2012年上半年收入及盈利高速增长:2012年上半年公司销售收入同比增长56.9%到38.25亿元,其中其中一级市场销售收入同比增长27%至12.17亿元,二级市场销售收入同比增长79.9%至23.24亿元,销量从去年同期的2040万只同比增长55.4%至3170万只,其中一级市场销量同比增长24%至1140万只,二级市场同比增长81.3%至2030万只。毛利率从去年同期的22.49%提高至25.78%,毛利上涨80%至9.86亿元,净利率从去年同期的8.25%提升至9.84%,净利提高87%至3.76亿元。 2012年公司收入增长大部分来自于电动自行车电池,但是低速电动汽车电池增长也较为迅猛,销售收入从2011年的1.12亿元提升至1.96亿元。 电动自行车电池产能大幅扩张:2011年12月底,公司电动自行车电池产能为6500万只,通过产能的大幅扩张,预计2012年公司电动自行车电池销售量为6500-7000万只,2013年销售量约在1亿只以上。 铅酸电池回收项目逐步进入收获期:公司预计2012年的资本开支为9亿元,其中6亿元用于铅酸电池回收项目,2亿元用于电动汽车/储能电池,2013年资本开支为8亿元,其中2亿元用于铅酸电池回收。预计2012年年内回收铅4万吨,实现收支平衡,未来公司在铅酸电池回收项目将逐步进入收获期。一旦铅酸电池回收项目批量化生产,公司的原材料铅成本将得到极大改善,也将改善公司的毛利率水平。 目标价6.64港元,维持买入评级:考虑到铅酸电池的行业特性及其公司未来几年的发展速度,我们维持买入评级,目标价到6.64港元,相当于2012年8倍PE,较现价有33.3%的上升空间。

业绩良好,现金流改善,人员扩张有序 2012年上半年,公司实现收入8382万元,同比增长22.21%,净利润724万元,同比增长22.03%;公司业务季节性明显,一般上半年收入仅占全年约1/4,利润占全年约1/10,但业务趋势良好。公司上半年经营性现金流为-2469万元,较去年同期的-6641万元大幅改善。公司员工757人,较年初增加116人,增长18.1%,但员工数增长没有明显影响业绩,规模扩张有序。期末开发支出986万元,较年初的750万增长31.42%,占全年净利润比例相对较低。 核心的电子数据取证产品仍然量价齐升,行业优势明显 占公司收入最大比例的电子数据取证实现收入6381万元,同比增长24.21%,毛利率提升3.79%,达到59.42%;作为硬件产品的毛利率提升,一方面体现公司在新产品开发的进度和能力,另一方面体现了公司的行业竞争优势和议价力。 小产品、大服务,硬件产品保持研发,布局潜在巨大服务市场 公司的硬件产品保持持续的产品研发和更新,在网络取证、手机取证、实验室取证以及车载取证方面有新产品推出,而且公司已经开始启动“无人机”的研发,预计14年产品推出之后,将在事故现场牌照、道路交通巡视、灾难勘测等领域有较多应用。在服务产品上,公司除了完善搜索云和取证云服务平台之外,推出公证云、美亚舆情网和企业调查服务项目。面向个人用户的公证云拥有巨大的市场潜力,而面向企事业单位的企业调查服务将开拓大型企业市场,拓展公司的民用市场业务。行业方面,公司加大检察、刑侦、经侦及工商等行业的拓展力度,增大潜在市场空间。公司的电子数据鉴定平台将与公证云联合,提供电子数据鉴定报告、公证证明和存证报告作为公证云的出证形式。 风险提示 成熟业务存在毛利率下降风险;云服务存在市场拓展慢于预期的风险。 产品提供盈利增长,服务拓展巨大空间,维持“推荐”评级 公司的电子取证产品保持较高的成长和较高的利润率,而公司开拓的美亚云战略将拓展巨大的云服务市场空间。我们预测12-14年公司EPS为0.80/1.10/1.54元,同比增长43%/38%/40%。基于公司良好的成长性以及巨大的市场前景,维持对公司的“推荐”评级。

事项: 公司公告了2012年半年报;同时公告对全资子公司增资2800万投资智慧节能-暖通项目,另外投资2000万元设立全资子公司从事智能高清视频系统项目。 依靠资源和技术实现横向和纵向拓展,传统业务、创新业务和战略业务奠定长期增长目标 建筑智能化领域突破平台期,仍将保持高增长 智能化领域大有可为,横向及上下游全面拓展,业务多点开花,市场潜力巨大 智慧节能-暖通项目同建筑智能化协同,将快速贡献收入 智能高清项目打开巨大的安防监控市场,开拓上游产品和下游运营,提供一体化应用解决方案 订单锁定短期高增长,业务拓展未来潜力大,给予“推荐”评级 公司的订单将锁定短期的高增长,国内领先的建筑智能化随着省外及海外的拓展,预计未来几年都将维持较高增速;而横向以及上下游的拓展,为公司开启巨大的市场空间,暖通节能同公司现有业务协同明显,将快速贡献业绩,环保项目将提高盈利能力,而智能视频分析系统使公司进入巨大市场的新兴业务领域,具备巨大的市场潜力。 预计公司12-14年EPS为0.95/1.50/2.06元,同比增长58%、58%和37%,对应当前股价12-14年P/E约为27/17/13倍,给予公司“推荐”评级。

风险提示 成熟硬件产品有价格下降风险;云服务存在盈利慢于预期的风险。 业务领先、高速增长,公证云开启巨大市场,维持“推荐”评级 公司的传统业务保持领先,主要业务均处在蓝海市场,未来几年保持高增长;而面向个人用户的公证云开启巨大的B2C市场,前景广阔。预计公司12/13/14年EPS为0.80/1.10/1.54元,同比增长43%/38%/40%。基于公司的成长性以及市场前景,维持对公司的“推荐”评级。

风险提示 经济增长大幅下滑将影响企业的IT开支,直接影响公司部分行业的销售。 高景气需求下持续增长,给予“推荐”评级 同有作为本土领先的存储厂商,在技术、品牌、渠道商具备综合优势,下游较高的景气需求将推动公司业绩的持续高增长。我们上调13年的盈利预测约13%,预计12/13/14年EPS0.96/1.40/2.01元,同比增长39%/45%/44%;对应P/E分别为28X、18X和12X,公司成长性良好,给予“推荐”评级。

风险提示 T项目的实施将影响公司的现金流。 高速成长的行业龙头,大单频现将有持续惊喜,维持“推荐”评级 公司作为智能交通行业的龙头,在行业高速发展的过程中将实现高速成长;随着智能交通建设逐渐深入、省级项目的建设以及公司开拓的BT模式,预计未来大订单将会频繁出现;按照目前的业务以及订单情况,我们预测12/13/14年EPS为0.89/1.66/2.24元,同比增长83%、85%和35%;公司的高成长将在未来几年持续,维持对公司的“推荐”评级。

营业利润仍同比下滑,但环比经营明显改善 2012 年上半年公司实现收入9247 万元,同比增长28.64%,营业费用1332 万, 同比下降33.73%,净利润1874 万元,同比增长6.52%。公司2 季度收入、营业利润和净利润分别环比增长51.4%、218%和94.2%,经营业绩实现较大幅度改善,但是由于上半年管理费用和销售费用的大幅上升,导致公司营业利润仍同比下滑。 订单大幅增加,系统实施落地能力强,医疗信息化建设长期受益 公司上半年100 万以上订单约8669 万元,而11 年全年100 万以上的订单为1.1 亿元,订单量实现大幅增加,典型客户包括上海市金山区卫生局、上海交大第六附院、广州市卫生局、合肥市卫生局等。公司在医院信息系统和医技信息系统市场保持领先,公共卫生产品实现拓展,在国内医疗信息化建设和区域医疗试点持续推进的阶段,公司明显受益;而且随着区域医疗建设的深入,公司在医院系统的优势将得以体现,有助于区域医疗系统的最终落地,是国内医疗信息化建设的长期受益企业。 省外扩张明显,人数增加影响短期业绩 公司上半年上海市的收入比例由11 年的44.97%下降到40.31%,省外扩张效果明显;上半年人数由11 年底的638 人增加到731 人,人数增加约15%,同时由于区域研发中心的建设和全国性的营销推广,公司短期管理费用和销售费用上升较大,影响短期业绩。 保持医院信息系统的优势,拓展区域医疗市场成为综合方案提供商 公司将持续保持医院信息系统的优势,预期在市场整合的过程中,利用市场扩张和并购的方式扩大市场份额;利用客户优势增加医技信息系统的业务渗透, 深化医院的信息系统建设;此外,公司将抓住国内区域医疗推进的机遇,拓展区域医疗市场,形成综合的医疗信息化方案提供商。 长期成长性良好,维持“推荐”评级 公司所在医疗信息化建设预计未来几年将保持持续高增长,扩张过程中的人员增加会造成短期的业绩压力,我们预测12/13/14 年公司EPS 为0.58/0.83/1.10 元;基于公司长期的成长性和综合竞争力,维持公司“推荐”评级。

全年实现股权激励业绩条件概率较大,维持“推荐”评级 公司的所从事的高端ERP实施相对景气,随着拿单能力的增加和费用的控制,预计大概率实现全年股权激励目标,我们预测12/13/14年公司EPS分别为0.76/1.03/1.41元;公司成长性良好,目前估值较低,维持对公司的“推荐”评级。

上半年业绩略低于预期,但是环比仍保持增长 2012年上半年航天信息实现收入66.94亿元,同比增长24.03%;净利润5.31亿元,同比下降0.96%,EPS为0.58元,略低于市场预期。公司2季度实现净利润2.93亿元,环比增长23%,在经济增速明显下滑的情况下仍保持环比增长。 软件和系统集成拓展顺利,受宏观经济和产品结构影响利润率下降 公司的网络、软件和系统集成业务实现收入16.8亿元,同比增长50.06%;软件和系统集成业务收入已经超过防伪税控系统,非税业务拓展顺利;子公司软件公司的利润为1.64亿元,占公司利润比例达到30.9%,利润占比进一步提升;软件和系统集成业务的比例增加将减少公司对防伪税控业务的依赖,拓展公司新的市场空间。但是报告期软件和系统集成业务毛利率为22.05%,下降7.88%。 增值税改革进度快于预期,增加公司的市场空间 今年7月,国务院决定将营业税改增值税的试点由上海市分批扩大至北京、天津、江苏等10个省、直辖市和计划单列市,试点进度拓展快于之前的预期。而发改委给新产品的定价为USB金税盘490元,报税盘230元;维护费每年330元;虽然产品销售价格较原来的税控卡下降约一半,但是更长期的维护费价格仅略有下降,产品定价仍然会维持公司税控业务的高利润率。考虑由公司和总参三院2家分别提供产品,全国推广为公司增加的潜在客户预计约有100万家企业,增加公司30%以上的市场空间。 风险提示 经济大幅放缓将影响公司的新增税控卡认证用户数,影响公司软件业务收入;增值税改革存在推广进度慢于政策规定的风险。 持续增长,短期受宏观经济影响,下调评级至“谨慎推荐” 我们认为公司未来将有持续的增长,税控业务仅靠维护费用就可以有持续增长,且中国的应税企业随着国内经济增长也将保持增长;公司的软件和系统集成业务拓展较快,非税业务拓展顺利。我们预测12/13/14年EPS分别为1.17/1.41/1.66元,分别下调11年和12年EPS约11%12%;当前股价对应PE分别是17X、14X和12X。虽然我们仍看好公司的长期投资价值,但是由于公司业绩短期受宏观经济影响,我们下调公司评级至“谨慎推荐”。

新业务提升毛利率,上半年业绩超预期。2012年上半年网宿科技实现营业收入3.54亿元,同比增长51.71%;营业利润0.34亿元,同比增长106.03%;实现净利润0.35亿元,同比增长78.70%;EPS为0.23元;公司报告期毛利率提升3.98%,净利率提升1.53%,我们判断主要原因包括新产品推广顺利、公司规模优势体现以及竞争格局的改善。 全站加速和内容与流量管理平台等新产品市场拓展良好。公司面向传统行业互联网业务提供的全站加速(WSA)产品处在市场培育和开发的过程,中国庞大的传统行业网站拥有比互联网公司更大的访问量和业务量,且新产品和客户的利润率更好,公司产品领先,目前拓展顺利;而面向运营商的内容与流量管理平台(CATM)属于公司新业务,在中国移动集团内部取得了较好的收入,市场份额在持续扩大。 保持技术领先,研发方向在安全、智能、虚拟化的CDN加速。CDN是技术驱动型的业务,随着互联网的应用以及互联网本身的技术发展变革较快,公司作为国内2家CDN领先厂商之一,在自主技术开发上保持领先,符合客户加速需求上提供更安全、智能的产品将是CDN的发展趋势;同时,公司也将针对互联网的新应用持续推出相应的产品,同时将推出针对传统企业电子商务和信息化的加速产品和方案。此外,随着公司的海外节点部署和优化,公司将更大范围拓展国际市场,2012年上半年海外业务收入占比达到5.21%实现明显突破,海外市场的拓展将较大规模的增加公司潜在的市场空间。 风险提示:成熟的CDN产品存在一定降价风险,IDC业务市场竞争激烈,新产品存在推广进度低于预期的风险。 新业务拓展顺利,上调盈利预测,维持“推荐”评级。从上半年的经营情况来看,公司的WSA、CATM等新业务拓展顺利,而且利润率有明显提升;我们上调公司盈利预测,预计12/13/14年EPS分别为0.61/0.91/1.28元,上调12年和13年EPS幅度约13%和10%;公司所处考虑互联网领域将维持较高景气,而CDN产品渗透率在国内仍有较大提升空间,预计公司未来几年都将保持较高增长,维持对公司的“推荐”评级。

公司公告控股股东华录集团与河北省人民政府签订框架性协议:易华录与河北省公安厅合作,以BT 模式投资建设“河北省道路动态科技防空工程”,项目预计14 亿元;易华录与河北省交通厅合作,以BT模式投资建设“河北省交通运输综合协调指挥与服务工程”,项目预计10 亿元。 智能交通行业增长良好,而公司作为平台软件的龙头厂商竞争优势明显,随着陆续推行的BT 业务模式,公司的项目规模将较大比例的增加,公司的实施经验、技术能力、股东背景都将强化其竞争优势,未来几年有望实现爆发式增长。预计12/13/14 年EPS 为0.77/1.12/1.61 元,同比增长57.0%、45.6%和44.4%,给予公司“推荐”评级。

成长性良好,有潜在催化剂,维持“推荐”评级 预计公司12/13/14年EPS0.45/0.62/0.80元,同比增长44%/38%/30%,公司增长良好,高管3月份的增持价格仍高于现在价格;预计后续的中报业绩、北斗系统应用、海洋开发政策都可能成为催化剂,维持公司“推荐”评级

公司于11月25日发布重大合同公告,客户深圳五株电路板公司向公司的控股子公司大族数控采购135台PCB设备,合同总金额为17,030万元,该合同将为公司贡献营业收入14,555万元。 2009年及2010年,深圳五株电路板公司向公司的控股子公司大族数控采购金额分别为5600万元和4400万元,占大族数控当年销售总额的12%和13%,此次合同计划于2011年上半年执行完毕,采购135台PCB设备,合同总金额为17,030万元,将为公司贡献营业收入14,555万元,单个客户对于PCB业务的收入增量超过1亿。我们估计这个合同是由激光钻孔、机械钻孔、成型机等三类产品组成,由于生产线建设需要设备配套,所以预计检测设备未来还有订单。 公司近两年抓住PCB业务全球向国内市场转移的机遇,发展迅速,设备涵盖钻孔、成型、监测等一系列设备,公司的机械钻孔业务份额已经达到全球第三,而激光钻孔也于2009年实现4,474.05万元的销售收入,作为高技术含量、高附加值的激光钻孔设备批量销售强化了公司在PCB设备领域的优势,而PCB检测设备也于2010年实现大幅增长,收入有望上亿,公司的PCB加工设备更加齐全。另外,公司目前正在用激光制版替代曝光机的研制,在激光制版设备投产之后也将成为PCB主流设备的供应商。 该合同金额为将为公司贡献营业收入14,555万元,约占公司2009年度合并营业总收入的7.46%,如果收入确认全部在2011年,经测算将对公司2011年EPS增加约0.02元。经过我们对估值模型的重新测算,预计公司2010-2012年的摊薄EPS为0.53元、0.69元和0.93元,对应2010年~2012年市盈率为32、25和18倍。 另外,由于公司报告期内的非经常性损益数额较大,计算2010-2012年公司扣除非经常性损益后的摊薄EPS分别为0.40元、0.62元和0.88元,即2011-2012年2年内公司的收入复合增长率达到33%,扣非后的净利润复合增长达到48%,基于公司的技术优势和成长性,维持“推荐”评级。