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李晶

民生证券

研究方向: 计算机行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0100511070003,IT行业分析师,管理学学士,3年证券行业研究经验,研究团队成员。曾供职于申银万国证券研究所。...>>

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中茵股份 房地产业 2016-01-07 34.20 -- -- 33.01 -3.48%
33.01 -3.48%
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一、事件概述: 公司今日发布公告与九次方大数据签订合作协议,主要是在中国信息爆炸式增长的背景下,共同推动互联网+战略。主要合作内容:1、移动互联网入口+大数据生态圈:基于闻泰通讯的移动互联网入口,结合九次方大数据开展大数据商业运营;2、智能家居大数据应用开发:中茵将实现全品类白色家电产品的互联互通,九次方提供数据分析处理,做智能家居标准大数据平台;3、合作拓展政府大数据业务:公司将充分利用江浙沪区域优势,依靠九次方大数据能力,共同开拓地方政府大数据业务。 二、分析与判断: 九次方实力雄厚,政府数据应用前景广阔 九次方大数据创建于2010年,是中国最大的大数据资产运营商,拥有庞大的政府数据基础。九次方大数据在政府数据采集、清洗、建模、商业化应用方面有着完整成熟的技术及安全体系,公司的安全体系已经达到了公安部安全等级保护测试3级。中国是全球网民数量最多的国家、全球最大的电子信息产品生产基地以及全球最具成长性的信息消费市场,政府宝贵的资源一方面是土地,一方面就是海量的数据。目前国内对于政府数据的应用处于起步阶段,未来政府数据如何应用,如何更好的服务社会,统筹协调优化各项资源,将充满巨大的想象空间。 大数据是“互联网+大健康”战略的纽带 此次与九次方大数据的合作结合之前公司成立大数据子公司等一系列动作,逐步勾画出了公司以大数据为纽带,打通互联网+大健康的战略布局。公司转型收购闻泰通讯后,在智能家居、游戏盒子、智慧医疗、汽车电子等方面均有布局。然而这些看似没有联系的各个业务线通过大数据的应用及大数据产业投资等形式将可能进行有机结合,增强跨行业数据融合的同时,大数据应用模式将越来越多。 公司具备信息采集入口,未来向数据应用延伸 信息大爆炸的时代,信息采集入口遍布生活的各个角落,包括衣食住行。公司布局的各个业务包括移动互联网终端、智能穿戴设备、智能家居、智慧医疗、汽车电子将都可能成为信息采集入口。九次方大数据将提供数据清洗、建模、可视化等技术手段。未来大数据的应用模式、大数据产业投资及大数据运营逐渐成型后,将形成成熟的大数据产业链。在大数据平台标准化程度越来越高后将创造更多的大数据应用场景。 三、盈利预测和投资建议 公司是房地产公司转型互联网+大健康投资标的,看好公司彻底转型后加入大数据业务的重新估值。按照闻泰通讯15/16/17年分别2.1亿/3.2亿/4.5亿净利润业绩承诺,结合公司转型高估值企业,我们预计公司2016年归母净利润6.94亿,15/16/17年EPS分别为0.10/1.09/1.62,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 与九次方具体合作事项未能顺利开展,各项新开展业务不达预期。
海康威视 电子元器件行业 2015-12-28 35.20 -- -- 35.80 1.70%
35.80 1.70%
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事件概述: 近日我们与海康威视就未来发展方向和经营情况进行了交流。 分析与判断: 公司为国内安防龙头,海外扩张迅速。 公司为国内安防龙头,在视频监控领域市场占有率排第一位,今年来业绩保持高速增长,2011-2014年营收复合增长率48%,利润复合增长率45%。国内渠道进一步下沉至三、四线城市,扩大业务范围。此外,公司全面布局海外市场,凭借一线的技术实力和价格优势扩张迅速,实行销售人员和技术支持人员的本土化策略,从销售产品逐步发展为销售产品+解决方案,预计明年能够达到50%以上的增长。 研发实力雄厚,公司有大量的技术沉淀和技术快速商业化能力。 公司拥有强大的研发实力,拥有大量的技术积累和技术快速商业化的能力。公司一直秉承持续高投入的研发模式,庞大的底层研发团队为公司不断输送新鲜血液,使得公司在视频图像处理、视频图像显示、编解码、视频智能分析、深度学习、视频云计算、视频云存储、大数据等方面形成了雄厚的技术积累和可持续研发能力,公司Smart265能够做到视频仅有H.265标准的1/3大小,公司将借助自身雄厚的研发实力,不断推陈出新,实现商业变现。 机器视觉与萤石,公司下一代战略重点。 公司下一代的战略重点是机器视觉与萤石。雄鹰无人机亮相安博会,可以接入公司的地面视频管控平台,实现实时管控。公司上半年发布两款工业相机,实现了3D建模与二维码识别等功能,公司也正在孕育更多的机器视觉产品,包括工业机器人整机等产品。萤石推出多款实用新品,用户数继续稳步增长,累积了几百万用户;推出“萤石云+”平台,打通行业市场和消费者市场;开始建设体验式零售店,连接线上、线下市场。 盈利预测和投资建议。 我们预测公司2015年收入将达到266.6亿元,利润将达到61亿元。预计公司2015-2017年EPS分别为1.51、2.02和2.63元,对应目前股价的估值分别为24、18和14倍,给予强烈推荐的评级。 风险提示:海外业务扩张和新业务发展不及预期
歌尔声学 电子元器件行业 2015-12-25 34.05 -- -- 36.26 6.49%
36.26 6.49%
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事件概述: 近日我们参加了歌尔声学的调研活动,与公司证券代表就公司未来发展方向和经营情况进行了交流。 分析与判断: 公司独家ODM Sony与Oculus虚拟现实头盔,募投项目为公司供货提供充足产能 公司独家ODM Sony与Oculus虚拟现实头盔,募投项目为公司供货提供充足产能抓牢虚拟现实行业快速发展机会。在新智能硬件时代的风口浪尖上,Facebook、微软、Sony等巨头纷纷布局虚拟现实,Oculus,Hololens,HTC Vive,Magic Leap等旗舰产品相继推陈出新,以及虚拟现实技术的不断突破,都证明了虚拟现实将引领下一代智能硬件潮流。明年1月的CES上虚拟现实必将成为最大的亮点,作为Sony与Oculus的度假ODM供应商,以及募投项目提供的充足产能保证,歌尔声学将成为最受益虚拟现实行业爆发的公司 公司物联网布局积水成渊,致力打造物联网整体方案提供商 公司智能家居技术储备丰富,摄像头、音响、电视、游戏机等各种家庭入口均有技术积累,研发的家庭智能控制终端可以实现各个设备之间的中央控制。此外,公司参股云识别企业出门问问增强了公司语音语义搜索技术能力,未来有望开展技术、业务上的合作。公司致力打造成物联网整体方案提供商,在物联网的布局上未来将积水成渊。 公司大声学业务明年将迎来大客户产品换代更新,声学业绩表现可期 公司大声学业务明年将迎来大客户产品换代,公司在大客户的份额一直稳中有升,明年大客户产品更新换代,产品有望持续放量,公司声学业绩有望获得较大幅度的增长。 盈利预测和投资建议 我们预测公司2015年收入将达到152.6亿元,利润将达到17亿元。预计公司2015-2017年EPS分别为1.11、1.52和1.93元,对应目前股价的估值分别为23、17和13倍,给予强烈推荐的评级。 风险提示:转型不及预期
三泰控股 计算机行业 2015-12-18 30.05 -- -- 30.12 0.23%
30.12 0.23%
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一、 事件概述。 1)2015年12月13日,成都三泰控股集团股份有限公司与新希望集团有限公司签订了《战略合作协议》,未来双方将在金融服务、食品零售、物业服务、农村电商以及创业服务等领域推进全方位长期合作。2)公司拟以募集资金净额中人民币2,118,569,984.74元向我来啦公司增资,用于建设“速递易”项目; 二、 分析与判断。 增资速递易业务顺应公司未来发展方向。 公司拟以募集资金净额中人民币21.18亿元元向我来啦公司增资,我来啦公司注册资本由7.8亿元增加到29亿元,其中本公司持有99.66%的股权。资金将投资于以速递易业务为载体的“24小时自助便民服务网格及平台项目”第三期的建设。至2015年9月30日我来啦公司已签署75,128个速递易设备网点布放协议,并已完成40,296个网点的设备布放。公司此举为提高速递易业务的市场占有率,提升公司的综合竞争优势和抗风险能力,随着线下业务的快速推广以及后台平台建设的逐步完善,规模效应已初步显现。 借助新希望集团优势,战略合作利于公司全方位长期发展。 公司未来与新希望集团会在金融、食品零售、物业服务、农村电商和创业服务领域建立长期合作关系。新希望集团作为国家级农业产业化重点龙头企业,位居中国饲料、肉蛋奶供应商行业第一,战略合作利于公司挖掘社区增值服务机会,提升社区服务质量,提升“速递易”智能快件箱的市场占有率;公司还会借助新希望集团平台,发展传统金融服务业务和新兴创业平台业务,利于长期发展。 政策支持结合自身优势,公司盈利能力强劲。 2015年国家发布《促进物流业发展三年行动计划(2014-2016年)》从政策层面支持公司速递易快递柜全面布局;公司可利用大数据分析用户购买特征实现精准营销,增加数据流量变现渠道,提升公司盈利能力。速递易APP下载用户超过100万,双十一期间平均日投递量超78万件,有利于公司四季度营收增长。。 三、 盈利预测与投资建议。 维持“强烈推荐”评级。预计公司15-17年EPS分别为0.14、0.30和0.55元,对应PE分别为213.57X、99.67X和54.36X。 四、 风险提示。 1)业务推进不及预期
美亚柏科 计算机行业 2015-12-18 45.80 -- -- 52.30 14.19%
52.30 14.19%
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一、 事件概述 公司拟与前海梧桐并购投资基金管理有限公司共同发起规模为2亿元的产业并购基金。其中公司出资3000万元,前海梧桐出资5000万元,剩余1.2亿元将于基金设立一年内向其他投资人募集。此次基金成立对公司日后投资并购具有积极推动作用,维持“强烈推荐”评级。 二、 分析与判断 促进产业整合,提升投资并购效率 本次并购基金总规模为2亿元,公司出资3000万元作为劣后,前海梧桐出资5000万,其中2000万为劣后资金,3000万作为同股同权资金,剩余1.2亿将优先采取结构化安排,于基金设立一年内向其他人投资人募集。基金的设立对于公司将来投资并购战略起到五点积极作用:1)减少并购信息不对称,降低陌生及磨合期风险对上市公司的冲击,起到隔离防火墙作用;2)通过并购基金将产业延伸至各个领域,挖掘商业机会;3)帮助公司实现多元化,推动网络空间安全和大数据信息化战略布局;4)吸引社会资本,推动公司产业并购;5)提高公司并购、投资管理等方面的效率。 信息安全与大数据并行,并购基金推动战略布局 公司发行股份购买资产事项已顺利过会。作为电子取证行业龙头,公司在公安市场拥有第一的市场占有率,通过收购江苏税软和新德汇,公司电子取证业务将拓展至税务与刑侦领域,未来盈利能力将得到大幅提升。同时,公司凭借多年行业积累拥有庞大的数据库,而依靠其超算中心的运算能力能有效提供数据分析服务。公司大数据业务主要包括大数据信息化平台建设,以及存证云、取证云和舆情管理平台等产品,而凭借今年的外延式并购,公司将顺利把数据采集渠道延伸至税务、刑侦等行业,大数据业务有望得到快速成长。此次设立产业并购基金将继续推动公司在信息安全和大数据业务的战略布局。 国家推进网络维权,A股最为受益标的之一 近期国务院印发了《关于加强互联网领域侵权假冒行为治理的意见》,从线索的发现和挖掘、多部门多区域联合打击、提升监管的信息化水平、加强舆论和社会监督等多方面提出了加强互联网侵权假冒等违法行为治理的具体意见。公司凭借其在网络监管、电子数据取证、存证、网络知识产权保护、舆情监测等多方面的产品优势,成为最为受益的A股标的之一。 三、 盈利预测与投资建议 预计公司15-17年EPS分别为0.35、0.55和0.80元,给予"强烈推荐"评级。 四、 风险提示 1)外延式并购风险;2)产品销售的季节性风险;
华宇软件 计算机行业 2015-12-17 49.18 -- -- 56.98 15.86%
56.98 15.86%
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一、 事件概述。 近期对公司进行了调研,公司本次向特定投资者非公开发行A股股票募集资金总额不超过10.7亿元,将用于“云研发及产业化项目”、“营销及服务体系扩建项目”、“购买总部办公用房项目”和“补充流动资金项目”。本项目为云平台及其核心业务应用云产品的研发及产业化,具体产品包括政务云平台以及审判云、检务云、诉讼服务云、食品药品安全保障云和食品溯源服务云共六大产品; 二、 分析与判断。 顺应行业发展潮流布局云计算市场。 发行人将从软件提供商转向软件+云服务提供商转型,通过云平台聚合不同行业的应用、技术、数据等各类资源,推动基于平台的技术创新、行业创新及应用创新。非公开发行募集结束后,公司将建立起统一的云研发及产业化平台,以云计算、SaaS、PaaS层核心业务研发为主线,不断推动技术创新、能力提升和产品升级,助力法院、检察院、食品安全等领域的业务数据整合,提升整体解决方案能力; 公司顺应政策方向,利用法检业务领先优势布局大数据业务。 国家主席习近平将于12月16日~18日出席乌镇举办的第二届世界互联网大会,届时随着互联网应用升级,大数据概念也将得到提升。随着大数据产业“十三五”发展规划出台,数据价值最大的行业会成为最有价值企业。BI子公司亿信华辰专注提升通用产品优势,优化销售模式,在直销增速的同时,加强品牌推广,大力发展渠道销售,优化用户体验,在金融、税务、电力等重要行业呈现加速趋势;基于大数据存储与可视化的应用解决方案逐步从总部向下级推广,市场占有率逐步提高,在多个大型企业得到良好的应用和推广; 华宇金信覆盖完整食药监管产品线,食药安全产业布局优势明显。 华宇金信形成了覆盖食药监管理各个业务环节完整的产品线,未来随着各个地区是药监局的成立,信息化投入爆发期也即将到来。华宇金信已经在各线城市布局,在北京市食品药品安全保障信息化系统建设内参与了顶层设计,并对全国具有示范意义。三亚市“数字食安”工程建设(一期)项目,公众餐饮APP已经上线。内蒙古通辽市畜牧兽医科学研究所肉牛质量安全追溯系统的纯软件建设。还有武汉、宜昌、南宁等市的食品药品安全保障信息化系统建设; 三、 盈利预测与投资建议。 首次覆盖给予“强烈推荐”评级。预计公司15-17年EPS分别为0.57、1.03元和1.47,对应PE分别为83.2X、45.9X和32.1X。 四、 风险提示。 1)募集过程不及预期
艾华集团 电子元器件行业 2015-12-04 38.81 -- -- 42.79 10.26%
42.79 10.26%
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报告要点: 公司质地优秀,铝点解电容器行业壁垒高 铝电解电容器具有单位体积CV值高和性价比高等显著优点,占据了30%以上的电容器市场份额,随着新能源及新能源汽车、变频技术等新型产业的发展,其所占比例有上升的趋势。艾华集团建立了以电极箔腐蚀及化成技术、电解液技术、铝电解电容器制造技术、铝电解电容器生产设备制造技术以及电容器品质管理软件开发技术等基于铝电解电容器全产业链的核心技术模块,形成了公司独特的核心竞争能力。 全球范围内日系电容器产品替代空间巨大 铝电解电容器行业前四名均为日本厂商,占据了55%左右的市场份额,处于强势的竞争地位。艾华集团依托技术实力和不懈的努力,2014年实现营收11.74亿元,同比增长11.31%;归母净利润1.80亿元,同比增长11.93%,艾华集团已经跻身全球铝电解电容器第六位,未来市场空间仍十分诱人。 LED照明业务增长稳定、贡献持续利润 随着LED照明技术的进步以及生产成本的降低,未来LED照明将成为主流,预计2015年、2020年LED照明的市场渗透率将达到26.8%、61.4%。作为LED驱动电源的关键元器件,耐高温、长寿命铝电解电容器也将迎来新的快速发展。艾华集团节能照明类铝电解电容器产销量全球市场占有率排名第一。公司量产的节能灯专用铝电解电容寿命长达130℃5000小时(相当于105℃20000小时),性能达到日本同行水平,处于世界领先地位。 消费电源有望切入国际客户,充电桩、智能电表业务成为新亮点 1)全球智能手机和PC市场仍在缓慢增长,其配套的充电器、电源适配器对上游铝电解电容器的需求量仍然庞大。随着国际客户收回ODM厂商选择供货厂商的权利,艾华集团面临着新的挑战和新的机遇。2)随着新能源汽车政策的不断推进,与之配套的新能源充电桩设备也将逐渐拉开制造的帷幕,公司布局新能源产业链,将持续受益于新能源汽车市场的爆发。3)公司与国家电网合作海外电表业务,取得国网信任与技术认可,逐步进入国内智能电表市场,未来市场广阔。 盈利预测和投资建议 艾华集团作为电子元器件行业的次新股,具有高成长、高壁垒的显著特点。我们认为公司将在高端铝电解电容器市场中逐步蚕食日本电容器公司的份额,立足于忠实的老客户,展望未来世界级的新伙伴,最终打造成世界一流的电子元器件品牌。我们预测公司2015年收入将达到14.32亿元,净利润为2.55个亿;15年和16年对应的PE为41X、31X;EPS为0.85元、1.11元;给与强烈推荐的评级。 风险提示:下游消费电子景气度下滑、LED照明渗透率不达预期。
中茵股份 房地产业 2015-12-03 26.09 -- -- 47.99 83.94%
47.99 83.94%
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一、事件概述: 公司今日发布重大资产置换与资产购买暨关联交易预案。第一,中茵股份拟将其持有的连云港中茵70%股权、昆山泰莱60%股权、昆山酒店100%股权、中茵商管100%股权、江苏中茵100%股权、苏州皇冠100%股权和徐州中茵3.8%股权作为置出资产,与闻天下持有的闻泰通讯20.77%股权进行置换。第二,中茵股份及其下属的子公司拟以现金方式购买Wingtech持有的闻泰通讯23.92%股份以及CHL持有的闻泰通讯4.31%股份。加上之前收购的闻泰通讯51%股权,本次置换和购买后,中茵股份将拥有闻泰通讯100%股权。 二、分析与判断: 100%控股闻泰通讯+剥离地产,转型动作坚定 公司通过本次资产置换和后续房地产业务出售,将逐步完成房地产业务的全面退出,持有闻泰通讯100%股权,将全面转型互联网+大健康。公司目标是做强大健康产业,大力并购新兴互联网产业,全面实现公司产业战略转型,打造一流“互联网+大健康产业”上市公司。本次资产置换和购买更好的印证了公司的决心和能力,战略规划逐渐成型。 立足终端,向云计算和大数据延伸 闻泰通讯在竞争激烈的ODM行业脱颖而出,说明公司独到的设计能力、科学的管理能力和良好的产品质量把控能力。在成功创造红米、魅蓝等明星机型的同时,对供应链整合能力突出,具有一定的产品定义能力以及强大的产品开发和系统集成能力。公司同时拥有安卓系统及部分APP的设计和开发能力,并且逐渐向云计算和大数据方向进行技术储备。闻泰通讯1000多人的研发团队,同时具备软硬件多年设计积累,拥有大量核心专利。依托强大的产品把控能力,向云计算和大数据的延伸值得期待。 互联网+,加智能家居和智能医疗 闻泰通讯利用终端和通信的优势,将更容易融合传统家电,具备智能家居产业运营所需的产品定义能力、系统集成能力、软件开发能力、供应链整合能力、MMI(人机界面)系统云服务能力、大数据挖掘与分析能力。闻泰通讯这些优势及能力为其将来推出针对运动功能的穿戴式智能硬件产品、面向智能家居的无线通信模块、智能家居整体解决方案等产品奠定了基础。闻泰通讯作为移动通讯平台制造商,具备自主知识产权的可靠性高且易移植的网络传输协议、面向超低功耗无线应用的嵌入式实时操作系统、多种健康相关传感器技术和仿生算法、运动传感器算法、光电式心率传感器算法等核心技术,为其切入智能医疗领域做好了技术储备。 三、 盈利预测与投资建议 公司是房地产公司转型互联网+大健康投资标的,看好公司取得闻泰100%股权剥离地产后彻底转型的重新估值。按照闻泰通讯15/16/17年分别2.1亿/3.2亿/4.5亿净利润业绩承诺,结合公司转型高估值企业,维持“强烈推荐”评级。
美亚柏科 计算机行业 2015-12-01 36.90 -- -- 47.74 29.38%
52.30 41.73%
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一、事件概述。 公司发布关于公司发行股份购买资产事项获得审核通过暨公司股票复牌的公告。公司发行股份购买资产事项获得无条件通过,股票自2015年11月30日开市起复牌。基于公司此次外延式并购的顺利进行以及对其未来盈利能力的积极推动,维持“强烈推荐”评级! 二、分析与判断。 行业横向拓展有序进行,未来盈利能力大幅提升。 此次发行股份购买资产事项获得通过标志着公司行业横向拓展战略的一大进展。公司作为电子取证行业龙头,在公安市场拥有第一的市场占有率。通过整合税软在数据采集、电子查账等领域的产品优势,以及借助其在税务稽查领域75%的市场占有率,未来公司业务在税务、工商、海关等领域将得到进一步的拓展。而此次通过对新德汇的完全收购,使公司可依靠其在刑侦市场的渠道优势加快自身产品销售推广,进一步拓宽刑侦、政法领域的市场份额。根据交易承诺,江苏税软2015年、2016年和2017年的利润为不低于2,800万元、3,750万元及4,560万元,新德汇为3,000万元、3,900万元及4,860万元,公司未来盈利能力将大幅提升。 外延式拓展推动大数据业务成长,政务大数据意义深远。 公司凭借多年行业积累拥有庞大的数据库,同时依靠其超算中心的运算能力能有效提供数据分析服务。公司大数据业务主要包括大数据信息化平台建设,以及存证云、取证云和舆情管理平台等产品,而凭借今年的外延式并购,公司将顺利把数据采集渠道延伸至税务、刑侦等行业,大数据业务有望得到快速成长。除此之外,公司与国家信息中心和飞利信合作的政务大数据,将配合国家和各地方发展改革部门开展互联网政务大数据分析业务,支撑“一带一路”数据库建设和税务大数据业务,同时拓展可服务于其他行业和地区以及企事业机构所需要的相关政务大数据业务,有着多重深远的意义。 国家推进网络维权,A股最为受益标的之一。 近期国务院印发了《关于加强互联网领域侵权假冒行为治理的意见》,从线索的发现和挖掘、多部门多区域联合打击、提升监管的信息化水平、加强舆论和社会监督等多方面提出了加强互联网侵权假冒等违法行为治理的具体意见。公司凭借其在网络监管、电子数据取证、存证、网络知识产权保护、舆情监测等多方面的产品优势,成为最为受益的A股标的之一。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司15-17年EPS分别为0.35、0.55和0.80元,维持"强烈推荐"评级。 四、风险提示。 1)外延式并购风险;2)产品销售的季节性风险;
胜利精密 机械行业 2015-12-01 23.77 -- -- 25.80 8.54%
26.95 13.38%
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报告摘要: 传统TV业务稳定,携手Sony研发4.9mm厚65"超薄平板电视。 公司传统TV业务稳定,携手Sony完成了4.9mm厚65"超薄平板电视的研发成为市场焦点,包括其55、65、75寸一系列产品,关键零部件是胜利精密与索尼共同研发并由胜利精密制造完成的,公司将借其拓展更多客户,明年公司将于乐视、LG、友达等公司进行TV业务合作。 NB业务上的“大部件”战略获得成功。 公司2014年开辟NB业务,“大部件”战略在NB业务上大获成功。Hinge Up模组使上盖模组更轻薄,并且可以降低成本。在NB业务上,公司有TP和LCM的产线基础,以及金属结构件、塑胶结构件的技术积累,得以快速适应市场,获得业绩突破。2014年镁合金产能逐步释放,完成了联想YOGA3机种的镁合金结构件开发并投入量产,镁合金及塑品NB产品对营业收入贡献可观。 “大部件战略”延伸至移动终端。 公司致力于打造横跨电视、电脑、手机、可穿戴设备等全尺寸智能终端的核心模组制造服务供应商。通过触控模组、盖板玻璃、减反射镀膜及配套结构模组整合出货优势,将公司“大部件战略”从PC端延伸至移动端。公司苏州减反射镀膜项目已完成高硬度高耐磨层的研发并投入量产,并1)收购智诚光学,以视窗防护玻璃业务为新切入点,继续落实“大部件战略”2)收购德乐科技,整合市场资源,共享其销售渠道与终端客户3)可阳极氧化铝压铸工艺打造高质量金属外壳,节约成本,并收购欧可达保证原材料供应l 收购富强科技,打造工业4.0闭环。 收购富强科技,布局自动化生产装备制造领域,并且通过借助收购的德乐科技获得销售、客户等数据反馈给制造商,打造工业4.0闭环。通过并购富强科技,胜利精密在稳固联想、三星产业链地位的同时,利用富强科技在苹果供应链系统中建立的技术和品牌影响力,帮助公司现有业务进入苹果的供应链系统。此外,公司还计划与富强科技全面进行生产自动化方面的合作,对自身目前的生产线进行全方位的智能化改造。 进军新能源材料领域。 公司通过收购苏州捷力,快速进入新能源行业,把握锂电池隔膜产业发展机遇,进一步实现多元化的产业布局,扩大公司的盈利增长点。 盈利预测与主要财务指标。 在不考虑并购的富强科技、智诚光学、德乐科技以、苏州捷力与福清福捷带来的营收增长,仅考虑公司内生增长的情况下,我们预计公司2015-2017年营业收入分别为44.6亿、62.6亿、87.0亿,净利润分别为2.6亿、4.3亿、6.3亿,对应的EPS分别为0.23、0.37、0.54元。 收购的富强科技、智诚光学、德乐科技三家公司承诺的2015-2017年净利润分别为2.2亿、2.61亿、3.14亿,于2015年3季度并表,我们认为业绩承诺可以完成,并假设今年并表业绩为0.8亿,苏州捷力、福清福捷两家公司承诺的2016-2017年净利润分别为1.95亿和2.5亿,我们预计公司2015-2017年的净利润分别为3.3亿、8.86亿和11.94亿,对应的EPS分别为0.28、0.76和1.02。如果考虑未来新定增完成后股本增厚至14.57亿股,则对应的EPS分别是0.23、0.61和0.81。根据目前股价,对应的PE分别是108X、41X和31X。
星网锐捷 通信及通信设备 2015-11-30 21.88 -- -- 26.42 20.75%
26.42 20.75%
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一、 事件概述 近期我们对星网锐捷做了调研。三季报显示公司前三季度完成营收25.7亿元,同比增长13.5%,其中三季度实现营收12.4亿元,同比增长达26.7%;第三季度营收同比大幅提升主要来自于收购标四创软件和德明通讯并表,以及主营业务的大幅增长。 二、 分析与判断 企业信息化需求支撑主营业务稳步增长 企业信息化已经成为必不可少的基础建设,市场规模不断提高。公司在细分领域有企业级网络设备、云终端、数字娱乐、企业通讯产品、以及智慧科技等产品,这些产品在各自的领域都具有较强的竞争实力。在当前经济增长放缓的大背景下,可能导致上半年建设节奏放缓,但总体需求仍相对稳定;相比上半年营业收入增长3.41%,三季度营收大幅增长,达到26%。同时公司抓住信息安全国产化替代趋势,未来市场份额仍有提升空间,主营业务将稳步增长。 收购四创软件、德明通讯,发挥协同效应 四创软件是在市场具有领先地位的防灾减灾信息与应用服务提供商,产品及服务遍及17个省份,有比较好的发展前景。德明通讯目前主要在海外4G定制化应用市场具有一定的优势。收购四创软件和德明通讯在技术上和市场上的均与公司形成互补,公司将进入防灾减灾以及4G领域,进一步拓展了公司发展空间,并与公司原有业务产生的协同效应,形成新的利润增长点。 成立投资基金打造互联网平台 公司合作设立基金管理公司及成立产业投资基金,支持互联网创业子公司凯米科技发展,加速凯米科技的发展和K米生态体系的构建,K米已经从单纯的KTV行业O2O垂直入口升级定位为基于联网KTV点播系统的泛娱乐平台,通过KTV的发展打造新的生态环境。公司通过控股子公司升腾资讯,与宏欣投资、骏鑫智盛创业投资共同出资设立福建腾云宝有限公司,打造“互联网+社区生活服务”的社区O2O平台,推出的“腾云社区”项目聚焦快递物流“最后一百米”的顽疾痛点,通过移动互联网手段,以社区生活为中心,对末端配送的信息流和配送元素进行对接整合,从而形成“线上+线下”的互动模式。 三、 盈利预测与投资建议 公司传统各细分领域均具有较强竞争力,并购带来业绩增厚,且转型互联网方向打造新平台,发展空间广阔,看好公司的长期发展。我们预期2015-2017年EPS 分别为0.50、0.67、0.84元,首次覆盖,给予强烈推荐评级。 四、 风险提示 主营业务不达预期,新业务拓展不及预期。
汉鼎股份 计算机行业 2015-11-26 29.90 -- -- 32.30 8.03%
34.77 16.29%
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一、事件概述 近期我们和公司管理层进行了沟通交流:公司业务涵盖智慧城市、移动互联、互联网金融;智慧城市今年订单总量超过10亿元,同比大幅增长;定增24亿元,打通智慧城市(G端)的资产和移动互联(C端)的用户,打造“汉鼎互联网金融平台”。公司属性发生质变:由传统的G端“订单驱动”型企业转变为基于C端“运营驱动”型的互联网金融企业。 二、分析与判断 卡位G端,打造产业+金融+互联网的大金控平台 近日,国家发改委城市和小城镇改革发展中心与美国智慧城市理事会昨日共同签署了《中美省州与地方城市智慧伙伴合作框架协议》,双方将围绕中美智慧城市结对、智慧城市产业创新孵化中心、智慧城市技术合作开展全面的战略合作。十三五规划建议中指出,将支持绿色城市、智慧城市、森林城市建设和城际基础设施互联互通。当前,我国已有311个地级市开展数字城市建设,其中158个数字城市已经建成并在60多个领域得到广泛应用,同时最新启动了100多个数字县域建设和3个智慧城市建设试点。在不久的将来,人们将尽享智能家居、路网监控、智能医院、食品药品管理、数字生活等所带来的便捷服务,智慧城市时代即将到来。2011年以来,全国投资额保持年均15%的复合增长率,根据IDC的数据,未来10年与智慧城市建设相关投资将超过2万亿元。 线下金融:G端项目天然需求,融资租赁先上马。目前融资租赁行业正迅猛发展,拓展融资租赁能对公司主业很好的协同。融资租赁有产权和债权做风控保障,风险比较小;有独特的销售功能,能发现需求,扩大融资方的投资需求;还能做应收账款,账款管理的功能,更加可靠,以前是只有成本支出的,现在还能收利息,未来还能通过鼎有财平台实现资产证券化等,提前实现投资收益。 线上金融:流量端:O2O打造流量入口。线下,蜂助手作为国内最大线下分发平台,遍布5万个卖场,普弘文化拥有4万块框架广告资源;线上,搜道网200万用户,新浪微女郎300万用户,人人优品月流水过亿,小铜人目前覆盖微信大号3000多个,覆盖粉丝超3亿。P2P平台:鼎有财初步上线,交易量已超2亿。资产:G端资产,智慧城市、融资租赁资产(未来还将大幅扩展);C端资产,消费贷、微贷。征信:携手闪银科技,设立广西汉鼎闪银个人征信,持股61%。 公司借助G端优势,打造产业+金融+互联网的大金控平台。未来将通过获取更多额金融牌照,吸引更大量的社会资金参与到这个金控平台。 借力金融,构筑智慧城市护城河 智慧城市行业市场空间大,行业集中度较低,竞争要素以区域性为主,公司快速本地化,订单充足。公司智慧城市业务是订单驱动型业务,下游客户主要是政府及国有企业,单体金额较大。2012年至今,公司每年的新增订单稳步提升,目前公司手握订单总量已超10亿元,超越2014年全年,为未来业绩的高增长奠定了坚实基础。由于项目单体金额巨大,投融资已经成为了各个地方大型项目建设的首要考虑问题和主要制约因素。 P2G开创全新运作模式,构筑智慧城市护城河。公司在获取项目的同时,能够为业主方解决融资问题,那么公司在项目的招投标方面更具优势,促进公司订单快速增长,项目利润率也将提高。公司智慧城市业务将从单纯的项目获取、项目实施业务模式,成功转型为政府智慧城市项目的一站式运营与解决方案提供商。 三、盈利预测与投资建议 公司未来将加速转型互联网金融,以移动互联为流量入口,G端资产不断加强,金融牌照不断布局,我们认为,在互联网金融的时代,掌握优质资产和金融牌照资源的高效率企业必将脱颖而出,预期明年将进入对外投资收获期,预计2015-2017年EPS为0.32元、0.66元、0.87元,我们首次给予强烈推荐的评级。 四、风险提示 1)互联网金融政策不达预期;2)转型不达预期的风险。
华胜天成 计算机行业 2015-11-26 25.15 -- -- 26.89 6.92%
28.79 14.47%
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一、 事件概述 公司旗下华胜信泰将于2015年12月10日召开主题为“IT强国梦-华胜信泰战略暨产品发布会”。此次发布会,华胜信泰一方面将联合产业链探讨如何打造“IT强国梦”,另一方面将发布全新的战略及产品系列集群。维持“强烈推荐”评级。 二、 分析与判断 产品发布会召开在即,完整生态圈确立 从去年T.O.P项目正式成立至今,华胜天成先后和IBM签署关于Informix关系数据库软件程序源代码以及MQ中间件软件的使用许可协议。经过前期技术吸收,华胜信泰已正式推出满足用户多场景应用、涵盖Linux、AIX操作系统、涵盖Power7、Power8 CPU的4大系列18款“新云东方”服务器产品。此次发布产品将包括中间件和数据库等,公司也将正式成为拥有完整产品生态圈的本土IT厂商。凭借IBM领先于国内的先进技术和产品之间强大的兼容性,此次新产品的发布将为公司开辟更广阔的国产化市场。 Power服务器性能具绝对优势,平稳过渡IBM份额可期 虽然近几年Power服务器市场和X86市场规模处于此消彼长的状态,但由于在稳定性、可靠性和可服务性方面的绝对优势,Power服务器在关键行业的关键业务仍存在刚性需求,市场规模将存在较高的下降底线。根据IDC统计,目前IBM仍占据国内Power架构服务器市场66%的市场分额,而凭借基于IBM技术的产品生态圈以及国产化的大势所趋,华胜信泰的产品矩阵将实现对IBM在华市场分额的平稳过渡,国产高端服务器市场领军地位已显。 成立产业基金,推动TOP项目布局 公司近期以华胜信泰为出资方,与北京中域嘉盛以及其他出资方签署有限合伙协议,共同设立高端计算产业基金。本基金总规模为6亿人民币,华胜信泰将作为有限合伙人,出资2.24亿元人民币。未来该产业基金将主要投资于高端计算产业项目,有助于充分利用合作伙伴在各自领域的资源优势,帮助公司整合产业优质资源以实现资本和经营的有机高效整合,推动公司在TOP项目上的长期布局。 三、 盈利预测与投资建议 重申“强烈推荐”评级。根据目前产品进程以及短期放量预期,调整公司15-17年EPS分别为0.17、0.30和0.60。 四、 风险提示 1)TOP项目发展不及预期;2)信息安全政策调整;
千方科技 计算机行业 2015-11-25 53.00 -- -- 54.00 1.89%
54.00 1.89%
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一、 事件概述 2015年11月19日,1)北京千方科技股份有限公司二级全资子公司北京掌城科技有限公司拟以500万元设立山东掌城信息科技有限公司,在山东当地运营公交电子站牌领域的业务;2)北京千方科技股份有限公司与北京首开鸿城实业有限公司签署《战略合作框架协议》。 二、 分析与判断 公司布局山东电子站牌业务,智慧城市板块发力 公司拟以自有资金500万元设立山东掌城信息科技有限公司,预示公司为来对电子车牌业务的重视,之后会逐步在当地设立子公司或分公司等办公机构承担建设及运营任务;公司与北京首开鸿城实业有限公司签署《战略合作框架协议》,首开鸿城依托已有的300家以上社区物业管理与停车运营资源,利于公司选择合作落地的前期实验场地与后期推广支持。公司还将整合自身已布局的商建立体停车场库与路侧停车资源和首开鸿城一起为社区居民提供更多优质的停车服务,以此为基础深入发展智慧城市板块业务。 产业链布局逐渐完善,通过交通数据的逐渐丰富开拓更多C端客户资源 公司是唯一一个跨交通工具数据采集方的公司。先前收购了12308布局客车业务;通过对冠华天视的收购,拿到了50%以上的城市轨道交通数据;远航通拥有国内最广泛的商业航空公司用户群,市场占有率达80%以上;公司还在华为2015HCC大会上联合发布"千方-华为交通云解决方案";公司有绝对优势提供实时交通数据业务,依托已有资源扩充C端客户数量,目标建立大交通平台提供跨交通和跨省市的交通数据,并且未来有能力整合保险等新业务在平台上运营增加新的利润点。 非公开发行顺利获批,交通信息大平台建设资金面问题有待解决 公司11月9日收到证监会非公开发行获批。公司非公开发行募集资金18亿元的三个投向分别是:智能公交综合信息服务与运营,智能停车综合信息服务及运营,出租车综合信息服务及运营。公司在智能停车业务上关注立体停车库和路边停车的业务不构成对现有停车场业务的威胁,工信部为解决非运营车辆的数据收集问题大力支持电子车牌业务,出租车监管也是未来政府关注的热点问题之一。公司顺应政策发展自身业务,在非公开发行顺利开展后前景可期。 三、 盈利预测与投资建议 首次覆盖给予“强烈推荐”评级。预计公司15-17年EPS分别为0.65、0.85、1.07元,对应PE分别为80.18X、61.31X和48.71X。 四、 风险提示 1)资金募集结果不及预期;
奥马电器 家用电器行业 2015-11-20 98.00 -- -- 128.98 31.61%
128.98 31.61%
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一、 事件概述。 公司近期连续发布重要公告,公告如下:(1)2015年10月28日,赵国栋与蔡拾贰、王济云、吴世庆、姚友军、关志华、梁锦颐、刘丽仪、东盛投资有限公司签署《股份转让协议》,协议受让奥马电器33,697,239股股份。本次股权转让后,赵国栋持股比例为20.38%,为公司控股股东及实际控制人。 (2)公司拟以现金方式收购中融金(北京)科技有限公司51%股权,作价不超过6.12亿元;并承诺中融金2015年净利润不低于0.62亿元,2015~2016年度净利润累积不低于2.02亿元,2015~2017年度净利润累积不低于4.42亿元。 (3)非公开发行A股预案:拟向西藏融金汇通投资有限公司等发行对象定增不超过8394.5万股,募集资金总额不超过260,816.90万元,将全部投向互联网金融业务,包括:互联网金融云服务平台项目、供应链金融项目、智能POS。 二、 分析与判断。 中融金入局大股东易主。 公司拟收购中融金51%股权,以快速切入互联网金融行业。中融金是国内领先的互联网金融服务企业,公司已与三十多家银行总行签署互联网金融相关合作协议,包括互联网金融平台开发搭建、技术服务、平台联合运营等,具体合作银行包括江苏银行、徽商银行、郑州银行、南昌银行、长安银行、龙江银行、贵州银行等。同时,公司拥有自营互联网P2P平台“好贷宝”;并且公司拥有的手机端APP“卡惠”,下载量超过1400万,是领先的银行信用卡优惠信息分发移动互联网平台,同时也开展银行信用卡申请、账单管理等持卡人服务业务。目前中融金的主要金融产品及服务有日息宝,即打破传统传统POS机支付的T+1到帐模式,解决了小微商户1天的垫资需求,及精选理财、银行宝、技术服务、精准营销。 大股东易主。中融金创始人赵国栋早期创立网银在线(后被京东收购),曾获得首批第三方支付牌照,网银在线在互联网第三方支付行业跻身前十,入主奥马后,将成为未来发展互联网金融业务的有力保障。 定增26亿互联网金融成主业。 拟定增26亿投资于互联网金融业务,确立公司未来业务主线:公司拟以31.07元/股的价格募资不超过26.08亿元,将投资互联网金融云服务平台项目,供应链金融项目、智能POS项目等互联网金融项目。 互联网金融云服务前景广阔:在全国几千家银行中,只有少数大行有能力完成互联网金融云平台的自建工作,提供互联网金融服务的第三方公司无疑面临利好机遇。本次建设的互联网金融云,其服务的目标银行群体主要是需要借助外力的中小银行。 供应链金融项目的市场需求旺盛:家电制造业作为拉动中国经济增长的最主要的支柱产业之一,其制造业产业链较长,上下游企业众多,且上游企业多为中小原料生产企业;这些企业由于规模体量较小,资金有限、信用级别低、风险控制力弱、财务不够透明等一些问题,很难获得商业银行的信贷支持,长期存在着融资难或者资金成本过高的问题;而下游企业对于运营资金占款较高,也存在较大的融资问题。 智能POS出货增速快:2015年预测为75万台,预计到2020年智POS的行业总出货量达到220万台。 此外第一大定增对象“西藏融金汇通投资有限公司”将由赵国栋、尹宏伟、杨鹏等筹资成立,多重的股权纽带有利于中融金创始人与公司利益捆绑,共同推动公司互联网金融业务的发展。 三、 盈利预测与投资建议。 考虑原有家电业务,我们预计公司2015-2017年净利润将为2.4、2.65、2.8亿元,对应增速为19%,10%和6%,对应EPS为1.45、1.6和1.69元,假设20倍的PE,则2016、2017年家电业务市值为32、56亿元。 若考虑到年底或完成对中融金的收购、并完成并表,2016年完成定增,假设业绩承诺兑现,同时假设互联网金融2015-2017年净利润为0.6、1.4、2.5亿元,考虑到互联网金融业务的高成长性,给予100倍的PE,则2016、2017年互联网金融业务市值为140、250亿元。则2016、2017总市值为172、306亿元。 即预测2015-2017年净利润将达到3、4.05、5.3亿元,我们首次给予强烈推荐的评级。 四、 风险提示。 1) 互联网金融政策不达预期;2)转型不达预期的风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名