买入评级。 风险提示:软磁新业务、动力电池推进不及预期。
信维通信 通信及通信设备 2017-07-13 38.52 -- -- 40.20 4.36% -- 40.20 4.36% -- 详细
事件:信维通信发布2017年半年报业绩预告,实现归母净利润38,000万元-41,000万元,同比上年增长131.49% -149.77%。 公司保持稳健增长,政府奖励助力江苏子公司发展 信维通信发布2017年半年报业绩预告,实现归母净利润38,000万元-41,000万元,同比上年增长131.49% -149.77%。其中,政府为助力信维江苏子公司发展奖励金额约为13,000万元,确认为上半年营业外收入。扣非后公司上半年净利润为25,000万元-28,000万元,取中位数为26,500万元,较上年扣非净利润同比增长62.2%,环比一季度基本持平,保持了公司稳健的增长势头。 我们认为公司上半年整体业绩符合预期。对于信维来说上半年两个季度属于经营性淡季,从往年单季度业绩数据来看,公司上、下半年业绩比例约为1:2,前两个季度业绩也基本持平。下半年开始公司将进入新产品集中备货的旺季,在业绩层面无论同比还是环比都将出现明显增长。客户产品方面,因苹果新品iPhone发布时间在下半年,目前新品备货时间刚刚启动。而给公司业绩贡献较大的iPad产品因发布时间延后,也对上半年造成了影响。安卓手机方面,也因新品手机发布延后,上半年处在去库存状态。公司基于这两点影响还能保持稳健的业绩增长实属不易,也证明了公司订单的旺盛程度。展望下半年,我们预计苹果新机出货量同比有较大增涨,并且公司在苹果中的单机价值量与份额都有明显提升。随着苹果新品备货启动、安卓手机进入新品密集发布期,预计下半年公司经营性业务将出现显著好转,业绩有望爆发。 公司将继续深耕大客户,以射频器件为基础,积极拓展公司产品在客户端的市场份额;并且持续投入研发新产品,拓宽公司整体产品线宽度,基于这两个方面让我们认为公司业务与产品将不断扩张,长期发展可期。 公司成长逻辑清晰,围绕射频器件,实现多产品线布局 我们认为公司成长逻辑清晰,短期看公司基于天线的横向深度布局,终端价值量提升明显。手机厂商的天线设计逐渐从单天线转变为MIMO天线甚至阵列天线,手机中天线的单机价值量将会出现明显提升。此外,公司将围绕天线(单价1美金)能力多产品线布局射频隔离(2美金)、射频连接(1美金)、NFC无线充电模块(3美金)、音频(5美金),滤波器(5美金)单机价值量提升十倍以上。与此同时,公司的产品线还积极向平板与笔记本电脑终端渗透,其价值量比手机天线提升多倍。未来三年公司业绩高增长有保障。 长期看5G、大数据无线通信时代,从天线到射频芯片,再到滤波器等各类器件,射频模块集成度更高。预计5G射频模块单机价值量将提升至50 美金,相比信维通信现在的天线产品价值量提升了几十倍,并且门槛将大幅提升,天线将演变成难度更高的阵列天线,它的研发难度和制造难度都将大幅提升,而且还将与射频器件进行整合。射频器件方面,信维在2017年6月份与中电五十五所合作,增资德清华莹,双方在SAW滤波器、GaN、SiC射频器件的原材料、射频MEMS器件的生产与研发方面都将进行深度合作,此外,双方还将共同出资建设5G通信高频器件产业技术研究院,专门从事5G通信用高频器件的技术研究、工艺开发和批产验证。我们认为信维通信已完成从天线到射频、从无源到有源,从材料到工艺的全产业链布局,这些会奠定信维通信在5G时代坚实的技术基础,让信维的龙头优势将更加明显。 盈利预测及投资建议 我们看好公司主营天线业务渗透率以及单机价值量双重提升逻辑,在此基础上公司前期深度布局的射频隔离器件、声学、NFC、无线充电、滤波器等业务将会不断开花结果,预计2017-2019年EPS为0.98/1.71/2.02元,基于我们对于信维在苹果产品中份额与单机价值量同时增长、手机市场下半年新机集中发布的预期,公司下半年经营性收入将出现明显增长,上调评级至买入。 风险提示 公司产品发展不达预期。
新纶科技 电子元器件行业 2017-07-07 19.15 -- -- 19.97 4.28% -- 19.97 4.28% -- 详细
业绩预告上修,常州一期项目产能释放加速。 公司发布2017年上半年业绩预告修正公告,预计今年上半年盈利7109万元~7946万元,同比增长70%~90%。而此前公司在一季度报告中预告半年报业绩同比增长30%-60%,超出此前的预期。 公司此次业绩预告上修,主要原因在于:功能材料事业群常州一期项目在2017年上半年产能逐步释放,营业收入同比增长约150%,且先后有十几款胶带类产品进入知名手机品牌新机型的BOM清单,表现相当不错。净化工程事业群于2017年上半年中标了凯博药业、广济药业等多个大型项目。 铝塑膜和TAC膜项目推进顺利,畅游国产替代大市场。 T&T业务收购之后整合顺利,铝塑膜项目已在国内取得突破。新纶接手日本三重工厂之后积极与国内厂商建立客户关系,成功拓展了国内几个大型动力电池客户。未来公司将逐步将铝塑膜的生产重心放在国内,积极配套消费电子和动力电池类客户。 与日本东山合作,发展TAC膜项目,填补国内的空白。TAC膜是TFT-LCD偏光片的主要原料,占到偏光片原材料成本的54%,主要被日东电工、大日本印刷、凸版印刷、日本制纸垄断。目前,国内正处于面板厂商大力扩产期,京东方、CEC、深天马等中国厂商密集投资面板生产线,对TAC膜的需求量大幅提升。与此同时,国外的偏光片厂商以及国内的偏光片厂商(三利谱、盛波光电等)都在大陆建设偏光片生产线以配套国内面板的建设。新纶科技从日本东山引进TAC膜技术,计划建设年产能9400万平方米的生产基地,预计明年建成,届时将给公司带来不少利润贡献。 员工持股+股票期权,多激励措施凝聚人心办大事。 6月14日,公司发布公告拟推出二期员工持股计划。此次员工持股计划的资金总额上限为1亿元(2:1的杠杆),激励公司的董事、监事、高级管理人员及员工,总人数不超过130人。 1月19日,公司公告股票股权激励预案,计划拟向对包括高级管理人员、中层管理人员及业务骨干在内的209人授予1,000万份股票期权,行权业绩考核目标为以2016年净利润为基数,2017至2020年净利润增长率分别不低于130%、330%、590%和990%,四年十倍的业绩增长考核凸显公司的信心。 今年以来,公司连续通过股票期权和员工持股双重措施激励公司核心团队,既反映了公司对未来的信心,也实现公司核心骨干员工与公司长远利益的捆绑。 盈利预测及投资建议。 我们看好公司向功能材料的转型,公司通过“自主研发+对外合作+对外收购”三步实现精密涂布工艺平台的掌控,有望成为功能材料王者。我们预计2017/2018/2019年EPS为0.33/0.71/1.24元,维持买入评级。
长盈精密 电子元器件行业 2017-07-07 30.01 -- -- 34.21 14.00% -- 34.21 14.00% -- 详细
事件:公司发布上半年业绩预增公告,公司上半年归母净利润为34,578.53万元—36,225.12万元,较去年同比增长5%-10%。 公司发布H1业绩预告,略受国内手机发布延后影响。 公司发布2017年上半年业绩预告,预计上半年公司实现归母净利润34,578万元—36,225万元,较去年同期同比增长5%-10%。除去公司一季度净利润20,046万元,公司单二季度实现归母净利润为14,532万元-16,179万元,取中位数为15,355万元,较去年同期同比减少20.3%。略低于此前预期。 我们认为主要原因是:公司主营业务为手机金属结构件CNC加工,而今年因手机行业创新众多,国内厂商原计划在2017年上半年发布的新机型因需要更改设计而延后至下半年。上半年国产手机为去库存状态,量产的外观件新产品有所减少,使得公司收入与盈利增长有所放缓。 公司业绩拐点出现,下半年手机创新带来新机会。 今年手机创新点多,苹果新款iPhone、三星S8都采用了全面屏与金属中框+玻璃后盖的设计方案,我们也预计这种设计方案在今年HOV等旗舰机型中大量使用。此外,新的不锈钢中框因为强度高于传统铝合金中框,我们预计将被大量使用在玻璃材质手机中。而不锈钢中框对于工艺要求更为复杂,占用CNC机台时间更长,相对附加值也更高,长盈精密将会明显受益。 我们还发现当前手机市场已从增量市场转变为存量市场,根据IDC的数据指出,2016年全球智能手机出货量仅同比增长2%。消费者开始进入换机阶段,用户消费升级的趋势更加明显,手机厂商将出现两极分化。今年中高端手机因为众多创新换机效应明显,而低端手机则因为组件BOM成本提升,无法跟随创新而出现供应链危机,我们认为手机高端化将会有利于加工能力更强的优质厂商。长盈精密原供应国内华为、OPPO、VIVO、小米等旗舰机型,今年进入三星供应链,公司CNC加工能力获得了终端厂商的广泛认可。下半年HOV将集中推出旗舰机型,长盈精密收益其中。 公司深度布局陶瓷以及自动化领域,未来成长可期。 因为无线充电以及5G等创新驱动,手机终端的外观材料由“金属"逐渐转向"非金属”,非金属化中玻璃与陶瓷的趋势非常明显。 从去年年底发布的小米MIX开始,今年小米6,Essential等手机均采用了陶瓷外观件,陶瓷的“高端性”受到了市场的一致认可。 除了小米外,三星、华为、OPPO、VIVO等都对陶瓷材料产生了浓厚兴趣,我们推断今明两年各大主流厂商都会大概率发布陶瓷材料手机,市场爆发在即。长盈精密在今年2月与三环集团合作成立合资公司深度布局陶瓷外观件,我们认为长盈精精密在CNC加工工艺方面拥有深厚积累,陶瓷外观件相对于金属附加值更高,长盈精密深度布局的陶瓷外观件将会成为公司未来长期成长的绝佳动力。 作为国家战略的一部分,近年市场上对于生产加工过程中的自动化要求提升,特别是3C产品对一致性的要求越来越高。相对于人工生产来说,自动化机器人在产品一致性,成本控制能力、良品率以及加工工时上都有极大改善。长盈精密在机器人自动化方面一直都非常重视,今年4月,公司与世界机器人四大家族之一的安川合作,共同成立广东天机机器人有限公司,安川将持续提供技术、专利、工艺以及体系建设上的支持,长盈则将优先使用合资公司与安川工业的工业机器人产品。我们认为合作之后,长盈精密将进一步强化其自动化水平,有利于公司智能制造及机器人业务的深度发展,提高公司在加工、制造等领域的核心竞争力。 盈利预测及投资建议。 我们短期看好国内手机厂商在下半年陆续发布旗舰机型,公司金属外观件新品数量出现提升;长期看好公司在陶瓷外观件与机器人自动化方面的积极布局,紧抓未来发展方向。我们预计2017/2018/2019年EPS为1.02/1.55/2.21元,给予买入评级。
大族激光 电子元器件行业 2017-07-05 35.90 -- -- 38.48 7.19% -- 38.48 7.19% -- 详细
业绩预告超预期,消费电子、动力电池、大功率及PCB等多下游应用景气高涨。 公司发布2017年上半年业绩预告修正公告,预计今年上半年盈利7.99亿元-9.19亿元,同比增长100%~130%。其中,大族激光因对大族冠华担保而承担连带担保责任预计损失8000万元,该预计损失计入2017年上半年。如果不考虑该预计损失,大族激光今年上半年的经营业绩同比增速将达到120%~150%。而此前公司在一季度报告中预告半年报业绩同比增长60%~90%,超出此前的预期。 公司此次业绩预告上修,主要原因在于消费类电子、新能源、大功率及PCB设备需求旺盛。在消费电子领域,新一代iPhone创新变化大,例如焊接点大幅增加等,对激光设备的需求大幅增加,今年公司的苹果订单相比于去年有望翻倍。在新能源动力电池领域,公司提供从电芯到PACK全套激光系统解决方案,激光焊接系统具有损耗小、变形小、设备性能稳定、一致性好,在动力电池生产过程中广为应用。当前,国内新能源车销量持续高增长,动力电池厂商集中度提升,大族激光是它们的优选供应商,订单饱满。在大功率激光设备领域,已切入知名工程机械、汽车、航空等多领域客户,大族高功率激光设备正快速发展,年出货可达几百台。公司也拟公开发行可转债用于发展于高功率激光切割焊接系统,未来将是公司重要增长点。 全面屏来袭,异形切割带动激光加工需求进一步提升。 全面屏具有握持感最佳化、视觉效果最大化、用户体验更美好等优点,在GalaxyS8/S8+、LGG6以及下半年的OLED版本iPhone8带动下,将成为手机显示屏的新风尚。国内的华为、小米、MOTO、魅族等厂商已经切入了全面屏项目,全面屏已进入爆发点。 LCD全面屏具有R角、U型槽等形状,需要使用异形切割方案,这对LCD屏幕的切割提出新的要求。皮秒激光切割技术具备超精细加工精度和优良的加工速度,是LCD全面屏异形切割的首选。大族激光的Draco系列皮秒激光器年销售量超千台,随着全面屏下半年的爆发,其销量未来有望大幅增加。 激光技术壁垒越垒越高,未来增长无忧。 大族激光从特种光纤,到激光器,再到激光加工设备,大族已经打通了激光技术产业链,是国内真正意义上的激光技术垂直一体化厂商。公司持续深耕激光技术产业,苦练内功,筑高壁垒,为多个行业应用提供智能制造解决方案。 展望未来,消费电子、脆性材料(OLED、3D玻璃等)、动力电池、大功率设备等多个领域对激光技术应用需求旺盛,公司也将多业务开花,经营情况全面向好。 盈利预测及投资建议。 公司经营面已经全面向好,我们预计2017/2018/2019年EPS为1.28/1.68/2.14元,给予买入评级。
全志科技 电子元器件行业 2017-06-30 24.86 -- -- 31.25 25.70% -- 31.25 25.70% -- 详细
芯片应用场景广,扩展想象空间大:图像正成为人类继文字之后最重要的数据来源,需要使用图像处理器的场景也越来越广泛。公司V5芯片率先引入4KSmart H.265智能码率压缩技术,可以满足各种清晰度图像的传输需求;同时配备双摄接口和独立双ISP引擎,可以无需借助后端即真实还原眼前世界,广泛适用于从行业到消费领域的多方面应用。此外,公司V5芯片配备智能化硬件加速算法,具备人脸识别、周界防御、景深分析等图像智能分析需求,在未来的图像智能时代具有很大的应用潜力。 智能硬件产品层出不穷,未来发展前景向好:家庭和汽车两大领域是未来智能硬件的主战场,公司在这两大领域不断推出新产品,未来发展前景不断向好。在家庭方面,公司已与客户合作开发出了智能音箱、智能空调等智能硬件产品,初步搭建完成智能家居平台。在汽车领域,公司研发的智能中控辅以自研的ADAS辅助驾驶系统,在前装和后装市场均有较大的发展空间。 构建“MANS”核心技术平台,全面布局智能时代:视频图像将是人工智能应用的一个重要领域,公司因此以视频为核心展开布局和协同运作,同时在图像识别、信号传输、语音入口、联网传输和云平台等方面展开布局,构建“MANS”核心技术平台我们认为,“MANS”平台的构建完成将丰富公司的技术生态系统,成为公司在物联网、车联网等智能领域的基础架构,并使公司在此基础上衍生出丰富的智能化产品,受益于未来的智能时代。 发展前景向好,继续维持“增持”评级。我们认为公司最新发布的V5图像编码处理器应用场景广,扩展想象空间大,是公司在图像智能时代的重要布局。同时公司在智能硬件和车联网领域新产品层出不穷,并构建“MANS”核心技术平台以布局即将到来的物联网和车联网时代,未来发展前景不断向好。我们预计公司2017-2019年EPS为0.77 、1.06和1.78元,对应PE为32X、23X和14X,维持“增持”评级。 风险提示:原材料价格上涨、下游市场需求不达预期、新产品研发不及预期
长盈精密 电子元器件行业 2017-06-23 29.81 -- -- 33.88 13.65%
34.21 14.76% -- 详细
特斯拉或将在中国建厂,长盈精密多产品卡位汽车电子。 近期,特斯拉在华建厂又掀起飓风,媒体报道特斯拉与上海政府达成协议,中国工厂将落户上海临港开发区。特斯拉在华建厂已经多次传闻,中国市场是特斯拉馋涎的市场,特斯拉CEOElonMusk也曾表达了想要在中国成立工厂的愿望,无论特斯拉中国建厂何时落地,特斯拉供应链国产化进展仍会快速向前。 2017年第一季度特斯拉销售2.5万辆,同比增长69%,季度交付量创历史新高。特斯拉计划2018年达到50万台年产能目标以满足旺盛的市场需求。 长盈精密参股公司科伦特是SolarCity和特斯拉的核心供应商,为SolarCity提供太阳能屋顶电连接等产品,为特斯拉提供Busbar软连接等产品,目前已经进入特斯拉料号达十几种。此外,长盈精密的压铸结构件、电池盖帽等产品也在新能源汽车取得了重大突破。 二季度末新机密集发布,三季度长盈将迎来旺季。 相对惨淡的二季度即将过去,国产机去库存结束,5月份下旬以来,Android系智能手机厂商密集发布手机,三星S8国行版、HTCU11、金立S10、华为nova2plus、小米Max2、OPPOR11等机型密集发布,6-9月份将是拉货的季节,三季度国产机销量值得期待。 长盈精密在二季度做了大量的新品开发,一个季度开发了十几款机型,是历史上最多的,这些机型的销量都将在三季度反应。另外,今年iPhone新品和三星S8带动“金属中框+玻璃后盖”方案盛行,金属中框对工艺要求复杂,技术难度大,所需的CNC时间需求长,其附加值也较高,长盈正在大举切入主流金属中框方案,将受益“金属中框+玻璃后盖”热潮。 除了金属后盖、金属中框外,面对未来手机外观件非金属化的浪潮,长盈已经在陶瓷材料做好了布局,公司与三环集团成立合资公司切入陶瓷外观件领域,长盈在陶瓷与塑胶的纳米成型注塑工艺技术有深厚积累,其加工良率爬升也会更加迅速。陶瓷外观件的附加值高,将成为公司未来增长的新力量。 加速自动化布局,迈向更广阔的市场。 机器人自动化作为中国制造业未来发展的根基,一直是长盈精密非常重视的方向。长盈精密成立天机自动化平台,在机器人、控制系统、自动化集成等方面进行布局,并与Fanuc等先进厂商在CNC方面进行技术合作。基于对自动化的深刻理解,由公司成立的昆山雷匠公司开发出业界最先进的RF线缆自动化组装线。 2017年4月,公司公告与安川电机(中国)、安川通商(上海)共同投资成立合资公司广东天机机器人有限公司。安川作为世界机器人四大家族之一,长盈携手安川电机加速自动化业务的推进。 盈利预测及投资建议。 我们预计2017/2018/2019年EPS为1.11/1.55/2.21元,维持买入评级。
海康威视 电子元器件行业 2017-02-22 18.91 -- -- 30.67 6.49%
27.27 44.21%
详细
投资要点: 1.事件 公司发布业绩快报,2016年度实现营业总收入320亿元,同比增长26.69%;实现归属于上市公司股东的净利润74亿元,同比增长26.32%。 2.我们的分析与判断 (一)业绩增长符合预期,2016 年是恢复期。 2016年度实现营业总收入320亿元,同比增长26.69%。国内政府及公安项目从2015年起增速有所放缓,相关项目落地的不多,自2016年起,政府项目已有所恢复,行业化及企业级应用景气逐步复苏,我们判断未来几年,公司从产品厂商转型为解决方案厂商的过程中,国内市场总体将保持平稳较快增长。 此外,公司通过前几年在海外市场的扎实的渠道布局,近两年海外市场开花结果,估测2016年海外市场增速约为30%-40%左右。目前海外市场销售规模已经较高,预计未来来自于渠道推广和产品销售的增速将逐步放缓,20%多的增速是较为合理的增速水平。未来公司将不断修炼内功,以国内业务为目标,实现海外业务从产品提供商到解决方案商的转型。公司在2016年收购了欧洲报警厂商SHL,一方面补齐报警产品线,另一方面对海康开拓海外市场提供了有效支持。同时,公司近期宣布在蒙特利尔、硅谷建立研发机构,大安防版图和海外布局已日臻完善。 从净利润率来看,2016年净利润率是23%,与2015年基本持平,比2014年及之前有所下降,我们认为主要原因也是来自于市场竞争加剧,2013-2014年高清摄像机市场热度达到顶峰之后,2015年市场出现较大力度洗牌,2016年竞争格局总体平稳,市场集中度所有提升,从2016年起,最困难的时间点已经过去。未来几年,随着公司转型力度较大及智能化新技术不断升级,预计市场格局将保持稳定,公司毛利率总体将维持当前水平。公司此前展现了强大的管理能力,管理费用率总体控制较为稳定,我们判断未来几年管理费用率变化应不大。 (二)转型成果显现,平台力、智能算法、软硬件一体化能力卓越 在传统的安防监控领域,海康销售收入总规模已经较大、市占率较高,后续我们关注的重点应该从传统安防销售增长转入到转型的新业务领域来,平台力、智能算法、软硬件一体化能力更值得关注。 海康威视作为全球视频监控龙头厂商,是视频监控数字化、网络化、高清化、智能化的见证者和推动者,面向即将到来的人工智能时代,公司聚焦视频结构化处理和大数据技术两方面,推出一系列基于人工智能、深度学习技术的前后端视频监控产品。 除了传统前后端监控产品,公司已发展为以视频为核心的机器视觉智能制造、物联网/数据运营服务提供商,公司在机器视觉领域深耕已久,2015年发布的海康阡陌仓储机器人受到市场追捧;在停车领域,先后发布了智能寻车、智能泊车机器人;无人机、汽车ADAS、萤石民用视频服务等业务均进展不俗。我们认为,海康的价值已经不仅仅在于安防监控还能增长多少,而是软硬件综合解决方案、平台力的稀缺性和延展性。 3.投资建议 预计2016-2018年eps为1.20、1.53、1.89元,PE是23、18、15,与同类平台厂商相比估值不高,维持推荐评级。
全志科技 电子元器件行业 2017-02-22 69.65 -- -- 82.28 18.13%
82.28 18.13%
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1.事件 2月16日晚,公司发布2016年业绩快报,全年实现营收12.54亿元,同比增长3.67%;归母净利润1.45亿元,同比增长13.32%。 2.我们的分析与判断 (一)业绩处于预告范围。公司16年芯片出货量稳步提升,营收同比增长3.67%,主要是由于激烈竞争以及汇率波动导致,但是横向来看,本年度公司营收实现同比正向增长,终止了近两年来规模下滑的状态,反弹态势确立。利润方面,公司实现营业利润1.27亿元,同比增长17.3%,盈利能力显著突出,原因主要是公司产品迭代速度加速,新产品毛利润较高拉升整体业绩水平,同时公司期间费用率大幅降低,也为业绩提升做出了重要贡献。公司全年度净利润增长达到13.32%,在同行的表现中是可圈可点的。 (二)新产品络绎不绝,盈利水平不断提升。16年全志科技各产品线全面崛起,新产品层出不穷,毛利率持续提升,年度同比增长约3%。 在个人、家庭和汽车领域等三大领域完成布局,产品的迭代周期控制精准,智能硬件和车联网等产品将持续提高公司的盈利水平。公司为开发者提供智能硬件开发平台,配套算法和丰富IP包,凭借丰富的产业链资源,实现快速量产,目前已与客户合作开发了智能音箱智能空调等智能硬件产品,卡位物联网新时代。公司在汽车电子的布局愈发深入,15年的行车记录仪和16年的智能后视镜均获得了极大的成功,展望未来,智能中控T系列车规级芯片将大放异彩,智能中控是主流车型的标配产品,更是传统汽车后市场的主打产品形态,公司该系列芯片完全满足车载芯片的使用环境和要求,辅以自研的ADAS辅助驾驶系统,在前装和后装市场均有巨大的发展空间。 (三)研发投入力度大,新技术开拓新蓝海。公司十分注重技术储备,定增募投项目稳步推进,研发投入力度持续加强,预计17年公司在AI人工智能、ADAS辅助驾驶和VR虚拟现实等方面取得突破性进展,配合芯片研发后,将形成差异化的竞争格局,开发出新的蓝海市场,赢得更加有力的竞争局面,同时有效提高产品盈利水平。 (四)质地优良,前景看好。公司拥有多项核心IP,在视频编解码和低功耗领域拥有关键技术优势;同时上下游的产业链配套合作顺畅,对上游芯片制造端的管控能力和对下游终端产品的需求量感知能力都异常清晰和敏锐,拥有卓越的运营和管理能力。 3.投资建议 我们认为公司在智能空调、智能音箱相框等泛智能终端、智能玩具等芯片应用领域积累深厚,2017-2018将大概率迎来爆发拐点。 预计2016-2018年EPS为0.90、1.59、2.06元,目前估值属于半导体设计行业偏低水平。维持推荐评级。 4.风险提示 新品不达预期
长盈精密 电子元器件行业 2017-02-17 26.35 -- -- 29.55 12.14%
31.30 18.79%
详细
投资要点: 1.事件 公司公告与三环集团合作,成立三家合资公司共同推进氧化锆陶瓷外观件项目。 2.我们的分析与判断 (一)强强联合,87亿合作投资加速推进氧化锆陶瓷后盖的应用 长盈精密公告与三环集团合作投资陶瓷外观件项目,两个公司累计合计投资87亿元,6年内分期投资,最终实现年产能达1亿件以上的陶瓷外观件的生产。长盈精密首期投资金额预计超过公司最近一期经审计净资产的10%。双方成立三家合资公司:(1)东莞长盈三环陶瓷技术有限公司,负责智能终端的陶瓷外观件及模组等生产与销售,总投资51亿元,长盈持有65%股权,三环持有25%股权,其他合资方10%股权。(2)潮州中瓷技术有限公司,负责智能终端的陶瓷外观件及模组等生产与销售,总投资22亿元,长盈持有44%的股权,三环持有46%的股权。(3)潮州三环长盈新材有限公司,负责智能终端的陶瓷外观件及模组坯料等的研发、生产和销售,投资14亿元,长盈持有30%的股权,三环持有60%的股权,其他合资方持有10%的股权。从双方成立的合资公司来看,首先东莞长盈三环陶瓷和潮州中瓷技术以陶瓷外观件后道加工为主,潮州三环长盈新材以胚料等前道工序为主,双方分工明确。其次,三环集团和长盈精密在合资公司交叉持股,且具有排他期,利益深度绑定,合作你中有我,我中有你。第三,为了充分发挥和调动合资公司核心技术和骨干员工的积极性,利用企业内外部优质资源的作用,双方将联合其他合资方共同参与合资公司的设立。 长盈精密和三环集团合作投资的陶瓷外观件项目符合产业大势,随着5G时代来临,陶瓷外观件成为智能终端非金属材质的重要选择。氧化锆陶瓷后盖凭借高颜值、高性能广受消费者欢迎,但是受成本和产能的限制,尚未大批量普及。小米5尊享版、小米MIX已经搭载三环的陶瓷后盖,特别是小米MIX已经惊艳市场;苹果、VIVO、OPPO、华为以及其它手机厂商对陶瓷后盖方案已有较强兴趣,随着行业的产能提升和成本的下降,它们也将加入陶瓷后盖阵营。 此次长盈精密和三环集团的合作,各展所长,优势互补,对行业产能提升和成本下降意义重大。三环集团的优势在于粉体和毛坯制备,凭借对陶瓷核心工艺的掌握使得三环产品的成本、良率大幅领先同行。长盈精密的优势在于陶瓷后加工处理以及较好的手机厂商客户黏度。三环和长盈的合作,意义非凡:一是陶瓷后盖产能大幅扩充,解决手机厂商对产能的担忧;二是各展所长,陶瓷后盖的价格降快速下降,厂商接受度将快速提升;三是提升业界对陶瓷后盖的认知度。因此,我们认为,双方的合作将加速氧化锆陶瓷外观件在智能终端的应用。 (二)长盈精密CNC能力优+客户黏度好,布局陶瓷后盖优势突出 长盈精密的CNC加工能力卓越,公司的金属外观件产品品质过硬,良率领先,由长盈加工的金属外观件质量深得手机客户的认可。金属CNC加工与陶瓷CNC加工存在一定的相似性,只需在工艺上进行一定的改进,便可实现陶瓷后道加工。而在陶瓷加工上面,长盈精密已经有了深厚的积累,公司的陶瓷与塑胶的纳米成型注塑工艺技术领先;此外长盈的车铣复合设备也有望大幅提升陶瓷加工的效率,提高良率,快速降低后段加工的成本,推进陶瓷外观件的应用。我们认为,长盈精密将凭借卓越的CNC加工能力和陶瓷加工的积累,其陶瓷外观件加工爬升也会更加迅速。 另外,长盈有很好的手机客户黏度,公司已是华为、OPPO、VIVO、小米等厂商的核心供应商,其精密制造、客户响应等多方面能力深得客户认可,与客户形成了很好的黏性。长盈精密此次布局陶瓷外观件给手机客户提供了优质的货源基础,更加坚定它们采用陶瓷方案的决心,手机厂商也会优选长盈作为供应商。 (三)长盈原有业务高增长,陶瓷外观件将为公司增添增长新力量 金属CNC+防水材料,长盈原有业务高增长。在金属CNC业务上,长盈精密继续享受OPPO、VIVO出货的增长,且在华为、小米的份额持续提升。未来部分机型采用金属中框+玻璃后盖的方案,其金属中框的价值量不逊于金属后盖,这亦是长盈金属CNC增长的动力。在防水材料方面,苹果、三星引领了手机防水新趋势,iPhone7/Plus已经具备IP67级防水功能,预计今年推出的iPhone的防水级别将提升到IP68,对防水材料的需求量将进一步增加。长盈精密控股的广东方振作为苹果防水材料核心供应商,增长势头迅猛。而我们也看到,广东方振承诺2017~2019年业绩不低于7500万、1.1亿、1.6亿,展示了迅猛的增长势头。 氧化锆陶瓷外观件具有坚硬、耐磨等特性,它对CNC加工工时要求较长,其附加值也较高。目前,氧化锆陶瓷外观件处于渗透的初期,渗透率提升将贯穿未来几年,长盈精密此次布局的陶瓷外观件将为公司未来长期的成长提供了新力量。 3.投资建议 我们看好公司在精密制造领域的核心能力,以及防水材料增长趋势。此次切入氧化锆陶瓷后盖为公司长期成长添加新力量。我们预计2016/2017/2018年EPS为0.75/1.06/1.40元,给予推荐评级。 4.风险提示 新产品进展不及预期。
三环集团 电子元器件行业 2017-02-17 17.90 -- -- 18.93 5.75%
22.30 24.58%
详细
1.事件 公司公告与长盈精密合作,成立三家合资公司共同推进氧化锆陶瓷外观件项目。 2.我们的分析与判断 (一)强强联合,87亿合作投资加速推进氧化锆陶瓷后盖的应用 三环集团公告与长盈精密合作投资陶瓷外观件项目,两个公司累计合计投资87亿元,6年内分期投资,最终实现年产能达1亿件以上的陶瓷外观件的生产。三环集团累计投资额31.27亿元,初期投资占比15%-20%。双方成立三家合资公司:(1)东莞长盈三环陶瓷技术有限公司,负责智能终端的陶瓷外观件及模组等生产与销售,总投资51亿元,长盈持有65%股权,三环持有25%股权,其他合资方10%股权。(2)潮州中瓷技术有限公司,负责智能终端的陶瓷外观件及模组等生产与销售,总投资22亿元,长盈持有44%的股权,三环持有46%的股权。(3)潮州三环长盈新材有限公司,负责智能终端的陶瓷外观件及模组坯料等的研发、生产和销售,投资14亿元,长盈持有30%的股权,三环持有60%的股权,其他合资方持有10%的股权。从双方成立的合资公司来看,首先东莞长盈三环陶瓷和潮州中瓷技术以陶瓷外观件后道加工为主,潮州三环长盈新材以胚料等前道工序为主,双方分工明确。其次,三环和长盈在合资公司交叉持股,且具有排他期,利益深度绑定,合作你中有我,我中有你。第三,为了充分发挥和调动合资公司核心技术和骨干员工的积极性,利用企业内外部优质资源的作用,双方将联合其他合资方共同参与合资公司的设立。 三环集团和长盈精密合作投资的陶瓷外观件项目符合产业大势,随着5G时代来临,陶瓷外观件成为智能终端非金属材质的重要选择。氧化锆陶瓷后盖凭借高颜值、高性能广受消费者欢迎,但是受成本和产能的限制,尚未大批量普及。小米5尊享版、小米MIX已经搭载三环的陶瓷后盖,特别是小米MIX已经惊艳市场;苹果、VIVO、OPPO、华为以及其它手机厂商对陶瓷后盖方案已有较强兴趣,随着行业的产能提升和成本的下降,它们也将加入陶瓷后盖阵营。 此次三环集团和长盈精密的合作,各展所长,优势互补,对行业产能提升和成本下降意义重大。三环集团的优势在于粉体和毛坯制备,凭借对陶瓷核心工艺的掌握使得三环产品的成本、良率大幅领先同行。长盈精密的优势在于陶瓷后加工处理以及手机厂商的客户黏度。三环和长盈的合作,意义非凡:一是陶瓷后盖产能大幅扩充,解决手机厂商对产能的担忧;二是各展所长,陶瓷后盖的价格降快速下降,厂商接受度将快速提升;三是提升业界对陶瓷后盖的认知度。因此,我们认为,双方的合作将加速氧化锆陶瓷外观件在智能终端的应用。 (二)三环集团掌握陶瓷外观件的核心技术,其实力领袖群雄 三环集团多年来始终专注于先进技术陶瓷产品的研发和生产,掌握了陶瓷粉体制备、成型、烧结、研磨等环节的一系列核心技术,并且依托粉体制备能力抢占制高点,这是三环集团区别于其他结构陶瓷厂商的关键。三环集团全面掌握氧化锆陶瓷粉体的配方与生产工艺,由其自制的粉体拥有高固含量且具有良好流变学性能,粉体的生产成本大幅低于竞争对手,这个已经在公司的光纤插芯业务上得到验证。此外,三环集团凭借着对陶瓷的深刻理解,三环集团在氧化锆陶瓷后盖的毛坯制备以及后续加工的良率高于同行,且产品质量也领先市场,其实力领袖群雄。 正因为如此,三环集团已经成功供货小米5尊享版、小米MIX,其氧化锆陶瓷后盖也广受消费者的认可,占据市场的先发优势。 (三)与长盈精密合作推进,2017年将是公司陶瓷外观件跨越之年 几年前,三环集团就展开了氧化锆陶瓷后盖的研发,积累了深厚的技术。2016年,三环成功供货小米5尊享版、小米MIX,其后盖产品得到消费者的广泛认可,这可以称得上三环在陶瓷后盖领域的起步年。 2017年,三环集团此次与长盈精密合作推进智能终端外观件项目,大幅加快公司在陶瓷外观件业务上的推进。我们认为,此次强强联合,陶瓷外观件产能大幅扩充,良率也大幅提升,价格也大幅下降,预计今年将有多个知名手机品牌采用陶瓷外观件方案。而三环和长盈的强强组合,将凭借高产品品质、充沛的产能、高加工良率等多重优势成为手机厂商的首选供应商。我们预计2017年陶瓷外观件将快速放量,大幅增厚公司业绩。 3.投资建议 我们看好三环集团氧化锆陶瓷外观件项目符合智能手机外观件非金属化的大趋势,陶瓷封装基座国产替代加速,以及其它业务的快速推进。三环集团具有高壁垒业绩优估值低,我们预计2016/2017/2018年EPS为0.64/0.84/1.12元,给予推荐评级。 4.风险提示 新产品进展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名