首次覆盖,目 标价46.08元,增持评级。公司依托前期深耕综艺及影视领域带来的丰富创意制作经验,积极开展短视频MCN 业务,有望全面受益直播电商及广告业务行业红利。预计2019-2021年EPS0.05/0.64/0.97元,目标价46.08元,首次覆盖,给予增持评级。 依托影视内容制作基因积极开拓MCN 业务。公司以综艺节目制作起家,业务逐步拓展至综艺、剧集和电影,在建立在强大制作团队和成熟业务模式基础上积累了丰富的内容制作和运营经验。2018年以来公司积极进军短视频市场,以MCN 为切入口与各短视频平台亲密合作,在多个垂直领域构建短视频自营账号矩阵,截至2019H1已有全网总粉丝2027.1万,点赞1.35亿,与多个品牌商形成良好合作。 短视频流量变现边界不断拓展,广告与直播两大抓手推动行业高速增长。完成前期流量积累后,短视频平台在广告、直播打赏、电商带货等领域发力加速商业化进程。现阶段,基于短视频平台的直播电商逐渐形成涵盖平台渠道、KOL、MCN 和供应链在内的成熟产业链,具备强大粉丝粘性和信任度的KOL 以及其背后负责管理运营的MCN 处于核心地位,其数量和体量均处于爆发式增长阶段。 多管齐下积极布局MCN 行业。公司于2018年正式进入短视频行业充分利用传统业务积累的丰富经验,结合新媒体直播模式,强势布局易变现的垂直领域,构建MCN 短视频矩阵,同时与快手等头部平台建立战略合作,拓展优质内容分发渠道,积极构建全媒体传播格局。 风险提示:政策监管风险,市场竞争加剧风险

首次覆盖,目标价3.27元,谨慎增持评级。公司持续布局基于大数据的数字营销业务,并依托数据平台赋能传统营销行业,有望不断整合资源,为广告主提供多元一站式整合营销业务。预计2019-2021年EPS0.12/0.14/0.17元,目标价3.27元,首次覆盖给予谨慎增持评级。 背靠中国电信,多项业务齐头并进。公司作为国内最早一批广告公司,与众多广告主形成了长期深度合作关系。同时公司顺应行业发展趋势外延式并购发展数字营销,已成为横跨品牌策划、公关、传统媒介广告投放、数字营销、内容营销在内的国内一流整合营销服务商。 品牌管理发展前景广阔,数字营销占据整合营销主流地位。收入增长引致我国主流+价值消费人群数量不断提升,而消费者品牌意识的提升成为企业通过营销传递品牌价值的最根本推动力,品牌管理未来发展可期。与此同时,广告行业已经向技术驱动的数字营销转型,数字广告已占据绝对优势市场份额,而大数据+人工智能+线上线下场景融合则为以数字营销为核心的整合营销带来更多可能性。 以大数据为抓手,推动省广全营销业务转型。公司依托多元一站式整合营销业务与众多优质客户建立长期稳定合作关系,同时顺应行业发展趋势,不断强化以技术和数据为核心的数字营销能力,构建出更多满足不同行业、不同营销环节的消费者研究工具,以及推出更丰富的消费者洞察产品,强化大数据技术在不同营销场景的应用及变现。 风险提示:行业竞争、人才流失及资产减值带来不确定性

维持目标价 19.97元,上调至增持评级。公司持续以三四线城市为主扩张渠道布局,享受观影习惯下沉行业红利,依托自身优势增加非票收入,降本增效对冲单银幕产出下滑。考虑到电影市场整体增速放缓,维持公司2019-2020 年EPS 至0.50/0.55 元,下调2021 年EPS 至0.65(-0.34)元,考虑到公司三四线城市布局领先,给予2020 年高于行业平均估值的36.3 倍PE,对应目标价19.97 元,上调至增持评级。 2019 年电影市场表现好于预期,2020 年春节档竞争格局日趋明朗。 截止12 月6 日全国票房超600 亿,较2018 年提前24 天,考虑到12月《误杀》《叶问4》等映前热度高,若2019 年12 月票房与2018 年同期持平,全年票房落点在640 亿上下,对应票房增速5%-6%,好于市场预期。进一步,2020 年春节档竞争格局日趋清晰,定档影片实现错位竞争,自暑期档《哪吒》以来的观影情绪有望得以维持。 持续布局低线城市观影市场,全面受益于观影习惯下沉。截至到目前公司自有影院374 家,其中三线及以下占比超70%,截至目前,2019年新建影院中有38 家位于三线及以下城市,占比近80%,随着低线城市观影习惯日益养成,公司前瞻布局有望持续受益。 持续发力非票业务,提升整体盈利能力。公司通过改善卖品种类、增加按摩椅、娃娃机等新业态,不断提升高毛利非票收入占比,2019H1公司非票业务收入占比27%,维持了2016 年以来增长趋势,在相当程度上对冲了放映业务毛利率下滑,持续稳定公司整体盈利能力。 风险提示:票房大盘不及预期,行业竞争进一步加剧

首次覆盖,目标价31.62元,增持评级。公司深耕休闲移动游戏市场多年,拥有出色的休闲游戏研发运营能力,近年来业绩表现亮眼,有望在休闲游戏快速发展的大背景下不断发展游戏业务增厚业绩,预计2019-2021年EPS0.88/1.20/1.58元,目标价31.62元,首次覆盖给予增持评级。 扑克牌行业龙头,游戏业务快速发展。公司为国内扑克牌行业龙头,扑克牌业务业绩稳定,于2018年4月收购成蹊科技53.45%股权进入游戏行业且于2019年5月收购剩余股权。成蹊科技成立于2013年,主要从事捕鱼类和棋牌类手机游戏的研发、发行和运营,实行研运一体化的模式,研发运营能力均出众,2019年H1实现利润1.87亿元,该年度承诺业绩1.2亿元,仅用半年时间超额完成承诺。 5G时代来临,休闲游戏市场份额有望提升。5G时代到来,手游行业有望加速发展。休闲游戏作为当前手游市场重要组成部分,在2018年国内有4.01亿玩家,占所有手游玩家比重66.4%,对比2017年63.7%提升明显,后续玩家占比及市场占比有望持续提升,空间巨大。 公司技术及品类优势明显,长期发展动力充足。公司在捕鱼与棋牌类手机游戏上技术优势明显,更有精细化运营及大数据分析能力;公司产品品类丰富,囊括捕鱼、棋牌、宾果多种类型;公司海外布局充分,大鱼竞技运营宾果类游戏能力出众,有望成为公司新的业绩增长点。 风险提示:政策监管趋严风险,市场竞争加剧风险。

首次覆盖,目标价 23.55元,增持评级。5G 普及在即,2019年国内运营商已上线 5G 服务,预计 2020年国内 5G 用户数量有望迎来快速增长。公司作为中国电信子公司及电信 5G 应用主要运营商,有望享受 5G 推广红利,预计 2019-2021年 EPS0.37/0.64/0.75元,目标价 23.55元,首次覆盖给予增持评级。 背靠中国电信,多项业务齐头并进。公司在 2016年完成重大资产重组注入天翼视讯、炫彩互动、天翼阅读和爱动漫四家公司后,业务主要有视频、游戏、阅读、动漫、积分运营和商旅预订业务。公司当前主要视频互联网应用的主要产品包含了天翼视讯、爱看 4G、天翼直播等。公司多项业务齐头并进,发展良好。 5G 时代运营商份额有望重新洗牌,中国电信迎来机会。从 2G 到 4G时代三大运营商依托技术升级,市场格局均发生了明显变化,中国电信为迎接 5G 提前布局准备充分,有望提高市场份额。对比韩国三大运营商,LG U+5G 用户份额高于传统用户,今年 10月号百控股与LG U+签订合作协议,有望助力中国电信在 5G 时代复制 LG U+路径。 公司运营中国电信 5款 5G 应用中 3款核心应用,有望充分享受 5G发展红利。公司承接中国电信 5G 套内增值业务的三大文娱产品类的拓展运营:5G+天翼高清、5G+VR 和 5G 云游戏,有望受益于电信海量 5G 用户的增长,在 5G 快速普及背景下实现新的业绩增长点。 风险提示:5G 应用拓展不及预期风险,市场竞争风险

首次覆盖,目标价10.0元,增持评级。公司依托智慧广电综合试验区持续探索智慧广电应用场景,不断开拓B端/G端市场,在5G+三网融合及国网整合背景下占据显著先发优势。预计2019-2021年EPS0.25/0.30/0.35元,考虑到公司智慧广电业务的先发优势,给予2019年高于可比公司平均水平的估值40xPE,对应目标价10元,首次覆盖,给予增持评级。 三网融合背景下广播电视及宽带业务用户数持续增长。公司拥有贵州覆盖范围最广、密度最高的基础信息网络,大力发展数字电视、高清互动、个人宽带等三网融合业务,积极推动传统媒体和新媒体融合,截止到2019Q3有线电视用户超800万户,宽带用户266万户。 智慧广电与融合创新业务有望构筑新的增长点。公司搭建的全国首个智慧广电综合试验区建设稳步推进,广播电视网络向宽带数据方向拓展,截至2019H1已与贵阳/遵义/六盘水等地达成智慧广电建设战略合作,启动了“云上贵州”省级政务云平台广电节点建设和电子政务外网延伸至村建设,强化技术投入持续助力公司集客业务发展。融合创新业务进展顺利,有线无线融合网覆盖工程现已完成1000座基站建设,建成全国最大的LoRa窄带物联网覆盖全省城区,雪亮工程2019年计划完成监控点位3万个,2019H1已新建监控点位2.3万个。 公司立足智慧广电,持续布局智慧政务、智慧城市、大数据业务等有望在5G快速落地和广电国网整合背景下占据优势地位。 催化剂:智慧广电产品持续推出,国网整合落地 风险提示:智慧广电及国网整合进度不及预期、政策风险、技术风险。

首次覆盖,目标价11.48元,增持评级。公司依托牌照、用户、入口优势,深度绑定阿里系,实现有线电视、新媒体及智慧城市业务均衡发展,全面开拓5G+智慧广电背景下家庭/商务/政务应用场景。预计2019-2021年EPS0.51/0.55/0.58元,给予2019年可比公司平均水平的估值22.5xPE,对应目标价11.48元,首次覆盖,给予增持评级。 有线电视/新媒体/宽带与智慧城市业务均衡发展。公司是国内首家兼具有线网络与新媒体运营全牌照的上市公司,有线网络现主要运营杭州地区,与此同时,公司顺应三网融合趋势,依托优势资源,采用宽带网络服务与有线电视、新媒体业务捆绑销售的策略,实现差异化竞争,此外公司公告拟收购浙江华数、宁波华数,收购完成后将基本实现浙江省内广电网络资源整合,实现规模效应;新媒体业务中公司OTT终端覆盖规模超过1亿台,激活点播用户超过8000万;集客与智慧城市业务着力打造覆盖社会治理、民生服务、产业发展等领域的智慧城市数字应用平台,推进“城市大脑、智慧政务、智慧社区、智慧安防、智慧校园”等智慧化应用快速落地。 深度绑定阿里,实现优质资源互补。在B端和G端,公司以智慧城市和智慧政务为抓手与阿里云在LoRaWAN网络建设、智能城市、智能家居等多个领域开展合作;在C端,公司依托牌照以及家庭客厅大屏入口优势,在有线网络互动电视/IPTV/OTT等多渠道与阿里大文娱内容实现互补,持续拓展智慧家庭背景下的大屏用户市场。 催化剂:IPTV/OTT用户数持续增长,国网整合落地 风险提示:IPTV/OTT行业发展不及预期,国网整合进度不及预期。

首e_次Su覆mm盖a,ry]目 标价12.6 元,增持评级。公司强化运营能力和内容储备,多种手段提升三网融合背景下有线电视网络价值,积极开展智慧城市业务,探索智慧广电赋能基层治理,打造新的业务增长点。预计2019-2021 年EPS0.56/0.50/0.52 元,给予2019 年可比公司平均水平的估值22.5xPE,对应目标价12.6 元,首次覆盖,给予增持评级。 保存量促增量,以用户体验为核心,提升网络价值变现。在用户端公司持续开拓创新提升用户体验,截止到2019H1 公司有线电视注册用户597.32 万户,新增高清交互(含4K 智能机顶盒)用户约17 万户,累计高清超高清交互用户数量达到537 万;积极调整市场策略应对宽带市场竞争,用户分布继续向高带宽转型:35M 及以上高带宽用户占比由2018 年底的44.5%提高到2019H1 的51.5%。在内容端大力发展超高清及互联网视频内容,促进新媒体业务发展,高清交互平台传输184 套数字电视节目,在线视频点播类节目数量突破15 万小时,其中高清/超高清节目超8 万小时,占比超55%。 积极参与市区两级融媒体建设,开展智慧城市建设工作。以智慧城市为代表的集客业务成为公司转型引擎,公司积极参与智慧城市建设,培育打造新的收入来源和利润增长点,2019H1 公司持续推进通州/昌平/平谷的雪亮工程项目,此外探索智慧广电赋能基层治理,利用歌华有线网络,推进工作端、手机端、电视端三端融合,精准、快速响应群众诉求的同时为公司智慧广电业务打开新的突破口。 催化剂:智慧广电应用场景拓展,国网整合落地l 风险提示:智慧广电项目发展不及预期,国网整合进度不及预期

首次覆盖,目标价12.15元,增持评级。公司依托全牌照、全渠道优势,推进智慧广电文娱+战略,整合内部用户、技术、数据资源打通影视/游戏/新媒体/购物/文旅等业态,全面提升运营效率。预计2019-2021年EPS0.54/0.54/0.54元,给予2019年可比公司平均水平的估值22.5xPE,对应目标价12.15元,首次覆盖,给予增持评级。 全牌照、全渠道优势显著。牌照方面公司拥有IPTV/OTT/数字付费电视/手机电视等牌照相关业务经营权,同时拥有网络视频/游戏游艺设备/影视制作等业务牌照或资质。渠道方面公司拥有IPTV/OTT/有线电视/移动端/线下完整的用户触达渠道:截至2019H1公司拥有IPTV用户5124万,OTT用户3426万,高清频道落地全国29省区,付费电视有效用户6000万,东方购物会员总数突破1250万。公司通过打造融合媒体产品,实现业务在全渠道全终端之间的互动。 升级“智慧广电文娱+”战略,内外兼修打造智慧广电文娱生态。公司以BesTV融合媒体平台为核心,以OPG云为技术支撑,以文娱内容以及垂直产业应用服务为产品形态,开展全渠道、全终端、全产业链智慧运营。2019年6月公司上线智慧中台,实现技术后台打通/数据中台打通,智慧中台支持4K超高清生产,已拥有2500小时4K内容储备,并面向5G超高清、8K等提前进行布局;与此同时公司依托广电频谱资源优势布局智慧城市,搭载安防、教育、社区等各类垂直应用服务实现的“智慧广电+”已落地上海,未来望持续向外拓展。 催化剂:国网整合落地、5G+超高清产业高速增长 风险提示:超高清产业发展及国网整合进度不及预期、政策风险。

首次覆盖,目标价24.18元,增持评级。公司在坚持主流媒体龙头地位的基础上,围绕内容科技领域拓展内容运营、内容风控、大数据舆情等业务版图,孵化内容聚合分发、人民智云等新兴业务,持续提升主流媒体平台价值。预计2019-21年EPS0.26/0.34/0.40元,考虑到公司内容风控等业务的稀缺性和业绩弹性,给予2019年高于可比公司平均估值96xPE,对应目标价24.18元,首次覆盖给予增持评级。 持续发力打造党建平台、政务平台、人民视频核心平台,全面实施媒体融合发展,全媒体矩阵建设稳步推进。公司旗下人民党建云平台加强PC端和移动端建设,业务模式得到巩固,深度服务能力和数据能力不断提高。融媒体战略发展顺利,截至2019H1人民网抖音粉丝约1566万,快手粉丝约547万,微视粉丝195万,微博粉丝约6552万,微信公众号订阅数突破724万,社交账号媒体矩阵影响力保持领先。 围绕基础研究、技术支撑和场景应用建立内容科技战略布局。公司稳步推进媒体智能认知国家重点实验室落地和建设,依托公司主流媒体平台在内容风控领域的天然人才、技术优势,将中科院自动化所人工智能技术与公司内容风控能力紧密结合,研发互联网内容风控大脑,同时围绕内容原创、运营、风控、聚发以及公司各垂直平台业务场景,对内容业务体系和内容产业链条进行再造和升级,现阶段已与头条、量子云、梨视频等平台展开合作,随着公司内容科技战略持续深化,以内容风控为代表的内容科技业务有望成为公司新的业绩增长点。 催化剂:内容风控等内容科技业务快速落地 风险提示:内容风控业务发展不及预期、政策风险。

首次覆盖,目标价24.5元,增持评级。公司依托主流媒体平台行业地位,顺应融媒体发展趋势,以视频化、数字化战略持续打造新华睿思、云视频服务平台、智慧党建等创新型业务和产品,培育新的业绩增长点。预计2019-21年EPS0.50/0.60/0.78元,考虑到公司内容风控等业务的稀缺性和业绩弹性,给予2019年可比公司平均估值49xPE,对应目标价24.5元,首次覆盖给予增持评级。 主流舆论平台生力军媒介价值凸显。依托控股股东新华社作为国家通讯社的权威地位和作为世界性通讯社的全球信息网络,公司成为中国最具影响力的网络媒体之一,截至2019H1新华网日均PV超过1.2亿,移动端日均覆盖人群超过3.7亿,同时公司运营中国最大规模的政务网站集群及政务微信公众号。主流媒介平台地位带来规模大、粘性强的用户群体,用户多为社会管理人群及专业技术人士,社会影响力大、分布范围广、消费能力强,奠定了公司主流媒体商业价值基础。 媒体融合背景下内外兼修,持续拓展数字化业务。公司顺应媒介线上化、视频化趋势,稳步推进视频化战略,建成并启用国内首个媒体创意工场,上线运行新华云视频服务平台,搭建MR混合现实智能演播厅,推出一系列现象级数字内容创意产品,为主流媒体打造优质内容产品提供强大技术支撑。公司旗下新华睿思作为舆情监测分析平台,截至2018年底已累计集聚大数据资源350亿条,已服务于中纪委、中组部、中宣部等多家部委机关及事业单位、央企国企等数百家单位。 催化剂:新华睿思及云视频平台等创新型业务和产品持续落地 风险提示:融媒体数字内容业务发展不及预期、政策风险。

拟收购网易云阅读,深化阅读业务后续业绩值得期待。公司拟收购网易云阅读,有望深化阅读业务提升公司行业竞争力;另有此前收购深圳兆能公司在手订单充足,并表后显著增厚业绩。维持2019-2021年EPS至2.93/4.00/5.07元,维持目标价82.85元,增持评级。 事件:公司公告与NetEaseDigital、网易杭州及妖鹿科技签订协议,拟以1.5亿收购网易云阅读业务全部核心资产及网易文漫100%股权。 收购网易云阅读,深化公司多年阅读业务。公司多年来深耕阅读行业,2016年起即通过百足模式孵化了一批原创阅读内容生产平台,后又凭借云平台和渠道优势,不断占领IP资源。公司目前已拥有近100个原创阅读站、签约作者原创作品21,000余本、全平台累计点击量过亿IP近三十部。网易云阅读为国内优质移动在线阅读APP,早在2017年用户数已过亿,此次交易深化公司在阅读领域的布局,有望使公司当前阅读资源与网易云阅读实现对接,提升公司竞争力,后续发展值得期待。 收购兆能布局5G,业绩华丽且增长可期。公司此前收购深圳兆能51%股权,主要经营智慧家庭网关与IPTV/OTT终端网络智能设备。未来推动5G应用过程中硬件支持不可或缺,兆能作为优质运营商硬件提供者有望不断受益。截止2019H1,实现收入6.92亿,净利润5047万,达到当年承诺业绩89%;考虑到兆能业绩确认多在H2,我们认为业绩有较大概率超过承诺。 风险提示:阅读监管政策趋严风险;硬件业务订单不确定性风险。

Q3 业绩符合预期,图书出版业务优势明显,书店业务盈利能力提升,上调目标价至 57.6 元。公司 2019 年 Q1-Q3 业绩符合预期,公司经管、学术文化类出版保持领先优势,少儿图书板块保持快速增长,书店业务快速成长,减亏明显,维持 2019-21 年 EPS 至 1.28/1.58/1.86元,考虑到公司市场化激励体系完善,出版业务品类扩张顺利,书店业务减亏效果良好,给予公司 2019 年高于行业均值的估值 45xPE,上调目标价至 57.6 元(+22.3%),维持增持评级。 事件: 公司公告 2019Q1-Q3 营收 13.6 亿(+22.5%),归母净利 1.75 亿(+21.4%);2019Q3 营收 4.6 亿(+31.5%),归母净利 0.45 亿(+54.9%)。 核心主业发展稳健,品类扩张顺利,书店业务减亏效果显著。公司公司在经管/学术文化等传统领域继续保持强势地位,2019 年多种图书位列畅销榜,同时少儿类图书拓展顺利,带来出版业务持续增长。书店业务转型升级顺利,减亏显著,Q3 公司新增大兴、浦东和福州等多个机场店,销售费用率有所提升,随着以机场店为代表的零售业态日趋成熟和减亏措施日渐生效,书店业务有望成为新的业绩增长点。 事业部+合伙人机制,释放经营活力。公司以大众出版、数字阅读、教育培训和文化体验运营为主建立事业部集群发展架构,搭建经管/少儿/阅读/艺术文创/IP/书店/用户事业部,在战略业务事业部推行职业经理人机制,持续放权释放经营活力,启动事业合伙人制改革,以合伙人作为公司业务骨干,不断强化专业化品牌矩阵和竞争优势。 风险提示:内容监管政策及市场竞争格局变动带来不确定性

Q3 业绩超预期,上调目标价至 128.25 元。公司 2019 年 Q1-Q3 业绩超预期,主要系用户数及付费率持续提升,考虑到 IPTV 行业逐步进入用户运营期,付费率和 ARPU 值成为行业核心驱动力,上调 2019-21 年 EPS 至 2.85(+0.58)/3.62(+0.62)/4.41(+0.31)元,由于 IPTV/OTT行业高景气及精细化运营提升盈利能力,给予公司 2019 年高于行业均值的估值 45xPE,上调目标价至 128.25 元(+21%),维持增持评级。 事件:公司公告 2019Q1-Q3 营收 7.29 亿(+64.7%),归母净利 2.77 亿(+77.4%);2019Q3 营收 2.81 亿(+79.8%),归母净利 1.06 亿(+106.9%)。 Q3 业绩超预期,盈利能力持续向好。2019Q1-Q3 期间公司单季度营收增速逐季提升,显著高于用户增速,核心驱动因素在于用户数继续提升的同时付费率及 ARPU 值增长显著。收入高增长的同时新增版权内容摊销成本相对固定,规模效应下盈利能力有望进一步提升。 IPTV/OTT 用户数持续增长,内容库扩张提升用户运营空间。截至2019Q3,全国 IPTV 用户数已达 2.92 亿,较 2018 年底增长 14.5%,家庭渗透率超 65%,用户基数仍在扩张;OTT 用户中云视听极光在点播媒体中家庭收视率稳居第一;另一方面,随着各地 IPTV 业务逐步进入到运营阶段,内容储备成为拉动付费的重要手段,Q2 央视3/5/6/8 频道在广东区域 IPTV 恢复上线,影视 VIP、少儿、纪实及电竞等高流量内容整合持续扩充公司内容储备,同时公司强化增值业务精细化管理,有望进一步提升 IPTV/OTT 业务付费率及 ARPU 值。 风险提示:内容监管政策及市场竞争格局变动带来不确定性

三季度业绩符合预期,上调目标价至 163.1 元。公司 2019 年 Q1-Q3业绩符合预期,电商行业竞争日趋激烈的背景下,导购平台流量入口价值凸显,公司通过提升内容质量和精准化分发,不断提升用户流量价值。维持 2019-21 年 EPS2.33/2.89/3.38 元,考虑到公司电商内容导购平台稀缺性和电商行业高成长性,给予公司 2019 年高于行业平均的估值 70 倍 PE,上调目标价至 163.1 元(+46.5%),维持增持评级。 事件:公司公告 2019Q1-Q3 实现营收 4.05 亿元(+35.5%),实现归母净利润 6172 万元(+62.1%),其中 2019Q3 营收 1.31 亿元(+30.6%),归母净利润 1491 万(+676.3%)。 业绩符合预期,收入持续高速增长。2019Q1-Q3 期间公司互联网效果营销平台收入持续增长,同时 Q3 毛利率继续提升,精细化运营及技术升级带来运营效率提升,Q3 销售费用率下降,管理费用率有所增长系办公楼折旧及职工薪酬增长所致。 流量入口价值凸显,全面受益于电商行业高速增长。目前电商购物的驱动模式已从价格驱动向内容驱动转变,电商导购平台逐渐兴起,不仅为用户提供高效、中立的消费决策支持,节约购物学习成本和时间成本,也成为电商、品牌商增加曝光、获取流量的重要渠道。公司依托多年沉淀的用户粘性创造海量 UGC 内容,叠加技术投入带来的内容精准分发,通过智能化推荐商品与用户消费需求的精准匹配,更有效地帮助用户进行消费决策,全面受益于电商行业高速成长的红利。 风险提示:内容监管政策及市场竞争格局变动带来不确定性