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尹沿技

民生证券

研究方向: IT行业

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工作经历: 证书编号:S0100511050001,IT行业首席分析师,3年IT行业经验,6年证券行业从业经验;曾先后供职于金元比联基金管理有限公司和申银万国证券研究所。...>>

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万达信息 计算机行业 2015-07-10 55.50 -- -- 66.99 20.70%
66.99 20.70%
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携手合作互联网医药,医药电商基础更为夯实 通过此次战略合作协议,公司和上海医药集团股份有限公司将在医药招标信息化及B2B信息化领域开展深度战略合作。双方将共同开拓并推进互联网医药领域的深度战略合作。其中上海医药及上药云健康将提供包括药品、仓储、物流及线下药房等必要的资源支持;万达信息将提供覆盖医院和社区的线上医疗相关信息服务对接等必要的资源支持。协议的签署将帮助万达信息夯实上海地区医药电商基础,并加快拓展全国医药电商业务,服务全国老百姓,巩固医药电商龙头地位。 承前启后,战略合作协议相辅医药阳光平台 7月1日公司前期建设的上海市医药阳光采购信息系统正式启用。该系统覆盖多家医院和供货药企。系统首创了国内首个统编药品字典,形成药品标准信息原型。统编药品字典平台与建立在此基础上的议价交易平台、采购配送平台和业务监管平台,形成了四位一体的系统,实现了所有医疗机构、药企信息系统直通互联、自动对接,支持医药电商服务。系统覆盖议价交易、采购配送、电子支付、使用全过程,形成了B2B交换平台。系统的正式启用,为公司正在建设的“医药云”打下了扎实基础;而此次战略合作协议的签订将继续推动公司在医药电商方向的发展,上海医药所提供的资源支持有助于公司和药品、物流配送和线下药房的进一步对接,加强在B2B信息化领域的建设,为日后向C端发展积累宝贵经验。 “三医”竞争优势明显,医药突破推动整体发展 通过前期积累和布局,公司在“三医”各方面均有强大的竞争优势。除医药外,在医疗方面,公司目前占据市场50%以上的份额,覆盖全国3.6亿份电子健康档案,积累了强大的健康数据;医保方面,公司拥有全国最大的数据库积累,覆盖了东部沿海城市和中西部一线城市1.5亿人。4月份增发进一步确立公司“三医联动”的龙头地位,加快了云服务转型。而近期公司在医药方面的接连突破,将带动其他两大齿轮的加速运行,推动三医联动的整体发展。 盈利预测与投资建议 重申“强烈推荐”评级。我们给予15-17年EPS为0.65、0.92、1.25元。
万达信息 计算机行业 2015-07-06 52.00 -- -- 66.99 28.83%
66.99 28.83%
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一、 事件概述。 2015年6月30日,公司发布公告已完成对上海市医药阳光采购信息系统的建设和试运行,即日起将正式启用。2014年10月27日,公司成功中标“上海市医药集中招标采购事务管理所-上海市医药采购服务与监管信息系统”,合同金额3018万元。经过前期建设和试运行,上海医药阳光采购平台将于2015年7月1日正式启用。 二、 分析与判断。 阳光医药平台启用在即,“医药云”基础更为扎实。 上海市医药阳光采购信息系统覆盖了上海市全部三级医院,连接了十余个区县的一、二级医院和80余家供货药企。系统首创了国内首个统编药品字典,汇集了多方信息,并由物价、医保、卫计委等联合发布,形成药品标准信息原型。统编药品字典平台与建立在此基础上的议价交易平台、采购配送平台和业务监管平台,形成了四位一体的系统,实现了所有医疗机构、药企信息系统直通互联、自动对接,支持医药电商服务。系统覆盖议价交易、采购配送、电子支付、使用全过程,形成了B2B 交换平台。系统的正式启用,为公司正在建设的“医药云”打下了扎实基础,对公司持续稳定发展有积极影响。 “三医”竞争优势明显,医药平台推动整体发展。 通过前期积累和布局,公司在“三医”各方面均有强大的竞争优势。除医药方面的阳光采购平台以外,在医疗方面,公司目前占据市场50%以上的份额,覆盖全国3.6亿份电子健康档案,积累了强大的健康数据;医保方面,公司拥有全国最大的数据库积累,覆盖了东部沿海城市和中西部一线城市1.5亿人。4月份增发进一步确立公司“三医联动”的龙头地位,加快了云服务转型,而阳光医药平台 的正式启用,将带动其他两大齿轮的加速运行,推动三医联动整体发展。 股价反弹可期,员工持股计划将顺利进行。 公司目前股价仍显著低于员工持股计划股价,但随着近日大盘接近底部区域,公司股价渐现反弹趋势。基于公司和员工对未来的战略布局和方案落地充满信心,以及中长期公司互联网改革和三医联动所带来的巨大利益空间,我们认为员工持股计划仍将顺利进行。 三、 盈利预测与投资建议。 重申“强烈推荐”评级。我们给予15-17年EPS 为0.65、0.92、1.25元。 四、 风险提示。 1)区域医疗竞争加剧;2)行业出现价格战;3)异地拓展低于预期。
万达信息 计算机行业 2015-06-16 70.52 -- -- 72.00 2.10%
72.00 2.10%
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一、事件概述 公司近期公告员工持股计划完成股票购买。“大成基金-万达信息1号资产管理计划”管理人大成基金管理有限公司于2015年6月8日-2015年6月10日陆续通过二级市场交易的方式购买公司股票。截至2015年6月10日,“大成基金-万达信息1号资产管理计划”已购买万达信息股票727.8万股,占公司总股本的1.45%,购买均价为137.26元(除权后68.63元)。 二、分析与判断 公司员工高价购买股票彰显对未来发展的强大信心,压制股价因素消除 本次计划按照1.5:1的比例设立优先级份额和次级份额,优先级份额按照7.50%的预期年化收益率按照实际存续天数优先获得收益,上海万豪投资有限公司为优先级份额的权益实现提供担保。对于次级份额而言,通过份额分级,放大了次级份额的收益或损失,若市场面临下跌,次级份额的跌幅可能大于公司股票跌幅。公司和员工愿意接受这样的方案是因为对公司未来的战略布局和方案落地充满信心。 4月份增发进一步确立“三医联动”的龙头地位,加快云服务转型 募集资金将分别用于健康云、医药云、保险云、医疗云以及偿还贷款和补充流动资金。公司当前在全国范围内的区域卫生信息化市场占有率约50%;远程医疗服务平台以及为社区和个人所提供的远程健康监护与管理平台总共为超过3.6亿人建立了电子健康档案,积累了强大的社会化健康数据;拥有超过千家医院客户资源,覆盖超过30%以上三级医院以及众多的一、二级和基层卫生医疗机构。此次增发进一步确立起涵盖医疗、医药、医保的“三医联动”发展模式,利用物联网、移动互联等技术手段打通及贯穿从健康生活管理、健康预防、诊断、治疗、医药电子商务到第三方支付等全过程,通过云服务的方式构建拥有强大用户黏度的一站式服务平台。 互联网医疗市场空间广阔,增发优化资本结构打造龙头公司 预计到2017年,国内互联网医疗的整体规模将达到365.3亿元,未来四年(2014年至2017年)整体行业的年复合增长率将达到43.6%。其中移动医疗的市场份额及规模将大幅超越在线医疗达到200.9亿,年复合增长率高达78.5%,届时将占到整个互联网医疗市场规模的55%。通过增发公司资本结构将得到优化,同时降低了公司的财务成本,现金比率、流动比率等偿债能力指标得到改善,资产负债率有所下降,有利于公司龙头地位的巩固。 三、盈利预测与投资建议 重申“强烈推荐”评级。我们给予15-17年EPS为0.65、0.92、1.25元。 四、风险提示 1)区域医疗竞争加剧;2)行业出现价格战;3)异地拓展低于预期。
绿盟科技 计算机行业 2015-05-01 50.39 -- -- 246.79 95.71%
98.62 95.71%
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一、事件概述 绿盟科技公告2014年公司的业绩情况,公司于2014年实现营业收入7.03亿元,同比增长12.78%,实现上市公司净利润1.45亿元,同比上升22.34%,全面摊薄每股EPS为1.01元,符合预期。 二、分析与判断 净利润增速超越收入增速,经营性现金流大幅上升 在国家加大对网络安全领域关注与公司自身努力的结合下,公司收入有所上升,增幅为12.8%,而净利润增速为22.3%,大幅超越了公司收入的增幅,主要原因是公司财务与管理费用率降低:在加强内部控制的前提下,管理费用率微降;而募集资金增加了存款利息收入,使得财务费用大幅降低。应收账款较去年相比略降,但是随着公司资产迅速扩大,应收账款占总资产比例下降幅度明显,从50.6%下降至30.5%,减幅达20%,主要原因是公司加强了回收力度与应收账款的管理,为公司未来业务健康发展打下了稳定的基础。从各项财务指标来看,公司均比上一财务年度有明显的改善。 横向扩展深度布局,助力未来多点开花 去年公司在横向扩展上做出了诸多努力,在除了自身的检测防御类、安全评估类、安全监管类等优势领域之外,在其余安全领域也开始了深度布局。在数据及数据库安全方面,公司收购了亿赛通100%的股权并投资了安华金和25%的股权;在反垃圾邮件领域,公司投资了专业厂商敏讯科技55%股权;在移动终端领域,公司投资了剑鱼科技并持有90%股权;在国产自主操作系统方面,公司投资了Deepin系统的深之度公司。在目前极受重视的数据内容安全领域及移动安全领域,以及将来渐成热点的国产操作系统领域,公司均已开始布局并整合资源,我们认为未来这些领域将成为为公司持续贡献利润、提高业绩增速的重要来源。 海外业务增长迅猛,同比增长翻番 绿盟科技一向重视在海外的业务拓展,去年拓展速度尤为迅速,分别设立了香港、德国、英国等子公司,专注于海外业务的市场市场拓展。完成销售收入2638万元,同比增长99%,2014年海外收入占公司总收入比例为3.76%,2013年比例为2.13%,收入贡献比例明显上升。安全产品与其余网络通用性产品存在着相似之处,除了政治与军事等领域对于产品有着严格的资质要求外,大部分商业机构采购均以性能作为购买的参考重要依据,而国际亦有专业机构对于安全产品进行测试及评价,使所有产品在专业客观的角度中进行评测。而相对于海外设备,国内安全产品在价格上通常具备不小的优势,因而对国内安全厂商来说海外市场拓展将有望成为未来增长的亮点。我们预计绿盟在未来三年内海外业务占公司收入比例将超过10%。 “互联网+”概念深化,公司将充分受益 李克强总理在政府工作报告中着重突出了“互联网+”的概念,揭示了互联网对国内现代制造业、电子商务等行业改造的重要意义,而安全的保驾护航在这一战略的贯彻中将尤为重要且刻不容缓。公司为应对这样的行业变化积极做出调整,积极研发并完善了云安全运营平台,以SaaS的方式实现了WEB照料服务,可实现远程代维服务以及APP推送服务等功能,成为公司从产品提供商到服务运营商角色转变的重要步骤。另外公司在公告中提到了云计算、工业4.0、互联网金融、移动办公等领域的机会,公司有望在这些领域中进行进一步的布局,打造公司更加完善的安全生态圈。 三、盈利预测与投资建议 看好公司未来内生发展及横向扩展,根据并表之后的情况我们预计预计2015至2017年EPS分别为1.46、1.88与2.45元,对应动态市盈率分别为82x、64x和49x,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 行业景气度不达预期
全通教育 计算机行业 2015-04-16 121.12 -- -- 467.57 75.45%
250.00 106.41%
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一、 事件概述。 公司发布2014年年报:报告期内营业总收入1.93亿亿元,同比增长11.18%;归属于上市公司股东的净利润4488万元,同比增长6.87%;扣非净利润为3734万元,同比下滑6.47%。利润分配预案:每10股转增12股派发现金股利0.67元。2015年一季度业绩预告:营业收入约4900万元,同比增长约30%;归属于上市公司股东的净利润同比下降约10%-30%。 二、 分析与判断。 年报业绩增速符合预期,基础平台与全课网用户规模齐头并进。 公司坚持一手抓用户规模一手抓增值服务迭加的T 型发展模式,基础业务稳定发展,全课网增值服务快速增长。报告期间,公司平台注册学校数从44000所增长到48000所,平台注册用户数从2500万增长到3500万,用户增长率达40%,覆盖省份从9个省增长至14个省,新增山东、甘肃、河北、四川、江西5省。服务地级城市从29个增长到51个。家校互动手机客户端注册用户达到170万。全课网方面,截止目前已经有968所学校、17693位老师、127万名学生、3670万名家长正在使用。 构建多层次教育产品体系,实现由低ARPU值向高ARPU值的导流。 全课网包括智(“智.阅卷”、“智.校园”、“智.留学”)和慧(“慧.数学”、“慧.英语”、“慧.作文”、“慧.成长”)两个系列。其中智.阅卷服务学生数约占全课网总学生用户的10%;慧.成长增值服务用户数超320万人,其中付费用户数约70万,同比增长380%。2015年全课网发展将全面提速,计划本年内覆盖100个城市,服务5000所学校,20万教师,500万学生用户,扩大市场份额,形成竞争优势。 公司采用“硬件免费送,软件免费用,服务支持随时到”的推广模式。 前期在软硬件教育基础设施上有一定投入;同时,随着业务规模扩张,公司人工费用和市场推广费用大幅增加,导致2015年一季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期相比有所下降。但是推广成效显著:以广东中山市应用学业评估中心为例,22所学校期末联考,共产生5193548条答题记录,在考试结束8个小时内完成阅卷工作,生成学校、班级及24433名学生的学业评估报告。和传统教学评测相比节省约70%工作时间。 “互联网+教育”成为新常态发展战略,公司将坚持外延扩张。 李克强总理提出国家“互联网+”新常态发展战略, “互联网+教育”是移动互联网、云计算、大数据、物联网等与教育的结合,是未来在线教育的2.0版本。预计到2017,在线教育的市场规模将达到1733.9亿,在线教育用户规模将达到1.27亿人。公司借助资本市场的产业整合优势,坚持以协同效应为核心的并购策略,根据公司战略规划和地域版图进行深度布局,实施战略卡位明确、协同效应明显的外延扩张模式。 三、 盈利预测与投资建议。 维持“强烈推荐”评级。预计15-16年EPS 为0.81、1.31元,对应PE 为311、192x。 四、 风险提示。 1) 在线教育业务市场拓展不达预期;2)规模扩张导致的管理风险;3)重大资产重组和收购存在不确定性的风险。
万达信息 计算机行业 2015-04-03 39.90 -- -- 118.00 47.80%
78.20 95.99%
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一、 事件概述. 公司昨日公布2014 年报及2015 年非公开发行A 股股票预案。2014 年公司营业总收入15.43 亿元,同比增长27.18%;归属于上市公司股东的净利润1.89 亿元,同比增长29.46%;扣非净利润1.78 亿元,同比增长26.01%。每10 股转增10 股派1 元。 此外本次非公开发行股票的数量不超过6797 万股,发行价格为51.49 元/股,认购金额达到35 亿元,认购对象包括万豪投资、太平洋资产、太平资产、大成基金及东吴基金,上市内3 年不能转让。 二、 分析与判断. 年报均源自母公司内生增长,增速符合预期,并表集中体现在2015年. 由于上海复高14 年11 月21 日完成工商登记变更,宁波金唐14 年12 月11 日完成工商登记变更,因此仅并表一个月左右。受到购买资产方案调整的影响,公司不再收购上海校讯通公司,同时也影响了四川浩特并表的进度,于15 年2 月3 日完成工商登记变更。因此我们判断此次公布的业绩增长均来自母公司的内生增长,增速符合市场预期。并表带来的业绩增长将集中体现在2015 年。 增发进一步确立“三医联动”的龙头地位,加快云服务转型. 募集资金将分别用于健康云、医药云、保险云、医疗云以及偿还贷款和补充流动资金。公司当前在全国范围内的区域卫生信息化市场占有率约50%;远程医疗服务平台以及为社区和个人所提供的远程健康监护与管理平台总共为超过3.6 亿人建立了电子健康档案,积累了强大的社会化健康数据;拥有超过千家医院客户资源,覆盖超过30%以上三级医院以及众多的一、二级和基层卫生医疗机构。此次增发进一步确立起涵盖医疗、医药、医保的“三医联动”发展模式,利用物联网、移动互联等技术手段打通及贯穿从健康生活管理、健康预防、诊断、治疗、医药电子商务到第三方支付等全过程,通过云服务的方式构建拥有强大用户黏度的一站式服务平台。 互联网医疗市场空间广阔,增发优化资本结构打造龙头公司. 预计到2017 年,国内互联网医疗的整体规模将达到365.3 亿元,未来四年(2014 年至2017 年)整体行业的年复合增长率将达到43.6%。其中移动医疗的市场份额及规模将大幅超越在线医疗达到200.9 亿,年复合增长率高达78.5%,届时将占到整个互联网医疗市场规模的55%。通过增发公司资本结构将得到优化,同时降低了公司的财务成本,现金比率、流动比率等偿债能力指标得到改善,资产负债率有所下降,有利于公司龙头地位的巩固。 三、 盈利预测与投资建议. 重申“强烈推荐”评级。我们上调盈利预测,15-17 年EPS 为0.65、0.92、1.25 元,对应PE 为101.5、71.7、52.8x。 四、 风险提示. 1)区域医疗竞争加剧;2)行业出现价格战;3)异地拓展低于预期。
上海新阳 基础化工业 2015-03-04 48.00 -- -- 53.48 11.42%
68.84 43.42%
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一、 事件概述. 本次公司发布业绩快报,2014年全年营业收入为3.74亿元,比上年同期增长79%,归属于母公司净利润达到6763 万元,对比2013 年净利润4416 万元,同比增长53.13%,每股EPS 为0.59 元,略低于我们此前预期。 二、 分析与判断. 考普乐支撑公司业绩成长. 2014 年公司的收入与净利润大幅增长主要原因由于考普乐公司并表。2013 年公司完成了对特殊防腐材料考普乐公司的收购,并将公司第四季度单季的经营情况并表,而2014 年考普乐公司的全年业绩均已并表,因而促使公司的业绩大幅增长。 考普乐公司在PVDF 氟碳涂料与重防腐材料具备核心技术能力,在要求严格的电子信息、军工领域均具有良好的市场前景,成长情况稳定乐观,有益于公司未来的长期发展。 新项目研发推广导致母公司利润下滑,今年有望成为拐点. 根据业绩快报中披露的信息,母公司的营业收入同比上升10.3%,然而净利润同比下降29.13%,主要原因是公司在2014 年投入大量资源应用于多种新产品的研发与市场推广使得费用上升,以及募投项目带来的折旧成本,因而暂未使公司带来预期中的收益。我们认为随着公司2014 年新产品的研发成功并陆续推向市场,今年公司的产品结构趋于稳定,将呈现已有产品不断扩大销售及市场份额的蓄力发轫趋势,真正的盈利能力得以体现。其中我们认为晶圆制造与基板材料领域电子化学品将成为增长性最为确定的产品,备受期待的母公司业务将有望在今年成为拐点。 短期缓步瑕不掩瑜,维持强烈推荐评级. 正如我们长期推荐的逻辑,公司在客户资源及经验积累上构筑稳固壁垒,凭借技术经验与研发实力不断突破认证。晶圆制造领域方面,公司不断获得中芯国际、无锡海力士等重要厂商的铜互连电镀液、添加剂和清洗液产品认证;封装领域除了传统引线脚表面处理电子化学品稳定增长占据市场,在先进封装领域也与TSV封装厂苏州晶方与华天西钛紧密合作,率先打破国外垄断局面,进军成长性极高的TSV 材料领域。划片刀与基板材料作为2014 年公司的新产品研发成功并顺利推向市场,已经向长电科技、通富微电等国内一流封装厂商进行小批量供货,今年有望迅速扩大份额,成长为公司业绩增长的中坚力量。在国内半导体领域跳跃式发展的宏图中,新阳厚积薄发,占据电子材料领域的黄金地带,成为电子行业中不可多得的必配品种。 三、 盈利预测与投资建议. 在暂未考虑今年定增加股本的情况下,预计2014 至2016 年EPS 为0.59 元、0.88元、1.41 元,对应PE 为78 倍、52 倍和33 倍,坚定维持“强烈推荐”评级。 四、 风险提示:(1)产品验证进展速度较慢;(2)半导体行业景气程度不达预期
东方财富 计算机行业 2015-02-17 32.36 -- -- -- 0.00%
91.45 182.60%
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一、 事件概述. 1、公司公布2014 年年报,实现营收6.12 亿元,同比增长146.31%,净利润1.66 亿元,同比增长3213.59%,接近业绩预告上限;2、公司公告重大事项进度, 2 月 12日,公司与郑州宇通集团有限公司(以下简称“宇通集团”)签署意向书,拟以双方最终协商一致的交易方式购买宇通集团持有的西藏同信证券股份有限公司 70%股份;3、公司公告2015 年一季度业绩预告。 二、 分析与判断. 业绩超预期,基金销售得到市场验证,金融数据服务快速发展. 公司业绩超出我们之前预期,主要是公司互联网金融电子商务平台得到市场的充分验证。全年实现基金销售2,297.67 亿元,其中,“活期宝”销售额1,760.47 亿元,其他类型基金占比23.4%,基金销售实现利润2.79 亿,为销售额1.2%,符合市场预期。得益于持续投入和产品体验优势,公司金融数据服务业务收入同比大幅增长105.57%。同时,受益于基金销售快速增长,公司2015 年一季度预计大幅度增长,同比增长400-430%。 研发投入加大,一旦获得券商牌照,将通过优秀的产品体验快速获得用户. 公司14 年研发支出7067 万元,同比增长78.1%,主要是针对互联网金融综合平台进行了大量的新产品研发和前瞻技术开发。我们继续强调公司三大核心优势:1)用户流量“大”,根据艾瑞咨询数据,公司日活用户1521 万人,我们测算公司月度活跃用户超5000 万,而用户使用时长为第二名10 倍;2)产品体验“好”,与竞争对手相比;3)交易成本“低”,低边际成本助力快速规模化。 拟并购同信证券注册资本为6 亿元,其中,宇通集团持有70%股权,西藏自治区投资有限公司持有30%股权,拥有证券综合牌照。公司的外延思路印证了我们之前的判断,继收购香港宝华证券,对同信证券的收购将使公司获得A 股、港股、美股三类资产配置资质,我们认为,通过与东方财富通、股吧以及金融数据服务产品的协同,公司将通过产品体验优势快速获得用户。 2015年互联网金融创新趋势下,公司平台生态扩张刚刚开始. 我们认为国内互联网金融创新刚刚开始,2015 年将大放异彩:1)中国已是互联网强国,依托良好产品体验和用户基础,互联网金融创新产品将能够快速普及;2)国内家庭权益类金融资产配置加速,互联网金融市场空间广阔。从行业出发,催化剂包括政策和产品创新两方面:1)政策上,资产证券化、公募股权众筹和互联网保险相关管理办法预期出台;2)创新的P2P 融资平台、类motif 股票组合与交易平台、中小微企业股权众筹平台等产品创新。我们认为,公司金融平台生态扩张刚刚开始,建议关注类p2p 创新融资模式、众筹平台、互联网保险,比如赢众通与同信证券、众安保险的合作。我们判断,15 年公司将通过积极的外延手段,吸引更多合作伙伴的加盟与合作,不断丰富“社区+数据”的平台生态,将有效提高单用户价值。 三、 盈利预测与投资建议. 我们认为目前市值仍被低估,公司具备成长为国内互联网金融综合平台龙头潜力,维持强烈推荐评级,并提高盈利预测,预计2015-2017 年EPS 为0.63、0.81、1.06元,对应PE 为65.7、50.7、39.1 倍。 四、 风险提示. 1)并购券商推进受阻;2)创新业务监管风险。
新开普 计算机行业 2015-02-17 17.44 -- -- 82.88 137.41%
74.47 327.01%
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一、事件概述. 1、公司公布2014 年年报,实现营业收入3.15 亿元,同比增长42.59%,净利润3776万元,同比增长52.89%;2、公司拟以3.2 亿元价格通过发行股份和支付现金的方式购买迪科远望100%股权,收购市盈率为16 倍;3、公司公告2015 年一季度业绩预告。 二、分析与判断. 业绩符合预期,主营业务稳定增长. 公司营收同比增长42.59%,主要来自校园和企事业领域增长,其中,校园领域收入1.55 亿元,同比增长42.19%,企事业领域收入5912 万元,同比增长63.3%。同时,2014年,公司持续引入互联网人才,优化产品研发队伍。我们认为,15 年依托产品持续创新和经营模式改善,公司主营业务将保持稳定增长。 收购迪科远望,巩固校园一卡通龙头地位,大股东参与增强信心. 迪科远望是重点覆盖北京高校的校园一卡通企业,服务本科院校达66 所,其中覆盖北京地区32 所高校。我们认为,收购完成后,公司在国内校园一卡通领域的龙头地位将得到巩固,为公司校园移动互联网业务的拓展和商业模式的探索奠定了坚实的基础。本次交易配套融资70%由公司10 名创始人高管参与,彰显公司对发展前景的信心。 校园O2O 社区平台“玩校”推进顺利,未来将整合更多资源. 报告期内,公司校园O2O 社区平台“玩校”推进顺利,已完成30 所高校上线。目前已在北京交通大学、北京邮电大学、华东师范大学、郑州大学、长春工业大学、上海中医药大学、东北林业大学、四川师范大学、成都理工大学、西南石油大学、河南工业大学、河南师范大学、江西农业大学等近30 所高校上线推广。后续公司将通过自主经营或与运营商、互联网企业等拥有企业资源和服务渠道的企业合作,长期来看,通过整合线下资源,校园O2O 平台将实现学校、学生和服务商共赢。 一季度亏损为季节性因素,经营平稳进行. 公司一季度业绩预告预亏0-500 万元,主要是季节性因素导致。公司目前经营平稳,主营业务收入较上年同期持续保持稳定增长,无须担心。 三、盈利预测与投资建议. 预计公司15-17 年的EPS 分别为0.32、0.48 和0.64 元,我们仍看好公司校园O2O 社区成长性预期,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示:1、组织架构的挑战;2、用户增长不及预期。
全通教育 计算机行业 2015-01-30 106.67 -- -- 219.89 106.14%
380.00 256.24%
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一、事件概述 公司近日发布公告,拟发行股份及支付现金购买继教网和西安习悦100%股权,交易方案为:1)继教网100%股权估价10.5亿元,其中现金与股权各50%,对价为5.25亿元;2)西安习悦100%股权估价8000万元,其中现金支付3200万元,股权对价4800万元。同时公司拟向恒瑞天华、民生稳赢3号、喻进、莫剑斌等4名特定投资者发行股份募集配套资金不超过28,250万元,募集资金总额不超过本次交易总金额的25%。 二、分析与判断 收购定价合理,对应15年PE分别为15.4倍和13.8倍 根据收购预案披露,本次收购设定了业绩承诺和补偿安排,根据继教网和西安习悦对15~17年业绩承诺计算,收购价对应15年PE分别为15.4倍和13.8倍,继教网对应15~17年净利润年化增长率为25%,西安习悦对应15~17年净利润增长为31%、38%。考虑到在线教育标的的稀缺性,我们认为本次收购定价合理。同时,参与增发的喻进、莫剑斌分别为公司市场总监和系统运营总监,表明核心管理层对公司发展充满信心。 继教网为K12教师互联网继续教育培训平台,增强公司与K12教师粘性 继教网主营业务为K12基础教育教师的互联网继续教育培训,根据公开信息,2011年全年累计培训中小学教师和校长近800万人。根据《中小学教师继续教育规定(教育部令第7号)》及《教育部关于大力加强中小学教师培训工作的意见》等政策规定,明确各地需要通过多种有效途径,对全体中小学教师进行分类、分层、分岗培训。我们判断主要有两点:1)新增教育培训平台布局,完善公司整个在线教育生态布局;2)通过该平台,能够增强各地中小学教师和校长对公司平台生态的粘性。 西安习悦以家校互动为主营业务,K12布局再下一城 西安习悦主营业务为K12基础教育家校互动信息业务和高等教育校园云业务,业务基本集中在西安市,均与中国电信西安分公司合作,其中,公司负责教育信息服务平台的开发和运维。我们判断,公司将充分利用西安习悦的学校资源优势,通过销售和业务协同,转变原有的盈利模式。我们注意到,西安习悦计划推出免费家校互动客户端“知了”,我们判断通过免费APP获取用户,引导家长、老师和孩子使用全课网,将有望为公司带来新的流量转化方式。 三、盈利预测与投资建议 维持“强烈推荐”评级。预计14-15年EPS为0.60、0.84元,对应PE为147、105x,考虑备考盈利,预计15年EPS为1.44(摊薄),对应PE为61.2x。 四、风险提示 1)校讯通业务受到冲击;2)在线教育进展缓慢。
万达信息 计算机行业 2015-01-28 59.00 -- -- 66.80 13.22%
118.00 100.00%
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一、事件概述 公司近日公布2014年业绩预告:营业收入同比增长30%-40%,归属于上市公司股东的净利润同比增长30%-40%,扣除非经常损益的净利润同比增长30%-40%。 二、分析与判断 均源自母公司内生增长,增速符合预期,并表进度较慢由于上海复高11月21日完成工商登记变更,宁波金唐12月11日完成工商登记变更,因此仅并表一个月左右。受到购买资产方案调整的影响,公司不再收购上海校讯通公司,同时也影响了四川浩特并表的进度,因此我们判断此次公布的业绩增长均来自母公司的内生增长,增速符合市场预期。同时从四川浩特的审计报表来看,1-9月的收入及净利润增长也符合此前预期。 报告期内三医联动成效显著,社保领域丰富经验树立较高壁垒 报告期内公司连续收购了上海复高和宁波金唐两个HIS公司。公司此前承建了多个地区的社保医保信息化系统以及区域医疗平台,并中标上海市医药采购服务与监管信息系统,成为三医联动(“医疗—医药—医保”)的行业标杆。公司积极将盈利模式从项目订单制向运营服务制转换,全面拥抱互联网和移动互联网。公司与上海政府签订上海市健康管理云平台建设战略后,已经在第六人民医院推出线上西药糖尿病管理平台,同时与中医药大学附属龙华医院、曙光医院、岳阳中西医结合医院等6家医院共同推出中西医并重的“医防融合”健康管理体系。在医保控费方面,公司率先部署完成了宁波医保控费平台并成功中标成功浙江省医保控费业务,所承建的上海市医疗保险“医疗服务和费用监控系统”也于1月启动试运行。 医药电商是2015年健康管理新亮点,公司有望率先打通医保实现支付 14年12月3日,阿里健康的“处方电子化平台”与金天医药集团达成战略合作,将在东北三省率先推行。阿里还将效仿“快的打车”对每张电子处方采取补贴。此外京东商城日前已经获得了互联网药品交易服务A证,这是继阿里巴巴和一号店之后,又一家拿到该牌照的电商平台。我们判断医药电商将成为2015年的一大亮点,此前公司中标上海市医药采购服务与监管信息系统,正式进入药品服务领域,具有高壁垒的卡位优势,且在对接医保方面相对更有优势。 三、盈利预测与投资建议 维持“强烈推荐”评级。我们暂时维持此前盈利预测,考虑并表(备考),14-15年EPS为0.58、0.79元,对应PE为101、74.2x。 四、风险提示 1)区域医疗竞争加剧;2)行业出现价格战;3)异地拓展低于预期。
安居宝 计算机行业 2015-01-22 22.80 -- -- 28.70 25.88%
32.67 43.29%
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一、 事件概述。 1、公司近日公告其2014 年度业绩预告:归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长约-20%—0%,盈利约为0.81 亿元—1.01 亿元,主要受累房地产行业景气度低和互联网转型带来的费用支出增加;2、微信智慧停车场解决方案公布,其中广州正佳广场云停车场方案由安居宝与微信合作建设,后续将面向全国推广。 二、 分析与判断。 “云可视对讲”打造社区o2o移动互联网入口。 依托可视对讲龙头优势,通过“云可视对讲”打造社区o2o 移动互联网入口。我们认为,用户流量是移动互联网入口的核心指标。截止2014 年9 月,公司可视对讲产品覆盖小区13000 个,用户3250 万人,公司将通过简单升级实现小区的“云可视”化,并引导用户安装移动APP,目前公司全国121 个销售中心将全力推广移动互联网产品,有合作意向的小区已有数千个,考虑到小区改造和每年新增380~500 万用户,用户数增长潜力巨大。 与银联、微信合作,云停车场有望实现快速规模化。 公司的云停车场方案为商业停车场引入云端管理平台和支付体系,提高效率的同时大大降低了人工成本。从公司与微信合作案例来看,基于微信公众账号,在支付停车费以外,可以拓展车位查询、优惠信息推送和优惠券发放、汽车后服务等一系列增值业务。值得注意的是,公司之前公告将与中国银联广东分公司、广东驿亭信息科技有限公司共同推广“广东省智能停车场项目”。后续将从广东推广至全国,不考虑银联和微信的补贴,该项业务有望在未来每年为公司新增6000 万利润。 股权激励到位,移动互联网转型坚定。 公司成立子公司“安居宝网络科技有限公司”,已成为公司目前业务重心,大股东通过融资支持方式进行股权激励,还预留了200 万股的激励池,移动互联网转型决心坚定。除云可视对讲、云停车场外,公司还推出“紧急救助”和“个人保镖”产品,建立call center 为社区用户提供实时服务,我们认为积极的产品布局将保证公司移动互联网产品的使用粘性。 三、 盈利预测与投资建议。 小区对讲和停车场是社区o2o 重要卡位节点,我们认为依托线下优势,未来与银联、微信等巨头深度合作将为公司带来更大想象空间,公司有望成为A 股社区o2o 龙头。 暂不考虑新业务利润贡献,首次覆盖,给予强烈推荐评级,我们预计14~16 年eps为0.27、0.39、0.46,对应PE 为70、47、40 倍。 四、 风险提示。 1)云停车场及其他互联网业务推进较慢。
新大陆 计算机行业 2015-01-14 27.49 -- -- 32.82 19.39%
43.98 59.99%
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一、 事件概述。 公司近日公告筹划购买江苏智联天地科技有限公司55%的股权,拟以支付现金的方式,对方承诺在签订正式协议后1年内以不低于总对价20%的现金增持新大陆股票并承诺3年内不转让。此外公司被确定为银联商务有限公司2015年POS 终端设备定点采购项目的设备中标供应商(7个包中被确定为其中5个包的中标人)。 二、 分析与判断。 物流快递行业信息化需求强劲,承诺业绩增速较高。 智联天地以物联网产业为平台,融合移动互联网技术,提供快递行业信息化整体解决方案,重点打造快递行业移动智能终端、物流行业应用软件和移动互联网业务(电商ERP)三大产品体系。智联天地承诺2015年经审计的税后净利润不低于1,500万元; 2015年、2016年经审计的税后净利润合计不低于3,800万元; 2015年、2016年、2017年经审计的税后净利润合计不低于7,000万元,即2016年增速不低于53%,2017年增速不低于39%。 手持终端有望全面进行二维码替代,快递电商数据与O2O营销协同效应明显。 目前快递行业对终端智能化和数据信息化要求很高,二维码具备信息含量高、防伪加密性强等优点,使得其有望快速替代一维码,潜在市场空间巨大。2014年我国快递业务收入完成2040亿元,同比增长42%;快递业务量同比增长52%,已连续46个月累计同比平均增幅超过50%;从业人员增加超过20万人。公司与智联天地合作可以拉动公司二维码识读模组、MPOS 等产品的销售,同时提高智联天地在快递移动智能终端市场。此外,智联天地还涉及物流业应用软件和电商ERP 等,未来有望在数据和运营层面进行合作,从而与公司的二维码O2O 营销业务将产生很好的协同效应。 近期在多个行业取得突破,获得支付宝订单成功进军线下移动支付。 公司前期公告获得支付宝(中国)网络技术有限公司10000套定制条码扫描枪采购订单,意味着公司条码识别机具在线下支付领域实现重大突破,技术和价格已经获得市场认可。一方面公司有望继续获得支付宝以及其他线下支付企业的订单,另一方面公司产品也将获得非常好的宣传效果,有望推广到其他条码识别的领域。我们预计自动识别业务将在2015年出现爆发式增长。 三、 盈利预测与投资建议。 继续维持新大陆“强烈推荐”评级。我们给予2014-2016年EPS 为0.61、0.86、1.18元,对应PE 为43.0、30.5、22.2X。 四、 风险提示。 1)二维码重启进度低于预期;2)其他领域推进较慢;3)传统业务盈利能力下滑。
华胜天成 计算机行业 2015-01-09 21.64 -- -- 29.26 35.21%
34.69 60.30%
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一、事件概述 公司子公司北京华胜天成软件技术有限公司于2014年12月31日同杭州沃趣网络科技有限公司签署了股权转让和投资协议,以自有资金不超过2627万元人民币受让沃趣科技的部分股权和对其进行增资。收购及增资完成后,华胜软件持有沃趣科技51%的股权,成为沃趣科技的控股股东。 二、分析与判断 沃趣科技团队国内顶尖,数据库业务迈出坚实一步 沃趣团队是由原阿里巴巴DBA/SA团队的核心骨干组建的创业公司,在数据库和系统架构设计、优化、实施、迁移和灾难恢复领域拥有国内顶尖的技术和丰富的经验。 其核心产品包括QDataforOracle数据库一体机、QDataforMaySQL数据库一体机、QMonitor数据库监控平台等,在互联网、电信等领域具备丰富成功案例。本次投资是华胜天成自2014年11月19日公告与IBM签署informix源代码授权许可协议之后,在数据库业务领域的进一步投资。该投资增强了华胜天成主导的TOP项目中数据库业务的综合实力,丰富了华胜天成数据库领域的高级技术专家团队。 汇聚技术、人才、资源优势,基础软硬件龙头起航 公司承担北京可信开放高端计算系统(TOP)产业化项目,将获得北京政府在产业链配套、人才培养、高校合作、科研经费等各方面全面的支持和帮助。此次北京市北京市经济和信息化委员会宣布聘请中国工程院沈昌祥院士担任TOP项目首席科学家。目前来看,政府已经完全认可公司引进吸收高端IT技术达成国产化的路径,公司初步奠定了在基础软硬件国产化领域的龙头地位。 基础软硬件国产化在2015年仍将是热点 据悉,中国银监会下令银行和金融机构确保到2019年计算机系统至少有75%使用的是"安全技术"。银监会没区分中外产品,但称须偏向分享"核心知识和关键技术"的公司。结合之前中央军委印发《关于进一步加强军队信息安全工作的意见》,要求自主可控、渐进替代、等级保护、控制风险等。我们认为自主可控、逐渐替代的政策将在2015年持续发酵,各个领域的国产化政策将落地,引爆国产化板块,其中华胜天成等龙头企业尤其值得关注。 三、盈利预测与投资建议 目前,保守估计公司15年利润3亿,对应PE40x,根据服务器和销量情况或继续上调盈利预测,结合公司未来在基础软硬件领域成长为千亿级企业的巨大发展空间,重申“强烈推荐”评级。 四、风险提示1)IBM合作受阻;2)系统性风险。
华胜天成 计算机行业 2015-01-08 21.14 -- -- 29.26 38.41%
34.25 62.02%
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一、事件概述 公司近日股价回调幅度较大,12月26、29日、30日连续三个交易日跌幅偏离值累计达到20%以上,出现异常波动。公司发布异动公告,未存在应公告而未公告事项。 经我们确认,公司基本面一切正常,Power服务器、数据库等自主可控产品研发进展顺利,随着公司一系列本土化产品的发布以及行业催化剂的落地,公司具备较强的估值吸引力,建议投资者积极关注。 二、分析与判断 高端产品本土化在即,核心领域需求巨大 公司下属新云东方于2014年12月9日举办Power全系列服务器下线发布会,并发布了新云东方15-17年高端服务器发展战略。新云东方将深化与IBM技术合作,15年将Power系列高端服务器本土化,完成服务器板卡、外围芯片的自主生产,并且加载可信模块,完全满足核心领域的自主可控需求。数据库方面,公司也有望在近期发布完善各类插件和接口的Informix数据库产品。此外,公司11月11日公告与IBM签订的技术备忘录中包含IBM中间件产品,IBM的WAS是全球市场占有率第一的中间件产品,其市场潜力毋庸置疑。数据库及中间件两款产品的搭配将使公司在基础软件领域具备极强的竞争优势,填补国内空白。 TOP项目汇聚技术、人才、资源优势,基础软硬件龙头起航 公司承担北京可信开放高端计算系统(TOP)产业化项目,将获得北京政府在产业链配套、人才培养、高校合作、科研经费等各方面全面的支持和帮助。此次北京市北京市经济和信息化委员会宣布聘请中国工程院沈昌祥院士担任TOP项目首席科学家。目前来看,政府已经完全认可公司引进吸收高端IT技术达成国产化的路径,公司初步奠定了在基础软硬件国产化领域的龙头地位。 基础软硬件国产化在2015年仍将是热点 据悉,中国银监会下令银行和金融机构确保到2019年计算机系统至少有75%使用的是"安全技术"。银监会没区分中外产品,但称须偏向分享"核心知识和关键技术"的公司。结合之前中央军委印发《关于进一步加强军队信息安全工作的意见》,要求自主可控、渐进替代、等级保护、控制风险等。我们认为自主可控、逐渐替代的政策将在2015年持续发酵,各个领域的国产化政策将落地,引爆国产化板块,其中华胜天成等龙头企业尤其值得关注。 三、盈利预测与投资建议 目前,保守估计公司15年利润3亿,对应PE40x,根据服务器和销量情况或继续上调盈利预测,结合公司未来在基础软硬件领域成长为千亿级企业的巨大发展空间,重申“强烈推荐”评级。 四、风险提示1)IBM合作受阻;2)系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名