公司今日公布2010年三季度报告,业绩略超预期。2010年1-9月实现收入5.05亿元,同比增长83.7%;实现净利润1.70亿元,同比增长95.4%。其中三季度实现收入1.94亿元,同比增长112.4%;实现净利润0.71亿元,同比增长135.4%。 乘用车销量的大幅增长带动车载导航产品收入增加,消费电子导航需求保持旺盛。2010年1-9月份全国乘用车销量达到989.74万辆,同比增长36.9%。 预计今年全年以及明年乘用车销量仍将保持快速增长,为公司的车载导航业务起到积极的推动作用。公司加大研发力度,不断完善LBS位置服务等功能,新车的车载导航装配率也在不断提升。同时,消费电子领域导航产品成为收入增长的又一重要驱动力。 综合毛利率呈现下降趋势。2010年前三季度公司综合毛利率为88.8%,较去年同期下滑4.6个百分点。随着公司产品的应用范围不断扩大,更多中低端车型和智能手机都开始使用导航产品,毛利率的下滑尚属正常,预计此趋势未来几年还将延续。 管理费用率大幅下降,成本控制成效显著。前三季度管理费用率为43.2%,较去年同期下滑近11个百分点,公司严格的成本控制策略成效显著。2010年1-9月,公司销售费用率为4.5%,较去年同期减少1.6个百分点。 维持“增持”评级。预计公司10-12年全面摊薄EPS分别为0.58元、0.77元、1.00元,对应10-12年动态市盈率分别为64.8、48.3、37.3倍。考虑到未来乘用车销量和导航手机销量的不断提升,车载导航产品和消费电子产品将共同驱动收入持续快速增长,维持公司“增持”评级。

公司今日公布2010年三季度报告。1-3季度实现营业收入2.65亿元,同比增长55.6%;实现净利润0.98亿元,同比增长218.3%。其中三季度实现营业收入0.76亿元,同比增长13.6%;实现净利润0.02亿元,同比下降69.6%,主要原因是收入确认在季节间分配不均。 预计全年仍将保持快速增长。公司2010年三季度业绩增速放缓主要是源于收入确认。实际上,公司与国家电网公司签署的《财务管控模块开发及实施服务框架协议》还有1.3亿收入未得到确认,而在三季度仅确认收入2658万元。 随着电力行业信息化不断深化,我们预计公司财务与管控软件业务仍将保持快速增长,定制软件FMIS 也将进入结算高峰。此前大股东承诺不减持公司股票也彰显了对公司业务发展的坚定信心。 全年净利润的提升还将受益于参股华凯集团的投资收益。华凯集团的房地产项目开发、商品房销售以及出租自有房屋等业务一定程度上受到了地产调控政策的影响,公司三季度投资收益为-357万元;但考虑到华凯上半年有多个项目进入收获期,全年仍然能够为公司贡献较大投资收益。 管理费用率提升较为明显,销售费用率保持稳定。公司1-3季度管理费用率为39.2%,较去年同期上升3个百分点,主要原因是计提了股权激励费用。预计随着四季度收入逐步确认,全年管理费用率将略有下降,销售费用率将继续保持稳定。 维持“增持”评级。我们暂维持前期盈利预测,预计公司10、11年EPS 分别为0.83元、0.99元。我们看好公司的长期发展,此前大股东承诺不减持也彰显了对公司长期发展的信心,维持其“增持”评级。