事件:公司公告拟参加证通股份的增资扩股计划,以现金增资的方式向证通股份投资2500万元人民币,约占证通股份本次增资扩股后总股本的1.25%。 点评: 证通股份是“证券版银联”,地位非常重要。证通股份成立于2015年1月,是中国证券监督管理委员会认可设立的,由36家证券业机构联合发起的永久性股份制金融服务机构,旨在实现证券机构之间的互联互通,建设一个为证券机构开展综合理财、电子商务、股权众筹等业务提供基础支持的公共服务平台。证通股份旨在实现证券机构、其他金融机构、投资者之间的互联互通平台,即作为“证券版银联”存在,具备重要的市场地位。 阿里系三公司参与增资,公司是唯一一家技术提供商。本次增资,除了公司外,阿里旗下上海云鑫投资管理有限公司、众安在线财产保险亦拟参与此次增资扩股,分别投资2500万元。公司作为阿里金融体系内唯一一家技术提供商,有望参与到证通股份的技术架构环节。 背靠阿里金融,新业务焕发新活力。阿里在互联网金融领域深耕多年,是国内互联网金融的领军者,公司成为阿里金融体系重要一环,其与阿里在业务层面的合作已经全面展开。同时,公司出台激励方案,完善了创新业务激励机制,扩大激励覆盖面,为新业务的顺利推进打下充分的基础,前景向好。 投资建议:虽然本次公司投资入股后占证通股份的份额较小,但考虑到证通股份巨大的市场价值,此次投资具备重大战略意义。预计2014-2016年EPS分别为0.6、0.77、0.96元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价90元。 风险提示:互联网金融业务低于预期风险。

事件:京天利正式推出国内首家线上汽车延保服务平台—车乐无忧网(目前暂限北京市),配套的微信公共服务号、官方微博也全面上线。 点评: 国内首家线上汽车延保服务平台,全面颠覆传统汽车延保服务:第一、流程全面优化。购买产品、服务、理赔流程全部线上进行,方便快捷。1、网上签单,只需填写车量信息、产品选择、保单确认、确认付款四步即完成产品购买,大大节省客户时间。2、无需验车,只需提供前三次的保养记录。4S 店需要当场验车,出具验车报告。3、微信公共服务号提供随时随地的快速报价申请、订单查询、购买后服务跟踪等移动信息化服务,让车险服务不受时间和空间限制。 第二、互联网直销方式,省去中间环节,同类产品市场价格最低。同等配件、同等服务相应价格均比4S 店便宜30%-50%。另外,车乐延保会员可享有签约维修店的维修打折服务和其他优惠等。 第三,产品和服务更为多元。1、考虑到不同车型的原厂保修期不同,车乐无忧网分别推出了1 年、2 年、至6 年、至8 年的不同延长保修服务产品。2、新车、旧车均可购买,厂保期后也可购买,且多次、重复购买,不受限制。4S 店必须在厂保期内购买,并且一辆车终身只能购买一次,不能续保。 国外经验证明,利用网络不但大大优化车险理赔服务效率,更可以在理赔服务过程中积累客户数据。 美国AIG 保险公司的车险理赔在线报案系统分为详细报案和省略报案,两者的区别在于根据报案人情况输入的信息内容不同,理赔中心最终会将该报案系统获知的信息资料转入至保险公司的业务系统后,再进行理赔处理。目前国内大部分保险公司的车险理赔系统记录的内容单一,主要用于记录业务和统计数据,不能准确进行风险评估分析等,车乐无忧线上平台的推出有望打破这一局面。 国内汽车延保市场是千亿以上的蓝海市场。在美国汽车延保市场已有40多年的历史,目前渗透率在40%左右,2010 年市场规模就达110 亿美元以上。2010 年中国的民用汽车保有量为7802 万辆,预计到2015 年中国民用汽车保有量将达到1.5 亿辆以上。十二五期间新增民用汽车在7500 万辆左右,按10%的延保业务渗透率,即便以每车服务费3000 元保守计算,潜在市场规模将达到225 亿元,未来若达美国40%左右的渗透率,我国汽车延保市场将是千亿级以上巨大蓝海。 投资建议:在互联网保险这片超级蓝海中,公司的综合能力领先,战略和布局也走在行业前列。上市后收购上海誉好,并快速推出首家线上汽车延保服务平台,让我们进一步看到了其强大的执行力。我们非常看好公司作为互联网保险第一股的前景!继续强烈推荐,上调3 个月目标价至150 元。详细分析请参见我们此前发布的公司深度报告《互联网保险新锐崛起》和调研纪要《互联网保险第一股》。 风险提示:互联网保险业务进展不及预期;系统性风险。

事件:公司公告与山东省诚信行物业管理有限公司、济南君熙网络科技有限公司签署合作协议,拟共同出资1000万元在济南设立“山东周泊通智能泊车管理技术有限责任公司”,利用汉王智通的智能泊车产品,开展智能停车管理业务。 公司、诚信行、君熙网络的持股比例分别为35%、62%、3%。 点评: 与山东省最大的物业公司合作,迅速占领山东市场。诚信行物业管理公司是山东省最大的第三方物业公司,管理的物业面积超过2000万平方米,旗下拥有数百家大型停车场的管理经营权,覆盖山东省内十余个主要地市,并在北京、香港、天津、南京、深圳等全国一线城市也有众多客户,同时,诚信行的停车场业务拓展迅速,停车场数量在不断增加。双方合作有利于公司智能泊车业务在山东省的快速推广。 基于车牌识别的停车场管理模式解决停车场痛点,市场认同度高。公司在汉王智通原有产品的基础上研发出基于车牌识别的新型停车场管理模式,基于车牌识别智能关联车主信息,自动记录车辆的出入时间,形成实时精确、可视化的停车信息,可以解决目前停车场管理低效的问题,显著提升盈利能力,解决停车场的痛点,市场接受程度高。 智慧停车场业务进入跑马圈地阶段,年内持续落地可以期待。公司以技术为抓手切入智慧停车场业务,以互联网思维进行模式推广和后续运营。今年,公司的停车场业务将进入大规模推广阶段,与诚信行的合作就是典型案例,预计未来将有更多的合作落地,迅速抢占全国智能泊车市场。未来,公司还将推出与汽车后服务市场及物联网市场相关的增值服务业务。 投资建议:考虑到全国大中城市拥有80余万个停车场,尚处于初级信息化管理阶段,市场空间百亿级,公司积极进军智慧停车场业务,并探索C端的业务模式,该业务发展空间巨大。预计2015-2016年EPS0.92和1.29元,维持“买入-A”投资评级,上调6个月目标价至70元。 风险提示:智慧停车场业务低于预期风险,数字城管业务低于预期风险。

事件:公司公告与北京天健源达科技有限公司就共同拓展全国智慧医疗卫生市场签署战略合作协议,双方合作包括但不限于技术、市场、资本等方面;同时,公司与焦作市卫生局、天健源达就共同推进焦作市的区域卫生信息化签署战略合作框架协议。 点评:携手北京天健,布局智慧医疗。北京天健是国内最早从事医疗信息化的专业化企业之一,至今已经为全国1000 多家医院和多个省市的数字化医院和区域医疗卫生信息化提供产品和服务,市场份额位居行业前列。在医改的大背景下,智慧医疗面临历史性的机遇。公司与天健合作将助力其切入智慧医疗市场,开辟新的盈利增长点。 双方资源互补,前景值得期待。北京天健作为国内医疗信息化领域的领先企业,在产品和技术上积累深厚,品牌认同度高;公司作为国内数字城管龙头,在成长过程中积累了大量的行业应用经验并与众多地方政府保持良好的关系。双方强强联手,将实现产品技术和资源互补,前景值得期待。双方将共同探索“全国智慧医疗卫生服务系统”的推广新模式,合作建设并运营基于居民健康档案的市级区域卫生信息平台、健康增值服务云平台等,分享智慧医疗盛宴。 多方合作开拓焦作市场,探索智慧医疗新模式。公司将与天健源达、焦作市卫生局签署合作协议共同推进焦作智慧医疗项目,焦作市卫生局将对其开放数据,公司则与天健成立本地化公司负责项目的建设和运营,运营期6 年,合作内容包括区域卫生信息平台的数据迁移,完善医疗服务、公共卫生、医疗保障、药品供应保障和卫生综合管理五大业务系统,建立为民服务网络平台等。我们认为,智慧医疗的C 端应用将是未来最具潜力的蓝海,公司提前战略布局,占据了明显的先发优势。 投资建议:公司作为数字城管行业领头羊,加速布局智慧停车场、智慧医疗等新兴领域,并结合互联网积极探索创新的商业模式,成长空间广阔。预计2015-2016 年EPS 0.92、1.29 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价70 元。 风险提示:数字医疗业务低于预期风险。

事件:根据国土资源部信息中心关于不动产登记信息管理基础平台一期建设中标公告,浪潮软件成功中标,其系统主要以公司的SuperMap GIS 平台为支撑。 点评: 中标国家不动产登记信息管理基础平台对未来拓展全国市场具有重大意义:1、公司此次中标项目是国家级基础平台并参与相关标准制定,未来全国各地大规模建设的不动产登记系统都将接入该基础平台,将为公司未来在全国各个省拓展不动产系统建设项目奠定基础;2、本次招标除数据库之外,GIS 软件、应用中间件、云管理平台等均明确要求使用国产自主可控品牌,公司在国土资源领域的市场份额仅是国外竞争对手的50%,国外竞争对手的出局将为公司带来巨大的国产替代空间;3、从项目分析,国土资源市场非常分散,没有一家能够完全垄断市场的公司,国土资源未来以云架构方式建设信息系统给予行业重新洗牌的机会,公司未来有望凭借在云GIS 领域长期的优势积累取得更大市场份额。 全国不动产登记信息系统建设市场空间百亿级。目前全国不动产登记项目平均一个县的项目金额为1000 万元左右,其中涉及数据工作占60%,信息系统建设占40%。以全国3000 多个县、市和直辖区计算,全国不动产信息系统建设市场规模将在100 亿元以上。 打通全国不动产登记数据库,未来数据运营和服务价值巨大。此前,全国土地、房屋、草原、林地、海域信息存在政府部门多头管理的问题,不只带来资源浪费和效率低下,也使得不动产审批、交易和登记信息在有关部门间无法互通共享,形成“信息孤岛”。国土资源部不动产登记信息平台将集成整合目前分散在各部门的不动产登记数据,建成覆盖全国的不动产登记数据库。 近日国土资源部《关于进一步加强信息化工作统筹的若干意见》明确提出加强系统建设和应用的统筹,向部机关各司局和国家土地督察机构开通在线数据和系统应用服务,公司未来有望分享数据运营和服务的广阔市场。 投资建议:公司面临国家加强信息安全保护和GIS 平台软件二三维升级历史性机遇期,此外,公司拓展军工领域和外延扩张的空间都非常大。预计2015-2016 年EPS 分别为0.55、0.81 元,买入-A 评级,3 个月目标价40 元。 风险提示:GIS 行业应用拓展不及预期;系统性风险。

事件:公司公告2014 年实现营业收入21.86 亿元,同比增长99.68%;实现归属于上市公司股东净利润3.67 亿元,同比增长1.98%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3.45 亿元,同比增长22.88%;EPS1.19 元。 点评:中电器件和万国思迅收入并表,导致收入增速较高。2014 年度营业收入比上年同期增长99.68%,主要系2014 年合并下属子公司中国电子器件工业有限公司全年收入以及2014 年新合并的深圳万国思迅软件有限公司收入所致。但由于中电器件毛利率较低,因此对公司的业绩提升并不明显。 中电器件有利于公司构建完善的分销渠道。2014 年4 月,公司收购中电器件剩余45%股权,至此成为公司的全资子公司。中电器件主营业务为通过自有销售网络及下游经销商分销签约供应商的产品,是国内领先的分销综合服务商,在国内八大区域设立了分公司或办事处,同时拥有近3000 家经销商。公司将借助中电器件开拓大消费领域所需要的IT 产品代理,同时公司系统集成业务采购所需要的大量软硬件产品的专业化提供商也将对接到新的平台,意义重大。 实现“酒店+餐饮+零售”的大消费布局,卡位精准。近年来,公司从最初专注于酒店行业信息化逐渐进行上下游、跨行业扩张,围绕其战略方向通过外延式收购不断完善其“酒店+餐饮+零售”的大消费布局,从软件提供商向平台商转型。 公司的直连技术和收单一体化技术大大简化工作流程,节约用户成本,代表行业发展趋势。 携手淘宝,打造新旅游生态圈。淘宝入股公司充分证明了其在大消费领域的卡位优势。公司掌握国内大量酒店CRS、PMS 系统的核心数据接口,并拥有直连的技术能力,这一技术优势将成为淘宝旅行的重要一环,帮助淘宝建立起“直连+后付”的新旅游生态圈,并获得分成收入,空间巨大。此外,公司还与淘点点合作,共同开拓餐饮O2O 业务。 投资建议:公司作为国内酒店行业信息化龙头,发展战略清晰,通过外延收购不断扩张大消费版图,目前已经在酒店、餐饮、零售和支付等领域实现布局,客户资源丰富。暂不考虑公司的分成收入,我们预计2015-2016 年EPS 分别为1.24、1.52 元,维持“买入-A”投资评级,6 个月目标价125 元。 风险提示:淘宝旅游发展低于预期风险,新建酒店速度放缓导致订单减少风险。

事件:2014年,公司实现营业收入16.22亿,同比增长33.72%,归属于上市公司股东的净利润1.95亿,同比增长32.90%,基本每股收益0.42元,符合预期。 点评: 收购四川浩特尚未并表,盈利质量高。收购四川浩特剩余股权于2014年底调整了方案,因此年报并未并表,32.9%的业绩增速显示出公司较强的内生增长动力,盈利质量高。 完成医疗健康产业完美布局。2014年以来,公司基于医疗、医药、医保、健康四大板块构建的大医疗战略初露峥嵘。医疗端:通过收购金唐和复高补强了区域医疗和医院端的实力;医药端:通过承建上海药品集采平台助力医药控费,未来将开辟医药电商;医保端:医保控费市场,宁波开展的控费试点受到高层高度认可,上海的医保控费系统也将于近期运行;健康端:与上海卫计委合作推广公司首创的慢性病健康管理O2O模式,是整个健康管理的重要里程碑。公司已基本完成全产业链的布局,医改进程提速下,将充分受益改革所带来的政策红利。 搭建国内首创的医疗闭环生态系统,2015年将是落地之年,未来有望全国推广。上海的医疗信息化程度、医疗资源在全国处于绝对领先地位,其在医改上的各项创新实践是医改的风向标。公司通过10多年的积累和培育,搭建了国内首创的医疗闭环生态系统—上海市健康管理云平台,并将于2015年中正式上线。未来,该平台所提供医疗服务有望输出至全国各地,打造国内首创的面向全国的互联网医院。 投资建议:公司上下面对智慧医疗行业的历史性机遇,为实现国内乃至全球范围内在慢病管理上的突破,表现出了极强的战斗欲望。我们非常看好管理团队开创医疗行业历史新篇章的决心和动力!预计2015-2016年EPS分别为0.58和0.9元,新业务将推动业绩加速增长,维持“买入-A”评级,上调6个月目标价至100元。 风险提示:医疗新业务低于预期风险。

事件:公司公布业绩快报,2014 年营业收入51.92 亿元,同比增长17.39%;归属于上市公司股东的净利润10.26 亿元,同比增长33.12%,每股收益0.6926元,略超市场预期。 点评: 高毛利软件产品比重上升,带动净利润增速超过收入。公司持续通过自主研发和外延收购相结合的形式,不断提高自主软件的比重,高毛利产品比重的上升带动了公司综合毛利水平,盈利能力处于长期上升通道。 反腐影响逐渐消除,业务进展步入正轨。2014 年上半年,受反腐等因素的影响,项目的招投标和实施进度都较为缓慢,导致公司业绩增速放缓。目前,反腐影响已经逐渐消除,业务加速恢复。 医疗、金融业务探索新模式,前景可期。公司在医疗、金融领域的实力不容小觑,并积极探索新业务模式。医疗领域,公司与阿里合作未来医院,并搭建移动医疗平台健康乐,同时为阿里的“未来医院”计划提供服务,包括系统对接、电子处方调用等。金融领域,公司联合首创集团,进军互联网金融业务,此外,公司已将1000 多家小贷公司打包装到互联网金融平台上,进展顺利。 安全可控实质性受益。2014 年下半年,公司收购的至高通信是国内领先的行业移动信息化解决方案提供商,与卫士通合作打造加密手机,仅这一个产品的市场空间预计就在百亿级,业绩弹性极大。 投资建议:虽然市值较大,但考虑到任何一块新业务对应的市场空间和估值弹性更大,尤其在互联网大潮中,其金融、医疗业务被严重低估。预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.87、1.14 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价35 元。 风险提示:回款风险,新业务低于预期风险。

业绩符合预期。2014年公司实现营业收入17.76亿元,同比增长41.65%;归属于上市公司股东的净利润3.85亿元,同比增长38.15%,EPS 0.48元,符合预期。 入口地位不断提升,语音大数据价值凸显。公司通过讯飞输入法和灵犀不断巩固移动互联网语音数据入口平台地位,积累海量宝贵的数据资源:讯飞输入法的下载量超过2亿,人日均使用从7次增长到13次,语音助理用户达到1.7亿,灵犀下载量近4000万,月活跃用户超过1000万。公司同时通过收购上海瑞元,利用信令数据分析实现与公司灵犀应用及客服分析等产品的互补,形成端到端的业务与用户数据分析与优化闭环。公司入口价值兼具平台效益、高用户粘性和海量用户行为数据三大特点,未来语音大数据将给公司价值提升带来巨大想象空间。 人工智能风口上的稀缺龙头。人工智能已经成为产业界和资本市场追逐的热点。公司在2014年8月20日发布了“讯飞超脑”计划,是业界谷歌、百度等国际顶尖巨头之外极少数能够进军认知智能计算基础引擎的科技公司。公司已经牵头进行国家科技部863重大专项——类人答题机器人项目,并在机器人代替阅卷领域取得成功应用。公司凭借在人工智能领域的先发优势和深厚积累,未来有望分享在教育、客服、人机交互、医疗等领域的智能应用的万亿市场。 安徽重点打造语音产业,公司是最大受益者。11月5日,安徽省政府发布《智能语音产业发展规划(2014-2017)》,是以公司为中心“量身定制”的。规划提出,到2017年,语音互联网产品用户达到10亿、科大讯飞主营业务收入达到100亿元、语音技术应用产业规模达到1000亿元,即“十亿用户、百亿企业、千亿产业”。 投资建议:公司作为国内语音产业无可争议的龙头,在教育、车载、广电等领域的长期布局将进入收获期,加速布局人工智能和语音大数据为其进一步腾飞插上双翅。公司在重要的发展节点推出股权激励更为其未来发展注入强心剂。预计2015-2016年EPS 分别为0.71元和1.08元,维持“买入-A”评级,6个月目标价50元。 风险提示:毛利率下滑风险,新业务进展不达预期风险。

事件:公司拟与上海桂星投资中心(有限合伙)、上海珩霖投资管理中心(有限合伙)、上海网唐投资管理中心(有限合伙)共同出资设立“上海予富金融信息服务有限公司”,注册资本为1000万元,其中公司占比20%。 点评: 合资公司“予富金融”定位于互联网金融服务平台。予富金融作为用户与金融机构的桥梁,将为金融机构推广金融产品,帮助其进行客户挖掘和需求分析;为用户提供金融产品信息,帮助其进行金融产品对比,以及与对应金融机构完成相关交易。 资源积累和技术实力深厚,为进军互联网金融打下基础。在多年的IT服务过程中,公司积累了大量的金融机构客户,与之建立了深厚的合作关系,并理解互联网时代金融机构的需求变化;同时,公司拥有云计算、大数据、移动应用的各项技术实力。这些积累为其进军互联网打下扎实的基础。 绑定管理层利益,激励充分。此次合资公司的另外三个股东中,桂星投资的有限合伙人陈宏科、杜力耘、姜蓓蓓、楼晔为公司的董事,网唐投资的普通合伙人杨万强为公司的监事。因此,合资公司很好的绑定了管理层的利益。 投资建议:公司转型稳步推进,未来有望通过收购或者成立合资公司的方式,进军新领域,吸引优秀人才加盟,为长期发展不断增添新动力。预计公司2015-2016年EPS分别为0.53和0.74元,呈现加速增长的态势,维持“买入-A”投资评级,3个月目标价33元。 风险提示:互联网金融业务拓展低于预期风险,转型不达预期风险。

业绩高速增长。2014年,公司实现营业收入12.36亿元,同比增长60.45%;净利润1.19亿元,同比增长62.17%,EPS0.55元,考虑收购三家公司仅第四季度并表,业绩基本符合预期。 全面转型安全服务与集成厂商。2014年公司安全服务与集成业务收入6.96亿元,占总收入54.13%,已成为主要收入来源。该业务收入同比增长80.39%,远高于单机产品和系统产品。预计信息安全政策有望紧随《国家安全战略纲要》出台,政策自上而下将带动大规模的信息安全集成项目需求释放。公司资质齐全并通过收购整合完成了信息安全产业链全覆盖,成为“大安全”集成服务厂商,将最大程度受益政策红利。 有望借助行业拓展实现跨越式发展。2014年信息安全政策已经在电信、金融、军队等重要行业全面铺开,《工业控制系统信息安全》国家标准也已经制定完成,预计将于2015年开始实施,将为公司行业拓展奠定良好的政策环境。公司已在北京设立全资子公司,承担大行业解决方案策划、应用性研发、渠道销售等职能并发挥服务平台作用,有助于其加强行业深度互动,通过行业拓展实现跨越式发展。 安全手机业务放量在即。公司与中国移动研究院合作联合研制智能安全手机及后台密钥管理系统,目前已通过商用密码产品技术鉴定评审,获得商用密码产品型号,今年将开始向民用市场大规模推广。同时公司针对国家涉密人员、军队、公安民警等安全性要求更高的保密手机已于2014年下单研发,公司明确2015年度实现销售收入目标亿元以上,预计该产品总需求预计接近千万人次,将大幅提升业绩弹性。 投资建议:预计公司2015-2016年EPS分别为0.99和1.66元,公司是A股唯一的信息安全国家队,将是国家意志的最佳执行者,今年将是安全手机放量和大型涉密项目落地的大年,业绩弹性极大。作为电科集团旗下的信息安全平台,后续资产整合的空间也非常大。我们维持“买入-A”投资评级,3个月目标价100元。 风险提示:安全手机业务拓展不及预期;政策不及预期;系统性风险。

事件:公司发布系列公告,包括发布核心员工入股“创新业务子公司”投资与管理办法、创新业务子公司员工持股计划操作办法;和关联自然人等共同增资云汉投资;对恒生网络增资至2 亿;对恒生云融增资至6000 万;对恒生香港增资至5000 万港币;和云汉投资共同投资1.2 亿元获得深圳开拓者49%股权等。 点评:完善创新业务激励机制,明确投资主体。员工持股计划主要集中在三大平台,其中,云汉投资是核心员工入股创新业务子公司的统一投资与持股平台,可投资公司所有创新业务线;云夏投资主要投资资本市场线的业务,目前包括恒生网络和恒生香港;云银投资主要投银行创新业务线,目前包括恒生云融。而云唐投资、云秦投资、云商投资、云明投资等均作为云汉投资的股东存在。在出资上,除了员工现金出资持股外,还增加了员工延迟投资认股权和股份增值权。 扩大激励覆盖面。此次发布激励方案中,入股员工包括公司的核心管理层、事业部的核心层以及业务骨干以及下属子公司的核心员工,并可拓展至公司及其下属子公司普通员工;持股计划的重点对象为对公司及其子公司的发展有重大价值与作用的员工。同时,公司对创新业务的界定更加宽泛,将原有业务面临大的市场环境变化,有重大创新的业务,以及海外业务纳入到创新业务体系。 扩大激励计划的员工覆盖面和业务覆盖面,有利于充分调动员工积极性。 增资子公司和收购深圳开拓者,加大创新业务投入。此次,公司连续增资负责资本市场创新业务线的恒生网络和恒生香港、负责银行创新业务线的恒生云融,充分表明公司加大创新业务投入力度的决心。同时,公司与云汉共同投资1.2 亿购买深圳开拓者科技49%股权,开拓者核心产品为程序化交易平台,客户包括国内170 家大中型期货公司,承诺2015-2017 年扣非净利润分别为1000、1200、1500 万元。程序化交易平台与公司原有产品形成良好互补。 投资建议:公司不断加快在创新业务上的投入,并配套充分的激励机制,2.0业务有望持续超预期。预计2014-2016 年EPS 分别为0.6、0.77、0.96 元,维持“买入-A”投资评级,上调6 个月目标价至90 元。 风险提示:互联网金融业务低于预期风险。

事件:公司与中国移动联合研制的智能安全手机及后台密钥管理系统成功通过了商用密码产品技术鉴定专家评审大会,将会在近期取得由行业主管部门颁发的产品型号证书。 点评: 安全智能手机商用在即。此次审查通过的安全智能手机主要面向民用市场,由公司与中兴合作生产,将在取得型号证书之后大力推动相关产品量产并尽快推向市场。预计该款产品将在3月份上市,届时中移动全国各地营业厅将会全力推广。 安全智能手机市场空间巨大且处于拐点。近年来各种通讯安全事件层出不穷,智能手机及移动网络的安全逐渐引起整个社会的关注,特别是政府、金融、电信、能源、科研等行业用户对移动信息安全的需求越来越迫切,安全智能移动终端市场将进入跨越式增长期,以每台2000-3000元左右计算,市场空间保守估计达数百亿元。 安全手机有望从销售产品的单一盈利模式向安全运营服务分成转变。此次公司与中移动合作通过审查的产品包括运营商后台密钥管理系统,表明其同时为运营商提供后台安全运营服务,我们预计安全手机量产后公司有望改变销售产品的单一盈利模式,实现与运营商进行安全服务费的分成。 加密手机业务今年也有望启动。加密手机相对于安全智能手机安全性要求更高,主要针对国家涉密人员、军队、公安民警等,总需求预计接近千万人次,去年已经开始下单并投入研发生产。根据上下游验证,我们预计今年销售量将达到600万台左右,显著增厚业绩。 投资建议:预计公司2014-2015年备考EPS分别为0.8和1.13元,公司是A股唯一的信息安全国家队,将是国家意志的最佳执行者,今年将是安全手机放量和大型涉密项目落地的大年,业绩弹性极大。作为电科集团旗下的信息安全平台,后续资产整合的空间也非常大。我们维持“买入-A”投资评级,6个月目标价100元。 风险提示:安全手机业务不及预期;系统性风险。

物联网龙头再展王者雄风。公司作为国内物联网龙头,成功完成对“云管端”业务的全面布局。目前公司的信息识别和电子支付业务在国内处于绝对领先地位;移动通信运营和高速公路信息化业务位居国内前茅。电子支付业务近年来发展迅猛,2013 年已经跃居全球第五大POS 机供应商。随着二维码行业的全面启动,公司信息识别业务也开始提速。在信息识别和电子支付两翼推动下,公司正开始新一轮腾飞。 国产二维码的“国家队”。公司于2010 年研制出二维码的中国“芯”—拥有完全自主知识产权的全球首颗二维码解码芯片。公司是汉信码的标准制定者、汉信码解码芯片的战略合作者以及产业化的核心合作方,作为核心合作方参与了全国税务系统票证二维码标准制定。在国家二维码的产业化推广中,公司作为国产二维码的国家队,将是最大受益者。 二维码市场空间巨大。近场支付以手机作为支付终端,给消费者和商户带来双赢的购物新体验。互联网巨头们看到其巨大发展前景而竞相入场跑马圈地,国内近场支付市场启动在即。二维码支付的普及将引发巨大的识读设备需求,公司作为龙头将充分享受行业的高景气。 二维码营销潜力巨大。二维码营销能够积累更多消费者的个人数据,使精准营销成为可能。公司参股35.96%的上海翼码是全国最大的二维码营销服务商,其于2013 年7 月推出旺财二维码营销平台。仅一年多,平台的签约商户已达到11000 家,累计的营销活动总数超过37800 个。公司与支付宝、微信、京东等均有良好的合作关系(1700 个线上分发渠道),又有丰富的线下资源,合作商户网点40000 余家,发展潜力巨大。 食品溯源体系产品进入收获期。十二五期间,食品溯源体系建设将在所有百万级人口城市全面铺开。公司的产品渗透到“从田园到餐桌”的各个环节。在第三批试点城市项目集中采购中,公司分别在溯源电子秤、批发自助交易终端以及城市平台软件3 个领域获得订单。随着食品溯源体系建设的全面铺开,公司该项业务有望大幅增长。 投资建议:考虑到房地产对于业绩的增厚,我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.55 元、0.80 元和1.15 元。公司传统业务业绩贡献将继续稳定,而电子支付和二维码业务的启动将让其重新踏入高速增长的轨道,我们给予公司15年50 倍PE,首次给予“买入-A”评级,6 个月目标价位40 元。 风险提示:二维码业务发展不达预期;Mpos 推广不达预期。

国内酒店信息化行业龙头。公司是目前国内最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一,目前拥有“石基”和“西软”两个品牌,在中国酒店行业处于优势明显的领先地位,在五星级酒店市场占有率超过80%,中高星级酒店客户数超过5000家。 逐步实现“酒店+餐饮+零售”的大消费布局,向平台运营商转型。近年来,公司从最初专注于酒店行业信息化逐渐进行上下游、跨行业扩张,围绕其战略方向通过外延式收购不断完善其“酒店+餐饮+零售”的大消费布局,从软件提供商向平台商转型核心技术精准卡位,引导模式变革。公司在酒店领域的直连技术可以实现系统之间的数据交换,实现预定自动化;在支付环节的收单一体化技术将酒店收银系统与银行收单系统连接起来,通过专线方式与银行网络联网进行电子交易,节省了录入和对账的人工环节,提高服务品质和收银效率。直连技术和收单一体化技术大大简化工作流程,节约用户成本,代表行业发展趋势。 助力淘宝打造新旅游生态圈。2014年3月,公司公告了与阿里签署《战略合作协议》,双方就淘宝旅行与酒店信息系统直连、淘点点与餐饮信息系统直连、支付宝与石基产品渠道推广方面达成全面战略合作共识,共同开拓酒店餐饮O2O市场。公司掌握国内大量酒店CRS、PMS系统的核心数据接口,并拥有直连的技术能力,这一技术优势将成为淘宝旅行的重要一环,帮助淘宝建立起“直连+后付”的新旅游生态圈,并获得分成收入,空间巨大。 投资建议:公司作为国内酒店行业信息化龙头,发展战略清晰,通过外延收购不断扩张大消费版图,目前已经在酒店、餐饮、零售和支付等领域实现布局,客户资源丰富。淘宝入股公司充分证明了其在大消费领域的卡位优势。公司有望利用其在大消费端的卡位帮助淘宝构建起“直连+后付”的新旅游生态圈,在这一过程中实现分成。暂不考虑公司的分成收入,我们预计2015-2017年EPS分别为1.46、1.77、2.12元,给予“买入-A”投资评级,6个月目标价125元。 风险提示:淘宝旅游发展低于预期风险,新建酒店速度放缓导致订单减少风险。