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刘骁

光大证券

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工作经历: 执业证书编号:S0930516010003,曾供职于国泰君安证券研究所...>>

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积成电子 计算机行业 2015-03-25 20.25 20.37 197.81% 28.86 42.38%
56.70 180.00%
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投资要点: 上调目标价, 增持。2014年软件所得税返还下降,但同时能源互联网和电改快速推进,我们调整2014-16年EPS 至0.34/0.60/0.79元(原为0.42/0.60/0.70元),根据行业平均的估值水平给予2015年45倍PE,上调目标价至27元(原为16.5元),增持。 贴近用户侧,搭建能源互联网生态系统,受益于电改加速推进。我们认为公司的核心竞争力体现在技术、客户积累和海量数据三方面.公司对网络通讯、自动化控制、设备监控制及远程在线监测、继电保护、地理信息系统等技术理解深厚,常年的智能电网和其他领域的自动化建设使得公司积累了大量优质客户资源及海量数据,有利于其在用户端搭建能源互联网生态系统。公司从事智能配用电多年,电改支持放开售电和配电侧,一方面能为公司带来增量设备和系统订单,另一方面有助于公司向用电服务和售电领域进军。 以先进电网自动化技术为依托,成功开拓其他领域体现出色业务延展性。公司将电网自动化技术成功拓展到其他下游市场,包括全国智慧能源云平台、城市燃气SCADA、水务城市控制中心系统、企业能源管理中心系统、水利普查及水利信息化系统、位臵信息解决方案。 风险提示:电改或造成短期行业投资波动,下游电网外市场开拓缓慢。
四方股份 电力设备行业 2015-03-25 23.82 14.40 140.00% 30.82 28.52%
42.88 80.02%
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投资要点: 上调目标价。2014年公司受到生产搬迁、人员调整和电网审计多重影响,但考虑到2015年起这些因素恢复正常,同时新电改时代配网和微网驶入发展快车道,我们调整2014-16年EPS至0.96/1.27/1.61元(原为1.07/1.27/1.49元),根据略高于行业平均估值水平给予2015年25倍PE,上调目标价至31.75元(原为17.86元),维持增持评级。 新电改促进配网、微网发展提速。新电改强调放开配电侧,增量投资主体涌现,市场空间巨大的配电侧投资有望真正开始进入高速发展期,公司内生外延大幅增强在配网业务上投入的力量,市场份额上升明显,我们认为公司将充分受益于即将到来的配网景气周期。新电改开启能源互联网时代,新业态下的基础单元—微网建设迎来新机遇,公司微网和储能技术积累丰富,产品线包括新能源变流器、微网能量管理系统以及监控系统,在国网、南网多个示范工程中斩获出色业绩,我们认为微网有望成为公司新的增长极。 2014年是转型调整年,2015年迎来业绩拐点。在长期业绩高速增长、产品线日益丰富、收购兼并频发的同时公司内部管理和团队建设并未完全跟上,在新管理层上任之后,2014年公司主动夯实基础修炼内功,进行转型调整。2015年电网投资恢复正常,同时公司主动调整期结束,也无搬迁、招聘等增量费用开支,我们看好发电自动化、电力电子等业务重回发展快车道,业绩将迎来拐点。 风险提示:新产品市场开拓进程、定价策略和交换进度具有不确定性。
宏发股份 机械行业 2015-03-09 24.68 22.59 -- 32.56 31.93%
44.36 79.74%
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首次覆盖,给予“增持”评级。公司是全球继电器龙头,其在新能源汽车用继电器的广阔发展前景未被充分预期。预测公司2014-15年归母净利润分别为4.6亿元、5.9亿元,对应每股收益分别为0.86元、1.11元。综合新能源汽车零部件行业平均PE和PB,给予目标价33元。 受益以节能和智能为趋势的电动化进程,继电器需求持续提升。更为清洁高效的电动力取代机械动力和更为便捷的电子开关取代机械开关是典型的电动化趋势,新能源汽车是重要代表。我们认为,新能源汽车用继电器是电池管理和电机控制的必要元件。新能源车用继电器市场快速增长:①新能源汽车小型化趋势下加速放量②低速电动车质量标准提升,新增电池管理需求。 公司率先研发微型新能源汽车及低速电动车用低压继电器,我们测算成本比合资品牌低30%以上,将迅速抢占该对成本高度敏感的市场。工程师红利贯穿公司研发、生产等关键环节,公司产品性价比优势显著。①模具、零部件自给率高降低物料成本。②自研生产设备自动化率高降低生产成本。③自有认证实验室降低研发、检测成本。 催化剂:低功率新能源汽车继电器推出迅速上量。 风险提示:低速电动车合法性风险;新能源汽车推广低于预期。
彩虹精化 基础化工业 2015-03-06 14.27 4.44 61.45% 25.49 78.25%
38.65 170.85%
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投资要点: 维持“增持”评级。我们认为光伏电站和空气净化业务发展有望超市场预期,上调2014-16年EPS预测至0.13/0.63/0.93元(原为0.13/0.63/0.83元),根据光伏和环保行业平均水平给予2015年29倍PE,上调目标价至18.27元(原为15.75元)。未来催化剂或包括:光伏电站项目继续落地、光伏政策扶持、空气净化业务快速发展。 光伏电站大踏步前进,增发打破资金瓶颈。公司定位于纯光伏电站投资运营商,尤其侧重分布式光伏,积极探索创共赢、轻资产、加杠杆、快发展的创新商业模式。与产业链龙头和地方政府的深度合作有助于公司快速批量获取电站资源,同时灵活进行金融创新,通过信贷、增发、并购基金、融资租赁、EPC厂商垫资等模式加杠杆。公司拟定增20.6亿元加码光伏电站,其中实际控制人和管理层认购比例高达81%,充分显示其对未来发展信心,我们认为光伏电站金融化是大势所趋,大额定增有助于公司在产业机遇期加快资源获取,参照行业平均杠杆率,定增资金到位后可撬动约1GW电站建设,打破资金瓶颈。 空气净化领航者格瑞卫康迎来发展拐点。子公司格瑞卫康深耕室内环保领域十余年,定位高端,拥有众多专利并参与多项行业标准治理,提供产品+整体解决方案,是涵盖家庭、车辆、办公室和大型楼宇的空气污染治理细分领域龙头。在雾霾治理大背景下,公司空气净化业务迎来快速发展,我们判断2014年其收入增速近50%。 风险因素:子公司产品市场开拓不利,光伏电站建设进度具有波动性。
彩虹精化 基础化工业 2015-03-03 11.04 3.83 39.27% 22.55 103.70%
31.50 185.33%
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维持“增持”评级。由于并表范围调整以及2014年光伏电站大力开拓导致费用增加,我们调整2014-16年EPS预测至0.13/0.63/0.83元(原为0.33/0.63/0.83元),维持15.75元目标价,对应2015年25倍PE。未来催化剂:光伏电站项目继续落地、光伏政策扶持。 定增20.6亿元投向分布式光伏电站,实际控制人和管理层认购比例高达81%。公司拟以9.84元/股定向增发2.09亿股,募集不超过20.6亿元投向浙江、安徽和四川的200MW分布式光伏电站项目,其中实际控制人陈永弟先生和管理层拟认购81%,充分显示其对公司未来发展信心。我们认为光伏电站金融化是大势所趋,大额定增有助于公司在产业机遇期加快资源获取。 坚定转型光伏电站运营商,创新商业模式。公司大力开拓光伏电站投资运营(尤其是分布式),联手产业链互补的兴业太阳能、比亚迪等行业龙头和地方政府,批量获取屋顶、地面资源,同时灵活进行金融创新,通过信贷、增发、并购基金、融资租赁等模式加杠杆,EPC厂商垫资降低财务成本,打破资金瓶颈。我们看好公司轻资产、加杠杆、快发展的商业模式。 2014年扣非后主营业绩明显增长,打造大环保产业链。2013年公司重整布局,处臵子公司获得投资收益,扣非后2014年化工环保新材料业务业绩在已出现拐点,空气净化业务等将继续受益于雾霾治理。 风险因素:子公司产品市场开拓不利,光伏电站建设进度具有波动性。
东源电器 电力设备行业 2015-02-18 26.90 23.08 64.04% 29.62 9.99%
35.58 32.27%
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本报告导读: 国内动力锂电龙头国轩高科有望注入公司,国轩高科作为国内一线动力电池企业,充分受益新能源汽车爆发式增长。首次覆盖,给予增持评级。 投资要点: 首次覆盖给予增持评级。预计2014-2016年EPS0.14、0.21和0.26元,考虑国轩高科资产注入的预期,备考2014-2016年EPS0.33、0.50和0.68元。鉴于国家对新能源汽车的重视和政策扶持力度,我们认为国轩高科注入方案过会的概率较高。由于一线动力电池处于供不应求格局,公司作为行业龙头和a股唯一纯正的动力电池标的,行业地位和稀缺性应享有估值溢价,目标价27元。首次覆盖,增持评级。 国内动力锂电龙头国轩高科注入。根据公司公告,公司发行4.9亿股,国轩高科以33.5亿元对价出售。公司拟发行8.2亿元,用于建设年产2.4亿Ah动力锂电池项目。国轩高科给予2014-2017年扣非净利润2.25亿、3.16亿、4.23亿和4.68亿业绩承诺,鉴于行业高景气和国轩高科核心竞争力,我们认为实际净利润将大幅超过业绩承诺。 充分受益国内新能源汽车爆发。国轩高科把纯电动汽车电池作为重点,优先布局公交领域,具有磷酸铁锂电池组核心技术,并完成三元电池技术储备,是国内少数以动力电池为核心的锂电企业,2011-2013年动力电池出货量和毛利率在业内均处领先地位。预计动力电池产能将从2014年1亿ah扩产到2016年3.4亿ah,2014-2015年电池销售收入有望超过10亿元和20亿元,由于订单饱满、产品供不应求格局至少维持至2016年,预计2015-2016年盈利较强,毛利率超过45%。 销售模式和供应链具有优势。公司采用与整车厂合作开发电池产品的直销模式,以及融资租赁模式(出售电池给金融租赁公司,后者作为出租人,新能源汽车运营企业作为承租人)实现快速增长,并成功打入金龙客车、江淮汽车、上海大郡和新大洋等一线整车厂商的核心供应链,订单获取能力远高于二三线电池企业,并确保较高盈利。 风险提示。重组方案未过会,新能源汽车销量不达预期。
多氟多 基础化工业 2015-02-18 24.56 10.24 -- 25.49 3.62%
37.59 53.05%
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本报告导读: 受益于新能源汽车销量的爆发,公司的动力电池收入将迎来100%以上复合增速,业绩拐点出现。首次覆盖,给予增持评级,目标价27元。 投资要点: 首次覆盖给予增持评级。由于新能源汽车销量的爆发,公司的动力电池收入将迎来100%以上复合增速,六氟磷酸锂进入比亚迪供应链,随着产能扩张和比亚迪电动车放量,有望快速增长,预计2014-2016年EPS0.02、0.42和0.65元。由于产能释放进度,公司锂电业绩集中于2016年释放,我们按2016年业绩给予估值,新能源汽车产业链公司2016年平均估值33倍,由于公司业绩拐点出现,且动力电池快速爆发,给予2016年42倍PE,目标价27元。首次覆盖,增持评级。 动力锂电业务爆发在即,成为重要的业绩增长点。微型电动车凭借性价比优势实现放量,预计2014年销量占国内新能源汽车总销量的1/3以上。公司成功切入微型电动车供应链(2014年新大洋70%,时空20%,其他10%),目前锂电池产能5000万安时,预计到2015年底达到2亿安时,电池销售收入有望超过3亿元。2015年1月公司发布增发预案,非公开发行不超过3732万股,增发价不低于16.11元/股,募投“年产3亿Ah能量型动力锂离子电池组”项目,预计2016年产能将达到4亿Ah,锂电收入有望同比增长100%至6亿元以上。相比国轩高科,公司的产品主打性价比优势,同时下游客户为微型电动车,锂电池毛利率低一些,预计20-25%。 六氟磷酸锂进入核心供应链。目前公司六氟磷酸锂产能2200吨,产品主要供给比亚迪,受益于比亚迪“秦”和K9等产品放量。预计2015年下半年产能3000吨,全年销售2000多吨,收入2亿元左右。目前六氟磷酸锂均价9万/吨,由于产能与需求比超过200%,中期看六氟磷酸锂价格呈下降趋势,毛利率大概率维持在20-30%水平。 风险提示。微型电动车销量不达预期,非公开发行未通过影响动力锂电扩产。
智光电气 电力设备行业 2015-02-17 12.91 8.00 15.11% 15.08 16.81%
28.86 123.55%
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投资要点: 首次覆盖,增持评级。我们预计公司2014-2016年EPS为0.16/0.40/0.59元,净利润年均增速达91%,基于对公司对用电服务的布局和节能服务的快速发展,结合PE和PEG估值法,我们给予16.70元目标价,增持评级。 节能服务行业龙头,进入业绩快速释放期。公司2011年从节能产品向节能服务转型,发挥其产业链优势打造平台性企业,目前节能服务业务已度过投入培育期,进入回报期,我们估算其目前订单额超过20亿元(含南能),后续随着投产项目数增多其业绩将在叠加效应下快速增长,预计2014-16年此业务收入年增速将达73%。公司与南方电网强强联手,将发挥双方技术与市场的优势,打造电网系节能服务公司“项目获取-设计和实施-能效评估-回款”的闭环商业模式。 积极布局用电服务,受益于电力体制改革。公司发挥其多年电力及节能产业优势和经验,前瞻性地切入用电服务领域。我们测算仅广州基础性用电服务年市场容量就超过20亿元,看好公司在广州快速突破市场并尽快实现异地模式复制。我们认为在完成初期的优质客户积累后,公司可顺势切入高端增值服务领域,并向售电侧交易进军。我们认为公司布局方向契合放开配售电侧的电力体制改革方向,公司将充分享受新蓝海市场的高收益以及改革红利。 风险提示:节能服务回款风险、用电服务客户开拓慢于预期、与南网合作成效低于预期的风险。
卧龙电气 电力设备行业 2015-02-10 10.33 12.64 38.75% 12.53 21.30%
17.27 67.18%
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维持“增持”评级。我们认为市场低估了公司收购南阳防爆所带来的价值,由于收购和定增尚未完成,我们维持2014-16年0.47/0.60/0.77元的EPS预测和13.20元目标价。未来催化剂或包括:1)在集成化趋势下,或进一步完善电机电控产业链;2)电动汽车电机、节能电机发展速度有望超市场预期。 南阳防爆市场地位出众,核电、国防电机成长空间广阔。南阳防爆是国内领先的专用电机供应商,与佳电股份双强鼎立,在核电电机、国防电机、节能电机领域位居行业前列,其中核电产品线资质与技术积累丰富,横跨三代和二代加系列,我们认为市场未充分认识到南阳在核电和国防领域的实力以及其未来成长性,其收购作价也明显低于可比的佳电股份目前估值水平。 协同效应明显,南阳有助于ATB在中国高端市场实现进口替代。我们认为与南阳防爆的强强联手可进一步补充公司产业链,更可嫁接ATB同类高端产品,实现市场渠道协同,打开中国高端电机领域的进口替代空间,我们预计南阳的渠道将为ATB带来20%以上的增量订单,同时技术引进吸收和本土化生产还能降低成本。 持续贯彻外延扩张,聚焦做强电机+电控主业。欧洲ATB、美的清江、海尔电机、SIR机器人、南阳防爆的并购持续落地,我们看好公司重新战略聚焦,做强电机+电控主业,打造世界一流的电机系统集成商。 风险提示:ATB新市场开拓进度慢于预期,电控系统拓展慢于预期。
长高集团 电子元器件行业 2015-01-21 17.00 10.75 150.00% 18.05 6.18%
25.33 49.00%
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投资要点: 首次覆盖,增持评级。预计公司2014-2016 年EPS 0.37、0.62 和0.81 元,基于对公司与时空汽车合作前景、持续并购转型的看好,结合PE 和PEG 估值法,给予目标价22 元,增持评级。 外延式并购布局新能源汽车产业链。公司定增募集不超过5.37 亿元,管理层认购了定增52.6%股份,锁定3 年,彰显对公司转型前景的信心, 时空汽车董事长陈峰参与7.8%,为公司后续与时空汽车全方位深入合作提供足够想象空间。公司以5750 万元收购杭州富特科技,富特客户包括时空、众泰和康迪,拥有稳定的客户和市场地位,预计时空2015 年放量的物流车和乘用车将优先采购富特科技的车载充电系统,富特的市占率有望维持20%,预计2014-2016 年净利润900 万、1800 万和3000 万。根据公司定增预案中的表述,产业并购拟围绕新能源汽车充电机、电机电控及关键基础设施充电桩等领域。我们认为,收购富特科技是公司迈出转型的第一步,预计后续还有持续的外延式并购。 试水新能源汽车租赁,探索模式重于短期盈利。公司与时空汽车合资成立新能源汽车运营服务公司,在湖南当地开展新能源汽车租赁业务。目前租赁业务的地域性较强,立足本土、力争拿到补贴才能盈利。如果初期运营几百辆车,利润贡献数百万,弹性较小。但随着新能源汽车放量和租赁业务的跨地域扩张,该业务仍有很大的成长空间。 电力设备主业平稳增长。隔离开关增长来自电网系统外和海外市场拓展, 组合电器将快速放量,2015 年收入有望增长100%至2 亿元。 风险提示。外延式并购进度不达预期,国内新能源汽车销量不达预期。
江苏旷达 纺织和服饰行业 2015-01-16 19.95 4.25 46.55% 26.55 33.08%
45.79 129.52%
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投资要点: 首次覆盖,给予增持评级。公司经营风格稳健,汽车面料主业稳健增长,2015年起将加快向光伏电站运营战略转型,预计2014-2016年EPS0.72、1.01和1.59元,CAGR49%,参照同行可比公司估值水平,给予25元目标价,对应2014-2016年PE35、25和16倍,PB3.3倍,增持评级。 转型光伏电站运营,规模快速扩张。公司以自建加收购模式布局光伏电站,钱凯明团队为公司跨界进入光伏领域提供有力支撑,预计2014-2016年新增100MW、400MW和500MW光伏电站,运营利润将从2015年起爆发,预计2014-2016年运营利润0.34亿、1.13亿和2.70亿。目前已有80MW小路条和1.42GW储备,项目资源无忧。融资方面,负债率仅43%,参照同行60%以上负债率,如结合定增等手段,融资空间大。公司已与建行等建立合作关系,并获工行30亿元授信,预计未来将争取国开行贷款,并尝试产业基金、融资租赁、资产证券化等创新融资方式。面向管理层和核心人员股权激励,解决了市场担忧的钱凯明团队激励问题,扣非净利润平均增长32%的解锁条件提升了未来三年业绩增长的确定性。 汽车面料业务稳健增长,盈利受益油价下跌。作为国内汽车内饰面料的龙头,形成纺丝-织造-染色-后整理-复合-座套的垂直一体化产业链,未来增长来自二次市场开拓、内部效率提升和拓展火车、飞机等高档面料市场,以及向日韩等国际市场渗透。未来几年有望维持10-15%增速,提供业绩安全垫,并为电站拓展提供稳定现金流。 风险提示。电站建设和并网进度不达预期,发电能力不达预期。
卧龙电气 电力设备行业 2015-01-15 11.12 12.64 38.75% 11.08 -0.36%
15.39 38.40%
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投资要点 维持 “增持 ”评级。由于收购和定增尚未完成,我们维持2014-16年0.47/0.60/0.77元的EPS 预测和13.20元目标价。未来催化剂或包括:1))在集成化趋势下,或进一步完善电机电控产业链;2)电动汽车电机、节能电机、高铁变压器发展速度有望超市场预期。 外延扩张再下两城,切入机器人与防爆电机。公司先后公告收购意大利SIR 公司89%的股权及南阳防爆60%的股权。SIR 为欧洲领先的机器人应用集成应用商,在处理加工、灵活拾取、视觉识别等方面技术一流,在航天航空、汽车制造等行业具有广泛应用,我们认为公司凭借收购快速切入机器人领域,同时可有效加强控制类产业短板。南阳防爆是国内领先的专用电机供应商,在防爆电机、核电电机和节能电机领域位居行业前列,我们认为与南阳防爆的强强联手可进一步补充公司产业链,更可嫁接ATB 同类高端产品,实现市场渠道协同。 增发补血引入战略投资者,有利于聚集做强电机电控主业。公司公布了定向增发预案,拟以9.03元/股向9名特定投资者非公开发行股票不超过2.2亿股,募集资金总额为不超过20亿元,用于偿还银行贷款及补充流动资金。公司在2年内已发起5起电机+控制的产业链并购,我们认为增发将有利于公司外延扩张战略的进一步落实,而实际控制人和管理层参与增发则显示了其对公司长期发展信心。我们看好公司重新战略聚焦做强主业,打造世界一流的电机系统集成商。 风险提示:ATB 新市场开拓进度慢于预期,电控系统拓展慢于预期。
置信电气 电力设备行业 2014-12-19 13.70 14.98 99.73% 15.07 10.00%
15.07 10.00%
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投资要点: 维持“增持”评级。2014年起公司将在节能服务与非晶变压器双轮驱动下进入新增长周期,同时武汉南瑞的收购将体现出明显的协同效应,由于增发尚待审批,我们维持2014-16年0.40/0.57/0.78元的EPS预测,考虑到节能服务进入高速增长期以及外延收购预期,我们根据行业平均给予2015年28倍PE得到16元目标价(原11.26元)。催化剂或包括:增发获批、节能服务项目落地、非晶变中标量上升。 拟收购武汉南瑞,协同效应体现。公司拟以向控股股东国网电科院发行1.1亿股份购买武汉南瑞100%股权,交易作价11.2亿元。武汉南瑞产品线覆盖电网智能运维、新材料一次设备和节能工程服务,市场地位领先,本次重组能有效加强公司的运维服务板块及节能板块,同时增加新材料一次设备板块,且可明显提升技术研发能力。本次收购价格对应标的资产2013年9倍PE,我们认为作价合理且明显低于公司目前估值水平,增发完成后控股股东的持股比例将大幅上升,有利于未来公司在集团内部战略定位的进一步明确。 节能服务与非晶变双轮驱动。作为电网旗下企业,我们认为公司具有独特优势,将形成“项目获取-设计和实施-能效评估-回款”的闭环商业模式,公司手握多个战略性项目,2014年起将进入订单兑现期。我们认为随着非晶变招标上量,加之技术标准等行业准入门槛的提升,公司份额有望上升,而竞争环境的好转也或导致毛利率上行。 风险因素:增发不能顺利完成的风险,节能项目落地节奏的不确定性。
福星晓程 电子元器件行业 2014-12-12 69.00 38.23 263.06% 65.60 -4.93%
65.60 -4.93%
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维持“增持”评级。南非大单体现了公司海外商业模式的可复制性,我们判断将从2015年起贡献利润,上调2014-16年EPS至0.78/2.82/5.38元(原0.78/2.66/4.76元),根据行业平均给予2015年34倍PE上调目标价至95.88元(原88.85元)。未来催化剂或包括:海外项目施工进程加快、新项目落地。 签署南非大订单,PPP模式实现双赢。公司公告与南非EMFULENI市政府签订PPP合同,安装7.1/8.2万台智能电表/水表,用于该市水电/水的智能能效管理和节能降损,融资金额约6亿人民币。我们认为PPP公私合作模式符合南非国情,公司与政府合作,担当融资和总包角色并分享节能回报,为社会更有效率地提供公共产品服务。 技术出海,打开创新商业模式的可复制空间。公司从芯片制造向整体解决方案转型,布局海外高利润蓝海市场多年,技术装备和资本“走出去”契合国家战略。我们认为南非和此前的加纳项目体现了公司商业模式的可复制性,未来发展空间广阔:1)加纳国内:公司目前电力项目主要位于加纳首都,尚有大量其他区域急需电力基础设施建设;2)其他国家:公司合作共赢的商业模式和项目成效对众多周边国家起到了良好的示范效应,例如本次南非项目的拓展;3)应用领域:公司凭技术优势切入电网项目,进而进军电厂建设打造闭环利润圈,本次南非项目又挺进全新的节水领域,打开成长新空间。 风险提示:海外项目国家政治经济风险、美元与人民币汇率波动风险。
首航节能 电力设备行业 2014-12-10 47.32 8.00 134.60% 46.49 -1.75%
52.83 11.64%
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维持“增持”评级。我们认为公司光热业务将进入快速落地期,但由于电站收入确认滞后,调整2014-16年EPS预测至0.95/1.88/2.88元(原为1.14/1.88/2.81元),维持54.5元目标价,对应2015年29倍PE。催化剂或包括:1)光热项目陆续落地;2)光热扶持政策出台。 光热电站将进入快速落地期,创新商业模式具备可复制性。目前公司在手项目包括内蒙庆华50MW和甘肃10MW熔盐塔。我们认为公司总包能力突出(涵盖70%以上产品和塔式、槽式两大路径),技术团队项目经验丰富。而总包+部分投资的创新商业模式一方面可将总包商与业主绑定,降低投资方风险,另一方面可让公司在未来享受部分股权回购收益,具备较强可复制性。此外光热还可与公司的空冷、余热业务形成协同效应。作为国内屈指可数的光热总包商,我们看好公司后续项目的快速落地,光热电站有望成为公司新的成长引擎。 国内光热市场一触即发,油价下跌不影响行业核心驱动力。我们认为光热列入《国家应对气候变化规划》明确了其发展地位,随着配套政策及商业模式完善,国内第一阶段的300亿市场需求有望快速启动,降息也将提升光热电站盈利。我们认为国内光热等新能源产业发展的核心驱动力为减排和能源结构调整下的政策引导支持,近期油价下跌对行业的发展产生重大影响的可能性较小。 风险提示:新业务拓展风险,原材料价格波动,大额订单结算波动性。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名