金融事业部 搜狐证券 |独家推出
裘孝锋

光大证券

研究方向: 石油化工行业

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0930517050001。理学学士,管理学硕士,曾就职于招商证券和中国银河证券...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
3.7%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/26 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
新纶科技 电子元器件行业 2018-08-14 11.38 16.80 46.60% 11.60 1.93% -- 11.60 1.93% -- 详细
事件: 公司8 月9 日晚发布2018 年半年报哦:2018 年上半年实现营业收入15.02 亿,同比增长66.26%;归属于上市公司股东的净利润为1.56 亿元, 同比增长111.61%;实现扣非净利润1.37 亿元,同比增长147.14%。 点评: 1. 公司电子功能材料(常州一期)项目生产的电子级功能性胶带持续放量。目前已经有超过30 个产品标号写入苹果终端BOM 清单,在包括手机、PAD、笔记本、音箱等终端中得到广泛运用。千洪电子从二季度开始并表,收购千洪后开拓了公司产品进入OPPO、vivo 供应链的渠道,目前已有产品标号顺利写入OPPO、LG 等终端的BOM 清单。 2. 常州铝塑膜项目试生产顺利。公司铝塑膜业务收购于日本T&T,现在日本工厂产能为200 万平/月,计划2021 年搬迁回国内。同时公司积极扩产, 在常州建设了600 万平/月新产能,一期300 万平/月已于7 月份进行试生产, 产品质量与日本工厂保持一致,二期300 万平/月预计2019 年二季度试产。公司已经成为孚能科技、捷威动力、中信盟固利、卡耐新能源、遨优动力、微宏动力等动力电池厂商的供应商,占据了国内动力铝塑膜市场50%以上的份额。 3. 光电显示材料项目进展顺利,已进入设备安装阶段,目前主体设备已就位,各类辅助设备均已全部到厂,预计8 月份可完成设备安装,9 月份进入设备调试,四季度初正式转入试生产阶段。同时公司与阿克伦在深圳设立了子公司,布局下一代柔性显示可选基材PI 材料。 盈利预测与评级: 公司扩产并购并举,千洪电子已于4 月份完成过户并开始并表,电子功能材料、铝塑膜持续放量,各项目建设按部就班,我们维持业绩预测, 预计2018-2020 年EPS 为0.41、0.65、0.90 元,对应PE 为26、16、12 倍,维持“买入”评级。 风险提示: 新项目投产及市场推广可能不如预期;并购整合可能不及预期。
黑猫股份 基础化工业 2018-08-14 8.54 10.49 19.75% 8.88 3.98% -- 8.88 3.98% -- 详细
事件: 公司8 月8 日晚间发布了2018 年半年度报告:2018 年上半年公司实现营业收入38.98 亿元,较上年同期增长26.99%;实现归属于上市公司股东的净利润3.06 亿元,较上年同期增长42.18%;实现归属于上市公司股东扣非净利润3.05 亿元,较上年同期增长44.39%。 点评: 1.受环保监管高压执法影响,京津冀周边炭黑产能多数无法保持高负荷、连续开工,上半年炭黑行业开工率一直维持在60%以下,市场进一步向优质、规模和环保的大型炭黑企业集中,产品价格高于去年同期,公司同比营收增速为26.99%。同时原材料煤焦油、蒽油上半年也在高位震荡,公司毛利率同比下降1.77 个百分点,但公司销售费用、财务费用、资产减值同比都有所下滑, 最终净利润同比增长42.18%。 2. 公司是国内最大的炭黑生产企业,目前产能已达110 万吨,位于国内第一、全球第三,公司在江西景德镇、辽宁朝阳、陕西韩城、内蒙古乌海、河北邯郸和唐山、山西太原、山东济宁建立了八个生产基地,自创的循环经济效益良好,成本控制出色,并充分发挥产能规模优势,在行业最差时依然实现了盈利。 3. 下半年炭黑行业受环保整治影响,开工率大幅提升可能不大, 预期行业产量较上半年小幅增加;需求方面四季度一般为汽车生产旺季,产量环比、同比均呈增加态势,进而将带动轮胎行业开工提升,增加炭黑需求;原材料方面煤焦油、蒽油供应将更紧张,价格将小幅上涨。综上预计下半年炭黑行业较上半年向好。 盈利预测与评级: 环保整治下,炭黑行业集中度逐渐提高,作为国内行业龙头企业,公司将受益于此过程,我们调升盈利预测,预计18-20 年EPS 分别为0.87、1.06、1.15 元,维持“增持”评级。 风险提示: 下游市场增速不及预期;环保政策趋严;海外实施反倾销的风险。
华鲁恒升 基础化工业 2018-08-14 18.62 22.00 15.06% 19.53 4.89% -- 19.53 4.89% -- 详细
事件:公司公告2018半年报和上半年经营数据:报告期内实现营收69.97亿元,同增48.42%;实现归母净利16.80亿元,同增207.98%;扣非后16.81亿元,同增208.61%;经营性净现金流18.89亿元,同增151.31%,每股收益1.037元,ROE16.59%,同比上升10.12pct。公司单Q2实现营收35.58亿元,环比增长3.50%,实现归母净利9.46亿元,环比增长28.86%,实现经营性净现金流10.63亿元,环比增长28.66%。 点评:公司Q2 业绩大幅增长,主因为醋酸和甲醇维持高景气:醋酸价格季度环比上涨9.2%,山东甲醇价格环比维持在2800 元/吨水平,原料端烟煤和纯苯价格环比分别变化-8.7%和-8.3%,丙烯持平,产品-原料整体价差扩大。此外肥料功能化项目5 月份投产亦带来部分业绩增量。 油价进入中高阶段,氨醇平台将受益:全球原油剩余产能趋紧,油价上行概率较大,公司将充分受益于煤化工景气提升。甲醇景气预期强烈:港口外盘与现货价格持续倒挂叠加人民币贬值,近期进口量低于预期,港口库存低位下山东甲醇突破3000元/吨关口;四季度天然气供给紧张预期下甲醇价格将维持高景气。尿素:18年至今价格中枢同比上升约200元/吨以上,后期海外采购旺季下四季度内盘价有望与离岸价接轨,出口套利空间打开后继续景气向上,肥料功能化项目5月份投产后尿素业绩弹性巨大。 淡季产品-原料价差收窄,期待乙二醇投产助力业绩增长:三季度至今主营产品尿素、DMF、醋酸、己二酸和辛醇价格环比变化-2.9%/-9.6%/-8.0%/-5.8%/+4.8%,原料端烟煤、丙烯和纯苯变化+5.6%/+3.6%/+5.7%,产品-原料价差收窄下淡季业绩承压,但50万吨乙二醇项目已完成工程进度85%,三季度有望试车,油价上升、聚酯景气叠加汇率下跌影响,未来乙二醇盈利能力可期,一头多线柔性调节的合成气平台优势将继续验证。公司所在园区入选山东省第二批拟认定化工园区名单,150万吨绿色化工新材料项目亦入列新旧动能转换项目,后期成长性值得期待。 维持“买入”评级:维持2018~2020年盈利预测,预计净利润分别为32.0、35.4、40.1亿元,EPS分别为1.97、2.19、2.48元,维持22.0元的目标价和“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动,新产能投放低于预期。
星源材质 基础化工业 2018-08-14 34.81 35.74 -- 36.52 4.91% -- 36.52 4.91% -- 详细
事件: 公司8月08号晚间发布了2018年半年报:2018年上半年公司实现营业收入3.18亿元,同比上年增长28.77%;实现归属于上市公司股东的净利润1.53亿元,同比增长115.54%;实现归属于上市公司股东扣非净利润8423万元,同比增长34.87%。 点评: 1.公司拥有国内外优质客户基础,新增干法隔膜产能出货顺利。公司隔膜客户包括LG化学、比亚迪、国轩高科等国内外知名动力电池生产厂商,技术优势明显,新增的5000万平/年干法隔膜产能放量顺利,上半年扣非净利同比增长34.87%。报告期内公司也与Murata(2017年收购了索尼电池业务)签订了战略合作协议,承诺在协议期限(5年内)确保提供合计约2.5亿平方米隔膜。 2.干法隔膜是公司目前主要产品,未来产能将进一步扩大。公司现有干法隔膜产能1.8亿平方米,目前正在非公开发行股份募集资金建设“超级涂敷工厂”,项目建成后将新增锂离子电池干法隔膜年产能4亿平方米、高性能锂离子电池涂覆隔膜年加工能力10亿平方米。 3.湿法隔膜是公司未来重点建设项目,规划湿法产能接近5亿平方米。公司与国轩高科成立了合肥星源,向国轩高科定向供应湿法隔膜,目前已经投产8000万平/年产能,预计7月出货量爬坡,8月份有望实现满产;同时,公司在常州也规划建设湿法隔膜项目,规划建设总产能是3.6亿平方米,一期1.8亿平将于年底投产。 投资评级: 公司是国内干法隔膜龙头企业,又规划建设接近5亿平米的湿法隔膜产能,干湿法隔膜并举,考虑到18年上半年非经常性损益6862万元,我们上调18年业绩预测,预计未来隔膜售价还有降价空间,我们下调19年业绩预测,预计18-20年EPS为1.10、0.96、1.17元,维持“增持”评级。 风险提示:新能源汽车市场增速不及预期;新产能投放不及预期。
江化微 基础化工业 2018-08-14 35.01 -- -- 35.50 1.40% -- 35.50 1.40% -- 详细
事件: 公司8 月7 日晚间发布了2018 年中报:2018 年上半年公司实现营业收入1.79 亿元,较上年同期增加2.67%;归属于母公司净利润1922 万元, 同比下降26.29%。 点评: 1. 原材料高位影响公司毛利率,拖累业绩。上半年公司主要产品原材料硝酸、过氧化氢、氢氟酸等涨幅较大,除了高纯氢氟酸产品涨价幅度超过了原材料,其余都落后于原材料涨价幅度,最终超纯高净试剂和光刻胶配套试剂毛利率同比分别减少4.90、7.00 个百分点,虽然营收同比增速2.67%,但净利润同比下滑26.29%。 2. 光刻胶配套试剂产品,在平板显示领域公司主打产品正胶剥离液在中电熊猫销售规模保持稳定,同时对华星光电、天马微电子等其他面板厂扩大销售规模。在半导体领域,公司的显影液正在士兰集昕、长电先进、无锡力特等增加销售。 3. 超纯高净试剂产品,公司主动减少在光伏太阳能领域的销售规模, 并逐步向行业内具有竞争力且现金流状况良好的客户集中销售。在平板显示领域,公司的蚀刻剂产品在咸阳彩虹和成都熊猫都有大规模上量;在半导体领域,公司的多款蚀刻液也导入了士兰集昕供应链。 4. 公司规划产能巨大,在镇江新区投资建设26 万吨湿电子化学品主打半导体领域,预计一期6.3 万吨产能将于2019 年投产;在成都规划建设5 万吨/年湿电子化学品主打平板客户,预计2019 年投产。 盈利预测与评级: 原材料价格上涨导致毛利率下降,我们下调盈利预测,预计18-20 年EPS 为0.48、0.61、0.89 元,维持“增持”评级。 风险提示: 行业竞争加剧;下游产业增速不及预期;公司产能扩张不顺。
神马股份 基础化工业 2018-08-09 18.99 -- -- 20.50 7.95% -- 20.50 7.95% -- 详细
事件:7月中旬后国内尼龙66行业国产料因货源供应紧张,市场价格和出厂价格经历近4个月的横盘之后双双大幅上涨,余姚市场神马EPR27价格从7月中旬33000元/吨上涨10.6%至目前36500元/吨,出厂价从7月中旬33000元/吨上调6.1%至35000元/吨。 海外货源紧张叠加人民币贬值导致进口料价格前期大幅上涨:尼龙66产能(84.4%)和消费(84.1%)均集中在海外,高度全球定价,2017年国内切片产量28.3万吨,进口量19.4万吨,进口依赖度约40%。18年初至今索尔维等装置因不可抗力导致海外切片供应紧张并传到至国内进口料市场;此外二季度以来人民币兑美元汇率处于快速贬值通道中(从二季度初6.3左右贬至目前6.9大关),国内华东市场陶氏杜邦101L、英威达U4800、日本旭化成1300S和兰蒂奇A45L等主流进口注塑料价格在货源紧张和汇率抬升成本下持续上涨至目前36000-40500元/吨区间。 己二腈紧张传到至国内市场,旺季来临看好切片继续景气向上:原料端海外巨头英威达因明年初欧洲己二腈装置技改计划开始提前累库,国内己二腈现货趋紧下终于导致切片供给紧张局面传导至国产料市场;需求端下游车用改性PA66消费偏刚性,且认证周期决定了短期不可替代性,三季度加工旺季来临的补库使得采购逐渐转旺。目前国内市场进口料方面奥升德火灾事件后停止报盘,余姚和上海市场神马货源严重紧缺,市场报盘价格带动EPR27出厂价从7月中旬33000元/吨上调6.1%至35000元/吨,在进口料和国产料供应双重紧张,而神马和华峰近期又存在检修计划的背景下切片市场已经迎来新一轮爆发,我们预计切片价格在突破2010年的历史高点后将向40000元/吨一线进发,看好后期切片市场的继续景气向上。 切片扩能,后续增长可期:公司叶县新增4万吨切片产能试生产中,新产能转固后切片量价齐升将大幅增厚业绩。公司联营企业尼龙化工剩余股权注入仍在推动中,看好切片市场景气下公司业绩的持续增长。 盈利预测、估值与评级:维持2018~2020年盈利预测,净利分别为10.58、14.18和15.48亿元;EPS分别为2.39、3.21和3.50元,对应最新收盘价PE为8倍、6倍和5倍,维持“买入”评级。 风险提示:海外巨头价格策略发生变化;己二腈供给紧张影响产量。
诚志股份 医药生物 2018-08-07 13.90 -- -- 14.00 0.72% -- 14.00 0.72% -- 详细
2017年业绩符合预期,一季度延续高盈利:公司公告2018年半年报,报告期内实现营业总收入27.78亿元,同比下降1.19%;实现归母净利润3.27亿元,同比下降17.45%;扣非后3.03亿元,同比下降24.93%;实现经营性净现金流4.71亿元,同比下降6.27%,按12.53亿总股份计算,实现EPS0.261元。单Q2公司实现营收14.09亿元,环比增长2.95%;实现归母净利2.09亿元,环比增长77.11%。 报告期内毛利率同比略降;期间费率同比略升:公司业绩同比下降主要原因是部分业务因市场竞争激烈导致盈利下降,同时期间费用和资产减值同比有所增加。重要主营业务化工品毛利润同比下降9.54%;报告期内(上半年)公司综合毛利率31.1%,同比下降1.65.个百分点;销售费率为1.84%,同比上升0.04个百分点,管理费率和财务费率分别为11.69%和2.68%,同比分别上升0.26和0.37个百分点,期间费率16.21%,同比上升0.67个百分点。资产减值损失4593万元,同增177.2%。分子公司来看,南京诚志清洁能源(化工气体与液体产品)净利润同增3.49%至4.26亿元,诚志永华(液晶显示材料)净利润同比下降52.1%至3826万元,宝龙环保和安徽等亏损同比有所增加。 二期MTO和西中岛项目继续推进,看好中高油价煤化工项目业绩向上:公司2015年底与西中岛石化产业园区管委会和空气化工签署《工业气体项目联产甲醇制烯烃项目投资框架协议》后持续对工艺、市场及定价调研并与潜在客户交流,项目仍在推进中。子公司南京诚志60万吨/年MTO项目初步设计已全部完成并办结项目用地全部手续,安全预评价已完成,环评已进入审批阶段,桩基、罐区基础及管廊钢结施工已完成,报告期末项目进度已完成22.39%。国际油价2016年后持续反弹至目前60-80美元/桶中油价阶段,地缘政治风险下后期有望进一步突破,公司二期MTO和西中岛项目持续推进中,看好高油价阶段MTO盈利提升以及未来南京诚志气体平台在西中岛的成功复制。 维持“增持”评级:考虑原料价格高位对生产成本影响等因素,下调公司2018~2019并新增2020年盈利预测,预计净利润分别为7.67、8.69、8.81亿元,折合EPS分别为0.61、0.69、0.70元,维持“增持”评级。 风险提示:原料价格上涨,新项目推进未如预期。
中国石油 石油化工业 2018-08-06 7.48 9.40 17.14% 8.15 8.96% -- 8.15 8.96% -- 详细
事件:公司发布2018 上半年业绩预增公告,预计报告期内公司实现归母公司净利润与上年同期相比,将增加人民币135亿元到人民币155亿元, 同比增长107%到122%。 点评:根据公告测算,公司报告期内实现归母净利润约261.7-281.7亿元,折EPS 0.143-0.154元,同比增长107%-122%,其中Q2单季度预计实现归母净利润约160.2-180.2亿元,折EPS 0.088-0.098元。 油价上涨提振公司业绩:2018 年上半年,全球石油市场供需基本面偏紧, 国际原油平均价格大幅上升,公司原油、天然气、成品油等主要产品平均实现价格也随之同比上升。我们认为公司业绩大幅提升的最主要原因还是国际油价上涨提振公司上游业务盈利能力。公司2018Q1 原油平均实现价格为63.22 美元/桶,较2017 年同期的51.34 美元/桶增加23.14%; 2018Q2 原油平均实现价格约为68.03 美元/桶,较去年同期的48.93 美元/桶增加39.03%。同时二季度原油价格环比上升也增厚了炼油板块的库存收益。 原油进入中高油价时代,公司业绩增长可期:由于OPEC 减产协议进展顺利,OECD 原油库存已下降至五年平均水平以下;美国退出伊朗核协议, 预计到18 年11 月伊朗原油出口量将有150 万桶/天以上的下降;委内瑞拉的原油供应预计到年底将下降到100 万桶/天。预计到18 年年底全球剩余产能将缩减到160 -170 万桶/天,处于历史较低水平;美国页岩油增产虽能满足全球原油需求增速,但受限于管输能力,原油将迈入中高油价时代。公司作为国内最大的石油生产商和销售商,在此背景下收益明显。我们测算油价每上涨10 美元/桶,公司EPS 增长0.21 元,业绩增长可期。 盈利预测、估值与评级:由于未来原油价格有望迈向中高油价时代,且公司上游板块和中游炼化均受益于油价上涨,未来业绩将维持在较高水平,且还有进一步上行潜力。我们维持对公司2018-2020年的盈利预测,归母净利润分别为697、908、1109亿元,对应EPS分别为0.38、0.50、0.61元,维持目标价9.5元,维持“买入”评级。 风险提示:油价上涨不及预期;炼油和化工景气度下行。
万华化学 基础化工业 2018-08-03 51.70 -- -- 51.24 -0.89% -- 51.24 -0.89% -- 详细
事件: 公司发布2018半年报和上半年经营数据:报告期内实现营收300.54亿元,同增23.02%;实现归母净利69.50亿元,同增42.97%;扣非后64.80亿元,同增35.21%;经营性净现金流84.45亿元,同增483.02%,按照27.34亿总股本计算,实现每股收益2.54元,每股经营性净现金流3.09元。单季度来看,公司Q2实现营收164.5亿元,环比增长20.96%,实现归母净利34.04亿元,环比略降3.99%,实现经营性净现金流48.55亿元,环比增长35.24%,单季度EPS1.25元,业绩符合预期。 点评: 各系列产品销量同比大幅增长,成本控制稳定报告期内华东市场聚合MDI均价同比下降5.23%,价差下降17.06%;纯MDI均价上升13.95%,价差上升10.74%。公司在聚合MDI价格回落的背景下仍实现业绩的大幅增长,主要受益于聚氨酯系列产品国内市场销量稳定,海外市场销售保持良性增长,美国市场价格Q2环比仍处上行区间,同时其他业务产销均实现大幅增长。报告期内聚氨酯、石化、精细化学品及新材料系列分别实现销量94.83/182.20(含LPG贸易)/14.06万吨,同增9.21%、20.11%和46.36%;分别实现营收168.11/83.20/26.86亿元,同增20.26%、20.28%和51.97%(主要受益于一期PC项目投产)。 从成本控制来看,公司报告期内期间费用保持稳定,合计22.80亿元,期间费用率7.59%,同比略降0.33个百分点。分项费用来看,销售费用7.89亿元,销售费用率同比略降0.12个百分点;财务费用4.21亿元,财务费用率同比略降0.44个百分点。管理费用10.70亿元,同比增加31.87%,主要为员工费用及研发支出增加所致,管理费用率3.56%,同比略升0.24个百分点。报告期内公司实现研发支出5.67亿元,同增19.25%。 短期海内外装置集中检修,聚合MDI价格淡季下迎来反弹2018年初至今国内聚合MDI市场整体震荡向下,至目前华东市场均价22468元/吨相比2017年均价26994元/吨下降16.8%;纯MDI华东市场均价30432元/吨相比2017年均价28082元/吨增加8.4%。二季度至今受环保“回头看”等影响聚合MDI下游需求整体偏淡,但部分厂家集中检修影响叠加陶氏美国Freeport装置不可抗力催化聚合MDI市场近期迎来反弹,万华烟台前期经历45天装置检修,科思创上海仍处停车中,亨斯迈上海和巴斯夫上海仍处低负荷运行中,东曹瑞安精馏装置也处停车检修状态。海外装置中陶氏Freeport装置所有MDI产品遭不可抗力,34万吨/年产能受到影响,万华匈牙利BC装置于7月中旬开始为期2个月的检修计划。市场供应偏紧下聚合MDI市场止跌反弹,后期金九银十来临聚合MDI价格有望继续回暖。 关注中美贸易摩擦对聚合MDI出口市场及全球货源流向的影响 7月10日特朗普政府公布了针对中国2000亿美元商品加增关税的计划,目标产品清单涉及石油、化工和冰箱等商品,加征的关税约为10%,其中聚合MDI也被列为征收对象。中国是全球MDI最大出口国,2017年出口量约56.2万吨,其中对美国出口约16.2万吨,占比28.8%。美国境内科思创、巴斯夫和陶氏产能合计约123万吨,建设于上世纪80年代前后,供应不稳定且下游建筑市场对聚合MDI需求缺口刚性,而贸易摩擦同样波及下游冰箱行业,2017年国内冰箱对美出口占比19%。若后续关税加征落地,全球货表源流向将面临调整,关注后续对国内聚合MDI及下游行业出口市场的影响。 全球化布局持续推进,多元化业务发展不断完善 公司重大资产重组完成对匈牙利BC和宁波万华剩余25.5%股权的注入之后MDI合计产能将达到210万吨,位居全球第一,而后期采用第六代MDI技术有望在烟台和宁波两地实现低成本扩能80万吨,美国40万吨规划产能仍在推进中,未来公司将成为拥有绝对话语权的MDI行业龙头。公司30万吨TDI项目建设中,投产后加上BC产能合计达55万吨。乙烯项目持续推进中,C2和C3领域的双线布局将大幅完善聚氨酯产业链的配套布局。公司一期7万吨PC产品已投向市场,二期13万吨项目以及8万吨PMMA项目建设中,未来石化以及其他新材料项目投产将助力公司全面走向多元化发展。 盈利预测、估值与评级 基于海外MDI行业景气维持和后期旺季来临后国内市场的回暖预期,暂不考虑重大资产重组影响,我们维持公司2018~2020年盈利预测,预计净利润分别为126.2、137.1和150.0亿元,折合EPS分别为4.62、5.01和5.48元,维持“买入”评级。 风险提示:MDI价格大幅下滑;石化项目投产低于预期;新材料项目建设进度低于预期。
恒力股份 基础化工业 2018-08-02 16.38 22.50 40.68% 16.56 1.10% -- 16.56 1.10% -- 详细
事件: 公司公告称,2018年上半年实现营业收入264.52亿元,同比增加24.87%;归属于上市公司股东的净利润为18.82亿元,同比增加132.61%。同日,公司发布针对集团和上市公司的员工持股计划。 点评: 1)PTA贡献主要收入,民用丝盈利稳定,工业丝、薄膜景气全面提升2018年上半年,PTA业务营收145.13亿元,占总营收的54.86%。目前,公司第四条PTA产线正在稳步推进中,预计于2019年四季度调试生产,投产后总产能将达到910万吨。PTA行业方面,直至2019年四季度前无新增PTA产能,行业景气度有望持续,公司的PTA业务盈利能力仍然可观。此外,民用丝盈利情况稳定,工业丝、薄膜业绩改善明显,未来景气度有望持续提升。 2)炼化项目进展顺利,装置开车正式进入倒计时目前恒力大型炼化项目已处于安装建设高峰期的尾声和最后冲刺期,其中已经进入资产负债表的在建工程210.69亿元、工程物资11.00亿元、长期借款305.65亿元。预计将于今年四季度投料生产,届时公司将充分受益产业链完备带来的成本优势。 3)员工持股计划落实,有力彰显公司信心根据公告,本次员工持股计划的资金总额不超过15亿元。面向上市公司员工,信托计划将筹集资金总额上限为10亿元(含);面向集团员工,将筹集资金总规模不超过5亿元。此举充分彰显了公司对未来发展的信心,有望充分调动员工积极性,并为公司长期发展提供保障。 投资建议 基于公司各项业务发展顺利,PTA行业景气度有望提升,炼化项目投产在即,我们维持前期的盈利预测,预计2018-2020年的净利润为41.80/115.50/137.15亿元,EPS为0.83/2.29/2.71元,维持目标价22.86元,维持“买入”评级。 风险提示 人民币汇率波动风险;原材料价格波动的风险;炼化项目进展不及预期;行业周期性波动风险;环保和安全风险。
安迪苏 基础化工业 2018-08-02 12.00 13.20 4.93% 12.99 8.25% -- 12.99 8.25% -- 详细
事件:安迪苏发布2018年中报,2018年上半年营业总收入57.50亿元,同比增长16.58% ,净利润为4.89亿元,,同比下滑15.27%。对应2018年二季度营业总收入27.36亿元,同比增加11.08%,净利润1.37亿元,同比下滑47.51%。 点评:1. 业绩低于预期。公司主营收入同比增长17%,得益于液体蛋氨酸两位数的销量增长、由于BASF火灾带来维生素A短缺带来维生素A价格处于高景气以及特种产品高增速。净利润低于预期主要原因1). 国内上半年蛋氨酸现货均价为20061元/吨,同比下降11%,蛋氨酸价格处于历史底部,同时原材料成本上升,功能性产品毛利率下滑;2). 公司2月收购的Nutriad处于整合期,短期营业成本和管理费用升高,Nutriad短期处于亏损状态。随着Nutriad新管理团队组建完毕,协同效益将逐步体现。 2. 特种产品维持高增长:特种产品收入为11.1亿元,同比增长33%,毛利率为50%,同比减少6个百分点,仍保持较高毛利率水平。增长主要来自整合公司2月收购Nutriad的产品组合带来增长。酶制剂、反刍动物蛋氨酸、有机硒和益生菌等产品内生增长仍保持快速发展。随着与Nutriad整合完成,一方面有利于公司开拓蛋氨酸在猪和水生动物市场的应用,另一方面协同作用下,成本有望降低,实现销售收入和利润同步增长。 3.关键项目持续推进,未来可期:蛋氨酸方面,欧洲生产平台扩建项目有望2018年底投产。南京工厂18万吨蛋氨酸项目已开工建设。特种产品方面,A-dry+在美国市场蓄势待发,AVF已筛选10个主要创新项目进行重点考核,有利提升公司新产品和解决方案的研发创新力。 对盈利预测、投资评级和估值的修正:考虑到蛋氨酸价格维持低位,我们下调公司业绩预测,即预计18-20 年净利润为16.10、17.98、18.99 亿元, EPS 为0.60、0.67、0.71 元,考虑到蛋氨酸处于周期底部,参照可比公司估值,给予公司2018 年22 倍PE,目标价13.20 元,下调至“增持”评级。 风险提示:蛋氨酸、维生素A价格大跌;养殖业需求下滑;丙烯、甲醇原材料价格大涨;安全生产风险;特种产品增长不及预期;公司新产能投放不及预期。
中国石化 石油化工业 2018-07-31 6.43 8.01 23.68% 6.68 3.89% -- 6.68 3.89% -- 详细
事件:公司发布2018 上半年业绩预增公告,报告期内实现归母公司净利润与上年同期相比,增长约50%左右。 点评:根据公告测算,公司报告期内实现归母净利润约405亿元,折EPS0.334元,同比增长约50%。其中Q2单季度预计实现归母净利润约217亿元,折EPS0.179元。 油价上涨提升上游业绩和增厚库存收益:公司2018 年上半年原油产量有所下滑,天然气产量持续增加:原油产量1.43 亿桶,同比减少1.52%;天然气产量4762 亿立方英尺,同比增加5.33%。我们认为公司业绩大幅提升主要受益于国际原油价格持续攀升。公司2018Q1 原油平均实现价格为59.8 美元/桶,较去年同期的49.1 美元/桶增加21.82%;2018Q2 原油平均实现价格约为64.5 美元/桶,较去年同期的46.36 美元/桶增加39.03%。同时二季度原油价格环比上升也增厚了炼油板块的库存收益。 成品油促销影响二季度销售板块业绩:2018Q1 公司成品油总经销量47.21 百万吨,同比减少0.5%。自2 季度开始,为扭转销量下滑的被动局面,公司采取“面上稳,点上狠”的经营策略,并在6 月下发《关于全力扩销增量坚决打好市场攻坚战的通知》,在多处成品油终端站点展开大力促销活动,成功提升2 季度成品油销量,保证了公司市场份额:公司Q2 成品油经销量41.24 百万吨,同比增加3.67%;H1 总经销量88.45 百万吨,同比增长1.41%。但由于公司成品油降价较为明显,特别是针对柴油用户,在一定程度上影响了销售板块业绩。 盈利预测、估值与评级:由于美国退出伊核协议以及委内瑞拉局势紧张可能加剧全球原油供应紧张,原油价格有望迈向中高油价时代。公司上游板块和中游炼化均受益于油价上涨,未来业绩将维持在较高水平,且还有进一步上行潜力。我们维持对公司2018-2020年的盈利预测,营业收入分别为3.30、3.80和4.19万亿元,归母净利润分别为823、910、988亿元,对应EPS分别为0.68、0.75、0.82元。给予公司2018年1.3倍PB,对应目标价8.2元,维持“买入”评级。 风险提示:油价上涨不及预期;炼油和化工景气度下行。
沙隆达A 基础化工业 2018-07-17 15.83 18.32 28.13% 15.93 0.19%
15.86 0.19% -- 详细
事件:公司发布2018年上半年业绩预告,预计实现归母净利润22.92-24.81亿元,其中包括中国化工收购先正达相关的一次性资本利得的影响,对应二季度单季利润2.6-4.5亿元。 点评: 1)欧元套期干扰业绩,长期盈利不受影响。 公司预计2018年上半年利润较2017年半年度备考合并净利润略有下降,主要是由于欧洲农业季节缩短以及欧元套期头寸的负面影响,该影响正常年份不会存在。公司得益于差异化产品方案和先进的全球研发、生产能力,核心竞争力显著,长期业务能力稳定。如果排除欧元套期的影响,预计与2017年实现的历史最高业绩持平。 2)农化行业集中度提升,公司有望充分受益。 公司在全球作物保护行业综合排名第六,非专利农药行业排名第一,合并后盈利能力显著增强。全球范围来看行业集中度进一步提升,预计未来随着环保趋严等政策的影响,公司作为行业龙头将充分受益。 3)原油进入中高油价时代,农药市场稳步回暖。 受伊朗禁运、委内瑞拉原油供应下滑等因素影响,预计到今年年底,全球原油剩余产能不足,有望降低到历史低位,原油进入中高油价时代。随着国际原油价格持续高位,有望带动农产品等大宗商品价格上行,进而扩大全球农作物种植面积,将对农药市场景气延续形成有力支撑。 投资建议。 我们维持对公司18-20年的盈利预测,对应18-20年的归母净利润分别为31.41、20.08、24.55亿元,EPS分别为1.28、0.82、1.00元。剔除一次性项目影响后,我们对于18年经营性净利润预期仍为19.63亿元。我们维持目标价18.40元/股,维持“买入”评级。
神马股份 基础化工业 2018-07-13 17.18 -- -- 20.52 19.44%
20.52 19.44% -- 详细
事件:公司发布2018年半年度业绩预增公告,预计上半年实现归母净利同增3.29亿元(2017年同期5020万元)至3.792亿元,增速655%,扣非后3.829亿元。预计公司单Q2实现归母净利2.774亿元,折EPS0.627元,环比Q1增长172.5%,业绩远超市场预期。 点评:2017年底至今海外PA66产业链经过一系列不可抗力事件影响后尼龙66市场景气向上,海外原料己二腈至最终切片产品供给紧张下价格大幅上涨并向国内市场传导,旭化成、杜邦、奥升德等进口料价格大幅上调,同时神马EPR27切片市场价格维持32500-33000元/吨的较高水平。公司单Q2业绩环比大幅增长,我们推测受益于(1)公司丝布业务面向下游长约为主的大用户,调价相对切片稍为滞后。切片价格Q1迅速上涨,Q2趋稳后丝布产品销售价格补涨到位,并开始贡献盈利;(2)2018Q2人民币快速贬值,相比一季度的汇兑损失,二季度汇兑损益影响转为正面。 尼龙66维持高景气,下半年或将迎来新爆发:关键原料己二腈的技术瓶颈问题导致了尼龙66行业定价权高度寡头垄断,英威达和索尔维法国合资己二腈厂(52万吨)明年一季度存检修技改预期,行业巨头在原料端的提前累库将在后期支撑尼龙66供给偏紧格局持续,旺季来临后切片价格有望迎来新一轮爆发,PA66景气大概率会进一步上行。 切片扩能,后续增长可期:公司现有15万吨切片产能业绩弹性巨大,且叶县新增4万吨切片产能试生产中,虽己二腈市场供应紧张,但公司可通过丝布和切片间产品结构调整和外购部分己二胺的方式予以规避,新产能转固后切片量价齐升将大幅增厚业绩。公司联营企业尼龙化工剩余股权注入仍在推动中,公司已迈入上市以来的黄金时期。 盈利预测、估值与评级:基于丝布价格补涨和后续切片量价齐升的预期,上调公司2018~2020年盈利预测,净利分别为10.58、14.18和15.48亿元(前值为5.47、8.14和11.33亿元);EPS分别为2.39、3.21和3.50元,对应最新收盘价PE为7倍、5倍和4倍。考虑到PA66行业景气上行预期,维持“买入”评级。 风险提示:海外巨头价格策略发生变化;己二腈供给紧张影响产量。
华鲁恒升 基础化工业 2018-07-10 16.95 22.00 15.06% 19.83 16.99%
19.83 16.99% -- 详细
事件:公司发布2018H1业绩预增公告,预计报告期内实现归母净利16.46-16.96亿元,按16.20亿总股本计算,折EPS1.016-1.047元,同增202%-211%,扣除非经常性损益后净利润16.45-16.95亿元。单Q2预计实现归母净利9.12-9.62亿元,折EPS 0.563-0.594元,季度环比增长24.3%-31.1%,业绩略超市场预期。 点评:公司二季度业绩环比大幅增长的主要原因为:(1)醋酸和甲醇维持高盈利,季度公司主营产品中醋酸价格环比上涨9.2%;尿素价格环比持平;DMF/己二酸/三聚氰胺均价环比分别下滑-5.9%、-14.7%、-5.7%,甲醇价格止跌反弹后均价环比持平并维持高盈利。(2)气化煤价格下跌:新气化平台17年10月份投产后公司用煤量达650-700万吨/年,对生产成本影响重大。2018Q2神木烟煤价格环比下降8.7%,公司盈利空间扩大。 国际油价进入中高阶段,有望受益煤化工景气提升:国际原油供需处于紧平衡,地缘政治风险下油价上行概率较大。公司是上市公司中最为纯正的煤化工标的,将充分受益于中高油价阶段下的煤化工景气提升。尿素:农化投资机会来临,国际供需格局改善后新一轮景气周期开启,肥料功能化项目投产后产能弹性巨大;甲醇与DMF:油价提升烯烃边际成本,MTO盈利修复支撑甲醇盈利中枢维持稳定,下游DMF成本支撑下公司气化平台成本优势明显;煤制乙二醇:聚酯景气回暖,未来3年长丝产能新一轮扩张对应2018-2019年新增约435万吨的乙二醇需求,2018年国内投产249万吨乙二醇产能预计至2019年可完全释放,乙二醇与聚酯产能周期错配,未来油头边际成本支撑下盈利景气向上。醋酸:海外和国内醋酸供需维持紧平衡,2019年PTA行业盈利向上,醋酸景气周期有望超预期。 维持“买入”评级:煤化工产品生产成本中固定资产占比较高,高折旧带来的巨大现金流是公司持续成长的基石,而山东省化工园区的认定与新旧动能转换项目的入库为公司后续发展立起框架。高油价预期和滚动的资本开支确保公司业绩中枢不断上移,不惧估值调整,持续穿越周期。原材料价格环比下降提升公司盈利能力,上调公司2018~2020年盈利预测为32.0、35.4、40.1亿元,折合EPS分别为1.97、2.19、2.48元,按照2018年11倍PE,维持22.0元的目标价和“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动,新产能投放低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/26 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名