核心观点: 中化科学院的唯一上市平台,技术实力雄厚 公司是中国化工集团下属单位化工科学院旗下的唯一上市平台,主营业务为干燥设备\废热锅炉等专用设备的生产销售。近三年实现营业收入10.7亿元、7.96亿元和8.21亿元。天华院科研实力雄厚,共取得重大科技成果400余项,其中煤调湿技术、氨氮废水处理技术等多项核心技术已经实现批量应用,在环保领域的业务放量指日可待。 污泥设备进入放量期,多项技术储备在环保领域的应用将推开 公司污泥处置技术获得14年国家科技进步二等奖,已在多地实现产业化应用,伴随数百亿污泥处置市场的开启,产品有望快速放量;褐煤提质技术有望获得释放项目。公司拟非公开发行募资7亿元,用于推进南京天华二期工程(褐煤干燥提质系统成套设备和污泥干化系统成套设备各50万台套的生产能力)。此外,公司氨氮废水处理技术、乙烯裂解炉低NOx燃烧器等多项环保技术储备均已实现产业化应用,有望加速推广。 集团资本运作频频,科研院所改革可期 中国化工集团公司是中国最大的基础化学的制造企业,控股9家A股上市公司。中国化工集团近期的资本运作事项来看,集团正在逐步实现板块内部资产的整合和证券化。控股股东化工科学院旗下资产较多,存在注入预期;黎明院资产规模和公司相当,且产品广泛用于军工。 给予“买入”评级,静待后期改革推进 预计15-17年EPS分别为0.22、0.28、0.42元。公司技术储备丰富,污泥处置、褐煤提质项目进入放量期,其他几项技术已实现产业化应用,有望加速推广,公司未来几年业绩有望持续高增长。控股股东化工科学院旗下资产较大,黎明院等优质资产存在注入预期,中化集团有望加速国企改革和资本运作,给予“买入”评级。 风险提示:研发成果产业化低于预期;科研院改革进度低于预期;

核心观点: 收入确认增长+杭能并表,前三季度业绩增长84% 公司前三季度实现营业收入6.10 亿元,同比增长91.07%;归属上市公司股东净利润0.77 亿元,同比增长84.40%;EPS 0.21 元。业绩大幅增长主要由工程项目结算大幅增长及杭能环境并表所致。 餐厨、沼气等订单高增长,业绩持续高增长无忧 公司前三季度新中标渗滤液、餐厨、污水、沼气、烟气处理等各类订单总计13.6 亿,相比去年同期大幅增长191%,已超过14 年全年订单(12.7 亿元),公司尚未确认收入订单4.3 亿。同时公司存货、无形资产(主要为BOT、TOT 特许经营权及项目在建)较年初增长超70%,公司全年业绩高增长无忧。 再融资若完成,成长将继续提速 公司拟非公开发行募资12 亿元(无底价发行,不超过6000 万股),用于金坛市供水及网管改造PPP 项目和部分污水、渗滤液处理BOT 项目;目前该方案已经获证监会受理。同时公司拟发行8 亿元债券。公司在手订单充裕, 并进军PPP 领域,再融资将增强其BOT、BT、PPP 项目的拿单能力,业绩增长将继续提速。 业绩弹性大,关注非公开发行及债券发行进度 预计公司摊薄后2015-17 年EPS 分别为0.52 元、0.68 元、0.90 元。我们预计公司现有餐厨、沼气等市场仍处于高成长、高景气阶段,保障业绩持续高成长。若再融资顺利完成,污水、固废、污泥等领域PPP 项目订单将加速,未来几年业绩弹性较大。维持“买入”评级。 风险提示:在手订单执行进度低于预期;应收账款风险

前三季度净利润同比增长0.4%,资产负债率达到75.9% 公司前三季度实现营业收入7.25亿元,同比增长0.35%;归属于上市公司股东净利润0.42亿元,同比增长0.4%。截止本报告期,公司资产负债率达到75.9%,贷款余额超过17.55亿元;财务费用0.68亿元。沉重的财务压力是制约公司外延发展和业绩增长的首要因素。 收购麦王、GEAS公司,拓展工业、小型污水设备 公司以3.7亿收购麦王环境,后者是高浓度工业废水处理专家,膜技术较为先进,2015-16年利润承诺为4167万和5233万元;麦王2015年中标天津钢管水处理项目(5亿元)。公司又收购挪威GEAS公司,布局小规模污水处理项目。公司有望通过上述布局,加速拓展工业、小型污水设备等市场,与传统市政水务业务形成良好的补充和互动。 在手订单充足,PPP模式加速拓展 公司在手订单充足,目前执行中的订单达超过12亿元,其中巢湖流域DBO项目预计年底通水运营,衡山污水工程已投入运营;15年公司陆续中标清溪、怀远、乌海PPP项目,合计8.3亿元。我们预期四季度至明年为PPP项目的释放期,公司“运营+工程+设备”一体化模式,订单有望加速增长。 PPP订单持续加速,关注增发进程 考虑增发完成,预计公司15-17年EPS分别为0.21、0.36、0.54元。目前公司订单充足,且受益于PPP项目的快速释放,订单高增长可期。公司股权融资5亿元、债券融资1.5亿元均处于待审批状态,建议积极关注融资进程。维持“买入”评级。 风险提示:订单执行进度低于预期;再融资进展缓慢。

前三季度净利润增长57%,毛利率大幅提升4.1% 公司前三季度实现营业收入4.55亿元,同比增长26.30%;归属于上市公司股东净利润1.17亿元,同比增长57.45%。公司净利润增长主要来自于售水量增长(+2.91%)、毛利率提升(+4.1%)及工程业务的大幅增长。 智能水务助推产销差持续下降,工程施工大幅增长 得益于智能水务的应用,公司15年上半年产销差仅为7.5%,三季度继续同比下降0.63%,远低于同行15%-20%的水平。同时公司工程施工不断拓展业务,期末预收账款9.5亿元,处于较高水平,保障全年工程业务高增长。 股权激励+高位增持,国企改革为公司成长添动力 公司推出股权激励草案,授予价格14.31元,解锁条件对应16-18年净利润2.84、3.37、3.90亿;加之此前核心高管通过信托计划增持公司计2400万元(自筹1200万元,1:1杠杆),持股均价35.36元,彰显管理层对未来发展的强烈信心。公司管理层激励到位,有望抓住国企改革+PPP模式推广的战略机遇,实现快速发展。 期待业务/地域扩张,给予“买入”评级 暂不考虑公司业务外延拓展,我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.12、1.34、1.76元。公司依赖工程业务持续增长+水务业务的盈利提升,未来几年业绩增长稳健;公司在手现金充裕(现金14亿+审批中可转债7.6亿),且管理团队激励较为充分,我们预期公司将加速开拓异地水务市场。维持“买入”评级。 风险提示 工程业务增速下滑;污水业务扩张不及预期

3季度亏损470万,总体维持盈亏平衡 公司前3季度实现归母净利润169.0万元,同比回落95.9%。其中单季度利润分别为501万元、138万元和-470万元,3季度业绩同比减亏60.6%,环比回落441.4%,主要由于需求不足、煤价持续下跌所致。 拟转让所持厦门航空15%股权 公司于9月18日公告,拟将所持厦门航空15%股权转让给厦门航空另一股东厦门建发。截至14年底,厦门航空净资产为146.25亿元,对应厦门航空15%股权评估值为21.94亿元,预计本次股权转让价款为22亿元。15上半年,公司因参股厦门航空获得权益净利润1.13亿元。 拟出售三个亏损煤矿给母公司 公司拟将三个枯竭煤矿(章村矿、显德汪矿、陶一矿),出售给母公司;从11月1日起,由母公司按照账面价值托管。2015年上半年,3个煤矿分别亏损0.88亿元、1.17亿元、0.17亿元,合计亏损2.2亿元。我们认为托管后,三矿的亏损由母公司承担,有利于减轻公司负担。 公司产量内生增长有限,集团资产注入预期较高 上市公司产量仅占集团30.3%。公司信达问题已解决,集团资产注入难度较小。其中,集团曾承诺未来注入煤矿包括:峰峰下属九龙矿,邯矿下属赤峪煤矿和北掌矿,张矿下属张家梁、乌素煤矿以及牛西矿业。 预计2015-17年每股收益0.001元、-0.14元、-0.14元 公司为焦煤龙头价格弹性最高,PB相对较低目前仅1.00倍,未来有望受益于煤价焦煤价格反弹,维持买入评级。 风险提示 煤价超预期下跌,公司业绩继续下滑。

受煤价下行影响,3季度业绩转亏 公司前3季度实现归母净利润-0.9亿元,同比增亏223.9%,折合每股收益-0.04元。其中单季度EPS分别为0.003元、0.002元、-0.049元,3季度业绩同比回落1123.5%,环比回落3262.5%,主要是由于煤炭市场持续低迷,煤炭销量、价格下滑所致。前3季度产量同比回落29% 前3季度,公司原煤产量1212.3万吨,同比下降28.7%,煤炭贸易量8365万吨,同比下降20.3%,其中3季度原煤产量534.9万吨,同比增加22.3%。 未来看点在于转型、整合矿投产 1、公司2014年报中提到:“快速搭建煤炭贸易电商平台”;并“稳妥推进煤炭贸易单位兼并重组工作”,预计公司贸易业务将大幅减亏。公司年贸易量达到1亿吨以上,并且直接用户占数较大,以中小煤矿为主,在山西、陕西以及内蒙古地区具有较高的市场占有率。我们认为公司较为适合从事煤炭电商业务。2、公司煤炭生产增长主要来自整合煤矿,合计产能780万吨/年,其中鹿台山和韩家洼煤矿已通过竣工验收,长春兴进入联合试运转,豹子沟和鑫顺煤矿在建,而其他三个煤矿已停缓建。3、集团除上市公司外煤炭产能960万吨/年。另外,集团尚有优质光伏资产,预计未来有望注入。 预计15-17年EPS分别为-0.15元、0.02元和-0.11元 我们预计公司2015年仍会亏损,2016年转型压力较为迫切。公司目前市值仅87亿,我们看好公司未来转型预期,维持买入评级。 风险提示 2015年有可能继续计提减值。

利润同比增长79%,主要系收回欠款、冲回减值所致 公司前三季度实现营业收入3.95亿元,同比增长10.94%,;归属于上市公司股东净利润0.83亿元,同比增长78.75%。公司利润同比增长较快主要由收回财政欠款4.34亿元,冲回资产减值0.54亿元所致。 污水价提高至1.79元,后续成长+资产注入预期仍存 公司资产注入方案已获证监会受理,预期注入完成后,公司污水处理规模从67万吨/日提升至162万吨/日,考虑到净化公司拟建郑州新区、双桥污水厂100、60万吨/日等项目,即未来污水处理能力仍有较大成长空间;同时我们预期区域其他环保资产有望持续注入。同时政府提高污水处理费从1.0元/m3到1.79元/m3,涨幅79%,污水资产盈利能力将大幅提升。 定位为区域公用事业平台,PPP扬帆起航 河南省推出PPP项目超过5000亿元并成立1000亿PPP基金推动项目落地,仅郑州已推出PPP项目中污水治理投资达22亿元,公司近期获得郑州航空港污水处理项目,在PPP领域迈出重要一步!公司定位为区域公用事业平台,预期此次重组后公司恢复融资能力,后期将通过PPP模式加速异地扩张。 受益区域PPP投资热潮,成长有望加速 假设增发及配套融资在2016年完成,预计公司2015-17年EPS分别为0.43、0.48和0.64元。预期资产重组后,公司污水处理规模翻倍,公司作为区域唯一的国有环保平台,持续资产注入值得期待。同时上市公司恢复再融资功能,后期将通过PPP模式快速异地扩张。维持“谨慎增持”评级。 风险提示 污水处理厂建设低于预期、运营负荷低于预期

3季报:单季环比下滑,电力业务贡献主要盈利。 公司11年、12年、13年、14年和15年前三季度分别实现归母净利润分别为3.2亿元、9.9亿元、4.8亿元、4.1亿元和5.3亿元。其中15年前三季度同比增长33.7%,主要来自康伟集团业绩补偿和15年5月收购的华兴电力(持有63.12%的股权)。由于煤种优势及转型电力业务,公司业绩表现优于其他公司,但由于资本开支巨大近几年财务费用也制约了公司的盈利。 煤炭生产:山西优质焦煤产能约1000万吨,盈利能力优于同行。 公司煤炭业务主要子公司包括:华熙矿业(原华瀛山西)、银源煤焦、康伟集团、陕西亿华矿业和新疆永泰兴业,煤矿总储量为25.24亿吨,在产总产能和规划产能分别为1095万吨和1050万吨,权益产能分别为1012万吨和870万吨,其中在产主要为山西优质焦煤,而在建矿主要是陕西亿华煤业产能600万吨,现正处于前期工作阶段。根据测算公司目前煤炭开采业务基本处于盈亏平衡线附近,总体盈利优于多数同行。 电力:近两年盈利最大增量,有望贡献14亿元盈利。 公司于15年5月完成对华兴电力股份公司53.125%股权的收购,完成后持有63.125%股权。华兴电力主要资产为电厂,参股华澳信托和华夏银行、裕中煤业。华兴电力总装机容量903万千瓦:控股装机容量491万千瓦(权益462万千瓦)。公司10月发布增发预案修订案,拟增发49亿元,其中35亿元用于投资332万千瓦发电机组,公司预计新建电厂净利润合计预计为10.8亿元,其中归属于母公司的净利润约6亿元,加上目前机组盈利,未来电力业务总归属于母公司净利润可能达到14亿元以上。 物流:预计华瀛石化2018年达产。 公司15年2月募集资金100亿元,并投资建设燃料油调和配送中心项目(调和配送能力为1000万吨)和燃料油调和配送中心码头工程项目(码头油品总吞吐能力超过2150万吨/年),预计将于2018年逐步达产,并贡献利润。 能源、物流、投资多点布局,未来盈利主要来自电力业务。 公司布局投资业务:联手感知集团进军物联网平台,与泰坦能源公司子公司成立合资公司布局充电桩业务,同时公司已完成对贵州凤冈二区块页岩气一期勘探公司并取得阶段性成果。我们预计公司15-17年EPS分别为0.06元、0.08元和0.11元,对应16年PE为62倍,估值优势不明显,但看好能源、物流及投资的多点布局,特别是增发带来的电力业务盈利增长预期。 风险提示:在建及待建项目进度低于预期。

核心观点: 利润同比增长41%,受投资收益影响较大 公司前三季度实现营业收入26.56亿元,同比增长4.59%;归属于上市公司净利润3.09亿元,同比增长41.38%。公司净利润增长主要由投资收益增加1.74亿(出售西南证券股权)所致。扣除该影响,前三季度净利润同比下降约18.22%。 单三季度净利润翻倍增长,毛利率明显提升 单三季度公司营业收入9.2亿元,同比增长23%;净利润0.87亿元,同比增长99%。受脱硝催化剂行业量价齐跌的影响,公司前三季度毛利率18.01%,同比下滑1.05百分点;但三季度单季毛利率20.65%,高于过去4个季度,同比提升4.8个百分点。 多元化战略稳步迈进,先后布局污水、危废、智慧监测等领域 公司多元化战略正稳步推,先后布局水务、危废、环境大数据等领域。污水处置方面,公司签约朝阳、凌源、北票等项目,预期异地扩张仍将加速;危废方面,在已有核废料处置业务的基础上,与新中天环保通过股权合作开展工业危废项目;监测方面,与雪迪龙、清新环境等多家公司联合成立重庆智慧环保物联网大数据公司,布局当地智慧监测市场。 中电投唯一环保平台,国企改革、业务扩张预期强烈 预计公司15-17年EPS 分别为0.45元、0.39元、0.49元。公司原有电力环保业务将保持稳健成长,作为中电投旗下唯一的环保平台,特别是在中电投和国家核电合并后,其有望在核废料处置、城镇污水等领域开始发力,后续国企改革、业务扩张预期强烈。给予“买入”评级。 风险提示 脱硝催化剂价格下跌;新业务开展低于预期

核心观点: 冠创中国并表,净利润增长28% 前三季度公司营业收入25.27亿元,同期增长46.43%;归属于上市公司股东的净利润3.19亿元,同期增长28.28%;扣非净利润同比增速达到40%;EPS0.43元。收入、利润的快速增长主要是受益于2014年收购创冠中国,及燃气、供水、工程收入增加。 阶梯水价将推行,本部固废业务成长加速 9月中旬,南海区自来水调价听证会举行,预期全区统一水价的进程将加速;同时阶梯水价的实施也将提升自来水业务的盈利能力。而预期天然气价格下调后,公司燃气分销业务有望受益于销量增速提升。本部固废方面,餐厨项目、焚烧扩建项目陆续投运,开始贡献业绩。 垃圾焚烧项目加快全国布局,跻身行业前列 收购创冠中国之后,公司固废处理业务成功走出南海,实现区域跨越式发展,垃圾焚烧处理规模从3000吨/日大幅提升至14350吨/日,居行业前列。伴随创冠多个异地项目的达产或启动,公司成长性将逐步打开;同时公司与复星集团旗下股权投资基金成立投资公司,加速固废项目的异地扩张步伐。 业绩稳健成长,关注公司后续资本运作 预计公司15-17年EPS分别为0.54元、0.66元和0.81元;业绩成长来自于创冠固废项目的逐步投产和本部业务的成长。伴随创冠项目投产为公司积累异地项目经验,与复星集团展开资本合作,加速开拓异地项目。给予“买入”评级。公司目前公告重大事项停牌,建议积极关注公司后续公告。 风险提示:异地垃圾焚烧项目进度低于预期;

除尘业务增长较快,利润增长31% 公司前三季度实现营业收入44.89亿元,同比增长28.14%;归属于上市公司净利润3.90亿元,同比增长31.49%;每股收益0.36元。超洁净排放带动除尘等业务增长是业绩增长的主要动力。 三季度业绩提速明显,全年业绩、订单高增长无忧 公司三季度单季收入20亿元,同比增长63%;净利润2.17亿,同比增长42%,较中报收入、净利润增速9%、21%明显提速。受益于国内超洁净市场的启动,公司多个超洁净排放项目正加速推进,年报业绩和在手订单高增长无忧。 大气治理综合型性龙头,超洁净改造大潮中占优势地位 公司为大气治理综合性龙头,在除尘脱硫脱硝领域据行业第一梯队,并多个超净排放示范项目投入运营。我们预期超洁净排放在东部新建及现役燃煤机组推行及未来在中西部推行,将重新打开大气治理市场空间。公司前期中标华电邵武电厂除尘、节能、脱硫、湿法除尘等一体化订单(3.1亿元),彰显公司在大气治理领域的综合解决能力,预期总包式订单将增加。 持续快速成长可期,给予“买入”评级 预计公司2015-17年EPS分别为0.58、0.72、0.87元。公司为大气治理综合性龙头企业,受益于超洁净排放市场的全面启动,业绩持续快速成长可期;而目前市场对此预期并不充分。同时公司已完成第一、二期员工持股计划的购买,成本分别为14.76、15.19元,合计占总股本0.45%。给予“买入”评级。 风险提示:超洁净推行力度低于预期;行业竞争加剧导致毛利率下降;

受益煤炭下跌等因素,净利润增长9% 公司前三季度实现营业收入22.58亿元,同比下降17.99%;归属于上市公司股东净利润1.49亿元,同比增长9.19%。公司收入下滑主要受制于本部园区供热需求的下滑和热价的下调所致,但受益于煤炭价格下跌等因素,公司前三季度毛利率13.93%,同比提升3.74%,因此净利润实现增长。 收购清园生态,加快富阳本地整合 公司目前拥有富阳、衢州、常州、溧阳(筹建中)四大产业基地,蒸汽供应能力1590吨/小时,日处理污泥能力2035吨。公司2.4亿元收购清园生态60%股权,公司日处理污泥能力将增加至6000吨,规模翻倍,同时加速整合富阳当地的供热业务(富阳当地仅剩一家竞争对手),有利于增强富阳地区盈利能力。 资金、高管激励到位,“固废+热电”模式外延扩张将加速 2015年7月公司完成非公开发行,向大股东、核心管理层、战投募集4.8亿元以补充流动资金,发行价格7.39元。公司员工持股计划总额不超过6000万(优先、次级2:1),已买入230万股,持股成本9.59元。高管增持226万股,持股成本13.32元。资金和激励机制的到位,将推动公司外延式扩张的加速。公司明确表示将通过并购、设立产业并购基金、承接PPP项目等方式进行异地扩张,打造固废处置为核心的环境治理综合平台。 热电业务等待景气回升,期待“固废+热电”模式持续复制 预计公司2015-17年EPS分别为0.27、0.33和0.45元。公司本部热价热电联产业务景气最低点,若气量、热价上调则业绩向上弹性显著。我们预期资金到位、管理层激励完成后,公司将加快以污泥处置为核心的“固废处理+热电联产”的异地扩张步伐。维持“谨慎增持”评级。 风险提示:下游需求下滑导致供热量下降

核心观点: 净利润下滑25%,股权激励费用等影响较大 公司前三季度实现营业收入3.66亿元,同比减少10.11%;归属于上市公司股东净利润0.40亿元,同比下降24.52%。公司业绩同比下滑原因在于迪森设备和股权激励费用摊销(影响净利润1800万),扣除上述影响,公司净利润同比增长10%。 在手订单稳步推进,订单仍保持较快增长 公司在手生物质项目正稳定运营,肇庆项目在调试供气阶段,梅州、板桥上海老港等项目处于施工阶段,较多项目处于施工前期。报告期内公司新增订单6.37亿元,尚未执行订单5.45亿,有望支撑公司未来几年业绩高增长(14年收入5.73亿)。 7.5亿增发获通过,将加快异地扩张及战略转型 2015年公司通过合伙人制度积极推进供热项目的异地扩张,先后设立、收购龙南诚迪、聚森投资、广西聚森、宜良迪森、融安迪森、上海老港等项目公司。另一方面,公司作出战略调整,向清洁能源综合服务商转型,布局天然气、清洁煤市场。公司披露增发方案发行不超过7500万股,募集7.5亿元,用于供热项目的建设等,目前已经获得证监会审核通过,资金到账后将加快异地扩张及战略转型。 维持“买入”评级,关注增发进程 预计公司2015-17年EPS分别为0.22、0.38、0.51元。公司在手项目充裕伴随项目的逐步落地,未来3年业绩高成长确定。考虑到公司竞价发行,大股东参与不低于8%,公司股权激励行权成本为13.21元,高管及大股东增持成本为12.8元,维持公司“买入”评级。建议积极关注公司增发进程。 风险提示:天然气价格下调导致需求下滑;订单落地速度不及预期

新技术推广推动EPC高增长,净利润增长69% 公司前三季度实现营业收入15.34亿元,同比增长68.85%;归属于上市公司股东净利润3.55亿元,同比增长69.28%。公司业绩大幅增长主要由于公司SPC-3D脱硫除尘一体化技术获得市场认可,EPC建造合同较多且工期缩短所致。 新技术推广加快,单季净利润继续提速 公司三季度单季实现净利润1.48亿元,同比增长93%,相对于前两个季度32%和70%的增速提速明显,显示公司新技术受市场的认可。公司在建PEC项目众多,存货同比大幅增长145%。 技术优势显著,在手订单支持EPC业务持续高增长 公司自主研发的SPC-3D技术具有运行效率高、投资成本低、运营费用少、改造工期短等优势,先后在多个30万、60万、100万机组上成功运行,已覆盖神华、华润、大唐、华电等电力集团客户,公司上半年签订改造EPC项目总装机容量超过2700万kw。我们预期超洁净排放市场仍将快速爆发,公司未来EPC业务将保持高速增长。 新技术加速推广,员工内生激励较强,持续高增长可期 预计公司15-17年EPS分别为0.48元、0.69元和0.95元.公司新技术推广仍将加速,在手订单支撑EPC业务持续高成长,若电力行业推广特许经营模式,则公司成长空间将进一步打开。公司股权激励条件为15-17年净利润率增速不低于85%、170%、270%(以14年为基数),公司完成2亿元员工持股计划,持股成本14.20元,给予“买入”评级。 风险提示 公司新技术推广低于预期;EPC订单量低于预期。

核心观点: 内生+外延驱动,前三季度业绩增长41%。 公司前三季度实现营业收入9.89亿元,同比增长28.03%;归属于上市公司股东净利润1.55亿元,同比增长41.03%。公司三季度单季利润0.75亿元,同比增长47.7%。公司业绩增长主要来自公司在环保监测领域的内生增长和治理业务的拓展(如鑫佰利等)。 PPP订单加速,斩获智慧监测、海绵城市等订单。 公司先后收购东深电子(水务信息化)、鑫佰利(膜技术水处理)、三峡环保(工程施工),从监测走向水环境治理,搭建“监测-大数据-治理”的环保平台。公司8月份以来,中标黄山(5亿元)、鹤壁PPP项目、江山市智慧海绵城市项目(10亿元),加快产业链向治理延伸。 监测领域政策不断升级,期待智慧环保和治理订单释放。 我们预期环保十三五规划中,监测领域政策将不断升级,行业近期鼓励性政策密集出台,包括监测事权上收、第三方运营模式推广、智慧城市环保示范项目启动等,将推动行业成长空间向上打开;公司监测为入口、撬动治理需求的模式或将快速推广,带动收入、利润的快速增长。 实际控制人将大手笔参与增发,维持“买入”评级。 考虑16年初增发完成,2015-17年EPS分别为0.66、0.90、1.21元。两位实际控制人大手笔参与增发(总计募资14亿,实际控制人出资9.6亿元,增发价格28.16元),公司在手现金充足,我们看好监测领域政策的持续升级,带来订单(监测+治理、智慧监测等)的爆发,给予“买入”评级。 风险提示。 收购资产整合不达预期;非公开发行进度低于预期。