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李朝松

国元证券

研究方向: 能源行业

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新纶科技 电子元器件行业 2017-03-20 18.24 -- -- 20.33 11.40%
20.32 11.40%
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投资要点: 1.传统业务洁净室工程回暖。通过与上海瀚广的整合,公司的洁净室工程客户已经涵盖了电子、医疗、食品等行业,通过实施大客户战略,主要为行业内有代表性的大客户提供服务,主动压缩业务规模,2016年这块业务的盈利能力和客户粘性均有所提升。 2.公司在常州打造精密涂布生产基地,一期电子功能材料已于2015年四季度建成投产,目前在逐步放量,目前产能利用率35%左右,预计2016年将占到公司营收的50%以上,2017年产能将进一步释放,是公司重要的业绩增长点。常州一期项目产品有100多种,目前多种产品已经获得五十多家客户的品质认证,2017年将持续放量,随着经验的积累,产品良品率也将逐步提升到日本同类企业的水平,进一步提高产品的毛利。 3.常州二期以TAC膜为主体,包含多种其它光学膜产品比如OLED偏光片用COP膜。TAC膜的国内需求增长主要来源于进口替代和国内面板产能的释放,预计到2018年国内需求将超过3.6亿平方米,市场规模达到10亿美元左右。公司从日本东山引进技术,将建设年产能9400万平方米,目前基建已经开始,预计2018年年中建成。 4.公司铝塑膜产品已经在国内市场取得突破,已经成为公司一个重要的业绩贡献点。公司接手三重工厂后重新建立了国内客户关系,并成功拓展了动力电池类厂商,目前动力类的销售占到公司铝塑膜销售额的四分之一左右,每月的总销售额也已经上升到了100万平方米左右,粗略估算动力电池用铝塑膜毛利在50%以上。常州三期将建设铝塑膜年产能3600万平方米,目前正在建设中,预计2018年一季度投产。 5.盈利预测:预计公司2016-2018年EPS为0.11、0.50、0.79元,首次覆盖给予“买入”评级。 6.风险提示:常州一期产能释放进程不如预期;铝塑膜的国内市场推广不如预期;TAC膜项目和铝塑膜项目建设不如预期。
多氟多 基础化工业 2017-03-13 30.40 -- -- 32.24 5.29%
32.01 5.30%
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事件:公司昨日晚间发布了2016年年报,报告期内2016年度,公司实现营业总收入287084万元,比上年同期增加30.68%;归属于上市公司股东的净利润51712.24万元,比上年同期增加1219.48%;扣非后归属于上市公司股东净利润56569.87万元,比上年同期增加2106.7%。 业绩大幅增长的主要原因是氟化盐业务销量同比大幅增长,实现营收22.58亿元,同比增长67.29%,其中由于锂离子电池电解液盐六氟磷酸锂产销两旺,成为主要的利润贡献支柱,带动氟化盐业务整体毛利达到47.79%,比2015年增加27.71%,盈利能力大幅增长。 结论: 给予“增持”评级:公司是无机氟化盐龙头企业:旗下白银中天化工有限责任公司是全国最大的无水氟化铝生产基地,2016年实现营收4.7亿元,同比增长20%,销量同比增长4.31%;冰晶石销量同比增长38.17%;具备六氟磷酸锂3000吨年产能,2016年销量同比增长36%,是公司利润贡献的中流砥柱,新增的3000吨产能2017年有望投产。同时公司在动力电池、动力总成、新能源汽车整车等新能源汽车产业链上全面布局:目前形成了2亿Ah动力电池产能;同时“年产30万套新能源汽车动力总成及配套项目”正式开工;“新能源汽车动力总成河南省工程技术研究中心”顺利通过省科技厅组织评审,成为新能源公司第一个省级研发平台;“年产3亿Ah能量型动力锂电池组”获得国家2016年第一批专项建设基金6000万元支持。 2017-2019年预计公司EPS为0.77、0.84、0.93元,给予“增持”评级。 风险提示:1.宏观经济大幅下滑的风险;2.新能源汽车行业产业政策变动的风险。
容大感光 基础化工业 2017-03-10 47.51 -- -- 52.50 10.50%
52.50 10.50%
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投资要点: 1.公司是PCB感光油墨国内龙头企业之一,占据国内感光线路油墨市场25%的份额、在阻焊油墨市场上占据了10%的国内市场。目前感光油墨年产能为8000吨左右(感光线路油墨大概40%,感光阻焊油墨60%),已经处于满产满销状态,未来随着募投项目10000吨感光油墨的投产,市场份额有望进一步扩大。目前募投项目进展顺利,厂房建设即将完成,预计今年内可以投产。同时公司正在打开静电喷涂油墨高端市场,静电喷涂将是阻焊油墨涂布工艺的主流技术,目前这一块油墨市场主要被国外企业占据,公司经过多年开拓,已经给崇达电路和深南公司批量供货,未来高端市场将成为公司业绩增长的重点。 2.以感光油墨为基础向LCD光刻胶市场进军。公司目前有光刻胶产品年产能50吨,主要是LED、TN/STN液晶显示面板上的光刻胶产品,募投的1000吨光刻胶化学品新产能,包括光刻胶700吨、配套化学品300吨,将瞄准高端TFT用光刻胶,目前已经在中试阶段,预计年内就可向市场推广。其次在显示面板用化学品方面公司的OC胶产品也将很快推向市场,OC胶主要是用作保护层,类似于阻焊油墨会永久的保留在面板上,其国内市场规模在150亿左右,目前国内主要是日本企业产品。 3.公司通过多年的研发,掌握了感光油墨的核心技术,包括树脂合成技术、光刻胶光敏剂合成技术、配方设计及工艺控制技术等,公司感光油墨产品的树脂已经达到99%的自给率。 4.盈利预测:预计公司2016-2018年EPS为0.58、0.64、0.88元,首次覆盖给予“买入”评级。 5.风险提示:光刻胶新品的市场验证进程不如预期;产品应用领域过于集中的风险;应收账款发生坏账的风险。
南京化纤 基础化工业 2017-03-06 14.22 -- -- 14.75 2.50%
14.57 2.46%
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事件: 公司公布年报,2016年实现营业收入16.65亿元,同比增长9.64%;实现归属于上市公司股东的净利润9083万元,同比下降80.15%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润9321万元,同比增长434.74%;每股收益0.3元。公司拟每10股派发现金红利1.2元。结论:短期来看,公司所在的粘胶纤维行业景气上行,且公司业绩弹性较大(粘胶短纤每上涨1000元/吨,EPS增厚约0.3元),盈利有望大幅提升;长期来看,产能扩张和国企改革转型给公司带来较大的增长空间。预计2017-2019年公司实现每股收益分别为0.87元、1.04元和1.19元,给予“增持”评级。 正文: 主营业绩大幅增长。2016年公司扣非后净利润同比大幅增长,主要得益于粘胶短纤景气上行。全年粘胶短纤产销量分别为7.92万吨和8.23万吨,同比分别增长6%和10%,基本满产满销;短纤业务营收9.69亿元,同比增加24.3%;毛利率为12.1%,同比增加4.31个百分点。长丝业务有所下滑,营收4.6亿元,同比下降9.6%;毛利率7.45%,同比减少8.74个百分点。供水业务保持稳定,日均供水13万吨,盈利略有上升。 粘胶短纤行业有望持续上行。在国内需求旺盛和出口增长的推动下,粘胶短纤价格和价差不断扩大,粘胶短纤市场价格由2016年初13000元/吨左右上涨至目前的17400元/吨。2016年国内粘胶短纤产能377万吨,产量341万吨,同比增长11%,行业开工率高,库存较低,表观消费量320-330万吨,过去几年表观消费增速超过10%。2017-2018年新增产能较少,仅有江西赛得利(17万吨,2017年)和三友化工(20万吨,2018年),行业供需偏紧,预计行业将保持高景气度。 定增扩产增强竞争力,国企改革值得期待。公司具有粘胶短纤8万吨/年、粘胶长丝2.0万吨/年的生产能力。同时,公司参股的兰精(南京)(持股30%)拥有粘胶短纤产能16万吨。公司计划定增15亿元投资建设16万吨/年粘胶短纤产能(8万吨高白度粘胶短纤维、5万吨高强度粘胶短纤维和3万吨抗菌竹纤维),建成后公司粘胶短纤产能将达到24万吨,市场竞争力将进一步提升。公司实际控制人是南京市国资委,公司提出以粘胶纤维主业为基础,在壮大主业的同时实现战略转型;加大资本运作力度,通过定向增发等方式,快速开拓新产业,到2020年实现新产业产值占比达50%,改革转型值得期待。
华峰氨纶 基础化工业 2017-02-27 5.33 -- -- 5.77 8.26%
5.77 8.26%
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事件: 公司公布2016年业绩快报,全年实现营业收入28.44亿元,同比增长11.65%;营业利润-2.79亿元,同比下降190.67%;归属于上市公司股东的净利润-2.98亿元,同比下降217.46%;基本每股收益-0.18元。公司业绩大幅亏损主要原因是辽宁华峰计提资产减值准备、氨纶产品销售价格下降。 结论: 2016年公司主营业绩下降叠加大额资产减值准备导致出现亏损,氨纶行业产能过剩依旧存在,但是随着产品价格回升、落后产能淘汰、重庆华峰的全面投产,我们认为公司经营困难时刻或已过去。预计2017-2018年公司实现每股收益分别为0.19元和0.29元,业绩持续改善是值得期待的,给予公司“增持”评级。 正文: 计提资产减值损失导致亏损。由于全资子公司辽宁华峰处于停产状态,且未来持续经营面临较大困难,2016年二季度公司对辽宁华峰计提了资产减值损失4.45亿元。2016年氨纶行业整体低迷,产品价格下跌,导致氨纶主业利润下降,也影响了公司整体业绩。 下半年业绩环比改善,最差的时候或已过去。三季度、四季度单季度营业收入分别为7.33亿元和8.86亿元,单季度营业利润分别为5555万元和7003万元,较2016年上半年有明显改善。下半年业绩改善来自两方面:产品价格触底后小幅回升以及重庆华峰二期3万吨产能投产。2017年以来,在成本推动和需求回暖推动下,氨纶产品价格继续小幅上涨,目前氨纶40D产品价格已由2016年年中的28000-29000元/吨上涨至目前的33000-34000元/吨,产品盈利有进一步提升的空间。 行业整合将巩固公司龙头地位。截止2016年氨纶行业总产能超过65万吨,且有部分规划新产能;2016年氨纶产量为53.3万吨,同比增长3.7%,行业产能短期过剩仍将持续。在市场竞争激烈、环保压力加大的情况下,部分落后产能将逐步退出,行业集中度将得到提升。公司目前氨纶总产能11.7万吨,国内产能位居第一,市场占有率20%左右;公司还规划了6万吨氨纶产能,预计未来4年内建成。 风险因素:氨纶市场继续下行
飞凯材料 石油化工业 2017-02-23 20.12 -- -- 102.28 45.12%
31.21 55.12%
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事件: 公司昨日晚间发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入39,104.02万元,较上年同期下降了9.50%;归属于母公司所有者的净利润为6,778.68万元,较上年同期下降了35.57%。 业绩下滑主要原因有:核心产品紫外固化光纤光缆涂覆材料市场竞争激烈,为保持并提高市场占有率,公司在竞争中采取适度降价策略,导致产品销售毛利率略有下降,最终形成销售收入与利润下降的情况,紫外固化光纤涂覆材料实现销售收入31,506.01万元,较上年同期下降13.27%;其次公司新募投的“紫外固化光刻胶项目”正处于逐步放量中,完全贡献业绩还需时日。 结论: 给予“增持”评级:公司在主营业务产品紫外固化光纤光缆涂覆材料领域拥有较高的竞争力,具备技术和成本优势,销售保持稳定;其次公司通过募投、并购等手段在频频进行外延式扩张,扩张领域集中于电子材料领域,比如建设“紫外固化光刻胶项目”和“电子级超纯氧化铝项目”、收购液晶材料公司和成显示、大瑞科技、长兴昆电等,未来业绩增厚想象空间大。 2017-2019年预计公司EPS为0.83、0.98、0.96元,给予“增持”评级。 风险提示:1.外延并购无法实施以及承诺业绩无法实现的风险;2.新产品投入市场放量缓慢的风险。
道氏技术 非金属类建材业 2017-02-23 32.78 -- -- 39.95 21.43%
39.80 21.42%
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事件: 公司昨日晚间发布2016年年报,报告期内公司实现营业总收入80,365.34万元,较上年同期增长45.18%;营业利润12,267.93万元,较上年同期增加108.70%;利润总额12,204.51万元,较上年同期增加106.03%;归属于上市公司股东的净利润10,114.65万元,较上年同期增长98.67%。 业绩高速增长主要来源于核心业务的增长,特别是陶瓷墨水:公司核心产品陶瓷墨水、全抛印刷釉和基础釉实现销售收入38,001.48万元、20,112.18万元和13,507.96万元,占营业收入的47.29%、25.03%和16.81%,同比分别增长66.77%、14.23%、26.00%。 结论: 给予“增持”评级:公司营收从2013年以来一直保持快速增长,主要得益于陶瓷墨水业务的快速增长,产品销售量较2015年增长39.5%,全年销售超过13万吨,产品毛利保持高水平--陶瓷墨水、全抛印刷釉和基础釉的毛利率分别为44.21%、40.56%和28.30%,未来随着陶瓷墨水三期的放量以及在新能源材料领域的布局贡献利润,业绩增长可期。 2017-2019年预计公司EPS为0.62、0.70、0.90元,给予“增持”评级。 风险提示:1.宏观经济下滑导致下游建筑行业景气度低落;2.并购的新能源材料公司(项目)开展不如预期。
神剑股份 基础化工业 2017-02-22 8.79 -- -- 8.96 1.93%
10.48 19.23%
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公司是国内专业从事粉末涂料专用聚酯树脂系列产品的研发、生产和销售的化工新材料企业,为国家级重点高新技术企业,现有年产各类粉末涂料用聚酯树脂15万吨的生产能力,产能和产销量规模为国内最大。目前聚酯树脂业务仍为公司收入和利润主要来源。2015年公司聚酯树脂产品销售11万吨,国内市场占有率约25%;2016年聚酯树脂销售量约12.6万吨,市占率将进一步提升。2015年公司收购嘉业航空100%股权,嘉业航空主要面向航空航天、轨道交通等领域,公司由此形成化工新材料与高端装备制造双主业发展战略。 聚酯树脂业务未来几年将稳定增长。1)聚酯树脂下游为粉末涂料行业,公司长期为全球两大粉末涂料供应商阿克苏诺贝尔、艾仕德,以及海尔、格力、佐敦、PPG等高端客户提供配套服务,客户稳定。2015年国内粉末涂料总产量186万吨,同比增长8%,显著高于涂料行业4.2%的增速;在环保趋严的背景下,国内粉末涂料将保持较快增长。2)国内聚酯树脂行业分散程度较高,年产1万吨以上的企业占比约60%-70%,未来行业在供给侧改革、环保压力推动下,小型落后产能逐步退出将给行业内优势企业提供增长空间。3)公司在稳定国内市场的同时,加大了对国际市场的开拓力度,出口占比有望继续提升,未来几年出口占比有望提升至30%左右。预计十三五末公司聚酯树脂产能达到20万吨,销售量达到18-20万吨。 毛利率有望保持稳定。公司主要采取成本加成的定价方式,毛利率相对稳定,在原材料价格持续较长时期下跌时,聚酯树脂产品毛利率有提升空间,原材料价格上涨时能向下游有效传导成本压力。聚酯树脂主要原材料为PTA和新戊二醇(NPG),公司参股的利华益神剑(持股40%)3万吨/年NPG生产装置已于2017年年初投产,另外,公司子公司马鞍山神剑4万吨/年NPG产能正在前期建设之中,有望在2018年投产。NPG项目投产后,公司原材料供应的稳定性和成本控制能力都将得到提升。 嘉业航空增长潜力大。嘉业航空主要为航空航天及轨道交通行业提供工装、结构件以及总成产品,主要客户包括西飞集团、上飞集团、沈飞集团、陕飞集团、唐山客车、长春客车等国内知名航空航天及轨道交通企业。嘉业航空具有较强的技术实力,拥有高压冲液成型技术、钛合金粉末热等静压成型技术、激光烧结(3D打印)成型技术等核心技术,产品盈利能力较强(毛利率40%-50%)。2016年公司对嘉业航空增资2亿元,嘉业航空发展资金瓶颈得到解决,未来将围绕核心技术,打造出富有竞争力的产品线。目前,嘉业航空仍在并购业绩承诺期,2016-2017年承诺净利润分别不低于4100万和5100万。 拟收购中星伟业,民参军走向深入。2017年1月子公司西安嘉业拟收购中星伟业60%股权,中星伟业具备武器装备科研生产许可证、二级保密资质、装备承制单位许可证、武器装备质量体系认证、高新技术企业等资质,公司北斗系列产品在所处行业中具有较强的竞争优势。预计未来公司将继续完善在航空航天、军工、轨道交通等高端领域的布局,有望受益于军民融合发展。 盈利预测。公司已形成化工新材料与高端装备双轮驱动格局,且化工新材料业务稳健增长,高端装备业务成长空间大,未来发展前景值得看好。我们预计2016-2018年公司实现每股收益分别为0.18元、0.24元和0.36元,给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格持续大幅上涨、军工领域整合低于预期。
巨化股份 基础化工业 2017-01-23 11.11 -- -- 12.27 10.44%
12.78 15.03%
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事件: 2016年3月3日,浙江巨化股份有限公司(以下称“本公司”)代表国内偏二氯乙烯-氯乙烯共聚树脂(PVDC)产业向中华人民共和国商务部(以下简称“商务部”或“调查机关”)正式提交了反倾销调查申请,请求对原产于日本的进口偏二氯乙烯-氯乙烯共聚树脂进行反倾销调查。2016年4月20日,商务部发布立案调查公告。2017年1月19日,商务部发布初步裁定公告,初步认定原产于日本的进口偏二氯乙烯-氯乙烯共聚树脂(PVDC)存在倾销,国内偏二氯乙烯-氯乙烯共聚树脂(PVDC)产业受到实质损害,而且倾销与实质损害之间存在因果关系。根据《反倾销条例》第二十八条和第二十九条的规定,调查机关决定采用保证金形式实施临时反倾销措施。自2017年1月20日起,进口经营者在进口原产于日本的偏二氯乙烯-氯乙烯共聚树脂时,应依据本初裁决定所确定的各公司的倾销幅度向中华人民共和国海关提供相应的保证金。保证金的计算方式:保证金金额=(海关审定的完税价格×保证金征收比率)×(1+进口环节增值税税率) 结论: 维持“买入”评级:此次反倾销初步裁定要求日本PVDC公司缴纳的保证金比率为47.1%。日本企业一直是国际PVDC产品的一个重要来源,特别是旭化成和吴羽两家公司产能一直在全球前五。国内PVDC的研发一直落后于国际,因此在成本上不利于与国际企业竞争,PVDC相关产品的进口依赖度比较高,本次反倾销的成功将有利于国内企业参与竞争,对国内PVDC产品实现进口替代大有帮助,对国内PVDC生产企业是长期利好。巨化是国内PVDC产品的龙头企业,目前产能居世界第三,未来规划产能世界第一,本次反倾销的成功有利于公司产能的进一步释放,对公司业绩的提升大有帮助。 2016-2018年预计公司EPS为0.05、0.17、0.48元,维持“买入”评级。 风险提示:致冷剂政策管控时限不及预期;食品包装材料产能释放不及预期;电子化学品市场推广不及预期。
巨化股份 基础化工业 2016-12-06 10.65 -- -- 10.68 0.28%
12.38 16.24%
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投资要点: 1.氟化工优质平台,致冷剂龙头企业。从2013年起国内对致冷剂用途的R22施行配额生产,第二代致冷剂开始走向淘汰,如今第三代致冷剂HFCs管控已箭在弦上,公司拥有R134a、R125、R32的产能分别为每年6万吨、4万吨、2.2万吨,总产能居国内龙头地位,其中,R134a规模处全球龙头地位,混配小包装致冷剂是国内第一位,一旦HFCs受到管控,甚至像R22那样配额生产,公司将大大受益于价格上涨,因此着重关注政策导向。含氟聚合物业务版块公司在向新品种、新用途、高端化拓展,今年已经开始盈利,进入了发力阶段,随着需求改善、环保趋严以及业内库存较低、副产氯化氢向好等因素的影响,涨价概率较大。 2.氯碱版块重点突破PVDC系列产品,目前公司产能全球第三,规划产能全球第一。随着PVDC国产化率的逐渐提高以及国内下游消费品种的增加,未来PVDC消费领域将不断拓展,消费量将保持较快增长。公司PVDC产量在2012年、2013年、2014年和2015年均占同期中国同类产品总产量的50%以上,目前名义产能3.8万吨(2.8万吨+5kt乳液+5kt共挤),居国内行业第一,世界第三,未来规划PVDC产能为100kt/a,这将丰富公司PVDC品种、拓展产品应用领域,未来将为公司创造良好的经济效益。 3.未来几年产业转移带来的国内12寸晶圆厂的大力建设,国内对湿电子化学品和气体的需求会大增,国产化必然将给本土企业带来巨大机会。公司全资子公司凯圣公司在湿电子化学品方面布局,博瑞电子进入电子特气领域,未来必将受益于集成电路产业向国内的转移。 4.盈利预测:预计公司2016-2018年EPS为0.05、0.17、0.48元,首次覆盖给予“买入”评级。 5.风险提示:致冷剂政策管控时限不及预期;食品包装材料产能释放不及预期;电子化学品市场推广不及预期。
新宙邦 基础化工业 2016-08-05 58.78 -- -- 60.65 3.18%
64.09 9.03%
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事件 公司昨日晚间发布2016年半年报,报告期内公司实现主营业务总收入67,695.64万元,同比增长72.59%;实现净利润12,450.91万元,同比增长203.31%。 业绩高速增长主要来源于锂电电解液和海斯福含氟化学品业务:锂离子电池电解液及功能材料业务受益于新能源汽车产销量快速增长对动力锂离子电池需求的拉动,同比增长104.38%,实现营业收入34,699.77万元; 2015年6月新并入的海斯福公司有机氟化学品业务销售增长稳定,报告期内实现营业收入14,930.61万元。 结论: 给予“增持”评级:1. 营收高速增长符合预期。公司上半年营收增长速度达到72.59%,与我们预测的全年增长速度78%比较接近,符合我们的预期;2.利润增长超预期。主要原因:锂电池电解液价格一直高位运行,毛利率较上年同期增加9.02%;海斯福有机含氟化学品超预期,实现营收1.49亿,而毛利率达61.93%,上半年实现毛利就达9247万,在之前的报告中我们预期全年海斯福贡献净利超1亿,就目前来看几乎没有悬念。 2016-2018年预计公司EPS 为1.230、1.639、2.029元,给予“增持”评级。 风险提示:1. 含氟医药中间体原材料六氟丙烯价格波动;2. 惠州新项目开展不如预期;3. 锂电池电解液原材料六氟磷酸锂价格波动。
永太科技 基础化工业 2016-07-25 20.51 -- -- 21.65 5.56%
21.65 5.56%
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事件: 公司昨日晚间发布2016年半年报,2016年上半年实现营业收入93,122.05万元,较上年同期增加28.70%,实现归属于上市公司股东的净利润为11,088.11万元,较上年同期增加0.2%。 结论: 给予“增持”评级:1. 营收高速增长符合预期。公司上半年营收增长速度达到28.7%,与我们预测的全年增长速度31.5%比较接近,符合我们的预期;2.未来业绩可期。 公司近年来外延扩张动作频频,公司的战略是沿着产业链延伸(纵向)和往优势市场延伸(横向),产业链延伸以医药产品为例,公司正在打通中间体、原料药到制剂的产业链上下游,往优势市场延伸有从起初的液晶化学品延伸到CF 光刻胶的生产、今年又投资设立合资公司邵武永太高新材料有限公司进入六氟磷酸锂市场。我们认为通过内生增长和外延扩张,公司保持高速增长是可期的。 2016-2018年预计公司EPS 为0.36、0.64、0.74元,给予“增持”评级。 风险提示:1. 公司外延扩张所需资金主要来自银行贷款,2015年短期借款7.26亿,相较于2014年的2.7亿大幅增加,财务费用支出比较大,2016年上半年仍然延续了较高的财务费用支出达到1639万,同比增长211.83%;2.公司外延扩张进入新的领域,新产品的推出有一定的市场风险;3. 公司并购企业,整合过程存在一定的管理风险;4. 此对外投资项目还存在一定的不确定性。
鼎龙股份 基础化工业 2016-07-21 23.73 -- -- 25.13 5.90%
26.47 11.55%
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投资要点: 1.全产业链发展激光打印快印通用耗材产业。公司以彩色聚合碳粉产品为核心,以再生硒鼓、载体、显影辊、电荷调节剂等产品为支撑,以全产业链运行为发展思路。今年又收购了佛来斯通使得公司成为国内唯一有能力生产化学聚合碳粉的公司、收购了硒鼓生产商超俊科技以及收购了墨盒芯片和激光硒鼓芯片生产商旗捷科技使得公司的打印耗材产业链布局更完整。公司目前有聚合碳粉产能2000吨,占据了国内彩色碳粉市场份额的60%以上,并且是全球第一家能够生产载体的兼容碳粉生产商。今年以来,彩粉价格稳中有升,结合公司将产品往毛利更高的产品转移,今年上半年公司业绩预期同比增长30%-45%。这一业务版块为公司目前的主要收入及利润来源,今年新收购的三家公司2016年业绩承诺总计为不低于1亿元,已经从6月份开始并表。 2.集成电路及制程工艺材料产业以化学机械抛光CMP垫为切入口,力图形成新的产业布局。公司CMP抛光垫一期10万片已经建成(预计年新增销售收入20,000万元),据调研了解可能在7月底就会投产,但有一定的产品验证导入期,预计明年将开始贡献业绩。公司是以CMP抛光垫为切口,绝不会止步于此,未来大概率介入集成电路化学品领域,比如抛光液等,这将成为公司新的业务版块。 3.数字图文快印和云打印服务国内市场广阔。国内快印市场空间超过1000亿,但云打印占比不到1%,远远低于欧美市场占比,发展空间广阔。公司入股了山东世纪开源彩扩摄影有限公司20%股权,将从两个方面壮大世纪开源:一是世纪开源目前只有一个中心工厂,公司入股后会在多个地方开建分布式中心工厂;二是给世纪开源带来更多的流量:目前在和一些诸如照片分享类的app洽谈合作。随着业务的开展,公司未来可能会加大在世纪开源中的股份比例,世纪开源业绩承诺2016年销售收入不低于1.8亿。 估值和投资建议: 2015年公司营收10.49亿,同比增长14.28%,归属于母公司净利润1.58亿,同比增长18.19%;2016年上半年业绩预报盈利9468万-10561万元,同比增长30%-45%。 预计公司2016-2018年EPS为0.47、0.58、0.67元,给予“增持”评级。 风险提示:1.新产品CMP抛光垫产品导入期时间跨度有一定的不确定性;2.云打印业务的开展存在一定的不确定性。
佰利联 基础化工业 2016-07-20 16.00 -- -- 15.79 -1.31%
15.84 -1.00%
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投资要点: 1. 公司是国内第一家既有硫酸法又有氯化法的钛白粉生产企业,即将成为行业龙头。公司正在收购四川龙蟒钛业,届时将成为国内钛白粉龙头企业,拥有硫酸法钛白产能50万吨/年,氯化法钛白产能6万吨/年,跻身全球前三。公司氯化法钛白装置经过长时间的试车,目前已经能够稳定生产,产品已经上市销售。今年以来钛白粉已经提价8次,恢复到了去年降价前的水平,这将直接提升公司的盈利能力。 2. 钛白粉行业产能收缩,涨价趋势有望延续。去年以来国外钛白粉关停40多万吨,国内关停30多万吨,而下游需求保持相对稳定,从而导致出口大幅增加,价格上涨。到目前为止已经提价8次,而行业内订单充足,库存不足,下半年有望延续涨价趋势。 3. 行业整合拉开序幕。公司与四川龙蟒的合并,将给国内、国际钛白粉行业带来深远影响,整合序幕可能从此拉开,这将给国内钛白粉企业带来新的发展契机:一方面国内企业为了维持自身的竞争能力,加强话语权,会寻求相互之间的整合;另一方面,国际巨头从2011年后就开始剥离钛白粉业务(杜邦已经剥离,亨斯曼正在寻求剥离),出售相关业务的意愿比较强,而国内企业经过多年的发展也有很强的意愿走向国际,特别是为了发展氯化法钛白,国际并购是容易走通的道路。 4. 盈利预测:预计公司2016-2018年摊薄EPS 为0.16、0.44、0.51元,给予“买入”评级。 5. 风险提示:钛白粉价格波动大的风险;并购事项尚存在一定的变数;宏观经济走弱,下游领域不稳定导致需求下滑的风险。
回天新材 基础化工业 2016-07-08 14.20 -- -- 15.06 6.06%
15.06 6.06%
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1.胶粘剂业务亮点多。高端玻璃幕墙用胶和无溶剂软包装以及水处理胶将是公司业绩最近1-2年的增长点。年产一万吨有机硅玻璃幕墙胶和年产一万吨聚氨酯无溶剂软包装及环保水处理胶粘剂全制动化建设项目在2015年建成投产,目前处于产能释放期。特别是软包装胶,公司的软包装胶产品是无溶剂耐高温的软包装胶,技术优势明显,据草根调研了解,今年上半年软包装胶市场反应良好,是业绩的主要贡献者之一,不排除供不应求的可能性以及再建生产线的可能。 2.太阳能电池背板业绩向好。公司现有太阳能电池背膜年生产能力2000万平方米,据草根调研了解目前公司太阳能电池背膜的开工率回升到了60%以上,是今年上半年业绩增长的另一贡献者。今年以来公司通过多种手段加快了太阳能背膜的产能释放进程:通过技术攻关,成为了国内第一家能够生产氟膜(900万平方米年生产能力)的企业;与下游组件厂合作开发光伏电站,加快回款速度,促进背膜产能释放。 3.公司业绩迎来拐点。公司日前发布2016年半年度预告,预计2016年上半年盈利区间为5253.47-5731.06万元,同比增长10%-20%。 而2015年全年盈利(扣非后)为5834万元,同比下滑38.49%。去年拖累业绩的主要原因是费用和债权的大幅增加,特别是下游光伏组件厂回款周期过长,导致去年第四季度公司不得不放缓销售。今年以来,随着建筑用胶、无溶剂软包装胶的产能释放以及太阳能背板销售的向好,公司业绩迎来拐点。 4.盈利预测:预计公司2016-2018年摊薄EPS为0.23、0.26、0.28元,给予“增持”评级。 5.风险提示:太阳能下游形势依然不明朗;汽车后市场服务行业对于公司来说是新行业,开拓不如预期;宏观经济走弱,行业整体下滑。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名