公司发布2017年一季报。2017 年第一季度,公司实现营业收入2348.27 亿元,同比增长9.7%,其中基础设施业务营业收入418 亿元,占比约18%,增速超过30%;实现归母净利润70.83 亿元,同比增长11.0%;EPS 为0.24 元。 营收持续增长,利润整体上涨较快。分季度来看,2016 年一季度以来公司分别实现营收2140.63 亿(+10.5%)、2556.31 亿(+16.2%)、2005.06 亿(+1.5%)、2895.65亿(+7.6%)、2348.27 亿(+9.7%),实现归母净利润63.80 亿(+13.4%)、97.20 亿(+19.9%)、86.65 亿(+63.2%)、51.04 亿(-27.3%)、70.83 亿(+11.0%),营收持续稳健增长,利润整体上涨较快,如图1、图2 所示。 新签合同稳健增长,境外业务蓄势待发。2017 年第一季度,公司建筑业务新签合同额约4332 亿元(+24.4%)。其中房屋建筑工程3092 亿元(+12.3%),基础设施建设与投资1219 亿元(+71.3%),设计勘察21 亿元(+20.3%)。分地区来看,境内地区新签合同额4158 亿元(+25.6%),境外地区新签合同额174 亿元(+1.4%)。 转型升级有所突破,基建业务爆发式发展,有望继续放量。公司积极开展产业结构转型,大力向基建业务倾斜。2014-2016 年,基建业务营收的平均增速超过了20%,2017 年Q1 基建业务的营收增速超过了30%,均远超同期整体营收的增速;营收占比不断提高,由2014 年的15%提高到了2017 年Q1 的18%。基建订单持续高增长,2016 年全年、2017Q1 基建订单分别同比增长83.1%、71.3%,基建订单占比由2015 年的21%提高至2017 年Q1 的28%。在当前PPP 项目不断加快落地的大背景下,公司的基建业务有望继续放量。 经济复苏楼市爆发,公司地产销售表现优异。2017 年Q1 公司地产业务合约销售额约507 亿元(+50.3%),合约销售面积约347 万平方米(+28.3%)。报告期内公司新增土地储备约541 万平米,期末拥有土地储备约7805 万平米,充足的土地储备保障公司具备持续的开发销售能力。当前房地产市场表现持续向好,叠加政府极力推动三四线城市房地产去库存政策,公司未来房地产业务增长仍有保障。 财务预测与估值:预计公司2017~2019 年EPS 分别为1.14/1.27/1.38 元。当前股价对应2017 年的PE 为8 倍,维持“买入”评级。 风险提示:基建及地产业务发展不及预期、海外市场拓展不及预期等。

报告摘要: 公司发布2016年年度报告。2016 年全年,公司实现营业收入2386.96 亿元,同比增长13.2%;归母净利润67.72 亿元,同比增长29.3%;同时公布利润分配预案,每10 股派发现金红利约0.85 元。 2016 年公司经营稳步提升,业绩大幅增长。公司全年实现扣非归母净利润65.78 亿元,同比增长64.3%;分季度来看,16 年Q1 至Q4 期间, 各季度分别实现扣非归母净利润15.68、18.18、18.69、13.24 亿元, 同比增长62.9%、36.1%、12.9%、2534.8%,公司全年业绩增速均保持两位数以上,尤其第四季度,由于上期基数效应增速大幅提升。 PPP 风口正劲,基建业务拓展顺利。2016 年公司紧抓国家大力推行PPP 的历史机遇,通过参与PPP 模式大力拓展地铁、公路、铁路、市政工程等基建市场,中标PPP 项目39 个,合同额1982.7 亿元;带动基建业务新签订单1543 亿元,同比增长14%,占全部新签订单额的42.7%。同时16 年基建业务营收达1015.42 亿元,同比增长19.02%, 占总营收比例为42.83%,较上年提升2%。 一带一路加速推进,海外订单放量增长。公司积极响应国家一带一路战略,16 年全年新签海外订单约合人民币1177.73 亿元,同比增长18.11%。公司自14 年来积极布局海外市场,近三年新签海外订单分别为860.4、 997.13、1177.73 亿元,同比增长16.7%、15.9%、18.11%, 占同期新签合同比例分别为36.16%,30.42%,32.62%,海外订单逐年放量增长,我们预计得益于公司长期以来对于海外市场的深耕及国家一带一路战略的持续推进,公司一带一路龙头效应或将愈加凸显。 定增完成推进主业向好,激发混改预期。公司4 月20 日披露2016 年非公开发行结果,本次共发行15.44 亿股,价格为7.77 元/股,募集资金120 亿元,用于老挝南欧江二期水电站项目等7 个BT/BO 项目(84 亿元)及补充流动资金(36 亿元),有助于优化公司资本结构,募资投向公司重点工程项目,提升公司的行业竞争力。同时,国企结构调整基金参与本次非公开发行,认购约10%份额,成为公司第六大股东,有望推动公司国企混改进程。 财务预测与估值:预计公司2017~2018 年EPS 为0.56 元、0.63 元。当前股价对应2017 年的PE 为14 倍,维持“增持”评级。 风险提示:固定资产投资下行、PPP 模式风险、海外拓展风险等。

公司一季度营收同比大幅增长,业绩季节性亏损收窄。公司发布2017年第一季度报告,2017年第一季度,公司实现营业收入7.65亿元,同比增加92.1%;实现归母净利润-409.37万元,相比上年同期-441.16万元,同比增长7.2%,亏损幅度收窄。公司报告期内营业收入同比大幅增长,是由于期内业务增长以及星河园林并表所致;业绩亏损原因为受春节及季节性因素影响,期内大部分项目进度放缓,管理、财务费用等支出的刚性导致。 PPP拉动新签订单持续放量,有力保障未来业绩高增长。公司自2016年以来大力拓展PPP项目,契合国家大力推广PPP战略,新签订单加速增长。2017年初以来,公司合计新签重大合同订单7项,金额合计35.62亿元,同比增长232.3%;其中PPP项目4项,合同额为19.86亿元,占新签订单总金额的55.8%。同时公司在手订单充裕,16年以来签订的重大项目订单合同额共计131.36亿元,其中PPP项目合同额83.02亿元,占总合同额的63.2%,公司PPP业务模式的拓展对订单的拉动成效显著;同时公司16年以来的订单收入比为2.9倍,规模庞大的在手订单将成为公司未来业绩持续高增长的有力保障,叠加我们对17年建筑工程行业PPP项目落地提速的大年预期,公司订单转化为营收并释放业绩的速度亦将加快,业绩高增长具有可持续性。 发行可转债推进PPP建设,启动第二期员工持股完善激励机制。为保障公司庞大的存量PPP项目顺利实施,进一步提升盈利能力,公司近期拟发行不超过11亿元的可转换公司债券,募集资金将全部用于公司已承接的4个PPP项目建设。同时公司股东大会于2月9日审议通过了第二期员工持股计划方案,规模不超过9亿元,参与对象为公司中高层管理人员、核心业务技术人员等,覆盖面广,充分调动员工积极性和创造性,推动公司业绩持续快速增长。预计公司2017、2018年EPS分别为0.60元、0.87元。当前股价对应2017年的PE为24倍,维持“买入”评级。 风险提示:固定资产投资下滑;PPP模式风险;账款回收风险。

公司发布2016年年报及2017年一季报。2016年全年,公司实现营业收入29.50亿元,同比增长63.6%;归母净利润4.47亿元,同比大幅增长113.59%;同时公布利润分配预案每10股派送0.60元。2017年第一季度,公司实现营收5.68亿元,同比增加38.6%;归母净利润7721.74万元,同比增长81.5%。 园林板块受益PPP模式,带动业绩持续高增长。分季度来看,16年Q1至17年Q1期间,各季度归母净利润分别为0.43/1.12/0.87/2.04/0.77亿元,同比增长109.4%/234.8%/84.2%/88.7%/81.5%,增速始终维持在80%以上,这得益于公司园林和汽配板块的良好表现,尤其是营收占比最大的园林板块,随着前期签订的部分PPP项目订单落地,转化营收加快,且PPP项目毛利率高,净利润同比大增;汽车零配件板块产品升级及市场回暖,同样带动利润增长。 大力推行“园林+旅游”特色模式,扩张园林PPP产业外延,相关订单规模庞大。公司以旅游景区建设为抓手,将旅游类PPP项目作为主攻方向,2016年以来先后签订了多笔旅游类PPP项目订单,例如总投资规模5.14亿元的江西大余县生态文化旅游基础设施建设PPP项目,规模达10亿元的涉及乌苏佛山国家森林公园建设的框架协议等。公司当前签订框架协议规模共计超过200亿元,随着国家大力推行PPP模式,已签框架协议未来有望加速落地,营收和业绩释放亦将随之提速,为园林板块业绩持续高速增长提供有力保障。 积极拓展汽车零配业务,打造第二增长极。2016年11月,公司增资1000万持有云中歌20%股权,积极扩展互联网+汽车后市场;12月,公司拟投资4亿元,投入年产8500万件/套高分子材料制品项目,进一步优化公司现有的汽车零部件产业结构;2017年2月,子公司先进高分子拟以自有资金1222.3万元增资东风美晨,增资后持有51%股权成为控股股东,先进高分子汽车零部件业务得到进一步拓展。 财务预测与估值:预计公司2017~2018年EPS为0.89元、1.29元。当前股价对应2017年的PE为19倍,维持“买入”评级。 风险提示:房地产景气下行、PPP模式风险、回款风险等。

报告摘要: 公司发布2017年第一季度报告。2017年一季度,公司实现营业收入12.29亿元,同比增加63.4%;归母净利润-3510.95万元,同比增长47.4%,亏损同比缩小。同时公布半年报业绩预告,预计公司2017年1-6月实现归母净利润3.86-4.76亿元,同比增长30%-60%, 一、二季度盈利持续改善,奠定中报业绩高增长。公司一季度由于PPP项目订单落地加速,营业收入同比大幅增加63.4%,归母净利亏损也由上年同期的6668.50万元明显收窄至3510.95万元,盈利状况得以改善。同时根据半年报业绩预告,二季度将实现归母净利4.21-5.11亿元,相比去年同期3.64亿元,增加15.7%-40.4%,得益于2016年以来充足的在手订单支撑,公司业绩在16年高基数之上依旧维持着较高增速。受益PPP模式,公司期内新签订单同比大幅增加,有力推动17年业绩大爆发。2017年初至今,公司已新签订单223.47亿元,去年同期为102.46亿元,同比大幅增长118.1%,为16年公司营收的2.6倍;从订单结构来看,新签的223.47亿元订单均为PPP项目,公司大力拓展PPP业务模式成果显著;在手订单总量方面,公司16年以来新签重大项目订单总额620.91亿元,其中PPP项目合同额达617.84亿元,占总订单的99.5%,订单收入比为7.25倍,位居所有上市园林公司之首,行业龙头地位显著,有力保障公司未来业绩持续高增长。 推出股权激励计划及员工持股计划,调动员工积极性,激发经营活力。公司2016年启动第三期股权激励计划,激励对象包括公司核心业务、技术、管理骨干共计152人,业绩考核目标为2016-2019年度公司净利润较15年增速需达到105%、180%、288%、405%;同时公司拟于近日启动第二期员工持股计划,总规模达15亿元,对象为公司及子公司的在职员工,总数不超多110人。股权激励及员工持股计划的推行绑定公司核心骨干成员利益,能够充分调动员工积极性从而激发经营活力,股权激励较高的解锁条件也彰显公司管理层对未来业绩的信心。预计公司2017、2018年EPS分别为0.71元、1.04元。当前股价对应2017年的PE为24倍,维持“买入”评级。 风险提示:固定资产投资下滑;PPP模式风险;账款回收风险。

公司发布2017年一季报。2017年第一季度,公司实现营业收入18.63亿元,同比增长17.9%;实现归母净利润5653万元,同比增长23.7%,EPS为0.04元。 业绩继续保持回升。分季度来看,2016年一季度以来公司分别实现营收15.8亿(-9.2%)、23.33亿(+21.6%)、23.63亿(+19.7%)、38.36亿(+61.3%)、18.63亿(+17.9%),实现归母净利润0.46亿(-33.8%)、1.18亿(+21.5%)、1.35亿(+44.6%)、1.05亿(+423.5%)、0.57亿(+23.7%),公司业绩自2016年2季度以来触底回升,持续保持增长态势,如图1、图2所示。 家装业务雄起一方。公司深耕家装市场,2016年Q4新签家装业务订单总金额为25.65亿元,占当季度订单总额71%;截至2016年末家装累计已签约未完工订单金额达到140.93亿元,占比65%。互联网家装子公司过家家稳扎稳打,厚积薄发,目前在深圳已有四家线下体验店开业;同时与腾讯成立腾讯过家家,有望快速占领家装市场,成为互联网家装新龙头。 地产调控政策影响无需担忧。2016年9月以来,全国多地出台了力度较大的地产限购限贷政策,但是地产销售保持火爆,政策影响无需担忧。2017年第1季度,全国房地产开发投资额累计1.93万亿(+9.1%),商品房销售额累计2.32万亿(+25.1%),商品房销售面积累计2.90万亿(19.5%);公司第一大客户中国恒大(2016年营收占比43.9%)第1季度地产销售数据也十分亮眼,销售额达到1134.1亿元(+69.3%),销售面积1244.5万平方米(+64.7%),传导到后周期的装饰行业,我们预计也会有向好表现。 图灵猫智能家居系统或将爆发。2017年政府工作报告再次强调5G、数字家、数字经济以及人工智能,智能家居或将再次涌上风口。公司针对智能家居进行了积极的业务布局与市场引导,以B2B为主要业务模式,倾心打造“图灵猫”智能家居系列产品,并开始铺设面向全国的销售网络,目前已签署金额约4200万的“图灵猫”销售协议,智慧家居业务开始有效落地,预计2017年或将爆发。 财务预测与估值:我们预计公司2017~2019年的EPS分别为0.36、0.47、0.60元。当前股价对应2017年的PE为25倍,维持“买入”评级。 风险提示:房地产销售端下行、装饰主业拓展不及预期等。

公司一季度淡季亏损,上半年业绩或将爆发。公司发布第一季度报告,2017年第一季度,公司实现营收1171.02万元,同比减少55.81%;归母净利润-3127.44万元,同比减少427.97%,亏损同比扩大。公司预计上半年经营业绩实现扭亏,净利润将达到0.8-1.2亿,同比增长716.33%-1024.50%。 收购北方园林,设立雄安公司,全力抢占京津冀生态园林市场。公司先前已开展天津北方园林收购事宜,并于近期设立雄安园林子公司,加大了在京津冀生态园林市场的布局力度。北方园林目前已在华北园林绿化市场具有相当的竞争力与品牌优势,公司设立雄安园林,旨在有效利用北方园林既有的技术与资源,在雄安新区生态园林建设中拓展业务。随着未来雄安新区的生态建设带动整个华北地区的生态建设浪潮,公司未来将在华北生态园林建设中获取更多的市场份额。 签订超大订单,扩展产业链至景区开发,打造生态园林建设全产业链综合服务商。公司子公司京蓝生态4月20日与内蒙凉城县人民政府签订合作框架协议,合作内容涉及生态治理修复及景区开发,总投资规模达30亿元。此次签订的框架协议数额巨大,彰显了公司在生态综合治理领域的实力与市场竞争力,同时公司的产业链已由生态环境综合治理扩展至旅游景区的开发建设,开启了公司未来打造生态园林建设全产业链综合服务商的发展战略。 转型卓见成效,订单支撑未来业绩或爆发。公司2016年以来积极谋求企业转型,成功收购京蓝沐禾,切入节水灌溉领域;同时收购北方园林,布局生态园林建设,不断扩充“生态环境产业+绿色环保+互联网”产业链内涵;重点规划企业创新孵化器及产业投资基金,为公司其他业务板块发展提供强力技术支持和资金保障。2016年度京蓝沐禾智能节水灌溉订单增长率达30%以上,合同额达近百亿元,我们预计随着公司智慧生态产业链布局的不断完善,业绩将获爆发式增长。 财务预测与估值:预计公司2017~2018年EPS为0.79元、1.17元。当前股价对应2017年的PE为21倍,维持“增持”评级。 风险提示:固定资产投资下滑;项目拓展不及预期;公司转型不及预期。

公司发布2017年一季报。2017年第一季度,公司实现营业收入38.99亿元,同比减少-8.5%;实现归母净利润1.50亿元,同比增长15.9%,EPS为0.09元。营收下滑幅度收窄,利润呈回升态势。分季度来看,2016年一季度以来公司分别实现营收42.63亿(-6.1%)、42.99亿(-11.3%)、40.69亿(-17.3%)、63.76亿(-23.1%)、38.99亿(-8.5%),归母净利润1.29亿(+10.0%)、1.82亿(+8.2%)、1.73亿(+58.5%)、0.28亿(-89.7%)、1.50亿(+15.9%),营收下滑幅度收窄,利润呈回升态势,如图1、图2所示。 新签合同有效增长,节能环保业务有望爆发。2017年第一季度,公司新签合同额达68.87亿元(+29%),其中工程建设新签合同18个,新签合同额50.64亿元(+5%),装备制造新签合同额5.02亿元(+32%),节能环保新签合同额7.49亿元(+591%),生产运营管理新签合同额5.40亿元。公司通过EMC、BOT、PPP等模式,加大在能源管理、大气污染处理、固废处置、污水污泥处置、土壤修复等领域的开拓力度,节能环保订单突飞猛进,后续业绩有望爆发。 把握“一带一路”战略机遇,高峰论坛或成重要催化。公司全球市场占有率连续9年保持世界第一,近十年来累计签订境外合同逾2000亿元;其中仅2014-2016年,公司海外订单覆盖“一带一路”沿线国家22个,合同额约400亿。2016年公司新签境外水泥EPC合同达203亿元,新签合同额的85%、营业收入的85%均来自于海外市场。随着“一带一路”高峰论坛的召开,我们预计我国与沿线国家的合作将进一步深入,合作项目将进一步开展并落地,公司作为国际大型新型干法水泥工程建设领军企业,业绩或将持续受益。 2017年国企改革深化,或提升公司业绩。2017年将是国企改革见效之年,截至目前,中国中材集团与中国建筑材料集团重组已获商务部反垄断局批复并已完成工商变更登记,我们预计后续中国建材集团层面的改革动作或将不断深化,公司作为集团旗下优质的上市平台,业绩或将提升。 财务预测与估值:预计公司2017~2019年EPS分别为0.36/0.45/0.56元。当前股价对应2017年的PE为25倍,维持“买入”评级。 风险提示:海外业务推进不及预期、国企改革进程不及预期。

公T司发布2016年年报及2017年一季报,业绩扭亏为盈。2016 年全年,公司实现营业收入39.06 亿元,同比减少11.2%;实现归母净利润1.21 亿元,同比增长157.1%,EPS 为0.09 元,同时公布利润分配预案每10 股派送0.2 元。同时,公司发布2017年一季报,实现营业收入5.27 亿元(+24.0%),归母净利润-5360 万(+31.3%)。 业绩企稳回升,逐步趋好。分季度来看,2016 年Q1-2017 年Q1 季度公司分别实现营收4.25 亿(-22.4%)、10.27 亿(-35.0%)、12.07 亿(+37.0%)、12.47 亿(-10.5%)、5.27 亿(+24.0%),归母净利润-0.78 亿(-111.5%)、1.30 亿(-20.9%)、0.33 亿(+136.1%)、0.36 亿(+114.4%)、-0.54 亿(+31.3%),业绩企稳回升,逐步趋好,如图1、图2 所示。 PPP 业务突飞猛进,搭建起“棕榈+贝尔高林+新中源”一体化建设平台。公司借PPP 政策东风,加大市政园林业务拓展力度,PPP 业务突飞猛进。2015 年以来公司已公告订单金额达150.4 亿元,其中PPP 订单达85.2 亿元;此外,公司与各地政府签署了规模庞大的合作协议,计划投资金额超过了450 亿元。同时,公司2016年底收购新中源45%股权,搭建起“棕榈+贝尔高林+新中源”一体化PPP 建设平台,形成PPP 一体化服务优势,2017 年3 月份,公司即与新中源一起,联合参与中标了梅州市雁洋镇特色小镇项目,双方强强联合的协同效应逐渐显现。 前期业绩下滑因素基本消除,2017 年业绩有望恢复正常。2015 年、2016 年,公司工程、设计业务减少,加上持续布局生态城镇业务收益尚未体现,导致公司业绩下滑,营收自2014 年的50 亿下滑至39 亿,归母净利润自2014 年的4.3 亿下滑至1.2 亿,毛利率(17%)和净利率(3%)也严重下滑,距离行业平均水平(毛利率25%,净利率10%)有较大差距。受益2016 年经济复苏楼市爆发,公司地产园林业务后续将有明显好转,生态城镇效益也会逐步体现,前期业绩下滑因素基本消除,再加上PPP 项目的逐步落地实施,我们预计公司毛利率净利率有望大幅回升,2017 年业绩将恢复正常。 财务预测与估值:我们预计公司2017~2019 年的EPS 分别为0.31、0.48、0.64 元。 当前股价对应2017 年的PE 为43 倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP 落地效果不及预期、生态城镇项目建设不及预期等。

公司新闻: 公司发布2016年年度报告。2016年全年,公司实现营业收入45.73亿元,同比增加75.0%;归母净利润5.22亿元,同比增长70.6%。同时公布利润分配预案每10股派送0.50元。 公司业绩大幅提升。公司全年实现扣非归母净利润4.92亿元,同比大幅增长63.6%;分季度来看,Q1-Q4季度分别实现扣非归母净利润-0.05、1.79、1.06、2.11亿元,增速分别为-8.0%、45.9%、110.2%、60.5%,公司二到四季度业绩均同比高速增长,主要得益于公司订单落地加快,项目进展顺利以及外延并购报表合并带来的业绩增厚。 PPP推动新签订单爆发,业绩高增可持续。2015年以来国家在市政基础设施及生态环保建设领域大力推广PPP模式,相关项目落地速度加快,公司在报告期内亦积极推进PPP相关业务,2016年以来新签重大项目订单131.36亿元,新签PPP项目合同额83.02亿元,占总合同额的63.2%,在PPP订单快速扩张的带动下,公司16年新签订单额是15年的1.6倍,同比实现爆发式增长。另一方面,公司16年以来新签订单金额约为16年营收的2.9倍,规模庞大的在手订单将成为公司未来业绩持续高增长的有力保障,我们预计2017年仍是PPP落地大年,公司订单转化为营收速度有望加快,业绩或将继续超预期。 并购扩张拓展外延,持股计划彰显信心。报告期内公司收购了京津冀中高端园林领军企业之一的星河园林,以期在北方区域形成战略支点,加速北方市场的开拓;同时还收购了锦源环保、山艺园林等,通过外延并购完善业务链条、增强竞争力。此外,今年1月公司发布第二期员工持股计划草案,拟以不超过3亿元认购铁汉生态2号次级份额,其中铁汉生态2号产品总额不超过9亿,杠杆比例1:2;本次持股计划参与对象涵盖公司董监高及核心骨干员工,充分彰显了管理层对公司发展前景的信心。 预计公司2017、2018年EPS分别为0.60元、0.87元。当前股价对应2017年的PE为25倍,维持“买入”评级。 风险提示:固定资产投资下滑;PPP模式风险;账款回收风险。

公司发布2016年年度报告。2016年全年,公司实现营业收入85.64亿元,同比增加59.2%;归母净利润12.96亿元,同比增长115.2%。同时公布利润分配预案每10股派送0.30元。 公司业绩全年保持高速增长。公司全年实现扣非归母净利润12.45亿元,同比大幅增长109.00%;分季度来看,Q1-Q4季度分别实现扣非归母净利润-1.00、3.55、2.18、7.72亿元,增速分别为-25.6%、51.6%、108.5%、129.5%,由于公司15年和部分16年中标项目逐步释放利润,公司报告期内经营业绩大幅增长。大力推行PPP模式,新签订单爆发式增长。2015年以来,在国家在生态治理领域大力推行PPP建设模式、相关项目落地速度显著加快背景之下,公司积极把握机遇,大力拓展PPP业务模式:公司2016年以来新签重大项目订单总额615.29亿元,为16年营收的7.2倍,订单收入比居所有上市园林公司之首,行业龙头地位显著,有力保障公司未来业绩持续高增长;其中PPP项目合同额达612.22亿元,占总订单额的99.5%,占比极高。 积极转型综合水域治理,转型初见成效。公司在报告期内收购了中山环保、上海立源两家水处理相关公司,积极布局综合水域治理业务领域。同时,公司自2016年以来签订水系治理业务订单426.24亿元,占新签订单额的69.3%,转型初见成效,已完成由园林工程建设为主的企业向以水系治理等业务为主的生态修复企业的转型。 推出股权激励计划,制定业绩目标,调动员工积极性。公司报告期内启动第三期股权激励计划,激励对象包括公司核心业务、技术、管理骨干共计152人,充分调动公司发展核心人员积极性。根据本期股权激励的业绩考核目标,若股权激励计划得以顺利解锁,则2016-2019年度公司净利润较15年的增速需达到105%、180%、288%、405%,较高的解锁条件彰显公司管理层对未来业绩的信心。 预计公司2017、2018年EPS分别为0.71元、1.04元。当前股价对应2017年的PE为26倍,维持“买入”评级。 风险提示:固定资产投资下滑;PPP模式风险;账款回收风险。

公司发布2016年年度报告。2016年全年,公司实现营业收入42.01亿元,同比增加63.95%;归母净利润3.79亿元,同比增加22.08%。同时公布利润分配预案:每10股派发现金红利1.40元(含税)。外延并购步伐坚决,国际业务突飞猛进。报告期内,公司通过增资形式获取全球领先的工程设计咨询服务商西班牙Eptisa90%的股权。一方面可以为中国对外承包工程商提供咨询及技术支持,减小“走出去”过程中的风险,也进一步夯实公司在工程咨询业务中的核心竞争力。通过收购美国环境检测龙头TestAmerica100%股权,完善公司在环保领域的产业布局,大幅拓展在环保领域的业务范围,优化环保解决方案,控制环保治理运营成本,增强环保大数据全产业链服务。积极利用TestAmerica已有的技术经验,增强公司在环境检测行业的核心竞争力。 内生合并精彩纷呈,积极布局多元化产业。公司收购中山市水利水电勘测设计咨询有限公司70%股权,补强公司在水利设计领域的技术水平,形成覆盖水资源、水环境全部专业的能力。以自由资金参股设立新一站在线财产保险公司,参与发起设立江苏苏宁银行股份有限公司。通过参与保险与银行业务,能够积极整合公司自身资源和优势,拓宽公司融资渠道,提高未来的资本回报率。 PPP锦上添花提供新机遇。报告期内公司参股杭州大江东聚集区基础设计PPP项目,以出资1.8亿元占5%股份;中标贵阳市观山湖区小湾河环境综合整治工程PPP项目,且项目入库财政部PPP示范项目,合同按时落实的可能性极大,同时也将对公司未来承接环境综合整治类项目起到示范作用。公司未来将持续围绕技术能力打造PPP业务的核心竞争力。 预计公司2017、2018年EPS分别为0.86元、1.13元。当前股价对应2017年的PE为22倍,给予增持评级。 风险提示:PPP经营风险,投资并购整合风险;应收账款管理风险

公司新闻: 公司发布2016年年度报告。2016年全年,公司实现营业收入44.73亿元,同比减少4.69%;归母净利润1.34亿元,同比下降41.11%。同时公布利润分配预案每10股派送2元。 公司业绩下滑。公司全年实现扣非归母净利润1.76亿元,同比下滑20.30%;分季度来看,Q1-Q4季度分别实现扣非归母净利润0.43、0.44、0.35、0.54亿元,增速分别为3.7%、-30.3%、-37.0%、-11.4%,2016年二季度以来,受国内经济形势的影响,公司经营业绩有所下滑。 积极拓展海外项目,新签订单高速增长。依托国家一带一路政策利好, 公司积极开拓海外市场,在国内业务收入较上年小幅下滑7.51%的情况之下,海外业务实现收入持续增长,较上年同期增长9.09%,海外营收占比也进一步扩大,由去年的16.97%提升至19.43%。公司2016年新签订单69.56亿元,同比增长29.21%。从业务分类来看,工程总承包业务同比大幅增长41.77%;从行业来看,造纸、日用化工同比去年分别增长53.82%、961.49%。主要原因是公司全资子公司长沙公司、北京公司分别与埃塞俄比亚、阿联酋公司相继签订了境外重大经营合同,涉及合同额4.66亿美元,约占2016年新签订单的45%。 公司并入保利,未来有望资源联合,优势互补。 公司控股股东中轻集团整体并入保利集团,将对公司未来发展构成重大影响。保利集团尚无贸易类上市公司平台,我们认为,中轻集团并入后,或将并入其军民品贸易板块,而中国海诚或将成为其贸易平台的唯一上市公司。公司借助“一带一路”积极拓展海外项目,2016年签订海外大单4.66亿美元;同时增资4亿元控股长泰,布局智能装备制造领域。预计未来并入保利集团,依托集团雄厚的资源和背景,将在上述领域展开更深层次的协同合作,进一步推动主业向好发展,并有望获得保利集团优质业务整合和资产注入。 预计公司2017、2018年EPS 分别为0.56元、0.69元。当前股价对应2017年的PE 为27倍,维持“买入”评级。 风险提示:工程总承包或转型业务不及预期;国企改革推进缓慢。

报告摘要: 股权结构调整、重大资产重组助力业绩新高度。北方国际经股权结构调整后成为北方工业一级子公司,国有企业资产证券化大潮下, 未来北方工业资产持续注入公司预期较强;完成重大资产重组,控股北方车辆、北方物流、北方机电、北方新能源、深圳华特五家公司,整合北方工业优质民用业务,业务范围扩展至出口贸易、物流服务、光伏产业、金属包装容器等方面,业务新增长点凸显。 “一带一路”直接利好以国际工程为主的业务模式。公司在“一带一路”战略部署下,走出国门,大力发展轨道交通、电力建设、石油矿产、农工市政工程项目,在伊朗、埃塞俄比亚、刚果金、老挝等国拥有成功项目经验。获益于公司积累的国际品牌声誉,预期在“一带一路”战略推进过程中,公司将依托EPC 模式、装配式技术的优势,在海外基建工程上继续拥有优异表现。 雄安新区建设极大利好房地产开发、国内工程业务板块。雄安新区起步区面积约100平方公里,中期发展区面积约200平方公里,远期控制区面积约2000平方公里。预计未来五年雄安新区累计房屋施工面积将达9000万平方米、累计房地产开发投资金额近4200亿元。习主席提出的以建设绿色智慧新城为首的雄安新区七大建设重点任务为新区建设带来新命题。我们认为北方国际将在智慧雄安的建设中,发挥军民融合背景优势,在首都副中心人防工程方面崭露头角。 重组带来业务快速增长。预计2016年营收增长幅度130%左右。公司在手订单饱满,合同金额达547亿,未来业绩有保证。国际工程承包作为主要业务板块毛利率稳步提升,工程施工地较为集中,规模效应显现。 盈利预测:预计公司2017、2018年EPS 分别为1.27元、2.06元。当前股价对应2017年的PE 为28倍,给予“买入”评级。 风险提示:(1)重组整合风险;(2)政局变动风险;(3)贸易壁垒风险;(4)光伏企业“双反”政策风险。

公司发布2016年年度报告。2016年全年,公司实现营业收入9597.65亿元,同比增加9.0%;归母净利润298.70亿元,同比上涨14.6%。同时公布利润分配预案每10股派送2.15元。 积极拓展基建业务,新签订单高速增长。公司2016年建筑业务新签订单18796亿元,同比增长23.7%,新订单的高速增长主要得益于基建订单的大幅上升。受2016年以来基建投资加码及PPP模式的大力推行,公司基建业务迅速扩张:全年累计新签基建合同额5748亿元,同比爆发式增长83.1%;占建筑业务新签合同额的30.6%,同比上年提升10%;实现营收1739亿元,同比增长23.0%;毛利率为7.6%,高出房建业务1.3个百分点。我们预计在经济稳增长的大背景下,今年基建投资仍将维持高位,同时叠加PPP项目落地大年,公司基建板块有望继续扩张,驱动未来业绩持续增长。 经济复苏楼市爆发,地产业务销售额大增,土地储备充足保障未来业绩。16年来经济复苏楼市爆发,公司地产业务销售回款加速,全年实现合约销售额1896亿元,同比大幅增长22.3%;保持26.7%的较高毛利率,原因是占比地产营收84%的中海地产盈利能力持续保持全行业第一;中海地产期内完成了对中信地产与中信泰富住宅业务的收购,提升了公司在一、二线的土地储备,公司全年新增土地储备2421万平,期末共拥有土地7704万平,保障公司具备持续的开发销售能力。我们预计房地产市场仍会持续向好,公司地产板块业绩增长仍有保障。 估值仍有较大提升空间。根据我们的盈利预测,公司当前股价对应2017年的PE为9倍。同时我们综合选取了中国中铁、中国铁建、中国交建等7家同为A股上市公司的建筑央企作为可比公司,经过对比可以看到,中国建筑的PE估值为建筑央企中最低,公司作为我国建筑行业龙头,发展势头良好,业绩增长稳健,估值具有较大提升空间。 预计公司2017、2018年EPS分别为1.14元、1.27元。当前股价对应2017年的PE为9倍,维持“买入”评级。 风险提示:固定资产投资回落;海外订单减少;新签项目推进缓慢。