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雷玉

长江证券

研究方向: 纺织行业

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工作经历: 厦门大学企业管理专业毕业,从事纺织行业研究。曾在家纺企业工作三年。...>>

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七匹狼 纺织和服饰行业 2011-08-16 16.78 -- -- 17.20 2.50%
18.44 9.89%
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事件描述 七匹狼今日发布2011年半年报,主要经营业绩如下:2011年上半年公司实现营业收入119,405.08万元,较上年同期增长22.64%;营业利润21,796.72万元,较上年同期增长28.72%;归属于母公司净利润17,488.91万元,较上年同期增长41.29%,摊薄后每股收益为0.62元。 我们的点评如下: 1,上半年收入同比增长22.64%,净利润同比增速略超预期; 2,综合毛利率有所下滑; 3,期间费用率同比小幅上升,净利率同比上升1.66个百分点。 4,预计公司2011、2012年的营业收入分别为27.47亿、34.34亿,每股收益分别为1.41元、1.79元,对应8月12日收盘价的PE分别为27、21倍,给予“谨慎推荐”评级。
富安娜 纺织和服饰行业 2011-08-16 21.40 -- -- 21.87 2.20%
22.52 5.23%
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事件描述: 富安娜今日发布2011 年中报,主要经营业绩如下:2011 年上半年公司共实现营业收入60,758.81 万元,同比增长34.06%,实现营业利润11,161.89 万元,同比增长81.60%;实现归属上市公司股东净利润8,566.95 万元,比上年同期增长79.28%,稀释后每股收益为0.64 元。 主要观点如下: 1.半年营业收入同比有所增长,净利润大幅增长,业绩超预期; 2.调整产品结构,高附加值产品销售比重加大,上半年公司毛利率大幅增加; 3. 期间费用率同比下降约3.51 个百分点,净利率同比上升3.56 个百分点; 4. 预计公司2011、2012 年的营业收入分别为14.67 亿、19.80 亿,每股收益分别为1.52 元、2.1 元,对应8 月12日收盘价的PE 分别为34.12、24.91 倍,维持“推荐”评级。
梦洁家纺 纺织和服饰行业 2011-08-12 31.57 -- -- 33.54 6.24%
33.54 6.24%
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梦洁家纺今日发布2011年中报,主要经营业绩如下:2011年上半年公司实现营业收入55,421.66万元,较上年同期增长59.85%;实现营业利润5,547.84万元,较上年同期增长61.69%;实现净利润4,101.03万元,较上年同期增长43.47%;实现归属于上市公司股东的净利润4,164.46万元,较上年同期增长46.86%,稀释后每股收益为0.44元。 主要观点如下:1.优化品牌结构,上半年营业收入同比大幅增长;2.高附加值产品销售比重加大,上半年公司毛利率大幅增加;3.上半年销售费用增加较大,公司今年所得税按25%计算(去年15%),净利率小幅下滑;4.预计公司2011、2012年的营业收入分别为12.81亿、17.43亿,每股收益分别为0.86元、1.21元(摊薄后,所得税25%),对应8月10日收盘价的PE分别为39.12、27.8倍,维持“谨慎推荐”评级。
潮宏基 休闲品和奢侈品 2011-08-11 14.64 -- -- 15.62 6.69%
15.62 6.69%
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潮宏基2011年中报公告:公司2011年1-6月,公司实现营业总收入63,675.82万元,比上年同期增长59.21%; 实现营业利润,946.31万元、利润总额9,119.56万元、归属于上市公司股东的净利润7,366万元,分别比上年同期增长了40.42%、37.78%和31.27%;实现每股收益0.41元,比去年同期增长24%。公司业绩符合预期。 我们认为: 1、公司通过“内生”、“外延”双轮同步快速发展; 2、为顺应消费需求,公司在保持主力产品K金产品快速发展的基础上,发展足黄金饰品; 3、预计公司2011、2012年的营业收入分别为13.48亿元、19.97亿元,每股收益分别为0.81元、1.09元,目前对应PE分别为37.12、27.59倍,首次给予“推荐”评级。
航民股份 纺织和服饰行业 2011-08-09 4.94 -- -- 5.11 3.44%
5.11 3.44%
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维持“推荐”评级 预计公司2011、2012年的营业收入分别为25.99亿元、31.89亿元,每股收益分别为0.632元、0.789元,目前对应PE 分别为12.42、9. 45倍,维持“推荐”评级。
华斯股份 纺织和服饰行业 2011-08-09 20.71 -- -- 20.97 1.26%
20.97 1.26%
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华斯股份今日发布2011年中报,主要经营业绩如下:2011年上半年公司实现营业收入2亿元,比上年同期增长15.40%;实现利润总额3177.75万元,比上年同期增长17.10%;归属于上市公司股东的净利润2728.02万元,比上年同期增长17.77%,基本每股收益0.24元。 预计公司 2011、2012年的营业收入分别为61.29亿、76.61亿,每股收益分别为1.69元、2.29元,对应7月31日收盘价的PE 分别为15.97、11.78倍,维持“谨慎推荐”评级。
山东如意 纺织和服饰行业 2011-08-03 13.31 -- -- 13.47 1.20%
13.47 1.20%
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山东如意今日发布2011年中报,主要经营业绩如下:2011年上半年公司实现营业总收入29,499.72万元,同比增长13.61%;实现利润总额2,906.53万元,同比增长1.66%。实现净利润2,498.42万元,同比增长2.28%,基本每股收益0.16元。 我们的主要观点如下:1.上半年营业收入同比有所增加,增速符合预期;2.毛利率有所下滑,同比下滑1.21个百分点;3.财务费用大幅增加,非经常性损益同比减少,净利润率下降;4.预计公司2011、2012年的营业收入分别为5.31亿、5.55亿,每股收益分别为0.31元、0.37元,对应7月31日收盘价的PE分别为43.48、36倍,给予“谨慎推荐”评级。
华孚色纺 纺织和服饰行业 2011-08-02 9.68 -- -- 9.35 -3.41%
9.35 -3.41%
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华孚色纺今日发布2011年中报,主要经营业绩如下:2011年上半年公司实现营业收入281,528.25万元,同比增长22.98%;实现净利润24,289.26万元,同比增长49.46%。其中归属母公司净利润24,122.71万元,同比增长46.76%。 基本每股收益0.87元。 2011年中期分配方案:公司拟以2011年6月30日的总股本27,766.4191万股为基数,每10股资本公积转增10股,转增后,公司总股本由27,766.4191万股增加至55,532.8382万股。 我们的主要观点如下: 1.上半年营业收入同比有所增加,净利润增速符合预期,下游企业去库存减缓,三季度营收有望回升; 2.毛利率有所下滑,主要是受棉花价格急速下跌的影响,但品牌溢价和垂直整合生产成本拉升了部分毛利率; 3.运营管理效率提高,期间费用率逐季减少,非经常性损益增加,净利润率上升; 4.龙头品牌效应继续凸显,产业链垂直一体化优势逐步扩大; 5.预计公司20 11、2012年的营业收入分别为61.29亿、76.61亿,每股收益分别为1.69元、2.29元,对应7月29日收盘价的PE分别为18.1、13.36倍,维持“推荐”评级。
凯撒股份 纺织和服饰行业 2011-08-01 13.21 -- -- 13.38 1.29%
13.38 1.29%
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凯撒股份今日发布2011年中报,主要经营业绩如下:2011年上半年公司实现营业收入16,793.91万元,同比增长11.29%;实现归属于母公司净利润3,299.33万元,同比增长15.13%,稀释后每股收益为0.154元。 主要观点如下:1.上半年营业收入同比有所增加,但增速逊于预期;2.因自营店收入占比上升,提高产品价格,有效控制生产成本,上半年公司毛利率大幅增加;3.上半年销售费用上升6个百分点,由于毛利率的大幅提升,净利润率下滑0.27个百分点;4.预计公司2011、2012年的营业收入分别为4.47亿、5.36亿,每股收益分别为0.4元、0.46元,对应7月28日收盘价的PE分别为43.25、37.6倍,给予“谨慎推荐”评级。
航民股份 纺织和服饰行业 2011-07-27 4.65 -- -- 5.11 9.89%
5.11 9.89%
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1、近期我们对航民股份进行了调研,与公司董秘就公司经营及未来发展战略进行了深入交流。 公司属于印染行业的龙头企业,在三十多年印染行业发展过程中,公司不断提高经营管理水平,提高效益,保持公司在行业内领先地位;同时,公司节能减排,发展循环经济方面走在国内同行的前列。综合实力和核心竞争力进一步增强,企业不断做大、做强。 公司在保持印染行业领先地位前提下,积极拓展并培育产业链上新的利润增长点,在非织造布及航运方面努力拓展,不断提高企业在产业配套上的竞争优势。 随着国家对环保、低效产能的调整,具有竞争优势的龙头企业将获得更大的市场份额。 2、盈利预测及风险提示:公司下游需求的波动及公司在新领域中的拓展速度。 我们预计2011-2013年主营业务收入分别为28.02、36.41、46.89亿元,对应的EPS 分别为0.69、0.91、1.05元,目前市场价格为7.34元,对应PE 分别为10.64、8.07、6.99倍。我们给予公司“推荐”投资评级。
森马服饰 批发和零售贸易 2011-07-15 48.63 -- -- 52.41 7.77%
53.00 8.99%
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1、近期我们对森马服饰进行了调研,与公司董秘就公司战略及经营情况进行了深入沟通。 公司近几年发展迅速,公司森马品牌得益于休闲服行业快速发展,在行业中处于领先地位;公司童装巴拉巴拉品牌在童装市场中处于绝对优势,童装行业发展较初级,公司在此行业中已积累了相当的经验。公司在不断壮大的同时,加强研发,提供多样性的产品,满足消费者不断变化的需求,同时公司加强供应链管理,以适应不断成长的需要。 2、盈利预测及风险提示:随着公司规模的不断扩大,公司能否适应需求,在采购环节达到规模效应,供应链能否跟上公司发展的需要。 我们预计2011-2013 年主营业务收入分别为90.96、129.14、177.67 亿元,对应的EPS 分别为2. 4、3.49、4.72元,目前市场价格为52.1 元,对应PE 分别为21.7、14.93、11.04 倍。我们给予公司强烈“推荐”投资评级。
华斯股份 纺织和服饰行业 2011-06-28 19.39 -- -- 22.13 14.13%
22.13 14.13%
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事件描述 1、近期我们对华斯股份进行了调研,与公司董秘就公司战略及经营情况进行了沟通。公司在稳步发展国外市场的同时,加强对国内市场的开拓。公司逐步由加工性企业向加工、品牌企业并重过渡。 2、盈利预测及风险提示:公司是国内裘皮行业的龙头企业,在同行业中属于佼佼者,远远超过同行业企业。 公司目前主要以国外市场为主,并努力开拓中国市场,国外市场和国内市场属于完全不同的经营模式,国内市场品牌运营需新的思维和积累相关的经验。我们期待公司在国内市场有较快的增长。 我们预计2011-2013年主营业务收入分别为4.86、5.79、6.96亿元,对应的EPS 分别为0.6、0.76、0.96元,目前市场价格为18.9元,对应PE 分别为31.5、24.87、19.69倍。我们给予公司“谨慎推荐”投资评级。 事件评论 公司主要从事特种养殖动物毛皮深加工以及裘皮服装、饰品的设计、研发和制造,公司以自主研发、规模化生产以及产业链一体化核心优势为基础,建立起“农业龙头企业打造完整产业链和动态升级”的经营模式。建立了国际化的营销网络,采取OEM 模式、ODM模式和自有品牌生产商(OBM模式)相结合的方式,将裘皮服饰推向国内、外市场。 第一,公司销售规模稳步提升公司近几年销售规模保持平稳发展。2009年增长达20%,主要是2008年以来,公司大力拓展俄罗斯及周边国家市场,取得了很大的突破,国外销售保持较稳定增长,而国内销售较快,国内销售2009年增长更高达70%左右,但国内销售比例较小,对销售增长贡献有限。 公司内销全部采用OBM 业务模式。公司在海外市场快速发展的同时,不断加大国内市场开发力度,公司利用自主品牌“怡嘉琦”和“华斯迈莎”进行OBM模式运营。随着公司品牌影响力不断加强和营销渠道拓展,公司自有品牌产品的影响力进一步得以提升。 毛利率逐年提升, 公司一方面通过业务模式升级战略,公司出口业务按照业务模式分为OEM、ODM 和OBM,目前三种业务模式协同发展,并不断向OBM 模式优化升级,其中OEM、ODM 收入为非自有品牌裘皮服装、饰品的出口收入,OBM 收入为公司所有自主品牌产品的出口收入。在保持OEM 业务收入稳定增长的同时,逐步扩大毛利率较高的ODM 和OBM 业务模式销售比例,业务模式升级战略促进了公司综合毛利率水平的提升;同时,公司不断优化产品结构,策略性地减少低附加值产品的生产,扩大毛利率较高的产品尤其是裘皮服装的销售比重,进一步促进了公司毛利率水平的大幅提升。另外,公司原材料成本控制优势对毛利率增长提供了有力保证。 第三,公司存货情况公司存货主要包括原材料、半成品、库存商品和在产品。原材料包括原料及辅料,原料主要是水貂皮、獭兔皮、狐狸皮等各种特种养殖动物原皮,辅料主要是化学试剂、里料、衬布等;半成品包括裘皮皮张和裘皮面料;库存商品主要为裘皮服装和饰品;在产品主要为期末尚未完工的产品。 公司存货占比最大的是半成品,主要是因为原皮不易储存,加工成裘皮皮张和裘皮面料以后方可长期保存,公司半成品既可以直接对外销售,又可以进一步加工成裘皮服装和饰品。因此,半成品是公司存货存储的主要形态。存货是公司的核心资源之一,是公司进行大规模裘皮服装生产和及时供货的保证。 公司期间费用占营业收入的比例较稳定,近几年保持较平稳的水平,公司期间费用得到了有效控制,有利于公司增强可持续发展,净利润空间得以扩大。 公司发展初期,主要通过自身积累以及银行短期借款来满足资金需求,限制了公司产能扩张、研发投入、销售区域拓展以及营销网络建设的步伐,公司主要采取低利润率快进快出的经营策略以应对流动资金的短缺,产品结构以毛利率较低的裘皮皮张、面料为主,业务模式也以毛利率相对较低的OEM 和ODM 为主。2008年以来,公司在产品结构调整、业务模式升级以及销售区域拓展方面取得显著成果,公司盈利能力显著增强。公司净利率在2008年有了较大幅度的提高。 2009年9月公司被认定为高新技术企业,享受15%的所得税优惠税率;2011年2月公司公告,公司被国家科学技术部火炬高技术产业开发中心认定为“国家火炬计划重点高新技术企业”,有效期三年。公司享受的所得税税收优惠政策有利于保持净利润水平的持续增长。 第六,我们给予华斯股份“谨慎推荐”评级公司的业务范围包括了从原材料采购到裘皮服饰销售的完整业务流程,是国内裘皮行业的龙头企业,多家世界一流的裘皮服饰品牌商和贸易商选择华斯股份作为生产基地。公司在同行业中属于佼佼者,远远超过同行业企业。 公司目前主要以国外市场为主,并努力开拓中国市场,国外市场和国内市场属于完全不同的经营模式,国内市场品牌运营需新的思维和积累相关的经验。我们期待公司在国内市场开拓有良好的表现。 我们预计2011-2013年主营业务收入分别为4.86、5.79、6.96亿元,对应的EPS 分别为0.6、0.76、0.96元,目前市场价格为18.9元,对应PE 分别为31.5、24.87、19.69倍。我们给予公司“谨慎推荐”投资评级。
大杨创世 纺织和服饰行业 2011-05-30 15.51 -- -- 16.92 9.09%
19.34 24.69%
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1、2011年5月26日我们对大杨创世进行了调研,与公司总经理及董秘对公司战略及经营情况进行了沟通。公司近几年发展较迅速,特别是中国国内销售增长较快。公司正在由加工性企业向品牌企业转变。 公司坚持“创国际一流服装品牌”的战略目标,不断加大自主品牌的建设力度,并取得显著成果。公司在加强“创世”品牌建设的基础上,继续加大“凯门”职业装品牌的推广力度,同时推出了专门针对年轻消费者的网上直销品牌Yousoku(酷格部落),形成了“创世”、“凯门”、“Yousoku”三箭齐发共同开拓国内市场的品牌格局。 2、盈利预测及风险提示:公司主要以加工高档西服为主,公司在保持原来的优势基础上,加大自有品牌的建设力度公司未来在品牌建设和运营方面,还有很长的路要走,目前公司对品牌建设的投入不大,我们期待公司未来在品牌运营方面能有较快的发展。 我们预计2011-2013年主营业务收入分别为14.12、18.50、24.1亿元,对应的EPS分别为0.94、1.35、1.71元,目前市场价格为16.6元,对应PE分别为17.66、12.3、9.71倍。我们给予公司“谨慎推荐”投资评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名