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王莉

中国银河

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工作经历: 证书编号;S0600517060002,曾就职于中国银河证...>>

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京东方A 电子元器件行业 2017-09-11 3.96 -- -- 4.04 2.02% -- 4.04 2.02% -- 详细
公司长期深耕主业,是大陆面板产业引领者。 公司业务包括显示器件、智慧系统、健康服务三大块。其中,显示器件业务是公司业务的重心,也是公司开展其他两块业务的基础。长期以来,公司深耕面板主业,是大陆面板产业的绝对龙头,并成功进入全球第一梯队。公司已形成LCD现金流业务为主、OLED布局下一阶段增长的完整业务结构。 液晶下降周期,京东方引领大陆厂商大规模布局高世代线。 面板行业由于自身高技术要求、高资本投入要求的特点,形成了寡头竞争局面。此外,面板产业的发展还有着鲜明的周期性。寡头博弈的竞争特性叠加行业周期特点,先做市场跟随,再做直接竞争,逆周期投资往往是面板企业改变产业竞争格局、后来者弯道超车的重要方式。金融危机后期的液晶周期低谷给大陆面板厂商提供了追赶机会。京东方是后金融危机阶段面板产业向大陆产能转移趋势的最大受益者。截止2016年,公司在智能手机、平板电脑等多个LCD下游领域出货量跃居首位。 LCD行业洗牌期结束,公司现金流业务受益多重利好。 行业经历过一轮洗牌期,进入2016年下半年,供需出现反转,价格随之止跌反弹。面板的增量需求主要来自于多个方面。首先是下游产品出货量上升直接引起的对面板数量的增量需求。再者,各产品明显表现出大屏化趋势,这一趋势主要来自消费升级的内生推动。除了在面板需求数量和面积上的增量空间,新下游需求行业的开发也成为面板需求提高的重要方式。2016年以来,面板的供给端开始趋紧,主要原因有三方面:三星等厂商选择在OLED上加大布局强度,资源配置开始向其倾斜;夏普砍单三星、海信,停止外供;LCD产能还受到如2016年台湾地震等天灾的影响。在供需结构优化和价格上涨基础下,公司LCD业务还受老产线折旧完毕、新产线开出等多重利好共振,盈利性大幅度提升。 OLED进入确定性爆发阶段,导入期业务带动公司新一轮增长。 OLED进入长期供不应求阶段,公司OLED业务卡位优势明显,有望持续受益。预计到2019年公司绵阳OLED线投产后,京东方有望超越LG,成为全球第二大OLED面板企业。公司产业链整合能力突出,集合上下游最优势资源。上游设备端,京东方拥有性能最优的关键设备金属掩膜版和蒸镀机。在下游需求方面,背靠最大消费电子市场自不必说,公司LCD面板早已进入A客户供应链体系,OLED产品的进入也值得期待。 估值及投资建议。 预计公司2017年、2018年、2019年EPS分别为0.23、0.30和0.39元,当前股价对应动态PE为17.43倍、13.37倍、10.28倍,估值显著低于历史平均估值水平。首次覆盖给予“买入”评级。
长盈精密 电子元器件行业 2017-09-05 35.38 -- -- 37.47 5.91% -- 37.47 5.91% -- 详细
精密制造实力突出,构筑核心竞争力。公司作为国内金属精密加工龙头,具备强大的精密模具、精密夹治具加工能力,突出的产品全制程综合能力,出色的工程及技术创新能力,三者构成公司核心竞争力。公司每年研发投入占收入约8%,高于同行业竞争者。目前,公司拥有模具、表面处理和自动化三大核心技术,保障了公司金属结构件业务的毛利率高于行业平均水平。 “金属中框+非金属后盖”成标配,其金属中框加工工艺复杂,长盈精密具有明显优势。在三星和苹果的带动下,金属中框+玻璃&陶瓷成为手机外观件的标配。以锻造不锈钢中框+基板为例,共需要30道工序,每道工序需要配备相应的设备及技术参数,复杂的加工工序使得金属中框价值量相较于金属一体机壳不减反增。同时复杂的加工流程对加工厂商提出了更高的要求,良率的管控成为了关键。而长盈精密在压铸、冲压、锻压等金属加工技术上大幅领先对手,金属结构件业务收入也从2011年的1.19亿元成长至2016年的41.82亿元。 紧抓大客户,金属中框驱动公司继续快速增长。OPPO、VIVO是两大客户,三星、华为、小米也是公司重要客户。进入2017年,公司在巩固OPPO/VIVO客户的基础上,加强三星、华为、小米等客户的业务渗透。目前,公司已经为三星J系列提供金属外观件,未来也将大概率成为三星S系列和Note系列产品的供应商,届时将大幅贡献业绩增量。 多产品卡位汽车电子,公司将乘风而起。在特斯拉的带动下,汽车电子有望开启新一轮超级周期。长盈精密参股公司科伦特是SolarCity和特斯拉的核心供应商,为特斯拉提供Busbar软连接等产品,目前已经进入特斯拉料号达十几种。长盈精密投资设立的昆山惠禾可提供高压连接器、汽车线束、国标充电枪、高压配电盒、电池包连接方案等,其团队来自于德尔福、富士康等业内知名企业,部分产品已完成开发并初步形成销售。此外,长盈精密本部的压铸结构件、电池盖帽等产品也在新能源汽车取得了重大突破。 盈利预测与投资评级:我们看好公司在金属中框和汽车电子业务的发展,并在陶瓷后盖上最好了准备。预计2017/2018/2019年EPS为1.05/1.53/2.05元,维持买入评级。 风险提示:金属中框受欢迎程度不及预期;新业务推进不及预期。
长盈精密 电子元器件行业 2017-08-29 32.39 -- -- 37.47 15.68% -- 37.47 15.68% -- 详细
事件:公司发布2017年半年报,公司实现营业收入36.97亿元,同比增长36.97%;实现归属上市股东净利润3.53亿元,同比增长7.18%。 受益于金属外观结构件市场需求增长,营业收入实现快速增长。2017年上半年,公司营业收入36.97亿元,同比增长36.97%;实现归属上市公司的净利润3.53亿元,同比增长7.18%。其中,上半年公司手机及通讯产品连接器实现营业收入3.97亿元,同比增长4.40%;金属外观件业务收入25.13亿元,同比增长36.76%。从金属外观件业务收入增长情况来看,整个市场需求依然旺盛。 受上半年公司产品结构调整以及新产品开发影响,连接器及金属外观件毛利率有所下滑。从毛利率来看,上半年毛利率同比下滑,未来随着新品规模效应之后有望提升。2017年上半年,公司产品毛利率26.50%,比去年同期下滑2.7pct;公司产品净利率9.54%,比去年同期下滑2.76pct。公司产品毛利率下滑主要缘由在于今年上半年新金属外观件新产品有所减少,以及连接器产品的结构调整(大量开发新门类、新客户产品),导致整体毛利率下滑。展望未来,随着金属外观件新品和连接器新产品量产之后规模效应起来,公司毛利率有望回升。 展望三季度及未来,依然展现出较好的成长性。下半年业绩增速将加快,明年增长动力明确,恢复快速增长。先看下半年,OPPOR11和VIVOX9s|X9sPlus在年中发布后销售火爆,对长盈金属业务贡献明显。此外,三星A/J系列的订单将于今年下半年释放,下半年业绩增速加快。而明年,公司将大概率获得三星旗舰机的订单,并可能新获华为订单、国际大客户的笔记本订单、陶瓷外观件订单等,明年增长动力显著。 拟公开发行可转债,为公司发展注入新动能。考虑到公司目前仍有较大负债空间,公司拟通过公开发行可转换公司债券的方式募集资金16亿元,来满足智能终端零组件业务及新能源汽车零组件业务发展所带来的资金需求,进一步提升行业竞争力,为公司稳定发展夯实基础。 “金属中框+非金属后盖”成标配,其金属中框加工工艺复杂,长盈精密优势明显。在三星和苹果的带动下,金属中框+玻璃&陶瓷成为手机外观件的标配。而金属中框加工工序复杂,使金属中框价值量相较于金属一体机壳不减反增。长盈精密在压铸、冲压、锻压等金属加工技术上大幅领先对手,拥有明显的技术优势,未来将继续受益于金属外观件创新升级浪潮。 多产品卡位汽车电子,公司将乘风而起。在特斯拉的带动下,汽车电子或将开启新一轮超级周期。长盈精密参股公司科伦特是SolarCity和特斯拉的核心供应商,为特斯拉提供Busbar软连接等产品,目前已经进入特斯拉料号达十几种。长盈精密投资设立的昆山惠禾,提供高压连接器、汽车线束、国标充电枪等部分产品已完成开发并初步形成销售。长盈精密本部的压铸结构件、电池盖帽等产品也将被应用于新能源汽车。多产品卡位汽车电子,有望成为公司未来新的增长点。 盈利预测与投资评级:我们长期看好公司在金属中框业务上的持续长,并随着特斯拉带动汽车新周期,公司提前卡位汽车电子,有望成为新的增长点。在陶瓷后盖方面,公司也与三环集团展开了深度合作。预计2017/2018/2019年EPS为1.05/1.53/2.05元,维持买入评级。 风险提示:金属中框受欢迎程度不及预期;新业务推进不及预期。
华天科技 电子元器件行业 2017-08-29 7.12 -- -- 8.79 23.46% -- 8.79 23.46% -- 详细
新产能进入收获期,成长力加速。 产能逐步释放,营收快速增长。公司上半年实现营业收入33.12 亿元,同比增长33.67%,主要由于公司募集资金投资项目产能逐步释放,封装产量相比上年同期快速增长。从毛利率来看,公司上半年毛利率为18.97%,比去年同期提升2.57pct,盈利能力进一步增强。 研发持续高投入,三费增长较快。公司上半年研发投入为1.61 亿元,同比增长62.88%,继续保持高投入水平。研发投入的高增长也带动了管理费用的高增长,公司上半年管理费用为2.57 亿元,同比增长40.94%,高于营收增速,但低于研发费用的增速,显示公司整体管理水平有所提升。上半年销售费用为0.36 亿元,同比增长39.37%,略快于营收增速。上半年财务费用为369.77 万元,同比增长176.78%,主要因为借款利息增加而存款利息减少,但鉴于财务费用绝对数额较低,该费用对公司盈利影响不大。 净利润快速增长,西安厂净利实现翻倍。公司上半年扣非净利润为2.4亿元,同比增长49.75%,主要因为毛利率提升带来的盈利能力改善。 上半年西安厂实现净利润9567.88 万元,同比增长116.91%,主要因为FC 等先进封装产能得到了快速释放。 优质稳健成长龙头,持续坚定看好。 三大募投项目投资接近完成,产能释放在即。上半年公司三大募投项目分别完成了94.76%、 98.08%和83.91%,另外非募投项目《FC+WB集成电路封装产业化项目》完成了98.30%,投资进度顺利且迅速,体现了优秀的项目把控能力。随着新建产能的释放,将继续支撑公司未来一段时期的业绩增长基础。 市场导向,业务拓展高歌猛进。公司客户资源优质,分区域看,国外客户占比达61.73%,订单波动型小,为较高的产能利用率提供保证。 墙内墙外两面开花,国内和国外市场同比增长35.35%和32.66%,增速均衡且高速。向未来看,随着产能打破瓶颈,以及国内外客户的开发,公司将继续保持快速成长。 盈利预测与投资评级:公司在规模持续增长的同时,能够保持相当稳定的盈利水平,经营管理上十分稳健。我们看好公司在高密度封装、晶圆级封装等先进封装技术上的布局, 随着FC、 Bumping、六面包封等技术进一步释放产能,公司的封装产品结构将不断优化。同时考虑到半导体国产替代进程的推进,作为国内封测规模和技术的领先企业,将深度受益。预测公司2017-2019 年 EPS 为 0.28、0.36 和0.51 元,对应 PE 为 25x、20x 和 14x,维持“买入”评级。 风险提示:1、半导体行业景气度下降:半导体行业发展过程中的波动使公司面临一定的行业经营风险。2、生产成本上升:公司主要原材料的价格变化的上升,成本控制会带来一定压力。3、技术研发与新产品开发不及预期:新产品不能够满足市场和客户的需求,公司将面临技术研发与新产品开发失败的风险。
长电科技 电子元器件行业 2017-08-29 15.99 -- -- 17.97 12.38% -- 17.97 12.38% -- 详细
销售规模快速放大,星科金朋亏损面缩窄 营收快速增长,毛利率略有下降。公司上半年实现营收103.22亿元 同比增长37.42%,主要因为子公司长电韩国结束建设期开始营业,上半年实现营收16.45亿元。毛利率方面,公司上半年毛利率为10.03%,比去年同期下降1.32pct,盈利能力略有下降。 费用控制良好,营运能力有所提升。公司上半年销售费用为1.11亿元,同比增长2.55%,管理费用为8.15亿元,同比增长5.50%,变动幅度均不大,显示公司的营运能力有所改善。上半年财务费用为5.33亿元,同比增长20.12%,增速也远低于营收增速。 扣非净利润亏损,实际经营状况释放改善信号。公司上半年归母净利润为8899.23万元,同比增长730.69%,但扣非后归母净利润为-1.80亿元,继续出现亏损。今年亏损额与去年同期的1.74亿元亏损基本持平,考虑到营收同比增长37.42%,显示公司实际经营状况正在改善 具体来看,星科金朋是亏损的主要原因,上半年出现亏损4.32亿元,同比减亏2349.03万元,经营状况有所改善。 长期看好封测龙头的国际竞争力 整合进程曲折前进,积极向好因素明显增多。短期来看,上海厂搬迁进入高峰期,费用增加和订单下降,新加坡厂和韩国厂消费电子类业务,受主要客户影响订单延后,星科金朋还未充分释放自身实力。但是在困难中也可以看到向好的因素,首先客户结构逐步优化,除了现有全球大客户外,将和老长电交叉服务优质客户资源,同时积极引入非手机类客户,平缓行业周期波动;其次发挥先进封装技术优势,利用Fa-out领先优势,实现客户多元化,整合FC+BP的一站式服务基本建立,SIP新产品开发进展顺利;最后,上海厂的搬迁工作即将在 月进入尾声阶段,产线已完成客户验证,随着各项工作进入正轨,高端WB和FC业务将极大满足客户旺盛需求。 高中低端全面发力,老长电维持高成长。在高端领域,长电先进晶圆级封装营收同比增长58.98%,净利润同比增长 17.31%,并在WLCSP和Bumpig上继续保持全球领先的产能和技术优势;在中低端领域,滁州厂供需两旺,宿迁厂扭亏为盈,且两厂的产品结构得到改善,产能利用率得以提升。在高中低端产品的全面发力之下,老长电保持高成长,上半年实现营收50.94 亿元,同比增长24.1%,净利润3.57亿元,同比增长13.36%。 盈利预测与投资评级:星科金朋的整合进程以及业绩的释放节奏,是今后一段时期影响公司业绩的最关键因素。通过实行权限下放到厂、交叉销售以及扁平化管理等措施,我们发现公司文化整合进程明显加快。公司业绩短期受到搬厂以及消费电子周期波动的影响,还未恢复到应有水准,但是我们看好公司在先进封装上的技术布局,国内外优质客户的合理配置和积极开拓,同时考虑到国内晶圆厂的大规模扩建,以及中芯国际的大股东背景所带来的协同效应,我们认为长电所受到的压力是暂时的。我们预计公司2017-2019 年EPS 为0.57、0.88和1.42元,对应PE 为28x、18x和11x,维持“买入”评级。 风险提示:1、半导体行业景气度下降:半导体行业发展过程中的波动使公司面临一定的行业经营风险。2、生产成本上升:公司主要原材料的价格变化的上升,成本控制会带来一定压力。3、星科金朋整合进度不及预期:星科金朋整合仍在进行中,仍有很多不确定性因素,可能会出现整合不及预期的风险。
横店东磁 电子元器件行业 2017-08-25 8.59 -- -- 12.88 49.94%
12.88 49.94% -- 详细
磁性材料下游市场景气高涨,太阳能业务产能释放,上半年稳定增长。 2017 年上半年,公司实现营业收入27.38 亿元,同比增长16.28%;实现归属于上市公司股东的净利润2.22 亿元,同比增长7.23%。分业务来看上半年永磁事业部实现销售收入7.21 亿元,同比增长15.63%;软磁事业部实现销售收入3.62 亿元,同比增长16.64%;塑磁事业部实现销售收入0.69 亿元,同比增长28.34%;太阳能事业部实现销售收入13.56 亿元,同比增长19.42%;新能源电池事业部实现销售收入981.38 万元。 整体来看,上半年磁性材料下游行业市场景气度全面向好,永磁、软磁、塑磁等磁性材料业务保持较快的增长;太阳能业务二季度大幅回暖,其去年投资的500MW 高效单晶电池片项目产能得以释放,太阳能业务保持较好的增速。 太阳能产品毛利率下滑较大,但费用管控能力加强。 2017 上半年,公司产品毛利率21.03%,同比下滑3.92pct;产品净利率8.09%,同比下滑0.69pct。整体毛利率大幅下滑的原因在于太阳能业务产品毛利率下滑严重,今年上半年公司太阳能产品毛利率11.44%,比去年同期的20.82%下降了9.38pct。而从净利率来看,公司净利率下滑幅度较小反应了公司费用管控能力加强。 展望三季度及未来,仍展现较好的成长性。 展望今年下半年及未来,公司将展现较好的成长性:软磁业务不断拓展新应用新市场,重点推进应用于无线充电产品的开发和量产,软磁业务将切入智能手机和电动车的无线充电市场,今年公司预计将获得大客户订单,为公司贡献较大的业绩增量。 太阳能光伏业务随着出货量不断扩大,规模效应逐步体现,逐季盈利能力将有所改善,产品利润率也有望提升。 动力电池业务受益于行业爆发,今年上半年动力电池业务已经获得近千万元的收入,下半年订单将逐步放量。 无线充电迎来爆发,横店东磁作为上游磁材龙头将明显受益。 三星的智能手机已经已采用无线充电,另一大手机巨头也将大概率搭载无线充电,预计其他手机厂商也将跟随,无线充电正迎来拐点。 无线充电模组包括上游的磁性材料、中游的传输线圈以及下游的模组制造。磁性材料根据设计方案不同而不同,一般包括NiZ 铁氧体薄磁片MZ 铁氧体薄磁片、柔性铁氧体磁片等磁性材料。横店东磁此外是国际大客户智能手表的无线充电模块的间接供应商,软磁技术实力突出。公司正在重点推进 NiZ 小规格产品的开发和量产、应用于无线充电产品的开发和量产,其无线充电产品今年已经取得大突破,攻克大客户订单,今年预计有不错的成效。 盈利预测与投资评级。 我们看好公司未来在软磁业务、光伏业务和动力电池业务上的新突破预计2017/2018/2019 年EPS 为0.38/0.48/0.59 元,维持买入评级。 风险提示:软磁新业务、动力电池推进不及预期。
欧菲光 电子元器件行业 2017-08-25 19.92 -- -- 22.40 12.45%
22.40 12.45% -- 详细
受益于光学创新趋势,收入快速增长:公司上半年营业收入为151.21亿元,同比增长37.28%,主要由于摄像模组业务保持高速成长。受益于像素提升和双摄普及等光学创新趋势,公司上半年摄像头模组业务实现营收66.34亿元,同比增长101.66%,出货量超2亿颗,继续保持全球第一。触控业务与传感器业务收入分别同比增长6.04%和15.94%,增速较为平稳。从毛利率来看,公司本期毛利率为12.11%,同比提升0.17pct,与去年同期基本持平,其中触控业务同比提升0.06pct,摄像模组业务同比降低1.97pct,传感器业务同比提升3.78pct。 费用增长合理,营运能力略有提升:公司本期三费为11.59亿元,同比增长29.70%,低于营收37.28%的增速,显示公司营运能力略有提升。具体来看,销售费用为0.89亿元,同比增长15.95%,低于收入增速;管理费用为9.45亿元,同比增长37.46%,与收入增速基本持平;财务费用为1.25亿元,同比减少3.32%。 并购使得净利润增速高于收入增速:公司扣非归母净利润为4.12亿元,同比增长32.97%,与收入增速较为接近。但归母净利润为6.20亿元,增速为68.69%,远高于收入增速,主要因为公司非同一控制下并购时,投资成本小于取得时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益,使得公司营业外收入增加1.44亿元。 公司深度受益于消费电子发展新趋势:公司把握住消费电子发展新趋势带来的结构性机会,着力于摄像头模组、触控显示模组和指纹识别模组,业绩重回高增长。(1)光学方面,在像素提升、双摄加速、3Dsensing这三大趋势下,公司于2017年4月1日完成对索尼华南的收购,进一步提升公司摄像头模组生产制造水平,目前单摄产能约50KK/月,双摄产能约8KK/月,同时3Dsensing也与Mantis Vision展开深度合作。(2)触控显示方面,柔性OLED趋势强势来袭,考虑到业内柔性OLED on-cell技术尚未成熟,公司集中优势资源提前研发布局柔性薄膜触控、3D触控、3D全贴合等产品,已顺利切入新客户,目前保有产能25KK/月,等待终端需求大规模释放。(3)指纹识别模组方面,指纹识别行业渗透率不断提升,公司作为国内最大的指纹识别模组供应商,先发优势明显,当前产能30KK/月,能够最大限度满足客户定制化需求。 重点布局智能汽车新领域,业务增长新引擎:汽车智能化程度逐步提高,自动驾驶相关电子硬件市场规模空间巨大,汽车电子有望成为新蓝海。未来ADAS大趋势下,高端车型辅助摄像头将多达8个,车载摄像头价值量为5-6倍。公司将智能汽车业务作为战略业务加强布局,持续加大该领域资金、人才等资源投入,从硬件到软件,从产品制造到内容服务逐步布局智能汽车领域,汽车电子有望接力消费电子成为公司新的增长点。 盈利预测与投资评级:全面屏时代即将到来,薄膜触控、微摄像头和指纹识别等零组件的将面临重大变革,我们看好公司在相应领域的规模和技术储备优势,认为公司今后几年将伴随手机创新周期而快速成长,预计2017-2019年EPS为0.52、0.77和1.04元,对应PE为39倍、26倍、20倍,维持“买入”评级。 风险提示:双摄渗透速度不达预期;薄膜触控被其他方案替代的风险;指纹识别受到虹膜识别等新技术冲击的风险。
德赛电池 电子元器件行业 2017-08-17 54.75 -- -- 60.25 10.05%
60.25 10.05% -- 详细
国内手机厂商业务同比迅速增长,二季度保持高增长。 2017 年上半年,公司实现营业收入46.68 亿元,同比增长55.43%;归属于上市公司股东净利润1.14 亿元,同比增长57.74%。单季度来看,2017Q2单季度实现营业收入23.79 亿元,同比增加60.60%;单季度归属上市公司股东净利润0.45 亿元,同比增长34.91%。今年上半年公司业绩保持高增长,原因在于:公司在国产手机的供货份额从去年年初的几个百分点提升至现在30%左右,同比效益非常明显,也驱动了今年上半年业绩高速增长。 与此同时,惠州蓝微电动工具业务聚焦核心客户,供应份额有所提升。 Q2 单季度毛利率环比下滑,管理费用率环比上升,随着Q3 季度旺季来临,毛利率和管理费用率有望改善。 2017Q2 单季度产品销售毛利率8.09%,环比下滑1.74pct;2017Q2 单季度产品净利润率2.24%,环比下滑1.67pct。2017Q2 单季度管理费用率4.47%,环比上升0.96pct。二季度公司产品毛利率有所下滑,主要由于原材料上涨以及产品销售规模效应下降所致。二季度公司管理费用率环比上升,主要由于研发投入增加,今年上半年公司研发1.25 亿元。此外,半年度期末存货9.66 亿元,比一季度期末的8.26 亿元增加了1.40 亿元,反映了公司看好后续销售的推进。展望三季度,公司核心大客户开启了新一轮的备货,预计备货量要高于去年,公司规模效应将凸显,预计三季度毛利率和管理费用率有望改善。 智能手机消费升级,创新周期来临,高端化趋势明显,龙头厂商配套优质大客户。 2016 年起,智能手机行业有增量市场进入存量博弈、用户换机阶段,用户消费升级的意愿变得更加强烈。另外,从去年起不断攀升的元器件价格使得手机BOM 成本大幅抬升,只有品牌化、高端化才能转嫁掉上升的巨额成本。我们判断,今年手机产业链将大幅分化,中高端手机将很可能是换机大年,低端手机及其供应链将可能遭遇危机。 根据IDC 数据,2017Q2 全球智能手机出货量为3.416 亿部,同比下滑1.3%,环比下滑0.8%。小米表现抢眼,重新跻身全球第五位,华为季度同比增长19.6%;OPPO 季度同比增长22.4%;小米季度同比增长58.9%。整体来看,今年第二季度,华为、OPPO、小米三家合计销量8750 万部,同比增长28.3%,与全球同比下滑1.3%相比,国产龙头品牌终端增长强劲,品牌高端化趋势显现。 对于中高端型手机来讲,手机终端厂商将更加注重零组件供应的品质。德赛电池在电池业界已经积累了良好的口碑,受益手机品牌高端化的趋势。 电动工具、动力电池、笔记本,成长前景广阔。 今年上半年电动工具电池客户涵盖百得、博世、牧田等大厂,部分客户的供货份额有所提升,增长迅猛。蓝微新源上半年也实现了1334.83 万元的收入,销售正在积极拓展。笔记本已经取得大客户突破,将来会有更多的项目实现量产。 盈利预测与投资评级:我们看好公司在手机电池和动力电池的业务布局,笔记本电池也在导入新客户,迈向大市场。预计2017/2018/2019 年EPS 为1.74/2.35/2.90 元,维持买入评级。 风险提示:动力电池项目不及预期;笔记本业务推进不及预期。
顺络电子 电子元器件行业 2017-08-15 18.36 -- -- 21.64 16.78%
21.91 19.34% -- 详细
收入端增长平稳,利润端略有下滑。2017年上半年,公司实现营业收入8.14亿元,同比上年增长8.53%,实现归属母公司的净利润1.74亿元,同比上年下滑0.80%,其中包括0.4亿元的非经常性损益。整体来看,上半年公司受下游通讯和消费电子市场整体疲软、传统产品片式电感销售单价下滑的影响,收入增长相对放缓,净利润也出现了下滑。展望前三季度,公司预计1-9月份归属于母公司净利润为2.43~2.97亿元,同比变动-10.00%~10.00%。 存货大幅增加,毛利率同比略有改善,三大费用率同比大幅增加。半年度期末存货4.37亿元,与年初余额2.66亿元增加了1.77亿元(增加幅度64%),其中发出商品增加了0.24亿元,库存商品增加了0.39亿元,在产品增加了0.52亿元,原材料增加了0.52亿元。库存大幅增加一方面源自于产能扩大、备货增加,另一方面源自于信柏陶瓷合并所致。上半年销售毛利率38.33%,比去年同期的38.17%增加0.16pct,略有改善。上半年三大费用率合计18.99%,比去年同期的15.05%增加了3.94pct,其中管理费用率增加最多,主要由于研发投入增加(比去年同期增加1400万元,增加幅度41.17%)以及股权激励费用所致。三大费用率大幅增加是今年半年度利润表现一般的重要因素。未来随着新品销售扩大,三大费用率有望得到改善。 展望未来,电子变压器、无线充电等新产品蓄势完成,多维度驱动公司继续快速增长。公司管理层技术背景出身,重视研发勤修内功,公司掌握了从基础材料到产品设计和精密制造的核心技术。凭借扎实的底层技术,公司不断地开拓NFC天线、电子变压器、无线充电线圈等新产品,目前这些新品已经蓄势完成,等待未来放量。公司电子变压器已经拿到博世、沃特玛等厂商的订单,优质客户反映了公司卓越的产品品质。公司电子变压器也有望在快充变压器领域获得突破。在无线充电领域,三星、苹果已经树立了手机用无线充电的典范,国产机也有望跟随搭载无线充电方案。顺路电子在无线充电线圈领域布局领先,将广泛受益明年无线充电行业的快速放量。 陶瓷后盖顺势而起,公司控股信柏紧抓创新周期。在无线充电以及5G等创新驱动下,手机后盖将由“金属"逐渐转向"非金属”。相比玻璃,陶瓷的防刮性、硬度与可塑性都具有明显优势。从小米MIX开始,小米6、Essential等手机均采用了陶瓷后盖,并且三星、华为、OPPO、VIVO等都对陶瓷后盖产生了浓厚兴趣。我们预计2017H2到2018年陶瓷后盖渗透率将会出现明显提升。公司2017年3月成为信柏陶瓷的控股股东,依托信柏陶瓷大力发展精密陶瓷部件,目前已完成了3D手机后盖、穿戴设备外壳的开发,并已成为HOV、小米等手机厂商陶瓷产品合格供应商。我们认为公司未来将直接受益于陶瓷后盖产业的爆发,迎来新一轮增长。 盈利预测与投资评级:公司在巩固电感主业的同时,紧抓电子元器件创新周期,不断开拓新产品,积极培育新增长点。我们预计公司2017/2018/2019年EPS为0.58/0.80/1.07元,维持买入评级。 风险提示:电感下游需求不及预期;公司精密陶瓷部件、LTCC产品等新产品开发、布局不及预期;公司快充、无线充电、陶瓷组件等下游产品功能推进情况不及预期。
蓝思科技 电子元器件行业 2017-08-15 30.51 -- -- 33.65 10.29%
33.65 10.29% -- 详细
公司发展稳健,盈利能力不断提升 2017年上半年受益于国际顶尖手机品牌对新机型外观设计的创新,随之而来对国内其他手机品牌强烈的示范效应,公司订单需求量激增,实现营收86.61亿元,同比增长53.09%。营业收入的大幅度增长一方面来自于顶尖手机品牌示范作用导致国内外手机品牌对公司产品需求快速增长,报告期内,公司外销收入同比增长47.33%,产品内销收入同比增长88.66%,毛利率均略有上升;另一方面仍要归因于2016年上半年下游终端市场需求疲软和客户价格下压。此长彼消,使得公司对比与上年同期有了快速的增长。 公司总体毛利率为24.00%,同比增长1.35个百分点,环比下降2.80个百分点。环比下降主要是因为(1)公司二季度订单尚未完全交货,毛利率仍需要一个爬升的过程;(2)大客户产品在加工工艺方面有些差异,需要进一步调整;(3)公司为应对下半年紧张的订单需求,提前招募约7000名员工,培训费用的支出增加了当期人力成本。其中手机视窗防护屏业务收入比上年同期增长47.61%,毛利率23.83%,比上年同期上升2.31个百分点,盈利能力持续提升,毛利率的提升一方面受益于手机厂商从2017年逐步导入玻璃后盖,另一方面3D玻璃本身毛利率也相较于2.5D/2D玻璃更高。而平板电脑防护屏业务收入比上年同期增长49.74%,毛利率13.12%,比上年同期下降3.41个百分点,一来受制于全球平板市场萎靡,总出货量逐年减少,二来公司已将一部分的平板电脑防护屏产线产能投入到手机玻璃前盖板加工,以应对日益增加的手机玻璃盖板业务,致使该块业务毛利率下降。 公司三费情况良好,销售费用1.71亿元,同比增长37.31%,管理费用14.28亿元,同比增长24.03%,财务费用1.01亿元,同比增长87.83%,财务费用方面主要是借款增长,利息费用增长导致。所得税费用0.41亿元,同比增长449.22%,这主要是因为利润的增长,所得税费用同步增长所致,另外,考虑到新并购的松山湖基地仍处整合与技改建设阶段,亏损暂未确认延递所得税。税金及附加项同比增长57.36%,主要由于财政部新规定,房产税、土地税等相关税费移至该项导致。 公司净利率为3.59%,同比下降0.78个百分点。下降原因由多个方面造成:(1)蓝思科技(长沙)基地尚处于建设发展时期,作为公司多个项目的研发生产基地,承担较多研发任务,使得长沙蓝思暂时出现亏损情况。报告期实现净利润-0.82亿元; 盈利预测及投资建议 公司是全球曲面玻璃加工行业的龙头,拥有深厚的生产和研发经验。在经历2016年上半年的业绩疲软之后,公司自2016年下半年以来实现景气反转,业绩快速增长。当前曲面玻璃行业正迎来玻璃手机后盖和向3D玻璃升级两大趋势,公司在玻璃加工行业具备技术优势、资本优势和客户优势,有望在新趋势中领先竞争对手,并扩大领先优势。同时公司正步局蓝宝石和陶瓷新材料,有望打开未来成长新空间。我们预计公司17/18/19 年的EPS 分别为0.91/1.25/1.63 元,维持“买入”评级。 风险提示 陶瓷材料成本下降速度快于预期;3D玻璃受欢迎程度不及预期。
三安光电 电子元器件行业 2017-08-15 19.80 -- -- 21.42 8.18%
22.48 13.54% -- 详细
事件:2017年8月10日晚,三安发布2017半年报,实现营收40.67亿元,同比增长46.37%,实现归母净利润15.15亿元,同比增长56.76%,扣非后归母净利润13.04亿,同比增长103.04%。 投资要点 需求强劲,LED芯片量价齐升。受益LED芯片价格上调,以及MOCVD机台扩产,上半年公司实现营收40.67亿元,同比增长46.37%;下游通用照明等应用市场需求旺盛,LED芯片供不应求,产能利用率达到历史较高水平,本期毛利率达48.26%,同比增加10.61pct,环比增加2.45pct,净利率达37.25%,同比增加2.47pct,环比增加2.53pct。 费用增长合理,营运控制力强悍。本期实现三费2.81亿,同比增长34.6%,低于营收46.37%的销售增速。分拆来看,管理费用1.91亿,与去年同期2.06亿基本持平;销售费用0.66亿,同比增长56.1%,与销售规模扩张同步;财务费用0.24亿,同比增长161.49%,主要是利息支出增加以及汇兑损益导致,虽然增速较快,但绝对数额并不高,资产负债率24.71%,处于历史较低水平。 下游市场需求增速恢复,持续性强。受益地产销售增长,以及LED照明灯市场渗透率的提升,集邦咨询预计2017年国内照明市场规模将可达到280亿人民币,2020年将达到364亿人民币,2015-2020年复合增长率达9%;同时考虑到东南亚和北美等海外市场的快速渗透,以及小间距、汽车照明、Micro-LED和UV-LED等新兴下游市场的兴起,LED下游应用市场将持续放大。 格局向好,产业集中度不断提升。由于LED产业推广补贴的退坡,国内没有规模优势和技术优势的芯片企业,已不再能够适应激烈的市场竞争,退出迹象明显;国外同类企业,由于缺乏中国内地的成本优势,以及上下游全产业链配套优势,扩产意愿很弱,行业向国内优势龙头企业集中的趋势明显,三安显著受益。公司2017H1资本开支20.34亿元,超过上一轮扩张周期的同期水平(2015H1/18.73亿),2017Q2单季度达13.33亿,接近去年全年资本开支总额(2016A/ 14.12亿),扩张力度强劲,龙头地位将进一步巩固。 布局化合物半导体,拓展滤波器和Micro-LED新领域。公司卡位5G、物联网等通讯射频市场,战略布局GaAs/GaN化合物半导体,目前产品已经进入多家客户验证阶段,并且有少量出货;投资9000万日元成立日本子公司,利用当地优势资源,从事滤波器方向的研发工作;积极研发Micro-LED转移技术,一旦产业链成熟,将为行业打开新的应用空间。 盈利预测及投资建议 我们看好LED芯片行业持续高景气,以及行业集中度加速提升的发展态势,随着投资力度的增强,进一步扩产产能,继续提升市场占有率,巩固LED芯片龙头地位。另外,化合物半导体、滤波器和Micro-LED等新领域,有望为公司打开新的更大的发展空间。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.75、1.04和1.36元,对应PE为26/19/14,维持“买入”评级。 风险提示 LED芯片行业景气度下降,芯片短期出现供给过剩。化合物半导体的技术与工艺要求高,产能爬坡不及预期,客户验证进展不顺利。
新纶科技 电子元器件行业 2017-08-10 21.06 -- -- 24.50 16.33%
24.50 16.33% -- 详细
事件:公司发布半年报,实现营业收入约9.03亿元,同比上升约57.39%;实现归属于母公司净利润约7395万元,同比上升约76.82%。同时,公司预计1-9月份归属于母公司净利润为11602万元~12891万元,同比增长125%~150%。 投资要点 转型功能材料已见成效,Q2拐点已现,Q3继续延续高增长:实现营业收入约9.03亿元,同比上升约57.39%,其中功能材料5.37亿元,同比增长236.57%,成为今年上半年增长主要驱动力,转型效应开始凸显。单季度来看,2017Q2公司实现营业收入5.60亿元,同比增长89.42%;2017Q2公司实现归属母公司净利润5119万元,同比增长140.11%,Q2季度业务拐点已现。展望Q3季度,公司预计1-9月份归属于母公司净利润为11,602万元~12,891万元,同比增长125%~150%。这意味着2017Q3季度公司归属母公司净利润预计为4207万元~5496万元,继续延续高增长。 三费管控加强,净利率大幅提升。从财务指标上看,2017Q2单季度公司产品销售净利率达到9.07%,比2017Q1的5.90%提升3.17pct,创下近几年季度净利率新高。而公司三费收入占比从一季度的28.37%下降到二季度15.88%,三费的管控得到加强。未来,随着功能材料产品销售规模的不断增长,公司的净利率有望进一步改善。 常州一期项目产品切入大客户,功能材料的能力得到验证。公司自2013年末开始转型功能材料,常州一期项目作为先头兵,其业务拓展情况至关重要。2015年末,公司的11条进口涂布线开始投产,主要生产高净化保护膜、防爆膜、双面胶带、光学胶带及散热石墨等系列功能性产品;2016年下半年,常州一期产能逐步释放;2017年上半年,公司先后有十几款胶带类产品进入国际知名手机品牌新机型的BOM清单,为其供应OLED模组中使用的超薄双面胶带、在无线充电模组中使用的阻隔胶带等产品。从产品良率上看,胶膜类产品一次涂布平均良率已从年初的70%左右提升至85%以上,保障了产品品质的稳定性,还将提高产品的毛利水平。 常州二期项目(铝塑膜)已连续切入知名锂电客户,未来增长有保障。T&T业务收购之后整合顺利,铝塑膜项目已在国内取得突破。公司在消化、吸收凸版印刷成熟技术的基础上,建立了完善的渠道网络。日本三重工厂生产的锂电池铝塑膜产品已在捷威动力、多氟多新能源、微宏动力、孚能科技、上海卡耐等软包动力锂电池厂商及宁波维科、ATL等3C锂电池厂商中得到批量运用,其中与捷威动力、多氟多新能源的大订单公司也于前期做了公告。铝塑膜产品单月销售量已稳定在100万平方米以上,其中50%销往动力锂电池客户。常州铝塑膜工厂建设工程已于2017年初正式启动土建施工,厂房建设、设备订货在上半年已全部完成,目前已转入机电安装阶段,预计2018年二季度将投入生产运营,以满足国内快速增长的动力软包锂电池市场的原材料需求。 常州三期项目(TAC等光学膜)推进顺利,项目达产后将是公司业绩重要增长点。公司TAC等光学膜涂布项目在增发完成后已正式启动,预计将于今年8月份正式启动土建施工,项目计划于2018年三季度转入设备调试阶段。TAC膜是TFT-LCD偏光片的主要原料,主要被日东电工、大日本印刷、凸版印刷、日本制纸垄断。目前,国内正处于面板厂商大力扩产期,京东方、CEC、深天马等中国厂商密集投资面板生产线,对TAC膜的需求量大幅提升。从日本东山引进TAC膜技术,计划建设年产能9400万平方米的生产基地,待项目完成之后,届时将给公司带来不少利润贡献。 盈利预测与投资评级:我们看好公司向功能材料的转型,公司通过“自主研发+对外合作+对外收购”三步实现精密涂布工艺平台的掌控,有望成为功能材料王者。我们预计2017/2018/2019年EPS为0.33/0.71/1.24元,维持“买入”评级。 风险提示:常州一期、二期、三期项目推进不达预期。
欧菲光 电子元器件行业 2017-08-02 18.81 -- -- 20.70 10.05%
22.40 19.09% -- 详细
精准布局,双轮驱动开启新一轮高增长。在“光学光电+智能汽车”的双轮驱动战略下,公司已形成消费电子三大业务(摄像头/薄膜触控/指纹识别)为支撑,智能汽车为牵引的良性发展格局。产品结构合理,管理层执行力强,研发体系布局全球,顺应消费电子创新周期,短期业绩快速增长确定性高。积极开拓VR/AR、智慧城市、智慧家居等新领域,长期发展路径清晰。 智能手机已进入大创新周期,随着外观和功能零组件创新,行业将迎来全面升级。我们认为未来升级三大趋势为:(1)画质提升及功能多元化要求,促使传统单摄革新升级为双摄;(2)柔性OLED轻薄、低功耗、高画质等特点,促使新一轮显示屏升级;(3)全面屏来临,屏幕下指纹识别方案或将迎来新的升级。 1、双摄业务方面,欧菲光快速发展,2016年已批量供应华为荣耀、小米5S、红米PRO、金立等多款双摄机型,牢牢掌握国内安卓市场。公司收购索尼华南,成功切入大客户产业链,索尼强大的光学设计能力,结合欧非客户服务能力,未来有望超过LGI、SHARP成为双摄主力供应商。 2、OLED显示屏升级趋势明确,外挂式film方案将成为柔性OLED首选,升级后手机film需求从零增至单机2片。欧菲光当前外挂触控产能25KK,全球市占率35%以上,凭借雄厚技术优势,客户服务能力,顺利拿下大客户外挂film二供,未来前景广阔。 3、全面屏升级,屏下指纹识别或将迎来新升级,欧菲光在电容式指纹识别模组方面,国产机型市占率近70%,同时在超声波和光学指纹识别方面,也与高通,Invensense等供应商深度合作。随着升级浪潮,指纹识别需求扩大,公司本块业务也将迎来新的增长。 长期来看,积极开拓智能汽车、VR/AR、智慧城市等领域。布局智能汽车领域,内生外延打通从系统设计制造、客户资源到变现渠道的建设,环环相扣形成闭环生态系统。在VR/AR领域,积极海外扩张,战略参股VR创业团队,携手强援ODG公司,全面布局AR设备代工。长线布局智慧城市和智慧家居。依托自主创新的视音频压缩、传输与云计算中间技术等核心技术,提供综合解决方案,形成了以智慧社区、智能楼宇、智能家居为一体的全方位的智慧系统。 盈利预测与投资评级:全面屏时代即将到来,薄膜触控、微摄像头和指纹识别等零组件将面临重大变革,我们看好公司在相应领域的规模和技术储备优势,认为今后几年将伴随手机创新周期而快速成长,预计2017-2019年EPS为0.52、0.77和1.04元,对应PE为36倍、24倍、18倍,给予“买入”评级。 风险提示:双摄渗透速度不达预期:双摄成本通常是单摄的两倍以上,如果厂商考虑到成本偏高而不配备双摄,会产生渗透不及预期的风险;薄膜触控被其他方案替代:薄膜触控只是触控方案中的一种,如果其他触控方案取得技术突破,会对薄膜触控方案产生替代;指纹识别受到虹膜识别等新技术冲击:虹膜识别等新技术也具有识别人体特征的功能,如果新技术在成本和用户体验上取得重大突破,会对指纹识别方案产生冲击。
蓝思科技 电子元器件行业 2017-07-28 30.85 -- -- 33.65 9.08%
33.65 9.08% -- 详细
盖板玻璃行业龙头,业绩重回高增长。公司是手机盖板玻璃行业龙头企业,与伯恩光学共同占据市场主要份额,玻璃盖板月出货量遥遥领先于行业其他竞争对手,整个市场呈现双寡头格局。此前受下游终端需求疲软和客户压价影响,公司2016年上半年营业收入和净利润出现负增长。随后公司积极开拓国内客户,国内市场份额增长迅速,随下游大客户订单回升企稳,最终在2016年下半年实现业绩反转,业绩重回高增长。 玻璃后盖+3D玻璃,行业迎来发展新动力。由于金属材质后盖并不适合用以无线充电和5G通信,手机后盖需要采用非金属材料。在众多非金属材料中,只有玻璃可以兼顾品质与成本,实现在手机后盖中的大规模运用。3D玻璃拥有更出色外观表现力,且更适合柔性OLED显示屏,将在未来取代2.5D玻璃成为主流选择。在这两大趋势的共同作用下,曲面玻璃行业将迎来高速增长,行业前景广阔。我们预测2020年3D玻璃市场空间将达到952亿元,整个曲面玻璃市场空间将达1138亿元,规模较2017年增长1.6倍。 3D玻璃行业壁垒高,蓝思有望强者恒强。3D玻璃生产过程极为复杂,且需要进行大规模资本投入,拥有极高的技术壁垒和资本壁垒。公司从事曲面玻璃加工行业多年,积累了丰富的生产经验,拥有全行业最领先的生产技术。同时公司借力资本市场,拥有强大的资本实力。公司的客户主要是国际顶级客户,可以带来丰厚的收益,为公司的技术研发和资本开支奠定了坚实的基础。在行业发展过程中,蓝思有望强者恒强。 布局蓝宝石、陶瓷新材料,开拓成长新空间。蓝宝石拥有优良的物理特性,在LED、手机Home键、手表镜面等领域有着广阔的市场前景。公司已募集资金投资于蓝宝石产能,有望在未来受益于蓝宝石行业的发展。陶瓷在强度、耐磨性、韧性、可塑性方面都属上乘,且具有极佳的亲肤性,在手机外观件和可穿戴设备中有光明的应用前景。公司专门设立子公司从事陶瓷业务,并已成功实现手机陶瓷外观件的量产。随着陶瓷成本的进一步下降,陶瓷业务将给公司成长带来新动力。 盈利预测与投资建议:公司是全球曲面玻璃加工行业的龙头,拥有深厚的生产和研发经验。在经历2016年上半年的业绩疲软之后,公司自2016年下半年以来实现景气反转,业绩快速增长。当前曲面玻璃行业正迎来玻璃手机后盖和向3D玻璃升级两大趋势,公司在玻璃加工行业具备技术优势、资本优势和客户优势,有望在新趋势中领先竞争对手,并扩大领先优势。同时公司正步局蓝宝石和陶瓷新材料,有望打开未来成长新空间。我们预计公司17/18/19年的EPS分别为0.91/1.25/1.63元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:陶瓷材料成本下降速度快于预期;3D玻璃受欢迎程度不及预期。
大族激光 电子元器件行业 2017-07-28 36.55 -- -- 37.00 1.23%
41.98 14.86% -- 详细
2017H1 营收净利润双双高增长,单季度净利率亦创近年新高。 公司发布2017 年上半年业绩快报公告,今年上半年公司收入55.35 亿元,同比增长77.30%;归属于上市公司股东的净利润9.14 亿元,同比增长128.75%,处于上次半年报业绩预告的上限(上次预告7.99 亿元-9.19亿元)。单季度来看,2017Q2 季度公司收入40.14 亿元,相比于去年的19.41亿元增长了106.80%;2017Q2 季度公司净利润7.63 亿元,相比于去年的2.84 亿元增长了168.67%。这其中考虑了大族激光因对大族冠华担保而承担连带担保责任预计损失7000 万元,如果不考虑该预计损失,今年上半年净利润增速更高。从公司净利润率来看,2017Q2 公司整体净利润率达到19.00%,是近三年来单季度净利润率的新高。 今年上半年公司营业收入和净利润双双实现了高速增长,且净利润率创三年新高,其原因来自于多方面。第一,今年苹果业务订单暴增,给公司带来明显的规模效应。第二,动力电池工厂投资火爆,带动动力电池设备高增长,大族激光提供从电芯到PACK 全套激光系统解决方案,订单饱满。第三,大功率激光设备已经建立了突出的竞争优势,切入知名工程机械、汽车、航空等多领域客户,步入快车道。 展望下半年及未来,增长动力不减。 展望今年下半年及未来,公司增长动力不减。今年公司苹果业务订单暴增,三季度仍将有不少订单落地。动力电池、大功率激光设备以及PCB等下游仍将保持持续的景气度。 展望明年及未来,大功率激光设备将大展身手。随着制造的升级,大功率激光设备凭借优异加工性能在工程机械、汽车、航空等领域的应用渗透率在加速。目前,我国大功率激光切割机的需求量在10000 台左右,若以每台200 万元的价格计算,仅大功率激光切割设备的市场空间将达到200亿元。大族作为国内大功率激光设备的先行者,将保持持续快速的增长步伐。此外,大族在面板加工、动力电池领域仍将保持快速的增长。 下半年全面屏趋势明显,异形切割带动激光加工需求提升。 全面屏具有握持感最佳化、视觉效果最大化、用户体验更美好等优点,在Galaxy S8/S8+、LG G6 以及下半年的OLED 版本iPhone8 带动下,将成为手机显示屏的新风尚。国内的华为、小米、MOTO、魅族等厂商已经切入了全面屏项目,全面屏已进入爆发点。 LCD 全面屏具有R 角、U 型槽等形状,需要使用异形切割方案,这对LCD 屏幕的切割提出新的要求。皮秒激光切割技术具备超精细加工精度和优良的加工速度,是LCD 全面屏异形切割的首选。大族激光的Draco 系列皮秒激光器年销售量超千台,随着全面屏下半年的爆发,其销量未来有望大幅增加。 盈利预测及投资建议。 公司经营面已经全面向好,我们预计2017/2018/2019 年EPS 为1.25/1.65/2.10 元,给予“买入”评级。 风险提示。 新项目推进不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名