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林媛媛

中银国际

研究方向: 银行业

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工作经历: 登记编号:S1300521060001,曾就职于华泰联合证券、海通证券...>>

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南京银行 银行和金融服务 2023-11-10 7.78 -- -- 8.85 13.75%
9.04 16.20% -- 详细
南京银行前3季度归母净利润长同比增长2.1%,营业收入同比增长1.4%,收入和业绩小幅放缓,主要压力来自息差,非息整体表现积极,手续费同比降幅收窄,其他非息持续高位贡献盈利。关注贷款占比略升,贷款拨备平稳。 季报反映公司优秀的投资业务能力和扎实的客户基础,目前前2023年年PB0.58X,估值过度悲观,价值低估,维持增持评级。 支撑评级的要点盈利、收入增速放缓,息收入承压,非息改善。 南京银行前3季度归母净利润同比增长2.1%、增速较上半年下降3.2个百分点,业绩贡献主要来自规模、非息与拨备。前3季度营收同比增长1.4%,增速较上半年放缓1.8个百分点,息收入同比下降2.8%,增速转负,非息收入同比增长7.3%,手续费降幅收窄,其他非息增速略降仍高位。压力主要来自息收入,测算前三季度单季净息差1.53%,同比收窄23bp,测算3季度资产收益率下降7bp、负债成本率上升8bp。3季度单季净息差1.41%,环比降7bp,降幅收窄。 规模保持较快增速3季度末南京银行总资产同比增15.2%,增速较2季度略降1.0个百分点,其中贷款增速17.3%,增速较上季度下降0.3个百分点信贷增长主要靠对公信贷拉动,对公贷款同比增长21.9%,增速高位上升1.1个百分点,零售贷款同比增5.9%,增速趋缓4.0个百分点,交易类资产同比增长26.8%,占比19.7%,较2季度末下降0.8个百分点。3季度末存款总额同比上升10.0%,增速略缓1.7个百分点。 投资相关其他非息持续贡献,手续费收入拖累减弱前3季度南京银行非息收入同比上升7.3%,增速较上季度加快0.4个百分点。其中,前3季度手续费收入同比下行26.3%,降幅较上半年趋缓,3季度单季同比下降18.3%。公司前3季度其他非息同比上升21.0%,仍保持高位,其他非息收入占比营收达到35.5%。 关注占比略升,贷款拨备平稳南京银行3季度不良率0.90%,环比持平2季度,不良额同比增加2.6%,关注类贷款占比0.97%,较2季度上升12bp。前3季度资产减值损失同比下降5.8%,贡献利润,拨备覆盖率380.88%,环比上升77bp,拨贷比3.42%,环比上升1bp,贷款风险抵补能力增强。 估值根据公司季报,我们维持公司盈利预测,2023/2024年EPS为1.85/2.07元,目前股价对应2023/2024年PB为0.58x/0.50x,维持增持评级。 评级面临的主要风险经济下行、海外风险超预期。
兴业银行 银行和金融服务 2023-11-09 14.78 -- -- 16.99 14.95%
16.99 14.95% -- 详细
兴业银行前3季度归母净利润同比下降9.5%,盈利降幅扩大,贡献主要来自规模和税收。公司营收仍承压,但息收入增长平稳,息差突显韧性;非息收入受手续费和其他非息影响持续承压。3季度末不良率略降,关注类贷款占比率受风险分类新规影响上升,存量风险持续出清,增量前瞻指标改善,差异于增量拨备保持增长,存量拨备略降,核销处置或仍积极。 公司盈利能力和竞争力居于股份行前列,现阶段受到去年高基数和存量风险持续出清,业绩阶段性低位,随着基数降低,或相对改善,维持增持评级。 支撑评级的要点盈利、收入降幅扩大,绝对盈利水平仍处股份行头部部兴业银行前3季度归母净利润同比下降9.5%,盈利降幅较上半年扩大4.6个百分点,差异于行业,业绩贡献主要来自于规模,其次是税收。ROAE12.13%,同比下降2.60个百分点,绝对盈利能力相比股份行同业仍较高。3季度末核心一级资本充足率9.47%,同比下降28bp。 前3季度营业收入同比下降5.6%,降幅较上半年扩大1.4个百分点,3季度单季营收下降8.6%,降幅较上季度扩大,息收入同比增长5.0%,增速基本面稳定,而非息收入下降,且降幅扩大,压制营收。前3季度拨备前利润同比下降7.7%,资产减值损失同比增速转正,压制盈利增速。 前前3季度息收入正增长,息差突显韧性前3季度净利息收入同比增长1.1%,增速较上半年由负转正,3季度单季增速为5.0%,较上季度增速略缓,但连续两季度单季正增长。公司前3季度净息差1.94%,同比下降16bp,但较上半年仅降1bp,公司披露前3季度存款同比持平,同比存款成本未降,资产方下行压力持续。公司公告3季度单季净息差为1.92%,环比略降1bp,表现平稳。 存款、贷款规模增长均提速3季度末公司总资产同比增9.2%,较半年末增速下降0.9个百分点,其中贷款同比增9.9%,增速较半年末上升0.6个百分点。拆分看,对公贷款(不含票据)同比高增23.0%,个贷同比增0.1%,票据贴现下降26.4%。存款同比增11.7%,增速较半年末上升0.9个百分点。 非息收入较快增长前3季度非息收入同比下降17.0%,其中手续费收入同比下降30.4%,连续3季度同比负增,理财老产品规模压降及资本市场波动对理财手续费影响持续。 其他非息收入同比下降2.6%,较上半年增速由正转负,主要源于三季度市场利率波动,交易性金融资产估值出现阶段性回调。 资产质量总体平稳,核销处置积极3季度末不良率1.07%,环比上季度下降1bp,不良额环比升1.5%;关注贷款占比1.53%,较中期上升18bp,源于为执行风险分类新规,下调部分未逾欠但存在潜在风险的项目至关注类。公司公告中表明房地产与政府融资平台业务资产质量已趋于稳定,信用卡资产质量虽存在一定压力,但前瞻性指标已出现好转。前3季度资产减值损失同比上升2.8%,增量拨备上升,与行业差异。3季度末拨备覆盖率237.78%,环比上季度下降8.0个百分点;拨贷比2.55%,环比下降9bp,如非贷未多提,从存量拨备和增量拨备变化看,核销和处置仍积极。 估值根据3季报业绩,我们维持对公司盈利预测,2023/2024年EPS为3.93/4.56元,目前股价对应2023/2024年PB为0.44x/0.39x,维持增持评级。 评级面临的主要风险经济下行、海外风险超预期。
光大银行 银行和金融服务 2023-11-06 2.99 -- -- 3.35 12.04%
3.35 12.04% -- 详细
光大银行 2023前 3季度盈利同比增长 3.0%,营业收入同比下降 4.3%, 盈利、收入增速较上半年略降, 主要压力来自息差、手续费,贡献来自拨备、规模。公司资产负债和业务结构与股份行同业一致,负债端对公存款占比更高,成本刚性,资产端零售贷款占比较高, 贷款增长和边际资产质量趋势偏弱, 业绩和业务压力同步股份行同业。 在偏弱的外部环境下,公司坚持财富银行战略,坚持服务实体和国家战略、数字化经营的发展主线, 积极夯实业务基础。 对公综合融资(FPA) 较年初增长 3.6%、零售资产管理(AUM) 较年初增长 9.3%, 同业金融交易额(GMV) 同比增长 25.1%,战略积极推进。四季度基数下降,收入、业绩压力或缓解,阶段性业绩或仍受制于外部环境,随着公司战略持续推进, 基本面持续改善可期待。 维持增持评级。 支撑评级的要点n 盈利、收入增速较上半年略降前 3季度光大银行归母净利润同比增长 3.0%,增速较上半年略降 0.3个百分点,营收同比下降 4.3%,增速较上半年放缓 1.8个百分点,其中,息收入同比下降 4.3%,非息收入同比下降 4.4%,增速均放缓。 ROAE10.23%,同比下降 0.67个百分点。 光大银行前期转债转股完成, 资本实力同比大幅增强, 3季度核心资本充足率9.11%, 同比上升 42bp。 n 息收入同比降幅扩大, 3季度息差环比降幅略收窄光大银行前 3季度息收入同比下降 4.3%,降幅较上半年扩大,测算前 3季度净息差 1.78%,同比下降 22bp,同比降幅较上半年扩大。测算 3季度单季净息差 1.74%,环比降 4bp, 降幅较上季度略收窄, 测算生息资产收益率 4.10%,环比上升 2bp,测算计息负债成本率 2.38%,环比上升 4bp, 存贷款增速放缓, 占比较中期下降,结构因素压制净息差。 n 存贷款增速趋缓, 债券投资增长提速3季度末公司总资产同比增长 9.1%,增速较 2季度末上升 1.1个百分点,贷、存款分别同比增长 5.5%、 2.7%,增速分别较 2季度末下降 1.1、 2.6个百分点, 债券投资增长 12.7%,交易类资产同比增长 27.2%,增速均提升。 n 其他非息贡献,手续费负增光大银行前 3季度非息收入同比下降 4.4%, 手续费收入同比下降 11.4%, 其他非息收入同比增长 9.9%, 同比增速均放缓。 n 资产质量基本平稳,拨备略降光大银行 3季度不良率 1.35%,环比 2季度上升 5bp,不良贷额环比增加 4.1%,或仍主要源于零售端压力。 光大银行前 3季度资产减值损失同比下降 12.8%,反哺盈利, 3季度拨备覆盖率175.65%,环比 2季度下降 12.91个百分点,拨贷比 2.37%,环比下降 0.09个百分点,存量拨备反哺空间下降。 估值n 根据公司季报,我们调整公司盈利预测, 2023至 2025年 EPS 0.70/0.71/0.75元,目前股价对应 2023/2024年 PB 为 0.39x/0.35x,维持增持评级。 评级面临的主要风险n 经济下行、 海外风险超预期。
宁波银行 银行和金融服务 2023-11-02 19.76 -- -- 23.57 19.28%
23.57 19.28% -- 详细
宁波银行前3季度业绩同比增长12.6%,营收同比增长5.5%,增速分别较上半年略降2.3和3.8个百分点,仍处行业较好水平。拆分看,息收入表现优秀,同比增长10.9%,位于行业头部;手续费同比增长3.5%,表现积极;收入主要压力来自,在高基数和市场压力下,投资相关其他非息下降,而宁波银行这部分业务盈利能力和业绩贡献突出,占比相对同业更高,调整影响也更大。资产质量持续优秀,非贷拨备消耗贡献盈利,存量拨备或略降。3季度公司整体业务绝对表现仍积极,收入积极表现来自息收入和手续费,压力来自金融市场等其他非息高位,业绩的影响来自收入和拨备释放能力,这些积极因素和压力明年或持续。四季度,由于宁波银行按揭占比更小、业务和区位分布受化债影响相对较小,息差变化或仍略好于同业,其他非息基数亦下降,收入增速或改善,拨备基数降低,反哺贡献或下降,业绩整体或小幅修复。在当前的规模和市场环境中,市场修正对行业增长预期,公司增长预期或亦有修正,但不能否定公司经营管理水平和业务竞争力仍优异,维持对公司的增持评级。 支撑评级的要点规模持续较快增长,资本略降宁波银行规模持续较快增长,增速略降。3季度末总资产同比增长15.3%,增速较2季度末略降0.8个百分点,贷款同比增长18.9%,增速加快0.8个百分点,对公及零售贷款分别增长18.6%和26.9%,增速分别加快1.4与2.8个百分点,票据增速放缓。存款同比增长26.9%,增速较2季度末加快2.6个百分点。规模持续较快增长,资本略降,3季度末公司核心一级资本充足率9.72%,同比下降24bp。 息收入增速处行业头部,3季度息差下行加速公司前3季度净利息收入同比上升10.9%,增速较上半年下降5.7个百分点,处于行业最优水平,测算平均余额生息资产同比16.8%,息差同比降幅10bp,降幅好于行业。 净息差1.89%,仍处行业较好水平。测算3季度单季净息差1.82%,环比下降6bp,息差下行幅度延续2季度加速态势。测算生息资产收益率4.20%,计息负债成本率2.19%,环比分别上升1bp与6bp,压力主要来自负债端成本上升。 手续费表现优异,其他非息高位略降公司前3季度手续净收入同比增长3.5%,增速较上半年上升2.2个百分点,3季度单季同比8.2%,表现积极。前3季度其他非息高位同比下降5.7%,源于去年的高基数和市场波动。期末时点看,交易类资产占比16.1%,环比降2.0个百分点。 资产质量仍优秀,非贷拨备反哺3季度末不良率0.76%,环比上季持平,不良贷款余额环比上升4.7%,关注贷款占比0.54%,环比持平2季度,正常类贷款迁徙率1.52%,同比上升38bp,不良相关指标基本平稳。 宁波银行前3季度资产减值损失同比下降18.2%,3季度资产减值损失计提15.6亿元,同比少提15亿元,年化资产减值损失/总资产0.23%,同比降0.3个百分点,其中,贷款减值损失28.3亿元,同比多提1.1亿元,非贷减值损失直接回补12.7亿元,同比少提16.2亿元,非贷持续回补。3季度末拨备覆盖率480.54%,较上季降8.37个百分点;拨贷比3.66%,较上季下降0.04个百分点。监管政策一定程度影响公司不良确认,以及拨备不良比例。中报测算非贷拨备存量约70.9亿元,如没有回补,存量非贷或亦消耗。 估值根据三季报,我们维持原盈利预测,2023/2024年EPS为3.91/4.53元,目前股价对应2023/2024年PB为0.94x/0.86x。维持增持评级。 评级面临的主要风险经济下行、海外风险超预期。
无锡银行 银行和金融服务 2023-11-02 5.18 -- -- 5.41 4.44%
5.41 4.44% -- 详细
无锡银行前前3季度归母净利润同比增长16.1%,同步行业趋势,业绩压力来自收入增长压力,业绩支撑来自拨备。公司资产质量绝对优势持续,拨备优势持续。未来收入影响因素来看,测算单季息差环比降幅扩大,息差同比压力或持续,规模增长提速,量的贡献或提升,4季度收入基数下降,盈利基数上升,业绩压力或持续。公司区位优势突出,补充资本后,规模增长贡献增加,资产质量优异,拨备厚实,业绩缓冲能力强司,目前公司2023N和和2024N的的PB分别为0.59x和和0.52x。维持增持评级。 支撑评级的要点盈利、收入增速均放缓无锡银行前3季度归母净利润同比增长16.1%,增速较上半年下降4.5个百分点,增速有所放缓,ROAE12.14%,同比下降0.54个百分点。年初定增补充资本,3季度末核心一级资本充足率11.03%,同比上升2.03个百分点,资本实力增强。 前3季度营业收入同比增长0.9%,增速较上半年下降1.9个百分点,3季度单季营收下降3.0%,增速较上季度由正转负,息收入小幅下降0.7%,较中期降幅收窄,非息收入同比增长5.7%,增速放缓。 息收入降幅收窄,息差环比承压前3季度净利息收入同比下降0.7%,降幅较上半年收窄0.9个百分点,主要源于去年3季度低基数,3季度单季净利息收入增速为1.1%,较2季度略放缓0.9个百分点,但持续2季度以来正增长态势。3季度息差承压,测算3季度单季净息差1.57%,环比降5bp,降幅较上季度扩大。测算资产收益率3.75%,环比降4bp,负债成本率2.73%,环比升2bp,资产负债两端双向承压。 贷款、存款增长均提速3季度末公司总资产同比增11.0%,较半年末增速提升2.0个百分点,其中,贷款同比增11.1%,增速较半年末上升0.7个百分点。拆分看,对公贷款(不含票据)同比增长12.6%,票据贴现增长22.9%,而零售贷款同比下降0.2%,对公贷款提速,票据和零售放缓。存款同比增14.1%,增速较半年末升1.8个百分点,其中个人定期存款同比增长29.6%,零售存款定期化趋势延续。 非息收入增速下降,投资收益贡献盈利前3季度非息收入同比增长5.7%,增速较上半年下降10.1个百分点。手续费收入同比下降39.9%,降幅较上半年扩大16.1个百分点;其他非息收入同比上升20.8%,增速放缓,仍支撑非息增长。 资产质量优势持续,拨备仍高位3季度末不良率0.78%,环比上升1bp;不良额环比升2.8%;关注贷款占比0.43%,较中期上升12bp,或与风险分类管理办法实施有关,关注后续资产质量的变化情况。前3季度资产减值损失同比下降40.4%,持续贡献盈利。3季度末拨备覆盖率547.39%,环比上季度下降6.33个百分点;拨贷比4.25%,环比下降4bp,拨备水平仍处上市银行头部。 估值根据公司业绩我们维持公司盈利预测,2023/2024年EPS为1.07/1.23元,目前股价对应2023/2024年PB为0.59x/0.52x,维持增持评级。 评级面临的主要风险经济下行、海外风险超预期。
工商银行 银行和金融服务 2023-11-01 4.83 -- -- 5.52 14.29%
5.52 14.29% -- 详细
工商银行前 3季度归母净利润同比增长 0.8%, 增速较上半年略降 0.4个百分点,仍保持正增长。 营业收入同比下降 3.5%,息收入和手续费收入均承压, 息差压力亦持续, 资产质量保持平稳,拨备持续贡献盈利。 公司作为行业龙头, 面对偏弱宏观环境和持续减费让利社会责任, 报表持续保持较强韧性,反映公司强大业务实力。公司 2023年 PB0.49X, 股息率 6.60%, 估值低股息高, 价值突出, 维持增持评级。 支撑评级的要点 利润增速略缓,营收承压工商银行前 3季度归母净利润同比增长 0.8%,增速较上半年略降 0.4个百分点, ROAE10.56%, 同比下降 0.73个百分点。前 3季度营业收入同比下降3.5%, 降幅较上半年扩大 1.2个百分点, 3季度单季营收同比下降 6.1%,较上季度降幅扩大 2.5个百分点, 3季度营收压力增大,息收入和手续费收入降幅均扩大。 持续让利实体,息收入降幅扩大,息差压力持续公司前 3季度净利息收入同比下降 4.7%,降幅较上半年扩大 0.8个百分点。 息差仍面临下行压力,前 3季度公司净息差 1.67%,同比下降 31bp(未考虑重述) ,公司测算 3季度单季净息差 1.54%,环比下降 9bp,测算资产收益率环比下降 5bp,计息负债成本率上升 4bp,资产负债均承压,息差环比下行幅度仍较大。 存贷款增速略缓,债券投资提速3季度末公司总资产同比增 12.5%,较半年末增速下降 0.2个百分点,其中贷款同比增 12.5%,增速较半年末下降 0.7个百分点。拆分看,对公贷款同比增长 17.0%,零售增 4.7%, 同比均放缓,债券投资同比增 13.8%,增速较半年末加快 2.8个百分点。存款同比增 12.9%,增速较半年末下降 1.1个百分点。 手续费持续承压,其他非息仍保持较快增长公司前 3季度手续费收入同比下降 6.1%,降幅扩大,减费让利和市场压力持续压制。 其他非息同比增长 16.8%, 3季度单季同比增长 15.9%,增速较上季度加快 24.4个百分点, 正贡献主要来自投资收益,汇兑净损益下降形成拖累。 资产质量平稳,拨备持续反哺上半年末公司不良贷款率为 1.36%,环比持平 2季度,不良余额环比 2季度略增 1.86%,资产质量整体平稳。 前 3季度资产减值损失同比下降 12.9%,持续贡献盈利。 3季度末拨备覆盖率 216.22%,环比下降 2.40个百分点;拨贷比 2.94%,环比下降 3bp,存量贷款拨备平稳。 估值 根据公司 3季报, 我们维持公司 2023年 EPS 为 0.99元,下调公司 2024/2025年 EPS 为 1.05/1.13元,目前股价对应 2023/2024年 PB 为 0.49x/0.44x,维持增持评级。 评级面临的主要风险 经济下行、海外风险超预期。
邮储银行 银行和金融服务 2023-10-31 4.41 -- -- 5.05 14.51%
5.05 14.51% -- 详细
邮储银行2023年前3季度业绩同比增长2.4%,营收同比增长1.2%,增速略放缓,息收入提速,息差优势延续,非息收入受手续费高基数和汇兑影响增速放缓。资产质量指标稳中向好,拨备反哺盈利,存量贷款拨备略降。公司业务扎根个人和小微,客群优势突出,息差表现、资产质量持续优于行业,财务表现不断验证基本面,是大行中成长品种,2023NPB0.60X,看好,维持增持评级。 支撑评级的要点净息差表现持续优于行业,存款和客户优势进一步凸显邮储银行前3季度净利息收入同比上升3.1%,增速较上半年加快0.8个百分点。前3季度净息差2.05%,同比下降18bp,测算公司3季度单季净息差2.00%,环比下降2bp,测算公司资产收益率环比持平,负债成本率环比小幅上行2bp,3季度息差基本平稳,息差表现平稳,优于行业。 手续费增速趋缓,非息收入同比负增邮储银行前3季度净非息收入同比下降6.2%,手续费收入同比上升0.3%,增速趋缓。非息同比下降11.8%,主要汇兑净损益同比下降54.96亿元,拖累其他非息,投资收益及公允价值变动收益分别同比增加9.3%、9.6%。 规模增长提速,核心一级资本充足率环比上升邮储银行3季度末总资产同比增长13.3%,增速较2季度上升0.6个百分点,贷、存款同比分别增长12.2%、10.0%,增速均较2季度加快0.3个百分点,债券投资同比增长18.1%,增速较2季度提升1.1个百分点。 邮储银行3季度核心一级资本充足率9.46%,同比下降9bp,加权风险资产同比增长15.0%,公司规模增速快,资本略降。 资产质量优势持续,拨备少提贡献盈利邮储银行3季度不良率0.81%,关注贷款占比0.62%,环比均持平上季度,逾期贷款占比0.94%,环比下降2bp,资产质量稳中向好,优势持续。资产减值损失同比下降32.8%,贡献盈利,贷款拨备覆盖率363.91%,较上季度下降17.4个百分点。拨贷比2.95%,较上季度下降13bp。 估值根据三季报,我们下调公司2023至2025年EPS预测为0.79/0.83/0.94元,目前股价对应2023/2024年市净率为0.60x/0.54x,维持增持评级。 评级面临的主要风险海外波动超预期、经济下行超预期。
成都银行 银行和金融服务 2023-02-22 14.47 -- -- 14.72 1.73%
14.72 1.73%
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成都银行业绩持续高增长, 2022年归母净利润增速达到 28.2%,在已披露业绩快报银行中仅低于江苏、张家港、苏农银行,收入同比增长 13.1%, 仅低于常熟。高增长带动盈利能力增强, ROAE 19.48%,同比上升 1.88个百分点。 不良率下降,拨备平稳, 资产质量、拨备优势持续。公司或持续受益于成渝双城经济圈基建拉动和区域经济优势,规模扩张支持业绩高增长。 公司资本补充动力较强,目前股价 13.25元, 低于转债强赎价格 26.7%, 关注转债转股情况。 维持对公司增持评级,持续看好。 支撑评级的要点 盈利持续高增长成都银行全年实现归母净利润 100.39亿元,同比增长 28.2%, 较前三季度增速略降 3.4个百分点; 四季度单季同比增长 21.8%,较三季度增速下降 10个百分点。 全年营业收入同比增长 13.1%, 较前三季度增速下降 3.0个百分点;四季度单季同比上升 5.0%,较三季度增速下降 9.3个百分点,公司四季度单季营收增速在所有已披露业绩的上市银行中居前,公司交易类投资占比较低,受债市调整影响有限。全年盈利与收入增速较前三季度均放缓, 且下行幅度相近,拨备、税收等贡献或平稳。 资产质量和拨备优势持续2022年末不良贷款率 0.78%, 较三季度末下降 0.03个百分点,资产质量优势持续。四季度末拨备覆盖率 501.57%,较三季度末略升 3.39个百分点;测算拨贷比 3.91%,较三季度下降 0.12个百分点,拨备基本平稳,优势持续。 估值 根据公司业绩快报中披露的业绩增速及资产质量情况, 我们调整公司盈利预测, 2023/2024年 EPS 调整为 3.26/3.91元,目前股价对应 2023/2024年 PB 为 0.74x/0.61x,维持增持评级。 评级面临的主要风险 经济下行、疫情反复导致资产质量恶化超预期。
兴业银行 银行和金融服务 2023-02-06 15.98 -- -- 16.13 0.94%
16.38 2.50%
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兴业银行 2022年实现归母净利润 913.77亿元,同比增长 10.5%;营业收入2223.74亿元,同比增长 0.5%;加权平均净资产收益率为 13.85%,同比下降0.09个百分点。不良率为 1.09%,拨备覆盖率为 236.44%。经营数据来自业绩快报, 或与年报有差异。 兴业银行全年业绩增速略缓,收入增速下行,费用、拨备等对公司盈利贡献或上升;贷款增速略升,存款增速下行;资产质量保持稳定, 拨备覆盖率与拨贷比略降。 受偏弱的外部环境影响, 2022年收入表现略弱, 业绩基数不高,今年经济修复,公司收入端增长和资产质量改善均可期待。同时公司股东福建投资集团和福建省财政厅持续增持公司股份,彰显对公司管理层和未来发展的信心。 维持增持评级。 支撑评级的要点 盈利增速趋缓, 营收增速加速下行兴业银行全年实现归母净利润 913.77亿元,同比增长 10.5%, 较前三季度增速下降 1.6个百分点; 四季度单季同比上升 5.0%,较上季度增速下降 7.5个百分点, 四季度盈利增长趋缓, 拖累全年盈利。 全年营业收入同比增长 0.5%, 较前三季度增速下降 3.6个百分点; 四季度单季同比下降 9.9%,较上季度增速下降 9.7个百分点, 连续两季度单季同比负增长,四季度下行加速, 去年四季度疫情对经济生产有所限制,公司受影响较大。盈利增速趋缓,营收增速加速下行,费用、拨备等项目或对盈利贡献上升。 贷款增速略升, 存款增长相对较弱2022年公司总资产同比增 7.8%,较三季度增速提升 0.8个百分点;贷款同比增 12.5%,较三季度增速略升 0.5个百分点,贷款增速高于资产增速,四季度增速略有提升。存款同比增 9.9%,较三季度增速下降 1.4个百分点, 相较于已披露业绩快报的上市银行偏弱。 资产质量平稳, 拨备覆盖率和拨贷比略弱2022年末不良贷款率 1.09%, 较三季度末下降 0.01个百分点;测算不良贷款余额为 543.13亿元,较三季度末略增 13.50亿元, 资产质量总体保持稳定。 四季度末拨备覆盖率 236.44%, 较三季度末下降 15.55个百分点; 测算拨贷比 2.58%, 较三季度末下降 0.18个百分点。公司拨备覆盖率与拨贷比略降。 两大股东持续增持彰显信心大股东福建省财政厅自 2022年 7月 26日起增持公司股票,截止 2022年1月 25日,股东及其子公司福建金投合计持股比例由增持前 18.85%上升至 19.04%。另一大股东福建投资及其子公司华兴集团自 2022年 1月 1日起增持公司股票,截止 2023年 1月 20日, 合计持股比例由增持前 1.51%上升至 3.01%。两大股东持续增持,彰显对公司管理层和未来发展的信心。 估值 根据公司业绩快报中披露的业绩, 我们调整公司盈利预测, 2023/2024年EPS 调整为 4.92/5.48元,目前股价对应 2023/2024年 PB 为 0.47x/0.41x,维持增持评级。 评级面临的主要风险 经济下行、疫情反复导致资产质量恶化超预期
无锡银行 银行和金融服务 2023-01-16 5.65 -- -- 5.94 5.13%
5.94 5.13%
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无锡银行全年业绩持续高位增长,收入增速下降, 费用、拨备等或对公司盈利贡献提升; 不良率略降,拨备覆盖率平稳, 拨贷比下降, 风险抵御能力仍相对充足。 随着公司定增完成, 疫情缓解和经济修复,信贷需求改善, 规模增长亦可期, 公司收入端压力或趋缓, 维持对公司增持评级,持续看好。 经营数据来自业绩快报,或与年报有差异。 支撑评级的要点 四季度盈利增速大幅提速,收入增速下行无锡银行全年实现归母净利润 20.01亿元,同比增长 26.7%, 较前三季度增速上升 6.0个百分点; 四季度单季同比增长 45.0%,较上季度增速提升42.4个百分点,盈利增速大幅提升。 营业收入同比增长 3.0%, 较前三季度增速下降 3.6个百分点;四季度单季同比下降 7.5%,较上季度增速下降 14.0个百分点, 高基数和去年四季度疫情影响致使营收增速下行。盈利增速大幅提升而营收增速下降,费用、拨备等对盈利贡献或大幅提升。 贷款增长略放缓, 存款增速提升2022全年公司总资产同比增 4.9%,增速较前三季度上升 1.5个百分点; 贷款全年同比增长 9.2%,较前三季度增速略放缓,仍高于总资产增速。 存款全年同比增长 10.1%,较三季度增速上升 5.7个百分点, 存款增速提升较多。 居民的储蓄倾向持续提升, 推动了存款回流。 不良双降,拨备覆盖率提升,风险抵御能力仍较强2022年末不良贷款率 0.81%, 较三季度末下降 5bp;测算不良贷款余额为10.42亿元,较三季度下降 0.54亿元,不良实现双降, 资产质量边际改善; 四季度末拨备覆盖率为 552.74%,较三季度末上升 13.69个百分点; 测算拨贷比 4.48%,较三季度下降 0.17个百分点。公司拨备绝对水平位于农商行高位, 抵御风险能力仍强;年末拨备覆盖率上升,拨贷比略降, 4季度不良处置力度或加强。 估值 我们根据公告调整公司盈利预测, 2023/2024年 EPS 分别调整为 1.05/1.18元的,目前股价对应 2023/2024年 PB 为 0.62x/0.55x,维持增持评级。 评级面临的主要风险 经济下行导致资产质量恶化超预期; 金融监管超预期
常熟银行 银行和金融服务 2023-01-16 7.25 -- -- 7.67 5.79%
7.79 7.45%
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常熟银行 2022年实现归母净利润 27.44亿元,同比增长 25.4%; 营业收入 88.08亿元,同比增长 15.1%; 加权平均净资产收益率为 13.06%,同比上升 1.44个百分点;总资产收益率 1.10%,同比上升 0.07个百分点。 总资产较年初增长16.7%,贷款总额增长 18.8%,存款增长 16.8%;不良率为 0.81%,拨备覆盖率为 536.86%。 经营数据来自业绩快报, 或与年报有差异。 常熟银行四季度业绩增长持续高位,收入增长高位略缓,不良率略有上升,风险可控,拨备高位风险抵御能力充足。 这符合去年四季度,疫情、经济等相关的情况,这并不会影响我们对行业和常熟银行的推荐观点和逻辑,就类似我们看到 12月金融数据偏弱亦不会因此更为悲观。因为对银行推荐逻辑并不来自于过去业绩好,而源于市场预期经济和政策改善,及其带来的行业和公司未来的经营压力减弱,资产质量改善。 维持对公司增持评级, 持续看好,核心组合推荐。 支撑评级的要点 盈利增速提速,收入略缓常熟银行全年实现归母净利润 27.44亿元,同比增长 25.4%, 较前三季度增速略升 0.2个百分点; 四季度单季同比增长 26.0%,较上季度增速下降7.2个百分点, 盈利增速略放缓,仍处于高位。 营业收入同比增长 15.1%, 较前三季度增速下降 3.5个百分点;四季度单季同比增长 5.2%,较上季度增速下降 13个百分点,可能与 2021年同期基数较高,而 2022年四季度疫情限制经济活动,导致业务开展受到影响有关。盈利增速高于营业收入增速,推测费用、拨备等对盈利贡献提升。 资产增速放缓,存贷款增速提升2022全年公司总资产同比增 16.7%,增速较三季度下行 1个百分点; 贷款同比增长 18.8%, 较上季度上升 3.4个百分点,贷款增速与总资产增速走势分化。 存款同比增长 16.8%,较三季度增速上升 2.6个百分点,预计居民储蓄倾向持续推动存款回表。 不良率上升, 拨备高位风险防御能力仍强2022年末不良贷款率 0.81%,环比上季度上升 3bp;测算不良贷款余额为15.67亿元,较上季度上升 1.14亿元。 四季度末拨备覆盖率 536.86%,较上季下降 5.16个百分点;拨贷比 4.35%,较上季上升 0.12个百分点, 抵御风险能力仍强。 估值 根据公司业绩快报中披露的业绩, 我们调整公司盈利预测, 2023/2024年EPS 调整为 1.18/1.40元,目前股价对应 2023/2024年 PB 为 0.80x/0.69x,维持增持评级。 评级面临的主要风险 经济下行、疫情反复导致资产质量恶化超预期。
渝农商行 银行和金融服务 2022-11-15 3.53 -- -- 3.68 4.25%
3.68 4.25%
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渝农商行前三季度归母净利润同比增长5.6%,盈利增速放缓。拆分看,营业收入同比下降2.2%,收入端转为下降,拨备反哺力度加大。第一,净利息收入同比下降5.0%,降幅扩大,息收入压力主要仍来自息差同比下降。 第二,受市场影响,手续费净收入同比下降20.3%,3季度单季负增长幅度增大。第三,其他非息同比增长62.1%,投资相关收益持续较快增长支撑收入。第四,资产质量基本平稳。第五,存量信贷拨备覆盖率361.26%,略有下降。第六,公司核心一级资本充足率12.96%,高位有所增加,主要加权风险资产增速较慢。公司在重庆地区客户基础扎实,存量问题持续出清,而在宏观经济和利率变化等压力下,基本面底部改善态势受到宏观环境影响,收入端受到压制和影响,目前公司PB2022N/2023N分别0.37/0.33X,公司基本面未较大改变,股价受市场情绪影响波动,估值过度悲观,维持增持评级。 支撑评级的要点息收入降幅扩大,息差持续承压前三季度净利息收入同比下降5.0%,3季度单季息收入同比下降10.1%,降幅较上季度扩大。拆分来看,利息收入降幅扩大,利息支出由升转降,资产压力或更大,负债端降幅不及资产端,息差同比压力加剧,规模贡献略降,导致息收入压力加大。 前3季度净息差同比下行,预计3季度单季净息差环比继续下降。前3季度单季净息差1.98%,同比下降27bp,较上半年下降5bp,预计3季度单季净息差环比继续下降,测算3季度单季度净息差2%,环比降4bp。 不良率持平,不良余额微幅上升3季度不良率1.23%,较上季度持平。不良贷款余额环比上季度上升1.98%。 估值根据三季报情况,我们调整公司2022/2023年EPS至0.88/0.92元,目前股价对应2022/2023年PB为0.37/0.33倍,维持增持评级。 评级面临的主要风险房地产压力加剧、经济下行超预期。
兴业银行 银行和金融服务 2022-11-04 15.27 -- -- 18.05 18.21%
18.47 20.96%
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兴业银行前三季度增归母净利润同比增12.13%,增速较中报提升,营业收入增速放缓,拨备反哺力度强化。三季报亮点:第一,息收入增速小幅提升,息差负贡献收窄;第二,资产质量改善;第三,费用保持较快增长,持续加大金融科技、品牌及客户基础建设等战略重点领域的支出。偏弱的外部环境叠加高基数,业绩仍保持较快增长,战略仍积极推进,反映公司较强的经营管理能力,战略转型推进持续积极,维持增持评级。 支撑评级的要点收入略缓,资产质量改善兴业银行前三季度归母净利润同比增长12.13%,营业收入同比增长4.15%,增速放缓,拨备反哺力度加大,盈利同比增速提升。拆分看,第一,净利息收入同比增长0.99%,较上半年小幅提速,规模增长增速趋缓,息收入主要压力来自于LPR连续调降及贷款利率下行。第二,兴业银行其他非息净收入同比增长29.23%,投资能力持续对盈利形成较强支撑。 第三,手续费净收入同比下降3.25%,主要是受资本市场波动影响,代销基金和信托收入同比减少34.95%。第四,资产质量相关指标改善,不良双降,关注亦下降,而存量信贷拨备覆盖率平稳。第五,费用同比增长23.25%,持续加大金融科技、品牌及客户基础建设等战略重点领域的费用支出。第六,盈利能力平稳,资本实力增加。 估值根据三季报情况,我们维持公司2022/2023年EPS预测为4.48/4.90元,目前股价对应2022/2023年PB为0.46/0.40倍,维持增持评级。 评级面临的主要风险房地产压力加剧、经济下行超预期。
常熟银行 银行和金融服务 2022-10-31 7.15 -- -- 7.87 10.07%
7.92 10.77%
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常熟银行三季度盈利增长提速,净息差环比提升,资产质量改善。公司区位优势突出,经营管理优秀,普惠小微、制造业等服务能力强。随着村镇银行改革化险推进,公司村镇银行的收并购或有望提速。转债发行完成,有利于公司未来资本补充,保证未来规模和业绩持续较快增长。维持增持评级,持续看好,核心组合推荐。 支撑评级的要点 常熟银行三季度盈利增长提速,盈利能力提升 常熟银行2022 年前三季度实现归母净利润20.79 亿元,同比增长25.2%, 3 季度同比增长33.2%,较上季度提升17 个百分点。业绩高增长带动ROE 同比上升1.49 个百分点至13.38%。拆分来看,业绩高增主要贡献来自规模、费用和拨备的贡献。第一,前三季度公司营业收入66.82 亿元,同比增长18.6%,3 季度单季度同比增长18.15%,较2 季度增速略降,其中息收入增速略放缓,投资相关其他非息收入提速贡献。公司目前交易类资产和债券投资占比处于同业较低水平,未来增长空间仍较大。第二, 前三季度费用同比增速14.2%,增速显著放缓,贡献业绩增长。第三, 资产质量改善,信用减值损失同比放缓。 3 季度净息差或小幅上升 前三季度净息差3.1%,较中期上升1bp。测算数据看,息差改善主要来自持续降息和结构性工具等带来的负债成本下降。前三季度息收入同比18.7%,3 季度单季同比14.7%,增速略缓仍处高位。其中规模是主要贡献,息差亦正贡献,而去年同期基数抬升,3 季度两者贡献幅度均下降。 3 季度规模、贷款增速略缓 3 季度末总资产同比增17.7%,贷款同比增长15. 4%,增速均略有放缓, 或源于去年同期基数抬升;存款同比14.15%,增速略降,3 季度环比略降0.2%,或源于公司存款增长的季节性。 资产质量改善,拨备覆盖率平稳 不良双降,3 季度末不良贷款率0.78%,环比上季度下降2bp;不良贷款余额为1453 亿元,较上季度下降2.2%。关注贷款占比0.87%,较上季度下降1bp。3 季度末拨备覆盖率542.02%,较上季度上升6.19 个百分点; 拨贷比4.20%,较上季度下降0.09 个百分点.公司资产质量改善,拨备覆盖率平稳,风险控制和抵御能力持续表现优秀。 估值 我们维持公司2022/2023 年EPS 为0.97/1.15 元的预测,目前股价对应2022/2023 年PB 为0.88x/0.77x,维持增持评级。 评级面临的主要风险 经济下行导致资产质量恶化超预期;金融监管超预期。
常熟银行 银行和金融服务 2022-10-17 7.97 -- -- 8.28 3.89%
8.28 3.89%
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常熟银行2022年前三季度实现归母净利润20.79亿元,同比增长25.2%,营业收入66.82亿元,同比增长18.6%,加权平均净资产收益率为13.38%,同比增加1.49个百分点。总资产较年初增长15.2%,贷款总额较年初增长15%,存款较年初增长13.3%;不良贷款率为0.78%,拨备覆盖率为542.02%。经营数据来自业绩快报,可能会与三季报有差异。 常熟银行三季度盈利增长提速,收入增长高位平稳,不良率与不良余额较上季度双降,拨备覆盖率有所提升。维持对公司增持评级,持续看好,核心组合推荐。 支撑评级的要点常熟银行三季度盈利增长提速,收入持续高速增长实现归母净利润20.79亿元,同比增长25.2%,三季度同比增长33.2%,较上季度提升17个百分点。营业收入同比增长18.62%,较上半年增速基本持平。业绩高增长带动ROE同比上升1.49个百分点至13.38%。 三季度规模、贷款增速略缓总资产同比增17.7%,增速较中期略有放缓;贷款同比增长15.4%,增速也略有放缓,增速放缓主要源于去年同期基数抬升;存款同比13.3%,增速略缓,3季度环比略降0.2%,主要源于公司存款增长的季节性。 资产质量持续改善,拨备覆盖率提升不良贷款率0.78%,环比上季度下降2bp;测算不良贷款余额为14.60亿元,较上季度下降0.21亿元,不良持续双降;拨备覆盖率542.02%,较上季度上升6.19个百分点;拨贷比4.23%,较上季度下降0.06个百分点;公司资产质量持续改善,拨备覆盖率提升,抵御风险能力进一步增强。 估值我们维持公司2022/2023年EPS为0.97/1.15元的预测,目前股价对应2022/2023年PB为0.97x/0.84x倍,维持增持评级。 评级面临的主要风险经济下行导致资产质量恶化超预期;金融监管超预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名