事件:12月16日,万达信息公告拟与上海农村商业银行股份有限公司等其他发起人共同签署《关于设立长江联合金融租赁有限公司之出资协议》,参与投资设立金融租赁公司。公司出资2亿元,股权占比20%。 点评: 搭建金融平台,完善智慧医疗体系。根据公告,金融租赁公司主要业务方向之一是医疗器械,将成为公司医疗O2O业务中硬件部分的有力支撑。通过融资平台,公司可以通过租赁的方式,完成智慧医疗生态圈的打造。同时,也避免了直接布局医疗硬件所导致的资产负债风险。 整合资源,引领开创智慧医疗新时代。公司作为国内医疗信息化的龙头,有着丰富优质的医疗资源,其医疗O2O模式下的居民健康管理平台有望成为未来居民医疗服务的重要入口。公司通过租赁公司突出的金融服务能力,对接医院和医疗硬件合作厂商的供需,完成整个医疗生态圈的资源整合,引领开创智慧医疗时代。 银行背书,创新模式将在全国加速铺开。此次设立的金融租赁公司的金融合作方是上海农村商业银行。利用其区位优势,公司将把上海的优秀医疗资源全面推广到长江经济带等地,创新的智慧医疗体系将加速渗透全国市场。 医疗O2O闭环模式是医改行业方向。公司创新的医疗O2O闭环模式,将优质医疗服务覆盖到社区中,方便慢性病患者在社区内完成整个就医采药流程。 该模式很好的解决了目前医疗资源分配不合理下,百姓看病难得问题,高度契合了当前医改的行业方向。而随着人们生活水平的提高,以慢性病为代表的健康管理需求将激增。市场需求以及政策红利的共振下,公司该业务将进入发展黄金期。 投资建议:参股设立金融租赁公司,将助力公司完成智慧医疗生态圈的打造。 此外,其医疗O2O闭环模式将在市场需求和政策红利共振下加速发展。我们维持2014-2016年0.44、0.67和0.96元的盈利预测,维持“买入-A”评级,上调目标价至60元。 风险提示:新业务低于预期风险,竞争激烈导致毛利率下滑风险。

事件:公司公告与北京普泽创智数据技术有限公司股东贺晓峰签订了《关于北京普泽创智数据技术有限公司之股权转让协议》,拟以自有资金2370万元购买普泽创智100%股权。 点评: 普泽创智团队深耕大数据领域多年,技术积累深厚。普泽创智主营大数据软件,技术团队成员全部来自于大型互联网公司及中科院计算技术研究所,该团队是中国最早向Hadoop开源社区贡献代码的团队,致力于创建并发展壮大Hadoop开源社区(hadooper.cn),并曾承办Hadoop中国技术大会。 显著提升公司在Hadoop领域的技术实力。普泽创智大数据团队专注于基于Hadoop技术的大数据存储与实时分析领域,其产品已在国内顶尖互联网公司和国家部委有非常成功的应用,主要客户包括淘宝、腾讯和搜狐、公安部等,拥有支持上亿用户的大数据关键应用案例。收购普泽创智后,公司将新设“大数据一体机”、“PaaS/IaaS统一资源管理系统”、“Hadoop产品”、“大数据数据安全类产品”等四个大数据产品研发项目,由普泽创智负责实施研发,增强其在Hadoop领域的技术实力。 内生+外延战略清晰,行业布局完善。公司发展战略非常清晰,通过内生外延相结合的方式拓展大数据在各行业的应用。去年以来,公司连续收购北科亿力、科瑞明、屹通信息进军工业、金融等领域,在非电信行业的竞争力进一步增强,金融、工业、环保、电力、政府等行业的项目也逐步落地。此次收购普泽创智,将进一步增强其大数据技术实力,提升其在各行业的数据应用能力。 投资建议:公司是A股大数据的优质标的,不断通过收购提升行业布局和技术实力,显著受益于大数据行业需求爆发;此外,其在数据运营业务探索上行业领先,新模式值得期待。预计2014-2016年EPS分别为0.53、0.81和1.11元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价40元。 风险提示:客户集中风险;整合风险;竞争加剧导致毛利率下滑风险。

科匠信息是国内领先的移动应用开发商和配套服务提供商。科匠信息主要为互联网金融、电子商务等行业客户提供基于移动应用的整体解决方案。凭借积累深厚,科匠信息在行业内竞争优势突出,是50多家500强企业移动战略合作伙伴,市场份额超过30%。移动互联浪潮下,公司迅速成长,2012、2013、2014年1-8月的营业收入分别为 147.7、1244.3和2394.8万元。 加速外延扩张,坚定贯彻金融IT 战略。公司战略聚焦金融IT 业务,软件产品以流程银行改造为核心,包括风控软件、电子银行等。此次外延收购科匠信息,公司将借助其在移动应用领域的丰富积累,将金融业务延伸至移动领域,继续强化金融IT 业务的竞争力。 助力公司开启互联网金融新篇章。互联网金融飞速发展以及利率市场化进程加快的背景下,银行通过渠道多元化、智能化重建降低运营成本、提升服务效率显得尤为重要。科匠信息负责设计实施了中国农业银行掌上银行方案,产品技术领先。结合其领先的产品和公司自身丰富的金融客户资源,公司有望开启互联网金融新篇章。 盈利预测与投资建议:公司传统业务受益于金融IT 高景气,保持高增长。此次收购科匠信息将助力其拓展互联网金融领域。考虑收购业绩增厚,我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.66、0.86和1.15元,给予“买入-A”评级,目标价30.1元,对应2015年35倍PE。 风险提示:整合风险;流程银行业务进展低于预期风险。

事件:12月4日,公司公告与中国电信达成战略合作,双方将合作推出互联网在线公共服务及移动互联网公共服务产品。 点评: 强强联手打造智慧医疗生态圈。根据公告,双方将在智慧医疗、全程健康O2O等民生服务方面全面合作。公司将在此次合作中担任业务应用的主导者、系统运营服务的承担者和业务资源的整合者。而中国电信上海公司则担任智能管道的主导者、综合平台的提供者、内容和应用的参与者。中国电信上海公司承诺把公司的服务项目列入电信的服务产品目录向客户推介,向企业和个人客户推广其产品。 进一步扩大智慧医疗业务的领先优势。今年5月,中国电信医疗行业信息化应用(上海)基地落地,计划通过建立产业联盟,将上海打造成为全国最大的医疗信息化服务与健康服务基地。公司作为其重要的产业合作伙伴,将分享其在医疗信息化市场的资源。公司有望通过联合运营等模式,进一步扩大在智慧医疗领域的优势。 全面助力全程健康的市场推广。公司的全程健康计划采用O2O的模式,创新地为慢性病患者、社区全科医生和医院架起实时监测和沟通的桥梁,目前整个平台已经基本打造完毕,线上通过网络医院完成和医生、医院的对接,线下全程健康门诊已开始试营业,APP正式上线后C端市场的开拓将是下一步工作的重点。借助中国电信强大的线上应用分发能力以及线下营业部覆盖广度,公司的全程健康计划将提速。 全程健康是公司发力医药电商的重要支撑。公司搭建的上海市医药采购供应链平台,将实现药企生产、流通企业和医院、医保的全面对接,全程健康计划未来有望与该平台对接。无论是APP还是WEB端,电子处方都将成为首选,为医药电商打下基础。如果再与物流企业合作,公司就将实现从预约—诊疗—开药—配送全环节互联网化,完全颠覆传统的医疗服务模式。 投资建议:和中国电信强强联手将加速公司全程健康计划的推广,并为医药电商平台的发力奠定基础。公司独创的医疗O2O闭环模式,所蕴含的巨大价值正在逐步被市场认知。我们维持2014-2016年0.44、0.67和0.96元的盈利预测,维持“买入-A”评级,上调目标价至50元。 风险提示:新业务低于预期风险,竞争激烈导致毛利率下滑风险。

事件:12月3日晚,公司公告与其控股子公司数米基金、恒生聚源、恒生网络、恒生云融和阿里旗下的阿里云、浙江淘宝、淘宝软件、支付宝、招财宝、集分宝、蚂蚁金服等公司签订《关于日常经营性关联交易的协议》,预计两份关联交易金额合计不超过6970万元。 点评: 业务合作实质性落地,意义重大。此次关联交易公告中,一方面,恒生方会向阿里方购买服务,包括向阿里云采购云服务、向淘宝采购基金直销服务、向支付宝采购第三方支付服务或货款收付服务、向招财宝采购理财产品销售推广中介服务、向集分宝采购理财产品销售推广中介服务;另一方面,阿里方会向恒生方购买IT技术服务,包括支付宝委托恒生方开发金融领域的软件或恒生方向支付宝备付金银行提供技术运维、支付宝杭州委托开发金融领域的软件、蚂蚁金服委托开发相关银行IT系统软件等。 阿里金融实力强劲,将为公司2.0业务提供有力支持。此次关联交易向公司采购IT技术服务,不但会为公司带来业绩,更重要的是,背靠阿里金融,公司2.0业务有望焕发新活力。阿里金融旗下包括支付宝、支付宝钱包、余额宝、招财宝、蚂蚁小贷及筹备中的网商银行等,阿里在互联网金融领域深耕多年,是国内互联网金融的领军者,无论是行业理解、流量、技术实力都处于第一梯队,将为公司2.0业务提供强有力的支持。 互联网金融业务不断提速,估值体系有望重构。此次关联合作协议标志着阿里与恒生在业务层面的合作正式展开,进一步的业务合作有望持续超预期,推动公司的互联网金融业务不断提速,其按照软件提供商的估值体系有望重构。 投资建议:我们看好马云入股后公司在互联网金融业务上的发展前景,阿里与其在业务层面的合作有望持续超预期。预计2014-2016年EPS分别为0.6、0.77、0.96元,给予“买入-A”投资评级,上调6个月目标价至70元。 风险提示:互联网金融业务低于预期风险。

事件:1、公司公告拟与第一财经、蚂蚁金服、云汉投资斥资3.9亿元对恒生聚源进行增资,在数据业务领域寻求资本及业务层面的合作。2、公司拟与中国投融资担保有限公司、蚂蚁金服、云汉投资、盈丰时代投资共同出资5000万元发起设立浙江三潭金融信息服务股份公司,拓展互联网金融业务。 点评: 合作方实力强劲,看好恒生聚源发展前景。第一财经是国内唯一一家集广播、电视、日报、网站、杂志于一体的中国专业财经媒体公司。蚂蚁金服系阿里巴巴旗下公司,旗下品牌包括支付宝、支付宝钱包、余额宝、招财宝、蚂蚁小贷及筹备中的网商银行等,在金融数据服务领域深耕多年,技术实力雄厚。云汉投资则是恒生电子核心团队对创新业务项目的投资主体。此次增资行为将公司核心管理团队、资源方捆绑在一起,未来将在业务层面寻求更深入的合作,目标将恒生聚源打造成一家领先的数据服务公司,发展前景值得期待。 三潭金融剑指互联网金融。中投保拥有丰富的投融资和担保资源,蚂蚁金服拥有支付、理财、融资、保险等业务板块,拥有丰富的平台运作经验与客户群体,此次设立三潭金融着力于互联网金融产品设计和业务拓展层面,将吸收整合各方资源,进一步完善阿里金融生态圈,就上市公司层面来说,一方面可以带来长远的投资回报,另一方面将促进其在互联网金融产品线上的经验积累。 马云入股后新业务持续发力,估值体系有望重构。今年4月,马云持股99.1365%的浙江融信以现金方式受让恒生集团100%的股份,间接持股恒生电子20.62%股权,马云将成为公司实际控制人。随着法律流程的推进,阿里与恒生在业务层面的合作逐渐展开,公司互联网金融业务不断提速,其按照软件提供商的估值体系有望重构。 投资建议:我们看好马云入股后公司在互联网金融业务上的发展前景,阿里与其在业务层面的合作有望持续超预期。预计2014-2016年EPS 分别为0.6、0.77、0.96元,给予“买入-A”投资评级,6个月目标价55元。 风险提示:互联网金融业务低于预期风险。

事件:公司拟向章云芳、刘玉龙等9 名交易对方发行股份及支付现金购买至高通信100%股权,对价8 亿元,对应2014 年承诺净利润11.7 倍PE;同时拟向不超过10 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金2 亿元。 点评: 至高通信是国内领先的行业移动信息化解决方案提供商。至高通信主要向银行、军警和政府等行业客户提供移动信息化的解决方案,客户包括交通银行、农业银行、浦发银行、新华社、中国科学院信息工程研究所、成都三零瑞通、北京北斗星通等知名企事业单位,客户资源丰富稳定。至高通信原股东承诺2014-2017 年扣非净利润分别不低于6840、8438、10544、12653 万元。 先发优势明显,新产品极具市场前景。作为国内最早的一批专业从事移动信息化解决方案服务的企业,至高通信在移动信息化领域竞争力极强,储备了大量新产品,如与中国科学院信息工程研究所合作的海云安全智能终端项目、与国防科技大学电子科学与工程学院合作的“军用智能手持式读写终端”项目、以及自主开发的北斗一二代一体机等。此外,还与国产芯片厂商展开密切合作,从芯片的底层对信息进行加密,实现密文的信息传输。考虑到目前行业级移动信息化产品仍处于发展初期,至高产品拥有明显的先发优势,且面向的主要是是军工行业,市场前景广阔。 协同效应强,显著提高公司“云+端”整体解决方案能力。公司收购至高通信的协同效应主要体现在:一方面,至高通信主要面向金融、军警、政府等领域,与公司原有客户群体具有较强的协同性;另一方面,至高通信在移动终端产品上实力较强,可以提升公司在终端方面的服务能力,使其拥有了”云+端”的整体解决方案,利于其在传统优势的金融、医疗、电力、能源、教育等行业进行业务拓展。 投资建议:收购至高通信将显著增厚公司利润,同时将其业务延伸至军警领域,并显著提高“云+端”的整体解决方案能力。我们调整2014-2015 年备考EPS 至0.73 元和0.94 元。公司停牌期间申万计算机指数上涨21%,公司当前股价对应2014、2015 年PE 仅为24 和18 倍,在板块中处于最低位,维持“买入-A”评级,6 个月目标价25 元。 风险提示:管理风险、整合风险、新产品不达预期风险。

事件:公司公告拟以5813 万元购买上海微创软件23.24%股权。截至2014 年6 月30 日,微创软件实现净利润800.08 万元。 点评: 上海“航母战略”助力,全力支持公司做大做强。微创软件于2002 年由上海市政府和美国微软公司共同投资成立,公司本次交易的对手方为隶属上海国资委的上海联合投资有限公司。此次投资参股是继今年8 月上海国资委将长江计算机集团受让给公司董事长旗下电科软信后,又一次将优质资产股权受让给公司。公司是上海收入规模最大的IT 上市公司,也是当地市值最大的IT 国企,上海市全力支持公司做大做强。 参股微创软件助力公司迈向高端化和国际化。微创软件多位高管均曾在微软担任重要职位,公司参股微创软件不仅能够获得世界级的高端客户,而且能在管理和研发方面从世界顶级IT 企业中学习宝贵的经验。另外值得注意的是微创软件共设有13 处主要的运营中心,其中有3 处国际子公司位于美国西雅图,瑞典哥德堡和日本东京,交付网络涵盖亚洲、北美以及欧洲等国家和地区,将有助于公司打开国际市场。 近期国企改革连续突破,公司发展空间全面打开。近日政府推进国企改革取得实质性进展,由国务院副总理马凯挂帅的国务院国有企业改革领导小组成立,同时深化国有企业负责人薪酬制度改革工作电视电话会议11 月6 日在北京召开,广东也正式公布首批国企改革实施方案。国企改革分别从顶层设计和利益分配两大关键环节取得突破,并从广东等地区开始步入实施阶段。我们认为中电科集团作为市场化程度最高的国企之一,将成为国企改革先锋。公司作为集团内最先实现混合所有制改革并推出股权激励的上市公司之一,在大股东启动优质资产注入后,发展空间已经全面打开。 国产大飞机再获突破,柏飞电子助力再造一个华东电脑。中国商飞公司11 月12 日公告,C919 在珠海航展新增30 架大飞机订单,目前累计获得来自17 家客户的430 架订单,其中包括英国航空公司、美国通用电气租赁等国际客户。公司旗下柏飞电子是C919 通信导航、飞控等多个重要系统的电子设备提供商,大飞机投产后有望再造一个华东电脑。 投资建议:公司是IT 国企改革的龙头,也是上海市政府和中电科集团合作打造的IT“航母”,基本面趋势持续向好,后续资产注入空间大。预计公司2014-2015 年备考EPS 分别为1.11、1.41 元,维持“买入-A”评级,目标价55 元。 风险提示:C919 项目进展不及预期;整合不及预期。

事件:11 月5 日,安徽省政府发布《安徽省智能语音产业发展规划(2014-2017)》,提出了当地语音产业发展目标,并推出一系列扶持政策。 点评: 安徽重点打造智能语音产业园,科大讯飞直接受益。科大讯飞是安徽地区乃至全国最大的智能语音技术提供商,此次安徽发布的语音产业规划就是以科大讯飞为中心“量身定制”的,规划提出,力争到2017 年,语音互联网产品用户达到10 亿、科大讯飞公司主营业务收入达到100 亿元、语音技术应用产业规模达到1000 亿元,即“十亿用户、百亿企业、千亿产业”。 政策措施到位,为语音产业在当地做大做强提供充分保障。在具体政策上,相关部门已成立安徽语音产业发展领导小组,设立了省语音专项资金,采用补助、奖励、贴息等方式,支持语音产业技术创新、发展和应用。设立语音创业投资基金和信息产业融资担保公司,通过委托投资和循环使用的方式运作。以股权投资方式,支持语音技术重大科技成果在本地转化和产业化。 推进各行业智能语音发展,智能语音需求正在全面启动。随着语音技术的发展,目前语音技术已经在各行各业逐渐启动,此次规划中对智能语音汽车电子、智能语音电视、智能语音家电、智能语音手机、智能语音呼叫、智能语音教育与文化、移动互联智能语音、智能语音玩具、智能语音信息安全都做了详细的规划,有望加速推动各行业智能语音的发展进程。公司的布局完善,将直接受益。 投资建议:此次安徽发布的语音产业规划将极大的推动国内语音产业的发展,公司作为国内语音产业无可争议的龙头,其在各行业的长期布局将进入收获期。此外,公司启动了新一轮外延扩张,加速新业务布局,进一步扩大领先优势。预计2014-2016 年EPS 分别为0.58、0.93 和1.38 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价40 元。 风险提示:毛利率下滑风险,新业务进展不达预期风险。

事件:公司拟以现金和发行股份的方式购买敏特昭阳100%股权,金额3.63亿元;拟以发行股份的方式购买从兴科技30%股权,金额5400万元;同时募集配套资金52,125万元,其中董事长池燕明和副董事长张敏参与认购。 点评: 敏特昭阳是我国K12领域应用最广的英语学习工具。敏特昭阳采用“课堂交互学习+课后自主在线学习”的混合教学模式,拥有英语个性化网络学习系统和数学互动反馈系统等成熟产品,并于2011年4月被认证为国家发展与改革委员会“基础教育公共服务平台”优质资源。其承诺2014-2017年分别实现净利润不低于3000、3600、4320、4752万元。 敏特昭阳覆盖面广,与公司原有产品互补性强。敏特产品已进入27个省近两千所学校,涵盖小学、初中、高中、大学课程。双方的协同效应显著,一方面,敏特产品作为核心学科的互联网应用产品,与公司原有产品线形成强势互补;另一方面,敏特产品销售主要集中在云南、甘肃、山东等地,而公司主要分布于北京及华北地区,存在地域互补。 公司教育战略“平台+内容”雏形初现。今年,公司制定了“云+端+数据+应用”的教育业务发展战略,重点发展K12教育和职业教育两大领域。在K12领域,已经逐渐建立起相对完善的渠道体系,其三通两平台产品在业内具有极强的竞争力,收购敏特昭阳将进一步完善布局;在职业教育领域,乐易考致力于解决“就业”痛点,定位准确,潜力巨大。 收购从兴科技剩余30%股权,增厚业绩。从兴科技主要从事铁路领域的智能监测以及网络管理的全套解决方案,此次收购剩余30%股权,使公司在战略层面实现“泛安全”板块业务的高度协同和系统布局。其承诺2014-2016年分别实现净利润不低于1800、1950、2100万元。 投资建议:此次配套融资方案中,原友网科技董事长现公司副董事长张敏在业绩对赌已完成、股票已解锁的情况下,参与认购2175万元,体现对公司未来前景充满信心。公司停牌期间,板块涨幅将近30%,补涨需求强烈。考虑敏特昭阳2014年全年备考,预计2014-2016年EPS分别为0.42、0.49、0.65元,维持“买入-A”投资评级,上调目标价至30元。 风险提示:教育信息化投入不达预期风险,整合风险。

业绩超预期。2014年前三季度公司实现营业收入36.6亿元,同比增长4.49%;归属母公司净利润1.68亿元,同比增长49.69%,对应EPS0.52元,超过我们此前25%-30%的预期。 成本控制取得成效,内部机制明显改善。2014年前三季度公司销售费用率为4.2%,比去年同期下降0.59个百分点,毛利率比去年同期提升1.57个百分点。公司费用管控的大幅改善充分完全符合我们此前的判断:公司在大股东开始逐步将优质资产注入和启动股权激励计划之后,基本面已成化蛹成蝶之势。 拟注入资产柏飞电子是国产大飞机最纯正受益标的。集团拟注入公司的柏飞电子与国际航电巨头Honeywell成功签署I7CMC项目,是国内企业第一次完成复杂电子设备的FAA适航认证,将成为Honeywell重要航空电子设备的供货商,柏飞同时也是中电32所参与发起成立的中电科航电主要电子设备供货商。Honeywell是国产C919大飞机的飞控系统和机轮、轮胎及刹车系统的承包商,中电科航电则是C919的通信与导航系统、客舱娱乐系统的承包商。柏飞电子将是C919大规模投产的最大受益者之一,有望再造一个华东电脑。 集团大量优质资产注入的想象空间巨大。公司大股东华东所本部预计还有净利润1亿元左右的军工资产。董事长旗下还拥有电科软信和普华软件两大优质资产(其中电科软信已通过定增成为公司股东)。电科软信已明确提出500亿目标规模和证券化的战略方向;普华软件则是国产操作系统龙头中标软件和国产数据库龙头人大金仓的第一大股东。公司作为华东所和董事长旗下唯一上市公司平台,资产注入想象空间巨大。 投资建议:我们上调公司2014、2015年备考EPS至1.11、1.41元。公司是IT国企改革的龙头,基本面趋势持续向好,后续资产注入空间大,维持“买入-A”评级,上调目标价55元。 风险提示:C919项目进展不及预期;整合不及预期。

打造国内首创的“三医联动”闭环模式。公司中标“上海市医药采购服务与监管信息系统”标志着其正式进入医药和药品流通领域。通过该系统,公司成功实现了三医联动(“医疗—医药—医保”)的闭环,从挂号到诊疗再到医药配送,以及最后的支付环节,全产业链打通。考虑到上海在全国医疗体制改革上走在前列,该系统未来有望在全国推广。 打下医药电商业务基础,空间巨大。该平台将成为公司发展医药电商业务的基础。网售处方药放开大势所趋,公司有望借助该平台拓展医药电商业务,并拥有得天独厚的优势。2013 年中国药品消费市场总规模超过10000亿元,上海占比近6%;2013 年美国网络零售占药品零售市场比重约30%,中国仅为1.7%,空间巨大。 投资建议:公司打造的医疗O2O 闭环模式在国内属于首创,随着一个个环节逐渐得到市场认可(其全程健康门诊将于本月中旬正式营业),蕴含的巨大价值将远超市场预期。预计2014-2016 年EPS 0.44、0.67 和0.96 元,维持“买入-A”评级,3 个月目标价40 元。 风险提示:新业务低于预期风险,竞争激烈导致毛利率下滑风险。

业绩符合预期。2014年1-9月,公司实现营业收入10.11亿元,同比增长26.78%;归属于上市公司股东的净利润1.81亿元,同比增长51.24%,EPS0.36元,符合预期。预计2014年度归属于上市公司股东的净利润增速为40%-60%。 高毛利产品比重上升,带动综合毛利率持续提升。1-9月,公司实现综合毛利率36.37%,较去年同期增加1.38个百分点,主要受益于高毛利率金融IC卡的比重上升。此外,公司收到的委托贷款利息和定向资产管理计划理财利息总额较大,导致投资收益同比增长629.78%,对业绩也有正面影响。 加强研发,积极布局TSM平台等新业务。今年以来,公司开始积极布局TSM平台、应用等新业务,不断加大研发投入,因此管理费用较去年同期增长40.17%。目前,公司与三大运营在TSM平台建设上建立了紧密联系,全程参与了中国移动和中国联通的TSM调测和应用开发的全过程,前景值得期待。 移动支付卡成为新增长点。公司的NFC-SWP卡同时入围移动、联通、电信三大运营商,以极佳的价量组合中标中移动、电信的集采并已开始批量供卡,预计未来SWP卡将持续放量,成为公司新的业绩增长点。 投资建议:公司作为入围总行数量最多的卡商,今年将全面受益于金融IC卡放量,移动支付卡则提供了新的增长引擎,战略布局TSM平台则提供了很大的想象空间。预计2014-2016年EPS分别为0.42、0.59、0.77元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价20.4元。 风险提示:移动支付进程低于预期;毛利率下滑风险。

业绩符合预期。2014 年1-9 月,公司实现营业收入31.53 亿元,同比增长24.54%;归属于上市公司股东的净利润5.54 亿元,同比增长20.96%,EPS 0.38 元,符合预期。预计2014 年归属于上市公司股东的净利润增速为20%-40%。 第三季度业绩增长加速。今年以来,受反腐等因素的影响,公司的订单落地和项目实施进度比较缓慢,收入和净利润增速较以往有所放缓。前三季度,公司的净利润增速分别为28.55%、7.22%、32.2%,第三季度出现明显开始好转,净利润增速超过30%,随着反腐等因素的逐渐弱化,业绩增长有望恢复常态。 行业龙头地位稳固,积极探索智慧城市建设运营模式。今年以来,公司陆续签订了智慧前海、智慧永川、智慧海南、智慧新郑等框架协议,跑马圈地扩张智慧城市版图。10 月16 日,公司设立“东华智慧城市股份有限公司”,持股72%。衢州项目是公司第一个具有实质性内容的智慧城市运营项目,宣告其真正开始实现业务模式升级,同时向市场展示了智慧城市未来的发展方向。 威锐达并表,对四季度业绩有积极影响。威锐达是国内领先的风电机组监测解决方案提供商,收购将完善公司在电力行业的产品和服务链条。威锐达承诺2014 年扣非净利润不低于6360 万元,考虑到其存在明显的季节性,将对四季度业绩有积极影响。 投资建议:公司是国内管理能力最突出、商业模式最稳定、客户资源最丰富的系统集成商,我们长期看好其在中国新一轮信息化浪潮中的发展前景。预计2014-2015 年EPS 分别为0.73 元和0.99 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价29 元。 风险提示:规模扩张的管理风险;收购带来的整合风险。

事件:10月27日,公司公告中标“上海市医药采购服务与监管信息系统”,中标金额3018万元。 点评: 医药流通领域改革的创举。上海市医药采购服务与监管信息系统是市政府出资搭建的省级医药采购供应链平台。该项目将互联上海百余家药品流通企业ERP和千余家医保定点机构信息系统,将医药采购供销从询报价到配送入库、结算支付实现全部环节的阳光化、自动化的处理,在国内属首创。 该平台是上海健康物联网建设的重要组成部分,期待后续更多新项目、新模式。17日,上海多部门联合发布《上海市健康物联网推进工作方案》,到2020年上海将在健康物联网领域形成百亿级产业规模,其中明确提出打造市级药品集中采购平台,利用物联网技术实现药品招、采、配、用全过程信息公开。此次上海市医药采购服务与监管信息系统的快速落地使我们更期待未来上海健康物联网的整体建设。更创新的服务和商业模式将不断出现,该系统有望成为全国的标杆工程并大范围推广。 公司成功打造三医联动的闭环模式,三大业务的协同效应显著。该项目中标标志着公司在国家三医联动(“医疗—医药—医保”)的行业改革方向上,探索出了创新的模式。公司将于11月推出面向个人的全程健康服务门诊部,并率先部署完成了宁波医保控费平台,在医保控费领域处于领先地位,辅之以该平台,全闭环的医疗服务模式呼之欲出。 该平台将成为公司发展医药电商业务的基础,空间巨大。网售处方药放开大势所趋,公司有望借助该平台拓展医药电商业务,并拥有得天独厚的优势。2013年中国药品消费市场总规模超过10000亿元,上海占比近6%;2013年美国网络零售占药品零售市场比重约30%,中国仅为1.7%,空间巨大。 投资建议:通过该项目,公司不但将其首创的医疗服务闭环模式进一步做深做透,而且打开了医药电商这一广阔市场。预计2014-2016年EPS0.44、0.67和0.96元,维持“买入-A”评级,上调目标价至40元。 风险提示:新业务低于预期风险,竞争激烈导致毛利率下滑风险。