2021全年及2022Q1业绩保持优异。公司2021年全年实现营业收入178.9亿，同比增长22.54%，归母净利润78.31亿元，同比增长29.98%，ROE17.6%，提高1.66pct，盈利能力保持优势。2022Q1营业收入和归母净利润分别增长17.65%和28.83%，从业绩归因来看，全年业绩规模增长及手续费收入增长是主要驱动力，手续费净收入同比增长45.51%，其中理财及资产管理手续费收入增长59.44%，2022Q1拨备计提缓释推动利润增长，年化ROE 达到18.32%。 存款立行，推动负债成本下降。存款增量和市场占比再创历史新高，存款在负债中的占比提升，全年存款新增992亿元，新增规模较2020年的583亿同比增长70%，存款占生息资产的比例达到75.33%，提高2.5pct。存款占比的提升推动计息负债的成本率下降，利息净收入增长21.94%，净息差2.13%，下降6个BP。2022年一季度吸收存款增量已经达到570亿元，比去年同期增长了25%。 资产投放加速，全年投放贷款翻倍。全年贷款新增投放1056亿，新增规模同比实现翻番，存量贷款中公司贷款占比75%，个人贷款中主要是个人购房贷款，支持地区基础设施建设，投向租赁及商务服务业和公共设施服务业的占比提升至21.16%和18.16%，房地产行业贷款占比下降。2022年一季度新增贷款投放307亿元，比去年同期基本持平。 资产质量优化，风险抵补能力增强。不良率0.98%，较上年末大幅降低39个BP，2022年一季度末不良率继续下降至0.91%，资产质量持续优化。 盈利预测、估值分析和投资建议：成都银行聚焦成渝经济发展圈，受益于国家战略发展政策，坚持服务小微企业战略，规模稳步扩张，盈利能力表现优异。预计公司2022-2024年的营收分别为213.04亿元、251.11亿元和296.28亿元，归母净利润分别为91.19亿元、100.95亿元和112.92亿元，EPS 分别为2.52元、2.79元和3.13元，每股净资产18.61元、24.22元和28.96元，对应PB 分别为0.85倍、0.66倍、0.55倍。维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济大幅下滑；公司出现大的风险事件；局部疫情反复。

事件描述公司公布2021年报，全年实现营收637.71亿元，同比+22.58%；归母净利润196.94亿元，同比+30.72%，加权平均ROE12.60%，较去年同期增加0.69个百分点。 事件点评利润增速位居首位，盈利能力提升。营业收入同比增长22.58%，贷款余额增长叠加净息差改善，利息净收入增长22.96%；代理、托管、银行卡手续费收入增长带动手续费及佣金净收入大幅增长39.83%；同时拨备缓释，减值准备较2020年小幅下降；归母净利润增长30.72%，位居上市银行首位，盈利能力提升，ROA提升到0.82%，重回2015年水平。 江苏区域经济发达，公司区域竞争力强。1）贷款量增：公司聚焦先进制造业、基建产业、绿色环保产业等重点领域，2021年对公贷款余额7261亿元，同比增长13.99%，其中制造业贷款余额1600亿元，同比增长24%；基础设施贷款2783亿元，同比增长16%；服务小微、科创企业贷款持续位居江苏省第一。2）息差回升：区域市场信贷需求较为充裕，同时零售贷款占比上升，通过拓展低成本存款控制负债成本，在商业银行普遍净息差承压的环境下，实现净息差稳步提升，2021年净息差2.28%，较上年末提升0.14个百分点。 交易银行与金融市场业务保持城商行领先。交易银行客户数及业务量分别增长84%和60%，国际结算量1931亿美元，同比增长24.42%，自贸区资产城商行首位，获批江苏省首个跨境电商出口收结汇业务试点资质。 金融市场业务金融债承销持续保持城商行第一名，托管资产3.47万亿，增长14%，证券投资基金托管规模继续居城商行第一位。 零售战略加速推进。零售存款、贷款分别增长17.75%/19.48%，高于存贷款增速。一季度零售AUM突破1万亿，财富客户与私行客户金融资产余额超2400亿元，资产规模与客户数增速达26%，代销非货币类公募基金存量规模较上年末增长150%。手机银行客户数超1300万户，月活450万人，居城商行首位。 关注逾期贷款比例下降。不良贷款率1.08%，下降0.24个百分点；关注贷款比例下降0.02个百分点，逾期贷款比例下降0.03个百分点；拨备覆盖率307.72%，提升51.32个百分点。 投资建议公司依托江苏及周边地区强劲的区域经济，同时区域竞争力较强，交易银行、金融市场及零售转型稳步推进，保持高盈利和高成长性。预计公司2022-2024年的营收分别为742.86亿元、873.90亿元、1034.19亿元，归母净利润分别为234.28亿元、281.94亿元、344.26亿元，EPS分别为1.59、1.91、2.33，每股净资产16.44、18.91、21.98，对应PB分别为0.45、0.39、0.33倍。给予“增持”评级。 存在风险宏观经济大幅下滑；公司出现大的风险事件；局部疫情反复。

事件描述 公司全年实现营业收入人民币765.24亿元，同比增长40.71%；实现归属于公司股东净利润人民币231.00亿元，同比增长55.01%，净资产收益率12.07%，同比增加3.64个百分点。 事件点评 轻重并举，业务均衡发展。公司经纪、投行、资管等轻资产业务实现收入139.63亿元、81.56亿元、117.02亿元，对营收的贡献度分别为18.25%、10.66%、15.29%，合计为44.20%。利息净收入和投资收益分别为53.37亿元、235.72亿元，对营收的贡献度分别为6.97%、30.80%，合计为37.78%。 财富管理转型卓有成效。公司打造全产业链的财富管理体系，满足客户多元化、个性化服务需求，依托机构客户，形成面向超高净值客户的财富管理服务生态。股基交易额市占率提升至7.16%（2020年为6.66%），5,000 万以上企业家办公室客户3,000户，资产超过万亿，600 万元以上高净值客户数量3.5 万户（同比+29%）、资产规模人民币1.5 万亿元（19%），200 万元以上客户数量15.8 万户（同比+25%）、资产为1.8 万亿元（同比+21%）。基金投顾累计签约客户超过9 万户，客户资产超过70 亿元。分仓收入同比提升58%、产品销售收入同比提升35%。 投行业务优势持续巩固，资管业务收入占比大幅提升。紧抓注册制红利，在股票、债券、并购交易中均居行业第一。科创板IPO承销金额同比增长31%，创业板IPO承销金额同比增长158%。IPO承销规模市占率由9.3%大幅提升至15.83%。再融资承销规模市占率由17.53%提升至19.29%。母公司资管聚焦机构和高净值客户，规模1.63万亿元，同比+19%。华夏基金资管规模为1.66万亿元，同比+14%，其中公募基金1.04万亿元。 管理升级，商誉计提20亿元，夯实资产质量。2021年，公司实施境内外一体化管理，对中信里昂进行重整，实现了对其各业务条线的垂直一体化管理，各业务条线现金流可以基本独立于其他业务条线。2021 年，中信里昂证券创下自2013 年收购以来的最佳表现。对收购中信里昂计提商誉减值10.93亿元，收购中信华南计提减值8.76亿元。 完成A+H 股配股发行，扩容资产负债表。配股募集资金约人民币273.30 亿元，其中资本中介业务拟投入资金190亿元，有利于公司扩大重资产业务规模，满足各项风控指标要求，优化业务结构。 投资建议 公司当前估值仅为1.3倍，处于历史估值低位，性价比较高。看好公司利用龙头优势，构建全产业链的客户服务体系和市场化的管理效能，同时公司配股为下一步的发展资产质量稳定向好，拨备缓释为未来业绩释放提供空间，员工持股彰显信心，看好公司未来业绩增长。预计公司2022-2024年的营收分别为872.32亿元、1031.80亿元和1232.69亿元，归母净利润分别为308.22亿元、382.47亿元、466.01亿元，EPS分别为2.08元、2.58元、3.14元，每股净资产16.98元、18.67元、19.84元，对应PB分别为1.21倍、1.10倍、1.03倍。给予“买入”评级。 存在风险 宏观经济大幅下滑；公司出现大的风险事件；局部疫情反复。

事件描述公司公布 2021年报，全年实现营收 46.16亿元，同比+10.05%；归母净利润 13.04亿元，同比+30.30%，加权平均 ROE 11.08%，较去年同期增加 1.93个百分点。 事件点评非息增长+拨备缓释推动盈利高增。归母净利润增速较业绩快报提升 0.53个百分点，为业绩快报中第二高的上市银行。盈利能力改善，ROA0.87%，提升 0.12个百分点，ROA 和 ROE 达到 2015年最佳。1）息差承压：利息净收入增长 2.50%，增速下降，主要受收益率下降影响。贷款收益率下降 19BP，同时负债端成本上行，存款成本率上升 14BP，负债成本率2.51%，上行 26BP，净息差承压，较去年同期下降 31BP。2）非息收入增长：手续费收入由去年的-978万到 1.24亿元，代理理财业务收入带动代理业务手续费增长 253%，由于聚合支付业务量增加，电子银行手续费收入增长 40%。3）拨备缓释：信用减值损失减少 4.85%深入推进“两小”战略，带动信贷投放扩张。公司作为区域性城商行，业务布局在苏州、无锡、南通等地，坚持“做小做散”的差异化战略，坚持支农支小，加大对农村金融和小微企业的服务与支持。信贷投放总量增长，结构优化，2021年信贷客户数 25.52万户，较上年末增长 68%，规模保持较快增长，总资产、贷款余额分别增长 14.44%、17.63%。小微企业和民营企业贷款分别为 637亿元/586亿元，增长 21%/18%，占比66%/60%，开发小企业贷款产品“微业贷”“优享贷”，零售贷款占比由 40.79%提升至 44.42%。 深耕本地，区域优势突出。在张家港市存款增量市场份额（22.92%）和总量市场份额（21.76%）双双排名全市首位，储蓄存款增量市场份额高达 48.53%，存款规模增长 13.03%，个人定期存款增长 23.19%，占比由41.05%提升至 44.74%。推动实施强总行战略，资产质量稳中向好，不良额率双降。拨备覆盖率大幅提升，达到近十年最好水平。不良贷款率 0.95%，下降 0.22个百分点，关注类贷款 1.61%，下降 0.09个百分点，拨备覆盖率 475.35%，较上年末大幅提高 167.52个百分点；贷款拨备比 4.49%，提升 0.88个百分点。 投资建议公司差异化战略路径实施有效，普惠金融、小微企业渗透较高，资产质量改善保障盈利。预计公司 2022-2024年的营收分别为 52.03亿元、58.85亿元、67.14亿元，归母净利润分别为 14.88亿元、17.38亿元、20.15亿元，EPS 分别为 0.82、0.96、1.11，每股净资产 9.89、10.51、12.01，对应 PB 分别为 0.61倍、0.57倍、0.50倍。给予“增持”评级。 存在风险宏观经济大幅下滑；公司出现大的风险事件；局部疫情反复。

事件描述 公司公布2021 年报，全年实现营收2212.36 亿元，同比+8.91%；归母净利润826.80 亿元，同比+24.10%，加权平均ROE 13.94%，较去年同期增加1.32 个百分点。 事件点评 拨备缓释利润增长：ROE 重回上升通道，盈利能力改善，公司全年营业收入及净利润增速分别为8.91%/24.10%，较前三季度继续提升0.83/0.65个百分点，2021 年全年计提减值准备670 亿元，同比下降11%，拨备计提缓释推动净利润增速提升。非息收入实现较快增长：非息收入756 亿，增长27%，其中手续费净收入427 亿，增长13%，投资类收益增加109亿，非息收入拉动公司营业收入及净利润增长。 资产稳步投放，利息收入平稳：净息差2.29%，同比下降7BP。资产投放稳步增长，资产总额增长8.98%，负债总值增长8.77%，增速较前三季度有所放缓，各项贷款余额增长11.66%，增速较三季度末持平。贷款收益率5.03%，下降27BP，生息资产收益率4.36%，下降14BP。存款余额增长6.63%，增速较三季度末有所提升。计息负债成本率下降2BP到2.34%。 绿色银行、财富银行、投资银行三张名片：1）绿色银行：客户数和融资规模保持快速增长，绿色贷款余额4539.40 亿元（央行口径），较上年末增长42.11%；成功获得碳减排支持工具优惠资金50.09 亿元（利率1.75%），享受政策红利；绿色投行融资规模1156 亿元，同比增长3 倍。 2）财富银行：零售AUM 规模2.85 万亿元，同比增长9.01%，理财收入增长20.42%，基金代销收入增长104%；拓展同业销售渠道，销售规模6676 亿元，增长429%。3）投资银行：公司加快从持有资产向管理资产转型，推进“商行+投行”战略，对公融资余额（FPA）7 万亿，增长15.49%；表外对公余额增速21.90%，投行类表外非传统对公融资余额增速33.21%，均快于表内对公融资余额增速（8.59%）。 做实资产质量，增强风险抵御能力：不良贷款余额、比率双降，不良贷款率1.10%，下降0.15 个百分点；拨备覆盖率268.73%，较上年末提高49.90 个百分点；由于信用卡贷款逾期认定标准提前，关注率有所上升，大部分为临时性逾期，经催收提示后客户能偿还贷款，预计不会进一步迁徙为不良。房地产业务方面：表内外房地产业务余额1.65 万亿，不良率1.34%。其中按揭占比68%，一二线城市余额占比71%，LVT（按揭余额/抵押价值）44%，按揭贷款风险较小。对公类房地产业务抵押及地区布局较为安全，拨备高于对公整体覆盖。 投资建议 公司当前估值仅为0.71 倍，性价比较高，同时资产质量稳定向好，拨备缓释为未来业绩释放提供空间，员工持股彰显信心，看好公司未来业绩增长。预计公司2022-2024 年的营收分别为2212.36 亿元、2437.34 亿元和2663.98 亿元，归母净利润分别为826.80 亿元、963.25 亿元和1085.48亿元，EPS 分别为3.98、4.64、5.23，每股净资产33.42、34.81、38.37，对应PB 分别为0.62 倍、0.59 倍和0.54 倍。给予“增持”评级。 存在风险 宏观经济大幅下滑；公司出现大的风险事件；局部疫情反复。

事件描述 公司 2021年前三季度实现营业收入 467.94亿元，同比+24.70%；归母净利润 156.04亿元，同比+30.51%；加权平均 ROE 14.03%，增加 1.32个百分点。 事件点评 盈利增速领先，保持高成长。Q3单季度归母净利润同比增长 41.85%，单季度增速居上市银行第二，前三季度同比增长 30.51%，2021年以来利润增速不断提高，前三季度达到上市银行首位。 投资业务推动业绩提升。前三季度公司利息净收入增长 28.15%，手续费及佣金净收入增长 20.94%，公允价值变动净收益及投资净收益合计增长55.63%，推动营业收入增长；而净利润增长的主要驱动力来源于拨备计提缓释，上半年净利润主要驱动来源于手续费增长。 信贷投放加速，存款结构优化。贷款较年初增长 14.59%，对公贷款投放加速，余额较年初增长 18.52%；存款余额较年初增长 12.93%，结构进一步优化，个人存款余额增长 17.76%，占比较年初提升 1.18%。江苏省为我国企业经济活动较为活跃的地区，信贷需求和项目储备丰富，同时公司负债端结构优化，推动成本下降。 资产质量稳中向好。截止 9月底，不良贷款率为 1.12%，较年初下降 0.20个百分点；关注类贷款比率 1.27%，较年初下降 0.09个百分点；逾期贷款率 1.17%，较年初下降 0.03个百分点；拨备覆盖率 295.53%，较年初提升 39.13个百分点。资产质量及潜在不良全面改善，对业绩稳定增长形成良好支撑。 投资建议 公司区域发展动力强劲，信贷需求旺盛支撑利息收入增长，零售业务转型稳步推进，对公业务具备优势。预计公司 2021-2023年的营收分别为640.29亿元、749.03亿元、877.83亿元，归母净利润分别为 201.45亿元、250.72亿元、293.99亿元，EPS 分别为 1.36、1.70、1.99，每股净资产12.62、13.76、14.66，对应 PB 分别为 0.52、0.48、0.45。维持“增持”评级。 存在风险 宏观经济大幅下滑；公司出现大的风险事件；局部疫情反复。

事件描述述公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营收303.02亿元，同比+20.99%；归母净利润123.44亿元，同比+22.36%，加权平均ROE11.88%，较去年同期上升0.41个百分点。 事件点评业绩持续改善，三季度环比提速。Q3单季度营业收入/归母净利润分别增长37.73%/35.69%，三季度单季度增速较二季度继续提升7.43和10.22个百分点；前三季度较上半年增速分别提升6.90和5.29个百分点。前三季度利息收入净收入增长16.65%，手续费及佣金净收入增长32.85%，依然为净利润增长的主要驱动力，其次为生息资产规模的增长和净息差的改善共同推动净利润增速回升。 资产负债双改善，净息差企稳回升。贷款总额增长15.94%，公司调节贷款投放节奏，贷款中收益率较高的贷款规模同比增长。存款总额增长10.74%，存款规模突破1万亿，同时通过优化存款结构和定价，存款付息率同比下降；前三季度净利差2.01%，较年初上升0.02个百分点；净息差1.89%，较年初上升0.03个百分点。 零售+交易银行两大战略转型加速。零售AUM规模增长13.66%达到5536亿元，私钻客户突破3.4万户，信用卡发卡量较年初增加60.95万张，增长75%；零售贷款增长17.29%。交易银行战略上，公司与地方产业园区合作落地“政银园投”项目，推出赋能“专精特新”中小企业专项行动；10月发布企业端手机银行产品“鑫e伴”，截止期末，已签约客户近4.2万户，三季度新增2万户，平台活跃度不断提升，中小企业客户服务体系不断完善。 投行及理财业务推动手续费收入增长。手续费净收入增长32.85%，营收占比较同期提升1.37个百分点至15.31%，但较上半年的16.73%有所下降。公司债券承销业务巩固竞争优势，江苏省内债务承销排名第一；同时南银理财完成净值化转型，优化产品体系，全行理财产品规模3177亿元，增长15.17%。 资产质量高位稳定。不良贷款率0.91%，与年初持平；关注类贷款比例1.14%，较年初下降0.06个百分点；拨备覆盖率395.90%，提升4.13个百分点。资产质量在上市银行中保持优势，风险抵补能力保持较高水平。 投资建议公司坚持零售和投资银行两大战略，资产规模稳步增长，息差企稳回升资产质量基础坚固。预计公司2021-2023年的营收分别为413.39亿元、482.59亿元和545.20亿元，归母净利润分别为164.65亿元、193.21亿元和211.88亿元，EPS分别为1.65、1.93和2.12，每股净资产12.69、14.21、和15.71，对应PB分别为0.76、0.68、0.62倍。维持“增持”评级。 存在风险宏观经济大幅下滑；公司出现大的风险事件；局部疫情反复。

2021年上半年，公司实现营收 132.770亿元，同比+37.94%；归母净利润 27.00亿元，同比+76.95%；对应 EPS0.37元/股；加权平均 ROE4.60%，较去年同期增加 1.80个百分点。 事件点评 中期业绩大幅增长，远超行业平均水平。公司归母净利润同比大增76.95%，远超行业 9%的增长率。剔除仓单业务影响，公司经纪/投行/资管/自营/其他同比增长增幅分别为 45%/44%/-23%/110%/68.3%。 聚焦金融产品代销和高净值客户，财富管理转型卓有成效。公司经纪业务收入市占率 1.76%，行业排名 21位，新增开户数同比增长 58.06%。 代销收入为 2.99亿元，同比增长 159%。公司股票+混合公募基金保有规模 494亿元，排名第五。公司为高净值客户提供 1+N 的服务，客户数量较年初增长 14.15%。 发挥投研优势，资产管理优势继续夯实。资管业务为公司的特色板块，专注提升“专业投研+专业服务”双轮驱动的核心竞争力，净收入多年来位居行业第一。资管业务近七年股票投资主动管理收益率 538.52%，近五年股票投资主动管理收益率 206.21%，收益率均排名第一。资管业务规模为 3525.88亿元，比 2020年末增长 18.10%。持股 35.41%的基金公司汇添富管理规模超 1.2万亿元。 投行业务竞争力显著提升。子公司东方投行完成股权融资项目家数同比增长 160.00%，主承销金额同比增长 258.84%。其中，IPO 承销规模 111.08亿元，排名行业第 5。债券业务主承销家数和金额均提升 30%以上。 投资建议 预计公司 2021-2023年的营收分别为 302.70亿元、353.73亿元、443.48亿元，归母净利润分别为 46.51亿元、58.64亿元、78.49亿元，EPS 分别为 0.67元、0.84元、1.12元，每股净资产 8.65元、10.66元、13.07元，对应 PB 分别为 1.73、1.40、1.15。维持“买入”评级。 存在风险 二级市场大幅下滑；公司出现大的风险事件；资本市场改革不及预期。

事件描述公司2021年上半年实现营业收入1576.53亿元，同比+7.73%；归母净利润410.10亿元，同比+21.84%；年化加权平均ROE13.30%，上升0.65个百分点。 事件点评增速领先，经营业绩亮眼。公司上半年营业收入、PPOP、净利润分别增长8%/8%/22%，营业收入和净利润增速是目前已经披露业绩的大行中最高的，同时净利润增速也达到了近年来的最佳水平。其中，利息净收入增长6.19%，手续费及佣金净收入增长37.86%，二季度单季净利润增速46.79%，较一季度大幅提升40.72pct。从业绩归因来看，手续费及佣金业务净收入为净利润增长贡献绝对力量，其次为拨备计提，净资产收益率也为大行领先。 存款立行，资产负债结构优化。公司6月末客户贷款总额突破6万亿元，较上年末增长8.33%，不断提升高收益资产占比；资产负债结构进一步优化，存贷比、个人贷款占比、中长期贷款占比较上年末分别提升1.55个、0.54个、0.33个百分点。根植县域，县域网点布局占比在70%以上，保持较强的成本端优势，上半年负债端加强成本控制，压降高成本存款规模，新增存款以一年期及以下为主。成本优势推动净息差企稳，上半年净息差为2.37%，在银行同业中保持领先地位。 坚守零售，非息收入快速增长。公司坚守大零售银行的战略定位，在零售信贷和财富管理业务上搭建了完整体系，上半年个人银行业务的收入占比达到69.90%，提升3.91个百分点。财富管理业务快速增长，财富客户数和VIP客户数分别增长20.44%和14.87%。手续费及佣金净收入同比增长37.86%，其中代理业务由于财富管理业务的增长实现同比翻倍，代理保险、基金、资管规模均实现快速增长。其次投资收益同比增长19.87%，带动非息收入占比提升。 不良低位，风险防御能力较强。不良贷款率0.83%，较上年末下降0.05个百分点，是所有大行中最低的，同时显著低于大部分城商行和农商行。 关注类贷款比例仅为0.48%，且继续保持下降趋势。拨备覆盖率继续保持高水平，较年末提升13.27%达到421.33%，资本充足率14.32%，提升0.44个百分点，资本实力进一步提升。投资建议公司坚守零售战略，借助网点布局优势，负债端优势明显。预计公司2021-2023年的营收分别为3154.50亿元、3569.88亿元、4024.94亿元，归母净利润分别为774.25亿元、831.09亿元、924.12亿元，EPS分别为0.84、0.90、1.00，每股净资产7.62、7.72、7.91，对应PB分别为0.83倍、0.75倍、0.72倍。给予“增持”评级。 存在风险宏观经济大幅下滑；公司出现大的风险事件；局部疫情反复。

事件描述2021年上半年公司实现营收180.07亿元，同比+26.76%；归母净利润58.88亿元，同比+2.38%；对应EPS0.77元/股；加权平均ROE5.87%，较去年同期减少0.25个百分点。 事件点评资管业务大幅增长推动业绩提升。公司上半年实现营业收入180亿元，净利润59亿元，行业排名第五。从收入贡献看，公司上半年经纪业务和资管业务同比实现较大增长，其中经纪业务实现收入35.38亿元，同比增长24%，增速优于行业整体，占比提升1个百分点至21%；资管业务在行业收入基本与去年持平的环境下，表现出强劲势头，实现收入48.29亿元，同比大幅增长69%，收入占比提升9个百分点至29%，成为所有业务中贡献最大的业务。自营业务及投行业务收入下滑，在营业收入中的占比分别为24%和2%。 经纪业务市场份额提升。公司加大产品引入，财富管理规模快速增长，新增客户数和资产规模均有大幅增长，代销产品规模快速提升。上半年代销产品保有规模同比增长44.84%，代销的非货币市场公募基金保有规模在券商中位列第三，股基成交额8.84万亿元，同比增长16.71%，市场份额4.42%（股票、基金、债券整体），同比提升0.3个百分点。 资管业务持续领先。随着资管行业的转型推进，广发资管不断提升主动管理能力，截至6月末规模净值达到3310亿元，较2020年末增长8.90%，专项计划规模继续压降29.14%，集合类产品规模增长20.67%达到1652亿元，二季度主动管理资产月均规模排名行业第五。 基金业务增厚业绩。公司参股的广发基金和易方达基金处于行业领军地位。上半年，广发基金管理公募基金规模增长39.51%达到1.07万亿，实现净利润12.72亿元，同比增长39.78%；易方达基金管理规模增长27.32%达到1.56万亿，实现净利润18.41亿元。 不足之处：公司投行业务仍在消化监管措施中，股权融资开始有序开展，债券承销项目数和承销金额大幅下滑，主承销金额49.02亿元（去年同期为510.31亿元），上半年实现投行业务收入2.60亿元，同比下滑38%。 投资建议公司财富管理转型加快布局，资管及基金业务具有领先优势，预计公司2021-2023年的营收分别为353.49亿元、394.75亿元、443.57亿元，归母净利润分别为110.29亿元、130.62亿元、153.62亿元，EPS分别为1.45、1.71、2.02，每股净资产13.82、15.02、15.68，对应PB分别为1.47倍、1.35倍、1.29倍。维持“增持”评级。 存在风险二级市场大幅下滑；公司出现大的风险事件；资本市场改革不及预期

事件描述 公司 2021年上半年实现营业收入 307.37亿元，同比+22.67%；归母净利润 101.99亿元，同比+25.20%；加权平均 ROE 6.60%，下降 0.17个百分点。 事件点评 营收净利双拐点，二季度环比改善。公司上半年营业收入、PPOP、净利润分别增长 23%/26%/25%，营收、净利润同时实现高增长，优于其他上市银行，其中二季度单季度营业收入同比增长 28.82%，增速较一季度提升 11.76个百分点。生息资产规模增长及净息差提升推动利息净收入大幅增长 33.17%，手续费及佣金净收入增长 28.37%，同时拨备计提下降支撑净利润增长。 资产负债双支撑，净息差同比提升。贷款较年初增长 10.85%，其中对公贷款余额增长 18.43%，在贷款中的占比提升 1.78个百分点。存款规模增长 12.80%，零售存款余额增长 16.9%，在存款中的占比提升 1个百分点。资产端依托江苏省内较强的发展动力，信贷需求和项目储备丰富，同时稳步推进零售转型战略，高收益零售贷款占比上升推动收益端企稳； 负债端降低结构性存款占比和同业负债成本，推动成本下降，净息差和净利差同比分别提升 19BP 和 18BP。 资产质量稳中向好。不良贷款率为 1.16%，较年初下降 0.16个百分点； 关注类贷款比例 1.25%，较年初下降 0.11个百分点。拨备覆盖率 282.14%，较年初提升 25.74个百分点。 对公业务协同联动。公司大力推动供应链金融、现金管理、电子银行等业务，供应链金融业务量同比增长 57.7%；现金管理业务量同比增长80%；债券主承销规模同比增长 88%，市场份额提升。公司 8月获批 QFII托管资格，成为国内首家获批该资格的城商行，托管资产较年初增长 9%，规模继续居城商行第 1位。 深化“智慧零售”转型。零售客户 AUM 规模增长 12%，私行客户较年初增长 18%，公募基金销售量大幅增长 250%，理财产品销量同比增长超 300%，代理手续费收入增长 38.08%，信用卡发卡量同比增长 24.37%，零售业务规模、效益实现新突破。 投资建议 公司区域发展动力强劲，信贷需求旺盛支撑利息收入增长，零售业务转 型稳步推进，对公业务具备优势。预计公司 2021-2023年的营收分别为639.63亿元、756.17亿元、887.86亿元，归母净利润分别为 202.02亿元、259.44亿元、298.82亿元，EPS 分别为 1.37、1.76、2.02，每股净资产13.48、14. 10、14.61，对应 PB 分别为 0.51倍、0.49倍、0.47倍。维持“增持”评级。 存在风险? 宏观经济大幅下滑；公司出现大的风险事件；局部疫情反复。

2021年上半年，公司实现营收 219.18亿元，同比+38.62%；归母净利润80.13亿元，同比+46.93%；扣非后归母净利润 64.66亿元，同比+27.59%。 基本 EPS 为 0.89元/股，同比+53.45%；加权平均 ROE 为 5.95%，同比上升 1.79个百分点。 事件点评 公司业务全面增长，投资业务增长率和营收贡献率居于首位。上半年，公司自营业务收入 66.89亿元、同比+65%，营收贡献率 37%、同比+6个百分点；其中，处置上海证券股权实现投资收益 11.69亿元。交易性金融资产规模约 2500亿元、较上年末增长 9%，债券、公募、私募、股票配置比例分别为 46%、14%、14%、10%，同比相对稳定。公司场外衍生品业务规模显著提升，权益类场外衍生品累计新增名义本金 1365亿元，同比+89%。固定收益境内外充分配置，债券通市场份额 6%，交易量超 1800亿元，排名券商第二；利率互换累计成交名义本金 1.16万亿元，排名券商第二。 经纪业务结构优化，代销金融产品净收入同比增长近 5倍。上半年，母公司代买卖净收入 27.7亿元、同比+3%，市场份额 5.88%，保持行业第一；君弘 APP 终端用户 3738万户，平均月活 556万户，排名行业第二。 金融产品销售额 3424亿元、同比大幅增长 2.42倍，代销净收入 4.44亿元、同比增长 4.89倍；金融期货成交额市场份额 9.55%、居行业第一，期货经纪净收入 4.68亿元、同比增长 1.9倍。 拓展资本中介业务，孖展业务规模和整体融出资金利息同比增长。公司两融余额 1006.8亿元、较上年末+13.8%，市场份额 5.64%、较上年提升0.18个百分点；其中，融资、融券规模市场份额 5.57%（行业第三）、6.36%。 上半年末，公司孖展业务融资 238亿元、较上年末增长 82%；融出资金利息收入合计 34.78亿元，同比+34%。信用减值损失 4.3亿、同比增加2.65倍；其中，融出资金信用损失 2.49亿元（去年同期 0.21亿元），累计计提比例为 1.77%。 多举措提振投行、资管业务发展，投行、资管业务收入同比增速超 40%。 投行事业部制改革成效显现，主承销额 3,896.6亿元，同比增长 32.4%，排名行业第四；实现投行净收入 16.93亿元、同比+44%，其中承销净收入 16.19亿元、同比+55%。公司多措并举推动大资管业务发展，成功获批公募基金资格，增持华安基金 8%股权（增持后持股 28%，为第一大 股东控股），落地全国首批、上海首单公募 REITS 业务；国泰君安资管主动管理月均规模行业第三，业绩报酬增加带动资管净收入（含基金）10.3亿元，同比+42%。目前，公司投行和资管业务营收贡献率相对较小，分别为 9%和 5%，随着公司“补短板”目标的进一步落地，资管等业务有望逐步增长。 投资建议 预计公司 2021-2023年的营收分别为 429.14亿元、476.39亿元、509.65亿元，归母净利润分别为 161.40亿元、178.38亿元、189.65亿元，EPS分别为 1.81元、2.00元、2.13元，每股净资产 16.48元、16.61元、16.70元，对应 PB 分别为 1. 14、1. 13、1. 13。维持“买入”评级。 存在风险 二级市场大幅下滑；公司出现大的风险事件；资本市场改革不及预期。

事件描述 公司2021年上半年实现营业收入85.41亿元，同比+25.34%；归母净利润33.89亿元，同比+23.11%；加权平均ROE 8.18%，上升0.73个百分点。 事件点评 盈利能力保持优势，业绩表现优异。公司上半年营业收入、PPOP、净利润分别增长25%/28%/23%，其中，利息净收入增长19.84%，手续费及佣金净收入增长55.50%。二季度单季度营收和净利润增速分别较一季度环比提升10.88pct 和10.10pct，营业收入及净利润增速均表现优异，上半年业绩亮眼。从业绩归因来看，手续费及佣金业务净收入为净利润增长贡献绝对力量，其次为规模增长因素。加权平均ROE 8.18%，盈利能力良好。 资产规模扩张持续，维持良好势头。公司存贷款增速均优于其他银行，存款规模半年新增818.75亿元，达到历史最好半年业绩，较年末增长18.40%，规模扩张持续；贷款规模较年末增长21.35%，主要是公司贷款投放加速，公司贷款占比提升1.68个百分点至62.20%，投向租赁及环保行业占比提升，房地产行业贷款占比下降。 非息收入占比提升，收益结构稳健。手续费及佣金收入实现快速增长，其中理财及资产管理手续费收入增长59.44%，代理业务手续费收入增长131.56%。投资业务中投资收益及公允价值变动损益同比增长19.41%和105.76%。非息收入占比同比提升3.59个百分点至21.92%。 资产质量优化，风险抵补能力增强。不良贷款率1.10%，较上年末下降0.27个百分点，关注贷款比例0.64%，较上年末下降0.04个百分点，拨备覆盖率371.15%，较上年末增长77.72个百分点。 投资建议 公司聚焦成渝经济发展圈，坚持服务小微企业战略，规模稳步扩张，盈利能力表现优异。预计公司2021-2023年的营收分别为174.89亿元、208.18亿元、246.68亿元，归母净利润分别为71.74亿元、80.98亿元、89.54亿元，EPS 分别为1.99、2.24、2.48，每股净资产13.35、14.69、15.34，对应PB 分别为0.83倍、0.75倍、0.72倍。给予“增持”评级。 存在风险 宏观经济大幅下滑；公司出现大的风险事件；局部疫情反复。

事件描述 公司2021 年上半年实现营业收入846.80 亿元，同比+8.1%；归母净利润175.83 亿元，同比+28.5%；平均年化ROA 0.77%，增加0.10 个百分点；加权平均年化ROE 10.74%，增加1.41 个百分点。 事件点评 拨备缓释利润高增。公司上半年营业收入及净利润实现高增长，业绩大幅超出预期，营业收入及PPOP 增长8.1%，净利润大幅增长28.05%。 随着风险逐步出清，拨备计提下降推动净利润提升，同时息差企稳及生息资产规模增长贡献力量。非利息收入增长11.3%，财富管理、信用卡、及对公结算等手续费及佣金收入增长，而投资收入由于债券投资收入去年高基数效应有所下降。 存款成本优化，息差下降收窄。生息资产日均规模较去年同期增长8.66%，净利差2.78%，较去年同期提高3BP，净息差2.83%，下降4BP，上半年利息收入增长6.8%。市场利率下降及让利实体经济影响生息资产整体平均收益率下降17BP；负债平均成本率下降20 个基点，主要是存款平均成本率下降，活期存款占比提升3.84 个百分点至33.83%，得益于成本端结构优化及良好的成本控制，净息差下降幅度收窄，净利差小幅提升。 资产质量指标优化，风险抵补能力增强。不良贷款率1.08%，下降0.1个百分点，潜在不良改善，关注类贷款、预期60 天、预期90 天占比分别下降0.15、0.17 和0.09 个百分点，拨备率提高58.13 个百分点达到259.53%。 零售业务打造“五位一体”新模式，财富管理双位数增长。零售业务净利润同比增长46.3%，利润占比66.7%，占比进一步提高。私行财富业务继续保持稳健增长，AUM 规模2.98 万亿，增长13.6%，私行客户6.48万户，增长13.1%，财富管理手续费收入增长12.1%，代理基金收入增长172.6%（基金保有量增长42.9%），代理保险收入增长44.3%，代理理财收入增长33.3%。财富管理继续稳步前进，科技化推动私行能力全面提升，财富管理保持领先优势。 对公业务做精做强。公司聚焦“行业银行、交易银行、综合金融”，客户经营平台数字口袋月活35.68 万户，增长59.8%，不断完善平台功能，对公交易笔数增长119.7%，交易金额增长61.8%；供应链金融融资发生额同比增长44.9%，供应链金融平台“平安好链”持续优化升级，上半年交易量同比增长153.8%，业务规模稳步增长，同时跨境金融和票据业务保持良好发展趋势，依托平安集团，综合金融优势明显。 投资建议 公司坚持财富管理战略，金融科技布局领先，资产质量稳定向好，看好公司未来业绩增长。预计公司2021-2023 年的营收分别为1735.68 亿元、1965.69 亿元、2214.07 亿元，归母净利润分别为382.61 亿元、442.78 亿元、480.52 亿元，EPS 分别为1.97、2.28、2.48，每股净资产19.98、20.60、21.91，对应PB 分别为1.02 倍、0.99 倍、0.93。维持“增持”评级。 存在风险 宏观经济大幅下滑；公司出现大的风险事件；局部疫情反复。

事件描述2021年上半年，公司实现营收377.20亿元，同比+41.05%；归母净利润121.98亿元，同比+36.66%；对应EPS 0.94元/股；加权平均ROE6.52%，较去年同期增加1.45个百分点。 事件点评财富、资管、投行全面增长，ROE 继续提升。经纪业务收入同比增长35%，远超行业（11%）水平。其中：公司托管客户资产规模同比增加15%，股基交易额同比增长22%（行业为20%），市占率提升。代销金融产品收入大幅增长，达104.23%。母公司资管净收入同比增长104.76%，基金公司资管收入同比增长55.75%。投行业务同比增长48.89%。IP0发行金额市场份额17.88%，排名第一。公司上半年ROE 水平为6.52%，如果按照年化计算，仅次于2015年的16.63%。 投资业务稳步发展，两融大幅增长。投资业务贡献度下降，但依然为第一，收入同比小幅下降3%。利率产品销售规模保持行业第一，ETF 品种做市全覆盖。公司2021年6月底，两融余额为1209.46亿元，比2020年底增长7.39%。但两融利息收入达49.03亿元，同比增长80.75%。公司股票质押式回购业务规模（自有资金+资管产品）为492.35亿元，比2020年底下降8.07%。公司信用减值损失6.92亿元，比去年同期下降66.01%。 配股增资有望落地，夯实龙头地位。公司配股拟募资不超过280亿元，其中资本中介190亿、子公司50亿元、信息系统30亿元、其他营运资金10亿元。资本中介业务是公司近年来重点培育的业务方向，行业龙头地位稳固，收益互换、衍生品等已成为公司重要的利润增长点。本次配股有利于夯实龙头券商基础，向航母券商迈进。 投资建议预计公司2021-2023年的营收分别为797.39亿元、878.15亿元、1061.51亿元，归母净利润分别为213.46亿元、260.01亿元、326.50亿元，EPS分别为1.65元、2.01元、2.53亿元，每股净资产16.51元、19.64元、23.46元，对应PB 分别为1.47、1.23、1.03。维持“买入”评级。 存在风险二级市场大幅下滑；公司出现大的风险事件；资本市场改革不及预期。