汽车用铝挤压材的大型生产商 公司是国内汽车铝挤压材特别是汽车热交换系统零部件原材料主要供应商,同时也是多家全球顶级汽车零部件企业的供应商。 汽车铝挤压材行业发展空间广阔 国内汽车铝挤压材行业起步较晚,现有技术与国际先进水平尚有差距,但随着中国汽车行业的快速发展、汽车零部件商全球采购进程加快以及中国汽车“铝化”程度提高,中国汽车铝挤压材市场将保持高速增长的发展态势。 新兴领域发展潜力巨大 铝挤压材新增市场广阔。除汽车行业外,未来铝挤压材更大的市场将会来自空调、电站空冷设备、航空、海水淡化等领域。公司利用在产品工艺上积累的技术优势,近年来公司积极扩展新领域,在海水淡化、电站空冷设备、汽车电子、航空领域均有所突破。 产能持续释放,半年度业绩快报大幅增长 公司目前的产能扩张计划能够确保到2018年产量稳步增长。公司自2012年下半年业绩开始出现好转,产品毛利率触底回升,毛利率和净利率同比出现增长。公司2013半年度业绩快报显示归属于上市公司股东的净利润同比增长31.43%。 盈利预测与估值 我们预计公司2013-2015年EPS 分别为0.37元、0.46元和0.54元,对应动态市盈率分别为19倍、15倍和13倍,给予公司“推荐”评级。

维持“推荐”评级. 我们略下调公司13年盈利预测,暂不考虑增发计划,预计2013-2015年EPS分别为0.84/1.25/1.79元,股价对应13年动态市盈率26倍,维持“推荐”评级。 风险提示 . 翡翠市场持续盘整;公司业绩释放动力减弱;公司未来发展及战略与董事长赵兴龙先生个人有较大关系。

调研情况: 我们近期赴金钼股份进行了调研,主要就公司目前经营情况、未来发展以及行业形势进行了沟通与交流。 投资要点: 拥有一体化完整产业链,产能优势明显 公司是世界领先、亚洲最大的钼业公司,是行业内少有的拥有钼采选、焙烧、深加工及研究开发一体化产业链条的钼业企业。产能方面,公司钼精矿30000吨/年;氧化钼45000吨/年;钼铁20000吨/年;钼酸铵17500吨/年;钼制品4000吨/年。 钼矿资源储量丰富,公司近年来不断加大资源储量 公司钼矿资源储量丰富,拥有陕西华县的金堆城钼矿和河南汝阳东沟钼矿的采矿权。公司不久前以10%的比例成功参股安徽金沙钼业,将增加权益钼矿22.7万吨,公司的钼矿储量将提升至170.26万吨。 钼将受益于中国经济结构转型与升级 公司作为国内钼业的龙头企业,钼化工和钼金属产能排名国内首位。新材料“十二五”发展规划的推出给钼金属制品带来重要的发展机遇,公司也将不断加大产能和研发新产品的力度,并且正在积极转变产品结构,继续加大向下游钼化工和钼金属领域的发展,金属和化工将是公司未来的爆发点和看点。 盈利预测与评级 我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.16元、0.25元和0.34元,对应动态市盈率分别为81倍、52倍和38倍。考虑到2013年中国经济企稳回升,下游需求有望回暖,钼价有望震荡上扬,公司未来也将不断增加钼矿的储量与产能。此外,钼金属涉及新兴产业的事件炒作也将提升公司的估值水平,我们给予公司“推荐”评级。

中枢神经系统药物细分行业龙头,工商一体提速扩张. 自11年工业整体提速后,公司步入工商一体快速扩张阶段,预计今年全年工业收入增速27%,商业增速约28%,预计2012-2014年复合收入增速约27%。 公司过去体量小,医药商业是公司扩充体量的有力工具;商业虽然占比约54%,但是对于EPS贡献仅约0.011元-0.017元/股。母公司是公司的主要收入来源,过去拖累公司业绩的子公司已经整改、剥离、或是扭亏实现盈利。 拳头产品市场潜力再度挖掘,麻醉新品明年招标方可放量. 拳头产品咪达唑仑经近前期在ICU镇静领域持续的学术推广力,今年使用量开始上升,全年预计增速达19%,除此之外,新适应症的推广已扩展至无痛分娩、无痛人流、胃窥镜等领域;福尔利全年增速预计达40%,主要是公司着力推进脂肪乳剂型对水剂的替代以及福尔利新适应症的推广。 后续新产品储备丰富,重磅产品获批提升综合竞争力公司在研产品有40余个,储备丰富。我们预计瑞芬太尼可能于明年二季度获批,三季度上市,度洛西汀和阿立哌唑也有望在明年获批;2014年重磅品种普瑞巴林和1.1类新药埃他卡林获批,预计每年有1-2个新品上市。 产品分线已完成,专注学术推广全方位拉动精神药品销售提速. 公司产品分线工作基本完成,神经并入麻醉类,合计占销售人员比例60%,精神类占40%。公司坚持壮大的自己的销售队伍,今年销售人员预计可达1000人,并专注做持续专业的学术推广。长期看,公司将从新产品投入、激励机制以及学术推广等多方面拉动公司精神类产品销售提速。 盈利预测与推荐评级. 公司2012-2014年可实现EPS为0.63元、0.90元和1.24元,明年麻醉类新产品招标启动促进销售放量、公司营销改善对于精神类药品销售的加强以及新的重磅品种不断获批上市都将大幅提振公司增速,给予“推荐”评级。

投资要点: 芬太尼系列增速稳定,未来发展空间大 公司麻醉品未来3~5年保持50%以上的增长速度没有悬念; 疼痛领域、计生药品和房地产储备增长稳定可期 疼痛领域前景广阔;计生药品享受免增值税优惠;房地产土地储备满足未来3~5年的正常开发; 原料药出口将成为新的利益增长点 麻醉原料药的出口,或将享受行政保护下的市场独占,将成为公司新的效益增长点; 高技术壁垒、高创新性的原研药为人福带来质的飞跃 看好人福在生物药领域的拓展,期待高技术壁垒、高创新性的原研药为人福带来质的飞跃。 投资评级 我们预测2010~2012年公司实现EPS分别为0.50、0.66和0.91元。 投资建议:买入。