金融事业部 搜狐证券 |独家推出
陈筱

国泰君安

研究方向: 文化传媒行业

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0880515040003,南昌大学信息与计算科学学士、复旦大学经济学硕士。对人口结构和经济发展间关系有较深入的研究,2010年曾加入华宝证券,主要研究方向为计算机软件和文化传媒。2013年加入中山证券,任文化传媒分析师。主要研究方向:新媒体运营商、互联网平台、内容制作、平面媒体、整合营销、游戏动漫.2013年11月又曾供职于中泰证券研究所。...>>

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风语筑 传播与文化 2018-11-02 13.93 20.81 38.18% 15.93 14.36%
17.36 24.62%
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维持“增持”评级,下调目标价至20.91元。我们看好公司创意设计与科技创新实力铸就的龙头优势以及展馆展示行业的长期发展,但由于展馆行业政策调整带来市场整体需求增长有所放缓,我们下调2018-20年EPS预测至0.68/0.94/1.24元(原值为0.91/1.33/1.81元)。同时由于传媒板块整体回调显著,我们相应下调公司2018年PE为30.75倍,维持增持评级但下调目标价至20.91元。 业绩增速放缓,三季报略低于预期。前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.72亿元,较上年同期增16.78%;营业收入为12.74亿元,较上年同期增5.21%。其中公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为4403.11万元,较上年同期减22.39%;营业收入为4.12亿元,较上年同期减5.59%。 员工激励到位提升产能,静待在手订单消化。公司已于2018年上半年实施了限制性股票激励计划,该激励计划充分调动公司管理人员和员工的积极性,并将提高公司员工凝聚力和核心团队稳定。根据中国采招网的不完全统计,截至目前公司2018年新增订单为11.9亿元。虽然受《关于规范城市规划展览馆建设布展的通知》以及政府支出缩减影响,今年新增订单量有所下滑,但公司在手订单仍超过45亿元,未来公司业绩增长将以消化在手订单为主。 拓宽数字文化展示赛道,积极布局文旅、零售与教育板块。公司上市以来借助上市公司平台,通过投资商业零售数字化展示领域良晓科技、青少年互动娱乐教育思特科技、参投洪泰酷娱基金等举措不断拓宽数字文化展示赛道,打开行业增长空间。 风险提示:应收账款回收风险,人力资源管理风险
横店影视 传播与文化 2018-11-02 19.65 19.97 35.94% 24.16 22.95%
25.50 29.77%
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渠道持续下沉,非票业务构筑业绩增长点。公司深耕三四线电影市场,渠道布局方面具备显著先发优势,发力非票业务提升盈利能力。考虑到10月票房数据不佳或致全年票房增速低于预期及行业估值中枢下移,下调2018-20年EPS至0.86/1.13/1.48元(原值为1.27/1.63/1.98元),下调目标价至28.25元,对应19年25xPE,维持增持评级。 Q3业绩符合预期。公司公告18Q1-Q3实现营收22.1亿(+14%),归母净利润3.23亿(+5.9%),业绩符合预期。 行业地位稳固,渠道下沉持续,非票收入增速显著,静待票房整体回暖带来的业绩弹性。根据艺恩数据,2018Q1-Q3公司自有影院实现票房17.3亿(+12%),观影人次5445万(+7.1%),位列影投第三,票房市占率3.78%较17年同期基本持平,其中Q3票房5.85亿(+5.6%),观影人次1889万(+2.2%),Q1-Q3新开影院43家,均位于三四线城市,开业数量较17年同期提升,渠道下沉趋势持续,截至18Q3自有影院数量增长至309家。推算18Q1-Q3非票房收入(含加盟费收入)4.78亿(+22.2%),增速远高于票房,影院综合体战略提升非票收入效果显著。公司影院渠道下沉先发优势明显,短期受新开业影院培育周期及档期因素带来的票房波动影响,长期看在国产电影质量提升带来的整体票房增速整体回暖的背景下有望体现较高业绩弹性。 催化剂:票房大盘增速持续回暖,非票业务快速增长
金陵体育 休闲品和奢侈品 2018-11-01 39.55 35.41 4.15% 50.35 27.31%
50.35 27.31%
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维持“增持”评级,目标价60.45元。公司品牌优势突出,品类拓展、体育场馆改造及产能释放将推升公司业绩。我们维持2018-20年EPS0.97/1.73/2.45元的预测,维持“增持”评级,目标价60.45元。 三季报实现平稳增长,符合预期。公司前三季度实现营业收入2.57亿元,同比增加29.5%,归属上市公司股东的净利润2701万元,同比增加32.37%。其中三季度单季实现营收1.10亿元,同比增长12.3%;实现归属上市公司股东净利润1330万元,同比增长21.8%。 随着公司自动化生产线逐渐释放产能,器材业务增速将保持稳定,塑胶跑道业务值得期待。公司IPO投项目自动化生产线建设已完成,每年新增10万件球类器材、9万件田径器材、22万件其他体育器材的生产能力,巩固公司在球类器材、田径器材领域内行业地位及产品优势。公司已将预制型跑道产品投入市场,全面推广逐渐替代混合型跑道等材料,以提高跑道的层次和安全性。公司对外投资参股成立合资公司金陵乐彩(北京)科技有限公司,进一步夯实体育产业布局。 公司携手华亿创新已收获多个订单,体育场馆改造业务爆发在即。通过与华亿创新的合作,公司今年以来体育场馆改造业务突破明显,已获已承接大同体育中心、武汉东西湖体育中心等的新建和智能化信息化改造项目。体育场馆是体育产业发展的物质基础和重要依托,但目前国内大部分体育场馆修建于10年之前,信息化、智能化程度低,难以满足众多国内外赛事举办的要求,在质量、数量上有待提升。随着2022年北京冬奥会、杭州亚运会场馆的筹备工作不断加速,公司场馆改造业务有望取得新突破。目前,公司已和杭州亚运会组委会进行了接洽。 风险提示:行业发展速度不达预期风险,体育业务不达预期风险
平治信息 计算机行业 2018-10-30 39.14 82.85 107.23% 46.12 17.83%
46.12 17.83%
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abl维e_持Su目mm标a价ry]83.23元,维持“增持”评级。我们维持公司2018-2020年预测EPS2.33/3.53/4.47元,我们认为公司正大力建设自有移动阅读平台、发力微信生态圈流量变现,未来成长空间与盈利能力将持续优化,维持公司目标价83.23元,维持“增持”评级。 业绩简述:2018年前三季及Q3公司分别实现营收7亿元(+6.71%)、2.34亿元(-1.25%),归母扣非净利润1.76亿元(214.09%)、0.68亿元(621.95%),落于业绩预告区间,符合市场预期。 嫁接强大内容实力,渠道分发显示出强劲、持续的成长潜力。自去年下半年公司发力以微信为主的渠道分发业务以来,公司归母净利润17Q4、18Q1、18Q2、18Q3环比实现227.3%、33.3%、29.2%、9.7%,仍保持增长态势。当前公司已与100个原创阅读站、近100个自有运营平台、30万接入自媒体的基础上再次强化分发矩阵,结合稳步提升的内容储备实力,渠道分发仍将持续发力。 拓展手机预装软件市场,分发渠道进一步筑宽。公司9月公告与Vivo合作开展预装软件移动阅读内容支持服务。手机预装软件主要使用者以及使用高性价比手机的用户与公司旗下小说的目标群体具有较强重合度,2017年、2018Q1VIVO手机的全球出货量达到7430万台(+36%)、1420万台(+16%)。结合公司丰富的版权资源,公司内容+渠道分发变现模式带来的中长期成长价值有望进一步强化。 风险提示:市场竞争加剧,版权和用户获取成本上升,内容监管趋严。
光线传媒 传播与文化 2018-10-30 6.82 8.73 12.21% 8.26 21.11%
9.16 34.31%
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本报告导读: 公司三季报业绩符合预期,优质内容制作发行能力得以持续验证,后续影视内容储备丰富,行业龙头地位有望进一步强化,目标价8.8元,增持评级。 投资要点: 投资建议:维持增持评级。公司作为国内电影内容制作发行龙头,后续内容储备丰富,未来业绩增长可期。考虑到18Q1出售新丽传媒大额投资收益及项目进展,上调18年EPS 至0.89元(+0.5),下调19年EPS 至0.39元(-0.12),预计2020年EPS 0.45元,考虑到行业估值中枢下移,下调目标价至8.8元,对应19年22.5xPE,维持增持评级。 Q3业绩符合预期。18Q1-Q3收入12.85亿(YOY-17.05%),实现归母净利润22.85亿(YOY+257%),扣非净利润3.6亿元(YOY22.1%);其中Q3单季度收入5.64亿(YOY+8.5%),归母扣非净利润1.69亿(YOY+91%),系公司Q3出品优质影片取得较高票房所致。 内容体系不断完善,影视剧主业增长稳健。电影业务方面,公司前三季度投资发行电影累计票房70.7亿,Q3出品电影《一出好戏》《悲伤逆流成河》合计票房17.1亿,再次验证公司优质内容开发及发行能力,后续有《叶问·张天志》(预计贺岁档)《哪吒》《姜子牙》《大鱼海棠2》(预计2019年)等优质电影次第上映,此外,公司控股的猫眼即将上市,在增厚公司业绩的同时有望进一步强化公司电影发行渠道话语权,巩固电影行业龙头地位;剧集业务方面,2018年公司剧集业务实现快速增长,H1确认《新笑傲江湖》《爱国者》《盗墓笔记2》等剧集,18H2~19年尚有《风再起时》(11月开播)《我在未来等你》(预计19年播出)等重点投资剧目储备,有望持续贡献业绩增量。 催化剂:猫眼上市、重点影视剧项目上线风险提示:内容质量不及预期,政策监管进一步收紧
蓝色光标 传播与文化 2018-10-29 4.29 6.01 17.61% 5.35 24.71%
5.35 24.71%
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abl投e_资Su建mm议a:ry维] 持增持评级。公司依托数据科技深度融合整营销产品和服务,实现从传统媒介代理向数据驱动的全案整合营销服务发展,全面受益于数字营销增长和国内品牌出海趋势。维持18-20 年EPS0.28/0.34/0.38 元,维持目标价6.05 元,增持评级。Q3 业绩符合预期。18Q1-Q3 收入170 亿(YOY+62.4%),实现归母净利润4.13 亿(YOY+47.9%),扣非净利润3.52 亿元(YOY+56.1%);其中Q3 单季度收入62.23 亿(YOY+61.5%),归母扣非净利润0.87 亿(YOY+133.58%),系公司出海业务大幅增长且控费效果显著所致。出海业务带来营收高速增长,降本增效提升运营效率,期待后续收入结构持续优化提升整体盈利能力。Q3 收入高速增长主要系出海广告投放业务持续高速增长,公司作为Facebook 和Google 国内最大的广告代理商,全面受益于国内游戏/工具APP/服务类品牌等企业出海带来的海外主流渠道广告投放需求高速增长;此外,公司优化客户结构,加强应收账款管理,18Q1-Q3 应收账款周转天数显著下降,18Q3 实现正向经营性净现金流1.1 亿,同比大幅转正,营运效率显著提升,同时公司强化费用管理,优化人员结构,18Q1-Q3 管理/销售费用率分别同比下降2.9/3.4 个百分点,降本增效效果明显。未来公司有望依托数据和技术优势提升广告投放效率,并向客户提供高毛利的整合营销产品服务,从而在收入高增长的同时,实现盈利能力的持续改善。催化剂:出海业务持续高增长,高毛利数据产品体系落地风险提示:应收账款回款不及预期、商誉减值风险、汇率变动风险
元隆雅图 社会服务业(旅游...) 2018-10-25 22.88 30.89 17.95% 25.06 9.53%
27.09 18.40%
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维持“增持”评级。随着公司收购谦玛网络形成的线上线下整合营销体系,公司未来业绩将保持稳定增长。我们维持2018-2020年公司EPS0.74/1.16/1.55元的预测,维持目标价31.23元,维持“增持”评级。 三季报实现平稳增长,符合预期。公司三季报公告显示,前三季度营业收入6788万元,同比增加18.16%;归母净利润6753万元,同比增加31.14%。其中三季报单季实现营收2.35亿元,同比增长5.61%,归母净利润1875万元,同比增长25.82%,增速维持稳定。由于促销品收入增长、公司对核心客户的销售收入进一步增加、毛利率保持稳定,预计2018年归母净利润预增20%-40%。 通过横向开拓新客户,纵向深挖客户价值,在控股谦玛网络之后公司有望打造线上线下整合营销新旗舰。公司2018年上半年新开发的客户包括可口可乐、VIPKid、万事达、中信银行、中国银行等。同时,公司通过对金融客户的深度挖掘,逐渐从信用卡开卡礼业务延伸至信用卡积分兑换与信用卡账单分期礼业务,实现业务规模的大幅提升。在收购专注于互联网新媒体广告行业谦玛网络之后,公司将形成协同效应,实现线上线下客户、渠道、资源共通,提升多元化促销服务能力。 中标北京冬奥会特许生产与零售商将极大增厚公司未来三年业绩,并储备客户资源。冬奥会特许零售商与生产商中标后将为公司19/20/21年带来极大的利润增厚。同时,公司有望通过冬奥会特许零售商与生产商的服务接触大量顶级赞助商,进而开拓大量潜在优质客户。 风险提示:线上营销业务不达预期风险,人力资源管理风险。
元隆雅图 社会服务业(旅游...) 2018-10-01 22.90 30.89 17.95% 24.10 5.24%
27.09 18.30%
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首次覆盖,给于增持评级。公司不断挖掘原有客户价值以及拓展新客户,并进一步拓展线上营销业务,公司未来增速可期。我们预计2018-2020年,公司EPS分别为0.74/1.16/1.55元,同比增长35%/57%/34%,首次覆盖给于增持评级。 公司为国内促销品服务行业龙头,行业具备极强的抗周期性,公司供应体系优势出众。配合商品促销的赠品能极大地刺激消费者短期消费,帮助品牌商提升销量。且在市场经济不景气的时期,品牌商竞争愈为激烈被采用的愈为广泛,因此促销品服务业具备极强的抗周期性。公司已耕耘促销品服务行业20年,搭建了从创意策划、设计采购、仓储物流的一体化供应体系,并具备丰富的500强客户服务经验与庞大的供应商资源。 横向开拓新客户,纵向深挖客户价值,控股谦玛网络打造线上线下整合营销新旗舰。公司2018年上半年净利润增长33%,新开发的客户包括可口可乐、VIPKid、万事达、中信银行、中国银行等。同时,公司通过对金融客户的深度挖掘,逐渐从信用卡开卡礼业务延伸至信用卡积分兑换与信用卡账单分期礼业务,实现业务规模的大幅提升。在近期收购专注于互联网新媒体广告行业谦玛网络之后,公司将形成协同效应,实现线上线下客户、渠道、资源共通,提升多元化促销服务能力。 中标北京冬奥会特许生产与零售商将极大增厚公司未来三年业绩,并储备客户资源。冬奥会特许零售商与生产商中标后将为公司19/20/21年带来极大的利润增厚。同时,公司有望通过冬奥会特许零售商与生产商的服务接触大量顶级赞助商,进而开拓大量潜在优质客户。 风险提示:线上营销业务不达预期风险,人力资源管理风险。
易尚展示 综合类 2018-09-04 27.89 50.45 156.09% 27.89 0.00%
27.89 0.00%
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维持增持评级,维持目标价50.45元。公司2018年上半年实现营业收入3.35亿元,同比增长20.07%;实现归属于上市公司股东的净利润2131万元,同比增长158.64%;基本每股收益0.14元/股。公司为终端展示及3D行业龙头,在3D扫描、打印、建模与渲染技术已建立绝对优势,与京东合作将进一步确立3D电商领域龙头地位。维持2018-2020年的EPS0.97/1.40/2.19元的预测,同比增长为217%/44%/57%,维持增持评级。 虚拟展示业务拓展迅速,实现超预期增长。报告期内实现虚拟展示业务收入7493万元,同比增长108.51%。随着3D教育、3D文物保护和3D商业展示业务应用需求不断提升,公司中报释放超预期业绩。签署深圳改革开放展览馆“大潮起珠江”展览施工项目合同的公告金额共计2085.6万元。公司继续与阿里在3D\AR展开合作,与蚂蚁金服、优酷联合完成“这就是街舞”AR项目、“星宝”AR萌宠等;公司与美国沃尔玛全球、华为、平安好医生、SKECHERS中国代工企业等就3D模型制作、3D辅助设计、3D虚拟在线展示等方面展开合作项目。 与京东合作不断深入,3D电商业务将成新亮点。此前公司与京东签署《京东-易尚3D电商智能建模项目合作协议》,每批3D电商模型金额预计3000万元。预计将对公司下半年度及以后业绩产生一定积极影响。 回购股份有助于改善资本结构、稳定公司股价,彰显公司信心。公司拟回购部分社会公众股份,回购金额不低于5,000万元且不超过20,000万元,回购价格不超过40元/股。回购股份拟用于实施股权激励计划、员工持股计划或者予以注销并减少注册资本,此次回购股份彰显公司信心。
平治信息 计算机行业 2018-09-04 60.47 82.85 107.23% 63.50 5.01%
63.50 5.01%
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事件: 公司公告与VIVO 官方商城全权经营公司天宸网络签订《软件许可使用协议》,平治信息将向VIVO 终端产品中的预装软件提供移动阅读内容服务,双方将按比例对软件产生的消费收入进行分成。 评论: 维持目标价83.23元,维持“增持”评级。我们维持公司2018-2020年预测EPS 1.73/2.88/3.90元,我们认为公司正大力建设自有移动阅读平台、发力微信生态圈流量变现,未来成长空间与盈利能力将持续优化,维持公司目标价83.23元,维持“增持”评级。 有助于开拓更多用户,分发渠道进一步丰富。手机预装软件主要使用者以及使用高性价比手机的用户与公司旗下小说的目标群体具有较强重合度,2017年、2018Q1VIVO 手机的全球出货量达到7430万台(+36%)、1420万台(+16%),签手VIVO 试水手机预装软件领域有助于公司发挥内容优势进一步获取用户。同时受益于渠道分发变现潜力的释放,2018H1公司移动阅读业务营收、毛利率均获较大提升。 手机终端预装软件渠道的加入将在公司现有100个原创阅读站、近100个自有运营平台、30万接入自媒体的基础上再次强化分发矩阵,结合稳步提升的内容储备实力,渠道变现模式带来的中长期成长价值有望进一步提升。 催化剂:移动阅读业务增速超预期,依靠微信生态圈变现的黑马公司崛起。 风险提示:市场竞争加剧,版权和用户获取成本上升,内容监管趋严。
平治信息 计算机行业 2018-09-04 60.47 82.85 107.23% 63.50 5.01%
63.50 5.01%
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维持目标价83.23元,维持“增持”评级。2018H1公司实现主营业务收入4.66亿元(+11.21%)、归母净利1.10亿元(+118.71%)、符合我们预期。公司阅读分发持续向好,渠道快速拓展带来的业绩增速或超预期,我们上调公司2018-2020年预测EPS至2.33/3.53/4.47元(前值1.73/2.88/3.90元),维持目标价83.23元,维持“增持”评级。 分发渠道潜力持续释放,移动阅读业务维持高增。报告期内公司利用CPS模式已与超阅、麦子等近100个自营新媒体账号以及电信运营商阅读平台合作,已加入的自媒体近30万家;公司新增签约作者3000余人,新增原创作品近4000部。渠道与内容的同步爆发使公司持续享受渠道快速分发带来的成长性:报告期内移动阅读平台业务营收+22.06%、毛利率+16.55pct,进一步夯实公司中长期高速成长基础。 公司“公众号+流量”的强大流量变现矩阵将持续享受微信生态圈流量红利。2018H1微信月活跃账户数达到10.58亿(+9.9%),国内移动流量不断向微信集聚,微信平台已成为互联网行业新的价值洼地。 报告期内,公司已打造超过4500万的微信粉丝矩阵,在微信端已构筑较强的流量运营实力,结合上游强大储备优势的小说内容与积极拓展中、与现有客户重叠的有声、漫画业务推广微信公众号/小程序阅读的盈利模式,公司有望持续享受微信生态圈流量变现红利。 催化剂:移动阅读业务增速超预期,微信生态圈变现龙头公司崛起。 风险提示:市场竞争加剧,版权和用户获取成本上升,内容监管趋严。
芒果超媒 批发和零售贸易 2018-09-04 37.34 49.98 28.55% 39.30 5.25%
39.30 5.25%
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维持目标价49.98元,维持“增持”评级。公司2018H1实现主营业务收入49.85亿元(+39.19%)、归母净利润5.73亿元(+92.47%),落于业绩预告上限,符合我们预期。我们维持快乐购2018~2020年预测EPS0.88/1.19/1.75元,维持目标价49.98元,维持“增持”评级。 平台流量较快增长、内容制作稳定发挥。报告期相较2017年,芒果TV平台MAU达到5亿(+59%)、DAU达3557万(+24%)、付费会员达601万(+33%),继续位居增长最快的视频平台之一;公司自制剧《结爱》、《我在桥上看风景》、《金牌投资人》均取得良好口碑和收视率。内容与流量的齐头并进助力公司核心互联网视频业务营收增速达117%、毛利率大幅提升,其中快乐阳光会员收入+114.20%,广告收入+120.89%,资产整合后的业务矩阵显示出较好的协同成长性。 期待协同共振的芒果媒体生态持续释放增长潜力。公司已成为湖南台旗下统一的新媒体产业及资本运营平台,业务实力和范围已大幅提升,更成为A股市场稀缺的带有浓厚互联网属性的网络视频全产业链龙头。未来凭借集团以及公司体内各环节超强的内容制作实力与差异化的稀缺渠道,有望充分发挥自身上下游业务协同效应,获得盈利能力与成长性的显著提升。 催化剂:自制爆款内容上映、付费会员增长超预期。 风险提示:视频行业竞争加剧、视频内容版权成本上升。
分众传媒 传播与文化 2018-09-03 8.48 13.39 172.15% 8.66 2.12%
8.66 2.12%
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维持目标价13.39元,维持“增持”评级。2018H1公司实现主营业务收入71.10亿元(+26.05%),归母净利润33.47亿元(+32.14%),扣非后归母净利润28.18亿元(+33.69%),业绩符合我们预期。维持公司2018~2020年预测EPS0.47/0.58/0.67元,维持目标价13.39元,维持“增持”评级。 屏幕持续扩张,长线享受产能提升逻辑。报告期较之去年底,公司自营媒体覆盖城市从93个增长至约201个(+116.1%),包含韩国市场在内的自营在售点位数从159.9万个增至216.7万个(+35.5%)。2018H1国内电梯电视、电梯海报、影院视频行业刊例花费维持24.5%、25.2%、26.6%的高增速,屏幕终端的渠道优势大幅提升的分众传媒有望在未来持续享受点位扩张带来的长期成长性。 阿里系成为第二大股东,消除减持压力打开协同空间。阿里成功入股后一方面将使此前市场担心的原有解禁股东抛压担忧完全消失,另一方面公司有望获得阿里旗下淘宝、天猫、饿了么、盒马鲜生等电商、O2O强大数据加持,生活圈媒体终端广告投放效果或将大幅增加。配合未来公司与阿里围绕现有终端点位与人脸识别技术展开的、行业尚未开展过的楼宇间本地生活、O2O服务业务的潜力,阿里的加入将为公司未来成长打开新的上升空间。 催化剂:国内消费数据反弹,与阿里合作事宜进一步落地。 风险提示:宏观消费数据下滑拖累公司业绩,点位扩张致投入加大。
金陵体育 休闲品和奢侈品 2018-09-03 36.83 35.41 4.15% 39.79 8.04%
50.35 36.71%
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维持“增持”评级,目标价60.45元。公司品牌优势突出,品类拓展、体育场馆改造及产能释放将推升公司业绩。由于体育场馆改造业务带来的业绩增量及自动化生产线投产带来的产能释放,公司2018年上半年实现营业收入1.46亿元,归母净利润为1347.15万元,同比增长46.43%。我们维持2018-20年EPS0.97/1.73/2.45元的预测,维持“增持”评级,目标价60.45元。 自动化生产完工,产能逐步释放,未来业绩弹性空间巨大。公司投资1.88亿元建设体育器材产能扩建项目已于7月底完工。每年可新增10万件球类器材、9万件田径器材、22万件其他体育器材的生产能力,巩固公司在球类器材、田径器材领域内的行业地位及产品优势,释放产能瓶颈公司计划下半年将预制型跑道产品投入市场,全面推广逐渐替代混合型跑道等材料,以提高跑道的层次和安全性。 场馆改造需求旺盛,细分营业收入稳步扩大,公司外延并购增强竞争力。2018年上半年,公司场馆设施收入为4391.27万元,同比增长84.01%。公司于2018年5月18日,签订《大同市体育中心续建工程施工体育工艺系统设备采购合同》,合同总金额为6952.87万元。另中标军运会场馆武汉东西湖体育中心,包含座椅、跑道、扩声系统、灯光系统等场馆工艺设备。随着2022年北京冬奥会、杭州亚运会场馆筹备工作,场馆改造业务需求旺盛,公司有望迎接新的订单。 风险提示:行业发展速度不达预期风险,体育业务不达预期风险。
金陵体育 休闲品和奢侈品 2018-08-06 36.88 35.41 4.15% 39.91 8.22%
40.78 10.57%
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公司品牌优势突出,品类拓展、体育场馆改造及产能释放将推升公司业绩。由于体育场馆改造业务带来的业绩增量,我们调高2018-20年EPS预测至0.97/1.73/2.45元,较原预测分别提高27.6%、84.0%和104.2%,维持增持评级并维持目标价60.45元。 公司为国内高端体育装备的领导者,打造体育器材“小米模式”,实现产品品类拓展。公司从1990年亚运会开始不断通过服务国内大型体育赛事积累品牌优势获得品牌溢价,公司占据高端篮球架市场份额超过80%,器材类装备保持45%左右的高毛利。公司将利用自身品牌优势进行业务延伸,目前公司已在足球、乒乓球、羽毛球等项目装备领域突破。 体育场馆智能化改造需求旺盛,公司携手华亿创新已收获多个订单,爆发在即。体育场馆是体育产业发展的物质基础和重要依托,但目前国内大部分体育场馆修建于10年之前,信息化、智能化程度低,难以满足众多国内外赛事举办的要求,在质量、数量上有待提升。赛事需求、政策支持和技术革新催生场馆改造需求,市场空间超1200亿。公司场馆建设经验丰富,同时通过参股华亿创新,开拓场馆升级新市场。目前已承接大同体育中心、武汉东西湖体育中心等的新建和智能化信息化改造项目。 自动化生产线解决产能瓶颈,下游需求旺盛,业绩弹性可期。公司IPO投项目自动化生产线建设已完成,每年新增10万件球类器材、9万件田径器材、22万件其他体育器材的生产能力,巩固公司在球类器材、田径器材领域内行业地位及产品优势。其中篮球架产能3年内将从每年1.2万件提升至每年6万件,释放极大的业绩弹性。下游篮球架市场全国需求总计约130万件,以8年寿命计算,每年需求高达16.3万件。 风险提示:行业发展速度不达预期风险,体育业务不达预期风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名