金融事业部 搜狐证券 |独家推出
王俊杰

申万宏源

研究方向: 商贸零售行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:A0230515030002,曾供职于湘财证券研究所、华安证券研究所...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
22.22%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/15 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
永辉超市 批发和零售贸易 2017-07-13 7.21 -- -- 7.07 -1.94%
7.07 -1.94% -- 详细
2017年上半年营收增长15.49%,归母净利润增长56.94%,符合我们的预期。2017年上半年,公司实现营业收入283.17亿元,同比增长15.49%,其中二季度实现营收130.56亿元、同比增长17.60%;公司上半年实现归母净利润10.51亿元,同比增长56.94%,其中二季度实现3.07亿元、同比增长55.05%,实现EPS0.11元,符合我们预期。 二季度价格效应减弱带来同店增速提高,符合我们判断。公司2017年二季度营收增速达到17.60%,较2017年一季度增速13.76%提高3.84%。我们认为,公司二季度营收增速提高主要是因为价格下降效应的逐季减弱。2017年一季度鲜菜类商品的价格较去年同期出现10%左右的降幅,畜肉类商品价格较去年同期出现5%左右的降幅,受到猪肉和鲜菜价格大幅下跌等因素的影响,一季度同店增速情况较差,营收及归母净利润增长不及预期。二季度鲜菜类商品的价格开始回升,6月份甚至较去年出现6%左右的涨幅,价格下降效应的减弱带来了同店增速的提高,二季度收入增速随之提高,符合我们之前的预期。随着下半年价格效应的继续减缓,未来几个季度的营收增速仍将呈现加速的走势。 剔除非经常性因素影响,公司二季度归母净利润增速较一季度有所提高。公司2017年二季度归母净利润同比增长55.05%,较2017年一季度增速57.55%下降2.5%。我们认为,公司二季度归母净利润增速较一季度略有下滑,主要是因为受到永辉云创和华通银行亏损的影响,如果剔除这部分亏损,公司二季度归母净利润增速仍将超过一季度,符合我们的预期。 毛利率提高叠加财务费用率降低,公司二季度净利率较去年提高0.57%。公司2017年二季度净利率为2.35%,较去年同期1.78%提升0.57%,公司净利率提升仍主要得益于毛利率的提升和费用率的压缩,其中门店加密和商品结构的调整是毛利率提升的主因,合伙人机制改革带动员工薪酬费用率的下降,现金流充裕之下财务费用较去年同期的大幅下降带来了费用率的降低,我们预计未来几个季度公司净利率仍将维持这一改善节奏和幅度。 维持盈利预测,维持投资评级“买入”。预计2017-2019年营收为610/747/912亿元,归母净利润为20.5/27.2/35.6亿元,对应当前股价的PE 分别为35/26/20倍。参考同行业可比上市公司,我们给予公司2017年40倍PE,对应的股价为8.6元,较当前股价仍有20%上涨空间,维持“买入”评级。
永辉超市 批发和零售贸易 2017-07-12 7.10 -- -- 7.25 2.11%
7.25 2.11% -- 详细
事件:永辉再度增持中百集团5%股权,持股比例达25%,未来12个月不排除继续增持中百集团股权的可能性。 增持中百集团股权,进一步巩固深度合作的基础。截止2016年底,中百集团连锁网点达1026家,其中,中百仓储184家(武汉市内71家、湖北省其他地区79家,重庆市34家);中百便民超市812家(含中百罗森便利店50家、邻里生鲜绿标店20家);中百百货店11家;中百电器门店19家。永辉超市已派驻生鲜经营团队进驻中百进行门店经营改造。本次公司继续增持中百集团股权,有助于进一步巩固和中百集团的合作基础。 长期战略合作有望进一步深化,剑指中部新市场。公司2013年股权投资中百集团以来,逐步增持成为第二大股东,与中百签署了涉及多业态多领域的《战略合作协议》并派驻两名董事进入董事会,同时将永辉最擅长的生鲜采购及供应链管理向中百成功输出。四年来,永辉在湖北市场仍处于空白状态,我们认为,此时继续增持中百股权,永辉通过和中百的深度合作,值得期待的是公司通过并购的方式成功进入湖北市场并快速提升渗透率,最保守的预期是公司通过和当地零售龙头的深度合作,为进入湖北市场开设门店扫除障碍,完成中部地区布局。 公司处于历史上最好发展时期,业绩持续超预期可期,股价进入上升通道。公司当前处于历史上最好的发展时期,过去几年行业持续不景气将行业内核心竞争力不足的公司快速清理出市场,为公司的发展扫清障碍,公司未来的门店布局空间巨大。公司已进入异地市场全面盈利的周期,未来门店加密过程中必然带动净利率的提升也业绩的快速增长,业绩持续超预期的可能性大幅增加。现金流结构从2016年发生拐点型变化,公司进入市值和股价同步提升通道。 维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持之前盈利预测,预计2017-2019年营收为610/747/912亿元,归母净利润为20.5/27.2/35.6亿元,对应当前股价的PE分别为34/25/19倍。我们给予公司2017年40倍PE,对应的合理股价为8.6元,较当前股价仍有超过20%的上涨空间,维持“买入”评级。
永辉超市 批发和零售贸易 2017-07-07 7.07 -- -- 7.33 3.68%
7.33 3.68% -- 详细
外资超市优势弱化、频频关店,内资超市区域内发展、业绩分化,行业竞争环境优化。外资超市受本土超市崛起的冲击及租金上涨带来的经营压力影响,频频关闭门店。内资超市仍以区域龙头为主,跨区域发展成功案例少,除百联股份(华联超市)、联华超市、华润万家、永辉超市等实现全国范围内扩张外,大部分公司均处在深耕区域市场阶段,经营业绩出现明显分化。随着经营管理能力弱的超市被挤出市场,永辉的发展环境空前良好。 采购+物流+陈列+运营+管理,竞争优势难模仿,以生鲜为特色经营有效对抗线上冲击。采购环节:生鲜品类“农超对接”源头直采,与韩国希杰合作发力全球生鲜采购,引进“中央厨房”模式试水生鲜标准化;食品用品与中百合作开展联合采购,引入牛奶公司打造全球采购垂直供应链,与美国零售服务商达曼国际合作,发展自有品牌业务;服装品类对标国际快时尚品牌,开发自有品牌服饰。物流配送:公司拥有12个物流中心,满足全国70%左右的商品配送需求,生鲜冷链物流系统正在加紧建设。陈列布局:商品摆放讲求创新,补货、理货及时有序。运营技术:生鲜管理技术专业,着眼细节保证品质。管理制度:“赛马机制”形成集群间良性竞争,“合伙人制度”充分调动员工积极性,流程优化委员会简化决策节点提高效率。永辉对零售各个环节精益求精,持续提供优质价廉的商品,依靠难以触网的生鲜品类有效抵抗线上冲击,依靠生鲜引流、食品用品盈利成功实现跨区域扩张。 门店盈利周期缩短叠加议价能力提升,公司现金流结构迎来拐点推动市值股价同步提升。2010年上市至2016年,公司收入复合增速26%,净利润复合增速23%,市值增长85%,股价仅上涨15%。公司经营模式和过快扩张导致现金流缺口较大,持续股权融资摊薄EPS,市值增长与股价上涨分离。自2016年开始,公司异地市场基本实现全面盈利,新开门店培育期大幅缩短,门店自身的现金流回款周期随之缩短;经营规模扩大之后,门店固定资产和装修的折旧摊销回款金额巨大;随着经营规模的扩大,公司对上下游的议价能力在持续提升,上下游占款能力增强,因此公司现金流结构从2016年将迎来拐点,结束公司长期以来现金流结构存在的缺口问题,市值、股价进入同步提升阶段。 年初价格效应逐步减缓,年内同店/收入/净利润增速将逐季向好。一季度由于受到猪肉和鲜菜价格大幅下跌等因素的影响,同店增速情较差。随着价格效应的逐步减缓,2017年门店同店增速将会逐季向好,收入增速随之逐季向好,而净利率的提升幅度和节奏不变,因此未来几个季度净利润增速将呈现加速的情况。 风险提示。公司目前处于密集展店阶段,新开门店面临培育期拉长的风险,从而使得业绩存在不达预期的风险。 上调盈利预测,上调目标价,维持买入评级。我们上调公司盈利预测,预计2017-2019年营收为610/747/912亿元(原预测604/732/879亿元),归母净利润为20.5/27.2/35.6亿元(原预测17.1/23.3/29.8亿元),对应当前股价的PE分别为33/25/19倍。参考同行业可比上市公司,我们给予公司2017年40倍PE,对应的合理股价为8.6元,较当前股价仍有超过20%的上涨空间,维持买入评级。
永辉超市 批发和零售贸易 2017-07-07 7.07 -- -- 7.33 3.68%
7.33 3.68% -- 详细
外资超市优势弱化、频频关店,内资超市区域内发展、业绩分化,行业竞争环境优化。外资超市受本土超市崛起的冲击及租金上涨带来的经营压力影响,频频关闭门店。内资超市仍以区域龙头为主,跨区域发展成功案例少,除百联股份(华联超市)、联华超市、华润万家、永辉超市等实现全国范围内扩张外,大部分公司均处在深耕区域市场阶段,经营业绩出现明显分化。随着经营管理能力弱的超市被挤出市场,永辉的发展环境空前良好。 采购+物流+陈列+运营+管理,竞争优势难模仿,以生鲜为特色经营有效对抗线上冲击。 采购环节:生鲜品类“农超对接”源头直采,与韩国希杰合作发力全球生鲜采购,引进“中央厨房”模式试水生鲜标准化;食品用品与中百合作开展联合采购,引入牛奶公司打造全球采购垂直供应链,与美国零售服务商达曼国际合作,发展自有品牌业务;服装品类对标国际快时尚品牌,开发自有品牌服饰。物流配送:公司拥有12个物流中心,满足全国70%左右的商品配送需求,生鲜冷链物流系统正在加紧建设。陈列布局:商品摆放讲求创新,补货、理货及时有序。运营技术:生鲜管理技术专业,着眼细节保证品质。管理制度:“赛马机制”形成集群间良性竞争,“合伙人制度”充分调动员工积极性,流程优化委员会简化决策节点提高效率。永辉对零售各个环节精益求精,持续提供优质价廉的商品,依靠难以触网的生鲜品类有效抵抗线上冲击,依靠生鲜引流、食品用品盈利成功实现跨区域扩张。 门店盈利周期缩短叠加议价能力提升,公司现金流结构迎来拐点推动市值股价同步提升。 2010年上市至2016年,公司收入复合增速26%,净利润复合增速23%,市值增长85%,股价仅上涨15%。公司经营模式和过快扩张导致现金流缺口较大,持续股权融资摊薄EPS,市值增长与股价上涨分离。自2016年开始,公司异地市场基本实现全面盈利,新开门店培育期大幅缩短,门店自身的现金流回款周期随之缩短;经营规模扩大之后,门店固定资产和装修的折旧摊销回款金额巨大;随着经营规模的扩大,公司对上下游的议价能力在持续提升,上下游占款能力增强,因此公司现金流结构从2016年将迎来拐点,结束公司长期以来现金流结构存在的缺口问题,市值、股价进入同步提升阶段。 2017年同店/收入/净利润增速逐季向好,未来销售额有望超3000亿,净利率达5%。随着价格效应的逐步减缓,2017年门店同店增速将会逐季向好,收入增速随之逐季向好,而净利率的提升幅度和节奏不变,因此未来几个季度净利润增速将呈现加速的情况。按照公司目前的展店计划和经营效率,营收规模将超过3000亿规模,净利率有望达到5%。 上调盈利预测,上调目标价,维持买入评级。我们上调公司盈利预测,预计2017-2019年营收为610/747/912亿元(原预测604/732/879亿元),归母净利润为20.5/27.6/36.2亿元19.4/26.2/34.6亿元(原预测17.1/23.3/29.8亿元),对应当前股价的PE 分别为33/24/19倍。参考同行业可比上市公司,我们给予公司2017年40倍PE,对应的合理股价为8.6元,较当前股价仍有超过20%的上涨空间,维持投资评级“买入”。
鄂武商A 批发和零售贸易 2017-05-05 16.82 -- -- 16.63 -1.13%
18.69 11.12%
详细
营收同比增长0.81%,归母净利润同比增长11.63%,符合我们的预期。2017年第一季度公司实现营业收入46.72亿,同比增长0.81%;归属于上市股东净利润2.86亿,同比增长11.63%,实现扣非归母净利润2.83亿元,同比增长24.03%,与我们预期一致。第一季度财务费用为311万元,同比减少84.49%,主要系银行贷款较同期减少所致。在建工程项目较2016年12月31日增长220.19%,主要系梦时代项目以及武广停车楼改建项目工程款增加所致。 加速升级企业经营,巩固湖北省龙头地位。1)国际广场围绕服务目标,完善大客户配套功能,国际一线名品以17%的增幅进一步提升高端市场影响力;武商广场化妆、女装、男装品类销售优势明显,带动整体毛利率同比提升0.45个百分点。2)亚贸广场、襄阳购物中心、十堰人商优化品类、调结构,巩固区域龙头地位。3)公司松松小镇成功开业,扩大市场份额,提升企业效益。仙桃购物中心紧盯对手,抢占销售份额,不断提升同城占比;老河口购物广场结合县域市场特点,不断开拓新的经营模式,全力缩短市场磨合期。4)量贩公司坚持优质优品,培育生鲜独有品牌,加大境外直采力度,全年海外采购单品数达109个,提升直采销售的占比份额。 发力电商平台式运营,关店降租提效成果显著。1)集团武商网开辟B2B网上采集模式和跨境电商,实现海外直邮和保税区发货两种运营模式,跨境购商品涵盖10余个国家和地区的8大品类、2000个品种。并效仿海外先进仓储量贩式企业理念,培育生鲜自有品牌,提升境外直采销售业务比重。2)2016年公司量贩公司降本增效,退出亏损门店6家,与32家门店达成降减租协议,退出部分经营面积,降低租金成本,门店效益提升。 维持盈利预测,维持“增持”评级。公司培育项目将在未来3年陆续进入成熟期,我们预计2017-2019公司将实现营收187/199/212亿元,同比增速分别为5.64%/6.35%/6.91%,对应净利润分别为11.40/13.47/14.67亿元,对应EPS分别为1.93/2.28/2.48元。对应股价的PE分别为12/10/9倍,维持“增持”评级。
欧亚集团 批发和零售贸易 2017-05-05 28.92 -- -- 29.22 -0.20%
28.86 -0.21%
详细
2017年一季度营业收入同比增长0.45%,归母净利润同比增长0.35%,低于我们的预期。报告期内公司营业收入30.78亿,同比增长0.45%,归母净利润4635.9万,同比增长0.35%,低于5082万元的预测值,基本每股收益为0.29元,与上年同期持平。公司报告期内新开两家连锁超市(吉林省1个,内蒙古自治区1个),无关闭门店情况。经营活动产生的现金流量净额-9658万,同比增长80.03%,主要源自本期销售商品及预售房款收到的现金增加。因本期子公司合兴健康药房应收医保款增加,应收账款较期初增长36.51%。预付账款较期初增长64.30%系本期预付货款及预付地产工程款款增加。财务费用较同期增长34.39%,主要系本期银行贷款较同期增加,银行利息支出增加。综合毛利率21.47%,同比增加1.64%,主要系购物中心(同比增加1.19%)与大卖场(同比增加3.48%)的毛利提高,连锁超市毛利率北京与海南省分别下降1.44%和6.79%,吉林省同比上升0.62%。 自有物业占比高,有助于公司低成本经营和扩张。公司多年来致力于战略布局的推进和规模的扩充,形成了拥有34个购物中心(百货店)、2个大型综合卖场56个连锁超市的经营规模,丰富了由点到线、有线到面的战略布局,公司规模不断扩大。同时,公司自有物业占比95%以上(除吉林省14家连锁超市租赁经营外,其他门店物业均为自有),具有一定的经营成本优势,能有效规避租金上涨的风险多分布于核心商圈,资产重估价值高,公司价值具有较强的防御性。 稳步推进全渠道转型,全面构建零售+互联网+边贸+旅游的新经营体系。相对于单纯的电商渠道或实体渠道,全渠道模式通过整合和重构线上线下的资源打造出完整的消费闭环,提升消费者体验,助力零售商经营效益提升。欧亚集团顺应趋势自建线上销售平台欧亚e购、欧亚到家,互联网“掌尚欧亚”、手机APP以及卫星公众平台“欧亚微店”,与实体销售形成闭环,公司电子商务呈现活跃发展态势,在线销售竞争力逐年提升。公司主要经营现代百货、商业综合体、商超连锁三大主力业态核心竞争力强,市场空间充足、广阔。公司商旅项目也在有序推进。 下调2017年营收预测,下调至“增持”评级。公司自有物业占比高,安全边际相对充足,主业目前依旧承压,我们下调2017年营收预测,下调幅度26%,预计2017-2019年实现营业收入133.49亿元、137.85亿元及143.18亿元,实现归母净利润分别为3.54亿元、3.78亿元及4.06亿元,对应EPS分别为2.22元、2.38元、2.55元,对应PE分别为13、13、12倍。下调2017年盈利预测,下调至“增持”评级。
王府井 批发和零售贸易 2017-05-05 14.75 -- -- 15.43 4.61%
16.34 10.78%
详细
2017年一季度营收增长10.94%,归母净利润增长1.52%,略低于预期。2017年一季度,公司实现营业收入52.51亿元,同比增长10.94%;实现归母净利润1.90亿元,与上年同期相比增长1.52%,略低于我们2.06亿的预期;基本每股收益0.245元,同比下降21.22%。公司2016年新开7家门店逐步贡献业绩带来营业收入的上升。商品零售业务实现营收49.95亿元,同比上升10.52%;营业成本上升11.83%;毛利率为17.14%,同比减少0.97%。财务费用同比减少66%系金融手续费减少所致。投资收益同比减少262.95%系信托理财收益减少及联营、合营公司亏损增加。营收外支出同比159.38%源于固定资产的处置。少数股东损益同期减少系子公司哈尔滨玺鼎泰亏损所致。 提升商品与顾客经营能力,西北区域业绩增厚。至一季度末,公司门店覆盖华北、华中、华南、西南、西北和华东六大区域,经营总建筑面积222.6万平米。2016年公司新开7家门店开始增厚公司业绩,其中有6家位于西北地区,带动西北地区一季度营收快速增长,同比上升54%;华中地区营收同比上升12.59%。2017年3月16日,熙地港(郑州)购物中心及郑州王府井百货熙地港店对外营业。在门店全国布局的基础上,公司通过强化重点商品资源建设和推进自营能力建设提升商品经营能力;同时通过完善新型服务终端体系、加快全渠道建设与会员权益维护提升客户经营能力,进一步提升门店盈利能力。 积极进行多业态布局,整合同业资源。公司现有业态以购物中心,奥特莱斯和百货为主。为进一步拓展超市业态,公司3月31日与爱便利和美邻优品签署合资协议,成立合资公司共同发展便利店业态。同时,持续加码奥特莱斯业态,公司成立合资公司购买长春远洋奥特莱斯商业物业,并收购贝尔蒙特100%股权,整合贝尔蒙特旗下春天百货与奥特莱斯资源,避免同业竞争。为继续拓展西北区域布局,公司与国际医学签署《开元商业有限公司股权转让框架协议》;开元商业是西安百货业巨头,自有业务比例超过90%。公司积极进行多业态布局,“新店+收购店”加速全国门店扩张,规模优势逐渐凸显。 维持盈利预测,维持“增持”评级。由于公司仍继续新开门店,且收购开元商业具有不确定性,我们预计2017-2019公司实现营收188/193/198亿元,同比增速分别为5.5%/2.8%/2.7%,对应净利润分别为5.8/6.4/7.1亿元,对应EPS分别为0.75/0.82/0.91元。对应股价的PE分别为22/20/18倍,维持“增持”评级。
重庆百货 批发和零售贸易 2017-05-03 24.71 -- -- 26.34 6.60%
28.49 15.30%
详细
2017年第一季度公司营业收入同比下滑11.65%,归母净利润同比增长14.04%,与预期一致。 公司第一季度实现营业收入91.77亿元,实现归母净利润3.64亿元,我们对公司一季报业绩预测为归母净利润为3.67亿,与我们预期基本一致。从报表看,值得注意的是公司第一季度应收账款大幅下降以及营业外支出大幅缩水。其中,公司应收账款下降33.45%,主要是汽贸应收客户奔驰金融消费贷款减少所致;营业外支出减少39.30%,原因在于同期超市事业部固定资产清理损失较大。 深化供应链改革,多业态协同发展支撑业绩。2016年公司成功收购重庆商社旗下子公司,业务完成覆盖百货、超市、电器、汽车四大板块。为提升盈利能力,公司加强供应链改革:1)百货由区域代理商向直营供应商转变,直营比例提升;2)加强品牌合作统签和品牌汰换。 超市推进源头采购减少中间环节,基地直采实现正向净毛利,通过比价和控制损耗,自营生鲜实现净毛利;3)电器加大上游重点厂商战略合作,强化区域联采,推动包销定制,战略品牌销售取得较大突破。 消费金融发展态势良好,马上金融消费公司或迎来业绩爆发。公司与2016年6月出资参与增资之后,占马上金融增资后股本总额31.58%,成为第一大控股股东。马上消费金融的产品类型有两类。一类是与场景结合的消费分期;一类是与消费相关的现金借贷,而前者是马上消费金融现阶段的业务重心。公司放贷规模从2016年放量增长,同比2015年增长20倍以上;12月放贷金额达到新高,单月放款超过25亿。马上金融2016年H2开始快速扭亏为盈,H1净利润亏损3871.98万元,2016年年报显示盈利652.16万元,故2016年H2盈利高达4524万元。 上调盈利预测,维持“增持”评级。我们上调17、18年盈利预测,预计营收将达到346.42及353.57亿元,较此前上调11%及12%,预计2019年实现营收360.59亿元;预计2017-2019年净利润分别为4.92、5.67、6.31亿元;对应EPS分别为1.21、1.39、1.55元;对应PE分别为20、18、16倍,上调盈利预测,维持“增持”评级。
博士眼镜 批发和零售贸易 2017-05-03 36.86 -- -- 37.50 1.08%
37.25 1.06%
详细
2017第一季度营收入1.13亿元,归母净利润933.8万元,同比上升46.09%,业绩远超预期。2017年一季度营业收入1.13亿元,同比上涨14.84%,归属净利润933.8万元,同比大幅上升46.09%;扣非净利润918.97万元,同比上升46.89%;EPS0.1451元,同比大幅上升46.12%。营业收入上升主要系镜架与镜片销售增长迅速。销售毛利率的提升叠加且销售费用增速较低,使得利润总额增长幅度大于收入增长的速度。现金流量方面,经营活动产生的现金流量净额2039万元,同比上升32.33%,显示了公司良好的运营水平。 销售网络遍及全国,品牌影响力突出。公司拥有318家连锁门店,覆盖全国17个省市自治区,销售规模以及门店数量业内领先。公司旗下拥有博士眼镜、Presidentoptical、zèle、砼四大品牌,其中博士眼镜16年营收3.10亿元,占总营收比重近75%。公司2013-2015年连续三年高居眼镜销售连锁企业上榜品牌C-BPI品牌力指数第二,市场知名度高;14-16公司营收CAGR7.32%,归母净利润CAGR5.55%;毛利率在70%以上,体现了企业骄人的盈利能力。 提升信息化管理水平,紧跟趋势布局互联网零售。报告期内公司对当前规模门店的管理有一套行之有效的管理模式,并进一步加强激励政策导向增加配装眼镜销售,充分发挥公司专业能力优势。在面临互联网零售冲击的背景下,公司将继续专注于专业能力提升,完善加盟业务的服务质量标准及业务流程,结合信息系统建设项目,突破管理瓶颈,为迅速扩张打下基础。 维持盈利预测,给予“增持”评级。我们维持之前的盈利预测,预计公司2017-2019年实现营业收入分别为4.83亿元、5.92亿元和7.48亿元,实现归母净利润分别为0.44亿元、0.48亿元和0.61亿元,实现EPS分别为0.51元、0.55元和0.71元,对应当前股价的PE分别为70、64和50,看好公司作为眼镜零售领域首家上市公司的先发优势,给予“增持”评级。
美年健康 纺织和服饰行业 2017-05-01 14.49 15.20 -- 15.89 9.66%
17.50 20.77%
详细
2017年一季度营收增长79.61%,归母净利润增长18.03%,超出预期。2017年一季度,公司实现营业收入5.55亿元,同比增长79.61%;实现归母净利润-1.06亿元,同比增长18.03%,改善幅度超出预期12%;EPS-0.04元,同比增长20.00%。一季度为公司业务传统淡季,但公司经营规模不断扩大,品牌及整合带来的协同效应明显,推动营收高速增长,反映了公司在规模扩张执行层面强大的能力。 受累淡季影响一季度归母净利润依旧为负,但相较去年同期仍有大幅增长。公司规模扩大,体检中心数量增加,人员工资、房租、材料消耗、折旧、摊销等成本相应增加,带来营业成本同比增速40.24%。销售费用同比增速50.87%,来源于业务量的高速增长带动销售人员数量增加,固定工资和提成相应增长。业务规模的扩张也推动了财务杠杆的使用,利息支出增加,财务费用增长127.46%。管理费用同比增长16.74%。另外,受季节性淡季影响,被投资单位相应确认的投资亏损增加,投资收益增长382.00%。营业成本和费用的增加主要来源于公司对于业务规模扩张的规划,使得归母净利润在一季度为-1.06亿元,但相较去年同期仍增长18.03%。 横向拓展市场空间+纵向构建生态闭环系统,未来两年利润释放可期。公司在横向上拓展市场空间,门店逐步下沉到三四线城市,计划将体检中心数量扩张到500家,其中2017年新开100家;纵向方面,构建大健康生态闭环系统,不仅加强硬件投入扩充体检项目,增加基因检测,开发远程医疗,同时延伸上下游产业链,探索“体检+保险”一站式产品服务,开发大数据平台实现线上健康数据管理并且线下引流。随着公司的规模扩张以及生态闭环系统的构建,同时如果收购慈铭体检剩余股份进展顺利并且并表,慈铭体检将贡献可观的利润,我们预计18年起公司将进入利润释放期,营收利润高速增长。 维持盈利预测,维持“增持”评级。我们预测公司2017-2019年备考EPS分别为0.19元、0.31元、0.38元,对应增速分别为36%/63%/23%,对应备考PE分别为70X、44X、37X。 公司为A股上市不久的体检行业稀缺标的,且一季报数据已开始验证公司的执行力,作为掌握入口资源的行业龙头,能够获得一定合理溢价,2017年80倍PE,对应目标价15.2元。维持盈利预测,维持“增持”评级。
友阿股份 批发和零售贸易 2017-05-01 6.55 -- -- 7.40 12.98%
7.40 12.98%
详细
公司公布2017 年一季报:营收同比增加19.32%,归母净利润同比增加28.63%,业绩稳定增长,略超预期。 2017年第一季度公司实现营业收入21.12 亿,同比增加19.32%;归属于上市股东的净利润1.65亿,同比增加28.63%,超出我们的预期幅度为17%;扣非后归母净利润1.66 亿,同比增加29.97%;基本每股收益0.1163 元,同比增长28.65%。一季度公司销售净利率8.8%,同比增加2.5%,销售毛利率21.8%,同比增加2.9%。营业成本率同比下降2.4%,费用率略有下降,财务费用同比减少629.77 万元,下降535.48%,主要系公司本期借款、短期融资券较去年同期大幅减少所致。 自有物业占比高,重估价值提供安全边际。公司采用重资产运营模式,拥有旗下近半数百货商场房地产的产权,自有物业比例达60%,基本覆盖了长沙市的核心商圈,质优价高,降低公司的运营成本,增强公司在区域内的竞争力。目前,公司自有物业包括9 家门店及1 栋综合办公大楼,营业面积达70 万平米,权益面积近50 万平米,物业重估价值102.65亿元,为公司市值提供充足的安全边际。行业步入“新零售”阶段,线下实体门店价值重现有望助力公司市值提升。 认购长沙银行增发股份,公司持股溢价有望提升。公司4 月7 日发布公告,拟参与长沙银行增资扩股,认购股份数量为不超过2821 万股,认购总金额为不超过2.01 亿元。公司是长沙银行第四大股东,本次参与增资扩股不仅可以保持公司持股比例不被稀释,长沙银行良好的成长性与经营业绩也拓展了公司未来投资收益空间。1)长沙银行是湖南省首家区域性股份制商银行和湖南最大的法人金融企业,拥有30 家分行和超过700 个网点,综合实力跃居全球银行业500 强(英国《银行家》公布的2016 全球1000 强银行中排名373 位)、中国银行业50 强。2)长沙银行连续多年送股分红,投资回报良好。3)长沙银行向证监会已提交首次公开发行股票的申请材料,成功上市可为公司带来更为客观的投资收益。 维持盈利预测,维持“增持”评级。我们预计公司2017-2019 年实现归母净利润分别为3.27/4.23/5.34 亿元,对应定增完成后股本的EPS 分别为0.46/0.60/0.75 元,剔除长沙银行股权价值,对应当前股价调整后的PE 分别为21/15/10 倍。从估值角度来看,参考可比公司2017 年的PE 中位数36 倍,友阿股份当前估值处于较低水平,维持“增持”评级。
鄂武商A 批发和零售贸易 2017-04-27 16.91 -- -- 22.69 1.20%
18.69 10.53%
详细
公司发布2016年年报: 营收同比增长0.95%,净利润同比增长24.06%,盈利改善符合预期。2016年公司实现营业收入176.89亿,同比增长0.95%,与预期基本持平;归属于上市股东净利润9.91亿,同比增长24.06%,实现扣非归母净利润9.67亿元,同比增长24.23%,符合我们的预期。分业态来看,百货/量贩分别实现营收117.96/58.21亿元,同比变化4.31%/-5.38%。公司业绩改善受益于综合毛利率上升0.45个百分点,及费用率下降0.84个百分点。其中百货板块毛利率提升0.92个百分点。 稳步推进自持物业项目“梦时代”,降本增效探索转型升级。1)自2015年1季度起,鄂武商公布计划斥资84.25亿元打造自持物业梦时代项目,总建筑面积59.93万平方米,商业经营建筑面积约39万平方米,所处地段号称为武汉核心城区最后的黄金地段,项目落成后有望成为武汉江北商圈的绝版商业综合体,项目回报可期。2)工程已按计划于2016年开工建设,目前已完成A、C、D地块的地勘,深基坑支护桩施工全面启动,预计2019年开业经营。项目定位区域高校、白领人群,计划开设华中最大的“室内滑雪场”、中部首家与商业综合体结合的“海底世界”、国内最全“奢侈品一条街”等配套设施,还将涵盖两个50层高的写字楼、一个五星级酒店,意欲打造新的现代服务业聚集区示范样板。3)公司旗下量贩公司业态通过退出亏损门店、协议减少部分门店租金的方式实现成本控制,使得公司在零售行业下行复苏的背景下,实现了营收微增,利润同比高速增长的良好表现。 引入互联网技术发力电商平台式运营,缩减人力成本有效提升经营效率。1)集团武商网开辟B2B网上采集模式和跨境电商,实现海外直邮和保税区发货两种运营模式,跨境购商品涵盖10余个国家和地区的8大品类、2000个品种。并效仿海外先进仓储量贩式企业理念,培育生鲜自有品牌,提升境外直采销售业务比重。2)推出“都是我的错”服务理念,提升企业形象与客户粘性。部分业务如摩尔城试点推进“以机替人”示范项目,集团信息化程度的提高结合自由员工为主钟点工为辅的“一主多辅”用工结构,实现了人效提升;同比下滑11.52%的用工数量,缩减企业人力成本,提升公司治理水平与资源配置效率。 维持盈利预测,维持“增持”评级。我们预计公司2017-2019年的营业收入分别为186.88亿元、198.74亿元、212.47亿元,同比增速分别为5.64%、6.35%、6.91%。实现归母净利润分别为11.40亿元、13.47亿元和14.67亿元,对应EPS分别为1.93元、2.28元和2.48元,对应当前股价的PE分别为12、10和9倍。我们给予公司2017年15倍PE,对应的合理股价为28.95元,维持盈利预测,维持“增持”评级。
永辉超市 批发和零售贸易 2017-04-21 5.91 -- -- 6.86 16.07%
7.38 24.87%
详细
公司此前公布2017年一季报。 2017年一季度营收增长13.76%,归母净利润增长57.55%,符合前期业绩快报。2017年一季度,公司实现营业收入152.61亿元,同比增长13.76%,实现归母净利润7.44亿元,同比增长57.55%,EPS0.08元,符合前期业绩快报。 利润大幅增长主要来源于内生改善,毛利率提升0.45%,期间费用率下降0.91%。今年内一季度公司盈利能力大幅提升,销售净利率较去年同期提升1.35%。其中综合毛利率20.93%,较去年同期提升0.45%,主要原因为门店密集度提升和产品结构升级。销售费用率12.84%,较去年同期下降1.12%,管理费用率2.18%,较去年同期提升0.26%,销售费用和管理费用率合计较去年同期下降0.86%,主要原因为随着公司门店密集度提升带动的区域规模效应和门店合伙人机制推广导致的效率提升。财务费用率-0.13%,较去年同期下降0.05%,主要原因为公司账上现金流充裕,利息收入增加导致财务费用下降。公司今年一季度业绩大幅增长主要来源于公司内部盈利能力和效率的改善和提升。因投资理财产品、持有中百集团股权带来的投资收益以及利息收入贡献的净利润部分约为3548万元,若全部剔除这部分影响,公司2017年一季度经常性经营净利润为7.08亿元,较去年同期增长50.03%。 未来几个季度收入增速逐季改善可期。今年一季度公司营收增速为13.76%,较2016年一季度增速19.81%下降6.05%,主要原因为今年一季度鲜菜和畜肉价格较去年同期下降明显,今年一季度鲜菜价格较去年同期下降近25%,畜肉类商品价格较去年同期下降3%,公司生鲜类商品占销售收入比重较高,鲜菜和畜肉价格下降导致同店收入增速下滑明显。我们认为,随着未来几个季度价格基数因素的逐步减弱以及公司新开门店的增加,公司收入增速快速改善可期。 公司从今年开始进入红利释放周期,业绩持续高增长可期。我们认为,公司从今年开始将进入各方面的红利释放周期。行业角度来看,过去几年行业的下滑快速弱化竞争对手的经营能力,提升公司上下游议价能力;公司层面,公司已经完成全国化布局,正进入全面推进区域加密的过程,毛利率和费用率处于趋势性改善的周期,其次,公司积极推进门店合伙人机制,当前处于员工激励机制推广之后的效益释放周期。未来几年公司业绩持续高增长可期。 维持盈利预测,维持“买入”评级。我们暂不调整公司盈利预测,预计2017-2019年实现归母净利润分别为17.06/23.33/29.78亿元,实现EPS分别为0.18元、0.24元、0.31元,对应当前股价的PE分别为34/25/20,我们给予公司2017年40倍PE对应的合理股价为7.2元。维持“买入”评级。
新世界 批发和零售贸易 2017-04-14 12.64 -- -- 13.29 5.14%
13.29 5.14%
详细
营收同比减少3.07%,净利润同比增长384.07%,盈利改善超预期。2016年公司实现营业收入30亿,同比减少3.07%,低于预期的32亿;归属于上市股东净利润2.53亿,同比增长384%。净利润增长的主要原因系本年转让新南东20%股权,取得收益1.99亿元,并获得政府补助6134.67万元,扣非后净利润768.6万,同比增长49.37%,经营利润基本持稳。报告期内,公司主要业务实现利润2.65亿元,小幅增长3.77%,成本和费用分别减少3.55%和4.59%。由于国内传统零售业仍面临较大压力,公司百货零售销售收入占总销售收入63.69%,同比减少5.82%,但降幅有所回落;医药销售收入占比27.2%,同比增加1.21%;酒店服务销售收入占比5.77%,与去年基本持平。 精百货+大健康,拟实现两大核心主业双轮协同驱动。主要业务上,公司顺应趋势,创新求变,多年品牌调整制造品牌集聚效应,抓住销售旺季,会员粘性持续增强(16年会员销售占比达11.6%),并不断提升便捷服务,做精百货业。公司瞄准“大健康”朝阳产业,投入12.56亿,启动蔡同德药业公司发展大健康产业,形成以群力草药店为核心的疑难杂症医疗产业链,以蔡同德堂为核心的医药保健产业链,以上海胡庆余堂为核心的向外拓展、辐射全国的连锁产业链,力争成为能提供独具特色的医疗、医药、保健健康管理及产品和服务的大健康综合服务提供商,有望为公司培育新的利润增长点。 优化资产结构,定增价格、黄金地段物业及险资举牌价构筑公司股价三重安全边际。公司转让新东南20%的股权,有助于公司优化资产结构,减少新东南开发新建的大丸百货巨额亏损带来的影响,为公司减负。同时,公司拥有新世界城、丽笙大酒店等优质商业资产合计27.23万平方米,若按照每平方米自有物业5万元计算,保守估计公司当前自有物业的重估价值为136.15亿元,远高于公司当前81亿元的市值。 维持2017年营收预测,维持“买入”评级。维持公司2017年的营收预测,预计2017-2019年营收分别为34、36、39亿元,对应归母净利润为3.00、3.26、3.30亿元,对应EPS分别为0.46、0.50、0.51元,对应PE分别为28、26、25倍。公司定增顺利完成,标志着混改迈出了第一步,公司大健康布局值得期待,维持营收预测,维持“买入”评级。
永辉超市 批发和零售贸易 2017-04-13 5.84 7.06 3.37% 6.47 8.74%
7.38 26.37%
详细
公司公布2017年一季度业绩快报。 2017年一季度营收增长13.76%,归母净利润增长57.55%,大超市场预期。2017年一季度,公司实现营业收入152.61亿元,同比增长13.76%,实现归母净利润7.44亿元,同比增长57.55%,实现EPS0.08元,大幅超出市场及我们40%增幅的预期。 一季度营收增速较低主因为基数效应,未来将呈现逐季向好。公司2017年一季度营收增速为13.76%,较2016年一季度增速19.81%下降6.05%,较2016年四季度14.16%亦下降0.41%,我们认为,公司今年一季度营收增速较低的主要原因为基数效应,2016年一季度鲜菜及畜肉类商品价格上升较快导致公司同期收入基数较大。2016一季度鲜菜类商品的价格增幅在22-35%的增长区间,而2017年一季度鲜菜类商品的价格较去年同期出现10%左右的降幅;而2016年一季度畜肉类商品价格增幅在10-16%的区间,而今年一季度畜肉类商品价格较去年同期出现5%左右的降幅。我们预计随着价格因素导致的基数效应逐步趋缓,以及公司未来几个季度新店的逐步开设,公司未来几个季度营收增速将逐步提升。 毛利率提升和费用率压缩致净利率大幅提升1.35%,公司经营红利正逐步释放。2017年一季度公司净利率为4.87%,较去年同期提升1.35%,公司净利率的大幅提升主要得益于毛利率的提升和费用率的压缩。门店加密和商品结构的调整是毛利率提升的主因,管理流程优化以及激励机制的完善是导致期间费用率压缩的主要原因,此外公司现金流充裕,财务费用较去年同期大幅下降也是净利率提升的一个原因。我们认为,公司当前处于历史上最好的发展时期。首先,从行业角度来看,过去几年行业的下滑快速弱化竞争对手的经营能力,提升公司上下游议价能力,其次,公司已经完成全国化布局,正进入全面推进区域加密的过程,毛利率和费用率处于趋势性改善的周期;再次,公司积极推进门店合伙人机制,当前处于员工激励机制推广之后的效益释放周期。 看好公司全国化布局的发展空间,未来几年收入和利润将加速增长。我们非常看好公司依托强大供应链管理优势构筑的竞争壁垒,全国化发展的空间巨大。看好公司长期发展前景,中短期来看,随着行业竞争的弱化和公司自身竞争优势的不断加强,未来几年公司进入收入和利润的快速增长期。 维持“买入”评级,上调盈利预测,上调目标价至7.20元。我们上调公司盈利预测,预计2017-2019年实现归母净利润分别为17.06/23.33/29.78亿元(前期预测值分别为15.38/21.36/27.64亿元),实现EPS分别为0.18元、0.24元、0.31元,对应当前股价的PE分别为32/24/19,我们给予公司2017年40倍PE对应的合理股价为7.2元。维持“买入”评级。
首页 上页 下页 末页 1/15 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名