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刘雪峰

广发证券

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工作经历: 证书编号:S0260514030002,曾任招商证券研发中心计算机行业高级分析师。东南大学工学士,中国人民大学经济学硕士,13年IT行业跨国公司技术、运营与全球项目管理工作经历。...>>

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广联达 计算机行业 2014-07-01 25.00 -- -- 30.56 22.24%
30.56 22.24%
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电商平台旨在为房地产客户提供采购和融资一体化服务 公司拟在8~9月上线的旺材电商平台旨在为房地产商和建筑承包商提供建材的在线采购服务、配套的供应链金融服务以及一系列设计、教学、社区等增值服务,以达到聚合购买力,获得更高议价能力,最终达到压缩建材采购成本的目的。公司在建筑信息化领域十余年的深厚积累和原有软件业务与建材电商的高度协同性为公司开展电商业务提供了独一无二的竞争力。 供应链金融助力绑定核心利益,保障平台价值 在买方主导的建材采购市场,建材电商平台得以建成的关键是吸引大型地产商的加入,而转为建材采购提供的供应链金融是资金趋紧的大型地产商将采购需求放臵在线上进行的强有力动力之一。有了电商平台的交易数据做授信依据,银行能够显著降低贷款风险,地产商有望以更低成本和更快的速度获得流动资金,而广联达能够明显提升其在线交易平台的价值,将信息流和资金流合二为一,为后续更多盈利模式创造想象空间。 中报预计乐观,维持“买入”评级 今年以来宏观经济的一系列微刺激已在五月经济数据中得到体现,证实了我们“无需对宏观经济和下游需求过于担忧”的判断。再考虑到今年1~4月的增值税退税将在半年报中体现,我们预测中报业绩偏乐观。预计公司在实行2013年权益分派后,2014~2016年EPS分别为0.93元、1.34元、1.90元,对应当前股价的PE为27、19、13倍。 风险提示 电商业务因商业模式不同对管理层有一定挑战
华宇软件 计算机行业 2014-06-12 34.50 -- -- 41.27 19.62%
41.27 19.62%
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航宇金信独具竞争优势,与食安行业发展趋势相吻合 近年来食品安全问题日益严重,国家推进力度也不断加大,按现有试点城市的投入规模估算,整体市场规模有望达到近百亿元,行业将迎来全面发展机遇。航宇金信作为全国领先“智慧食安”解决方案提供商之一,拥有政府、企业、公众三维的产品、方案,与当前食品安全着力点相衔接。 设立控股子公司华宇信码,开辟二维码蓝海市场新空间 2014年3月公司投资设立华宇信码(控股51%),借助二维码标签为载体的商品信用平台,与食品安全行业的各个对象展开深度结合,满足商品防伪、食品安全等刚性需求,共同创造业务协同效应和整体优势。前期以标签费为主要收入,后期扩大到以数据和营销服务费为核心盈利模式。 亿信华辰竞争优势明显,把握BI行业快速成长机遇 随着移动互联网流量猛增,我国步入“大数据”时代,商业智能行业进入快速成长期。子公司亿信华辰以BI@Report、i@Report为核心产品自主开发一整套数据分析应用综合解决方案,得到广泛运用,并在数据仓库、商业智能、报表统计软件产品和咨询服务等上取得国内领先地位。 法院和检察院业务稳定增长,深耕细作保持行业领先 预计2017年政府行业IT解决方案市场规模将达到233.7亿元,复合增速为16.5%。法院、检察院信息化建设将迎来新一轮建设高潮,司法监狱、政法委等以及移动互联网/互联网应用的法律服务打开市场空间,公司凭借多年累积经验和竞争优势有望实现业绩稳定增长。此外,公司近日成功中标北京市食品安全统一监管平台改造及数据中心建设项目及三亚市“数字食安”工程建设(一期)项目,全面助力政府推进食品安全电子政务建设。 盈利预测与估值 我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.04、1.35、1.72元,考虑到大数据业务和食品安全溯源业务的弹性较大,我们给予公司“买入”评级。 风险提示 业务规模扩大带来管理风险;多元化经营战略带来业务拓展风险。
四维图新 计算机行业 2014-05-26 17.00 -- -- 18.58 9.29%
18.58 9.29%
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地图是真实世界的索引,是虚拟到真实的映射 地图是真实世界位置数据的图层集合,其承载的地理位置信息已经构成了真实世界的虚拟化,是真实世界的索引。移动互联网时代的最大特点是用户不仅具有身份属性,更具有位置属性,智能手机产生的数据均具有独特的空间位置信息。从而使得地图成为O2O闭环战略中关键拼图。 地图数据又寡头市场将长期存在 由于地图数据生产行业资质和规模效应壁垒,地图数据行业双寡头垄断已形成,并且将长期成本。在当前的主要互联网地图服务提供商中,高德与四维一直占据着最大的市场份额(81%);而在车载导航市场,由于汽车生产商更为严格的要求,双方合计市场份额高达97%。 四维与高德向左向右的选择,各取所长 尽管四维与高德选择的重点发展方向完全相反,但双方均选取了一条最适合自己的战略道路。高德软件作为民营企业,从事2C端的移动互联网业务可发挥自身机制灵活的优势;四维图新具备国资背景,从事2C业务存在天然的劣势,反而从事与政府有一定相关的交通信息服务、车联网等2B业务最为合适。 腾讯入股,车联网或是合作重点领域 国内互联网领域正处于腾讯、阿里、百度三大巨头竞争白热化阶段,腾讯入股四维更是一种自身防御战略。与高德成为阿里全资子公司不同,本次入股后腾讯占四维股权比例仅11.3%,能否产生对四维有利的深度合作还有待观察。车联网或将成为双方重点合作领域。 盈利预测与估值 预计公司14~16年EPS分别0.19,0.25,0.31元,分别对应14~16年80倍、62倍、50倍PE。给予“谨慎增持”评级。 风险提示:协同效应低于预期,移动互联网市场竞争格局发生变化。
东方通 计算机行业 2014-05-23 58.47 -- -- 70.30 20.23%
70.30 20.23%
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国产中间件领导者,自主品牌打造核心竞争优势 公司自成立以来一直致力于打造国产中间件品牌,市场地位紧随IBM和Oracle,在国产品牌中稳居首位。其自主研发的“Tong”系列产品具有强有力的竞争优势,广泛应用于政府、金融、电信、交通等领域,积累大量优质的客户资源。公司积极瞄准细分市场,抢占电子政务和军工领域。 国产化趋势持续推进,国内厂商技术逐渐成熟 近年来国产化趋势日益加剧,特别受“棱镜门”事件催化,引发国家对信息安全高度关注,深刻认识到发展国内自主可控的中间件的必要性,近日下发中央国家机关政府采购所有计算机类产品不允许安装Win8系统;政府通过政策、资金、人才、舆论导向等方面加以大力扶植。经过近十年的发展,国产中间件厂商在产品、技术和服务与国外中间件厂商的差距已经很小;日益完善的技术水平、积极的行业开拓以及在各高端市场的成熟应用,使得国产中间件的市场逐步扩大,已形成对国外厂商的有效竞争。 积极布局云平台,把握未来市场机遇 当前云计算等新兴技术引领IT市场发展主要方向,随着用户关注度及认可度的提高,未来拥有广阔前景。公司提出“新兴云计算模式下打造有市场竞争力的云平台”发展战略目标,积极研发定位于PaaS平台的TongApplaud云产品,同时通过自身募投项目的投入、与中国领先的云服务商浪潮信息签署战略合作协议加以落实,从而实现可持续发展。 盈利预测与估值 我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.16、1.53、1.98元,对应市盈率分别为46、35、27倍。我们看好公司长期的发展及技术和市场优势,但政策层面让市场对公司的盈利预期过高,我们给予公司“谨慎增持”评级。 风险提示 税收优惠与政府补助政策变动风险;销售模式风险;人力资源风险。
网宿科技 通信及通信设备 2014-05-20 51.05 -- -- 60.30 18.12%
71.00 39.08%
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事件:中移动于2014年5月9日发布《中国移动内容分发网络(CDN)一期工程招标公告》,引发市场担忧其将停止对网宿科技CDN缓存业务的继续采购,致使公司面向运营商的CATM业务受到影响。我们的点评如下: 即使中移动对缓存服务的采购有变化,对公司整体影响都不大 缓存服务只是CATM业务中的一小部分,并随着移动加速和动态加速的增长,占比逐渐减少,而CATM业务占公司整体收入的比重也不大,因此即使中移动停止对外采购缓存服务,无论对公司整体还是当前的毛利率水平,影响都有限。何况,更大的可能不是停止,而是改变合作模式,根本原因在于运营商缺乏且并不适合自行开发专业CDN。 运营商加速需求增长趋势不变,合作方式改变不影响CATM收入 本质上运营商和互联网公司一样就是公司的典型客户,其对网络加速服务的需求持续增长,投入也会相应不断加大。只要理解并牢牢把握这类客户一直需要改善其用户的上网体验的事实,就能够明白它们会对专业CDN服务商为其提供的专业化加速服务产生持续增长的依赖和需求。 新业务进展顺利,其中云分发业务增长最快 公司新推出的MAA移动应用加速解决方案推出后市场反响良好,预计明年对公司业绩有较大贡献。云分发是增长最快的新业务之一,已经与国内绝大多数云服务商取得合作。公司在去年底成为AWS在中国唯一优选CDN服务商后,不排除未来与其他大型云商取得战略合作的机会。 继续坚定看好公司作为CDN龙头的发展潜力,维持“买入”评级 我们相信CDN行业目前正处于高景气时期,而一季度的财务指标显示网宿科技的行业龙头地位正在愈加明显。我们预计2014~2016年盈利预测2.79元、4.32元,6.83元,对应当前股价PE分别为37倍、24倍、15倍。 风险提示 税费返还时间有一定的不确定性;新产品占比提高速度不确定;基数变大,季节性波动影响估值稳定;技术变化快,不易被资本市场充分理解。
广联达 计算机行业 2014-05-05 23.38 18.55 -- 36.95 11.60%
30.56 30.71%
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收入增长稳健,营业利润同比大增 公司2014Q1收入2.4亿,同比增长25%,净利润6810万,同比增长11%,扣非净利润同比增长11%。由于公司下游建筑行业开工存在一定季节性,公司历史Q1收入占全年收入比重在12%~15%之间,今年Q1业绩占我们全年收入预测的13%,考虑到公司更多新产品将在后续季度稳步推进以及并表影响,我们认为一季度收入占比在合理范围。净利润增速放缓主要是增值税退税中计入一季度的额度大幅减少,导致营业外收入降低1560万所致。一季度实现营业利润5240万,同比大增96%,充分展现了公司强大的运营和管理能力,坚定了我们对公司的信心。 对下游建安工程投资影响的担忧不宜放大 通过观察公司季度收入与下游建筑安装工程投资之间的关联度,我们发现公司与收入与建安工程投资额度呈现一定的相关性和滞后性,考虑到近半年建安工程投资增速基本维持稳定在21%~23%,在新型城镇化建设持续推进的过程中,下游投资增速大幅下降的可能性较小。此外,公司正致力于向新市场、以新模式拓展产品线,以求在长期减弱宏观经济对公司带来影响,并已取得一定成效。在公司给出上半年业绩指引20%~50%的情况下,我们认为投资者无需过于担忧下游需求可能为公司带来的影响。 我们看好公司的管理能力和电商业务的发展潜力,维持“买入”评级 2012年公司逆市进行人员大幅扩张后,近期人员组织架构有望保持稳定,以公司一贯较强的管理能力来看,净利率仍有提升空间。此外,公司电商业务已完成关键环节价值验证,今年内有望铺开,我们认为公司在垂直领域的专业性和客户优势有望助力其成为建材电商平台的领军者,为公司打开中长期全新增长空间。预计2014~2016年业绩分别为1.30元、1.88元、2.65元,对应当前价格PE分别为25、17、12倍,维持“买入”评级,目标价59.8元。 风险提示:电商业务因商业模式不同对管理层有一定挑战
恒宝股份 电子元器件行业 2014-05-01 15.58 12.10 57.09% 18.60 19.38%
20.35 30.62%
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对比国外可比公司,切入服务领域成未来趋势。 Gemalto 和G&D 是国外两家大型IC 卡技术供应商,在智能卡支付领域积累了多年的经验。从两家公司的近年发展轨迹中可以看出,服务在公司收入中的占比逐年递增,公司由输出产品逐渐向输出服务转型。从恒宝股份董事长转让股权引入专业机构投资者并辞去董事长职务的行为看,公司旨在打造专业管理团队,以期加快向服务型转型的步伐。 年报数据符合预期,金融IC 卡业务进入收获期,业绩增长稳定可期。 2013 年度公司实现营业收入12.6 亿元,同比去年增长36%,增长的主要原因是金融IC 卡业务销售增长3.25 亿元。随着央行2015 年完成“换芯”工作的时间节点进一步临近,除工、建行以外的银行亦会加速金融IC 卡出货进度。另外,2014 年,央行金融IC 卡在公共服务领域试点城市有望从47 个扩大到110 个,我们认为金融IC 卡行业随需求正进入快速增长期,公司作为市场领先企业将从中获得稳定且高增长的收益。 移动NFC 开始推广,公司新增业绩增长亮点。 2014年,公司中标中国电信NFC-SWP项目,并中选中国移动钱包USIM卡项目。标志着运营商主导的移动支付从计划走向了实质推广阶段。2013年全球NFC 手机出货量达到2.75 亿台,同比增长128%,NFC 终端推广将为公司未来业绩增长制造新的亮点。 盈利预测与估值。 预计公司2014~2016 年EPS 分别为0.67、0.94、1.29 元,分别对应2014~2016 年23 倍、16 倍、12 倍PE。考虑到到金融IC 卡业务给公司带来的快速业绩增长,以及公司转型服务的预期,维持“买入”评级,给予目标价20.40 元l 风险提示:毛利率变化;移动支付推广低于预期;缺乏软件业务经验。
石基信息 计算机行业 2014-05-01 36.82 -- -- 48.90 32.52%
53.49 45.27%
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收购中电器件剩余45%股权,加速渠道布局 公司拟支付现金购买彩虹集团持有的中电器件45%的股权,交易完成后,公司将持有中电器件100%的股权。目前中电器件在上海、广州、深圳、成都、武汉等八大区域设备销售服务平台,与近3,000家经销商建立了业务关系,并拥有自有网络。2013年中电营收121,437万元,净利润3,392万元。 中电器件收购将加速公司业绩成长 目前公司在高端酒店和餐饮行业信息系统领域处于绝对优势地位,但由于直销模式在价格、实施以及服务成本方面无法在低端市场推广,必须通过代理和系统集成商提供本地化的服务满足客户的需求。公司收购中电的主要目的:(1)公司的产品和服务可以快速进入酒店和餐饮行业中低端市场;(2)借助中电的渠道优势,公司系统集成业务所需的收银机及周边设备采购将得到有力保障,并可以享受价格优惠及质量保障;(3)售后服务方面,通过中电建立更加完善的售后服务体系。思迅软件与中电器件渠道协同效应明显,可加速公司在零售和餐饮行业信息系统产品的布局。 战略性收购是公司完成大消费领域信息化平台拼图 对Infrasys、南京银石、正品贵德、中电器件和思迅软件的战略性收购是公司完成“酒店+餐饮+零售”大消费行业线下支付平台拼图的重要环节。公司“酒店+餐饮+零售”行业信息系统用户的资金流水已经突破万亿(酒店3000亿,餐饮3000亿,零售4000亿),虽然用户数量增速有所放缓,但信息化平台的潜在价值随新客户资源逆势扩大仍在不断提升,建立在高端消费链条之上的第三方支付战略,将为公司打开超越IT服务提供商之外的广阔增长空间。本次收购中电剩余45%的股权对公司业绩有一定的增厚,我们预计2014-2016年EPS分别为1.62、2.19、2.96元,维持“买入”评级。 风险提示 审批风险;盈利预测风险,收购后整合风险。
银江股份 计算机行业 2014-05-01 29.55 -- -- 31.27 5.68%
33.38 12.96%
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年报与一季报业绩增长稳健 公司2013年全年收入18.5亿,同比增长25%,超出预期。净利润1.5亿,同比增长31%,扣非净利润同比增长30%,略低于我们的预期。主要由公司应收账款余额增加造成计提坏账准备较去年增长1552万所致。2014年一季度公司实现收入4亿元,同比增长27%,净利润2926万,同比增长48%,扣非净利润同比增长24%,实现内生稳健增长。 订单数量稳定、愈发注重盈利能力 公司2013年全年新签订单20.5亿,实现2.4%的小幅增长,其中智能交通业务增长17%,为公司贡献主要订单增量;2014年一季度新签订单4.1亿,与去年同期相比有8%的小幅下滑。公司在去年完成全国的市场化布局后,在挑选项目时对其质地及盈利能力更为看重,甚至主动回避风险较大、利润较低的项目,再加上智能交通业务一季度普遍平淡的季节性因素影响,订单的小幅下滑不影响我们对公司强大综合实力的信心。 亚太安讯并表是今年确定性较高的驱动因素,智慧城市总包锦上添花 我们认为智能交通是有刚性需求且政府投资意愿较强的领域,因此继续看好公司作为行业龙头在大交通领域的布局,预计今年亚太安讯并表将大幅增厚公司业绩。今年初接连拿下智慧城市总包合同更是为公司带来了中长期增长及转型运营商的想象空间。基于公司强大的营销能力、对项目盈利能力的重视和对自身成长节奏的控制力,我们预计2014~2016年EPS分别为0.87元、1.18元、1.56元,目标价36.7元,维持“买入”评级。 风险提示: 1、智慧城市总包项目落地的时间进程不确定性较大;2、短期借款随着业务规模增大而持续增加。短期因增发有改善,但长期趋势仍有侵蚀利润的隐忧。
绿盟科技 计算机行业 2014-04-30 43.62 -- -- 92.08 31.54%
62.58 43.47%
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巨人背后的专家 公司主要向用户提供网络及终端安全产品、Web 及应用安全产品、合规及安全管理产品等信息安全产品,并为其提供专业安全服务,客户主要是政府、电信运营商、金融、能源、互联网等领域的企业级用户。2013年实现收入62,305万元,同比增长18%,净利润11,053万元,同比增长17%;2014年一季度收入和净利润分别同比增长15%、17%。 国内信息安全需求日益旺盛,龙头公司有望脱颖而出 IDC 预测,2013年国内信息安全产品和服务市场规模分别为9.50亿美元、4.84亿美金;到2017年,国内信息安全产品的市场规模有望达到15.62亿美元,CAGR 为13.5%, 安全服务的市场规模有望达到7.07亿美元,CAGR 为9.9%。公司是国内具核心竞争力的企业级网络安全解决方案供应商,根据IDC 报告,在安全软件厂商竞争力展望中,公司的技术能力位居首位。政策是推动行业发展的重要因素,三中全会发布《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,重点提及信息安全,将成为“十二五”的主题。 国内最具核心竞争力的企业级网络安全解决方案商 市场份额方面,公司的网络入侵防御系统、抗拒绝服务系统、漏洞扫描产品、Web 应用防护系统市场占有率分别为23.2%、30%、23.6%、31.9%,排名第一;网络入侵检测系统市场占有率22.6%,排名第二。成长性方面,公司06-13年营业收入CAGR 达到31.1%,净利润CAGR 达到46.6%,增速明显高于行业和竞争对手。同时公司作为国家信息安全标准化成员单位,参与了多项国家级、行业级、企业级等各类规范与标准的编写工作。目前公司现有客户24.9%为政府机构,25.3%为电信运营商,此外还有金融、能源、互联网等行业客户,细分行业的巨大优势,并保持了长期稳定的合作关系。 盈利预测与估值 我们预计公司2014-2016年EPS 分别为1.58、2.05、2.80元,对应市盈率分别为48、37、27倍。我们看好公司长期的发展以及技术优势和市场前景,外延式并购将成为公司扩充产品业务线以提升整体解决方案能力的重要手段,但政策层面让市场对信息安全类公司的盈利预期过高,出于谨慎原则,我们给予公司“谨慎增持”评级。 风险提示 竞争加剧导致毛利率下降的风险;技术风险;控制权风险;募集资金投资项目风险。
浪潮信息 计算机行业 2014-04-30 22.83 11.63 -- 36.89 61.59%
41.48 81.69%
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母公司收入快速增长、一季度实现扣非盈利大增 公司2014年一季度收入11.2亿,同比增长23%,其中主营服务器及IT散件生产的母公司收入8.7亿,同比增长87%。净利润5304万,同比增长306%,扣除非经常性损益后,公司由537万净亏损扭亏为盈实现净利润670万,增幅225%。 综合毛利率明显改善,或主要归因于中高端服务器增长 公司在并入主营CPU分销、毛利率较低的浪潮香港子公司后,同口径下综合毛利率实现较大增长,同比增加2.8%达到16.2%。由于浪潮香港收入占比不高且其业务毛利率较为稳定,我们判断提升可能主要来自: 公司服务器产品结构的调整。公司面向互联网企业客户的服务器产品毛利率偏低但需求旺盛、出货量应该依然较高,因此我们认为毛利率的升高或是中高端服务器增势更加喜人、服务器产品结构有所改善的信号。 毛利率较高的IT散件业务去年下滑较多,或在报告期内有所恢复; 综合以上两点,由于IT散件业务出口对象单一,历史占比较小,短期内较难出现大幅增长,我们判断毛利率提升可能将主要归功于中高端服务器的快速成长。 公司战略地位愈发显著,上调至“买入评级 公司的高端服务器产品K1近期成功中标或正式应用于南方电网、北京财政局、毫州公安、洛阳银行等客户标志着关键领域国产化替代已正式起航,我们再次重申推荐公司的主要逻辑在于其高端服务器是绝对的高技术产品、有绝对的战略意义,因此值得更高的溢价。我们预计2014~16 年EPS 分别为0.90、1.39 和2.05 元,目标价56.2 元,上调至“买入”评级。 风险提示 1、面向互联网客户的产品毛利较低,出货量大且增长快,可能对综合毛利率有一定影响;2、短期内高端服务器产品贡献比重还相对较小
美亚光电 机械行业 2014-04-28 34.60 14.27 -- 35.98 3.99%
38.10 10.12%
详细
2014Q1:收入1.1 亿(+18%);净利润3,855 万元(+127%). 2014Q1 收入1.1 亿元,同比增长18%,净利润3,855 万元,同比增长127%,扣非后净利润3,372 万元,同比增长159%。公司2014H1 业绩预计:净利润同比增长30%~60%,对应2014Q2 同比增长0%~40%。 高毛利率新产品销售占比增加,管理效率提高带来费用的有效控制. 2014Q1 综合毛利率由54%提高至60%,主要得益于公司杂粮色选、工业X 射线检测机及口腔CT 等新产品开始放量,销售占比增加。相对于大米色选,上述新产品毛利率较高,均在60%以上。高毛利率新产品销售占比的增加带来盈利能力的提高。 另外,公司开始逐渐实行事业部制改革,各事业部独立核算,管理效率得到有效提升,2014Q1 销售期间费用率由38%下降至29%。同时2013Q1净利润基数较低,最终体现出2014Q1 净利润的快速增长。 光电检测与图像识别平台型公司,新产品有望持续放量. 杂粮色选机受益于食品安全政策加强,工业X 射线轮胎检测机将充分享受下游行业的更新换代需求,口腔行业的发展驱动口腔CT 持续放量。同时公司新产品/项目储备丰富,例如金属异物检测、黄曲霉素检测等设备。 盈利预测与估值. 预计2014~2016 年EPS 分别为1.12、1.51、2.04 元,分别对应41、31、23 倍PE。考虑到公司口腔CT 市场的巨大发展空间,同时公司的长期战略规划是扩张至口腔科全产业链市场,再考虑到新产品的持续放量,维持“买入”评级,目标价58 元。 风险提示. 市场推广低于预期;市场竞争加剧的风险。
东华软件 计算机行业 2014-04-25 19.60 -- -- 38.97 -1.09%
21.38 9.08%
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公告:公司与新郑市人民政府签署了《新郑市人民政府与东华软件股份公司战略合作框架协议书》,公司将参与新郑市智慧城市项目实施方案、建设、运营服务等,投资额约5亿元,对公司2014年、2015年业绩产生积极影响;同时东华将成立全资子公司,注册资本不低于5000万元。 智慧城市再下一城,彰显王者风范根据双方战略合作框架协议,公司将参与新郑智慧城市公共信息平台、电子政务、数据库、智慧医疗、智慧教育、智慧园区等项目,可选择优势领域参与竞争和建设,具体项目建设模式可采取BOT或双方协议投入等方式,打造新郑智慧城市一体化解决方案平台。新郑市政府将在税收、人才、资金扶持、场租及配套服务等方面给予公司政策优惠。继与深圳前海、重庆永川和海南分别签署投资框架协议后,公司在智慧城市建设领域再下一城,与新郑市政府的战略合作彰显了公司全国性智慧城市布局战略的决心,同时建立了公司在智慧城市建设领域的行业龙头地位。 智慧城市建设及外延式并购推动公司业绩持续高成长我们再次重申东华的投资逻辑:(1)全面布局智慧城市,积极推进与地方政府战略合作。2014年公司将全面布局“智慧城市”,积极推进与地方政府签订战略投资协议,利用地方政府资源,结合公司行业技术优势和项目经验,打造重点示范项目。与深圳前海、重庆永川和海南分别签署投资框架协议拉开了全面进军智慧城市的序幕,未来有望获得更多智慧城市建设和运营项目的订单。(2)我们认为外延式并购仍然是2014年推动公司业绩持续高增长的重要手段。 我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.47元、1.99元、2.60元,对应市盈率为27、20、15倍,维持“买入”评级,合理价值60元。 风险提示 外部环境变化给外延性增长带来的风险;融资成本和投资模式可能发生变化;周期较长可能导致年度波动;新郑市人才资源的相对缺乏。
数字政通 计算机行业 2014-04-24 29.37 -- -- 44.80 1.20%
33.30 13.38%
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扣非净利润增长强劲,但非经常性损益影响净利润增幅 受益并表2013年公司实现营收40,636万元,同比增长83%;销售费用2964万元,同比增长61%,管理费用6819万元,同比增长48%;净利润9,404万元,同比增长30%,扣非后净利润10,396万元,同比增长51%。由于收购汉王智通的资产评估中存货产生了评估增值,2013年该部分存货已实现销售,相应评估增值一并结装损益约2,327万元。 政策大力推进智慧城市建设,市场需求持续稳定 在数字化城管领域,公司以9个标准子系统、6个拓展子系统为基础的数字城管标准系统得到全面升级;新增户外广告管理、摊点亭棚管理、停车场信息及诱导管理等拓展子系统,数字城管系统向13个专业分支领域进行拓展;在智能在线监测方面,在原有的防汛、供水、供热、燃气等子系统的基础上,设计并研发了视频监控、北斗/GPS监控、排水监测等子系统;在移动互联方面,进一步升级全移动智能管控系统(智管通)。2013年公司新签合同额57,871万元,同比增长103%,在数字城管、智能交通和平安城市业务保持快速增长。面对智慧城市建设的新需求,公司推出了全时空智慧城市综合信息平台解决方案、应用空间信息动态更新系统和专项排查治理系统、地下城管、公用事业服务质量监管系统、激光采集车等新产品,不断实现新突破。 携手智通,业务整合协同发展 2013年是公司与子公司汉王智通融合发展的第一年,汉王智通实现营收11,366万元,净利润2,039万元;汉王智通在智能交通、平安城市等领域的市场拓展中取得了重大进展,新增云南省景洪市、普洱市,吉林省吉林市、内蒙古自治区科右前旗、山东省寿光市、贵州省普定县等一批城市客户。公司与汉王智通的有效业务融合有助于打造全方位的智慧城市管理核心平台,河南济源市项目为公司整合持续发展奠定了基础。 盈利预测与估值 虽然公司短期内估值较高,但在手订单充足且长期受益于既有数字城管软件系统优势与智慧城市的融合,我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.16元、1.64元、2.15元,对应市盈率分别为38、27、20倍,给予“谨慎增持”评级。 风险提示 随着汉王智通的体量增大,综合毛利率下滑有可能还会继续。
东华软件 计算机行业 2014-04-24 20.03 -- -- 39.40 -2.14%
21.38 6.74%
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公告:公司与海南省人民政府签署了《海南省人民政府与东华软件股份公司投资协议》,在海南建设东华南方基地,内容包括医疗云中心、互联网金融服务运营中心、智慧城市一体化平台、公司培训中心和业务展示中心,从事服务外包、软件开发、系统集成、技术服务等业务。预计5年内投资不低于10亿元,人员规模不低于500人,实现产值不低于10亿元。 投资规模不低于10亿元,拉开智慧城市建设大幕 (1)建设区域医疗云计算服务中心。推动医院与医院、医院与社区、医院与急救中心、医院与家庭之间的服务共享,形成全新的医疗健康信息服务系统,投资不低于2.8亿元。(2)成立互联网金融服务运营中心。整合公司金融产品线和金融服务业务,投资不低于3.3亿元。(3)智慧城市一体化解决方案平台。对城市交通、城市应急、水资源、公共安全等需求做出智能的响应,对“智慧城市”中的应急指挥、平安城市、智能交通和智慧水利四个核心模块进行升级和改造,投资不低于1.9亿元。(4)公司培训中心和业务展示中心,投资分别不低于1亿元。(5)海南省政府将在信息化项目优先权、办公房屋免租金、个人和企业所得税减免等全力支持东华。 全面布局智慧城市,2014年延续外延式发展战略 我们再次重申东华的投资逻辑:(1)全面布局智慧城市,积极推进与地方政府战略合作。2014年公司将全面布局“智慧城市”,积极推进与地方政府签订战略投资协议,利用地方政府资源,结合公司行业技术优势和项目经验,打造重点示范项目。与深圳前海和重庆永川分别签署投资框架协议拉开了全面进军智慧城市的序幕,未来有望获得更多智慧城市建设和运营项目的订单。(2)我们认为外延式并购仍然是2014年推动公司业绩持续高增长的重要手段。我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.47元、1.99元、2.60元,维持“买入”评级,合理价值60元。 风险提示 外部环境变化给外延性增长带来的风险;融资成本和投资模式可能发生变化;周期较长可能导致年度波动;海南人才资源的相对缺乏。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名