投资要点 天然气消费大发展及智能化改造是智能燃气表行业发展的核心动力。根据我们测算,天然气消费未来3年复合增长率将达到14%左右,燃气表作为天然气的计量仪表,也将随着天然气消费的快速增长而增长。同时,智能燃气表可以节省燃气公司总支出,避免入户抄表难,实现提前回收燃气费用,因而燃气表智能化是燃气表行业发展的必然趋势。 智能燃气表行业未来3年将保持30%增长速度。按照需求来源分,燃气表的需求可分新增需求及替代需求,经过我们测算未来3年燃气表需求年均复合增长率为25%左右,受益于智能化改造提升等因素,预计未来3年智能燃气表年均复合增长率约为30%左右。 公司有望在未来3年保持快速发展。未来几年智能燃气表行业新进入者的进入壁垒越来越高;同时,与竞争对手相比公司竞争优势突出,预计公司市场份额将在未来3年逐步提升;此外,受益于公司轻资产运营模式及产业链低位,公司将实现价格波动有效传导,从而有望保持公司盈利能力额稳定。 进军工商业燃气表领域,培养新增长点。随着天然气消费比重的不断攀升,工商业天然气消费的比重将快速上升,工商业是天然气消费的潜在增长点。公司长期关注工商业用燃气表发展情况,并逐步加大发展力度。随着公司工商业用燃气表快速发展,工商业用燃气表占比将不断提升,将有望成为公司另外一个重要增长点。 财务与估值 预计公司2013-2015年每股收益分别为1.80、2.37、3.05元,2013年可比公司平均估值为27倍,考虑到公司未来3年业绩有望继续保持高速增长,我们给予15%估值溢价,按照2013年每股收益的31倍市盈率计算,给予目标价55.80元,首次给予公司增持评级。 风险提示 新产品开发风险核心技术流失风险

事件公司发布2012年财务报告,根据财务报告2012年公司实现营业收入、营业利润及归属母公司净利润分别为8.03亿元、0.87亿元、0.91亿元,同比分别增长27%、35%、21%,2012年实现每股收益为0.29元。我们对此点评如下 投资要点 业绩基本符合我们预期。2012年公司实现每股收益0.29元,基本符合我们的预期(我们预期为0.30元),2012年业绩增长的主要原因在于公司消防车业务2012年发展迅速(营业收入同比增长56%,利润增长90%),成为公司业绩增长的主要推动力;同时,公司军品业务2012年也取得较大进展,进而提升公司业绩。 2013年公司将步入景气攀升期。从公司空港地面设备业务来看,通常情况下,公司空港地面设备业务滞后于航空业投资增速2个季度左右,我国航空业投资增速在5月份已经呈现上升趋势;这意味着公司空港地面设备业务将在2012年4季度不断好转。从公司消防设备业务来看,随着公司募投产能的释放,产能瓶颈得以缓解;同时公司消防设备业务近期公布的5966万元的合同也将推动2013年消防设备业务的增长。 公司积极准备通用航空产业。通用航空是我国航空装备制造业中最后一片蓝海,我国通用航空产业潜力巨大,作为我国空港地面设备的供应商,预计公司也将从技术、人才、市场等各方面积极做好准备,分享通用航空产业发展带来的机遇。 财务与估值 我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.37、0.45、0.54元(2013年、2014年原预测分别为0.37元、0.46元),根据可比公司估值情况,我们按照2013年可比公司平均市盈率28倍进行估值,对应目标价10.36元,维持公司增持评级。 风险提示 行业过度竞争风险、原材料价格波动风险。

事件 公司发布2012年年报及2013年1季度业绩预告,2012年年报显示公司营业收入、归属母公司净利润分别为10.44亿元,2.08亿元,折合每股收益0.70元;2013年1季度业绩预告显示,2013年1季度业绩同比增长10%-20%之间。 我们对此点评如下: 投资要点 2012年公司业绩基本符合预期。2012年公司营业收入、归属母公司净利润分别为10.44亿元,2.08亿元,同比增长分别为33%、30%,实现每股收益0.70元,基本符合我们的预期。分业务来看,工业机器人、物流与仓储自动化、自动化检测与系统集成营业收入均实现大幅增长(增长幅度分别为35%、43%、49%),毛利率消费下滑;但交通自动化业务却下滑36%左右,同时毛利率大幅下滑11%,拖累了公司业绩增长。 2012年实现多领域突破。2012年公司工业机器人产品在整车焊接中实现突破,同时核心零部件实现自主供应;物流与仓储业务在电力行业、电网自动化领域实现突破;公司特种机器人在军工领域实现突破;公司积极储备3D打印、智能上下料系统等业务。公司产品在新领域实现突破将有望为公司后续成长打开空间。 2013年1季度业绩增长低于市场预期。根据公司2013年1季度业绩预告,2013年1季度业绩同比增长10%-20%之间,低于市场预期,我们分析认为2013年1季度业绩低于市场预期的主要原因是因为1季度是公司往往业绩低点,公司订单集中在下半年结算,我们认为1季度业绩低于预期不影响全年业绩。 财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.70、0.99、1.37元,根据可比公司估值情况,按照2013年41倍市盈率估值,对应目标价40.59元,维持公司增持评级。 风险提示 宏观经济波动风险、行业过度竞争风险。

事件 公司发布2012年年报,根据公司年报2012年公司实现经营收入、归属母公司净利润分别为145.35亿元、11.35亿元,同比分别增长21%、24%,实现每股收益0.94元,我们对此点评如下: 投资要点 业绩基本符合我们的预期。根据公司2012年年度财务报告,2012年公司实现每股收益为0.94元,与我们预期(0.92元)基本吻合。分行业来看,煤炭机械业务营业收入同比增长20.69%,毛利率减少1.65%,是公司业绩增长的最大贡献因素;煤炭业务受到煤炭价格下滑影响,虽然销售量增长14%左右,但销售额仅增长1%,同时毛利率下滑7.66%,在一定程度上拖累了公司业绩增长。从费用角度来看,2012年公司销售费用、管理费用占比下降,也推动了公司业绩增长。 业绩增长尽显龙头风范。2012年受到宏观经济影响,煤炭机械行业需求萎缩,许多煤炭机械企业出现业绩负增长;天地科技凭借雄厚的技术实力在如此环境中取得24%的业绩增长实属不易,体现了公司出色的竞争能力。同时,公司年报披露2015年公司奋斗目标是实现煤炭机械销售145亿元(2012年为80亿元左右),体现了公司煤炭机械行业的龙头风范。 2013年公司经营环境向好。煤炭价格经过2012年大幅下滑,继续向下大幅下跌的可能性较小;同时,近期公布的制造业PMI数据显示我国制造业持续复苏,制造业持续复苏将在一定程度上刺激对煤炭的需求,进而增加对煤炭机械行业的需求;因而我们认为2013年公司经营环境有望好于2012年,这将为公司2013年业绩增长营造良好外部条件。 财务与估值 我们预计2013-2015年每股收益分别为1.13、1.37、1.67元,根据可比公司估值情况,按照2013年业绩14倍市盈率进行估值,对应目标价15.82元,维持公司买入评级。 风险提示 宏观经济波动风险、行业过度竞争风险。

事件近日,公司公布重大合同订单及业绩快报。重大合同方面,公司近日与辽宁美程在线印刷有限公司签订总额为2.29亿元的合同;业绩快报方面,根据公司业绩快报,公司2012年实现每股收益0.70元;我们点评如下。投资要点2012年业绩略低于我们预期。根据公司业绩快报,2012年公司实现每股收益0.70元,略低于我们之前的预期(0.77元)。我们认为,受宏观环境影响,订单交付速度放缓是公司业绩低于预期的主要原因:从单季度来看,2012年公司单季度营业收入增速分别为49%、38%、30%、23%,显示出公司订单交付速度放缓趋势。 重大合同彰显公司在新领域实现突破。根据公告,公司与辽宁美程在线印刷有限公司签订总额为2.29亿元的合同为公司首次在印刷行业自动化方面实现突破,合同的签订对公司开拓印刷行业自动市场具有重要意义。同时我们乐观预见公司还将在其他领域不断开拓市场,或为公司后续发展打开空间。 长期看好公司的发展前景。随着我国经济发展面临转型,制造业智能化是不可逆转的趋势,同时随着我国人口逐步步入老龄化,劳动力短缺将成为制造业长期面临的困境;这些因素都促使制造业进行智能化改造,公司技术实力突出,使得公司能够获得快于行业的发展速度,我们长期看好公司的发展前景。 财务与估值. 我们小幅调整了公司2012年-2014年每股收益,调整后每股收益分别为0.70、0.99、1.37元(原为0.77元、0.98元、1.25元),根据可比公司平均估值情况,考虑到公司在智能化领域强大竞争力及相对可比公司可能有更高的业绩增速,给予20%估值溢价,按照2013年41倍市盈率计算,给予目标价40.59元,维持公司增持评级。.'风险提示. 宏观经济波动风险、行业过度竞争风险。

事件 公司发布2012年业绩快报,根据业绩快报2012年公司实现营业收入、营业利润及归属母公司净利润分别为8.03亿元、0.87亿元、0.91亿元,同比分别增长27%、35%、21%,2012年实现每股收益为0.30元。我们对此点评如下: 投资要点 2012年业绩略超我们预期。2012年公司实现每股收益0.30元,略超我们的预期(我们预期为0.28元),预计主要原因在于公司消防车业务2012年发展迅速,成为公司业绩增长的主要推动力;同时,公司军品业务2012年也取得较大进展,进而提升公司业绩。 2013年公司将有望步入景气攀升期。从公司空港地面设备业务来看,通常情况下,公司空港地面设备业务滞后于航空业投资增速2个季度左右,我国航空业投资增速在2012年5月份已经呈现上升趋势;这意味着公司空港地面设备业务将在2012年4季度不断好转。从公司消防设备业务来看,随着公司募投产能的释放,产能瓶颈有望得以缓解;同时公司消防设备业务近期公布的5966万元的合同也将推动2013年消防设备业务的增长。 通用航空政策或将成为公司股价催化剂。目前,我国低空空域顶层设计层面的三大核心管理办法,包括低空空域划设规定、低空空域管理使用规定、通用航空任务审批办法等,其中前两者有望近期出台。公司作为我国空港地面设备的供应商,通用航空政策的出台或将成为公司股价催化剂。 财务与估值 根据公司业绩快报情况及公司分业务增长情况,我们小幅上调2012~2014年公司业绩预测分别为0.30元、0.37元、0.46元(原预测分别为0.28元、0.33元、0.39元)。根据可比公司估值情况,我们按照2013年可比公司平均市盈率28倍进行估值,对应目标价10.36元,维持公司增持评级。 风险提示 行业过度竞争风险、原材料价格波动风险。

事件 公司发布公告称,公司自主开发的“自升式海洋石油钻井平台齿条钢锻件研发”和“加氢反应器筒节锻件研发”于2012年12月18日通过了中国机械工业联合会和山东省经济和信息化委员会联合组织的新产品、新技术成果鉴定,鉴定结论为:1)公司研制的177.8mm自升式海洋石油钻井平台齿条钢锻件在国内尚属首例,各项技术指标均优于相关标准,可替代进口轧制产品,达到国际先进水平;2)研制的加氢反应器筒节锻件产品,各项技术指标均优于相关标准,达到国内先进水平。我们对此点评如下: 投资要点 短期看,钻井平台齿条钢锻件及加氢反应器筒节锻件研发成功并通过专家鉴定将拓展公司的业务空间。公司原有业务主要集中于风电主轴、管模等,受宏观经济、行业等因素影响,公司原有业务发展缓慢,此次公司钻井平台齿条钢锻件及加氢反应器筒节锻件研发成功为公司拓展了新的业务空间。根据公司公告,钻井平台齿条钢锻件及加氢反应器筒节均进行了了小批量试制,试制结果已获有关用户的认可,目前公司已具备批量生产的能力和条件。我们预计钻井平台齿条钢锻件及加氢反应器筒节锻件明年将贡献收益。 长期看,钻井平台齿条钢锻件及加氢反应器筒节锻件研发成功将为战略转型打下基础。近年来,公司依托原有业务积极寻求战略转型,2012年5月份公司首件宽厚板坯产品成功下线,标志公司战略转型迈出重要一步,此次钻井平台齿条钢锻件及加氢反应器筒节锻件研发成功标志着公司依托宽厚板进行战略转型的步伐又向前迈进一步,也标志着公司在宽厚板加工、应用领域取得重要进展。 财务与估值 我们维持对公司业绩预测,即2012-2014年每股收益分别为0.23、0.30、0.37元,根据可比公司估值情况,维持公司目标价5.97元,维持公司买入评级。 风险提示 行业过度竞争风险、原材料价格波动风险。

事件 公司发布公告称,公司控股股东新疆广泰空港股权投资有限合伙企业新疆广泰通过深圳证券交易所交易系统增持威海广泰1,034,904股,占公司股份总额的0.337%,增持价格区间为6.80元/股至7.00元/股;同时,新疆广泰拟承诺自首次增持日起未来12个月内继续增持不超过本公司总股本的2%(含此次已增持股份在内),且不少于0.6%(含此次已增持股份在内)。我们对此点评如下: 投资要点 增持股份彰显控股股东信心。根据公告,控股股东给予对威海广泰未来持续稳定发展的信心,通过深圳证券交易所交易系统增持威海广泰1,034,904 股, 占公司股份总额的0.337%,同时,控股股东承诺未来12 个月内继续增持不超过本公司总股本的2%(含此次已增持股份在内),且不少于0.6%,也就是说,未来12 个月控股股东仍将通过二级市场增持至少股份总额0.263%的股票,折合81 万股左右,我们认为控股股东通过二级市场增持显示了控股股东对公司发展前景的信心。 前瞻来看,2012 年2 季度是公司近期业绩低点。通常情况下,公司空港地面设备业务滞后于航空业投资增速2 个季度左右,我国航空业投资增速在5 月份已经呈现上升趋势;这意味着公司空港地面设备业务将在4 季度好转。同时,公司消防设备业务近期公布的5967 万元的合同也将推动下半年消防设备业务的增长。 通用航空政策或将成为公司股价催化剂。目前,我国低空空域顶层设计层面的三大核心管理办法,包括低空空域划设规定、低空空域管理使用规定、通用航空任务审批办法等,其中前两者有望在年内出台。公司作为我国空港地面设备的供应商,通用航空政策的出台或将成为公司股价催化剂。 财务与估值 我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.28、0.33、0.39 元,根据可比公司估值情况,我们维持目标价9.52 元,维持公司增持评级。 风险提示 行业过度竞争风险、原材料价格波动风险.

事件 公司对发行港股工作进度进行了公告,根据公告,公司已经完成上市前期工作,目前公司股票已经在香港联合交易所有限公司上市交易。我们对此点评如下:投资要点公司港股发行方案优于预期。此次公司共发行港股2.21亿股,发行价格为10.38港元(折合人民币8.34元),公司发行港股数量明显少于市场预期(证监会核准公司可以发行不高于4.025亿份H股),发行港股对公司股本的摊薄效应弱于市场预期。 登陆港股将有利于公司海外市场的拓展。近年来公司大力拓展海外市场,海外市场也高速成长(由2008年的0.14亿元上升到2011年的0.99亿元),未来海外市场也是公司成长的重要支点。公司此次登陆港股,将有利于扩大公司的国际知名度,将有望对公司的海外市场拓展产生积极的推动作用。 短期来看,增发港股将对公司业绩产生一定的摊薄效应。根据公司公告,公司此次拟增发港股2.21亿股,这将使得公司总股本由14亿股扩张至16.21亿股,由于短期内增发港股募集资金投资项目带来的业绩增加有限,因而短期内增发港股可能将给公司带来业绩的摊薄。 财务与估值 考虑到公司增发港股带来的股本摊薄效应,我们根据新股本计算,调整公司2012-2014年每股收益预测分别为0.95、1.14、1.36元(原预测为1.09、1.31、1.57元),根据可比公司估值情况,给予2012年14倍市盈率,给予对应目标价13.30元,维持公司增持评级。 风险提示 行业过度竞争风险、原材料价格波动风险。

事件 针对近日部分媒体对公司涉足无人机发动机项目,公司发布公告称,公司对无人机发动机相关技术及产品进行了初步的研发和试制,现已经完成了一款小型涡喷发动机实验样机的试产,公司现已经掌握但仅限实验样机机型的发动机制造的相关技术,但不代表全面掌握了涡喷发动机的全部技术,现阶段也并未形成批量化的生产能力,现仅处于前期技术、生产、工艺的试制阶段,截止到目前尚未进行大规模的投资,且该项目的投资规划也未制定。我们对此作如下分析: 投资要点 涉足无人机发动机项目表明公司对新业务的尝试。随着我国经济转型的推进,经济增长对煤炭的需求增速不断下滑,进而带来对煤炭机械需求增速的下滑;同时,由于前期煤炭机械产能扩张速度较快,导致行业竞争日趋激烈。在这种大背景下,公司积极寻求新业务的心态在情理之中。 前景诱人但过程曲折。发动机制造属于我国飞机制造业的“短板”环节,如果公司无人机发动机能够研发成功,则将有望为公司发展开拓另一个增长极;同时,发动机研发、量产、市场开拓等环节存在较多困难,公司选择无人机发动机项目或将面临诸多曲折。 预计对公司业绩影响有限。公司的无人机发动机业务目前仅处于实验样机的试产阶段,同时公司尚未进行大规模投资,该项目从实验样机的试产阶段到大规模生产与销售需要经历成形、投资、中试等诸多环节,预计短期内对公司业绩影响有限。 财务与估值 我们维持公司的业绩预测,即2012-2014 年每股收益分别为0.36、0.44、0.55 元,根据可比公司估值情况,维持目标价6.80 元,维持公司增持评级。 风险提示 技术开发风险、市场开拓风险。

事件公司发布公告称,公司子公司禹城通裕矿业投资有限公司通过挂牌竞买方式以人民币650万元整竞得了甘肃省文县何家湾-佛儿崖一带金矿普查探矿权,在竞得结果经公示10个工作日无异议后,通裕矿业将5个工作日内与甘肃省国土资源厅签订《探矿权出让合同》。我们对此进行如下分析:投资要点. 如获得此次探矿权将有望增加公司矿业投资项目的储备。6月,公司以自由资金9000万设立全资子公司通裕矿业投资有限公司,开展矿业投资等业务,2012年7月,公司公告通裕矿业投资有限公司与山东省物化探勘查院签署《矿业权投资合作协议》,并相继获得新疆阿勒泰市喀依腊克特西铜及多金属普查、山东省沂南县望前庄地区金矿普查、山东省沂南县四山子地区金及多金属矿详查等3处探矿权,如果此次通过竞拍方式可以获得甘肃省文县何家湾-佛儿崖一带金矿普查探矿权,将使得公司储备探矿权项目增加至4个。 参与此次探矿权竞拍表明公司积极发展矿业投资的心态。继公司7月份获得3个矿业的探矿权后,公司又参与此次甘肃省文县何家湾-佛儿崖一带金矿普查探矿权竞拍,预期表明公司在矿业投资领域积极拓展的心态。 预计短期内对业绩影响有限,中长期来看或有利于公司转型。由于公司4个矿业投资均为探矿权,到取得采矿权还需要经过矿产勘探、制定开发利用方案等程序,需要一定时间,因而预计短期内对公司业绩影响有限。我们判断,中长期来看,公司通过矿业投资不仅可以降低业绩波动性,而且有利于培育新业务,有利于公司转型。 财务与估值. 我们维持对公司业绩的预测,即2012-2014年每股收益分别为0.23、0.30、0.37元,根据可比公司估值情况,维持公司买入评级,维持目标价5.97元。 风险提示.矿业投资不确定风险、勘查失败风险。

事件. 公司发布公告称,近期相继中标青海省电能计量中心自动化铅封线项目、中标江苏省电能计量中心电能表安装检测系统项目、中标江苏省电能计量中心河西基地智能物流系统项目、中标山东电力集团公司中心智能化仓储系统项目,涉及总合同金额6687万元左右,我们对此作如下分析。 投资要点. 短期来看,公司此次中标青海省电能计量中心自动化铅封线项目、江苏省电能计量中心电能表安装检测系统项目、江苏省电能计量中心河西基地智能物流系统项目、山东电力集团公司中心智能化仓储系统项目将有望对2012年特别是2013年业绩提供有力支撑,6687万的合同金额约占2011年营业收入的8.54%,公司此次公布的中标项目将有望对今明两年业绩起到有力支撑作用。 中长期来看,公司公布中标电力行业项目,意味着公司业务在新领域实现成功拓展。公司此次公布的4个中标项目均来自于电力行业,公司将为4家电力公司提供自动化铅封系统、智能挂表机械臂、智能移动机器人(AGV)系统、自动化立体仓库及自动输送系统等,这意味着公司自动化智能装备在电力行业获得有效拓展,将有望为公司产品在电力行业拓展起到示范作用。 业务拓展能力是公司长远发展的核心能力。我们认为,业务拓展能力是公司长远发展的核心能力,业务拓展能力来源于公司较强的技术研发能力,此次公司在电力行业拓展是公司业务拓展能力的重要体现,长期来看,我们认为公司仍有向其他行业拓展的可能。 财务与估值. 我们维持对公司业绩预测,即2012-2014年每股收益预测分别为0.77、0.98、1.25元,根据可比公司估值情况,维持目标价26.18元,维持公司增持评级。 风险提示. 行业过度竞争风险、技术流失风险。

投资要点 从递延所得税资产分析可以得出子公司亏损降低当期利润,有望为未来抵税留下空间。2012年期初为522万元,而三季度末为1132万元,增加610万元,分项来看增长最快的是资产减值准备,由116提高到295万,同比增长154%,其次为内部销售未实现利润318万,同比增长36%。上半年销售收入仅有6%增长,但是应收账款翻倍,在经济环境不景气情况下,公司给经销商更多的支持,可能提高公司当期资金成本和负担,降低当期利润。根据公司披露的2012年半年报,上半年多个子公司累计亏损1000多万元,但公司并未在当期认定可抵扣亏损并确认递延所得税资产,而仅作为未确认的递延所得税资产进行披露。我们分析认为公司的会计处理可能较为审慎,若未来五年内子公司能实现盈利,将对未来的所得税费用有一定程度的抵减。 发出商品同比增长50%,或将预示未来收入确认将提速。考察公司收入与发出商品之间,发现收入增速滞后发出商品增速约半年,2010年收入超预期增长过程中发出商品率先增长近100%,而在2011年开始发出商品增速降低,随后收入增长放缓。特别地,2012年中开始,发出商品为3274万,同比期初增长49%,而收入则仅增长6%,按照公司产品目前50%左右的综合毛利率,我们预计发出商品满足收入确认条件时对应的收入约为6500万元,较之公司单月约1亿元的销售额,占比较高,或将预示未来收入确认将提速. 三季度预收款增加1000万元,新产品开始发力。公司三季报中预收账款为2200万元,比年初1100万翻倍,与二季度末增加900万元,同比增长69%,而低压变频和伺服主要通过经销预收款极少,我们推测可能是重点培育的新能源汽车控制器、大传动等在三季度取得大量订单,假设按照20%的预付款比例来测算,新签订单金额可能有4500万。我们分析认为,凭借公司极强的技术研发和市场开拓能力,新产品有望在明年取得显著增长,较可能超出市场预期。 财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.85、1.09、1.37元,参考可比公司PE估值,考虑汇川行业地位品牌价值和增长,给予2013年25倍PE估值,对应目标价27.25元,维持公司买入评级。 风险提示 宏观经济持续下滑、房地产开工持续下滑、产品价格下降。

公司发布公告称,公司近日与纳威司达全球运营公司(NavistarGlobalOperationsCorporation)签订了《纳威司达经销商合同》,合同约定威海广泰负责卡车底盘在中国区域的销售、维修及配件供应;纳威司达公司负责根据威海广泰提供的技术要求向其提供符合要求的底盘。我们对此点评如下:投资要点牵手大象,拓展新业务。纳威司达全球运营公司是全球着名的商用汽车(卡车、校车等)和发动机制造商,全球500强企业中排名第202位(2010年《财富》杂志),万国(International)商用车是其旗下主要品牌产品。纳威司达公司在北美的中卡、校车、特种车和专用车市场占有率排名第一,重卡市场位居第二,公司此次与纳威司达全球运营公司合作可以拓宽公司经营范围,有望培育新的利润增长点。 发挥协同效应。威海广泰主营机场地面设备、消费设备等业务,自身对卡车底盘的需求量较大,此次与纳威司达全球运营公司合作,不仅有望可以通过代理产品获取利润,同时也可能稳定了公司高端底盘的供应渠道,将有利于公司生产经营的平稳发展。 预计短期内对公司业绩影响有限。由于纳威司达全球运营公司产品进入中国市场需要一定时间的认知过程,并且公司对底盘业务的拓展尚处于市场推广阶段,因而我们分析认为短期内该业务对公司业绩影响有限,中长期来看将有望利于公司业绩的增厚。 财务与估值 考虑到该事件短期内对业绩影响有限,我们维持公司2012-2014年业绩预测,即每股收益分别为0.28、0.33、0.39元,根据可比公司估值情况,维持公司增持评级,维持目标价9.52元。 风险提示 合同违约风险、宏观经济波动风险。

事件 公司发布3季度报告,报告称公司2012年前3季度实现营业收入7.55亿元,母公司净利润1.17亿元,同比增长速度分别为38.24%、47.95%,实现每股收益0.39元,我们对此点评如下。 投资要点 公司前3季度业绩增长符合我们的预期。公司2012年前3季度实现营业收入7.55亿元,母公司净利润1.17亿元,同比增长速度分别为38.24%、47.95%,公司业绩增长符合我们对公司业绩的预期(我们对公司2012年度业绩增长速度的预测42.8%)。 3季度业绩增长出现放缓。单季度来看,根据公司3季度报告,2012年第3季度营业收入、营业利润、净利润增长速度分别为30.4%、-12.8%、6.47%,增长速度均落后于前2季度增速。营业利润增速低于营业收入增速的主要原因为综合毛利率下滑5%左右(主要因为产品结构的变化),净利润增速高于营业利润增速的主要原因是营业外收入的增加。 积极推进新产品研发与新市场开拓。根据公司3季报披露,公司的特种机器人、电梯卫士、激光产品、智能交通等新产品研发成功并相继投入市场,同时公司还积极开拓工程机械、半导体材料、航空航天等新市场,新产品研发与新市场开拓有望为公司后续发展打下坚实基础。 财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.77、0.98、1.25元,根据可比公司估值情况,维持公司增持评级,维持目标价26.18元。 风险提示 新产品开发风险、核心技术流失风险.