金融事业部 搜狐证券 |独家推出
訾猛

国泰君安

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0880513120002,复旦大学经济学硕士,4年证券从业经历,2011年曾进入广发证券发展研究中心。...>>

20日
短线
12.0%
(第176名)
60日
中线
0.0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/33 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
上海家化 基础化工业 2017-03-27 30.08 40.61 35.14% 31.10 3.39% -- 31.10 3.39% -- 详细
投资建议:公司管理层更换以来,回归定位研发、品牌战略,后续新品推出、费用管控等方面有望改善。公司2017年提出自有品牌经营目标收入实现10%以上增长,结合营销、工资等费用率管控,业绩有望逐渐筑底回复。考虑公司经营思路、新品创新与费用管控上有明显变化,上调公司2017-2018年净利润EPS至:0.61(+0.13)、0.78(+0.26)元,预计2019年EPS0.96元,维持目标价40.61元及“增持”评级。 花王因素致收入较大下滑,费用、存货均有改善预期。公司2016年实现收入53.21亿元,同比下降8.98%,归母净利润2.16亿元,EPS0.32元,同比下降90.3%,符合市场预期。收入端,扣除花王影响,公司自有品牌收入44.98亿元,同比略微下降2.73%。分渠道看,公司线上收入8.50亿元,同比增长52.57%,未来电商、专营店两大渠道仍是家化重点发展的两大新兴渠道。费用端,公司销售费用率44.81%,同比上升10pct,主要系冠名天猫双十一晚会等一次性投放营销费用增加,后续将逐渐管控回归常态。存货和应收账款2016年末较Q3绝对量上均有下降,除花王影响外,自身渠道疏通也在积极进行。 经营思路调整,2017家化从心出发。公司2016年11月底高层变动,张总上任已4个月,经历组织机构调整后,定调家化将重新转向将品牌打造作为企业核心竞争力。在2017年化妆品行业高端化、年轻化趋势下,家化以核心品牌为基础,新品开发上有望更加自信从容。
重庆百货 批发和零售贸易 2017-03-22 26.42 33.80 25.46% 27.10 2.57% -- 27.10 2.57% -- 详细
投资要点: 投资建议:市场此前对重庆百货业绩下滑,增发摊薄过大等担忧较大,预期较低,但我们认为,公司传统主业调整逐渐筑底,参股马上金融盈利快速提升、定增方案可能修改等积极变化有望超市场预期。暂不考虑增发,预计公司2017-2019年EPS:1.35/1.65/2.00/元,复合增速25%,当前对应2017年仅19XPE,明显低估,参考行业平均给予2017年25XPE,首次覆盖目标价33.8元,“增持”评级。 参股马上金融盈利快速提升,积极变化正在发生。公司参股31.58%马上金融2016年实现营收入3.47亿元,净利润652万元,相较2016年中增资后取得快速成长得益于团队及股东优势,后续将持续助推其长期加速成长。马上金融2016年末贷款余额70亿元左右,仍在继续快速提升(理论杠杆上限150亿左右),以行业平均3-4%ROA水平估算,不考虑增量2017年亦有望达到3-4亿净利润;而预计成熟期净利润可望达到5-7亿元,若后续重百等继增资则成长空间更大。 重庆市政府与阿里牵手,公司合作潜力值得期待。3月初重庆市政府与阿里巴巴、蚂蚁金服签订战略合作协议共建新型智慧城市,三方将在云计算、大数据、电商、物流、新型智慧城市、普惠金融服务等领域加强合作,虽与公司无直接相关但表达了重庆市对于阿里合作的开放态度。公司作为重庆国资委旗下商业最优质资产,后续在与阿里战略合作细化落地上无论是电商、物流、金融服务均有望参与。 风险提示:经济下滑导致高端消费承压;国企改革进程不及预期。
*ST兴业 综合类 2017-03-21 17.16 20.00 11.11% 19.33 12.65% -- 19.33 12.65% -- 详细
投资要点: 投资建议:公司2016年报发布,扣非归母净利润2.79亿元,超出此前业绩承诺的2.4亿,略超市场预期,美居物流园经营稳健。2016年业绩转正,公司已申请摘帽,程序上5个工作日内有望获批;广汇物流起航在即,后续借力“一带一路”区位优势和大股东资源,在现代物流产业拓展值得期待。维持公司2017-2018年EPS:0.69/0.96元,预计公司2019年EPS:0.96元,维持目标价20元,“增持”评级。 2016年报略超预期,美居物流园经营稳健,地产销售确认致同比波动。公司2016年实现营收6.31亿元,可比口径同比下降28.4%,扣非净利润2.79亿元,同比下降58.4%,EPS0.47元,略超市场预期。 公司营收、业绩同比下降,主要系配套房产销售结算影响,2015年房产结算4.62亿元,2016年仅1.87亿元,同比下降59.4%。主业物业租赁业务收入保持4.86%正增长,预计2017年美居物流园K/L座装修完成后,有望大幅提振租赁业务收入。同时,公司新增保理业务,2016实现营收456万、净利润146万,后续盈利有望继续提升。 广汇物流起航在即,借力“一带一路”现代物流产业拓展可期。2016年业绩转正,公司已申请摘帽,程序上5个工作日内有望获批。上市后,公司对内进行业态升级打造一体化综合商业中心,对外有望借力资本、把握一带一路区位优势,在冷链物流、智能仓储等现代物流产业链上进行外延拓展,后续摘帽、现代物流产业整合均值得期待。 风险因素:地区政策风险、经济房产下行拖累物流园区经营等。
跨境通 批发和零售贸易 2017-03-20 18.00 29.50 72.11% 18.33 1.83% -- 18.33 1.83% -- 详细
投资建议:非经常性因素致2016年业绩略低预期,收入增速有所放缓,但转化率、复购率等核心指标均有改善,经营优化提升效率。募资到位后,进口业务有望成为新增长亮点。维持2017-2018年EPS:0.59、0.87元,预计2019年EPS 1.18元,对应2017-2019复合增速40%+,当前2017年PE仅30X,维持目标价29.5元和增持评级。 非经常性因素导致2016年业绩略低预期,核心经营指标改善,存货压力有望缓解。2016年度公司实现营业收入/归母净利85.37/3.94亿元,同比增长115.53%/133.85%,eps0.28元,略低于业绩预告主要是帕拓逊2016年1月利润未并表影响。公司Q4营收增速同比64%有所放缓,主要受行业及引流优化调整原因,加强管理后,预计2017年Q1/Q2将逐渐回归更高增速。2016年公司主要平台重复购买率36.21%(+0.7 pct),流量转化率1.59%(+0.04 pct),广告费用率12.1%(-7.7pct)均有所改善。存货受电子产品增加,旺季备货影响,大幅增长至25.7亿,后续将与供应商合作降库存、增效率。 进口业务成为新的增长点,龙头优势有望巩固。公司2016年10月募集资金20亿元到位,进口业务增长明显,全年营收4.23亿元,同比增长425.71%,亏损0.53亿元主要系前期团队、门店建设成本所致,而12月单月进口业务已经实现盈利,后续有望成为新利润增长点。优秀团队与资本支持有望进一步巩固公司跨境电商龙头地位。 风险提示:跨境电商竞争日趋激烈,美国税收政策调整大超预期。
飞亚达A 休闲品和奢侈品 2017-03-15 14.50 20.00 36.05% 15.47 6.69% -- 15.47 6.69% -- 详细
投资要点: 投资建议:名表业务复苏有望驱动业绩反转,中航系国改渐行渐近。名表消费持续回暖,2016年计提减值准备轻装上阵,业绩弹性有望大幅显现,驱动业绩反转。维持2017-2019年EPS预测0.36,0.47和0.51元。维持目标价20元,维持增持评级。 轻装上阵、利润弹性有望释放,驱动业绩反转。2016年公司计提存货/坏账导致损失2938万元,计提减值准备后轻装上阵。名表业务受奢侈品市场不景气以及成本刚性等因素影响,2012年进入下降周期,2016年名表收入仅19.74亿元,净利率1.40%,而巅峰时期名表净利率曾高达5.66%。2016年奢侈品市场回温,瑞士钟表对中国内地出口自2016年10月起连续4月正增长,公司利润弹性有望大幅显现。在最乐观和中性假设下,名表业务分别对应净利润1.2/0.73亿元,为2016年的4.29/2.61倍。自有品牌飞亚达表2011-2014年高速发展,2015年后增速虽有所放缓,但仍保持正增长,随行业回暖和新品上市,自有品牌盈利能力持续提升,盈利贡献有望走高 国企改革加速推进,中航系国改渐行渐近。深圳属国改重地,而中航工业旗下上市公司近期陆续剥离辅业,国改动作频频。公司为中航系旗下市值较小的上市公司,且主营业务非军工,或将在集团“瘦身健体、提质增效”的过程中实现混改提效。 风险提示:经济下滑导致高端消费承压;国企改革进程不及预期。
飞亚达A 休闲品和奢侈品 2017-03-13 13.83 20.00 36.05% 15.47 11.86% -- 15.47 11.86% -- 详细
投资要点: 投资建议:非经常性因素导致业绩略低预期,名表业务复苏有望驱动业绩反转,中航系国改渐行渐近。名表消费持续回暖,业绩弹性将大幅显现,上调2017-2018年EPS预测至0.36(+0.03),0.47(+0.11)元,预计2019年EPS0.51元。维持目标价20元,维持增持评级。 非经常性因素导致业绩略低预期,名表业务复苏有望驱动业绩反转。 公司2016年实现营收/归母净利29.94/1.11亿元,同比下降5.32%/9.07%,拟每10股派发现金红利1元(含税),业绩略低预期主要系非经常性因素所致:1、计提存货/坏账导致损失2938万元,同比增加2313万元;2、所得税率提升至23.9%(同比+13.95pct),预计2017年将恢复以往正常水平。实际上,公司收入逐季度好转,2016Q1-Q4同比增长-18%、-5.5%、-3.8%、9.4%,毛利率改善,全年提升1.8pct。 分业务看,名表收入下降8.1%,毛利率提升1.27pct;飞亚达表收入增加1.36%,毛利率微降0.23pct。国内名表消费持续回暖,名表业务利润弹性大,有望驱动业绩反转。巅峰时期名表业务净利率高达5.66%,2016年名表业务净利率仅为1.4%,仍有大幅提升空间。 中航系国改渐行渐近,公司有望受益混改提效。中航工业旗下上市公司近期陆续剥离非主业,国改动作频频。公司为中航系旗下市值较小的上市公司,且主营业务非军工,或将在集团“瘦身健体、提质增效”的过程中实现混改提效。 风险提示:经济下滑导致高端消费承压;国企改革进程不及预期。
兰州民百 批发和零售贸易 2017-03-09 10.00 13.50 37.90% 10.18 1.80% -- 10.18 1.80% -- 详细
投资建议:公司2016年受制于地域与业态限制,传统百货主业营收、业绩均出现下滑,专业市场业务稳中有升。公司定增进展顺利,定增方案已于1月12日获证监会批准,后续拿批文、完成发行均有望近期完成,为新业务拓展打开空间。增发未完成暂不计摊薄影响,考虑兰州地区百货业盈利下滑,预计2017-2019年EPS分别为0.18(-0.04)/0.20(-0.06)/0.22元,维持目标价13.5元及“增持”评级。 兰州地区百货主业继续承压,南京专业市场稳中有升。公司2016年实现营收10.27亿元,同比下滑8.4%,归母净利润6240万元,同比下滑26.1%,eps0.17元,符合市场预期。公司兰州地区百货业务营收8.6亿元,同比下滑10.39%,区域、业态局限使公司难阻百货业务收入、盈利下滑。公司南京环北专业市场实现营收8874万元,同比增长14.21%,净利润4483万元,同比增长2%。整体而言,公司传统主业承压,难有趋势好转,新业务注入和新探索成为当务之急。 定增方案无条件过会,战略转型前路无阻。公司定增方案于1月12日获得证监会并购重组委无条件通过,后续拿批文、完成发行均有望近期完成。大股东红楼集团旗下杭州环北服装城、上海广场、福都商厦,三处核心城市优质物业注入有利于公司新盈利点开发。增发后大股东持股比例将上升至62%,公司作为红楼集团唯一上市平台,集团战略重心已渐转移到上市公司,后续新业务拓展有望加速。 风险因素:经济与消费回暖速度放缓、转型不及预期。
友阿股份 批发和零售贸易 2017-02-24 7.76 9.22 21.32% 17.00 8.83%
8.45 8.89% -- 详细
投资建议:新 店亏损扩大导致净利微降3.55%,略低于预期,下调盈利预测。后续关注配套商业地产销售和外延双轮驱动。考虑到低县级城市的购物广场培育期长于预期,我们下调2017-2019年EPS 预测至0.44(-0.09),0.47(-0.16)和0.51元,维持目标价18.55元,维持增持评级。 2016年净利微降,新店亏损扩大导致业绩略低于预期。公司2016年营收62.3亿元/归母净利3.0亿元,同比增长0.78%/-3.55%,略低于预期。主要原因是新开门店资产折旧摊销等支出增加,部分预售地产尚未确认收入以及金融业务主动收缩。分业务看,百货收入降0.76%降幅收窄,商业地产和家电收入同比增12.6%和4.4%。毛利率虽小幅提升,但受到常德、新开业项目影响,销售费用率提升1.51pct,管理费用率提升1.37pct。定增归还银行借款等使得财务费用率下降0.81pct,最终净利率下滑0.21pct。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 关注地产收入确认和外延双轮驱动。天津奥特莱斯、常德和郴州友阿国际广场进入培育期,配套商业地产销售确认有望贡献较多利润。 五一广场地下购物中心和邵阳友阿国际广场年内也将建成,内生增长看点多。此外,根据经营计划公司将关注有利于企业发展的并购整合和资产低价购买机会,主动寻找增加新的增长点。 风险提示:新店培育低于预期,经济下滑导致消费低迷。
百联股份 批发和零售贸易 2017-02-22 19.31 22.08 30.50% 21.51 11.39%
21.51 11.39% -- 详细
本报告导读: 百联集团与阿里巴巴签署战略合作协议,共同探索线上线下融合的新零售变革之路,2017年新零售与混改两大主线迸发共振最强音,后续入股、激励等有望陆续落地。 事件: 2月20日,百联集团与阿里巴巴在上海市衡山宾馆签署战略合作协议,上海市常务副市长周波讲话,叶永明、马云、张勇先后致辞表达对共同探索线上线下新零售融合发展的希冀。未来双方将基于全业态、全渠道开展全方位合作,主要包含新零售技术研发、高效供应链整合、会员体系互通等六大领域展开合作。 评论:投资建议:百联集团与阿里巴巴战略合作,线上、线下最大商业巨头携手开启新零售大门。我们此前一直强调,从零售行业发展趋势和国企改革大方向来看,2017年新零售线上线下融合与国企混改两大主线将产生强烈共振。此次百联集团与阿里战略合作,正是对这一逻辑的直接验证。此次合作双方暂未涉及股权层面,但我们认为,沿着上述逻辑演绎,随着双方合作深入与上海混改推进,在百联股份上市公司层面的具体合作与改革均有望超市场预期。维持公司2016-2017年EPS:0.57/0.69/0.80元,维持目标价22.08元,“增持”评级。 线上、线下巨头携手,六大领域共探新零售融合之路。此次百联集团层面与阿里签订战略合作协议,主要将围绕全业态融合创新、新零售技术研发、高效供应链整合、会员体系互通、支付金融互联、物流体系协同这六大领域展开合作。我们认为,短期内,会员体系互通与支付金融互联将为双方带来增量流量红利;但真正产生化学反应的,在供需两端利用新技术、新模式更有效的组织供应链、满足解消费者真实需求,实现新零售向商业本质的回归。 百联股份层面合作有望细化,合作落地促进线下价值重估。2016年11月开始,我们重点强调,随着线上增速回归常态,新零售发展趋势必然是线上企业向线下走,而股权合作将成为主要合作形式。纵观2016年及之前的线上线企业合作,全部发生在民企之间;而进入2017年,混改成为自上而下推动的国企改革主要方向,其主要形式也是国企、民企之间股权合作。此次与阿里巴巴的战略合作尽管是在集团层面(主要体现地位对等),基于上述新零售、混改两条逻辑共振演绎,以及百联股份自身2016年对线上融合的探索(线上平台整合、易果生鲜入股联华超市),我们认为,随着双方合作深入与上海混改推进,在百联股份上市公司层面的具体合作与改革均有望超市场预期,公司市值有望逐渐向线下重估价值回归(公司权益自有物业面积179.1万平米,资产估价值588.8亿元)。 风险提示:经济持续下行;国企改革进程低于预期。
*ST兴业 综合类 2017-02-16 14.64 20.00 11.11% 16.35 11.68%
19.33 32.04% -- 详细
投资建议:新疆亚中物流借壳上市,自持美居物流园68万平米优质物业提供盈利保障;公司上市后将借力资本市场把握新疆发展区位优势,有望在冷链物流、智慧仓储等现代物流领域不断拓展,打造“一带一路”综合物流服务平台。预计公司2016-2018年EPS0.50/0.69/0.96元,参考行业平均估值,给予公司2017年PE29X,首次覆盖,目标价20元,“增持”评级。 *ST兴业浴火重生,亚中物流借壳实现上市。*ST兴业原以有色金属采选和影视文化为主业,2016年12月完成资产置换,用全部资产及负债(作价0.4亿元)与广汇集团控股的亚中物流100%股权(作价42亿元)进行置换,同时以12.64元/股的价格向亚中股份全体股东发行股份3.29亿股,交易已经完成,广汇集团成为公司控股股东,2016-2018年承诺业绩2.40、3.40和5.00亿元。 亚中物流优质资产提供盈利保障,上市借力资本打造一带一路上的西域物流明珠。亚中物流核心资产为位于乌鲁木齐的美居物流园,自持68.21万平米物业经营,盈利能力稳定。此次借壳上市后,亚中物流对内进行业态升级打造一体化综合商业中心,对外有望借力资本、把握一带一路区位优势,在冷链物流、智能仓储等现代物流产业链上进行外延拓展。公司当前对应2017年PE仅20X,显著低于行业,后续摘帽、现代物流产业链整合推进均有望促估值回升。 风险因素:业绩承诺低于预期、拟置出资产存在法律风险
友阿股份 批发和零售贸易 2017-02-14 7.66 9.22 21.32% 16.52 7.13%
8.45 10.31% -- 详细
本报告导读: 公司作为湖南商业龙头坚定实施全渠道零售转型升级,内生外延协同发展值得期待。 近期大股东三度增持和员工持股落地,转型升级有望加速推进。 投资要点: 投资建议:友阿股份坚定推行全渠道零售转型升级,内生外延协同发展值得期待。线上线下融合是大势所趋,股权合作是主流方式,线上平台培育的难度较高,周期较长,线下企业通过外延等方式融入线上更为经济、有效。2016-2017年公司将新增5座购物中心,部分商业物业也将配套销售,“地产+零售”双轮驱动公司业绩触底回升,预计2016-2018年公司将实现净利润3.11、3.73和4.43亿元,对应EPS0.44、0.53和0.63元。考虑公司内生外延协同发展的成长性,给予公司2017年35XPE,目标价18.55元,首次覆盖,给予“增持”评级。 线上线下融合是大势所趋,公司加速推进线上布局。友阿一直在坚定推进全渠道零售转型升级,目前已经推出友阿海外购、友阿特品汇和友阿微店等线上平台。但是,线上平台培育的难度较高,周期较长,线下企业通过外延等方式融入线上更为经济、有效。近期大股东三度增持公司股票,第一期员工持股计划落地,公司转型升级动力进一步加强,未来全渠道转型有望加速推进。 “新开门店+商业地产”双轮驱动,业绩增长确定性高。2016-2017年公司将有5座新购物中心投入运营,根据测算,在培育期,这些购物中心配套的商业地产出售将为公司带来57亿元收入和3.37亿元利润增量,并为公司提供长期业绩增长动力。 公司具有较高重估价值,长沙银行IPO即将增厚公司市值。我们对公司的核心资产(自有物业和长期股权投资)进行了价值重估,根据自有物业市场价格估算的权益重估价值为124.9亿元。同时,公司持有长沙银行7.42%股权,对应估值为22.26亿元。公司重估价值达156.84亿元,相比当前市值溢价44%。 风险提示:新门店培育期长于预期;商业地产销售不及预期;经济下滑,消费低迷导致成熟门店业绩大幅下滑。
家家悦 批发和零售贸易 2017-02-14 26.39 33.00 21.23% 31.28 18.53%
31.50 19.36% -- 详细
投资要点: 投资建议:IPO后公司展店速度有望加快,预计2017-2018年每年净开店数量将达60家,内生增速5%-10%;公司门店资源丰富,账面现金充沛,线上线下合作和资本运作想象空间大。预计公司2016-2018年分别实现营业收入109.12,117.49和127.04亿元,归母净利2.54,2.72和2.94亿元,对应EPS 分别为0.71,0.76和0.82元。采用PE 估值法,参考可比公司估值给予2017年43 X PE,对应合理市值116.96亿元,目标价33元,增持评级。 直采+物流配送构筑生鲜经营优势。公司生鲜业务收入占比超过40%,处于行业领先水平。目前生鲜产品直采规模超过80%,直采模式有利于减少流通环节、降低产品损耗、形成价格优势。此外,公司通过生鲜物流配送打造核心竞争力,目前已在威海、烟台等地实现2.5小时配送圈,生鲜1天2配的能力,随着莱芜物流中心加快建设,生鲜配送优势有望复制,进一步帮助公司实现区域拓展。 未来看点:市场拓展有望加快,线上线下合作想象空间大。截至2016Q3,公司拥有620家门店,其中烟台、威海地区达512家,区域优势非常明显。公司在胶东地区收入占比达89.12%,而胶东地区社零总额仅占山东省的27.75%,未来省内拓展空间大。在新零售背景下,线上巨头纷纷寻求与拥有密集网点的成熟线下超市企业合作,公司在山东地区拥有丰富门店资源,线上线下合作想象空间大。 风险提示:新开门店增长不及预期;CPI 大幅下滑拖累同店增速。
苏宁云商 批发和零售贸易 2017-01-13 11.69 17.90 65.43% 11.45 -2.05%
11.62 -0.60% -- 详细
投资要点: 投资建议:看后公司收购天天快递加快发展社会化物流,以及全渠道经营效率不断改善从而实现盈利能力提升,维持目标价17.90元,“增持”评级。同时,受公司出售北京京朝苏宁电器有限公司 100%股权给苏宁电器集团产生9.94亿元投资收益影响,我们上调盈利预测,预计2016-2018年净利润为7.02(+4.23),8.01(+0.56)和12.67(+0.57)亿元,对应EPS 0.08(+0.05),0.09(+0.01)和0.14元(+0.01)。 收购天天快递,加快发展社会化物流服务。公司收购天天快递实现优势互补,全力推进社会化物流。苏宁物流的优势在于仓储尤其大家电标准化仓储,过去主要服务的客户是苏宁易购的C 端客户;而天天快递的优势在于最后一公里配送和覆盖全国的网络。公司收购天天快递是为发展社会化物流做准备,资产整合是最快的方式,而且双方的理念一致,强调仓配一体化而不是提供简单的配送服务。 全渠道经营改善,盈利能力逐步提升。①线下经营效率不断改善。大店方面,云店不但迭代升级,盈利能力凸显;小店方面,苏宁易购服务站2016年1-11月单店年化销售额同比提升25.50%,93.61%的店面在开业后12个月内实现单月盈利;②线上收入快速增长迎来边际效应拐点。2016年GMV 预计突破800亿元,随着GMV 增长和费用率改善,线上业务盈亏打平可期。③金融和物流服务提供增长点。我们预计2016年全年金融和物流服务分别贡献3亿和2亿的利润,2017年仍将保持70%左右的增速。 风险提示:与天天快递的整合低于预期;线上竞争激烈导致亏损。
百联股份 批发和零售贸易 2017-01-09 14.70 22.08 30.50% 15.69 6.73%
21.51 46.33% -- 详细
投资建议:公司为上海国资委旗下商业龙头,短期经营调整致市场对其业绩下滑悲观预期较重;我们认为,上海市历来为国企改革重镇,尽管公司2015年定增引入战投因市场震荡原因未能最终成功,但在商业竞争领域,推进混改一直是重要改革方向,后续改革推进有望带动公司业绩、估值双升。考虑公司第一八佰伴等主力门店装修调整影响,下调2016-2017年EPS:0.57(-0.15)/0.69(-0.10)元,预计2018年EPS0.80元,考虑行业整体估值下移,参考行业可比公司2017年平均PE32X,下调目标价至22.08元,维持“增持”评级。 上海国资委旗下商业龙头,混改、激励或成商业领域重要改革方向。 从国企改革层面来看,引入战投、实现股权激励一直是上海国企改革发展方向。公司2015年定增方案拟引入国开金融、珠海沐珊作为战略投资者,但后续由于股价波动影响,未能最终完成(定增底价15.03元)。但从上海国资委对国改要求和公司自身情况来看,引入战投、集团商业资产整合、股权激励都将是后续国企改革发展方向。 新零售融合线下价值再现,基本面2017年有望反弹。公司作为全国商业龙头,在新零售线上线下融合方面的探索不断。2016年12月,阿里系易果生鲜接手原永辉持有的联华超市21.17%股权,后续有望在超市业务上进行新零售探索;同时也为公司在购物中心、奥特莱斯等业态合作提供了新的契机。公司2016年八佰伴、东方商厦徐汇店等主力门店陆续进行半年左右装修升级改造对业绩有较大影响,2017年随着主力店全新回归,次新购物中心店逐渐成熟,业绩有望反弹。
苏宁云商 批发和零售贸易 2017-01-04 11.72 17.90 65.43% 11.93 1.79%
11.93 1.79% -- 详细
事件: 公司公告全资子公司江苏苏宁物流29.75亿元现金收购天天快递70%股权;同时约定交割完成后12个月内,剩余30%股权以12.75亿元价格增资进入苏宁物流或其相关运营公司,最终苏宁物流将持有天天快递100%股权,交割日起两年内天天快递高管不发生重大变化。 评论: 投资建议:公司29.75亿元现金收购天天快递70%股权,补强最后一公里物流,锻造互联网零售企业核心竞争力,同时为苏宁物流社会化服务打下坚实基础。短期催化剂落地,继续看好公司在新零售融合大趋势下,以线上高增速流量带动物流、金融变现,维持公司2016-2018年EPS:0.03/0.08/ 0.13元,维持目标价17.9元,“增持”评级。 收购天天快递,补强小件物流最后一公里配送能力。苏宁云商子公司江苏苏宁物流以29.75亿元收购天天快递70%股权,并约定交割完成后12个月内,天天快递剩余30%股权以12.75亿元再次增资进入苏宁物流(类股权互换绑定)。天天快递覆盖全国300多个地级市,拥有61个分拨中心(35个自营),超过1万配送网点,2016年全年预计完成票件量约12.6亿件,2015-2016年复合增长率57.30%。天天快递目前正处于布局完善、加速盈利时期:2015年营收17.6亿元,同比增长50.6%,净利润1037万元,2016年上半年即实现营收10.5亿元、净利润4370万元,其管理层预测2016、2017年净利润不低于8400万元、18000万元,此次收购对应2017PE 为23.6X。 电商+物流互利双赢,继续看好公司物流、金融变现带动估值切换。我们一直强调物流配送能力是自营电商后期核心竞争力,苏宁目前自有仓储建成500万平米,储备200余万平米,优势在于一二线城市大件物流配送;而苏宁定位全品类互联网零售,收购天天将极大增强小件最后一公里配送能力,同时将借助天天快递丰富经验助力苏宁物流对外社会化服务拓展。另一方面,天天快递除传统业务高速增长外,后续也将在电商仓、跨境仓方面加大投入,有望纵享苏宁+菜鸟电商业务增量,实现电商+物流合作双赢。公司当前股价仍较阿里入股与员工持股计划倒挂25%,短期催化落地,长期继续看好公司以电商带流量,物流、金融实现变现以及在新零售线上线下融合方面继续探索,市场对公司估值有望逐渐由PB 向PS 切换,维持目标价17.9元,增持。 风险提示:线上增长不及预期;快递整合不及预期;电商竞争加剧。
首页 上页 下页 末页 1/33 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名