本报告导读: 市场此前可能只关注到单个产品增长(比如减反射增透镀膜),我们认为商业模式比产品更重要,公司有能力将大部件战略成功复制到手机领域。 投资要点: 上调目标价至 15.8 元,维持盈利预测及增持评级。市场此前只关注其PC 结构件和减反射镀膜的进展,我们认为商业模式更重要,PC 大部件战略有望向手机延伸。维持2014-16 年EPS 预测0.31/0.45/0.62 元,考虑到公司在手机大部件的潜力和能力,给予估值溢价,目标价上调到15.8 元(此前13.6 元),对应2015 年35 倍PE。 NB 上盖模组的大部件战略,已在PC 领域获得成功。以上盖模组就近配套组装绑定联想,导入自供零件,比如笔记本机壳(金属+塑胶) 已成为联想PC 结构件第一大供应商,还获得了三星和De 的青睐。通过自供比例提升,提高单机产值和盈利能力。 联想并购Moto 手机给公司带来了战略性机遇。联想并购Moto 手机优势互补,预计2016 年联想+Moto 的手机出货量9200 万部,成为全球第三。公司如果能整合大部件(盖板/全贴合/背光/结构件,按平均25 美元测算),每1000 万手机贡献15 亿收入,1.8 亿利润,对应EPS0.18 元,仅联想+Moto 2016 年的市场空间就有望达到138 亿元。 公司有能力将大部件战略成功复制到手机和Pad 领域。1)就近配套, 又有成功案例,理应首选;2)刚完成15 亿元定向增发,资金和经验支撑内生或者外延扩张;3)战略布局已经开始:投资减反射盖板玻璃, 升级铝合金压铸(类似Note4 工艺),年底有望积累600-1000 台CNC。 可能的催化剂:1)手机大部件的持续布局;2)手机大客户战略合作. 风险:手机领域扩张进度低于预期,新品的客户导入低于预期。

投资要点: 中报符合预期 ,维持目标价和增持评级。中报收入83亿元,同比增长152%,净利润3.2亿,增长42%,全贴合模组占比提高拉低综合毛利率至12%;由于外购显示屏(我们估算约30亿元)与触控/显示模组的账期不匹配,导致9亿多的经营现金流缺口,正在调整采购策略;前三季度业绩指引增长35-65%,我们预计在中值附近。维持2014-16年EPS 预测0.97/1.38/1.84元,目标价34元和增持评级。 净利润增速低于收入增速主因是产品结构调整。1)显示+触控全贴合产品1H14收入45亿元,占总收入54%,毛利率只有8.25%,拉低了综合毛利率;2)摄像头毛利率只有8.25%,还没有达到最好状态;3)1H14平板和触控NB 需求低于预期,备料损失和研发投入计入当期费用,不影响下半年;4)触摸屏出货量同比增长40%,远高于同期行业20%左右的增速,毛利率21.6%,同比基本持平。 新业务已经小成气候。1)摄像头:我们估算6月出货量达到12KK,7月毛利率已过10%, 1H14 13/8/5Mpx(百万像素)的出货比例约为25%/30%/35%,下半年比重有望升级到 35%/35%/25%, 光学防抖OIS 产品年底会有出货,来有望垂直整合上游原材料;2)指纹识别:4Q14有望向国内外大客户送样,南昌年底完成前道WL-CSP 封装产能;3)融创天下,以编解码算法专利为核心,结合播控平台和B2B/B2C 应用,软硬件结合,开辟4G 可视化服务新蓝海。 风险:智能机增速放缓程度超预期,新产品客户开拓受阻。

下调盈利预测和目标价,维持增持评级。1H14收入18.1亿,同比增长21%;净利润0.24亿,下滑57%,毛利率同比提升0.4pcts。考虑年内高强度投入,下调2014-16年EPS预测至0.59/0.97/1.61(此前0.9/1.3/1.84)元,三年净利润同比增速-8%/65%/67%。我们预计公司3Q14在三星金属机壳拉动下逐渐扭亏,后续业绩持续高增长,参考行业平均15年23倍PE。下调目标价至22.31(此前28.8)元。 中报净利润下滑57%,主因新项目费用高企和良率/开工率不足。2Q14单季亏损主因三项费用大幅上升,侵蚀3000万净利润。1)截止6月底,已到货600台CNC,相关折旧、人工和配套投资超过2000万元,而仅200台正常接单;2)S5销量同比下滑,虽单机价值提升30%,1H14来自三星的整体收入持平,但前期投入增加,利润贡献同比下降;3)韩国天线市场未打开,投建国内实验室,亏损600万。 转型期战略性投入,4Q14有望明显好转。1)CNC金属机壳项目启动不到一年,就打入三星、OPPO、中兴等研发项目,并有望2H14量产,来自富士康的团队获得客户肯定,公司顶住亏损压力加速扩产;2)粉末冶金结构件、镁铝合金中框、盖板玻璃从8月开始全部盈利,包袱减轻。1H14综合毛利率同比上升0.4pcts,说明产品结构确实在升级,预计2H14将明显提速,我们预计爬坡期需要8-12个月。 催化剂:大客户金属件放量,获得小米创新产品订单。 风险:2H14金属件客户订单低于预期。

本报告导读:中报净利润增长34%,金属件进入好状态,超精密连接器获突破。我们认为未来12个月金属产能进入卖方市场,公司在需求起量之际能力储备到位,有望深度受益。 投资要点: 业绩符合预期,维持盈利预测、目标价和增持评级。中报业绩符合预期,收入9.2亿,同比增长21%(下同),净利润1.24亿,增长34%;毛利率34%,提升2pcts;现金流状况持续较佳;维持2014-16年EPS预测0.68/1.03/1.40元,净利润同比增长58%/41%/35%;维持目标价26元,对应2015年25倍PE。我们预计前三季度季度收入14.5亿,增长21%,净利润2.2亿,增长42%,取决于收款确认的进度。 金属件进入良好状态,超精密BtB连接器取得突破。1)1H14金属外观件收入2.76亿元,毛利率41%,同比略下滑1pcts,良率和开工率正逐步进入理想状态;2)精密连接器收入约3.88亿元,毛利率28%,同比提高4cts。其中,以电池BtB接口为代表的超精密连接器已切入国际大客户,正切分日本广濑的份额;更重要的是,这标志公司精密连接器加工能力上了一个新台阶,未来有望突破更多的高毛利产品。 未来12个月金属产能进入卖方市场。2H14主流厂商都会不同程度导入金属外观件,验证了我们的预判。长盈在市场需求起量之际,能力储备到位,面临着卖方市场大好局面:1)客户基础广泛:三星(收入占比已降到20%)、OPPO、步步高、金立、小米、联想等,可挑订单做;2)国内客户不容小视,仅步步高预计8月份就需要800-1000台CNC产能,单个机种单月收入有望接近7000万元。 催化剂:大客户金属手机放量,金属机壳进入新的大客户。 风险:三星金属手机需求低于预期,国内厂商金属件跟进慢于预期。

上调目标价至13.6 元,维持盈利预测及评级。考虑到减反射镀膜有望导入主流手机厂商,上调此次增发摊薄后2014-16 年EPS 至0.31/0.45/0.62 元(此前0.30/0.41/0/60 元),维持“增持”评级;考虑到新品快速放量,并有望向移动终端结构件拓展,给予估值溢价,上调目标价至13.6 元(此前为9.59 元),对应2015 年30 倍PE。 中报业绩符合预期。2014 上半年实现收入13.4 亿,同比增长37%,扣非净利润0.9 亿,同比增长141%;同时预告前三季度净利润1.2-1.5亿元,同比增长47-83%。毛利率环比下滑主要由于量产初期良率较低和开工不足,属于正常现象,3Q14 有望明显好转。 收入结构变化显示镁铝合金机壳、减反射镀膜、等新产品陆续放量,公司正处于加速成长的阶段。1)笔电机壳1H14 收入3.8 亿,主要为2Q14 贡献,我们测算目前已占合肥联宝近50%份额,3Q14 月收入有望超过1.3 亿元,其中镁合金预计在三季度末放量;2)减反射镀膜盖板首批大受欢迎,有望进入玻璃盖板工厂,实现前装高精密镀膜。 公司明确提出力争尽快拓展移动终端结构件市场。我们认为在智能终端金属化浪潮中,公司有意愿、也有能力向移动结构件延伸,成为A 股唯一横跨电视、电脑和移动终端的结构件大厂。如果延伸成功,估值有望大幅提升。 催化剂:减反射镀膜继续获得规模订单,联想NB 金属件大量出货。 风险:联想NB 金属机壳和减反射镀膜出货低于预期。

投资要点: 重大事件:推出第一期员工持股计划,筹资资金500万做一般级,30倍杠杆配集总资金1.5亿,用于在二级市场增持欧菲光股票,该计划将在股东大会(我们预计9月内)通过后6个月内实施。 我们认为这是极具创新意识的30倍杠杆的员工持股计划。回购额(按现价测算660万股)占现总市值0.7%。按20:9:1比例,设优先级、中间级和一般级。一般级由员工持股计划持有人(优秀员工)认购,锁定18个月,存续36个月;中间级由实际控制人认购承担安全垫,优先级由银行配资。在扣除融资成本和通道费用后,员工享受30倍杠杆带来的股价上涨收益;若股价比买入价跌15%, 净值降到0.85元,大股东增资补充到0.95元。该计划是A 股首创,力度空前,还不增加管理费用或摊薄EPS。重奖之下必有勇夫,充分调动积极性。 触摸屏保持盈利能力,新产品快速拓展。1)我们测算触摸屏业务毛利率没有下滑;2)预计2H14 800万以上像素摄像头出货占比过半,随着3Q14三星、华为高像素产品出货量快速增长,毛利率有望大幅提升;3)整合WL-CSP 封装(以色列工厂)的指纹识别模组有望年内出货三星;4)预计中报利润增长50-60%,三季报增长50-80%。 维持目标价34元和增持评级。我们维持公司2014-2016年EPS 预测0.97/1.38/1.84元,对应扣非净利增长70/42/34%;若收购融创天下完成,按照业绩承诺测算EPS 为1.04/1.45/1.93元。 风险:产品价格过快下滑,新产品客户导入进度缓慢。

维持增持评级,下调目标价至33.8元。我们下调2014-16年EPS预测至1.12/1.54/2.00元(之前1.23/1.70/2.32元),目标价下调至33.8元(之前38元),对应2014年PE30倍。股价已反映主业增速放缓预期,横向外延可期背景下估值有吸引力,维持增持评级。 公司中报增速放缓,三季报指引符合预期。1H14实现销售收入46.7亿元,增长27.4%,净利润6.1亿元,增长27%;对应2Q14收入25.8亿元,增长25%,净利润3.5亿元,增长20.7%。同时预告受益智能终端产业继续扩张,2014年前三季度净利润25-45%,对应3Q14净利润4.4-6.0亿,同比增长19-65%,环比增长25-73%。 大客户三星、微软低于预期,苹果符合预期。三星手机面临高端市场放缓,中国品牌在中低端抢占份额的不利局面,2Q14出现负增长,收入占比已低于20%;微软Xbox也略低于预期。2Q14iPhone/iPad出货同比增长13%/-9%(符合预期),尚难拉动整体业绩增长。 声学元件ASP仍可提升,期待公司新产品打开新空间。我们预计iPhone6扬声器整合天线,12.5寸iPad配备2×2扬声器,均价分别提升30%和70%以上。公告拟发行可转债募集25亿元投入MEMS传感器、穿戴设备、无线和汽车音响、天线和扬声器模组(iPad)等项目;若项目通过自研或外延顺利实施,可为公司打开多个新增市场,把握住可穿戴为代表的智能硬件的行业机遇。 催化剂:iPhone 6热卖,传感器/汽车电子等新品外延扩张提速。 风险提示:苹果新品低于预期,产品线延伸进度低于预期。

业绩符合预期,维持盈利预测,增持评级和目标价。1H14收入同比增长(下同)19%,利润增长53%,扣非利润增长39%,符合预期;2Q14单季度收入增长17%,利润增长56%,主要由于单季度毛利率达到38%,同比提升8pct,2Q14收到2000多万拆迁补偿。我们维持2014-16年EPS预测0.73/1.06/1.47元,公司前三季度增长指引30-50%,我们预计偏上限,且存在超市场预期可能。 毛利率提升主因是产品结构改善,而不是成本下降,开工率提升等周期性因素,因此这种改善可以持续。高毛利率的汽车电子、工业、军工等非消费电子收入占比从19%提升到23%;收入占比50%的手机相关产品中,0201尺寸叠层电感(毛利率超过50%)出货量占比超过20%,贡献了叠层业务50%的利润增量,该产品全球只有日本村田和顺络能够量产;传统叠层毛利率超过45%,绕线毛利率超过35%。 展望下半年,4G、NFC、军工有望明显提速。1)中移动4G终端1H14出货量不到2000万,离全年1亿的目标相差甚远,2H14有望提速;2)NFC业务,1H14收入接近1000万元,iPhone6的NFC功能会带动产业跟风,中移动NFC补贴对终端厂商具有较大吸引力,每1000万NFC和PDS天线,分别贡献EPS0.05,相当于2013年净利润13%;3)军工产品,1H14已经实现3000万收入,净利率超过40%。 风险:4G终端出货缓慢,新品导入进度低于预期。

首次覆盖给予“增持”评级,目标价40元。若不考虑并购,预计2014-16年EPS为0.57/0.61/0.67元;若考虑并购,则为0.90/1.18/1.65元,首次覆盖“增持”评级。不考虑并购,2015年EPS为0.61元,我们认为公司并购的同智机电资产非常优质,如并购顺利完成,将大幅增厚2015年起的合并业绩,因此给予估值溢价,目标价40元。 同智机电的特种装备汽车电子业务增速有望从20%提升至50%。我们认为受益于2014年起,国防开支预算提速(10%至15%)、装备费用占比提升(25%至35%),市场空间上看200亿的特种装备车辆机电综合管理系统将加速增长。公司电源、配套、电机产品线完善,2008年起多项产品获奖、立项,列装产品种类大幅增长,近年进入收获期;我们预计1H14业绩增速已从20%提升至50%,还有望继续提速。 军转民产业受益新能源汽车大潮,充电桩、空调再造一个同智机电。公司凭借技术积累进入新能源汽车配套领域,销售各品类充电桩、车载空调,客户主要为江淮、奇瑞,2013年已开始批量销售。新能源汽车政策已明晰,仅合肥市区近2年即有2万余个充电桩(单价2~5万元)投入建设;中性假设下2016年安徽省内充电桩+车载空调市场规模即达20亿元;我们测算2015年公司每销售5000个充电桩,将贡献0.08元EPS,相当于2014年净利润的13%。 银河电子本部:机顶盒稳定,枪弹柜有亮点。数字化进程中机顶盒维持稳定;国内反恐形势严峻,基层警员配枪增加,智能枪弹柜需求应运而生,面临百亿市场空间,公司作为标准起草单位有望受益。 催化剂:特种装备业绩爆发,新能源汽车配套项目获大订单。 风险:并购进程延缓,新能源汽车拓展低预期,机顶盒业务下滑。

本报告导读: 司公告拟收购融创天下100%股权,我们认为欧菲光正在从创新零组件制造商,向核心用户体验的支撑平台升级,本次收购只是其4G可视化战略的第一步。 投资要点: 重大事件:公告拟以现金(不超过8亿元,2014年12.7倍PE)收购软件公司融创天下100%股权。本次收购的业绩承诺为2014-16年净利润不低于0.63/0.75/0.90亿元,大股东欧菲控股提供业绩补偿。 维持目标价34元和增持评级。维持2014-16年EPS预测0.97/1.38/1.84元,对应扣非利润增长70%/42%/34%;如果收购完成,按照业绩承诺测算EPS为1.04/1.45/1.93元,我们认为本次收购是公司4G可视化战略布局中的重要一步,引入基于软件平台的可视化增值服务,不仅有利于增加客户粘性,也有利于提高持续盈利能力。 欧菲光正在从创新零组件制造商,向核心用户体验的支撑平台升级。随着4G时代无线带宽和传输速度的提升,以高清图片和视频为载体的可视化应用有望爆发性增长;公司将致力于提供最强的视频支持和体验,附加值将从硬件向软件延伸,从创新零组件制造商,向核心用户体验的支撑平台升级,引入轻资产业务,提升整体盈利能力。 本次收购只是4G可视化战略布局中的第一步。融创天下基于矢量-标量混合算法(国际专利,国家重点实验室)的TIVC-L编解码技术,同等质量下压缩性能比最新国际标准H.265提升35%,并形成了一个面向移动多媒体开发、运营的解决方案“T3平台”。欧菲光收购后将立足融创的B2B业务,着力发展B2C业务。我们预计欧菲光未来有望进一步拓展算法芯片、APP入口和视频运维服务等方面的能力。 催化剂:高端摄像头模组下半年放量,指纹识别领域的战略合作。 风险:收购不成功,摄像头新品导入进度低于预期。

事件:公司公告,《 第六届董事会第二十一次会议决议公告》,经与会董事审议,通过《关于更选董事的议案》:因工作需要,公司控股股东中国振华电子集团有限公司推荐,提名:靳宏荣等任公司第六届董事会董事。 维持增持评级,上调目标价至16 元。公司人事变动与集团进展,印证我们对公司即将迎来大变革时代的判断。维持公司2014-2016 年EPS0.35、0.45、0.54 元的预测,基于国家信息安全芯片整合预期以及进展加速情况下,给予其2015 年PE35 倍,上调目标价至16 元。 人事变动将加快集团整合预期。继十三年来首次增发募资完成后,预计公司进入“大变革”节奏—更换董事长。判断如下:根据简历介绍,新提名的董事靳宏荣,现任中电振华(集团)董事长,我们判断,其将成为公司新董事长。1)简历显示,靳宏荣历任信息产业部军工电子、国防科工局以及CEC 系统装备部等重要集团职位。2)靳宏荣亦是从2013 年5 月新任中电振华(集团)董事长,上任与此轮融资同步。根据惯例,集团高层人事变动预示整体上市节奏加快;结合上任时间点与履历,振华系有望成为CEC 旗下新一轮资本运作领域。 集团发展方向瞄准信息安全,公司有望成为CEC 国家安全芯片整合平台。中电振华(集团)网站显示,其第六次股东会审议已通过了《收购盛科网络(苏州)有限公司股权的议案》、《设立合资公司实施CPU芯片能力建设项目的议案》等(其中苏州盛科为自主知识产品的国产路由器芯片制造商)。在国家信息安全体系中,芯片安全是重要基础,而CPU 与路由器芯片作为“神经中枢环节”则是重中之重。我们以集团发展战略判断,其将成为国家信息安全芯片环节的龙头企业。

本报告导读: 与床垫龙头合作为传统家居智能化标杆;“大数据平台+控制算法+终端”的生态显现。 投资要点: 事件:公司公告,和喜临门签署战略合作框架协议,将合作开发生产系列化科学睡眠与智能卧室产品,同时共享云监测与云技术分析平台数据。 上调目标价至23 元,空间35%。基于智能家居放量时点的不确定, 我们不调整公司盈利预测,预计2014-2016 年EPS 0.52、0.77、1.03 元。但公司在智能家居行业里仍被低估;基于公司完美智能家居闭环生态系统构架的前景,我们上调公司估值水平,给予公司略高于行业平均2015 年PE 的30X 估值,对应目标价23 元。 智能控制龙头与床垫龙头合作,将成为传统家居智能化标杆。1)控制龙头-和而泰,懂控制、具备成熟闭环控制平台。2)床垫龙头-喜临门,懂客户消费习惯、具备大量终端客户群。3)强强+互补合作将取得行业先发优势,助力传统家居智能化市场打开。4)搭建智能家居公开平台 商业模式有望在传统家居蓝海病毒式推广。 与众不同认识:千亿智能家居市场打开要素-开放式入口平台是前戏,大数据闭环控制平台才是核心。开放式平台构建将是千亿级智能家居引爆点,但谷歌与苹果仅打造了开放式入口的初级平台;真正意义上的智能化是家居对自身的运行情况,通过大数据平台与控制系统之间实现完美闭环控制。公司已经在打造智能家居闭环生态系统方面迈出坚实一步:大数据平台+智能控制算法+控制终端。 国内首家智能家居闭环生态系统露尊容。我们判断,公司将分为三步走,构建真正开放式智能家居闭环系统。1)单体智能控制深化-- 智能控制器厂商受益最确定;2)闭环自适应控制--真正智能化:云端+多体智能控制联动;3)云端大数据挖掘,家庭商业模式大变革。

本报告导读: 我们认为NFC、PDS天线新品的导入,可使得公司在智能手机的单品价值有望从3.5元提升到20元,从2H14开始,有望在未来3年打开6倍成长空间。 投资要点: 上调目标价,维持增持评级。我们维持2014-16年EPS预测0.73/1.06/1.47元(一致预期0.66/0.92/1.29元),预计1H14同比增长45%以上,2H14增长更快。参考可比公司估值,目标价上调至26.6元(之前25元),对应2014年35倍PE估值。 新产品有望在未来3年打开6倍市场空间。市场担心智能手机增速放缓后,顺络增长也会放缓,我们认为2014-16年凭借NFC(6-7元)、PDS天线(10-15元)等新品类,手机单机价值有望从3.5元提升到20元,成长更劲。片式电感已位列全球前三,并切入LED、汽车电子、可穿戴、无线充电、安防等新兴领域,横向拓展成长空间。 NFC天线将成为手机新标配。预计iPhone6支持NFC,有望带动NFC移动支付在2H14开始爆发。顺络子公司上海德门目前是高通、MTK平台NFC方案的大陆首要天线供应商,已进入联想、酷派、海信,2H14有望导入其他国内客户。当前国内仅有顺络可以提供NFC天线关键材料——磁片(NFC利润占比近60%),有望直接受益于移动支付浪潮。 PDS天线有望成为4G高性能天线的有力竞争者。4G五模13频对天线提出苛刻要求;PDS天线相比于LDS具有如下优势:1)超薄,可以直接做在塑胶、陶瓷外观面上,极大提升了布线空间;2)制造成本低30%以上;3)无需电镀,清洁环保。德门已进入联想、酷派的高端手机,并有望进入华为、三星,成为2015-17年的重要增长点。 催化剂:iPhone6支持NFC,大客户对NFC和PDS天线采购放量。 风险:新品导入进度低于预期,原有产品降价压力过大。

投资要点: 上调目标价,维持增持评级。我们维持2014-16年EPS 预测0.73/1.06/1.47元(一致预期0.66/0.92/1.29元),预计1H14同比增长45%以上,2H14增长更快。参考可比公司估值,目标价上调至26.6元(之前25元),对应2014年35倍PE 估值。 新产品有望在未来3年打开6倍市场空间。市场担心智能手机增速放缓后,顺络增长也会放缓,我们认为2014-16年凭借NFC(6-7元)、PDS 天线(10-15元)等新品类,手机单机价值有望从3.5元提升到20元,成长更劲。片式电感已位列全球前三,并切入LED、汽车电子、可穿戴、无线充电、安防等新兴领域,横向拓展成长空间。 NFC 天线将成为手机新标配。预计iPhone6支持NFC,有望带动NFC移动支付在2H14开始爆发。顺络子公司上海德门目前是高通、MTK平台NFC 方案的唯一指定供应商,已进入联想、酷派、海信,2H14有望导入其他国内客户。当前国内仅有顺络可以提供NFC 天线关键材料——磁片(NFC 利润占比近60%),有望直接受益于移动支付浪潮。 PDS 天线有望成为4G 高性能天线的有力竞争者。4G 五模13频对天线提出苛刻要求;PDS 天线相比于LDS 具有如下优势:1)超薄,可以直接做在塑胶、陶瓷外观面上,极大提升了布线空间;2)制造成本低30%以上;3)无需电镀,清洁环保。德门已进入联想、酷派的高端手机,并有望进入华为、三星,成为2015-17年的重要增长点。 催化剂:iPhone6支持NFC,大客户对NFC 和PDS 天线采购放量。 风险:新品导入进度低于预期,原有产品降价压力过大。

投资要点 重大事件:5月19日晚公告,与江山兴达签订减反射镀膜代理协议,在协议有效期内(2014-2019年),每年采购量不得低于 4000万片(第一年不低于3000万片,从首次提货时计算时间)。年收入 5.5至 6.2亿元之间,接近2013年收入的30%。江山兴达在本协议签署6个月内要全面启动传统代理渠道、运营商渠道、电商渠道等销售通路。我们认为合作方在运营商渠道的深厚积累有望让订单如期执行。 反射镀膜的进展符合我们的判断,在时点和规模上超出了市场预期。我们认为公司的减反射镀膜从性能、产能和成本上均在国内具有领先优势,减反射镀膜直击消费者的“痛点”(手机屏幕阳光下发黑,且盖板玻璃容易有指纹),明显提升消费者体验。根据协议测算均价20元左右,我们估算产品净利率不低于20%;我们预计iPhone6为了弥补蓝宝石盖板透光率不足的缺陷,会使用减反射镀膜。公司虽然还不能直接供应iPhone,但有望直接受益于其他厂商的快速跟进。 联想NB金属机壳已经上量。公司与联想合作紧密,在苏州成立了NB 机壳联合实验室,我们通过产业链调研判断,合肥联宝4月份150套NB 机壳已经拿到其中90万套(金属+塑胶),其中包括旗舰机Yoga3,9月份NB 新机上市后,公司的订单规模有望再上台阶。 维持2014-16年EPS 0.36/0.51/0.70元,目标价11.8元,增持评级。 公司的定增(底价7.3元)有望于近期启动,建议积极参与l 催化剂:减反射镀膜继续获得规模订单,联想NB 金属件大量出货。 风险:联想NB 金属金和减反射镀膜出货低于预期。