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郑平

民生证券

研究方向:

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工作经历: 中国人民大学管理学博士,工信部高级工程师,2010年加盟民生证券研究所。曾供职于工信部电信研究院,4年以上通信行业研究经验,主持或参与了多项政府部院及电信运营商课题项目,长期跟踪行业发展动态,对行业有较为深刻的理解和认识。...>>

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郑平 1 1
欣旺达 电子元器件行业 2017-09-22 12.63 -- -- 12.50 -1.03% -- 12.50 -1.03% -- 详细
一、事件概述。 近期,欣旺达发布公告:非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过。 二、分析与判断。 定增获得核准,将提升消费类和动力类锂电池产能,看好公司发展潜力。 1、根据定增方案,公司拟非公开发行股票不超过2.58亿股,募资总额不超过271,221.00万元,主要用于消费类锂电池模组扩产项目(59,621万元,项目建设期1.5年)、动力类锂电池生产线建设项目(20.5亿元,项目建设期2年)、补充流动资金(6,600万元)。 2、我们认为,本次定增将极大扩大公司在消费类锂电池模组和动力电池的产能,增强锂电池业务的规模优势,满足智能手机、笔记本电脑、可穿戴设备等消费电子以及新能源汽车对锂电池快速增长的需求,将有效缓解公司的营运资金压力,降低公司的资产负债率,提升公司的竞争优势。公司后续将积极推进定增发行事宜。 智能手机换机、笔记本电脑和平板电脑升级,消费类锂电池需求将持续增长。 我们认为,消费类锂电池需求主要来自:1)智能手机硬件升级带动新一轮换机潮,国产品牌手机在海外新兴市场出货量持续增长,智能手机对容量和安全性的要求更严格提升了锂电池的价值量;2)笔记本电脑电池从传统的18650锂电池向软包聚合物锂电池转变,平板和笔记本电脑二合一设备带来新的锂电池增量;3)可穿戴设备、VR/AR、智能家居等智能硬件的兴起产生新的锂电池需求。本次募集资金投资项目实施后,公司将增加每年1亿只消费类锂电池模组的产能,将满足下游核心客户的需求。 发达国家战略支持新能源汽车产业,新能源汽车快速起量提升动力类锂电池需求。 1、高能耗和环境污染问题促使各国大力支持新能源汽车发展。国际能源署(IEA)在《2016全球电动汽车展望》中提出2020年全球范围内电动汽车达到2000万辆的发展目标;日本在《新一代汽车战略2010》中计划到2020年,“新一代汽车”(包括电动汽车)的新车销量比例达50%,总保有量达到1350万辆;德国在《国家电动汽车发展计划》提出,2020年在德国行驶的电动汽车总量达到100万辆。 2、我国在《节能与新能源汽车产业发展规划(2012―2020)》中提出,到2020年,纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200万辆、累计产销量超过500万辆。 3、定增募投项目计划建成年产6GWh的动力锂电池(含4GWh动力锂电池电芯)生产线。我们认为,公司在动力电芯、电池管理系统、动力电池检测等方面拥有核心技术储备,与北汽福田、东风雷诺、吉利、东风柳汽、陕西通家等整车厂商建立了战略合作关系。本次募投项目将提升公司在动力锂电池方面的产能优势和产业竞争地位,为公司带来新的增长点。 三、盈利预测与投资建议。 公司定位为世界领先的绿色能源企业及新能源一体化解决方案平台服务商,手机电池Pack业务受益主要客户市场份额提升,笔记本电脑电池Pack业务受益传统18650电池转向软包锂电池带来的弹性,随着新能源汽车的快速发展,领先布局的动力电池和储能业务将推动“PPS”战略落地,将为公司打开长线成长空间。 不考虑增发摊薄,预计公司2017~2019年备考EPS分别为0.51元、0.77元和1.11元。考虑到公司在动力电池方向的充分布局,动力电池有望成为公司业绩快速增长的推动力,给予公司2017年30~35倍PE,未来12个月合理估值15.30~17.85元,维持公司“强烈推荐”评级。
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耐威科技 电子元器件行业 2017-09-22 42.61 -- -- 42.67 0.14% -- 42.67 0.14% -- 详细
一、事件概述。 近期,耐威科技发布公告:1)完成2017年股权激励计划限制性股票首次授予登记,首次授予限制性股票数量264.95万股,授予日为7月27日,上市日期为9月21日,每股25.63元;2)控股子公司耐威智能与全资子公司青州耐威签订了《投资协议书》,拟共同出资设立青州耐威智能。 二、分析与判断。 股权激励计划完成登记,解锁条件高,公司成长潜力大。 1、根据公告,首次授予的激励对象人数为42名,包括公司副总经理(44.8万股)、董秘(21万股)及40名核心员工(199.15万股);预留权益为96万份,其中预留限制性股票的数量为67.20万股,预留股票期权的数量为28.80万份。 2、首次授予的限制性股票解锁比例分别为40%/30%/30%,解锁条件为:1)2017年营收比2016年增长不低于50%;2)2018年营收、归母净利润比2016年增长分别不低于100%、50%;3)2019年营收、归母净利润比2016年增长分别不低于150%、100%。 3、我们认为,公司股权激励覆盖员工人数多、参与面广,解锁条件高,公司成长潜力大;同时本次股权激励将核心员工与公司利益紧密结合,将调动员工主观能动性,为公司长期发展打下基础。 国家战略支持MEMS产业,智能传感时代来临,MEMS业务具备稀缺性和成长性。 1、公司拟定增发行股票数量不超过37,037,428股,拟募集资金不超过20亿元,其中,国家集成电路产业基金认购金额不超过14亿元、杭州溯智认购金额不超过4亿元、杨云春认购金额不超过2亿元。 2、募集资金用于建设月产能3万片的8英寸晶圆MEMS国际代工线(拟投入募集资金14亿元)和年产能30466台/套航空电子产品研发及产业化项目(拟投入募集资金6亿元),现申请材料已于2017年7月被证监会受理。纳微矽磊将积极推进建设“8英寸MEMS国际代工线建设项目”。 3、我们认为,公司拥有全球领先的MEMS代工制造工艺和产线运营经验,是国家集成电路产业投资基金(简称“大基金”)在MEMS领域的三大战略投资标的之一,将受益大基金的战略支持以及智能传感时代的兴起。定增募投项目实施后将填补国内多种MEMS器件规模制造领域的空白,将提升国内MEMS代工水平,并打开公司长线成长空间。 设立青州耐威智能,推动无人系统、航空电子等业务发展,完善产业布局。 耐威智能拟分期投入999万元投资青州耐威智能,持有其99.9%的股权,青州耐威拟投入1万元,持有其0.1%的股权。我们认为,本次投资青州耐威智能将有望借助山东青州的政策条件,推动无人系统、航空电子等业务发展,有助于进一步完善产业布局。 三、盈利预测与投资建议。 公司基于导航定位领域的深厚积累,通过内生+外延的方式积极布局MEMS制造、航空电子、无人系统、智能制造业务,致力于向“器件-产品-系统-服务”方向演进。考虑实施股权激励的影响,预计2017~2019年EPS为0.72元、1.08元、1.42元,基于公司业绩增长的弹性和MEMS代工制造业务的稀缺性,可给予公司2017年65~70倍PE,未来6个月的合理估值为46.80~50.40元,维持公司“强烈推荐”评级。
郑平 1 1
今天国际 计算机行业 2017-09-20 29.53 -- -- 30.99 4.94% -- 30.99 4.94% -- 详细
一、事件概述。 近日,我们对公司进行了调研,与公司高管就经营情况及发展方向进行了交流。 二、分析与判断。 烟草智慧物流基础稳固,做强锂电池智能制造业务。 公司是领先的智慧物流和智能制造系统综合解决方案提供商,前期主要注重智慧物流方面,包括物流系统硬件定制和软件开发,业务领域主要集中于烟草行业。从2015年开始切入智能制造方面的发展,产品延伸至锂电池生产线的自动化领域。 我们认为,公司20多年来专注于烟草等行业的智慧物流领域,行业基础稳固,近年来顺势切入市场空间广阔的锂电池智能制造领域,未来有望形成“软件研发—系统集成—设备制造”一体化服务产业链,为公司发展提供坚实基础。 动力电池领域业务持续向好,未来可介入冷链和3C 领域。 根据工信部数据显示,2016年我国新能源汽车产销突破50万辆,累计推广超过100万辆,占全球的50%。未来5年内产量从40万辆增长至500万辆,从而带动上游锂电池市场规模不断扩大。公司在锂电行业的主要客户包括CATL、珠海银隆、比亚迪等大客户,公司将抓住机遇在近三年大力拓展锂电行业,2017年上半年公司新增新能源订单(含税)已达2.2亿元,尚未确认收入订单(含税)为2.3亿元。 同时公司承建的华美冷库是行业标杆项目,未来会加强在该领域的拓展。我们认为,新能源汽车蓬勃发展将带动锂电池制造产业高速成长,大型复杂高技术集成项目经验积累的核心竞争力将帮助公司获取更多大单,预计公司全年新能源新增订单会增长到5亿元左右,极大带动公司业绩增长;同时未来可能进入冷链和3C 领域,后续发展潜力巨大。 成功推出股权激励计划,凝聚人心促进公司长期发展。 近期公司推出限制性股权激励计划,拟向激励对象授予337.68万份限制性股票,占公司股本总额8,400万股的4.02%,限制性股票的授予价格为17.60元,解锁条件为2017~2019年较2016年净利润增长不低于15%、40%和70%。公司于2017年5月17日完成2017年限制性股票激励计划的首次授予。我们认为,公司推行股权激励方案,并成功实施首次授予,有助于凝聚公司业务骨干和核心技术人员,促进公司长期快速健康发展。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017~2019年EPS 分别为0.70元、0.93元和1.27元,当前股价对应的PE分别为43X、32X 和24X。基于公司传统烟草物流业务稳定,动力锂电池业务快速增长,未来可能切入冷链和3C 领域,给予公司2017年50-55倍PE,未来6个月合理估值35元~38.5元,首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 烟草物流投资放缓;技术研发不及预期;新业务领域拓展不及预期。
郑平 1 1
江丰电子 通信及通信设备 2017-09-19 33.78 -- -- 46.01 36.20% -- 46.01 36.20% -- 详细
一、事件概述。 近期,江丰电子发布2017年半年报:2017年上半年实现营收25037.77万元,同比增长32.46%;归属于上市公司股东的净利润2058.40万元,同比增长34.23%; 扣非后归母净利润为1895.04万元,同比增长32.76%;EPS 为0.11元,扣非EPS为0.10元。 二、分析与判断。 中报业绩超预期,溅射靶材销售持续扩张。 1、 (1)公司在招股说明书中预测,2017年上半年营收、归母净利润均同比增长20%~30%,本次中报业绩超预期; (2)公司综合毛利率为31.63%,同比下降0.32个百分点。 (3)四大业务板块:钽靶/铝靶/钛靶/LCD 用碳纤维支撑,同比增速分别为40.36%/54.14%/40.73%/-28.64% ; 收入占比分别为29.44%/27.07%/18.83%/7.30%;毛利率分别为34.33%/24.74%/29.96%/6.76%,毛利率分别同比变化-7.83/0.17/0.44/-6.95个百分点。 (4)期间费用率为19.90%,同比增加0.36个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.60%/11.37%/2.94%,分别增加0.25个百分点,降低1.55个百分点,增加1.66个百分点。 2、公司二季度营业收入13482.22万元,同比上升32.98%,综合毛利率为30.90%,同比上升2.01个百分点。期间费用率为19.86%,同比上升3.39个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.08%/12.03%/2.75%,分别下降0.48个百分点,提高0.70个百分点,提高3.17个百分点。 3、公司业绩高增长的主要原因:1)半导体领域溅射靶材销售持续增长;2)平板显示溅射靶材销售同比增长。 4、我们认为,公司是全球高纯金属溅射靶材的领先企业,拥有核心技术、顶级半导体客户客户、产能、领先的研发团队等竞争优势,并不断渗透入国内外优质客户供应链体系,未来成长潜力大。 半导体领域纵深发展,平板显示领域批量出货,太阳能用扩张国外市场。 1、报告期内,公司市场地位持续巩固:公司在铝靶、钛靶、钽靶等领域已成为台积电主要供应商,同比增长明显;公司在铝靶、钛靶、钽靶、铜阳极材料方面成为中芯国际主要供应商;平板显示领域,铝靶产品已实现对京东方、华星光电批量销售。公司马来西亚子公司已获得当地项目设备进口许可证,整体靶材焊接工厂预计将于今年年底投入运营,运营后将有望扩大在SunPower 靶材销售。 2、公司目前已经成为中芯国际、台积电、格罗方德、意法半导体、东芝、海力士、京东方、SunPower 等国内外知名厂商的高纯溅射靶材供应商,业务范围包括半导体芯片、平板显示器和太阳能电池等。我们认为,公司客户资源优质,合作关系稳定,受益于半导体下游需求旺盛,公司规模和业绩还将持续增长。 1、报告期内,公司取得16项发明专利,截至2017年6月30日,公司共拥有授权专利199项,其中发明专利155项,实用新型专利44项。公司不断完善和攻克28~14nm 技术节点用钽靶、钛靶的晶粒晶向控制技术、靶材焊接技术、精密机械加工技术及清洗封装技术,部分样品已经送至客户进行评价,部分产品已在客户端量产,14nm 用钛靶也已经在客户端进行评价。 2、公司拥有国际水准技术研发团队和先进检测设备与仪器。公司核心成员包括多位金属材料、集成电路专业背景和丰富产业经验的归国博士、日籍专家和资深业内人士,董事长姚力军先生、董事兼副总经理潘杰先生均为国家“千人计划”特聘专家。 3、我们认为,公司拥有国际水准的技术实力,通过自主研发,实现了稳定的产品质量和先进的产品制造水平,积累了众多优质客户资源,获得较高产品声誉,借助国内成本优势,公司高性价比产品还将持续获得客户认可。 拓展产业链上游市场,战略布局PVD、CMP 打开未来增长点。 1、报告期内,IPO 募投项目相关高纯铝、高纯钼等高纯金属材料项目建设进展顺利;公司战略布局PVD(物理气相沉积)和CMP(化学机械平坦化)机台用零部件,PVD 和CMP 是集成电路芯片制造重要环节,其客户与靶材客户基本相同,世界上能掌握其核心技术公司为数不多。公司已引进相关核心人才全面开发此类产品。 2、公司溅射靶材产品成本中,直接材料所占比例超过69%。我们认为,公司延伸上游产业链布局,将降低公司材料成本,提升产品质量稳定性,增强公司盈利能力;同时,PVD 和CMP 布局将为公司创造未来新盈利增长点。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017~2019年EPS 分别为0.47元、0.69元、0.96元,考虑到公司在半导体靶材领域的产业地位和稀缺性,基于公司业绩增长的弹性,可给予公司2017年95~100倍PE,未来12个月的合理估值为44.65~47元,首次评级,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、募投项目建设不及预期;2、客户市场份额提升缓慢;3、技术研发不及预期。
郑平 1 1
启明星辰 计算机行业 2017-09-18 22.00 -- -- 22.16 0.73% -- 22.16 0.73% -- 详细
一、事件概述。 近日,公司公告:(1)全资子公司北京启明星辰信息安全技术有限公司(“安全公司”)与北京联想云科技有限公司(“联想云”)签署了《战略合作矿机按协议》;(2)由安全公司以自有资金5000万元在深圳设立全资子公司深圳启明星辰信息安全技术有限公司(暂定名,“深圳子公司”);(3)以部分未分配利润4000万元同比例增资控股子公司北京赛博兴安科技有限公司(“赛博兴安”)。 二、分析与判断。 牵手联想云,扩大云安全合作阵线。 公司此次和联想云达成密切、长久和融洽的战略合作协议,双方发挥各自特长,实现优势互补,共同打造安全的企业级云计算方案。合作内容上,联想云的云计算技术与公司的网络安全技术相结合,联合向终端用户提供安全云计算解决方案。之前,公司和腾讯云展开合作,双方已经完成从框架协议到具体项目落地的阶段。我们认为,公司和重要的第三方结合,逐渐丰富合作伙伴阵营,有利于抓住企业云计算市场,提升云安全领域的份额和业绩。 设立深圳子公司,扩大华南地区投入。 公司以自有资金5000万元投资设立深圳子公司,方案已通过8月21日的董事会审议。此次投资活动的目标在于扩大公司在该地区的影响力,提升公司综合竞争实力。公司2016年华南地区营收占比11%,相比华北地区营收占比45%仍有较大发展空间。我们认为,在深圳地区设立全资子公司,将显著提升公司获取华南地区市场的能力,优化公司地域结构,符合公司长期利益。 同比例增资赛博兴安,加码军工领域业务。 公司以截至2016年底经审计的部分未分配利润4,000万元按现有股东持股比例对赛博兴安进行同比例转增注册资本。赛博兴安注册资本由1,000万元增至5,000万元,公司持股仍为90%,北京星源壹号信息安全创业投资基金管理中心(有限合伙)持股仍为10%。我们认为,赛博兴安以军工客户为主要服务方向,近年来发展状况良好,对其增资将保持和提升公司在军工安全方向的竞争实力。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017~2019年摊薄后备考EPS为0.46、0.62和0.74元,当前股价对应PE为49X、36X和30X。考虑公司处于行业龙头地位,信息安全市场在国家政策、网络攻防等带动下快速增长,给予公司2017年55~60倍PE,未来6个月合理估值25.3~27.6元,维持公司“强烈推荐”评级。
郑平 1 1
金证股份 计算机行业 2017-09-18 19.28 -- -- 21.00 8.92% -- 21.00 8.92% -- 详细
一、事件概述 近日我们对公司进行了调研,与公司管理层就经营情况及发展方向进行了交流。 二、分析与判断 产品服务完善齐全,受益于金融IT行业发展利好 公司做为国内最大的金融证券软件开发商和系统集成商之一,产品线齐全,业务范围涵盖证券、基金资管、综合金融和科技金融领域等主流金融IT业务。2017年上半年完成深圳登记结算系统优化二期优化和投资者适当性管理业务,并承建申万宏源交易结算项目。我们认为,近年来金融信息化迎来蓬勃发展,公司的市场地位、核心技术、企业资质、业务协同等方面已取得领先优势,未来将受益于行业发展。 平台化子公司发展良好,未来将做大创新业务 公司大力推动“平台化”管理模式的落地,鼓励高管在公司平台创业,推动成熟业务及创新业务成立事业部和子公司,目前公司主要有金证财富、金证维、人谷科技等7家平台化子公司,其中金证财富发展势头良好,可为公司新发展奠定基础;人谷科技承建完成非银行支付机构网络支付清算平台(网联)一期平台建设。我们认为,公司捕捉市场机会、培育内部业务团队、吸纳外部企业和团队等方面,以孵化新技术新产品,推动技术和产品向市场的转化,公司未来将大力发展创新业务,业绩增长提供新的增长点。 定增成功过会,助力公司实现新发展 2017年7月4日公司收到证监会审核委关于非公开发行同意的批复,计划6个月内发行不超过6,000万股新股,募资计划投向“证券业务和资管业务私有云”项目。我们认为,公司在2017年上半年业绩大幅下滑主要系受公司管理费用、财务费用增加以及业务季节性波动导致,并不影响非公开发行进程。未来定增有望顺利进行,为公司业务发展提供坚实资本基础。 三、盈利预测与投资建 预计公司2017~2019年EPS为0.42元、0.55元和0.75元,当前股价对应PE分别为46X、35X和26X。基于平台化子公司发展良好,大资管金融IT未来的增长空间和公司核心技术的竞争力,因此给予公司2017年50~55倍PE,未来6个月的合理估值为21~23.1元,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示 研发进度不及预期;金融监管趋严升级;创新业务开拓不及预期。
郑平 1 1
三利谱 电子元器件行业 2017-09-15 72.13 -- -- 79.65 10.43% -- 79.65 10.43% -- 详细
一、事件概述。 近期,我们调研了公司,与公司管理层就公司的经营情况、发展战略等进行了交流。 二、分析与判断。 深耕偏光片领域,引领国产化替代。 公司专注于偏光片产品的研发、生产和销售,是国内偏光片领域龙头企业,主要产品包括TFT 系列偏光片和黑白系列偏光片两大类,主要客户包括合力泰等模组厂商以及京东方等面板厂商。从行业来看,偏光片市场长期被日本、韩国等厂商把持,国产化率较低。而公司是国内极少数具备TFT-LCD 偏光片技术和生产能力的企业之一,一直致力于偏光片的国产化。我们认为,偏光片产业国产化替代空间大,公司技术领先,具有较大的增长潜力。 小尺寸优势明显,大尺寸市场空间巨大。 1、公司目前产品主要集中于生产手机、电脑等中小尺寸用偏光片产品。中小尺寸产品有对光学指标、机械性能等要求较高,因此毛利率相对较高。受益于国产智能手机品牌的崛起,国内中小尺寸TFT-LCD 用偏光片市场稳步增长,公司中小尺寸偏光片产品也迎来较好的发展时期。我们认为,在中小尺寸TFT-LCD 用偏光片领域,客户的个性化需求高,公司在服务和成本控制方面相较于国外厂商优势明显,并且技术水平国内领先,看好其市场占有率的进一步提升。 2、大尺寸TFT-LCD 用偏光片相较于中小尺寸,毛利率较低,但是市场空间大。 从全球偏光片市场看,大尺寸TFT-LCD 用偏光片占据整个偏光片市场的90%左右。我们认为,随着公司产能的扩充,以及国内高世代面板产线的投产,大尺寸TFT-LCD 用偏光片也有望成为公司重要业绩增长点。 静待产能爬坡,业绩高增长可期。 1、公司现有TFT-LCD 用偏光片产能450万平方米,黑白系列偏光片产能120万平方米,产线位于深圳。近年来,产能瓶颈已经成为制约公司业绩高速增长的主要因素。2015年12月,公司收购合肥三利谱;2016年10月,合肥三利谱的一条宽幅(1490mm)TFT 生产线投产,产能为1000万平米,目前产能利用率为20%-30%。另外,合肥三利谱目前正在建设一条宽幅1330mm 偏光片生产线,预计产能600万平方米。公司IPO 募投项目正在进行项目初期工作,预计达产后将新增产能1000万平方米。 2、我们认为,从公司的产能扩充规划看,合肥三利谱1490mm 产线产能爬坡的完成将缓解公司产能压力,为公司业绩增长提供支撑;合肥三利谱1330mm产线和募投项目的建设和投产有望接力增长。 三、盈利预测与投资建议。 偏光片市场进口替代空间大,国内面板产线投产带来增量空间。预计公司2017-2019年的EPS 分别为1.46元、2.60元、3.63元,当前股价对应的PE 分别为50倍、28倍和20倍。考虑公司深耕偏光片领域,是国内极少数具备TFT-LCD 用年60~65倍PE,未来12个月合理估值87.60~94.90元,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 产能爬坡不达预期;募投项目推进不达预期;技术革新风险。
郑平 1 1
思创医惠 电子元器件行业 2017-09-15 15.55 -- -- 15.51 -0.26% -- 15.51 -0.26% -- 详细
围绕物联网智能主线深耕电子标签市场,全球领先行业地位突出 思创医惠是物联网智能领军企业。通过中瑞思创与医惠科技的结合,公司构建出以电子标签为躯、以智慧医疗等核心应用场景为翼的物联网智能发展道路。电子标签是物联身份的重要标识,是信息通讯、数据管理的基础。公司在EAS、RFID电子标签领域全球领先。其中EAS 全球市占率第一,RFID 目前年产能可超15亿枚,亦处全球前列;且相应业务保持高速增长,2015和2016年公司RFID 营收增速超176%和36%。同时,公司已成功围绕商超、服装、珠宝、3C 数码、电力、烟草等行业场景将电子标签业务落地。我们认为,公司在电子标签的芯片、标签耗材、读写设备、系统集成与解决方案等完成全产业链布局,竞争力强,具备全球领先地位,是实现长期战略的重要保障。 医惠科技主导智慧医疗新板块,AI与物联网夯实医疗行业场景 公司2015年并购优秀公司医惠科技,顺利切入智慧医疗领域。医疗是物联网智能重要的落地场景,且在人工智能技术的助力下有助于极大发挥公司优势。围绕物联网终端、智能开放平台和人工智能三层战略架构,通过合作并参股杭州认知、和IBM Watson 展开肿瘤智能诊断本地化服务、研发ThinkGo 单病种人工智能应用、拓建会诊中心等积极举措,公司在智慧医疗领域获得快速发展。同时,智能被服等医疗耗材新产品结合RFID 和医疗板块,有效促进业务协同效应。医惠科技承诺2015~2017年净利润不低于7,000万元、9,500万元及12,000万元,并以122.4%和116.8%的完成率兑现2015和2016年业绩承诺。我们认为,面对智慧医疗的千亿级市场,公司在先进技术领域具备先发优势,在净利润等业绩体量上位列第一梯队,在增速和毛利率水平方面领先竞争对手,因此看好公司在智慧医疗领域的发展前景。 无人零售与无感结算推动业态升级,物联网有望重塑新零售场景 随着无人零售新兴业态的出现,线下零售行业面临着重要的业态升级机会。有关数据显示,未来五年无人零售市场交易额有望达到万亿级。无感结算是新零售升级中提供核心价值的关键环节,而RFID 技术是支持无感结算的首选方案。公司作为重要的RFID 厂商,已经在传统商超等领域长期布局,近期又在新零售领域积极拓展相关合作伙伴关系,或将成为首要受益方之一。我们认为,公司面临零售业带来的新机遇,有望将新零售场景拓展为下一个物联网智能的落地方向。 盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS 分别为0.33、0.48和0.62元,当前股价对应的PE分别为49X、33X 和25X。参考可比上市公司同期估值水平,考虑到公司在电子标签、AI+医疗等领域处于行业龙头地位,且无人零售市场未来增长空间巨大,因此给予公司2017年60~65倍PE,未来12个月合理估值19.8~21.45元,给予公司“强烈推荐”评级。 风险提示 合作模式变化;电子标签市场不及预期;竞争格局恶化。
郑平 1 1
蓝盾股份 计算机行业 2017-09-15 11.54 -- -- 11.49 -0.43% -- 11.49 -0.43% -- 详细
一、事件概述 近日,我们对公司进行了调研,与公司高管就经营情况及发展方向进行了交流。 二、分析与判断 智慧安全领导者,践行大安全战略公司作为智慧安全领导者,在行业内首次提出大安全战略,构建了以安全产品为基础,覆盖安全方案、安全服务、安全运营的完整业务生态,为各大行业客户提供一站式的信息安全整体解决方案。同时外延发展进展顺利,通过收购华炜科技进入物理安全、军工安全领域,收购中经电商及汇通宝切入电商安全、支付安全等互联网应用安全领域,通过收购满泰科技切入工控安全领域。我们认为,公司在传统业务稳健发展的基础上,通过外延式发展践行大安全战略,在云计算安全、大数据安全、移动安全等新兴方向进行一系列布局,未来2-3年内其高增长态势有望维续。 设立成都和西安研发基地,深化全国布局,有效开拓大项目 公司目前80%左右业务集中于华南市场,同时积极开拓北方等其余市场。目前已在北京设立研发中心,并在成都和西安地区建设研发产业基地,有望提升全国市场份额。2017年3月子公司蓝盾技术中标7303万元的“呼伦贝尔市平安城市二期建设项目”,目前进展顺利。我们认为,公司具备较丰富的相关项目建设经验及技术研发基础,在立足华南地区的同时,有效深化公司全国布局,未来将在成都和西安等地区形成强有力的竞争力。 行业事件驱动因素持续发酵,直接利好公司发展 《网络安全法》正式实施,叠加勒索病毒事件影响,行业事件驱动因素持续发酵。同时十三五规划对信息安全再提新要求,将刺激信息安全市场规模增加。我们认为,政府和央企国企等大型客户爆发的购买力需求将直接利好安全行业龙头,公司持续完善的技术创新和业务发展能力,将直接受益于行业和投资的多重利好因素。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.41元、0.52元和0.65元,当前股价对应的PE分别为28X、22X和18X。基于网安法落地实施直接利好业务增长,公司前期内生和外延发展情况良好,并假设研发基地进展顺利,给予公司2017年35-40倍PE,未来6个月合理估值14.35元~16.4元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 传统安全安防业务竞争加剧;技术研发不及预期;C端客户拓展不及预期。
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得润电子 电子元器件行业 2017-09-14 25.00 -- -- 26.60 6.40% -- 26.60 6.40% -- 详细
家电和消费电子业务市场份额持续提升,TypeC产品进入放量阶段。 1、公司是国内家电和消费类电子连接器的领先供应商,与国内主要家电厂商合作密切。TypeC产品建立了自动化生产线、高速传输技术积累等优势,取得多家消费电子客户认证,迎来量产出货阶段,将成为新的增长点;LED业务国内领先,从LED支架拓展至透镜等光学产品,将加快发展;FPC产品聚焦手机和手机摄像头模组,受益摄像头高清化及双摄发展趋势。 2、我们认为,公司是国内家电连接器领域的领军企业,家电业务进入稳定增长期,家电和消费电子业务份额将持续提升。随着Type-C等新产品产能持续释放、生产良率不断提升,TypeC将成为新的增长点。 汽车电子业务布局成效显著,将成为新的重要增长点,营收占比将持续提升。 1、新能源汽车业务取得系列突破。在“车载充电机”方面,公司已成为保时捷电动车MissionE、宝马i3系列、标致雪铁龙新一代平台、东风风神A60纯电动车型、上汽“EV车型车载充电机”、中国南北大众MQB平台混合动力PHEV和纯电动BEV车型平台“车载充电机”项目等核心供应商。中欧智慧能源产业园项目持续推进,预计今年完成一期建设。 2、汽车线束方面,公司合资公司科世得润、控股子公司Plati主要业务为中高端汽车连接器,客户包括一汽大众、奔驰、Continental、博世等,收购柳州双飞60%股权拓展上汽通用五菱等国内优质客户,极大提升汽车线束产能。 3、传统汽车的单车线束价值约为2000~4000元,部分高端车型为5000~6000元,根据2016年中国汽车产量2800万辆,以汽车线束单车价值量2000元的价格测算,中国汽车线束市场每年需求将超过560亿元。 4、我们认为,子公司Meta“车载充电机”业务全球领先,在手订单充足,多数项目集中交付时间为2018年~2019年,产品平台和高端客户的搭建将为后续拓展国内外新能源汽车市场打下基础;汽车线束市场规模大,新能源汽车线束价值量更高,汽车线束进入业绩收获期。随着充电机等产品产能陆续释放,汽车电子业务将成为公司未来的重要增长点,营收比重将快速提升。 完成定增收购柳州双飞60%股权,股价安全边际高,公司投资价值凸显。 1、根据定增方案,公司拟收购柳州双飞60%股权,交易作价6亿元(股份支付4.8亿元,现金支付1.2亿元),发行价格为28.86元/股(除权除息后);同时,拟募集不超过38,033.00万元的配套资金,发行底价为28.86元/股(除权除息后)。公司已完成定增收购柳州双飞60%股权,后续将实施发行股份募集配套资金。 2、柳州双飞主要业务是为乘用车、商用车配套线束,主要客户为上汽通用五菱、东风柳汽、北汽福田、柳工机械等。根据业绩承诺,柳州双飞在2017年~2019年将分别实现净利润1.2亿元/1.4亿元/1.6亿元,对应收购PE分别为8.3倍、7.1倍、6.3倍,未来3年净利润年均复合增速为16.9%。 3、我们认为,本次定增将极大提升公司在汽车线束领域的竞争优势和产业地位,目前公司股价低于定增发行价格,投资价值和安全边际显著,看好公司在汽车电子方面的发展潜力。 l投资建议与盈利预测。 1、公司已形成消费电子+汽车电子+车联网三大业务并行发展的格局。公司作为家电和消费电子连接器领域行业领军企业,目前Type-C产品进入业绩释放期;汽车电子领域,公司拥有丰富产品线和雄厚技术实力,汽车线束和车载充电模块等产品需求旺盛,将是公司未来的持续增长点;车联网领域,公司外延合作增强技术实力,领先行业提早布局,产品将逐步渗透汽车后装市场。 2、考虑增发摊薄(定增收购柳州双飞60%股权以及配套融资)的影响,预计2017~2019年EPS为0.55元、0.91元、1.27元。鉴于当前全球汽车产业正加速向智能化、电动化方向转变,我国已启动传统能源车停产停售时间表研究,这将推动智能网联汽车的加速普及;同时考虑到公司汽车电子业务切入多家整车厂供应链体系,业绩弹性高,给予公司2017年55~60倍PE,未来12个月的合理估值为30.25~33.00元,维持公司“强烈推荐”评级。
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康得新 基础化工业 2017-09-13 21.07 -- -- 21.94 4.13% -- 21.94 4.13% -- 详细
一、 事件概述。 近日,公司公告:与三星签订战略协议,双方将在全球展开深度战略合作,共同推进裸眼3D 技术的研发及应用,并将于近期逐步推出搭载裸眼3D 解决方案的系列终端产品。同时,公告公司股票将于9月7日复牌。 二、分析与判断。 携手三星推广裸眼3D,引领行业变革。 公司早在2011年即开始裸眼3D 业务的布局。2016年,公司第三代裸眼3D 技术智能化产线投产,并积极推进年产1亿片裸眼3D 模组募投项目建设。此次又与三星签署战略协议,共同推进裸眼3D 在移动终端领域的应用及推广,并将于近期逐步推出搭载裸眼3D 解决方案的系列终端产品。在裸眼3D 领域,公司已经取得较大进展。我们认为,三星是全球领先的消费电子终端厂商,公司与三星的合作将加速裸眼3D 在移动终端领域的落地和推广。从行业趋势来看,伴随着苹果等终端厂商新产品3D 成像技术的引入,对3D 显示的需求有望提升,公司有望引领行业变革。 光学膜二期以及碳纤维板块,为公司业绩增长注入新动力。 1、公司是光学膜和预涂膜领域的领军企业,正在实施的光学膜二期项目,截至2017年3月,已有120万平米水汽阻隔膜、1000-1200万平米隔热膜投产,光学级薄型PET 基材新增产能4000吨。根据原计划,光学膜二期项目将用六年时间实现达产,目前预期该产能释放速度将有所加快,可提早实现达产。我们认为,光学膜二期的逐步投产将驱动未来业绩持续增长。 2、公司和大股东康得集团联手推进碳纤维板块建设。公司参股的康得复材已与包括北汽、蔚来汽车、上汽、长安、长城等三十余家整车厂商形成战略联盟,共同推进碳纤维复合材料在汽车轻量化领域的应用。我们认为,伴随着新能源汽车的爆发,全球轻量化时代正在到来,公司拥有领先的碳纤维及复合材料生产技术,将迎来较大发展机遇。 三、盈利预测与投资建议。 公司裸眼3D 业务引领行业变革,光学膜二期产能的释放将为业绩增长提供动力,集团旗下碳纤维板块的推进为公司带来巨大想象空间,预计未来几年将保持高速发展的态势。我们预计2017~2019年的EPS 分别为0.80、1.09和1.45元,当前股价对应的PE 分别为24X、18X 和13X。考虑公司在全球预涂膜和光学膜领域的领导地位,未来业绩向上弹性大,给予公司2017年30~35倍PE,未来12个月合理估值24.30~28.35元,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 裸眼3D 业务推进不达预期;光学膜二期投产不达预期;碳纤维板块推进不达预期。
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顶点软件 计算机行业 2017-09-13 49.00 -- -- 49.95 1.94% -- 49.95 1.94% -- 详细
一、事件概述。 近日我们对公司进行了调研,与公司高管就经营情况及发展方向进行了交流。 二、分析与判断。 专注金融证券领域定制化产品,发掘新产品机会。 公司成立于1996年,是国内领先的金融行业专业化平台型软件及信息化服务提供商,面向证券公司为主的金融客户提供个性化服务,经历了交易客户端系统、B/S系统、平台系统等产品阶段,具备丰富的技术积累和行业经验。2016年公司为78家证券类客户提供服务,占券商总数的61%。公司自主研发的LiveBOS平台是业内重要的业务流程管理开发平台。公司目前围绕清算、合规等潜在市场发掘新产品机会。我们认为,公司聚焦券商等金融行业客户的个性化、定制化需求,和业内对手展开差异化竞争,并以此为纽带持续提升市场份额,具备有效的市场定位。 中报业绩增长迅速,积极探索人工智能、大数据等技术落地。 公司2017年中报显示,上半年实现营收9089.5万、净利润2626.8万、扣非净利润2487.1万,同比分别增长15.1%、33.2%和26.5%,发展势头良好。按过去三年数据情况,下半年公司业务占比更高,且研发投入保持在约20%,全年业绩有望高增长。同时,公司在积极探索人工智能、大数据等技术在金融领域的落地。我们认为,公司注重研发投入,2017年技术人员增长快速,有望借助人工智能的技术储备,在新兴市场需求出现时实现成功卡位。 推股权激励计划,吸引人才促进公司长期发展。 近期公司推出限制性股权激励计划,拟向激励对象授予168万份限制性股票,占公司股本总额8,419万股的2.00%。限制性股票的授予价格为22.96元,解锁条件为2017~2019年较2016年净利润增长不低于20%、30%和40%。我们认为,公司推行股权激励方案,有助于吸纳高端人才,促进长期快速发展。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017~2019年EPS为1.13元、1.40元和1.71元,当前股价对应PE分别为42X、34X和28X。我们看好金融创新等带来的市场空间,以及公司在金融科技领域的长期发展,因此给予公司2017年50~55倍PE,未来6个月的合理估值为56.5~62.15元,首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。
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浪潮信息 计算机行业 2017-09-12 19.00 -- -- 20.58 8.32% -- 20.58 8.32% -- 详细
一、事件概述。 近期,国际数据公司(IDC)公布最新的中国X86服务器市场调查数据。数据显示,2017年上半年浪潮服务器销售额位居中国市场第一,市场份额为19%。 二、分析与判断。 连续15季度排名第一,雄踞国产服务器龙头。 1、根据IDC数据显示:2017年上半年,中国X86服务器出货量为109万台,销售额43.6亿美元,分别同比增长4%和13%。浪潮信息上半年出货量和销售额同比增长11%和20%。同时公司在第二季度机架领域的份额第一,同时八路及以上服务器出货量和销售额同比增长12.6%和34.3%,份额达39%,连续15个季度市场第一。 2、我们认为,服务器行业属于知识密集型和资金密集型相结合的行业,行业壁垒较高,市场集中度较高,目前国产服务器品牌主要有浪潮、华为、华三、曙光等。公司作为国产服务器龙头,持续加大研发投入,精心打造“金刚钻”产品,海外市场布局日渐完善,全球领先者地位稳固。 机架表现突出,新一代M5陆续出货,夯实未来智慧计算领导者基础。 1、2017Q2塔式服务器出货量和销售额分别下滑32.7%、23.9%,刀片服务器出货量和销售额分别下滑3.1%和18.2%,而机架式服务器出货量和销售额同比增长13%和25.8%,成为拉动市场增长的主要产品形态,在市场中的出货量占比进一步提高至81.2%。机架式服务器的大量出货是公司排名市场第一的主要拉动因素。从三季度开始,基于Intel可扩展平台的浪潮新一代M5服务器将陆续供货。 2、我们认为,公司在2017年初提出以智慧计算为核心的长期整体发展战略,全面进军C(云计算)、B(大数据)和D(人工智能深度学习)领域。之后不断发布AI新品,未来机架以及整机柜等高密度产品走强趋势将进一步强化,为智慧计算领导者地位奠定基础。 互联网增长强劲JDM推动产业链融合。 1、在高密度市场段,浪潮销售额份额进一步提高至34.4%,继续保持市场第一。SR整机柜服务器是浪潮主要出货的产品,被阿里巴巴、百度、中国移动等大型互联网、电信运营商大批量采购,在整机柜服务器总出货量中占比超过60%,为国内知名AI相关企业提供计算力支撑。 2、公司与互联网运营商建立了联合定制开发与合作模式(JDM,JointDesignManufacture),通过产业链的融合,与运营商的关系从服务到共生,能够为用户提供更为敏捷的深层次定制化的产品。目前,浪潮基于SR为腾讯和百度分别开发的冷热温数据一体化管理方案和深度学习一体机平台,已成功部署。 3、我们认为,公司把握行业发展趋势,抓住新的全球数字化、智能化发展机遇,积极布局人工智能领域,凭借云计算平台产品的技术优势,持续提升整体市场运营和云计算数据中心解决方案能力,加大全球市场开拓,将中国市场的成功经验复制到全球,未来三年内有望成为全球服务器产业领导者。 预计公司2017~2019年EPS分别为0.37元、0.44元和0.57元,当前股价对应的PE分别为51X、42X和33X。基于未来AI计算资源市场空间巨大,公司全面发力云计算和人工智能领域,海外收入提升较快,给予公司2017年55-60倍PE,未来6个月合理估值20.35元~22.2元,维持公司“强烈推荐”评级。
郑平 1 1
东山精密 机械行业 2017-09-06 29.32 -- -- 28.85 -1.60% -- 28.85 -1.60% -- 详细
一、事件概述。 近日,公司公告,拟向姜南求(Kang Nam Gu)、上海正海聚亿投资管理中心等九名股东收购其名下合计所持有的艾福电子70%股权。艾福电子整体估值2.45亿元人民币,标的股权作价1.715亿元人民币。 二、分析与判断。 收购艾福电子70%股权,培育新的利润增长点。 1、标的资产艾福电子专业从事陶瓷介质的微波通信元器件业务。其陶瓷介质产品基于自主研发,并拥有业内领先的制程技术,已经得到主流通信集成商的认可,并开始批量供货。 2、我们认为,陶瓷介质的微波通信元器件业务具有广阔市场空间。本次交易将助力公司切入陶瓷介质新材料业务,实现5G 产品的全方位整合,培育新的利润增长点。同时,艾福电子的客户群体与公司通信业务的客户群体一脉相承,收购完成后,客户可实现同时向公司采购基站天线、滤波器和陶瓷介质材料,有利于增强公司对通信集成商的产品的集中供应能力,增强客户粘性。 标的资产估值较低,业绩承诺保证增长。 标的资产艾福电子2016年度实现营业收入4880万元,净利润423万元;2017年上半年实现营业收入8232万元,实现净利润147万元。本次交易,艾福电子业绩承诺为,2017至2019年三年的业绩目标合计7200万元,每年的具体业绩目标为:2017年度实现的净利润不低于1200万元;2018年度实现的净利润不低于2300万元;2019年度实现的净利润不低于3700万元,对应收购的PE分别为20.41倍、10.65倍和6.62倍。同时,双方约定业绩补偿措施。我们认为,标的资产艾福电子作出明确业绩承诺,确保其未来的业绩增长,看好标的资产的并表对公司业绩的增厚。 MFLX 消费电子、新能源汽车双向发力,助力增长。 上半年,受益于LED 及其模组业务、触控面板及LCM 模组业务的高增长,以及MFLX 的并表,公司营业收入同比大幅增长。但受支付为收购MFLX 100%股权而发生的并购贷款利息影响,归母净利润同比下滑21%。我们认为,随着相关融资款项偿还的完成,公司财务费用将回归常态。同时,MFLX 预计供应大客户苹果的配套产品的单机价值量有望提升,供应料号有望从2个提升至5个,份额占比也有望进一步提升。其在新能源汽车领域客户特斯拉的开拓也取得较大进展,新能源汽车领域的开拓将打开公司长线增长空间。我们看好公司未来的业绩增长。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017~2019年的EPS 分别为0.62、0.82和0.99元,当前股价对应的PE 分别为47X、36X 和30X。考虑公司领先的FPC 生产技术以及在消费电子领域的多角度涉入和新能源汽车领域的布局,业绩具备较大的增长弹性,给予公司2017年50~55倍PE,未来6个月合理估值31.00~34.10元,维持“强烈推荐”评级。
郑平 1 1
京东方A 电子元器件行业 2017-09-04 3.83 -- -- 4.04 5.48% -- 4.04 5.48% -- 详细
一、事件概述。 近期,京东方A发布2017年半年报:2017年上半年实现营收446.05亿元,同比增长41.69%;归属于上市公司股东净利润43.03亿元,同比增长933.08%;扣非净利润为40.18亿元,同比增长273.96%;EPS为0.12元,扣非EPS为0.12元。 二、分析与判断。中报业绩略超预期,净利润同比增长993%。 1、公司业绩符合之前预告的净利润42~45亿元区间。 (2)公司显示和传感器件业务营收402.62亿元,同比增加72.93%;智慧系统业务营收82.72亿,增长55.58%;健康服务业务营收4.90亿,同比增长16.14%。 (3)公司综合毛利率为27.73%,同比上升18.42个百分点;显示和传感器件毛利率为28.46%,同比增加20.42个百分点;智慧系统业务毛利率为8.01%,同比下降0.48个百分点; 健康服务毛利率为49.73%,同比增加5.68个百分点 (4)期间费用率为12.05%,同比下降3.99个百分点。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.75%、6.84%、2.46%,分别增加0.12个百分点,下降1.90个百分点,下降2.21个百分点。 2、公司业绩增长主要原因: (1)显示行业整体供需平衡,市场稳定,利润增幅较大; (2)智慧系统公司开拓全球知名品牌客户,整机出货量不断提高; (3)健康服务业务,公司2015年收购的民德医院业绩同比持续提升,健康园区事业能力不断强化。 3、我们认为,上半年公司主营业务面板领域行业景气度提高,同时公司创新、精益化管理,产线良率和产品品质不断提升,上半年业绩保持高速成长,随着下半年消费电子旺季的到来,预计公司下半年业绩会继续保持高速增长。 下半年全面屏需求大增,公司产能释放,利润有望继续保持快速增长。 1、2017年5月,三星发布S8推动手机行业全面屏的发展,随后华为Mate 10、小米MIX 2、vivo X 11、LG V30等手机厂商纷纷站透露自己下半年的全面屏新机计划。市场预估全面屏的市场渗透率将从2017年的10%左右快速提升至2018年的50%以上,全面屏预计将成为各大厂商旗舰机型标配。 2、全面屏尺寸变化导致成本增加在1%左右,但是涨价幅度却在20%~40%。 公司具备全面屏的量产能力,三季度将开始批量出货。公司使用6代线切割18:9屏幕,比低世代线基板面积更大,可调节空间也增大,基板利用率相比目前的16:9屏幕变化不大。价格的上涨,将有助于提升公司手机面板业务的盈利能力。 目前公司拥有12条半导体显示生产线,其中福州第8.5代TFT-LCD 生产线于今年二季度点亮投产,2015年投资建设的合肥G10.5代线,成为继夏普后全球第二条G10代以上超高世代产线,2017年公司投资建设武汉10.5代线,设计产能120k/m,瞄准全球需求与日俱增的大尺寸高清面板市场。 3、我们认为,随着下半年手机旺季的到来及全面屏推广,公司三季度开始全面屏出货,将有助于提高公司整体毛利率,同时新投产的福州G8.5带产线产能陆续释放,下半年利润有望保持稳定快速成长。 两条G6柔性AMOLED产线:成都已点亮,绵阳已开工,未来将为公司带来丰厚利润。 1、公司投资总额为930亿元在成都和绵阳各建设一条第6代柔性AMOLED生产线。其中成都产线已于今年5月11日点亮投产,预计今年四季度量产。绵阳产线已开工建设,预计2019年投产。成都6代线和绵阳6代线总投资相同,均为465亿元,设计产能均为48K/月。项目达产后预计每年可供9000万片智能手机OLED屏幕,成为仅次于韩国三星的第二大柔性OLED供应商。 2、公司是国内唯一拥有Canon Tokki蒸镀机的面板厂商,蒸镀机是生产高品质柔性AMOLED的核心设备,Tokki蒸镀机全球领先。同时公司研发投入位居A股电子行业上市公司第一,2017年上半年新增专利申请量突破4000件,累计可使用专利数量超过5.5万件。汤森路透发布的《2016全球创新报告》显示,京东方已成为半导体领域全球第二大创新公司。美国IFI Claims公布的2016年度美国专利授权量中,京东方位列第40位,成为仅有的两家进入前50的大陆企业之一,并以超200%的年增长率在TOP50中排名第一。 3、我们认为,随着OLED在手机屏幕渗透率不断提高,预计2019年OLED手机屏幕市场份额有望超越LCD,公司作为半导体领域全球第二大创新公司,技术实力雄厚,未来随着这两条柔性AMOLED线陆续投产,OLED面板将为公司带来丰厚利润。 三、盈利预测与投资建议。 公司作为国内LCD行业领先企业,随着行业集中度的提升,公司未来业绩有望保持快速增长。预计公司2017~2019年EPS分别为0.22元、0.27元、0.40元,考虑公司产业领先地位,给予公司2017年20~25倍PE,未来12个月合理估值为~5.50元,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、LCD行业发展不及预期;2、OLED发展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名