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王强

招商证券

研究方向: 石油化工行业

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工作经历: 证书编号:S1090517030001,曾供职于中国银河证券和中信建投证...>>

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桐昆股份 基础化工业 2018-01-30 27.10 38.00 54.91% 29.45 8.67% -- 29.45 8.67% -- 详细
公司发布公告:公司1月23日发布业绩预增公告,预计2017年实现归属于上市公司股东的净利润17.5~18.2亿元,同比增长55%~61%;扣非后的净利润区间为16.96~17.76亿元,同比增长64%~71%;业绩超市场预期。 点评: 三重因素叠加公司Q4业绩超预期。公司预计2017年归属上市公司股东净利润区间17.5~18.2亿元,Q4的净利润区间为6.03~6.73亿元,超市场预期。我们认为公司业绩超预期主要有三方面因素:1)长丝景气度超预期,Q4POY平均价差达到1621元/吨,创近6年来季度新高,如果按照Q4公司长丝销售110万吨测算,预计公司Q4长丝单吨盈利在520元左右;2)PTA盈利大幅改善,Q4PTA价差达到816元/吨,公司PTA盈利大幅改善,预计单吨盈利约150元;3)Q4油价处于上升通道,公司有一定的库存收益。 嘉兴石化PTA二期投产,公司产业链进一步完善,PTA生产成本进一步下降。公司目前PTA产能150万吨,涤纶长丝产能460万吨,PTA自给率不足。二期项目投产后,预计2018年公司PTA能够实现完全自给。嘉兴石化二期采用英威达最先进的P8生产技术,可变生产成本相比之前的技术可降低20多美元/吨,同时公共工程单吨摊销下降,公司PTA生产成本将大幅下降。 涤纶长丝产能增速放缓,景气复苏有望持续2-3年。展望2018~2019年,我国涤纶长丝新增产能复合增速约4.8%。其中2018年预计新增产能约225万吨/年,产能增速约6.2%;预计2019年新增产能约138万吨,产能增速约3.6%。我们预计2018~2019年我国涤纶长丝的消费增速有望保持在6~8%的水平,预计行业的盈利也将稳中有升,行业景气度将延续。 投资建议:预计公司2017~2019年的业绩分别为17.90亿元、24.56亿元和35.84亿元,EPS分别为1.38元、1.89元和2.75元,对应目前的股价26.47元,PE分别为19.2、14.0和9.6倍,维持“强烈推荐-A”评级,上调目标价至38~40元。
三聚环保 基础化工业 2018-01-25 36.56 -- -- 40.20 9.96% -- 40.20 9.96% -- 详细
1、业绩维持快速增长,应收账款回收略超预期。 公司预计2017年业绩24亿-28亿,同比增长48%-73%,维持快速增长。从2017年上半年开始,生物质综合利用项目迅速推进,公司的经营模式优化切换,同时传统能源净化服务板块新增订单不多,因此二季度单季度增速偏低,当时市场存在担忧。年报预报显示,全年业绩依然维持快速增长。同时,公司回收33亿应收账款,略超中报承诺的30亿元。随着服务的焦化企业盈利能力提升,还款能力增强,预测2018年应收账款将明显下降。 2、创新技术优势显现,业主盈利能力明显提升。 公司以技术创新为驱动,通过项目建设帮助石油炼化、煤化工企业实现产业升级和产业延伸,完成企业向资源利用率高、产品附加值高、节能环保、安全风险低的现代新型产业转型。公司凭借悬浮床加氢、焦化烟气治理、费托合成、低压氨合成等创新技术优势,保持公司在国内重质化石原料深度加工、民营焦化及化肥改造领域的市场份额,实现业绩稳定增长。目前,公司服务的焦化行业的业主逐步完成升级改造,盈利能力明显提升。 3、生物质综合利用进展超预期,悬浮床加氢、钌基合成氨项目值得期待。 公司进军绿色生态农业以来,生物质综合利用项目推进速度远超市场预期。截至目前,公司已经与超过300个县级单位达成意向,50个项目进入设计建设阶段,其中南京勤丰、河南拓农、内蒙古爱放牧、宁夏同心、黑龙江建三江等5个项目建成投产,生产出了合格的炭基肥。公司的钌基低压合成氨项目进入调试阶段,在手的3套百万吨级MCT悬浮床加氢项目稳步推进,后续订单值得期待。 4、管理层超额增持,彰显对公司前景信心。 公司2017年12月公告,部分董事、高管及核心管理人员完成增持,合计增持约4.8亿元,大幅超出之前计划的3.5亿元。同时,增持人员承诺6个月内不转让所持公司股份,董事长及总经理承诺自2017年7月16日至2020年7月16日期间不通过集中竞价或大宗交易方式减持所持股票。本次超额增持且承诺锁定期,显示出管理层对公司未来发展的信心。 5、投资建议。 我们预计公司2017-2019年归属于上市公司股东的净利润分别为25.87亿元、42.34亿元和53.79亿元,对应EPS分别为1.44、2.36、3.00元;对应目前股价37.01元,PE分别为25.6、15.7和12.3倍,维持“强烈推荐”评级。
吉艾科技 机械行业 2018-01-22 21.92 29.40 40.54% 23.27 6.16% -- 23.27 6.16% -- 详细
事件:1)大股东高怀雪于近期转让1.14%股权、5.06%股权给员工持股计划、AMC总经理/董事姚庆;2)总经理姚庆当前直接持有公司5.16%股权,通过员工持股计划持有公司0.775%股权;3)第三期员工持股计划完成,共计1.50亿元增持公司698.18万股/1.44%股权,平均持股成本价21.5元;4)新疆吉创(优先级LP)拟与君瑞普禾(劣后级LP)分别出资0.9亿元组建规模1.80亿元AMC基金投资于242户不良债权包,秦巴秀润将作为GP;5)新疆吉创(LP)拟与共青城长金(GP)分别出资0.35亿元、0.15亿元组建规模0.50亿元AMC基金投资于债权本息11.64亿元不良资产包。 AMC掌舵人姚庆持股逼近6%,大力指点江山。17/11/27-17/11/28姚庆总经理二级市场增持公司0.099%股权,18/1/16协议受让大股东高怀雪5.0617%股权,当前累计持有公司5.936%股权(直接持股比例达到5.16%+第二期员工持股计划0.775%股权),管理层话语权增强,未来潜在持股比例逼近10%,利益深度绑定公司前景,必当挥斥方遒大力指点江山,业务做大做强可期。 大股东转让股权节奏超预期,决心善用良才能者居之。17/12/22公告大股东高怀雪将转让不超过10%股权给总经理姚庆及员工持股计划;18/1/5公告以大宗交易方式向第三期员工持股计划转让1.14%股权;18/1/12公告向AMC总经理姚庆协议转让5.06%股权。距转让股权公告日不足1月已累计转让6.20%股权,距10%上限仅剩3.80%空间;当前持股比例降至32.17%,转让节奏之快彰显大股东绑定核心业务人才,力展AMC业务之决心。 第三期员工持股完成,员工持股成本价22.2元,具备安全边际。第三期员工持股698.18万股/1.44%股权,平均持股成本价21.5元(其中1.30亿元从大股东处购入607.32万股,1.99亿元从二级市场购入90.86万股)。当前AMC团队员工持有的员工持股计划(第二期+第三期)合计占比2.734%,平均持股成本价22.2元,距离当前价格具备一定安全边际。 AMC业务扶摇直上。公司拟新增组建两只AMC基金,投资于242户不良债权包及一笔11.64亿元不良资产包;一方面,前期收购不良进入业绩释放期,另一方面,与四大AMC、地方AMC在内的合作伙伴组建的AMC基金规模不断扩大,高额订单接连落地,保障未来业绩无忧。 投资建议:维持公司强烈推荐评级,基于:1)AMC掌舵人姚庆持股逼近6%,未来潜在持股比例提升至10%,利益机制捋顺后做大做强诉求强烈;2)AMC团队员工持股加速落地,第二第三期成本均价22.2元彰显安全边际;3)AMC业务扶摇直上,具备丰富的处置经验,业绩兑现可期。维持公司17E归母净利润2.52亿元判断,分部估值法测得公司目标市值142亿元,目标价29.4元,对应18年28.3倍PE ,上升空间35%。 风险提示:前期收购的不良资产包处置进度不达预期;监管政策超严。
桐昆股份 基础化工业 2018-01-09 26.00 32.00 30.45% 29.45 13.27%
29.45 13.27% -- 详细
嘉兴石化PTA二期项目投产,公司产业链一体化进一步完善。目前公司拥有PTA产能150万吨,涤纶长丝产能460万吨,PTA自给率不足。我们预计2018年公司涤纶长丝产量450万吨左右,需要PTA在390万吨左右,公司PTA产能350万吨,实际产量更高一些,因此我们认为随着公司嘉兴石化PTA二期项目的投产,2018年公司PTA基本能够实现完全自给。 嘉兴石化PTA二期项目工艺先进,公司PTA加工成本步入行业领先水平。公司嘉兴石化二期PTA产能200万吨/年,合计总投资28.6亿元,测算单吨投资额仅1430元,是近几年投产的PTA项目单吨投资成本最低的项目。嘉兴石化二期PTA项目采用英威达最先进的P8生产技术,该技术通过更温和的反应条件、改进的能源集成和回收,大大降低能耗,和英威达之前的技术相比,采用P8技术的装置可变生产成本可降低20多美元/吨,成本优势明显。 涤纶长丝产能增速放缓,景气复苏有望持续2-3年。展望2018~2019年,我国涤纶长丝新增产能复合增速约4.8%。其中2018年预计新增产能约225万吨/年,产能增速约6.2%;预计2019年新增产能约138万吨,产能增速约3.6%。我们预计2018~2019年我国涤纶长丝的消费增速有望保持在6~8%的水平,预计行业的盈利也将稳中有升,行业景气度将延续。 投资建议:预计公司2017~2019年的业绩分别为16.91亿元、22.12亿元和33.45亿元,EPS分别为1.30元、1.70元和2.57元,对应目前的股价26.42元,PE分别为20.3、15.5和10.3倍,公司目前股价对应2018年EPS估值基本合理,但考虑到2018年底浙江石化一期的投产,公司2019年业绩大幅增长确定性强,维持“强烈推荐-A”评级,上调目标价至32~38元。 风险提示:油价下跌,公司项目进度低于预期,长丝下游需求增速下滑。
新凤鸣 基础化工业 2018-01-08 41.00 42.00 18.58% 42.00 2.44%
42.00 2.44% -- 详细
事件: 公司发布2017年业绩预增公告,报告期内公司实现归属于上市公司净利润区间为14.6~15.3亿元,同比增长100%~109%;其中2017年公司非经常性损益5000~8000万元,主要系政府补助和投资收益;公司业绩超市场预期。 评论: 1、涤纶长丝景气回升,量价齐升促公司业绩高增长,超市场预期。 公司预告2017业绩区间14.6~15.3亿元,同比增长100~109%,我们认为主要是涤纶长丝毛利率提升和产销量的增长,我们预计公司涤纶长丝销量接近280万吨,同比约增长9%,因此销量增长都公司业绩增长的贡献在9%左右,90%以上的业绩增长来自毛利率的改善;这也印证了我们之前的观点,2017年涤纶长丝景气持续复苏。 2017年涤纶长丝POY(以POY150D/48F华东地区市场价为例)平均价差为1539元/吨,同比增长29.28%,涤纶长丝FDY(以FDY150D/96F华东地区市场价为例)平均价差为1959元/吨,同比增长9.24%,涤纶长丝DTY(以DTY150D/48F华东地区市场均价为例)平均价差为2715元/吨,同比增长14.14%;从POY、FDY和DTY的价差同比增长幅度看,POY的表现最为优异,公司产品结构中以POY为主,POY、FDY和DTY的产能分别为2 11、42和16万吨,POY价差的大幅提升促使公司业绩大幅增长。 从Q4的价差看,POY和DTY的价差分别达到1621元/吨和3175元/吨,环比提升160元/吨和249元/吨,盈利大幅改善,FDY价差为2030元/吨,环比回落46元/吨。 2、涤纶长丝产能增速放缓,景气复苏有望持续2-3年。 涤纶长丝行业2007年处于景气高点,2008年受全球金融危机影响,行业的景气度快速回落, 2009年一季度达到谷底,从2009年二季度起,随着下游需求的复苏,涤纶长丝行业的景气度不断回升,持续到2011年三季度末,2011年四季度起涤纶长丝行业的景气度逐步回落,整个行业进入了深度调整期,至2013年到达谷底,之后受行业短期供需影响有所波动,总体处于低位徘徊;2016年以来,行业供需格局得以改善,涤纶长丝行业景气度逐步回升,延续至今。 根据我们的统计,2017年我国涤纶长丝行业新增产能125万吨,增速3.5%;复产产能119万吨,复产产能占比3.4%;合计有效产能增长6.9%,低于我国2017年涤纶长丝表观消费增速的11.8%。 展望2018~2019年,我国涤纶长丝新增产能复合增速约4.8%,预计复产产能较少。2018年预计新增产能约225万吨/年,产能增速约6.2%,其中40万吨产能是2017年推迟投产的产能;预计2019年新增产能约138万吨,产能增速约3.6%。我们预计2018~2019年我国涤纶长丝的消费增速有望保持在6~8%的水平,行业整体有效产能开工率会稳中有升,预计行业的盈利也将稳中有升,行业景气度将延续。 考虑到公司业绩超预期,上调公司2017~2019年盈利预测,预计2017~2019年公司净利润分别为14.92(前值12.70)、18.09(前值15.51)、21.73(前值19.48)亿元,对应EPS分别为2.48、3.06、3.61元,当前股价40.23元,对应PE分别为16.2、13.4和11.1倍,维持“审慎推荐-A”评级,目标价42~46元。 风险提示:国际原油价格大幅下跌;在建项目进展低于预期。
新潮能源 综合类 2018-01-03 3.72 5.50 76.28% 4.13 11.02%
4.13 11.02% -- 详细
事件:日前美国总统特朗普签署税改法案,自2018年起美国企业所得税率上线永久性降至21%。新潮能源首当其冲受益。 评论:受益美国税改,业绩将明显增厚。12月22日,美国总统特朗普在白宫签署税改法案。根据最新税制,企业所得税将直接从现有税制的最高35%永久调降至21%。 新签署的法案即将在2018年正式实施。新潮能源首当其冲受益,按18-19年平均3.4万桶/天和4.5万桶/天产量计算,实施新税制后,油价每上涨5美元对应业绩弹性将分别达3.1亿元和4.2亿元。 生产恢复正常,10月产量创新高,四季度量价齐升。公司Midland 盆地(MossCreek 公司)已于8月1日正式并表贡献业绩。由于受飓风的不可抗力影响,Q3业绩低于市场预期,打井速度偏慢。但自9月以来,根据第三方监测数据,公司生产经营活动已经恢复正常,10月公司净产量超3万桶/天。加之四季度WTI 油价表现良好,整体呈现量价齐升态势。 三年目标已定,公司总体目标需要滚动并购来实现。公司已经从新增资源储备,资本开支和当量产量等方面明确了未来三年的总体目标。志在对标同业国际领先企业,成为国际化中大型石油公司。公司已经明确将在适当时机继续并购优质油气资源。比照Midland 区块储量,未来两年公司计划收购2个同等体量标的,生产井数和油气当量产量均应包括后续并购预期在内。从资本支出角度看,有理由认为并购时间点应在18年和19年。 看多18年以后油价,量价齐升有望明显提升业绩。新潮能源虽不是国内第一批进军美国页岩油的民营企业,但大有后来者居上之势。15年底战略性抄底收购Permian 盆地核心区域的Midland 油田,完全成本仅24美元/桶,一举奠定成为中大型页岩油企的基础。17年下半年Midland 区块打井计划超预期,且北部仍有约3/4面积区域待开发,增产潜力大。对18年下半年以后的油价我们持乐观态度,若有突破,则能充分享受量价齐升之效应。 投资建议:上调17年实现油价至47美元/桶,18年实现油价至51美元/桶,19年实现油价保持不变,为55美元/桶。假设配套融资18年完成。公司18年开始,所得税率降至21%。 基于四季度经营情况良好,我们在三季报基础上上调17年盈利预测。预计公司17-19年净利润分别为3.9亿、19.8亿和29.1亿元,EPS 分别为0.06、0.27和0.40元,现价对应PE 64倍、13.5倍和9.2倍,考虑到滚动并购预期强烈,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:国际油价大幅下滑;融资进度不及预期。
吉艾科技 机械行业 2017-12-26 21.59 29.40 40.54% 23.12 7.09%
23.27 7.78% -- 详细
事件:12/22公司公告:1)大股东高怀雪(现持18570.2万股/占总股本38.37%)拟在未来6个月内以大宗交易及协议转让方式向总经理、董事姚庆及员工持股计划合计转让不超过4840.2万股(总股本10%);2)公司将以32456万元受让以无锡商业地产抵押的本息合计36555.13万元的债权(无锡债权)。 管理层登堂入室,利益机制捋顺促发展。自16年底转型后业绩大捷,前三季度AMC 业务净利润1.11亿,驱动公司大幅扭亏为盈,3Q17公司净利润1.04亿,同比增7.4倍。转让10%股权之举充分彰显董事长发展AMC 业务的魄力,决心以股权激励留住核心人才,未来AMC 掌舵人姚庆持股5%以上,公司利益机制逐步捋顺,对业务前景信心满满;公司第2期员工持股已完成,第3期加速推进,重赏之下必有勇夫,股权激励业务团队做大做强AMC 主业。 再斩获高额订单,融资支付模式缓解资金束缚。公司3.25亿元中标本息合计3.65亿元的无锡债权,并与转让方约定5个工作日内支付9736.8万元,余款24个月内付清,延付款按约定利率计息。无锡债权底层资产优质,抵押地产评估价值逾6.5亿元,同时灵活融资支付模式允许公司先行对债权进行处置,再利用回款支付剩余价款,在资金相对缺乏情况下依旧实现不良规模的扩张,考虑到AMC 团队处置经验极其丰富,业绩兑现可以期待。 携手四大组建AMC 基金,获得最专业的资金认可。前期公告拟与中国东方建立12.82亿元AMC 基金、中国长城旗下资管基金建立3.50亿元基金,公司交易对手由著名国企(鲁信资本)、地方持牌AMC(上海睿银盛嘉资管)扩展至龙头AMC 企业,充分彰显团队处置实力和品牌影响力。当前已获得最专业的资金认可,未来公司仍将努力打开最丰富的资金-银行系资金局面,我们认为公司有望凭借资产价值提升与整合处置能力,参与到新一轮债转股盛宴中。 无惧蓝海变红海,潜在AMC 龙头无虞。各路资本涌入AMC 行业,地方性牌照逼近60家,行业竞争格局从寡占垄断(四大)过渡到垄断竞争(四大+地方+民营),单纯靠不良资产转让即可盈利已成为过去式,未来有资金获取能力、不良评估能力、资产价值提升、处置能力的企业才能站稳不良市场,分食不良蛋糕。而吉创资管团队在AMC 沙场驰骋近20载,不良处置经验尤其丰富,以控股合伙模式在全国铺点破除区域扩张难题,同时融资支付模式和基金模式缓解资金束缚,公司具备成为潜在AMC 龙头的特质。 投资建议:维持公司强烈推荐评级,基于:1)大股东转让10%股权绑定核心人才,未来总经理持股最高至10%,利益机制捋顺后做大做强AMC 主业诉求强烈;2)再斩获高额订单,灵活的融资支付模式保障规模扩张,底层资产优质叠加处置本领过硬,业绩兑现可期;3)携手四大组建AMC 基金,实力获得认可;4)控股合伙模式全国铺点展业,公司有独特竞争力;5)置出安浦胜利回笼5亿资金投入AMC;维持公司17E 归母净利润2.52亿元判断,分部估值法测得公司目标市值142亿元,目标价29.4元,上升空间36%。
广汇能源 能源行业 2017-12-25 5.44 -- -- 5.50 1.10%
5.50 1.10% -- 详细
展望2018年,将是公司收获的一年,红淖三铁路有望通车,白石湖煤矿产能有望释放,1000万吨煤炭分级利用项目负荷有望达到80%,启东LNG接收站一期有望全年满负荷运行,二期有望在2018年底投产。我们预计2017-2019年公司归母净利分别为5.7亿、13.3亿、17.6亿,同比分别增长152%、150%,36%;对应当前52.2亿股本EPS分别为0.11、0.25、0.34。公司业绩有望持续增长,当前处于拐点阶段,给以“强烈推荐-A”投资评级,建议积极布局。 煤炭板块:公司白石湖煤矿生产能力在2000万吨以上,技改完成之后可达3500万吨,明年红淖三铁路通车之后煤炭产品有望接入兰新线进而转入兰渝线进军川渝市场,长期压制的产能有望释放,测算2018-2020年煤炭业务可贡献归母净利3.9亿、4.4亿、4.4亿。 铁路板块:红淖三铁路明年有望通车,淖毛湖地区大量煤炭及转化产品出疆成本将下降50-70元/吨,测算2018-2020年铁路业务贡献的归母净利分别为-3033万元、9861万元、11939万元。 q兰炭板块:哈密1000万吨清洁炼化项目已经进入联合试运转,当前煤焦油价格高位运行,测算2018-2020年该项目可贡献归母净利2.7亿、4.2亿、4.2亿,煤焦油均价每涨100元增加归母净利润约3365万元。 LNG接收站:一期60万吨产能已经投产,二期明年底投产,长期来看,接收站净利有望稳定在0.2元/方,2018-2020年启东接收站可贡献归母净利1.55亿、2.97亿、2.97亿。 哈密新能源:工厂当前运行稳定,甲醇和LNG市场格局向好,预计2017-2020年哈密新能源工厂贡献归母净利5.2亿、7.9亿、7.9亿、7.9亿。 盈利预测及评级:预计2017-2019年公司归母净利分别为5.7亿、13.3亿、17.6亿,同比分别增长152%、150%,36%;配股摊薄后的EPS分别为0.08、0.19、0.26。公司业绩有望持续增长,给以“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:在建项目达产进度低于预期,主要产品价格大幅下降卢平
三聚环保 基础化工业 2017-12-19 36.35 -- -- 38.52 5.97%
40.20 10.59% -- 详细
公司近期发布多项公告,12月17日公告增持计划实施完毕,公司部分董事、高管及核心管理人员合计增持约4.8亿元,大幅超出原计划的3.5亿元;12月9日公告与鹤壁世通绿能的150万吨/年煤焦油、煤沥青综合利用项目顺利推进,公司与武汉金中石化工程有限公司共同承接项目建设。 1、高管及核心人员超额完成增持,彰显对公司前景信心。 公司12月17日发布公告,公司部分董事、高管及核心管理人员完成增持,合计增持约4.8亿元,大幅超出之前公告的3.5亿元。同时,增持人员承诺6个月内不转让所持公司股份,董事长刘雷及总经理林科承诺自2017年7月16日至2020年7月16日期间不通过集中竞价或大宗交易方式减持其所持股票。公司近几年进入快速发展通道,实现业绩高速增长,在MCT悬浮床加氢、生物质综合利用、低压钌基合成氨及焦化产业升级等多个领域取得突破,本次超额增持且承诺锁定期,显示出对公司未来发展的信心。 2、增资控股北京华石,鹤壁二期150万吨/年项目顺利推进。 公司8月17日公告以自有资金1.6亿元认购北京华石51.22%股份,成为其控股股东,北京华石重点开发了MCT悬浮床加氢、低阶粉煤快速热解及先进煤气化技术。12月9日,公司公告鹤壁二期150万吨/年煤焦油、煤沥青综合利用项目顺利推进,公司与武汉金中石化工程有限公司共同承接项目建设。此外,公司的山西福孝化工90万吨/年焦油深加工综合利用项目、黑龙江龙油石化的550万吨/年重油催化热裂解项目之100万吨/年悬浮床加氢装置均在稳步推进。悬浮床加氢在劣质油、重质油加工领域技术优势明显,与中石油克拉玛依石化合作的环烷基高钙稠油加工效果良好,在石化、煤化工及绿色能源领域前景广阔,随着在手项目的推进,将进一步被市场认可,后续订单值得期待。 3、生物质综合利用进展超预期,与悬浮床加氢、钌基低压合成氨协同明显。 公司8月正式宣告进军绿色生态农业以来,生物质综合利用项目推进速度超出预期。截至目前,公司已经与大约300个县级单位完成对接,预计年内开工建设接近50套、投产7套左右。生物质综合利用项目可有效解决秸秆焚烧带来的大气污染,实现秸秆的资源化、高值化利用并改良土壤环境。生物质综合利用包括炭基复合肥及绿色能源两条工艺路线,与公司的悬浮床加氢及钌基低压合成氨项目协同效应明显。 4、投资建议。 我们预计公司2017-2019年归属于上市公司股东的净利润分别为25.87亿元、42.34亿元和53.79亿元,对应EPS分别为1.44、2.36、3.00元;对应目前股价35.85元,PE分别为24.8、15.2和11.9倍,维持“强烈推荐”评级。
吉艾科技 机械行业 2017-12-15 22.11 29.40 40.54% 23.12 4.57%
23.27 5.25% -- 详细
事件:公司12/13晚间公告:1)全资子公司新疆吉创及上海吉令拟与中国东方共同出资设立规模12.82亿元的AMC基金,中国东方作为优先级LP出资8.8亿元、新疆吉创作为劣后级LP出资4.02亿元,上海吉令作为GP出资1万元,投资剩余收益由上海吉令享有;2)全资子公司新疆吉创及秦巴秀润拟与长城天津、长城国泰共同出资设立3.50亿元的AMC基金,长城国泰作为优先级LP出资2亿元、新疆吉创作为劣后级LP出资1.49亿元,秦巴秀润作为劣后级GP出资100万元,长城天津作为GP出资1万元,投资剩余收益由新疆吉创享有。 点评: 携手四大AMC,实力受认可。公司拟与中国东方建立12.82亿元AMC基金、中国长城旗下资管基金建立3.50亿元AMC基金,当前交易对手由著名国企和地方持牌AMC扩展至行业龙头AMC企业,充分彰显公司实力受到四大认可,对公司处置能力有所倚重,公司不良处置能力、品牌影响力可见一斑。 机构合作不间断,处置能力一流。往回看,3/22、5/22公司分别牵手鲁信资本、睿银盛嘉,各达成共同筹措不低于50亿资金开展AMC业务合作的战略合作协议,6/28与民生银行上海分行建立战略合作伙伴关系,公司与各类机构广泛建立合作,充分彰显处置能力极强。 全国铺点并辅以合伙制,破除区域扩张难题,形成独特竞争力。11/28、12/01,控股孙公司重庆极锦企业管理、福建平潭鑫鹭资管完成设立,11/20公告拟设立海南资管子公司,全国布局蓝图初现;公司深耕江浙沪、进攻南方、力拓川渝,全国各地开疆辟土,辅以合伙制,破除AMC区域扩张难题,放眼市场,除龙头AMC外别无二家。 资金端不愁,基金化模式展空间。目前已获取“最专业的资金”-四大AMC的资金认可,未来将努力打开“最丰富的资金”-银行系资金的局面,当前四大行均已纷纷设立债转股专营资管子公司,未来实施不良债权转股权必然需要与具备专业资产处置与整合能力的优质AMC企业合作,公司有望拔得头筹。 资产端无忧,规模有望保持高增长。目前公司累计持有与管理不良规模约120亿,公司业务版图持续扩大背景下,未来业务触角必将全方位拓展,业务规模有望保持高增长态势。 无惧蓝海变红海,潜在AMC龙头无虞。近年各路资本纷纷涌入AMC行业,导致不良资产包价格水涨船高,同时银监会接连批复地方牌照,地方AMC逼近60家,牌照和政策性红利逐渐消逝,行业单纯靠不良资产转让就可实现盈利已成为过去式,强大的资产定价能力、处置能力以及资金获取能力、专业品牌整合能力将成为核心竞争力所在,而吉创资管团队在AMC沙场已驰骋近二十载,积淀了极为丰富的不良资产处置经验(定价能力、处置能力),团队规模逾百人,且目前在各地均设有分支机构,资源触角辐射地区辽阔(跨区域扩张、专业品牌整合能力),前期搭乘吉艾上市列车后品牌知名度提升,当下大力加强引入包括四大在内的资金方(关系网强大、资金获取能力),公司潜在AMC龙头无虞。 投资建议:公司具备强大的资产定价能力、处置能力、资金获取能力和专业品牌整合能力,潜在AMC龙头无虞,维持公司强烈推荐评级,基于:1)携手四大AMC,实力受认可,机构合作不间断,彰显公司处置能力一流;2)全国铺点并辅以合伙制,破除区域扩张难题,形成独特竞争力,放眼市场,除龙头AMC外别无二家;3)资金端不愁,目前已有最专业的资金,未来将有最丰富的资金;4)资产端无忧,业务版图再扩大,资源触角全方位拓展背景下规模有望保持高增长;5)员工持股第二期已完成,第三期加速推进,股权激励核心人才,上下一心谋发展;6)高管增持近在咫尺,实际控制人兜底增持,彰显对公司发展的信心;7)置出安埔胜利,回笼5亿投入AMC;炼化板块含苞待放。维持公司17E归母净利润2.52亿判断,分部估值法测得公司目标市值142亿,目标价29.4元,上升空间33%,对应17E56.5倍PE,8.67倍PB。
吉艾科技 机械行业 2017-12-13 22.41 29.40 40.54% 23.12 3.17%
23.27 3.84% -- 详细
事件:1)12/08收到安埔胜利股权转让款2.33亿元,至此安埔胜利业绩补偿款与首期股权款项合计5亿全额收足;2)11/28、12/01,重庆、福建资管子公司相继完成设立;3)继11/28第2期员工持股完成后(1.44亿元购入625万股),12/01拟实施第3期员工持股计划,总金额不超过1.5亿元,拟参与员工45人。 点评: 剥离亏损安埔胜利,回笼5亿资金投入AMC。9月公司收到安埔胜利业绩补偿承诺共1.86亿元,9/27、12/08相继收到股权转让款0.81亿元、2.33亿元,至此安埔胜利业绩补偿款与首期股权转让款合计5亿元全额收足,剩余股权转让款3亿元将在2019年末以前完全回收,5亿资金回笼后投向盈利能力更强的AMC,未来或将逐步置出其他亏损石油业务,专注做大做强AMC主业。 AMC业绩力压同侪,再思进取,开疆辟土。公司前三季度归母净利润1.04亿元,YoY+743%,可对标民营AMC上市公司中,摩恩电气、海德股份归母净利润为0.40亿元、0.56亿元,公司业绩力压同侪,表现出更强增长动能。11/28设立平阳申海置业合伙企业,AMC基金再下一城;11/28重庆极锦企业管理有限公司完成设立,12/01福建平潭鑫鹭资产管理有限公司完成设立,同时11/20公告拟设立海南资管子公司,彰显公司再思进取,深耕江浙沪、进攻南方、力拓川渝,全国各地开疆辟土,未来业务触角全方位拓展。 员工持股火速推进,勠力同心谋发展。11/28公司第二期员工持股计划完成,共1.44亿元购入625万股(23.05元/股),占公司总股本1.2916%,共7人参与,其中姚庆总经理认购比例60%;仅隔三日,12/01公司公告拟实施第三期员工持股计划,第三期计划总金额不超1.5亿元,同样以2:1比例设立优先、劣后级,参与员工数量不超过45人,较第二期覆盖员工范围更广,员工持股计划以股权激励绑定优质人才,团队将勠力同心谋求发展;此外,公司实际控制人高怀雪在第三期员工持股计划中承担对信托计划的动态补仓责任,回首6/6,高怀雪以个人名义向全体员工发出兜底增持倡议,无不凸显对公司未来业务发展的信心。 投资建议:维持公司强烈推荐评级,基于:1)剥离亏损安埔胜利,回笼5亿资金做大做强AMC主业,同时三季报业绩力压同侪,全年业绩大概率保持领先;2)再思进取,全国各地开疆辟土,深耕江浙沪、进攻南方、力拓川渝,未来业务触角全方位拓展,资产端不愁;3)加强与资金方合作,资金端无忧,未来模式转型助力打开利润空间;4)员工持股火速推进、高管增持近在咫尺、实际控制人兜底,上下一心谋求发展;5)监管发声加大处置不良力度,政策助推AMC展空间,有望受益行业景气度不断提升;6)炼化板块含苞待放。维持公司17E归母净利润2.52亿判断,分部估值法测得公司目标市值142亿,上调公司目标价至29.4元,上升空间31%,对应17E 56.5倍PE,8.67倍PB。 风险提示:与资金方战略合作推进不达预期;AMC行业监管政策超严;炼化厂投产进度不达预期,油服板块降亏不达预期。
东华能源 能源行业 2017-11-13 12.06 15.00 40.58% 12.30 1.99%
13.57 12.52%
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事件: 1、公司公告与霍尼韦尔UOP于美国总统特朗普访华之机签署合作谅解备忘录,东华规划合计建设7个丙烷脱氢项目(含已建成2个),拟全部采用后者工艺技术,总合同额预计达2.1亿美元。 2、公告显示,美国当地法院11月8日签署《关于待决动议的决定》,认为原告方Mabanaft提出的索赔金额缺乏依据,驳回原告申请出具最终判决的动议,并认为本案仍需严格按照合同内容进一步审理。 评论: 重大诉讼案,向公司胜诉方向发展已初步确立。 此次庭审美国当地法院已经明确签署动议,驳回原告签署最终判决以及索赔要求,虽然此次判决并不代表诉讼事件结束,但对于原告方无理索赔的事实已经初步获得法庭认可,诉讼事项已经明确向有利于东华能源的方向发展。事实上按照合同约定,离岸价格由美国国内丙烷价格和出口码头费两部分组成,丙烷价格随行就市,双方争议点的码头费用事关原告Mabanaft的经营利润;合同约定码头费逐年递减,由于履约可能产生事实亏损,原告故意设计一系列手段造成东华方面无法履约的假象并提出天价索赔要求,是事实毁约方。从当前进展来看,我们认为公司败诉可能性越来越小。 规划明确发展7套60万吨PDH丙烯,剑指丙烯主要供应商。 公司与霍尼韦尔UOP签署合作谅解备忘录,计划在张家港和宁波一期两套已建成装置的基础上分别在宁波、连云港等地继续建设5套PDH装置,每套装置规模均为60万吨/年;我们预计宁波基地还将建设3套(包括宁波二期1套)、连云港将新建2套;未来3-4年公司将形成7套60万吨PDH丙烯产能并配套8套40万吨聚丙烯产能;如果进展顺利,公司届时将确立无可动摇的PDH龙头,有望成为国内仅次于中石化的丙烯供应商。 该合作备忘录的签署表达两重含义:一是东华在PDH领域的长期发展规划确定,意在利用行业景气窗口,一举锁定整体规模,表达稳固行业龙头地位的意愿;二是困扰东华自身的装置长周期稳定运行的问题已经得到完美解决。 宁波PDH二期进展顺利,深加工版图纵深推进。 据媒体报道,宁波二期已于近期正式开工,建设规模为66万吨PDH配套2套40万吨聚丙烯装置,建设规模超预期,比之前规划多1套40万吨聚丙烯。结合宁波一期和在建的200万方LPG洞库,公司宁波基地2019年将实现132万吨丙烯和120万吨聚丙烯的产能,成为国内最大单一聚丙烯生产企业。在进一步实现氢气资源充分利用的基础上,我们认为公司宁波基地将真正实现高效集约、物尽其用,成为国内聚丙烯项目的标杆。
中天能源 批发和零售贸易 2017-11-01 10.83 16.00 40.47% 11.14 2.86%
14.29 31.95%
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事件: 公司发布2017年三季报,报告期内公司实现营业收入47.71亿元,同比增长122.89%,实现归属于上市公司股东的净利润为4.14亿元,同比增长38.48%,实现归属于上市公司股东扣非后的净利润为3.96亿元,同比增长87.60%,实现每股EPS 0.35元;其中Q3实现营业收入13.43亿元,同比增长18.75%,环比下降24.87%,Q3实现归属于上市公司的净利润为1.41亿元,同比增长46.99%,环比增长5.15%,实现EPS 0.10元,业绩略低于预期。 评论: 1、油价回升、Long Run并表和油品贸易业务驱动公司业绩增长 2017前三季度公司实现营业收入47.71亿元,同比增长122.89%,主要来自三方面,一是公司收购的Long Run油气田2016年下半年才开始并表,二是LNG市场需求增速快,公司天然气分销业务不断增长;三是公司油品贸易的业务的增长。Q3实现营业收入13.43亿元,环比下滑24.87%,主要是原油贸易三季度结算较少。 报告期内公司实现归属于上市公司的净利润4.14亿元,同比增长38.48%,主要是报告期内公司并表Long Run、天然气分销业务盈利增长和油品贸易盈利增长。 2、Q3毛利率改善明显,定增完成后财务费用大幅下降,预计Q4会继续下降 2017年前三季度公司整体毛利率22.67%,同比提升1.39pct,其中Q3毛利率达到26.86%,同比提升8.48pct,环比提升6.30pct,我们认为公司Q3毛利率改善主要有三方面原因,一是Q3油价上涨,公司海外油气业务毛利率改善;二是三季度LNG价格上升,公司LNG分销业务预计毛利率有所改善;三是公司毛利率较低的油品贸易业务三季度营收较少。 2017年前三季度公司三费增加明显,管理费用、财务费用和销售费用同比分别增加9634万元、9791万元和4048万元,公司三费增长较多,一方面是Long Run的并表,一方面是油品贸易业务规模扩大;其中财务费用增加较多主要是公司LNG接收站建设、海外油田打井投入较多,负债率提升导致。 但我们可以看到,Q3公司财务费用和管理费用均环比下降明显,其中财务费用为4656万元,环比下降4555万元,主要是公司完成了定增,资产负债率从二季度末的69.96%下降为58.99%;管理费用为4865万元,环比下降3240万元。 3、公司非公开发行完成,公司LNG一体化产业链布局将加速推进 公司8月初完成了非公开发行,共发行2.32亿股,发行价格为9.9元/股,共募集资金23亿元,扣除发行费用后,实际募集资金22.69亿元;其中公司实际控 制人邓天洲和黄博分别认购5%,其余8名投资者包括英大基金、财通资管、杭州东方嘉富资产管理、融通基金、常州翔嘉中舟投资中心、安徽中安资本管理、东海基金和张炳城。 公司此次非公开发行募集资金中11.94亿元用于江阴液化天然气集散中心LNG储备站建设,4.896亿元用于收购青岛中天石油投资有限公司49.74%的股权并出资,6.1636亿元用于偿还贷款及补充流动资金。 目前公司处于快速发展期,国内LNG接收站建设、海外油田开发均需要大规模资金投入,截止2017年二季度末,公司资产负债率达到69.96%,财务压力较大,此次非公开发行完成将有利于缓解公司财务压力,同时降低财务费用,2017前三季度公司财务费用达到1.58亿元,同比增加9791万元,预计Q4公司财务费用将大幅下降。 4、公司精准抄底海外油气资产,掌握上游天然气资源 目前我国天然气对外依存度已经蹿升到1/3左右,面对国内天然气资源紧张局面短期内难以缓解和国内气源受中石油中石化制约的行业形势,公司针对性地确定“寻求天然气资源自主化”的发展思路拓展上游,积极布局海外优质油气田并购。2015年11月公司并购了加拿大New Star公司,其拥有4亿桶油当量的地质储量(OOIP),日产量为4200多桶油当量;2016年6月公司又收购了加拿大Long Run石油勘探公司50.26%的股权,Long Run是一家曾经在加拿大多伦多证券交易所上市的石油天然气公司,成立于1999年,位于卡尔加里,公司位于加拿大油气富藏带,目前为加拿大第4大油气田,Long Run拥有勘探开发总土地面积291.92万英亩(约11677平方公里),核心区块主要包括Peace river、Redwater、Deep basin、Boyer和Kaybob。截止2015年底,Long Run拥有拥有超过20亿桶油当量的地质储量(OOIP),原油、液化天然气和天然气2P储量分别为3490.5万桶、2300.6万桶和5350.38万桶,合计约1.47亿桶,2015年日均产量3.24万桶油当量。2015年底,Long Run在产油井813口,不在产油井370口,在产天然气井1519口,不在产天然气井663口,2015年Long Run主要产品中天然气占比达到58.55%、原油占比27.46%、液化石油气占比13.99%。根据公司的规划,未来还将通过不断投入,在Long Run的Peace river、Redwater两大核心区块不断增加新井,提高产量。 2017年,公司将通过钻探新井扩大产能、减员增效以及借力衍生金融工具,扩大盈利能力;通过出售零散低值区块、收购周边优质区块,整合上游油气田资产;加大勘探开发,提升储量规模。2016年并表期间公司合计油气产量671万桶油气当量,实际贡献业绩不到1亿;我们预计2017年随着产量的上升以及全年并表,公司海外油气田将贡献3亿元左右的业绩。 5、打造LNG全产业链,未来加拿大自有气销售到国内获取超额盈利的逻辑不变 公司在2015年借壳上市后,具有清晰的天然气全产业链布局蓝图,稳步推进天然气全产业链布局;通过并购海外优质油气资源、加大中游天然气储备集散中心建设力度、持续开拓夯实天然气下游销售网络,逐步实施石油天然气从开采—贸易—物流—加工—分销的全产业链布局,打造具有竞争力的中国民营综合性独立油气运营商。 公司抓住国际油价最低位的历史机遇,成功完成对油气田NewStar 和LongRun两个加拿大油气田的收购,实现了自有上游资源端的布局,同时在加拿大建设约50亿方的大型LNG液化工厂,预计2018~2019年投产;作为公司衔接油气上下游的关键一环,公司在东部沿海筹建江阴和潮州LNG接收站,规模均为200万吨/年,其中江阴接收站预计2018年上半年投产,潮州LNG接收站预计2018年下半年投产;届时公司将实现上游油气田(海外气源)—沿海LNG 接收站—LNG 物流集散基地--下游分销网络的天然气全产业链,盈利能力有望大幅提升。 从全球各地天然气价格来看,加拿大是天然气价格最便宜的地区之一,2016年以来加拿大天然气价格只有2.0美元/百万英热单位左右,相当于不到4毛/方,这主要是因为加拿大的天然气产业受到美国页岩气革命的严重冲击,因此公司天然气在加拿大本地销售盈利空间有限。如果运输到我国销售其盈利将大幅提升,经过我们测算,公司将加拿大自有天然气就地液化并海运至中国东部沿海的完全成本大约1.5元/方(含税),而目前我国东南沿海省份的天然气门站价基本在2.2-2.3元/方,销售批发价普遍在2.6-2.7元/方,中小型工业用气和车用气用户价格则在3元/方以上,因此公司未来加拿大自有天然气销售到国内的有望获得0.7~0.8元/方左右的毛利,如果产能利用率打满,公司未来具有几十亿的盈利潜力,我们认为这个逻辑未来3-5年很难出现颠覆性的改变。 6、开拓原油进口新业务,培育新的业绩增长点,打通石油全产业链 公司依托海外油气资源,开拓原油进口分销业务,公司采用轻质石油与加拿大当地油气公司置换石油,进口原油向国内地炼供应原油。公司生产的原油如果在加拿大销售,销售价格是加拿大当地的价格,比WTI价格要低5~8美元/桶,如果运输至国内销售可以实现以WTI价格结算,通过原油贸易,公司可以提高原油实现价格,增强盈利能力。 2016年11月16日公司作为有限合伙人出资1亿元认购嘉兴合保投资产业基金的份额,2016年11月30日,嘉兴合保投资基金增资3.5亿元,获得山东金石20.154%的股权,同时增资完成后,同意受让金石财富持有的山东金石20.154%的股权,受让完成后共持有山东金石40.3088%的股权。山东金石位于山东日照,目前拥有300万吨高品质沥清生产能力。公司通过产业基金参股山东金石后,将有利于公司利用上游丰富原油资源,进军石油行业,并借助海外油气公司的管理经验和技术,以及公司在国内的销售渠道资源,通过山东金石的原油加工利用,打通石油从勘探、开采、生产到出口销售的全产业链。 2016年公司实现油品贸易5.79亿元,实现毛利8234万元。公司从2015年开始尝试油品贸易,当年仅实现营业收入6794万元,可以说是一个摸索阶段,2016年才是公司油品贸易发展的真正开始,公司2017年油品贸易的规模预计会再上一个台阶。 7、投资建议 公司经过多年的精心布局,稳步推进天然气全产业链战略;从并购海外上游优质油气资源、建设中游LNG接收站和储备集散中心、开拓天然气下游销售网络至利用端、布局分布式能源项目及燃气电厂项目,产业链已见雏形。随着公司打通上下游全产业链,公司可以进口廉价的加拿大LNG,大幅降低公司的天然气采购成本,并且利用价格优势进一步拓宽下游天然气分销市场,公司未来5年在国内LNG分销量将迎来爆发性增长。 公司通过逆周期并购、拓展上游资产规模,跻身国内大型能源公司行列,开拓原油进口,收购下游山东金石,整合炼化能力,打通石油从勘探、开采、出口到生产销售的全产业链。公司已形成天然气、石油双产业链协同发展的经营模式。 公司未来几年有望业绩持续高速增长;2016-2017年2年的业绩增长主要依靠国内LNG分销的增长、原油进口贸易增长、加拿大油气区块当地销售并表和逐季度增产,2018年开始随着江苏江阴和广东潮州LNG接收站的投产、LNG大规模进口贡献业绩,2019年之后公司有望打通LNG的全产业链,实现LNG的跨区域资源禀赋套利,业绩有望大幅增长。 我们预计公司2017~2019年净利润分别为5.89、11.00和21.98亿元,EPS分别为0.43元、0.80元、1.61元,对应目前的股价10.70元,对应PE分别为24.8倍、13.3倍和6.7倍,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示 国际油价大幅下跌、LNG接收站进度低于预期。
宝泰隆 能源行业 2017-10-31 10.53 -- -- 11.50 9.21%
11.50 9.21%
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前三季度,煤化工行业持续回暖,焦炭价格大幅上涨,由年初的1500元左右大幅上涨至的2500元左右,2016年同期焦炭均价在1000元以下,同比明显上涨。报告期内,公司焦炭销售94.87万吨,同比增长9.01%,营业收入达到14.40亿元,增长123.56%,营业成本增长106.43%,盈利能力明显增强。粗苯、精制洗油及沥青调和组分等业务营业收入均大幅增长,营业成本增幅相对较低,因此盈利空间扩大。今年初以来,公司净利率持续提升,Q3达到11.27%,同比增长339%,环比增长93%,盈利能力持续提升。 公司主营的现代煤化工,不仅可以提供油品、天然气等清洁能源产品,还能延伸发展烯烃、芳烃等石油替代产品。公司通过完整的循环经济产业链条将煤炭资源最大化利用,覆盖了“煤、电、化、材、热、油”等多个行业。公司已建成的5万吨/年针状焦项目于2017年10月25日产出符合国标的熟焦产品,正式进入生产阶段。高品质针状焦下游主要应用领域为石墨电极和锂电池负极材料,其价格年初约4000元/吨左右,8月份已超过30000/吨,业绩弹性空间较大,其后续的销售情况及产能释放值得关注。 公司依托当地丰富的石墨资源,积极推动以石墨烯为核心的石墨及石墨深加工业务,从煤化工产业向新材料产业升级,进一步延伸产业链。100吨石墨项目已于2017年1月4日建成试生产,并顺利产出石墨烯产品。公司的“宝泰隆高端石墨深加工特色产业集群”项目,将引领产业向高科技石墨深加工方向发展。石墨烯作为性能先进的新型材料,市场非常广阔,相关项目实施后,公司产业结构将更加优化,竞争力进一步提升。 我们预计公司2017-2019年归属于上市公司股东的净利润分别为1.94亿元、2.17亿元和2.48亿元,对应EPS分别为0.14、0.16、0.18元;对应目前股价11.16元,PE分别为79、70和62倍,首次给予“审慎推荐”评级。
华锦股份 基础化工业 2017-10-27 10.09 12.00 27.80% 10.79 6.94%
11.16 10.60%
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公司三季度单季度实现营业收入80.08亿元,较去年同期的75.48亿元增长6.09%;营业成本由去年同期的72.79亿元增长至75.15亿元,同比增长3.24%,单季度净利率由去年的3.64%提升至5.31%,较2017年Q2的5.17%也有提升,因此Q3盈利同比、环比均呈上升趋势。今年第三季度,原油、烯烃及芳烃价格有所反弹,公司炼油业务具有一定的库存收益,炼化业务盈利环比也有所改善,是本期业绩同比大增的重要原因。 公司是炼油化工一体化的综合性石化企业,目前年原油加工能力800万吨,年产乙烯70万吨,合成树脂100万吨,气头尿素100万吨,炼化规模与市值比的弹性相比可比公司上海石化和中国石化要大得多。公司在石化板块积极推进现有炼化一体化装置的优化升级,陆续停运亏损严重的辽河化肥、终止内蒙煤化工项目。立足现有装置的资源,完善航煤项目、小乙烯燃料油项目等,以市场为导向推进新产品研发,包括新牌号的聚烯烃、板材级高抗冲ABS树脂,通过创新不断优化产品结构,2016年新产品贡献率达到30.9%。 我们预计公司2017-2019年归属于上市公司股东的净利润分别为17.63亿元、19.04亿元和22.02亿元,对应EPS分别为1.10元、1.19元、1.38元;对应目前的股价10.34元,PE分别为9.4、8.7和7.5倍,维持“审慎推荐-B”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名