金融事业部 搜狐证券 |独家推出
龚里

兴业证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0190515020003...>>

20日
短线
11.27%
(第524名)
60日
中线
11.27%
(第254名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/22 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中远海特 公路港口航运行业 2017-10-19 6.78 -- -- 6.74 -0.59% -- 6.74 -0.59% -- 详细
Q3业绩继续环比改善。收入端,2017年Q1、Q2公司收入16、17.1亿元,分别同比增长17.9%、15.5%,Q3收入16.6亿元,同比增长12.2%,Q3收入继续同比增长。利润端,2017年公司Q1、Q2扣非后净利润0.3、0.7亿元,三季度业绩预告并未披露非经常性损失,Q3归母净利润0.9亿元,同比增加0.6亿元,环比Q2增加0.3亿元。 Q3多用途及重吊船运量继续同比、环比增长。Q3公司总运量328万吨,同比下滑13.8%,环比上升2%。运量同比下滑主要是退租了部分盈利能力较差的杂货船,剔除杂货船运量,Q3总运量287万吨,同比增长29%,环比增长2.8%。其中与中国设备出口及干散货密切相关多用途、重吊船运量分别为134、54万吨,同比增长56.3%、18.3%,环比增长4.9%、17.5%。 干散货市场继续回暖,公司从中受益。2017Q1、Q2,BDI指数均值945、1006点,分别同比增长164%、64%,Q3干散货市场继续复苏。BDI指数均值1137点,同比增长54.5%,环比亦继续上升。公司多用途船及重吊船等干散货市场相关性较大,受益于干散货市场复苏。 盈利预测与评级。我们9月24日发布公司深度报告《底部造船铸造龙头,BDI周期向上提升盈利》,公司利用行业低谷持续优化船队结构,自身实力的不断提升叠加行业回暖,盈利有望持续改善;同时“一带一路”国家战略将给公司带来持续的发展机遇,建议投资者积极配置。预计公司2017-2019年EPS为0.1、0.22、0.42元,对应PE为65、31、16倍,维持“增持”评级。
中远海控 公路港口航运行业 2017-10-16 6.96 -- -- 7.18 3.16% -- 7.18 3.16% -- 详细
事件:中远海控发布2017年三季报预盈公告,2017年前三季度经营业绩同比扭亏为盈,实现归母净利润27亿元,去年同期归母净利润为亏损92.2亿元。 公司Q1、Q2净利润分别为2.7亿元、15.9亿元, Q3净利润为8.4亿元。公司Q3收到5.1亿元船舶报废更新补助,剔除该影响,Q3经营利润为3.3亿元左右,低于Q2的6.6亿元,高于Q1的0.9亿元,较去年同期扣非后20亿的亏损大幅改善。Q3业绩低于预期。 点评: 三季度CCFI 综合指数均值同比继续大幅改善。17年三季度 CCFI 综合指数均值846点,同比增长21%,其中欧线、美西线运价指数均值分别同比增长31.8%、7.7%,运价同比依旧大幅改善。 三季度CCFI 综合指数均值环比略有上升,但9月份运价回落拖累业绩。 17年三季度CCFI 综合指数均值846点,环比Q2的831点增长1.9%,其中7、8、9月均值分别为866、856、823点,9月份运价有所回落,低于Q2的水平。分航线看,Q3欧线CCFI 指数均值1124点,环比增长3.6%; 美西线CCFI 指数均值643点,环比增长3.4%,欧美干线运价表现好于综合指数。人民币升值、环保整治等因素对三季度国内出口产生一定不利影响,旺季未能成功提价,9月份运价回落拖累业绩。 三季度油价环比小幅回升。17年三季度新加坡380cst 船用燃油均价317美元/吨,环比上升2.6%,预计公司燃油成本亦有上升。 盈利预测与评级。受旺季未能成功提价,9月份运价回落影响,公司三季度经营业绩环比小幅回落,低于预期,但从同比看依旧大幅改善,预计公司17-19年EPS 为0.29、0.59、0.68元,对应PE 为24、 12、11倍,维持“增持”评级。国内供给侧改革带来钢铁、煤炭、有色等周期性行业供给端一次性出清,叠加需求回暖,行业大幅反转。集运业是国际化的行业,供求关系周期性改善带来行业自然复苏,短期的力度不如受供给侧改革影响的周期性行业,但复苏的持续性会更好。周期的自然复苏会有波动,某一时段也会受一些短期因素的影响,但不影响中长期趋势。我们认为行业复苏才刚刚开始,继续看好行业复苏,集运业已经出现了长周期向上的拐点,可以利用短期的波动寻找更好的买点。继续建议积极配置中远海控。 风险提示。收购东方海外失败、集运供求改善低于预期、市场恶性竞争
白云机场 公路港口航运行业 2017-10-12 12.68 -- -- 13.25 4.50% -- 13.25 4.50% -- 详细
白云出境免税终落地,非市场化竞标结果略高底标。18年2月-7月份,中免集团按照月实际销售额×提成比例(35%)缴纳经营权转让费;18年8月之后,按照销售额(月保底销售额3292万元和月实际销售额之间的高者)×提成比例(35%)缴纳经营权转让费;此后下一年度的月保底销售额的年度递增额为以下两者取其高:上一年度月保底销售额×6%或者(上年度月平均实际销售额-上年度月保底销售额)×20%; 白云机场公告给的保底销售额比较低,但机场的实际特许经营收入是按照实际销售收入×扣点率计算;在培育期后,实际销售收入会远远超过保底。比照首都机场目前2700万国际旅客50亿销售额,上海机场2800万国际旅客60亿销售额,假设白云机场2020年国际旅客达到1800万(16年1400万国际旅客)出入境免税销售额有望至少达到18亿以上,白云机场免税销售超预期空间依然很大。 准点率政策影响有限,冬春季及明年夏秋季大概率不会调减航班。从白云机场此前1年的运营情况来看,有7个月准点率高于80%,有2个月准点率低于70%,在21个时刻协调机场里排名第9,在2000万吞吐量以上机.场里也名列前茅,因而冬春季和明年夏秋季大概率不会调减航班,同时进入淡季后准点率有望持续维持较高位置,未来甚至有调增的可能。 投资策略:作为跟踪白云机场最为紧密和研究机场板块最为深入的团队,我们继续坚定中期看到白云机场400亿的目标市值。而支撑白云机场中期市值的重要逻辑是:1)机场巨额流量变现增厚roe,免税、广告、商业都是变现重要途径;2)国际航线占比大幅提升roe,实现路径是枢纽地位确立和大湾区建设;3)估值持续回升,随着roe抬升和国际枢纽地位确立,估值有望向上海机场和首都机场靠拢。在暂不考虑机场收费基准价上浮情况下,预计2017-2018年EPS分别为0.76、0.78元,对应PE为17、16倍,维持增持评级。 风险提示:时刻放量不及预期,空难等不确定性事件
中远海特 公路港口航运行业 2017-09-26 7.07 -- -- 6.99 -1.13% -- 6.99 -1.13% -- 详细
中远海特是中远海运集团旗下专业从事机械设备等特种杂货运输的公司,特种船队规模和综合实力世界领先,船队结构持续优化。受益市场回暖,2017年上半年公司业绩大幅改善,扣非后净利润为1亿元,同比增加1.2亿元,为2011年以来的最好业绩。 不同船型分析。多用途及重吊船是公司主力船型,去程主要运输机械设备,返程运输矿石等干散货,同时会受到来自小型干散货船的跨界竞争。干散货市场17年迎来产能利用率向上的拐点,行业有望持续复苏。多用途及重吊船将受益于干散货市场复苏及“一带一路”带来的中国设备出口增长。半潜船对公司盈利贡献最大,2018-2020年的收益有重要合约保障。公司还有木材船、沥青船、汽车船等业务,整体影响相对较小。 盈利弹性估算。公司多用途船收益水平与BDI指数具备较高的相关性,受到干散货市场的滞后影响。我们基于一定假设,估算BDI指数波动带来的公司盈利弹性,BDI指数波动100点对应4200万元年度净利润。 投资建议。我们在去年11月的报告《通往复苏之路,迎接向上的弹性》中就提出看好集运和散货市场复苏,此后持续跟踪推荐。今年以来市场运价大幅回升,相关公司业绩亦大幅改善,验证了我们的观点,行业复苏才刚刚开始,我们继续看好航运大周期。公司特种船队规模和综合实力世界领先,经营管理优秀,在行业低谷多数航运公司持续亏损时仍能保持盈亏平衡,并利用低谷持续优化船队结构,提升竞争实力。自身实力的不断提升叠加行业回暖,盈利有望持续改善;同时“一带一路”国家战略将带来持续的发展机遇,建议投资者积极配置。我们假设18-19年BDI均值1500、2500点,预计公司17-19年EPS为0.1、0.22、0.42元,对应PE为68、32、17倍,对应17年PB为1.5倍,维持“增持”评级。 风险提示。航运供需改善低于预期、“一带一路”战略推进低于预期。
春秋航空 航空运输行业 2017-09-22 34.68 -- -- 35.44 2.19% -- 35.44 2.19% -- 详细
春秋航空发布8月运营数据: 8月公司投放客运运力(ASK)30.76亿,同比增长18.12%;实现旅客周转量(RPK )28.49万吨,同比增长15.61%,平均客座率为92.60%,同比下滑2.01%。 受基数影响,运力增速回落。由于16年春秋航空运力引进集中在下半年,8月同比基数较高,运力增速有所回落,其中国内投放客运运力20.63亿座公里,同比增长27.37%,仍保持较高的增速。客座率仍维持高位,但策略调整及航线培育导致国内客座率同比下滑。 投资策略:星辰破晓,中国低成本航空王者归来。1)伴随中国航空进入航空消费大众化阶段和民航局鼓励低成本航空发展,中国低成本航空迈入里 程碑的发展新时代,发展潜力巨大(中国廉航占比仅8%,而全球27%,北美31%,欧洲38%,亚洲26%)。春秋航空作为中国低成本航空领域的稀缺标的,将充分受益未来中国低成本市场的蓬勃发展。2)展望17年,上半年受韩国航线影响和运力高增长(由于16年平均飞机架数低基数,17年春秋航空平均运力有望高增长)票价仍有压力,下半年有望持续恢复,同时伴随公司自身战略调整,座公里收益有望出现大幅反弹,17年业绩弹性有望超预期。3)春秋航空凭借精准的市场定位,优秀的管理能力,深入骨髓的成本控制能力以及在中国低成本航空市场的先发规模优势,18-19年一线机场时刻大释放将是春秋航空大量获取优质时刻资源的机遇期,我们认为春秋航空最有希望成为中国低成本航空的集大成者和绝对领导者,继续看好其长期空间。预计17-18年春秋航空EPS 分别为1.50、1.97元/股,对应目前股价PE 分别为22、17倍,维持买入评级。 风险提示:经济下滑空难等不确定事件,时刻拓展不达预期盈利预测。
大秦铁路 公路港口航运行业 2017-09-19 8.86 -- -- 9.24 4.29% -- 9.24 4.29% -- 详细
公路治超以及环保趋严导致大秦线运量持续维持高位,我们预计17年大秦线运量将达到4.3亿吨,远超年初预期,且预计2018年运量将维持高景气水平。 2017年1-8月,大秦线累计运量为2.85亿吨,同比增长34.3%,远超年初市场预期。就目前情况看,8月大秦线运量为3843万吨,创年内单月运量新高,同比增长32.2%。四季度是煤炭运输传统旺季,我们预计大秦线运量将继续保持高位,估计全年运量或将达到4.3亿吨。 大秦线运量大幅增长的主要原因是公路治超以及环保政策趋严。从煤炭行业基本面情况来看,虽然煤炭价格一路走高,但是煤价上行主要是受供给侧改革影响供给减少导致,而煤炭市场整体产量与消费量增长不大,1-8月全国煤炭产量同比增长5.4%,远低于大秦线运量增速。 我们判断大秦运量增量主要来自公路治超以及环保因素:1、公路治理超载,导致汽运成本增加,部分货源回流铁路。2、部分港口因为环保因素禁止汽运煤进港,导致这部分煤炭运输需求不得不转向铁路。3、受环保力度加码,河北等区域的小煤炭公司停产,而山西煤弥补了这部分煤炭需求,因而山西煤炭外运量增加。此外,由于新建铁路配套不足以及大秦线的区位、运距优势,新建铁路线对大秦线的分流影响有限,1)中南通道2016年运量仅有300万吨,2)2017H1大包线运往大秦线运量约3000万吨,已超过去年去年运量,因此说明包头方向煤源并未受张唐分流。 我们判断未来环保以及治理超载等政策不会放松,受此影响大秦线中短期运量不会下降,预计2017-2018年大秦线运量将维持在4.3亿吨左右。 运价方面,如果运量持续景气,铁路运价有提价可能。公司表示如果持续日均130万吨以上的运量水平,不排除提价可能性,但最终价格决策须交铁总定夺。根据发改委的相关文件,铁路运价在基础运价上依然有10%的上浮权利,虽然目前大秦公司从未上浮过铁路运价,但是随着铁路货运运价市场化改革的继续深入,在煤炭行业景气程度持续高位,铁路运力继续供不应求的情况下,公司可能会向铁总申请提价。 成本端看,今年上半年成本控制良好,主要原因为1)由于会计政策调整,今年约有3-5亿元的维修费用资本化,往年计入当期费用,2)由于装载效率提高,货车使用费反而下降。3)人力成本等其他成本增速下降。未来公司主要成本折旧、人力等大幅增长的可能性不大。存在的主要可变因素为1)若货运需求持续向好,可能会新增资本开支购买车辆;2)未来某个时点公司动车组可能会进入集中大修,增加维修费用以及资本开支。 投资策略:全年运量或达4.3亿吨,业绩大幅提升,维持“买入”评级:就目前煤炭供求关系来看,我们认为煤炭需求将继续保持较为景气程度,下半年运输需求可以保持上半年的较好水平,预计全年大秦线运量将达4.3亿吨。而运价水平下半年调整的可能性并不大。我们预计下半年公司收入依然可以保持环比持平的高景气水平,同比增速略有收窄(主要是因为去年公司收入前低后高,基数逐渐变大),如果下半年公司成本控制得当,全年业绩依然会表现靓丽。我们预计17-18年公司EPS为0.94元、1.02元,对应PE为9.7X、9.0X,按照分红率50%计算,股息率为5.15%、5.55%,作为业绩稳健的白马龙头标的以及新加入MSCI带来的催化剂,我们认为未来公司估值有望修复,维持“买入”评级。 风险提示:铁路运量受宏观因素影响大。
春秋航空 航空运输行业 2017-09-08 36.07 -- -- 36.75 1.89%
36.75 1.89% -- 详细
前言:汇率作为影响航空盈利的重要指标,短期来看主要是通过美元负债来影响当期损益,但中期会通过出境游增速进而影响国际航线需求增长。春秋航空作为国际旅游航线占比最高的航空公司(高峰期占比达40%,目前占比为33%),国际航线出发地下沉到国内众多二三线城市,有望显著受益于出境游复苏和二三线需求改善。春秋航空是被忽视的出境游绝对弹性标的。 美日韩出境游规律:长周期看收入,短周期看汇率。出境游发展经验:爆发有临界点,高速发展期较长。有效汇率是影响国际航线需求的短周期主要影响因素。在经济高涨、货币升值阶段人们偏向去与更远的目的地旅行,在经济萧条时,由于受到预算限制,人们通常会放弃长途国际旅游,选择较近的地点作为替代品,平均航距有所缩短。 人民币持续升值有望带动出境游复苏。今天(9月4日)人民币在岸人民币兑美元升破6.52关口,离岸人民币兑美元升破6.53关口,巨潮人民币有效汇率指数突破117。有效汇率是影响国际航线需求的短周期主要影响因素,2017年上半年受到汇率压制,出境游增速5%,剔除港澳台后出境游速为10%。在国内经济企稳和消费升级的大背景下,后续出境游有望大幅受益于人民币升值而持续复苏。 国际航线占比提升使得春秋航空弹性变大,受益出境游复苏,春秋航空是最佳弹性标的。目前春秋航空国际航线占比33%,国际航线出发地下沉到国内众多二三线城市,出境游弹性显著。目前春秋航空在中日、中韩、中泰航线的份额分别为6.5%、3.1%、9.9%,后续出境游持续复苏,与市场上其他竞争者相比,春秋航空票价低,提价的收入弹性最大。 投资策略:我们认为春秋航空最有希望成为中国低成本航空的集大成者和绝对领导者,继续看好其长期空间。预计17-18年春秋航空EPS分别为1.50、1.97元/股,对应目前股价PE分别为23、17倍,维持买入评级。
顺丰控股 交运设备行业 2017-09-08 50.88 -- -- 58.97 15.90%
58.97 15.90% -- 详细
顺丰鄂州机场总体规划出炉,“中国孟菲斯”蓄势待发。顺丰鄂州机场规划历时三年尘埃落定,拟将于2019年竣工(最终以批文为准)。目前我国航空全货运业务仍为蓝海,顺丰将借力鄂州枢纽大力开发航空货运业务。 以史鉴今,联邦快递与孟菲斯枢纽机场实现了相辅相成。1)孟菲斯以其优势为联邦快递提供了高效运转的航空货运枢纽;2)反过来联邦快递也凭借其高效的物流服务为孟菲斯吸引企业入驻并形成临空产业区;3)最后临空产业区又从需求端为联邦快递拓展了航空货运业务,形成双赢。 鄂州是作为航空枢纽所在地的最佳选择。1)相对的地理中心与绝对的人口中心;2)多式联运全方位立体覆盖;3)相对武汉更具成本优势;4)电商之都促进快递发展;5)政策大幅支持;6)临空产业园反哺快递业务。 定量分析:鄂州机场大幅降低成本、提升收入。1)学术研究表明轴心辐射模式将降低约30%航空货运成本;2)周边葛店电商新城将带来6%收入增长;3)临空产业园将带来10%收入增长。 l 鄂州机场定位世界一流,促使顺丰“小转大、走出去”。1)鄂州机场目标5年跻身全国前五,向世界一流冲刺;2)顺丰将借助周边临空产业园区的需求,从快递业务逐渐转为小包快递与大件货运混合的航空物流模式;3)凭借鄂州枢纽优势,同时抓住我国制造业转型、产业升级之契机,抓住进出口货运业务的先机,继续扩大领先优势。 风险提示:机场建设进度不达预期,燃油、人力等相关成本上行。
招商轮船 公路港口航运行业 2017-09-06 5.57 -- -- 5.57 0.00%
5.57 0.00% -- 详细
公司拟向实际控制人招商局集团旗下全资孙公司经贸船务以4.71元/股的价格发行约7.61亿股股份购买其持有的恒祥控股、深圳滚装、长航国际及经贸船务香港的100%股权,作价约35.86亿元,股份锁定期为36个月。经贸船务承诺标的资产2017年至2020年净利润分别5.82、3.59、4.18和7.59亿元。 恒祥控股持有CVLCC49%股权(招商轮船原已持有51%股权),CVLCC的VLCC运力全球第一,公司预计17-19年净利润为1.5、0.6、0.7亿美元。深圳滚装是全国最大滚装运输公司,公司预计17-19年净利润为0.59、0.51、0.54亿元。长航国际主营干散货运输,长期控制总运力近200万载重吨,公司预计17-19年净利润为0.97、1、1.04亿元。经贸船务香港从事澳洲活畜出口运输,公司预计17-19年净利润为40.6、226、108万美元。 盈利预测及估值。目前VLCC市场景气回落,公司油运业务盈利能力有下行压力;干散货市场底部复苏,公司干散货业务有望持续盈利改善。不考虑此次资产重组,预计公司2017-2019年EPS为0.2、0.21、0.22元,对应PE为25、24、23倍;若重组完成,考虑此次资产重组及摊薄,预计公司2017-2019年备考EPS为0.27、0.24、0.26,对应PE为19、21、20倍。若此次收购完成,公司的整体实力将得到进一步提升,同时每股收益会增厚。维持公司“增持”评级。
招商轮船 公路港口航运行业 2017-09-04 5.57 -- -- 5.57 0.00%
5.57 0.00% -- 详细
事件:招商轮船发布2017年半年报,上半年营业收入32.7亿元,同比增长3.3%;归母净利润5.2亿元,同比下滑67.1%,折合EPS为0.1元;扣非后净利润5.2亿元,同比下滑32.9%(去年同期有7.9亿拆船补贴)。业绩符合预告。 VLCC市场景气回落,公司油运业务盈利下滑。经历了15、16两年景气周期后,由于新增供给压力较大,今年VLCC市场开始回落,上半年VLCC-TD3(中东-日本)航线TCE均值为2.7万美元/天,较去年同期下降2.3万美元/天。上半年公司油轮船队新增三艘VLCC,完成货运量3313万吨,同比增长14.8%(其中承运国油2037万吨,同比增长16.3%),但受市场运价下滑影响,油运业务盈利下滑,公司控股51%的中国能源运输有限公司上半年净利润5.7亿元,同比下滑47%。 干散货市场底部复苏,上半年BDI均值975点,同比增长101%。公司干散货船队新增1艘并租入2艘7万吨级的ultramax,完成货运量1442万吨,同比增长26.6%。公司干散货业务中即期市场部分体量较小,发展方向是大力拓展40万吨级VLOC船队,与货主签署长期COA合约,锁定收益。 盈利预测与估值。VLCC市场景气回落,公司油运业务盈利能力有下行压力;干散货市场底部复苏,公司干散货业务有望持续盈利改善。目前公司正在停牌,整合中外运长航集团旗下的部分航运资产,整合完成后公司的整体实力将得到进一步提升。不考虑资产重组,预计公司2017-2019年EPS为0.2、0.21、0.22元,对应PE为25、24、23倍,维持“增持”评级。 风险提示。行业供求关系大幅恶化,油价大幅波动。
中远海控 公路港口航运行业 2017-09-04 7.75 -- -- 8.20 5.81%
8.20 5.81% -- 详细
事件:中远海控发布2017年半年报,报告期实现营业收434.7亿元,同比增长39.5%;归母净利润18.6亿元,较去年同期增加90.3亿元;扣非后净利润7.5亿元,较去年同期增加55.7亿元,业绩符合预告。 点评: Q2扣非后业绩同比依旧大幅改善,环比亦有增长。公司上半归母非经常性损益为11.1亿元,其中出售青岛前湾码头股权约贡献8.3亿元,其他为政府补贴及处置金融资产的收益。上半年扣非后净利润为7.5亿元,根据我们推算,港口业务贡献约3.7亿元,集运及相关业务贡献约3.8亿元。扣非后的净利润Q1为0.9亿元,同比增长22.3亿元;Q2为6.6亿元,同比增长33.4亿元。Q2业绩同比依旧大幅改善,环比Q1亦增长5.7亿元。 Q2运量同比增长22%、环比增长15%。上半年公司完成集装箱运量999.8万TEU,同比增长35%,其中跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际、中国线运量分别为150.5、204.7、262.4、83.1、299万TEU,同比增长35%、28%、28%、60%、41%。公司16年3月完成整合原中海集运的集运资产,因此16年Q2及之后的运量是同一统计口径。公司17Q2完成集装箱运量534.3万TEU,同比增长22%,环比增长15%,Q2公司在同一统计口径下运量依旧同比明显增长,体现了集运需求明显回暖以及公司重组后实力明显提升。Q1存在春节后几周的淡季,因此Q2运量环比也明显增长。分航线看,Q2跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际、中国线运量分别为79.6、101、137.9、46.7、169.1万TEU,同比增长22%、6%、17%、63%、28%,环比变化+12%、-3%、11%、28%、30%。lQ2航线收入同比增长46%,环比增长16%。上半年公司航线收入369亿元,同比增长57%,其中跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际、中国线收入分别为106.2、97.1、78.3、38.9、57.7亿元,同比增长43%、70%、47%、120%、37%。Q2公司航线收入197.9亿元,同比增长46%,环比增长16%,其中跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际、中国线收入分别为56.5、49.3、45.6、22.4、28.9亿元,同比增长40%、50%、47%、113%、12%,环比增长14%、3%、39%、36%、0%。 Q2单箱收入同比增长20%,环比增长1%。上半年公司整体单箱收入3691元/TEU,同比增长16%,其中跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际分别为7056、4744、2984、4681元/TEU,同比增长6%、33%、15%、38%,中国线为1930元/TEU,同比下滑3%。Q2公司单箱收入3704元/TEU,同比增长20%,环比增长1%,其中跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际分别为7098、4881、3307、4797元/TEU,同比增长14%、42%、26%、31%,环比增长1%、6%、26%、6%,中国线为1709元/TEU,同比下滑13%,环比下滑23%。 重组后协同效应持续显现,上半年油价同比大涨的情况下平均单箱成本同比下降2.5%,不考虑航程成本,公司单箱成本同比下降8.4%。公司依托整合重组原中海集运的集运业务带来的规模优势,继续挖掘成本协同效应潜力。上半年,借助海洋联盟进一步优化航线网络及运力布局,持续优化集装箱箱队管理和供应商采购,协同效应持续显现。在油价同比大幅上涨的情况下,公司平均单箱成本同比下降2.5%至3429元人民币。公司航线成本主要由设备及货物运输成本、航程成本、船舶成本构成,燃油成本包含在航程成本中,不考虑航程成本,公司单箱成本2638元,同比下降8.4%。公司若完成收购东方海外,预计将产生协同效应,带来单箱成本继续下降,公司在收购报告中预计收购东方海外将每年带来3.37亿美元税前协同效应。 盈利预测与评级。集运市场复苏趋势明显,供求表现表现良好,超出市场预期,市场运价同比大幅改善,中远海控中报业绩亦超预期大幅改善,我们的判断得到验证。全球贸易持续向好,行业复苏才刚刚开始,我们继续看好。公司完成收购东方海外后,将成为全球第三、亚洲第一、中国唯一的全球集运龙头公司,具备成为行业领袖的潜质,将显著受益于行业复苏以及自身的蜕变。收购东方海外为现金收购,考虑财务成本将明显增厚,由于收购完成时点不确定,暂不考虑收购影响,预计公司17-19年EPS为0.43、0.59、0.68元,对应PE为18、13、12倍,维持“增持”评级。我们看好公司在行业复苏中超高的业绩弹性(贝塔)以及公司超越行业的自身蜕变(阿尔法),建议投资者积极配置。 风险提示。收购失败、集运供求改善低于预期、市场恶性竞争、油价大幅波动。
中远海特 公路港口航运行业 2017-09-04 7.01 -- -- 7.44 6.13%
7.44 6.13% -- 详细
事件:公司发布2017年半年报,报告期营业收入33.1亿元,同比增长16.6%;归母净利润0.72亿元,同比增长0.68万元,EPS为0.034元/股;扣非后净利润为1.02亿元,同比增长1.2亿元,扣非后EPS为0.048元/股。业绩符合预告。其中Q1、Q2净利润分别为0.11、0.61亿元,扣非后净利润分别为0.33、0.7亿元。 点评: 2017Q2业绩继续同比、环比大幅改善。2017Q1公司净利润0.11亿元,同比增长0.1亿元;2017Q2净利润0.61亿元,同比增长0.58亿元,环比增长0.5亿元。2017Q1公司扣非后净利润0.33亿元,同比增长0.33亿元;2017Q2扣非后净利润0.7亿元,同比增长0.87亿元,环比增长0.37亿元。二季度公司业绩继续同比、环比大幅改善。 上半年航运主业整体收入、毛利率提升,不同船型有分化。上半年公司航运主业收入30.8亿元,同比增长21.1%;毛利率13.3%,同比增加2.3个百分点,受益航运市场复苏,公司航运主业整体收入、毛利率均有所上升。分船型看,公司多用途、重吊船收入、毛利率均有提升,受益于一带一路战略带动中国机械设备出口以及干散货市场回暖;半潜船收入大幅增长,主要受益于亚马尔项目;汽车船、沥青船、木材船毛利率出现下滑。 多用途收入11.9亿元,同比增长15.2%,毛利率3.3%,上升7.7个百分点 半潜船收入7.4亿元,同比增长85.4%,毛利率43.5%,减少6.2个百分点 重吊船收入5.7亿元,同比增长11.2%,毛利率10.7%,上升8.3个百分点 汽车船收入1.4亿元,同比增长43.0%,毛利率3.5%,减少15.6个百分点 沥青船收入2.0亿元,同比下滑14.5%,毛利率9.7%,减少27.5个百分点 木材船收入2.5亿元,同比下滑9.0%,毛利率-13.7%,减少17.7百分点 盈利预测与评级。公司主要从事机械设备等特种货物运输,直接受益于“一带一路”战略的推进;同时,受益于航运市场回暖,公司业绩正在逐季改善。预计公司17-19年EPS为0.11、0.16、0.19元,对应PE为66、43、38倍,对应17年PB为1.5倍,维持“增持”评级。 风险提示。“一带一路”战略推进低于预期、航运供需改善低于预期。
上港集团 公路港口航运行业 2017-09-04 6.52 -- -- 6.81 4.45%
7.14 9.51% -- 详细
事件:公司公布2017半年报,报告期实现营业收入167.2亿元,同比增长8.5%;归属上市公司股东净利润33.7亿元,同比增长15.6%,EPS为0.15元;扣非后净利润为24.4亿元,同比下滑10.2%,扣非后EPS为0.11元。业绩基本符合预期。其中一季度净利润11.4亿元,同比下滑6.4%;二季度净利润13.0亿元,同比增长23.5%。 点评: 受益外贸回暖,上半年吞吐量增速明显回升。2017年上半年,公司母港完成货物吞吐量2.8亿吨,同比增加12.4%,增速回升15.0个百分点;其中集装箱吞吐量1960万TEU,同比增加9.6%,增速回升10.3个百分点。分季度看,Q1货物吞吐量同比增加11.6%,Q2同比增加13.2%;Q1集装箱吞吐量同比增加9.9%,Q2同比增加9.2%。 主营业务毛利小幅增长。报告期公司集装箱业务收入66.5亿元,同比增长9.8%,毛利率为57.0%,与去年同期一致;散杂货业务收入9.2亿元,同比增长10.0%,毛利率为11.9%,同比增加6.5个百分点;港口物流业务收入97.2亿元,同比增长18.6%,毛利率为8.8%,同比增加0.9个百分点;港口服务业务收入10.0亿元,同比增长4.4%,毛利率45.6%,同比减少0.9个百分点。加上其他业务及剔除板块抵消,公司主营业务收入162.5亿元,同比增长8.6%,实现毛利49.5亿元,同比增加1.3亿元,综合毛利率30.5%,同比下滑1.7个百分点。公司非主营业务收入4.7亿元,实现毛利1.1亿元,同比减少1亿元。 三费有所增长,投资收益同比增加10.3亿。公司销售费用3292万元;管理费用14.0亿元,同比增长9.9%,主要因足球俱乐部管理费用增加;财务费用3.5亿元,同比增长5.1%。公司实现投资收益18.5亿元,较去年同期增加10.3亿元,增量主要来自公司处置金融资产获得的8.7亿元收益。 盈利预测与评级:受益外贸回暖,公司上半年吞吐量增速明显回升,但受成本、三费上升及非主营业务盈利下滑影响,经营业绩仍有下滑。预计公司17-19年EPS为0.35、0.37、0.39元,对应PE为19、18、17倍,维持“增持”评级。 风险提示:外贸下滑、区域港口恶性竞争。
中远海能 公路港口航运行业 2017-09-04 6.67 -- -- 6.73 0.90%
6.73 0.90% -- 详细
事件:公司公布2017半年报,报告期实现营业收入50.4亿元,同比减少41.1%;归母净利润8.5亿元,同比减少53.2%,EPS为0.21元;扣非后净利润为10.3亿元,同比增长104.6%,扣非后EPS为0.26元。业绩基本符合公告。去年上半年公司处于资产重组中,我们估算备考经营性净利润约为15亿元左右。 外贸油运市场景气回落,公司外贸油运业务盈利下滑。经历了15、16两年景气周期后,由于新增供给压力较大,今年外贸VLCC市场开始回落,上半年VLCC-TD3(中东-日本)航线TCE均值为2.7万美元/天,较去年同期下降2.3万美元/天。公司外贸油运业务周转量1823亿吨海里,同比增长16.9%,实现收入31.5亿元,同比下滑20.8%,毛利率23.4%,同比下滑12.4个百分点。 内贸油运业务收益稳定。公司内贸油运业务主要与大客户签署COA合同,COA货源占比90%以上,收益相对稳定。上半年内贸油运业务周转量106.2亿吨海里,同比增长28%,实现收入14.6亿元,同比增长13.1%,毛利率38.4%,同比下滑3.8个百分点,主要受油价上涨带来成本上升影响。公司油运业务毛利12.9亿元,其中内贸贡献43%,外贸贡献57%。 LNG开始贡献业绩。上半年公司继续推进现有LNG项目稳步落地,新接两条LNG船舶确保APLNG项目顺利运营。上半年LNG板块贡献净利润1.3亿元,同比增长73%。公司团和其合营公司有在建LNG船舶合计21艘,363万立方米,全部将于2020底前交付使用,LNG业务对业绩的贡献将逐步增长。 盈利预测与评级:预计17-18年VLCC市场供求压力较大,运价水平大概率下行,公司外贸原油运输业务承压。但公司还有一定规模的内贸业务贡献稳定收益,LNG业务对业绩的贡献将逐步增长,具备一定的抗风险和抗波动能力。预计公司2017-2019年EPS为0.38、0.39、0.42元,对应PE为17、16、15倍,维持“增持”评级。
大秦铁路 公路港口航运行业 2017-09-04 9.14 -- -- 9.13 -0.11%
9.24 1.09% -- 详细
事件: 大秦铁路公告中报业绩:2017年上半年公司实现营业收入273.5亿元同比增长28.89%,归属上市公司股东净利润76.2亿元,同比增长107.12%,扣非后归属上市公司股东净利润76.5亿元,同比增长106.13%。实现基本每股收益0.51元,同比增长104%。大秦铁路上半年业绩超过业绩预增公告(预计90%的增长),略超市场预期。 点评: 受益煤炭回暖及严控汽运煤,运量大幅提升:2016年四季度起,煤炭供给侧改革导致煤炭价格飙涨,煤炭行业景气度持续回升并保持景气高位,煤炭运输需求提高;同时叠加河北地区加强环保治理,停止汽运煤进港,导致公路运煤转移至铁路运输。两因素叠加导致上半年大秦铁路煤炭运量大幅增长,公司货物发送量为2.78亿吨,同比增长26.2%,货物运输量为3.85亿吨,同比增长29.9%,核心资产大秦线运量为2.1亿吨,同比增长33.2%。运量大幅增长是业绩大幅提升的主要原因。 运价上调,锦上添花:3月24日对管内实行国铁统一运价率的营业线的整车煤炭运价水平恢复至基准运价率9.80分/吨公里,平均提价1分钱/吨公里,对公司业绩有显著提升影响。我们预计此次提价将年化增厚公司利润约20亿元,预计将影响2017年利润约14亿元以上。虽然自6月1日期下调铁路电气化附加费,由0.012元/吨公里至0.007元/每吨公里,但是根据我们测算影响利润有限。预计此次调价将减少2017年净利润约4.4亿元,年化减少净利润约为7.8亿元(税后),且此次电气化附加费调整后,公司在成本端会与电力企业积极争取更优惠电价、力求弥补收入端带来的影响。综上,运价上调是公司业绩提升的第二大主要因素。 成本控制超预期,助力业绩增幅超预期:2017年上半年,公司营业成本为185亿,主营业务成本181亿元,其中人力成本为70.3亿元,同比增长5.8%,折旧为25.8亿元,同比增长1.6%,货车服务费为16.2亿元,同比减少11.4%。总的来看公司各项成本控制良好,成本增速远低于年初预期。年初,根据公司往年成本控制情况,我们预计可变成本(货车服务费、电力燃料等)可能随运量出现较大增幅,预计同比增速约15%-20%,而人力成本增速可能约为6%左右,折旧增长约2%,而半年报显示各主要成本增速均低于年初预期。成本控制得当助力业绩提升,这是公司半年报业绩大幅增长的第三大原因。 全年运量或达4.2亿吨以上,业绩大幅提升,维持“买入”评级:就目前煤炭供求关系来看,我们认为煤炭需求将继续保持较为景气程度,下半年运输需求可以保持上半年的较好水平,预计全年大秦线运量将超过4.2亿吨。而运价水平下半年调整的可能性并不大。我们预计下半年公司收入依然可以保持环比持平的高景气水平,同比增速略有收窄(主要是因为去年公司收入前低后高,基数逐渐变大),如果下半年公司成本控制得当,全年业绩依然会表现靓丽。我们预计17-18年公司EPS为0.94元、1.02元,对应PE为9.7X、9.0X,按照分红率50%计算,股息率为5.15%、5.55%,作为业绩稳健的白马龙头标的以及新加入MSCI带来的催化剂,我们认为未来公司估值有望修复,维持“买入”评级。 风险提示:煤炭运量受宏观经济影响较大。
首页 上页 下页 末页 1/22 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名