金融事业部 搜狐证券 |独家推出
张立聪

安信证券

研究方向: 家用电器行业

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S1450517070005,曾就职于华泰证券和招商证...>>

20日
短线
23.08%
(第251名)
60日
中线
15.38%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/33 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
格力电器 家用电器行业 2019-12-04 60.00 70.00 11.13% 63.46 5.77% -- 63.46 5.77% -- 详细
事件: 格力电器发布公告,格力集团与高瓴资本旗下的珠海明骏正式签署《股权转让协议》, 格力集团将持有的格力电器 9.02亿股( 占格力电器总股本 15.00%),以总金额 416.62亿元的价格转让给珠海明骏。 本次权益变动后,上市公司除陆股通外的前三大股东分别为珠海明骏持股 15.00%、河北京海担保持股 8.91%、格力集团持股 3.22%。 转让价格符合预期: 根据交易方案, 股权转让价格为 46.17元/股,略高于此前公布的 44.17元/股的底价,与上周五收盘股价 57.71元相比折价20.00%。 管理层实体入股珠海明骏: 格力电器现任管理层通过格臻投资( 管理层实体),作为 LP 直接持有珠海明骏 6.3794%的股份,同时根据协议约定, 未来珠海博韬会将其所持有的约占珠海明骏认缴出资总额的 4.7236%股份转让予管理层实体, 即管理层实体合计以持有珠海明骏 11.10%的股份。格臻 投资在珠海明骏的GP股东方——珠海毓秀董事会中拥有1/3的席位,在一 些重要事项决策中掌握一票否决权。 管理层激励和分红值得期待: 珠海明骏承诺将在权限范围内保持格力电器经营管理团队稳定,在交易完成后,将推进格力电器层面给予管理层实体认可的管理层和骨干员工总额不超过 4%格力电器股份的股权激励计划。对于分红,珠海明骏承诺在上市公司涉及分红的股东大会中,积极行使股东投票 权或促使其提名的董事在董事会上行使投票权,以尽力促使上市公司每年净 利润分红比例不低于 50%。 空调短期行业压力无碍: 对于格力近期因让利促销引发的资本市场担忧,我们认为在空调小年,龙头公司以价换量,将进一步挤压尾部品牌的份额,而今年的成本红利,也为格力新一轮促销提供了空间。历史经验表明,龙头企业在小年获得的份额,将成为大年收获利润的基础。 对于 2020年,我们预期新房的竣工交付会改善, 终端需求压力有望缓解。 投资建议: 股权转让是格力新征程的开端, 我们期待新股东会给公司治理带来改善,长期看有助于提升估值。 预计公司 2019年~2021年 EPS 分为4.64/5.00/5.46元; 维持买入-A 的投资评级, 6个月目标价 70.0元,相当于2020年 14倍动态市盈率。 风险提示: 交易方案未能落实; 房地产下行超预期, 外贸环境恶化的风险。
九阳股份 家用电器行业 2019-11-05 23.20 26.62 8.56% 26.24 13.10%
26.24 13.10% -- 详细
事件: 九阳股份公布 2019年三季报。公司 2019年 1~9月实现收入 62.5亿元, YoY+15.0%;实现业绩 6.2亿元, YoY+8.5%。折算 2019Q3单季度实现收入 20.7亿元, YoY+15.0%;实现业绩 2.1亿元, YoY+6.4%。 我们认为,九阳股份经营稳健,产品结构逐步优化, 看好公司长期发展。 Q3收入保持快速增长: 今年以来,公司已连续三个季度实现收入 15%的增长,我们认为,九阳经营改善的原因为: 1)渠道调整逐步显效, 推算 2019年 1~9月,公司线下销售为正增长。2)破壁料理机销售快速增长,估算 2019Q3公司破壁料理机收入增速约为 20%。我们分析,考虑到公司积极推进渠道下沉、拓展新品类,预计九阳未来收入端有望保持快速增长。 产品结构调整,毛利率改善:根据公告,九阳 2019Q3单季度毛利率为 32.4%,同比+1.2pct。我们认为, Q3公司推出新品,加之原材料价格较低,盈利能力得到了提升。根据公告, 2019Q3九阳推出了“ 不用手洗破壁机” Y1、蒸汽饭煲 S3等新品,取得一定销售成绩。 Q3经营性现金流大幅增长: 2019Q3公司经营性现金流量净额为 7.5亿元,同比增加 5.6亿元。 我们认为, Q3九阳现金流有所增长, 主要因销售商品、提供劳务收到的现金较上年增加 8.5亿元。 另外,公司对上游供应商议价能力上升,三季度末,九阳应付票据与应付账款总额同比上升 8.8亿元。 投资建议: 九阳积极拓展产品品类,优化产品结构,盈利能力有望改善,我们预期公司未来业绩或将保持快速增长。我们预计公司 2019年~2020年的EPS 分别为 1.08/1.21元, 首次覆盖给予买入-A 的投资评级, 6个月目标价为26.62元,对应 2020年 22倍动态市盈率。 风险提示: 原材料价格可能大幅上涨,汇率波动的风险
飞科电器 家用电器行业 2019-11-01 34.60 40.04 7.61% 38.48 11.21%
38.48 11.21% -- 详细
事件:飞科电器公布2019年三季报。公司2019年1~9月实现收入27.2亿元,YoY-3.5%;实现业绩5.3亿元,YoY-14.5%。折算2019Q3单季度实现收入10.0亿元,YoY-0.8%;实现业绩1.9亿元,YoY-13.0%。我们认为,随着新品不断推出,公司经营有望持续改善。 Q3收入降幅收窄:公司Q3单季度收入降幅环比明显收窄,我们认为,主要原因为飞科渠道调整的负面影响有所减小,经营逐步恢复。目前,公司已推出生活家居类产品,我们预期,未来飞科收入端或添新增长点。 费用投入加大,Q3业绩同比下滑:飞科Q3业绩负增长,我们分析,主要由于:1)期间费用投入增加。根据公告,2019Q3飞科期间费用同比上升0.25亿元。2)三季度银行理财产品收益减少。根据公告,2019Q3公司投资收益同比下降0.1亿元。 Q3现金流略有改善:2019Q3公司经营性现金流量净额为0.6亿元,同比增加0.2亿元。Q3公司现金流有所增长,主要因经营活动现金流出额明显下降。具体而言:1)因飞科对上游供应商议价能力提高,2019Q3购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.3亿元。2)2019Q3支付的各项税费同比下降0.5亿元。 投资建议:我们认为,飞科在产品方面具备领先优势,经过经营调整,未来业绩或将恢复快速增长。我们预计公司2019年~2020年的EPS分别为1.76/1.82元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为40.04元,对应2020年22倍动态市盈率。 风险提示:原材料与劳动力成本上升,行业竞争加剧。
荣泰健康 家用电器行业 2019-10-31 28.25 33.75 10.15% 31.76 12.42%
31.76 12.42% -- 详细
事件:荣泰健康公布2019年三季报。公司2019年1~9月实现收入16.3亿元,YoY-7.3%;实现业绩2.1亿元,YoY+13.7%。折算2019Q3单季度实现收入5.3亿元,YoY+1.9%;实现业绩0.7亿元,YoY+69.5%。我们认为,按摩椅的消费潮流方兴未艾,荣泰经过经营调整,收入与业绩有望恢复增长。 Q3收入端改善:荣泰2019Q3单季度收入环比改善,恢复正增长,我们认为,这主要由于:1)Q3公司对韩国客户的销售实现恢复性增长。2)新开拓的美国市场取得一定销售业绩。长期来看,受益共享按摩行业兴起,消费者对按摩椅认知度提升,预计收入或将恢复快速增长。 共享按摩竞争激烈,Q3毛利率有所下降:根据公告,荣泰Q3单季度毛利率为29.5%,同比-1.8pct。我们认为,主要原因为:1)因共享按摩行业竞争加剧,场地租金上升,Q3摩摩哒毛利率下降。2)摩摩哒推出定位大众的新品按摩椅,毛利率低于荣泰品牌产品,影响内销整体毛利率。 Q3业绩高增长:我们分析,公司Q3单季度业绩实现近70%的增长,得益于:1)Q3荣泰处置固定资产按摩器材,取得1684.8万元资产处置收益。若扣除该部分收益,2019Q3荣泰业绩YoY+31.6%。2)2018Q3业绩基数较低。 Q3经营性现金流明显改善:荣泰2019Q3经营性现金流量净额为6751.6万元,同比增加8332.4万元。公司现金流增长,主要因经营活动现金流入额增加、现金流出额减少。具体而言:1)三季度末预收账款同比增加近3000万元。2)收到其他与经营活动有关的现金同比增加3567.3万元。3)Q3广告费用投入减少,使得支付其他与经营活动有关的现金同比下降2506.7万元。 投资建议:荣泰健康积极建设内销渠道,同时,公司与BODYFRIEND合作关系密切,外销业务有望保持平稳增长。我们预计公司2019~2020年的EPS分别为2.04/2.25元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为33.75元,对应2020年15倍的动态市盈率。 风险提示:原材料价格大幅上涨,海外贸易政策风险。
创维数字 通信及通信设备 2019-10-28 10.58 14.80 31.32% 11.47 8.41%
11.47 8.41% -- 详细
事件:创维数字公布2019年三季报。公司2019年1~9月实现收入62.8亿元,YoY+9.0%;实现业绩5.0亿元,YoY+114.9%。折算2019Q3单季度实现收入23.9亿元,YoY+15.7%;实现业绩2.4亿元,YoY+234.4%,超出预期。我们认为,公司将进一步受益于超高清产业的发展,未来发展值得期待。 Q3收入加速增长:公司Q3收入加速增长,我们分析,主要原因为:1)Q3海外市场收入快速增长。2)国内4K机顶盒出货量占比提升,产品结构逐步高端化。后续展望,我们分析,创维数字将受益于《超高清视频产业发展行动计划》、5G及智慧城市等产业政策,收入端有望保持快速增长。 Q3毛利率明显提升:创维2019Q3毛利率为24.0%,同比+8.5pct。公司单季度毛利率大幅上升,我们分析,主要因:1)2019Q3DDR等原材料价格较上年同期处于低位。2)Q3较高毛利的外销渠道快速增长,拉高毛利率。3)4K机顶盒出货占比上升。我们预计,未来随着产品结构优化,创维盈利能力仍有提升空间。 Q3经营性现金流改善:公司2019Q3经营性现金流净额为1.8亿元,上年同期为-1.6亿元。现金流大幅增长,主要由于客户销售回款等增加。 受益产业政策,预计超高清机顶盒放量:根据超高清视频产业发展规划,到2022年,全国超高清用户数将达到2亿户。近期,广电总局发布《关于推动广播电视和网络视听产业高质量发展的意见》,加快推动超高清机顶盒普及。普及超高清,将产生大量的4K/8K机顶盒订单。创维作为机顶盒行业“一家独大”的领军企业,重视研发投入,拥有技术与规模化优势,将是业内最大的受益者。 投资建议:公司是国内机顶盒龙头企业,受益政策利好与成本下行,我们预计未来业绩有望快速增长。我们判断4K订单红利将逐步显现,上调盈利预测,预计公司2019年~2020年的EPS分别为0.61/0.74元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为14.80元,对应2020年20倍的动态市盈率。 风险提示:原材料价格大幅上涨、政策落地进度慢于预期。
浙江美大 家用电器行业 2019-10-23 13.29 17.00 25.28% 14.60 9.86%
14.60 9.86% -- 详细
事件:浙江美大公布2019年三季报。公司2019年1~9月实现收入11.4亿元,YoY+22.4%;实现业绩3.0亿元,YoY+23.1%。折算2019Q3单季度实现收入4.4亿元,YoY+18.1%;实现业绩1.2亿元,YoY+20.4%。我们认为,随着国内集成灶普及率提升以及美大渠道扩张,公司业绩有望保持快速增长。 控制费用投放,Q3收入增速放缓:美大Q3单季度收入增速有所下降,我们分析,可能的原因为Q3公司控制广告费用投放,对当季度销售产生了影响。根据公告,Q3单季度,美大销售费用为4378.2万元,YoY+3.5%。考虑到蒸箱款集成灶销售占比提升,我们预计,Q3公司集成灶的客单价同比亦有明显上升。当前,集成灶行业尚处于孵化期,结合美大财报,我们依旧看好公司未来发展。短期来看,经销商打款积极性较高,9月底预收账款较二季度末增加19.5%,我们预计,公司Q4收入有望保持快速增长。展望长期,我们判断集成灶将成为厨电的主要形态之一,美大作为行业龙头,具备技术与渠道优势,看好公司前景。 原材料价格上涨,Q3毛利率承压:Q3单季度美大毛利率为50.9%,同比-0.7pct。我们认为,公司毛利率略有下降,主要由于当季原材料价格较高。根据公告,公司产品的主要原材料为不锈钢,2019Q3不锈钢材料价格高于上年同期,美大毛利率承压。后续展望,随着产品结构优化,公司毛利率有望提升。 Q3经营性现金流大幅增长:2019Q3美大经营性现金流净额为2.5亿元,YoY+123.4%。公司经营性现金流明显改善,我们认为,主要由于:1)经销商提货意愿强,三季度末预收账款环比增加19.5%。2)对上游供应商的应付材料款增加。根据公告,9月底,美大应付账款较二季度末增加12.9%。 投资建议:作为国内集成灶行业的开创者和引领者,美大将受益集成灶行业普及率提升趋势,自身品牌和渠道建设也将助力公司巩固既有优势,加之公司积极拓展主营产品种类,我们认为公司业绩快速增长有望延续。我们预计美大2019~2020年EPS分别为0.70/0.85元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为17.00元,对应2020年20倍的动态市盈率。 风险提示:三四线地产景气度向下,行业竞争格局恶化,原材料价格上涨。
哈尔斯 综合类 2019-10-16 5.76 7.20 35.08% 5.94 3.13%
5.94 3.13% -- 详细
杯具行业空间大, 龙头公司市占率有望提升: 与日本等发达国家相比,我国保温杯保有量较低,有较大提升空间。近年来,受益国内消费水平提高,中国保温杯行业保持 20%以上快速增长。我们认为,哈尔斯具备技术优势,擅长 IP 营销,市场份额有望进一步提升。 国内保温杯行业快速增长,市场尚需培育:相较于成熟市场,我国保温杯的人均保有量仍有提升空间,行业保持快速增长。根据欧立信咨询,2014~2018年,我国保温杯市场销售额年均复合增速为 23.3%。我们认为,国内消费者对保温杯仍处于功能消费阶段,而如何推动功能消费过渡到品质消费,是各个公司面临的重要问题。根据欧立信咨询数据,2017年,我国保温杯行业中,中低端产品销售占比 93%。 公司注重研发,产品技术领先:哈尔斯重视研发投入。2014~2018年,公司研发投入的年均复合增速为 20.2%。根据公告与调研,哈尔斯自主研发的轻量系列保温杯,在容量与竞品相同的情况下,杯子重量比竞品轻 30%,内胆厚度更薄,保温效果更好。 哈尔斯携手故宫文创,相关产品有望放量:根据公告,哈尔斯与故宫文创达成合作,2019~2020年,公司可以在杯具上使用文创相关标识。 我们分析,文创 IP 有流量效应,关注度较高;而哈尔斯 IP 营销经验丰富,合作客户包括迪士尼、瑞幸咖啡,哈尔斯与文创联名产品或将放量。我们推算,2019~2020年,合作产品的销售额可达 4000万元、1亿元,毛利率高于公司整体盈利水平。我们分析,未来,公司有望继续与强 IP 或具备渠道优势的企业合作,开发相关产品,增加业绩弹性。 投资建议:公司拥有完整的杯具产业链,品牌影响力逐步提升;考虑到公司优化内销渠道,故宫文创产品 有望放量,我们预计公司2019~2020年的 EPS 分别为 0.27/0.36元,首次覆盖给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为 7.20元,对应 2020年 20倍动态市盈率。 风险提示:原材料价格大幅上涨,行业竞争加剧
格力电器 家用电器行业 2019-09-04 58.41 70.00 11.13% 60.56 3.68%
65.16 11.56%
详细
事件:格力电器公布 2019年中报。公司 Q2实现总收入 573.3亿元,YoY+10.3%;实现业绩 80.8亿元,YoY+11.8%;扣非业绩 YoY-2.0%。鉴于今年偏凉的夏季和上半年地产竣工数据同比下滑对需求的影响,以及主要竞争对手的竞争策略,资本市场对空调二季度预期相对悲观,格力 Q2的收入和业绩超出市场预期。 Q2收入超预期:分业务看,格力上半年空调收入 YoY+4.6%,生活电器收入 YoY+63.6%,智能装备收入 YoY+16.7%,整体而言空调业务采用稳健策略,估计 Q2持平或略高于 Q1,并表晶弘冰箱对格力生活电器收入贡献较大。 值得一提的是, 资本市场的预期主要基于产业在线监测的出货数据(格力 Q2出货量内销 YoY-8.6%,出口量 YoY-13.2%) ,以及零售监测数据(中怡康线下均价 YoY+5.1%,奥维线上均价 YoY+0.9%),格力财报结果好于第三方监测数据,说明行业第三方数据不可避免存在一些偏差。 Q2业绩超预期:至 6月末,公司其他流动负债余额较 Q1末基本持平,同比上年同期计提的维修费、销售返利增速高于同期空调收入增速。因此,格力业绩的高增长主要还是因为享受了原材料成本和人民币贬值的红利。据公告,格力上半年空调毛利率同比提高 1.7pct,生活电器毛利率提高 11.2pct(或与晶弘并表有关) 。 依据人民币汇率走势, 汇兑相关收益主要在 Q2产生,格力上半年汇兑收益 1.9亿元,而上年同期-2.4亿元。Q2扣非业绩YoY-2.0%,增速低于归属母公司股东净利润,主要受影响较大的是金融资产/负债相关的公允价值变动、投资收益(上年 Q2为-13.7亿元,本期-0.1亿元),此外计入当期损益的政府补助同比增加了 2.0亿元。 经营性现金流转好,预收款 YoY+49.8%:格力 Q2经营性现金流量净额YoY+260.9%,与 Q1的负增长相比显著转好。Q2末预收款 YoY+49.8%,表明经销商打款积极性尚可。 投资建议:我们认为,投资者在分析地产景气、天气因素影响空调需求的同时,容易忽略居民消费能力自然提升所带来的贡献,以及格力作为空调龙头在行业中掌握的主动权,格力有望持续超越行业平均表现。我们预计公司2019年~2021年 EPS 分为 4.67/5.03/5.50元;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价 70.0元,相当于 2019年 15倍动态市盈率。 风险提示:房地产下行超预期,原料价格大幅上涨,外贸环境恶化的风险。
华帝股份 家用电器行业 2019-09-03 9.92 13.20 8.20% 11.43 15.22%
13.01 31.15%
详细
Q2收入增速放缓:根据产业在线,2019Q2华帝烟机出货量YoY-3.5%,同期烟机行业出货量YoY-4.1%。我们分析,公司Q2收入负增长,出货量下滑,主要原因为地产景气下行。展望下半年,若地产竣工恢复,华帝收入端将有望持续改善(参见报告《地产竣工如期好转,厨电、空调需求弹性大》)。 Q2净利率提升:根据公告,公司Q2单季度净利率为16.4%,同比+3.4pct。 华帝净利率大幅提升,我们认为,原因是:1)原材料价格处于低位。2)降本措施取得一定成效。3)Q2增值税下降。长期来看,我们期待成本优化措施取得进一步的效果。 新品类销售高速增长:2019H1华帝洗碗机、蒸烤一体机收入YoY+84.9%/+573.5%。我们注意到,百得品牌在线下布局集成灶产品,2019H1收入近220万元。我们认为,公司积极布局新品类,加大宣传力度,取得一定销售效果,未来成长可期。 因促销影响,终端零售价格下降:根据中怡康,2019Q2华帝烟机均价YoY-1.2%,同期行业均价YoY-2.5%。我们分析,因二季度促销,公司产品终端零售价格下滑,但华帝产品下滑幅度小于行业整体。 2019H1渠道数量有所增加:根据公告,相较于2018年年末,2019H1华帝品牌新增6家一级经销商、356家KA卖场店、273个乡镇网点。公司重视终端渠道建设,网点数量明显增长,有利于提升品牌竞争力。 经营性现金流改善:2019Q2华帝经营性现金流净额为0.7亿元,上年同期为-206.7万元。由于贴现增加,Q2销售商品与提供劳务收到的现金YoY+27.9%,使得二季度公司经营性现金流有所增长。 投资建议:随着华帝高端新品陆续上市,盈利能力有望进一步提升。公司未来将继续加大渠道拓展与品牌推广力度,我们预期公司业绩有望快速增长。我们预计公司2019年~2020年的EPS分别为0.66/0.75元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为13.20元,对应2018年20倍动态市盈率。 风险提示:原材料与人工成本大幅上涨,行业竞争格局恶化。
奥佳华 家用电器行业 2019-08-30 12.10 15.62 50.05% 12.87 6.36%
12.87 6.36%
详细
事件:奥佳华公布2019年中报。公司2019H1实现收入24.5亿元,YoY+11.0%;实现业绩1.0亿元,YoY-27.2%。折算2019Q2单季度实现收入12.1亿元,YoY+2.9%;实现业绩0.7亿元,YoY-41.3%,扣非业绩0.9亿元,YoY-4.8%。我们预计,随着海外订单增加与新品上市,奥佳华未来经营有望改善,长期发展值得关注。 Q2收入增速放缓:2019Q2单季度,公司收入增长减缓,我们认为,主要原因为:1)根据公告,受中美贸易摩擦影响,奥佳华对美ODM订单有所下降。2)因消费景气下行,自主品牌收入增速放慢。3)主动缩减共享按摩椅代工业务。我们认为,奥佳华具备技术、渠道优势,品牌整合能力突出,建议市场关注公司长期成长前景。 Q2业绩同比下滑:奥佳华Q2业绩有所下降,主要因2018Q2公司前埔办公楼土地被收储,使得营业外收入增加5861.9万元,而2019Q2无此事项。若扣除土地处置收益影响,奥佳华2019Q2业绩YoY+19.2%,反映了公司实际经营情况良好。 Q2经营性现金流有所下降:奥佳华2019Q2经营性现金流量净额为-1.1亿元,去年同期为2.4亿元。现金流下滑,主要因公司承兑汇票到期以及购买原材料货款增加。根据公告,二季度末,奥佳华应付票据与应付账款为12.3亿元,较一季度末减少2.1亿元。 投资建议:公司拥有完整的按摩器具产业链,品牌影响力逐步提升;考虑到奥佳华研发实力雄厚,渠道布局优化,我们预计公司2019~2020年的EPS分别为0.71/0.86元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为15.62元,对应2019年22倍动态市盈率。 风险提示:原材料价格大幅上涨,竞争格局恶化
新宝股份 家用电器行业 2019-08-30 11.50 14.04 -- 13.46 17.04%
17.99 56.43%
详细
事件:新宝股份公布2019年中报。公司2019H1实现收入40.4亿元,YoY+7.4%;业绩2.4亿元,YoY+73.9%。折算2019Q2单季度实现收入21.6亿元,YoY+11.2%;业绩1.5亿元,YoY+59.2%。我们认为,随着内销快速发展,新宝业绩或保持较快增长。 Q2盈利能力提升:2019Q2公司业绩实现近60%的增长,我们分析,主要原因为:1)较高毛利的内销业务占比提升。根据公告,公司2019H1内销占比总收入18.8%,比重同比+3.1pct。2)外销产品结构优化。根据公告,2019H1公司外销业务毛利率同比+2.7pct。3)去年同期低基数影响。公司2018Q2单季度业绩为1.0亿元,YoY-26.6%。我们认为,随着新宝产品结构调整,国内创新业务顺利推进,盈利能力有望继续提升。 Q2经营性现金流大幅增长:根据公告,新宝2019Q2经营性现金流量净额为3.6亿元,去年同期为-2.1亿元。现金流显著增加,主要由于:1)对上游应付票据与应付账款增加。根据公告,6月底,公司应付票据与应付账款总额为21.8亿元,较一季度末增长2.9亿元。2)外销渠道打款积极,预收账款有所增长。二季度末,新宝预收款为1.7亿元,环比增长近40%。 投资建议:新宝股份是我国西式小家电龙头,预计未来业绩有望保持快速增长。我们预计公司2019年~2020年的EPS分别为0.78/0.95元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为14.04元,对应2019年18倍的动态市盈率。 风险提示:人民币大幅升值,原材料价格大幅上涨。
奥佳华 家用电器行业 2019-08-26 12.57 16.00 53.70% 12.87 2.39%
12.87 2.39%
详细
按摩器具行业空间大,龙头公司市占率有望提升:相比于日韩等国家或地区,我国按摩器具行业仍处于导入期。近年来,受益居民消费水平提高、共享按摩椅兴起,国内按摩器具行业快速增长。我们认为,奥佳华具备技术、渠道优势,品牌整合能力突出,市场份额有望进一步提升。 产品技术领先的产品型公司:奥佳华注重研发,研发团队规模大于国内主要竞争对手。2018年,奥佳华研发投入近 2亿元,YoY+36.3%。截至 2018年底,公司累计获授专利 564件,数量高于国内同行。根据公司官网,奥佳华已经掌握 4D温感按摩机芯技术,此前该项技术只用于日系品牌的按摩椅。 成功整合 OGAWA, 由代工商转型品牌商: 公司原为 OGAWA 核心供应商。 2014年 1月,公司收购 OGAWA。经过 2015~2016年经营调整,OGAWA 品牌销售实现高速增长,体现了公司较强的品牌整合能力。2017年,公司名称由“蒙发利”改为“奥佳华”。 爆款按摩椅产品引领市场:近年,奥佳华推出高端产品御手温感大师,使用 4D温感机芯,按摩精准度与舒适度超越竞品,技术领先于同行。奥佳华邀请陈奕迅为产品代言,将这款售价约 4万元的产品打造为爆款,2018年的销量达到 3.7万台。我们认为,爆款产品的推出,既有效拉动了公司收入增长,亦对品牌有较好的宣示作用。 海外成功运营自主品牌:奥佳华在国内、海外市场均有自主品牌业务。奥佳华通过自建或并购的方式,拥有 7个自主品牌,产品销往 60多个国家与地区。2018年,自主品牌收入占比总收入近 40%。 不断开拓海外代工客户:奥佳华 ODM 出口份额已连续 14年位居行业第一。奥佳华与松下等多个知名品牌建立了长期合作关系,对单一外销客户依赖度较低。 近年来,奥佳华重点开拓韩国、美国市场的按摩椅 ODM 业务,取得一定成绩。 奥佳华已与韩国第二大按摩椅品牌 Bok Jung Scale Corp 签署 2019~2021年采购协议,今年也开始对韩国第一大按摩椅品牌 BodyFriend 出货。 投资建议:奥佳华研发实力雄厚,在国内外都有成功运作自主品牌的经验,海外代工客户合作亦稳步推进,我们预计公司 2019~2020年的 EPS 分别为1.00/1.25元,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为 16.00元,对应 2019年 16倍动态市盈率。 风险提示:宏观经济下滑,人民币大幅升值,海外贸易政策风险
浙江美大 家用电器行业 2019-08-05 13.32 16.06 18.35% 13.88 4.20%
14.36 7.81%
详细
事件:浙江美大公布2019年半年度业绩快报。公司2019H1实现收入7.0亿元,YoY+25.2%;实现业绩1.8亿元,YoY+25.0%。折算2019Q2单季度实现收入4.1亿元,YoY+21.1%;实现业绩1.1亿元,YoY+27.2%。我们认为,随着国内集成灶普及率提升以及美大渠道扩张,公司业绩有望保持快速增长。 Q2业绩增速超预期:在2018Q2业绩基数较高的情况下,美大2019Q2业绩仍实现近30%增长,我们认为,主要因:1)集成灶行业认知度提升,公司收入规模快速增长。2)根据公告,公司高端产品销售占比增加,盈利能力上升。Q2单季度,美大净利率为25.8%,同比+1.2pct。当前,集成灶的市场接受度不断提升,行业渗透率增加,我们看好该品类的未来发展。根据产业在线,2019年4~5月,集成灶内销量为36.6万台,YoY+14.7%,行业渗透率为12.0%,同比+2.2pct。展望长期,我们判断集成灶将成为厨电的主要形态之一。目前,全国的集成灶普及率仅为约1%。集成灶率先兴起的海宁、嵊州,普及率达到11%。即使这两个地区的集成灶普及率,未来亦有较大提升空间(详见《厨艺卷四:多少人会用集成灶?》)。 投资建议:作为国内集成灶行业的开创者和引领者,美大将受益集成灶行业普及率提升趋势,自身品牌和渠道建设也将助力公司巩固既有优势,加之公司积极拓展主营产品种类,我们认为公司业绩快速增长有望延续。我们预计美大2019~2020年EPS分别为0.73/0.95元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为16.06元,对应2019年22倍的动态市盈率。 风险提示:三四线地产景气度向下,行业竞争格局恶化,原材料价格上涨。
格力电器 家用电器行业 2019-05-06 53.38 66.85 6.13% 56.58 5.99%
59.00 10.53%
详细
事件:格力电器公布2019年一季报。公司Q1实现总收入410.1亿元,YoY+2.5%;实现业绩56.7亿元,YoY+1.6%;扣非业绩YoY+22.2%。 Q1扣非业绩超预期:Q1格力毛利率同比下降0.3pct,但因销售费用率同比下滑,“毛利率-销售费用率”同比则提高0.4pct,公司的盈利能力并未因市场所担心的空调渠道库存压力而下滑。我们认为Q1格力的非经常性损益主要受汇率影响。根据格力一季报,影响较大的是金融资产/负债相关的公允价值变动、投资收益(总计较上年同期减少9.8亿元)。 收入增速略低预期,但空调出货仍在正常水平:据我们相关渠道调研所了解的情况,格力经销商在Q1的提货额同比增速要超过上述公司Q1的收入增速。如排除样本偏差的可能,我们认为公司在Q1收入确认可能相对谨慎。据公告,Q1末格力预收款YoY-17.3%,但比2018年底增加了4.4亿元(2018Q1预收款较2017年底是下降的),反映出经销商仍有提货积极性。根据产业在线数据,格力Q1空调总销量YoY+0.2%,其中内销出货量YoY+3.4%,出口量YoY-5.2%(同期行业内销量YoY+2.9%、出口YoY-1.4%),内销增速环比Q4单季度转正,在上年同期高基数上保持增长实为不易;格力出口的小幅下滑可能与2018年底海外客户抢先提货有关。 经营性现金流下滑或与销售费用支付相关:格力Q1经营性现金流量净额YoY-46.1%,其中销售商品、提供劳务收到的现金YoY+28.9%,好于收入增速;应收票据及应收款YoY+41.4%。Q1现金流出大幅增长,其中主要在于“支付其他与经营活动有关的现金”同比大幅增长214.6%,从历史构成看,该科目主要构成是销售费用支付的现金(其他小部分是管理费用、票据质押保证金净增加额、代垫工程款等)。因此预计格力在Q1对终端亦有相应的促销激励。 投资建议:二级市场对空调行业的景气度能否持续仍存疑。我们认为,投资者在分析地产景气影响的同时,容易忽略居民消费能力自然提升所带来的贡献。我们看好空调行业的长期增长空间,也看好格力在集团股权转让后可能产生的积极变化。预计公司2019年~2021年EPS分为4.58/5.28/6.05元;维持买入-A的投资评级,6个月目标价68.8元,相当于2019年15倍动态市盈率。 风险提示:房地产下行超预期,原料价格大幅上涨,外贸环境恶化的风险。
新宝股份 家用电器行业 2019-04-30 11.77 13.69 -- 12.10 -0.82%
12.26 4.16%
详细
事件:新宝股份公布2018年年报与2019年一季报。公司2018Q4实现收入21.9亿元,YoY+7.1%;业绩1.4亿元,YoY+89.2%。新宝2019Q1实现收入18.8亿元,YoY+3.4%;业绩0.9亿元,YoY+106.5%。我们认为,公司短期受益汇兑损失下降与外销提价,业绩弹性较大;随着内销快速发展,新宝业绩或保持较快增长。 业绩高速增长:2018Q4~2019Q1公司业绩高增长,我们分析,主要原因为:1)人民币币值低于上年同期。根据公告推算,2018Q4新宝汇兑收益较上年同期增加1812万元,已交割的远期外汇合约及期权合约产生的投资损失较上年同期上升2581万元,尚未交割的远期外汇合约及期权合约产生公允价值变动收益较上年同期增加2061万元。若扣除上述三项,2018Q4单季度业绩YoY+56.2%。同理,剔除汇率波动影响,2019Q1业绩YoY+0.5%。2)根据公告,公司外销订单提价,同时放弃了部分毛利率偏低的订单。 2018Q4~2019Q1新宝毛利率同比+5.6/+1.8pct。3)2017Q4~2018Q1低基数影响。我们认为,随着外销订单提价落地,新宝盈利能力有望继续提升。 Q1经营性现金流大幅增长:根据公告,新宝2019Q1经营性现金流量净额为1.4亿元,YoY+34.5%。现金流显著增加,主要由于:1)渠道回款良好。 一季度末,公司应收账款较期初减少2.2亿元。2)预收账款有所增长。2019年3月底,新宝预收款为1.2亿元,环比增长16.7%。 维持高分红比率:根据公告,公司拟向全体股东每股派发现金股利0.35元(含税),总计派发现金2.8亿元,占比2018年业绩55.8%,对应2019年4月26日收盘价的股息率为2.9%。 以自有资金回购公司股份:截至2019年1月11日,公司回购股份1196.5万股,占总股本1.5%,支付总金额近1亿元(不含交易费用),其回购的股份将注销。我们认为,本次回购有利于增加公司维护股东权益。 投资建议:新宝股份是我国西式小家电龙头,预计未来业绩有望保持快速增长。我们预计公司2019年~2020年的EPS分别为0.71/0.80元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为14.20元,对应2019年20倍的动态市盈率。 风险提示:人民币大幅升值,原材料价格大幅上涨。
首页 上页 下页 末页 1/33 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名