业绩持续增长。公司2012年度实现营业收入4.2亿元,同比增21.8%;营业利润0.82亿元,同比增36.3%;归属母公司净利润1.37亿元,同比增132.4%(扣非增速36.6%);EPS0.69元(扣非0.35元)。利润分配预案:每10股派现金0.5元,并以资本公积每10股转增10股。2013年一季度收入及净利润分别为1.26及0.25亿元,分别同比增35.4%及36.2%, 毛利率提升,费用率微降。2012年度,除消防供水系统业务毛利率同比微降0.71个百分点,自动灭火系统、消防水泡系统及消防工程业务毛利率分别同比增加2.21、6.32及1.89个百分点,综合毛利率同比增加1.39个百分点至27.25%。2013年一季度综合毛利率达31.26%,同比增加2.24个百分点。随着规模增长及高毛利业务增长,公司盈利能力将能得以保证。2012年度费用率6.57%,同比减少0.4个百分点,小幅下降。 天津基地今年将开始释放产能;消防工程业务快速增长可期。天津基地规划完全投产产值达10亿以上,为现有产能3倍多;今年可根据北方市场开拓情况开始投产释放产能。在消防工程领域,公司持股42.93%的参股公司泉州消安工程2013年3月份签订福州城市广场项目,价值3990万元。通过利用内外部资源,公司消防工程经验将进一步提升,同时将不断拓展至全国更大区域范围,不断突破成为公司重要增长点。 盈利预测与投资评级:我们预测2013-2015年公司实现EPS 分别为0.51元、0.72元和0.97元,按照4月15日17.4元收盘价,公司2013-2014年的市盈率分别为33.9和24.2倍。考虑公司目前快速扩张的态势,天津产能释放顺利及消防工程订单持续增长都将对市场形成提振,维持对公司“买入”的投资评级。 风险提示:天津基地投产情况及市场开拓低于预期;消防工程业务发展低于预期。

期间业绩增长稍低于预期:期间公司实现营业收入10.44亿元,同比增长33.3%;实现营业利润1.48亿元,同比增长18.1%;实现归属母公司股东净利润2.08亿元,同比增长30.3%;实现EPS0.70元。利润分配预案:每10股派发现金1元。 下半年订单交付后延致增速稍放缓,毛利率稍降。分季度看,第三、四季度收入同比增速分别为30.4%、21.9%,低于第一、二季度的47.8%和38.1%。分业务看,工业机器人、物流仓促自动化装备、自动化装配与检测生产线及系统营业收入同比分别增长35.1%、43.0%及48.9%,交通自动化系统收入则同比降低35.7%。 主营综合毛利率比减少1.97个百分点至27.3%,主要是较高毛利率的交通自动化系统收入减少及其毛利率下滑所致;公司不断研发特种机器人等新品及成套化系统装备,公司盈利能力将可维持。 公司将在行业持续景气获发展良机。据IFR统计预测,2012年中国机器人市场需求占全球比重14.36%;到2015年,中国机器人市场需求将达35,000台,占全球比重16.9%,将成为全球规模最大的市场。公司研发的自动转载机器人系统和重载移动机器人连续获得订单,已受到客户认可并接受委托研发新领域新型号特种机器人;第一次获得智能化数码印刷车间合同,成功拓展新应用领域。公司利用自身核心技术,在汽车、物流、轨道交通、能源、激光及特种应用等多产业领域呈现出快速发展态势。 盈利预测及投资评级:我们预测公司2013-2015年公司EPS分别为0.99、1.25和1.55元,对应4月2日29.88元收盘价,2013-2014年PE分别为30.3和23.9倍。考虑公司作为领先企业受益行业快速发展,以及多元发展的潜力,维持对公司“买入”的投资评级。 风险提示:宏观经济不景气影响订单;新产品市场推广低于预期;营业外收入不确定性。

期间业绩增长符合预期。报告期公司实现营业收入904.6亿元,同比增长12.07%;实现营业利润49.58亿元,同比增长0.02%;实现归属母公司股东净利润40.1亿元,同比增加3.76%;实现基本EPS0.30元。利润分配预案:每10股派发现金0.9元。 客车、货车及现代物流业务增长,机车业务下滑,毛利率有所降低。期间客车、货车及非交通板块分别同比增长21.9%、7.7%及202.6%,主要是客货车出口增加以及拓展现代物流业务所致。机车业务销量及收入分别下滑43.1%及19.0%,主要是铁道部采购下降所致;新产业板块收入下滑6.2%,主要是风电设备业务下滑40.6%所致,其他新产业板块如工程机械、复合材料及汽车装备等则有20%左右增长。动车组及地铁车辆板块分别同比增长2.5%及3.2%,基本同比持平。综合毛利率同比减少0.84个百分点至18.25%,主要是总体收入结构变化所致。 海外市场拓展加速。期间新签海外订单同比增150%,海外收入同比增38.95%。中标南非电力机车及香港高速动车组项目,以及动车组核心部件首次成套出口,出口产品技术附加值提升。公司通过海外经营本地化等商业模式优化,为后续国际化经营打下基础。 2013年业绩增长依赖新招标,公司长期发展环境仍在。期间公司新签订单820亿元,年末未执行订单780亿元。公司规划2013年营业收入超过1000亿元,机车、动车组等新招标启动将决定公司2013年的业绩增长情况。根据铁路建设规划,2013-2015年我国铁路建设资金仍需约1.8万亿元,铁路建设将稳定发展。 盈利预测及投资评级:我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.33元、0.37元和0.42元,按3月29日4.09元收盘价,对应2013/2014年PE分别为12.4及11.0倍;未来铁路建设投资回暖及新招标项目启动都将提升市场信心,维持“买入”的投资评级。 风险提示:铁道部改革对需求规模及结构的不确定性影响。

三季度业绩增长增长符合预期:期间公司实现营业收入7.55亿元,同比增长38.2%;实现营业利润1.11亿元,同比增长27.2%;实现归属母公司股东净利润1.17亿元,同比增长48.0%;实现EPS0.39元。期间来自政府补助收入1760万元,营业外收入增加221%,扣除非经常性损益的净利润增速为33%。 主营收入持续快速增长,毛利率稍降。公司的工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线及系统集成业务均保持较快增长;分季度看,前三个季度收入同比分别增长48、38%及30%,持续保持较快增长。综合毛利率前三季度同比减少1.9个百分点至24.3%;其中第三季度毛利率同比减少5.4个百分点,主要原因是交通自动化系统收入同比减少及其毛利率同比下滑;四季度毛利率较高的军品机器人交付,综合毛利率将会提升,考虑到公司主要产品的技术优势及竞争力,毛利率水平将可维持。 机器替代人工趋势下新业务不断拓展。报告期公司自动转载机器人系统和重载移动机器人已批量化生产,预计年底前可交付,而且接受用户委托,正在研发新领域新型号特种机器人;激光成套装备、智能移动机器人、以及打入台湾市场的洁净机器人等产品都在积极提升竞争力和拓展市场;公司在国家省市级电能计量中心建设项目中,继续保持优势。 盈利预测及投资评级:我们预测公司2012-2014年公司EPS分别为0.78元、1.03元和1.34元,对应10月25日24.93元收盘价,2012-2013年动态PE分别为31.9倍和24.1倍。考虑到公司超越经济周期持续增长的业绩,以及公司的产品技术优势和行业领先地位,维持“买入”的投资评级。 风险提示:宏观经济持续下滑影响订单;新产品新市场推广低于预期。

三季报业绩增长基本符合之前预期。报告期公司实现营业收入635.23亿元,同比增长8.3%;实现营业利润36.42亿元,同比减少10.5%;现归属母公司股东净利润28.52亿元,同比增加1.3%;实现基本EPS0.21元。 动车组、客货车收入增长,机车收入下滑,毛利率同比稳定。单季度看,第三季度动车组交付有所放缓,同比下滑约19%,但在前三季度仍保持18.3%的增长;客车第三季度集中交付,单季度增长80%,前三季度增长39.7%;货车前三季度同比增长13.7%,保持稳定增长态势;城轨地铁业务前三季度同比稍降2.2%;主要受铁道部采购结构调整影响,前三季度机车业务收入下滑35.1%,成为影响增长的主要因素。由于第三季度动车组收入下滑,第三季度毛利率环比减少2.5个百分点,但前三季度毛利率同比基本持平。 铁路固定资产投资升温,公司具备稳定增长基础。2012年1-9月,全国铁路固定资产投资3442亿元,同比下滑13%,其中基本建设投资2921亿元,同比下滑16%,投资降幅已收窄。铁道部已上调2012年固定资产投资计划至6300亿元,其中基本建设5200亿元,下游需求正回暖。从铁路建设对经济增长的拉动作用看,以及从我国铁路建设整体落后还有较大空间角度看,公司成长具有较好行业环境。 盈利预测及投资评级:我们暂维持公司2012-2014年摊薄EPS的预期,分别为0.29元、0.35元和0.41元,按10月25日4.24元收盘价,对应2012-2013动态PE分别为14.6倍及12.1倍。考虑到在铁路固定资产投资回暖的环境下,市场信心或将逐步恢复,维持“买入”投资评级。 风险提示:铁路投资建设低于预期;城轨地铁业务增长及机车、动车组招标低于预期。

公司前三季度业绩符合预期。报告期公司实现营业收入14.95亿元,同比增长52.1%;营业利润4.4亿元,同比增长31.7%;归属上市公司股东净利润3.99亿元,同比增长38.0%;EPS0.87元。 油田设备持续增长,工程技术服务四季度将改善。分季度看,前三个季度收入分别同比增长41.0%、42.4%及67.5%,第三季度收入增长加速;其中油田专用设备板块订单充沛,收入保持快速增长;而主要由于岩屑回注业务下降及新服务业务尚处于投入期,工程技术服务收入同比下滑,预计四季度技术服务收入增长将改善。期间综合毛利率微增0.8个百分点至42.8%:其中由于研发费用调入管理费等原因,设备板块毛利率同比增加;而技术服务板块由于收入减少投入增加使毛利率减少;随着技术服务收入增长,公司毛利率将稳中趋升。主要由于研发费调至管理费及利息收入减少等原因,期间管理费用率及财务费用率分别同比增加2.7及1.9个百分点,期间费用率同比增加4.6个百分点。 公司在手订单充足,工程技术服务将支撑公司持续成长。上半年公司获取新订单同比增长32%,6月末存量订单为23.4亿元,三季度确认收入6.5亿,预计当前在手订单仍有20多亿。油田工程技术服务仍是公司战略重心,积极快速布局各种技术服务业务,将支撑公司持续成长。公司布局的加拿大页岩气勘探开发项目,短期内虽不会对业绩产生重大影响,但对公司拓展油气产业链、增加油气工程服务经验以及各业务协同将产生积极作用。 盈利预测及投资评级:我们预测2012-2014年公司实现EPS分别为1.39、2.05和2.85元,按10月26日43.58元收盘价,2012-2013年PE分别为31.3及21.2倍,考虑到公司油田工程技术服务业务对公司持续成长的支撑作用,维持公司“买入”的投资评级。 风险提示:油价波动,油气勘探开发景气度下滑风险;工程技术服务业务的市场拓展风险。

2012年三季度业绩增长低于预期。公司期间实现营业收入4.41亿元,同比增长2.13%;营业利润1.50 亿元,同比增长3.07%;归属上市公司股东净利润1.26 亿元,同比增长0.92%; 实现EPS0.9元。业绩增长低于预期。 第三季度收入下滑较快,毛利率基本稳定,费用率上升。营业收入在前2 个季度保持20%以上同比增长的情况下,第三季度同比增长-29.1%,环比增长-21%,下滑幅度超出预期;虽然有去年同期基数较大的原因,但宏观经济不景气及下游需求放缓还是对公司业绩增长造成了一定影响。公司前三季度毛利率同比增加2.5 个百分点,估计是产品结构改变及出口增加所致,公司产品具备相当竞争力。公司销售费用率及管理费用率同比分别增加1.3 和1.8个百分点,期间费用率增加2.6 个百分点。 短期受宏观经济影响,预计四季度将恢复增长。受宏观经济影响,其下游的包装装潢行业疲软;2012 年1-8 月,包装装潢行业主营业务收入及利润总额分别同比增长12.6%和5.5%,远低于去年同期的24.8%和17.5%;下游行业不景气,使其固定资产投资动力不足。公司在行业不景气下,加强新产品的市场开拓,新产品检品机实现销售1938 万元;公司上半年海外市场实现3555 万收入,预计全年可实现八千万左右海外收入;同时四季度美国子公司预计设立完成及募投二期项目将投产,预计四季度业绩增长将恢复。 盈利预测与投资评级:我们下调2012-2014 年预期的EPS 分别到1.25、1.55 及1.85 元,按10 月22 日收盘价21.35 元,公司2012-2013年的动态PE 分别为17.1 和13.8 倍。公司为印后设备龙头企业,在社会包装领域及出口市场仍有较大潜力,考虑到短期内受行业不景气影响,由“买入”下调为“增持”的投资评级。 风险提示:下游行业持续不景气;全球经济持续萧条,公司海外市场拓展进展低于预期。

三e_季Su度mm业a绩ry]增长符合预期。报告期公司实现营业收入8.69亿元,同比增长50.7%;实现营业利润0.91亿元,同比增长33.4%;实现归属上市公司股东净利润0.80亿元,同比增长56.6%;实现基本EPS0.59元,业绩增长基本符合预期。 收入保持持续增长,毛利率提升,费用有所增加。分季度看,在去年第三季度高基数的情况下,公司今年第三季度主营收入同比增长36.7%,延续快速增长趋势;目前天然气及LNG应用行业景气,公司在手订单充足,预期四季度可持续保持增长。期间公司综合毛利率同比增加1.6个百分点到32.6%,可见公司产品依然保持较强盈利能力。期间费用率同比增加2.8个百分点到20.9%,主要是因支付股权激励费用等使得管理费用率同比增加了3.2个百分点。 受益LNG应用发展,持续增长可期。期间公司积极拓展LNG应用装备产业链:在LNG车船应用气瓶、LNG撬装加气站、小型LNG液化装置以及其他LNG储运设备快速发展的同时,还进一步规划拓展到工程总承包及汽车发动机再制造业务;另又已签订合同订单,开拓了适合锅炉油改气的应用设备,项目预计年底达产,年内可有小批量生产,明年可以形成大规模销售,成为公司新的利润增长点。长期看,我国天然气及LNG相关应用正处于快速发展期,公司先发布局LNG应用全产业链,将受益于整个行业发展。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2012-2014年实现摊薄EPS的预期,分别为0.86元、1.09元及1.41元;按10月23日33.29元收盘价,2012-2013年PE分别为38.8倍及30.6倍。考虑到公司作为LNG应用装备行业中领先企业,将持续受益于行业发展,我们维持对公司“增持”的投资评级。 风险提示:LNG相关行业竞争加剧,毛利率下滑;其他新能源技术竞争,LNG车及相关配套加气站等应用推广低于预期。

期间业绩增长符合预期。前三季度公司实现营业收入73.1亿元,同比增长19.98%;营业利润14.4亿元,同比增长28.25%;归属上市公司股东净利润12.0亿元,同比增长37.21%;EPS0.86元。 利润增速大于收入增速,主要原因是综合毛利率同比增加2.6个百分点及实际所得税率下降约6个百分点。 第三季度收入增速放缓,毛利率同比增加逐季度下滑。公司第三季度营业收入增速10.4%,有所放缓,主要是去年同期较高基数所致。公司期间综合毛利率同比增加2.6个百分点,预计主要是高端液压支架增长所致;但毛利率呈逐季度下滑态势,预计部分原因可能是钢材价格下降导致占比15%左右的钢材贸易毛利率下降。 考虑到公司在高端液压支架领域的竞争优势,以及港股发行后国际业务拓展潜力,公司盈利能力将可得以保持。 煤价下跌,煤炭开采固定资产投资增速有所放缓。在宏观经济下行,下游需求放缓的背景下,煤炭价格(秦皇岛港山西混优5500K)从年初至7月初已下滑约24%,之后逐步企稳回升;1-8月我国煤炭开采及洗选行业完成固定资产投资3195亿元,同比增速18.5%,呈逐月放缓趋势,尤其下半年放缓明显。由于在高端液压支架等方面的技术竞争优势以及战略合作伙伴关系的客户基础,公司订单依然保持增长,上半年订货合同同比增长达28.5%。 盈利预测及投资评级:暂不考虑将要进行的港股发行,我们维持公司2012-2014年EPS分别为1.07、1.29和1.53元的预测,按10月16日10.56元收盘价,对应2012-2013年的动态PE分别为9.9和8.2倍,已具备估值优势;考虑到公司在液压支架领域的龙头地位及竞争优势,维持公司“买入”投资评级。 风险提示:煤炭价格持续下跌,煤炭固定资产投资持续下滑;行业竞争加剧。

报告期公司实现营业收入428.45 亿元,同比增长4.16%;实现营业利润19.61 亿元,同比增长4.83%;实现归属母公司股东净利润16.57 亿元,同比增长3.32%;实现摊薄EPS 0.16 元。期间业绩增长基本符合预期。 动车组、机车下滑,综合毛利率提升;国际市场收入快速增长。 由于去年同期京沪高铁交付量较大,且今年交付计划延后,期间动车组收入下滑16.1%;由于大功率机车交付率下降,机车业务收入下滑13%;主要由于出口交付地铁车辆增加,城轨地铁车辆业务收入增长53.7%;另外,普通客车、货车、工程机械及机电产品业务分别增长91%、31%和22%,成为业务增长来源。虽然较高毛利率的动车组、机车业务收入下降,但期间综合毛利率同比增加1.47 个百分点到14.1%,主要是公司提高管理效率,严格控制成本所致。从地区看,公司期间国际收入同比增长108%,占比由5.2%提升至10.5%。 下半年铁路投资可望加速,行业长期空间潜力仍在。2012 年1-7月全国铁路固定资产投资累计达2257 亿元,同比下滑32%; 2012年全国铁路固定资产投资计划为5800 亿元,1-7 月仅完成约40%,下半年铁路投资可望加速。我国铁路建设总体上仍落后于经济社会发展的需求,只是由于铁道部制度及资金等问题,短期建设速度放缓,另外海外市场潜力也较大,行业成长空间仍在。 盈利预测及投资评级:我们预测公司2012-2014 公司摊薄EPS 分别为0.33、0.39 和0.46 元,按8 月27 日3.42 元收盘价,对应2012-2013 年动态PE 分别为10.4 及8.9 倍;考虑到下半年铁路建设或提速,动车组、机车招标或启动等因素,以及公司的行业龙头地位,维持对其 “买入”的投资评级。 风险提示:铁路建设固定资产投资持续低迷,建设进程低于预期;动车组及机车等后续招标不确定。

报告期业绩增长稍低于预期。报告期公司实现营业收入424.54亿元,同比增长5.8%;营业利润25.75亿元,同比减少12.6%;归属母公司股东净利润19.2亿元,同比减少6.2%;基本EPS0.14元。利润增速低于收入增速主要是由于费用率的提升。 动车组收入持续增长,机车业务收入下滑,海外收入占比提升。 由于动车组存量订单充足,期间动车组收入同比增长37.43%,占比已达32.6%;客车、货车及城轨地铁业务收入稳定增长,分别达16.1%、15.6%及8.1%;受铁道部采购产品结构调整影响,机车业务收入下滑43.4%;由于风电设备等业务下降,新产业业务收入同比下滑5.5%。由于较高毛利率的动车组业务占比提升,期间综合毛利率同比增加0.93个百分点到19.31%。海外市场拓展取得成效,期间海外收入同比增长95.6%,占比由6.1%提升至11.3%。 下半年全国铁路建设速度可望提升,期待新订单增加。主要因为资金紧张等原因,2012年1-7月全国铁路固定资产投资累计达2257亿元,同比下滑32%,但降幅已开始收窄;2012年全国铁路固定资产投资计划为5800亿元,1-7月仅完成约40%;另外,2012年计划新投产线路达6000多公里。上半年公司新增订单不足200亿,下半年机车、动车组等业务新增订单趋势可望向好。 盈利预测及投资评级:根据公司经营情况我们下调公司2012-2014年摊薄EPS到0.29、0.35和0.41元,按8月22日4.22元收盘价,对应2012-2013PE分别为14.5及12.1倍。考虑到下半年铁路行业景气度或提升,且长期看我国铁路建设仍有空间,公司作为业内龙头,将享受铁路装备行业成长,维持“买入”投资评级。 风险提示:铁路投资建设持续低迷;机车、动车组等车辆招标力度低于预期。

公司期间业绩稍低于预期。期间公司实现营业收入6.25亿元,同比增长23.0%;营业利润1.1亿元,同比增长24.3%;归属上市公司股东净利润0.94亿元,同比增长40.8%;摊薄EPS0.17元。利润增速高于营业收入增速,主要原因是费用控制以及高新技术申请成功后获得15%所得税率优惠。 期间收入增长主要来自液压支架。报告期公司主营的矿山机械业务收入增长仅9.8%,主要是液压支架业务收入增长20.2%,而刮板输送机收入下降25.5%,掘进机收入约2500万,都低于预期。 公司主营综合毛利率同比增加0.88个百分点到26.9%,其中液压支架、刮板输送机的毛利率都微幅增加,新增的掘进机毛利率较高达到42.2%;随着公司刮板输送机规模扩大,及掘进设备、采掘设备及救生舱等高毛利率产品占比提升,综合毛利率将稳中趋升。 下游不景气下公司业绩有压力,期待新产品突围。年初至今,国内煤炭价格持续下跌达20%以上;2012年1-7月,煤炭开采与洗选业累计固定资产投资同比增长18.43%,呈逐月回落态势;公司在下游煤炭开采行业不景气下,业绩达到股权激励目标有压力(2012年归属母公司净利润达3亿)。下半年期待煤价趋稳回升,市场环境改善。公司开发的新产品中,掘进机已实现收入,采煤机、安全救生舱还尚未拿到安标;目前公司正积极拓展采煤机、掘进机及刮板输送机(二期)建设项目,同时在大客户战略下积极拓展渠道,期待公司新产品能够突围。 盈利预测及投资评级:我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.49、0.68和0.86元,按8月20日7.57元收盘价,对应2012-2013年PE分别为15.3和11.1倍;考虑到煤价趋稳回升行业景气或将改善,以及公司业绩高成长潜力,维持“买入”投资评级。 风险提示:下游持续不景气,行业竞争加剧;采煤机、救生舱等新产品拓展进度低于预期。

期间业绩增长略好于预期:期间公司实现营业收入47.24亿元,同比增长25.94%;营业利润9.68亿元,同比增长32.8%;归属上市公司股东净利润8.08亿元,同比增长47.8%;EPS0.58元。 利润增速大于收入增速主要是综合毛利率同比保持稳定而费用率下降1.41个百分点,同时实际税率下降约8个百分点到16%。 支架收入持续增长,高端化保证毛利率。期间公司液压支架收入32.7亿,同比增长21.2%;刮板输送机、掘进机等煤机设备贡献收入1.5亿,大幅增长。期间综合毛利率28.75%,同比基本持平,但液压支架业务由于高端化及海外出口(期间海外收入2.8亿,占比由3.8%增至7.9%,海外毛利率提升11.5个百分点到59.5%),毛利率同比增加1.8个百分点到37.2%;在技术优势下,随着高端液压支架项目投产及国际化拓展,毛利率将可保持。 产能逐步释放,与用户战略合作拓展市场,订单持续增长。期间公司募投项目高端液压支架生产基地全面投产运营,各配套单位逐步整合,产能逐步释放产量逐月增加。期间公司先后与黑龙江龙煤矿业集团、中国三维能源建立了战略合作伙伴关系,为发展提供了稳定市场。上半年煤炭开采与洗选业完成固定资产投资同比增长23.1%,逐月回落;公司在激烈的市场竞争下情况下,期间合同订货额同比增长28.5%,业绩增长得以保证。 盈利预测及投资评级:我们暂维持公司2012-2014年EPS分别为1.07、1.29和1.53元的预测,对应8月3日11.73元收盘价,2012-2013年PE分别为11和9.1倍;经过近期市场调整,相对估值具备吸引力。考虑到煤价或企稳回升,下游煤气整合,行业环境或向好,且公司业绩较确定,维持“买入”的投资评级。 风险提示:煤炭价格持续下跌,下游需求放缓;行业竞争加剧影响公司盈利能力。

业绩增长基本符合预期。报告期公司实现营业收入5.34亿元,同比增长60.98%;营业利润0.56亿元,同比增长36.22%;归属上市公司股东净利润0.49亿元,同比增长60.62%;实现基本EPS0.37元。分配预案为:以每10股派发现金红利0.4元。 主营业务收入大幅增长,毛利率提升,费用增加。报告期公司低温储运应用设备营业收入4.2亿元,大幅增长52.5%,其占营业收入比约81%;气体分离设备、换热设备收入分别增长23.1%及196%,主要是公司产能进一步优化扩大,并进一步加大市场开拓力度。 综合毛利率同比增加2个百分点到32.4%,其中低温储运设备毛利率增加1个百分点到31.9%,主要是时盈利能力较强的出口产品比重增加(海外收入占比从4.4%增加到12.6%,毛利率增加3.2个百分点到37.1%)。期间费用率同比增加3.48个百分点到20.56%,主要是公司处于快速成长期,管理费用率增加了3.64个百分点。 LNG产业链拓展顺利,订单充足。期间公司分别设立工程事业部和再制造事业部,为拓展LNG撬装设备的工程总承包和汽车发动机再制造项目打下基础;公司利用超募资金建设清洁能源(LNG)应用装备二期项目、速必达及储罐扩产项目,已进入设备安装调试阶段,可按期竣工投产。公司对LNG液化装置市场开拓加大力度,取得了丰硕成果,截止2012年中期,公司尚未完成的在手订单超过10亿元,其中包括10套液化装置订单。 盈利预测与投资评级:我们预测2012-2014年公司实现摊薄EPS分别为0.86元、1.09元及1.41元,按8月7日29.85元收盘价,2012-2013年PE分别为34.8倍及27.3倍,相对估值优势已不明显。考虑到公司在快速发展的LNG应用装备行业中的领先地位,我们维持对公司“增持”的投资评级。 风险提示:行业竞争加剧影响公司市场及盈利能力;LNG汽车及LNG相关配套设备等应用推广进度低于预期。

盈利预测与投资评级:我们预测2012-2014年公司实现EPS分别为0.55、0.75和0.98元,按照8月8日12.33元收盘价,公司2012-2013年的动态市盈率分别为22.3和16.3倍。公司作为高端农机行业龙头,必将受益玉米收获机、各种经济作物收获机等潜力较大的高端农机产品的发展,维持“买入”的投资评级。