金融事业部 搜狐证券 |独家推出
王林

华泰证券

研究方向: 通信行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0570518120002,曾就职于长城证券、招商证券...>>

20日
短线
12.77%
(第601名)
60日
中线
34.04%
(第166名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/31 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
数知科技 计算机行业 2020-01-09 10.35 13.11 26.06% 10.59 2.32% -- 10.59 2.32% -- 详细
5G+MCN 迎新机遇 5G 应用加速落地, MCN 直播类创新互联网营销浪潮迭起, 公司作为智能 营销领军企业, 且基于 BBHI SSP 平台核心大数据分析技术,是行业标杆 企业,业务拓展有望加速。 同时,预期河南信产投的国资入股计划,将成 为公司 5G、 物联网以及大数据业务新的发展机遇, 2020年翻开新篇章, 迎来基本面向好。预计 2019-2021年公司 EPS 分别为 0.49、 0.57和 0.70元(调整前为 0.75/0.99/1.25元),维持“买入”评级。 5G 应用加速落地, MCN 直播类创新互联网营销浪潮迭起 5G 商用带动应用加快落地,直播作为 5G 应用的先锋之一备受关注,同时 内容营销更显重要,推动“MCN+电商+直播”的新型内容营销模式飞速发 展,数知科技旗下子公司中易电通 DIM 平台整合了 MCN、 SSP、 DSP、 CDP 等人工智能和大数据技术,发挥 MCN 优势及海量优质媒介资源、定 制化全案服务等实现广告主诉求。内容营销+技术平台+媒介资源打造公司 5G 智慧营销前沿地位。 国资计划入股, 5G 发展面临新机遇 公司于 2019年 11月 18日公告与河南信产投资和信产基金签署《股份转 让意向协议》, 公司控股股东拟转让 20%股权,河南信产投承接省内互联 网、物联网、大数据、云计算、人工智能等信息产业重点项目, 与华为、 诺基亚贝尔、京东、甲骨文、运营商、广电等行业巨头建立合作关系。 本 次国资入股将有效推动数知科技在 5G 基础设施、物联网、大数据等领域 的全面战略布局,同时有利于提高公司融资能力,降低融资成本,进一步 助力公司业务开展。 5G 春风已到,公司有望迎来新的发展机遇。 Adtech 技术前沿,行业标杆地位 BBHI 旗下子公司 Media.net 的大数据和人工智能先进算法技术行业领先, 是公司的核心壁垒。 SSP 平台是广告行业的技术型 Adtech 平台,区别于 DSP 平台主要依靠媒体资源获得市场竞争力,故而 BBHI 的定位为软件类 Adtech 公司,其基于上下文检索的广告技术全球领先,仅次于 Google AdSense。 2019H1BBHI 营收增速约为 15.6%,增长稳健,为公司收入和 利润奠定基础。 20年基本面改善,估值处于相对底部区间,维持“买入”评级 公司作为智能营销领军企业, 估值位于相对底部区域, 我们看好公司行业 标杆地位,以及智慧营销+大数据整体布局,未来加速发展可期。考虑到公 司 2019年三季度因资金受限导致业务拓展不及预期,下调公司盈利预测, 预计 2019-2021年公司 EPS 分别为 0.49、 0.57和 0.70元(调整前为 0.75/0.99/1.25元)。参考 A 股同类型公司的 2020年 PE 估值平均水平为 25.75倍,考虑公司大数据分析核心优势,以及预期基本面向好,给予 20年 PE 为 23-26倍,对应目标价为 13.11-14.82元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 国资入股落地时间不确定性,智慧灯杆业务进展不及预期。
华工科技 电子元器件行业 2020-01-07 21.00 25.53 14.90% 23.49 11.86% -- 23.49 11.86% -- 详细
高管团队增持,彰显发展信心 公司 1月 5日发布公告,高管团队以自有资金 491.93万从二级市场增持公 司股份 23.67万股。我们认为本次增持彰显了高管团队对于公司未来发展 的信心,是对公司长期投资价值的认可。我们看好公司光通信及激光设备 业务受益于 5G 需求驱动带来的成长机遇,此外公司于 2019年 12月 26日发布公告,子公司加大投资有望打造新的增长极。我们维持公司 19~21年 EPS 分别为 0.51/0.69/0.80元,考虑到可比公司 2020年 PE 均值提升 至 37x,我们认为公司一体化产业布局有助于强化其竞争壁垒,给予公司 20年 PE 37~40x,上调目标价至 25.53~27.60元,重申“买入”评级。 激励机制持续改善,高管团队增持,彰显发展信心 激励机制问题一直是市场在谈及华工科技时最为关心的问题之一,我们认 为公司激励机制正处于持续改善的进程中,且已逐渐展现出成效。公司早 在 2017年 5月发布《关于公司董事长及高管人员增持公司股票的公告》, 公告中指出“公司董事长及高管自愿承诺,自 2017年起以每年年度绩效 薪资的 30%用于增持公司股份”。我们认为此举将公司的发展与管理团队 的利益形成了有效的正向循环,本次高管团队增持公司股份是对上述承诺 的履行,也彰显了其对公司未来发展的信心,是对公司长期价值的看好。 5G 助力光通信及激光设备主营迎来发展良机 我们认为 5G 商用将驱动公司光模块及激光器业务景气上行。光模块方面, 2020年 5G 前传网络建设将拉动前传光模块需求提升,公司相关产品齐全, 产能准备充足,夯实业绩增长基础。激光设备方面,行业在经历了 19年的 下行之后,有望在 5G 手机的驱动下迎来拐点,公司在大客户中份额有望 稳步提升,未来有望受益于市场恢复和份额提升带来的机遇。 子公司加大投资,有望打造新增长极 公司于 2019年 12月 26日晚发布公告,子公司华工图像(2018年公司全 息防伪业务实现总收入 3.29亿,收入占比为 6.29%,业务毛利率达到 54.20%,毛利润占比为 13.83%,是公司盈利能力较强的业务。)拟使用自 有资金 6529万对新型全息防伪包装材料相关业务进行扩产,子公司华工 激光拟投资 1亿元新建厂房并通过租赁方式供华工科技子公司华工正源使 用以满足其智能终端业务发展需求。我们认为子公司加大投入,有望在光 模块及激光设备业务的基础上打造新的增长极。 投资建议 我们维持公司 19~21年 EPS 为 0.51/0.69/0.80元,可比公司 2020年 PE 均值 37x,我们认为公司一体化产业布局有助于强化其竞争壁垒,给予公 司 20年 PE 37~40x,上调目标价至 25.53~27.60元,重申“买入”评级。 风险提示:激光设备业务下游需求不及预期、电信光模块市场竞争加剧、经 营性费用超预期、新项目行业需求不及预期、新项目扩产不及预期。
完美世界 传播与文化 2020-01-03 44.51 50.96 13.32% 51.83 16.45% -- 51.83 16.45% -- 详细
国内游戏龙头,云游戏时代有望实现业绩和估值双提升,给予买入评级 完美世界主营业务包括游戏研发运营和影视内容制作发行,其中游戏业务 营收占比约 80%。5G 时代云游戏场景带来新的增长风口,将推动游戏更 加精品化,游戏研发厂商会有更高的收益。我们认为公司作为国内游戏大 厂,研发实力雄厚,精品项目储备丰富,有望受益于云游戏时代优质内容 商议价能力提升、流水分成比例向内容商倾斜的趋势,带动业绩和估值的 双重提升。我们预计公司 2019-2021 年净利润为 20.81/25.30/27.76 亿元, 对应 EPS 为 1.61/1.96/2.15 元,参考可比公司 20 年平均 PE 20.44X,给 予 20 年 26-27 倍 PE,目标价 50.96-52.92 元,首次覆盖给予买入评级。 端游、手游、主机游戏各具特色,经典作品层出不穷 公司的端游业务 2019H1 收入 9.85 亿,传统端游大作继续稳定贡献流水, 同时依托代理产品积极开发电竞生态。手游业务 2019H1 实现收入 16.89 亿 元,同比增长 39.42%,经典产品延续稳定表现,新兴品类继续探索,多款 端转手新品均有突出的市场表现,有望带动业绩增长。公司的主机游戏业务 规模较小,上半年收入 1.80 亿元,但已积累研发经验,未来表现可期。 游戏业务核心优势-研发实力、产品丰富、国际化程度高 公司的游戏业务板块有三大核心优势:1)研发实力强:坐拥海内外优秀开 发团队,2018 年自研游戏比例高达 83%;2)产品线丰富:现有游戏产品 数量和种类丰富,三个游戏板块均有往年精品、19 年新品和未来储备,收 入来源均衡多样;3)国际化程度高:公司在海外市场具有完整的购研运能 力,2019 年 3 月,公司与 Google 达成合作,借力其平台、技术、营销能 力;8 月,公司正式宣布代理 Valve 公司游戏发行平台 Steam 中国。 影视业务:电视剧作品广受认可,电影业务稳健 完美世界的影视业务主要包括电视剧和电影,院线业务已于 2018 年剥离 给集团。2019 年 H1 公司电视剧业务收入 7.30 亿元,同比增长 56.14%, 多部新剧表现瞩目。2019 年公司有丰富的剧集储备,且多为主旋律、正能 量题材。公司的电影业务目前体量较小,但与美国环球影业的片单投资及 战略合作继续按计划推进,未来增量可期。 云游戏时代作为精品内容商有望迎来戴维斯双击,首次覆盖给予买入评级 我们预计公司 2019-2021 年净利润为 20.81 亿元、25.30 亿元和 27.76 亿 元,对应 EPS 分别为 1.61 元、1.96 元和 2.15 元。当前股价对应 20 年 PE 为 22.42X,参考可比公司 20 年平均 PE 20.44X,我们认为公司作为精品 游戏内容商,在云游戏时代有望受益于优质内容商议价能力提升、流水分 成比例向内容商倾斜的趋势,迎来估值与业绩的双提升,给予 20 年 26-27 倍 PE,目标价 50.96-52.92 元,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:上线新游反响不及预期,电视剧效果不及预期。
三七互娱 计算机行业 2020-01-03 27.12 29.00 0.59% 31.36 15.63% -- 31.36 15.63% -- 详细
“研运一体”打造精品,出海扩张释放弹性,首次覆盖给予增持评级 三七互娱是国内领先的游戏研发运营商,“研运一体”战略领先,买量经营经验丰富,在游戏储备及游戏出海方面有较大增长潜力,我们看好其在游戏行业回暖情况下国内业绩继续增长,同时我们认为公司有望在出海方向迎来突破。出海SLG市场广阔,18年占国内出海游戏收入46.9%以上,同时契合公司的买量能力,公司出海有望成功,应给予一定估值溢价,我们预计公司19/20/21年EPS为0.98/1.16/1.34元,参考可比公司2020年平均PE约21倍,给予公司2020年25-26X PE,目标价29~30.16元,首次覆盖给予增持评级。 “研运一体”效果显著,精品游戏不断输出 公司研发运营一体化经营,通过强大的研发实力保障稳定的精品产品供给支持运营业务发展,研发团队配合运营部门的反馈对产品进行打磨调优,做长产品的生命周期;同时结合运营的推广营销节奏指导研发团队调整产品活动的迭代节奏,提升产品成功率,这种“研运一体”业务结构有利于充分利用资源,立足长远,打造精品。目前在研运一体的支撑下,三七互娱已打造11款月流水过亿产品,具备持续产生精品的能力,同时具有很强的市场敏感性,在页转手进程中转身迅速,有较大的增长空间。 布局文创细分领域,IP来源更加丰富 公司的长期目标是打造精品内容,建立优质内容品牌。公司一方面结合自身优势,持续发掘优质IP,另一方面持续打造原创IP,针对优秀的原创作品,通过不断迭代开发,持续增加丰富的内容以提升产品IP的认识度,进而提升IP价值。目前公司IP已覆盖游戏、影视、动漫、小说等多种文娱业态,在研运一体战略下,运营反馈对IP改编及研发具有良好的指导作用。 迎合海内外游戏趋势,差异化竞争发挥优势 作为国内主要游戏厂商,三七互娱在国内选择了差异化竞争战略,专注中青年市场,主攻传奇类、奇迹类游戏,目标群体以70、80后为主。海外策略则是分区突破,立足于中国港澳台、东南亚等优势区域,向日本、韩国等新业务区域开拓,并逐步向欧美地区渗透,针对每个地区的特性进行分区运营、本地化定制营销。目前三七互娱在出海方面选择的主要方向为SLG品类,预计明年会有多款新游海外上线,推动公司海外业务发展。 期待新游上线和出海扩张成效,首次覆盖给予“增持”评级 我们认为公司作为A股头部游戏厂商,“研运一体”战略领先,公司游戏储备丰富,新游上线及出海SLG有望产生新的增量,同时,公司在IP运营及出海有望取得突破,SLG品类出海优势明显,预计将推动公司业绩和估值中枢提升。我们预计公司19/20/21年EPS为0.98/1.16/1.34元,参考可比公司2020年平均PE约21倍,结合公司新游及出海扩张的业绩增长及估值中枢提升的预期,给予25-26XPE,目标价29-30.16元,首次覆盖给予增持评级。 风险提示:出海业务不及预期、市场竞争激烈。
华工科技 电子元器件行业 2019-12-30 20.66 24.15 8.69% 23.49 13.70% -- 23.49 13.70% -- 详细
子公司加大投资,打造新增长极公司于 26日晚发布公告, 子公司华工图像拟使用自有资金 6529万对新型全息防伪包装材料相关业务进行扩产, 子公司华工激光拟投资 1亿元新建厂房并通过租赁方式供华工科技子公司华工正源使用以满足其智能终端业务发展需求。我们认为子公司加大投入,有望在光模块及激光设备业务的基 础 上 打 造 新 的 增 长 极 。 我 们 预 计 公 司 19~21年 EPS 分 别 为0.51/0.69/0.80元,维持目标价 24.15~24.84元, 重申“买入”评级。 10G PON 及智能路由器需求有望释放,子公司投资扩产夯实成长基础10G PON 是实现固定宽带从百兆向千兆演进升级的桥梁, 经过多年的发展10G PON 在标准及核心芯片环节皆达到了商用的条件,其中 10G PONSOC 芯片已经 ASIC 化, 以海思、 博通为代表的厂商已具备批量发货能力。 需求端,工信部发布《千兆城市建设指标体系》,加速千兆宽带建设。根据公司预测, 2020年国内市场对于 10G PON 相关产品的需求量将达到 300万台。 除此以外, 同样受益于带宽的增长, 智能路由器有望逐步取代普通路由器, 公司预计 2020年运营商有望加大智能路由器集采, 全年总需求量将达到 4000万台。 我们认为本次子公司投资扩产有望夯实成长基础。 全息防伪包装材料景气有望提升,子公司投资扩产助力业务增长2018年公司全息防伪业务实现总收入 3.29亿, 收入占比为 6.29%, 业务毛利率达到 54.20%, 毛利润占比为 13.83%,是公司盈利能力较强的业务。 根据本次公告,公司预计随着下游客户战略转型与升级,全息防伪业务中新兴全息防伪包装材料相关产品需求有望提升。在此基础上,公司子公司华工图像拟以自有资金 6529万投资扩产, 用于新购设备及车间改造等需求。 我们认为若本次扩产顺利执行, 有望助力公司全息防伪业务增长。 5G 助力光通信及激光设备业务迎接发展良机5G 商用在即,随着 5G 网络的建设以及 5G 智能终端渗透率的提升,公司主营的光通信业务及激光设备业务将迎来发展良机。光通信业务方面,我们预计 2020年国内 5G 前传光模块总需求约为 1008万只 ( 2019年约 300万只),公司 5G 前传光模块产品种类丰富,产能扩张持续推进。激光设备业务方面, 5G 手机出货量的增长有望带动激光加工设备需求提升,此外新能源、智能制造等领域也带来新增需求。公司在激光设备领域实现产业链一体化布局,产品覆盖高中低功率等不同产品,有望分享行业成长红利。 投资建议我们认为本次子公司投资扩产有望在光通信和激光设备业务基础上为公司打造新的增长极。我们预计公司 19~21年 EPS 分别为 0.51/0.69/0.80元,维持目标价 24.15~24.84元, 重申“买入”评级。 风险提示: 新项目行业需求不及预期、新项目扩产不及预期。
和而泰 电子元器件行业 2019-12-27 13.12 14.58 10.12% 14.35 9.38% -- 14.35 9.38% -- 详细
再中下游客户大单,竞争力优势凸显24日晚,公司发布订单公告,公司于 12月 19日收到 BSH(博西家用电器有限公司)的中标通知,确定公司为 BSH“ PUMULight1.5”(中低负载机型,BSH 的全球滚筒洗衣机的平台项目)的中标单位。该项目中标总金额约为1.93亿欧元(折合人民币约为 15亿元),自该产品大批量投产开始预计分四年履行完成,产品将交付到 BSH 欧洲与亚太共计 7个工厂。公司坚持国际高端大客户战略,此次中标一方面展示了公司的竞争优势,另一方面助力智能控制器业务有望超预期增长,预计公司 2019-2021年 EPS0.37/0.55/0.79元,维持“买入”评级。 公司在下游客户的份额得到进一步提升根据 15年 6月公司公告( 2015-055),公司曾经中标 BSH“ PUMU”项目,该项目整体金额折合人民币为 13.18亿元,项目周期约四年。对比这两次项目中标情况,一是此次项目整体金额相比上次增长了 13.8%;二是此次中标项目“ PUMULight1.5”并非上次中标项目“ PUMU”的延续,而是同一平台产品的新项目开发,属于增量开发,显示出公司在下游客户的份额得到进一步提升。 以 ODM 厂商中标,彰显公司控制器竞争优势BSH 是世界领先的家用电器制造商之一,也是公司重要的客户之一。此次中标项目金额约 15亿元,预计分四年履行完成,假设按照此次项目公告,预计每年交付金额约 3.75亿元,占公司 2018年家电智能控制器收入的22%, 将有效提升公司未来几年家电控制器收入增速。同时公司以 ODM厂商中标此次项目,说明该产品的研发设计及核心算法均由公司提供,充分彰显公司在控制器方面的产品竞争优势。 铖昌科技毫米波技术稀缺,布局 5G 民用技术公司子公司铖昌科技在微波毫米波射频 T/R 芯片方面拥有核心竞争力,是在该领域除少数国防重点院所之外唯一掌握该项技术的民营企业。受益在手订单不断增加, 2019H1铖昌科技实现营收 1.03亿元( YoY+70%),净利润 5536万元( YoY+72%),有望超额完成业绩承诺。我们认为,铖昌科技毫米波射频芯片技术领先且有一定稀缺性,目前公司正积极研发毫米波技术在 5G 的应用,长期看有望受益于 5G。 智能控制器潜在龙头标的,毫米波技术稀缺,维持“买入”评级考虑此次项目金额以及实施周期,我们略微调整控制器部分 20-21年收入预测,预计公司 19~21年净利润分别为 3.21/4.66/6.80亿元(前值3.21/4.59/6.80亿元),对应 EPS 分别为 0.37/0.55/0.79元,对应 PE 分别为 33/23/16x,维持“买入”评级。 风险提示:上游元器件大幅涨价;市场需求不及预期;中美贸易摩擦加剧。
华工科技 电子元器件行业 2019-12-18 20.50 24.15 8.69% 23.24 13.37%
23.49 14.59% -- 详细
双轮驱动助力公司迎 5G 发展良机光通信业务及激光设备业务是驱动公司成长的“双轮”, 5G 网络建设及 5G手机出货量提升有望带动电信光模块及激光加工设备领域景气提升,公司作为国内领先的光模块及激光设备厂商一方面将分享行业成长红利,另一方便,产业链一体化布局有望夯实公司竞争优势并带动份额提升。我们看好公司在 5G 时期的发展机遇,预计公司 19~21年 EPS 分别为 0.51/0.69/0.80元。 可比公司 2020年 PE 估值均值为 35.4x,给予 2020年 PE 估值区间35~36x,对应目标价 24.15~24.84元,首次覆盖给予“买入”评级。 公司是国内激光技术应用的引领者公司是我国激光技术应用的引领者,成立以来一直专注于以“激光技术及其应用”为主业,不断拓展激光技术的产业化应用,形成了以光通信和激光设备为主的两大业务支柱。公司历史业绩增长稳健, 15~18年收入及净利润复合增速分别为 22.12%和 13.93%。 5G 商用在即,公司有望依托在5G 相关产品以及销售渠道的前瞻布局迎来发展良机。 光通信业务:天时、地利、人和助力开启 5G 新征程天时: Lightcounting 预计 2020~2022年全球无线基站应用的光模块市场复合增速将达到 41.80%。我国也将在 2020年启动 5G 规模建设并带动国内电信光模块市场景气提升。地利:公司作为武汉本地领军的光通信企业之一,有望借助产业集群优势,在供应链管控、生产制造、人才招用环节受益。人和:公司是国内光通信领域为数不多的具备芯片到模块一体化能力的公司, 这使得公司在产品品质、客户响应度、成本管控方面具备了较强的优势,并获得了华为 2019年金牌供应商称号。在 5G 新产品上,公司产品种类丰富,产能扩张持续推进。天时地利人和开启业务发展新征程。 激光设备业务: 5G 助力行业景气回升,一体化布局构筑发展护城河公司是国内激光设备领军企业之一,相关业务迎来两大发展机遇,一方面5G 手机出货量的增长将驱动激光加工设备领域景气回升;另一方面,技术的优异性及国产化带来的成本端的下降助力激光设备持续向其他行业渗透,智能制造及新能源车为行业将带来新机遇。公司在激光设备领域实现产业链一体化布局,产品覆盖高中低功率等不同产品,有望迎来景气回升带动下的成长机遇。 投资建议双轮驱动助力公司迎 5G 发展良机,我们预计公司 19~21年 EPS 分别为0.51/0.69/0.80元。 可比公司 2020年 PE 估值均值为 35.4x,给予 2020年 PE估值区间 35~36x,对应目标价 24.15~24.84元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 激光设备业务下游需求不及预期、电信光模块市场竞争加剧、经营性费用超预期。
中环股份 电子元器件行业 2019-12-17 11.40 14.16 -- 13.58 19.12%
14.63 28.33% -- 详细
深挖技术纵深,全球硅片龙头扬帆远航 中环股份专注于硅片领域,深挖技术纵深,独创直拉区熔法单晶硅片,在切片和生晶环节技术领先。公司面向半导体、光伏两大下游领域,两者均依赖硅片的同源技术,长晶、切片等方面技术研发要求相近,公司技术协同优势明显。光伏M12大硅片显著降低组件成本和运营端成本,我们认为2020年龙头电池片厂商将加速跟进;公司半导体硅片市场空间广阔,12英寸硅片市占率有望快速提升。我们预计19-21年EPS为0.39/0.59/0.82元,给予目标价14.16-15.34元。首次覆盖,给予“买入”评级。 引领行业技术进步,实现跨越式发展 公司深耕硅材料行业60年,专注单晶硅的研发与生产,半导体、光伏围绕硅材料展开。随着内蒙五期25GW项目陆续投产,M12有望继续引领行业技术进步,新能源领域盈利能力稳步提升;半导体硅片国产替代加速,利润成长空间随着半导体业务打开,公司即将步入新的成长赛道。中环集团拟实施混改,国企改革红利将助推公司在管理积极性和管理效率方面持续提升。大尺寸、薄片化是硅片环节技术发展的主要方向。M12的推出有望打破PERC电池普及后的产品平衡状态,大尺寸硅片的推出进一步挖深硅片环节护城河,在助力制造企业获得更高收益的同时,加速平价上网进程。 光伏:单晶硅片集中度稿,当前竞争格局优异 根据pvinfolink统计,截至2019年8月,单晶硅片是光伏产业链集中度最高的环节。我们认为单晶硅片高投资将增加环节进入难度,行业龙头有望凭借优势产能,维持竞争优势地位。从单晶硅片主要竞争者中环股份和隆基对比看,中环深挖技术纵深,硅片技术协同效应明显。从技术路线上看,中环股份注重技术领先,隆基股份注重技术性价比。我们认为随着中环股份管理改善及运营效率的持续提升,两者硅片业务毛利率差距有望缩小。 半导体:硅片市场空间较大,进口替换进展顺利 根据SEMI数据,半导体硅片2018年全球市场规模超110亿美元。国内绝大部分大硅片产能尚未实现量产,中环在建产能规模和市场拓展处于行业领先地位。公司区熔单晶硅片技术处于领先状态,目前已经进入英飞凌、STM等国际一流厂商,直拉单晶硅片客户验证顺利。 全球硅片龙头,行稳致远,给予“买入”评级 中环股份是国内区熔晶体生长技术龙头,业务横跨半导体和光伏领域。光伏单晶硅片竞争格局最优,盈利能力稳步提升;半导体大硅片产能扩张,在建产能规模与市场拓展领先行业。我们预计公司19-21年EPS分别为0.39/0.59/0.82元,可比公司20年平均PE为20.66,考虑到公司光伏和半导体技术处于领先水平,我们给予公司24-26倍PE,目标价14.16-15.34元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:产能投放进度不及预期;半导体大硅片销售不及预期;全球光伏需求不及预期。
金卡智能 电子元器件行业 2019-12-16 14.46 18.40 7.16% 16.60 14.80%
17.28 19.50% -- 详细
处于价值低谷期,物联网表计龙头腾飞随着 2019年逐步消化“煤改气”带来的行业高基数临近尾声,金卡智能工商业表计产品订单回暖,2020年有望重回正向增长,我们认为公司当前基本已处于价值低谷期。同时,公司硬件技术实力筑就智能燃气表市场份额全球第二。随着 5G 时代物联网景气度提升,公司智能燃气表业务有望受益行业高速发展红利,同时公司进军水表和海外市场,打开未来成长空间。预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 0.96元、1.15元和 1.41元,首次覆盖给予“买入”评级。 还原真实的金卡,2016H1-2019H1实际营收和净利润增长强劲针对市场对金卡智能的疑虑,即 2019Q1-3收入和归母净利润均负增长,我们还原真实的公司增长情况, 2016H1-2019H1公司半年度营收复合增速19.28%,大幅高于行业平均增速水平 10.73%,实际增长强劲。且 2019H1已逐步消化 2017-2018“煤改气”政策带来的收入高基数,随着三季度订单已企稳,后续成长更加值得期待。同时,公司技术实力领先奠定超强持续的盈利能力,2016H1-2019H1归母净利润复合增速高达 37.79%。 工商业表计壁垒较高,公司实力全球领先,物联网驱动民用表计快速增长工商业表计产品对安全性和稳定要求严格,彰显其较高的技术壁垒。公司硬件实力全球领先,智能燃气表 2017年全球市场份额排名第二。伴随 5G时代物联网表计行业景气度快速提升,技术迭代和智能化是行业驱动因素,根据中国计量协会燃气委员会发布的相关历史数据我们预测 2021年智能燃气表市场规模将超 110亿元。公司具有超声波燃气表和 NB-IoT 产品先发优势,作为国内龙头企业,市占率有望进一步提升。 进军水表和海外市场,打开成长空间,具备 AIoT 发展条件公司基于智能燃气表软硬件行业经验,跨行业横向开拓水表领域。公司2019年拿下欧盟 ATEX 防爆认证,获得了进入海外市场的贸易通行证,市场拓展初见成效,为后续成长奠定基础。同时,公司 IoT 系统和云平台产品成熟,具备 AIoT 发展条件,拥有持续成长动力。 被低估 AIoT 标的,具备估值修复空间,首次覆盖给予“买入”评级公司作为国内龙头厂商,业绩增速有望迎来边际改善,且技术实力领先,市占率有望进一步提升,我们预测 2020年 PE 估值仅为 12.48倍,可谓是被低估的 AIoT 标的, 具备估值修复空间。 我们预计公司 2019~2021年 EPS分别为 0.96元、 1.15元和 1.41元,当前股价下对应 PE 估值分别为 15.02、12.50和 10.22倍。参考 A 股同类型公司的 2020年 PE 估值平均水平为19.04倍,考虑到可比公司大多属智能水表行业,未受到“煤改气”政策影响,估值水平较高,故给予公司 2020年 PE 估值为 16-18倍,对应目标价 18.40-20.7元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:海外订单拓展不及预期,智能燃气表产品销量不及预期,毛利率下降的风险。
数据港 计算机行业 2019-12-10 38.60 39.10 -- 40.40 4.66%
43.04 11.50% -- 详细
再获阿里需求意向函夯实成长基础 公司于12月2日晚发布公告,再次获得阿里数据中心需求意向函,若本次意向项目全部完成并投入运营后,公司预计在运营期限内(约定合同服务器为10年)数据中心服务费用(不含电力服务费)总金额将达到24.4亿。我们认为若本次需求意向涉及相关项目顺利落地,将进一步夯实公司长期成长基础。随着阿里相关数据中心陆续建设交付,我们预计公司19~21年EBITDA分别为3.79/5.18/7.75亿,考虑到公司19~21年EBITDA32.8%的复合增速,我们给予公司2020年EV/EBITDA20x~23x,对应目标价39.10元~46.46元,维持“增持”评级。 公司是阿里数据中心长期合作伙伴 公司同阿里的合作可以追溯至成立之初的2009年,上市之后公司多次出色完成阿里巴巴双十一期间数据中心的运营维护工作,并获得客户认可。2018年5月,公司收到阿里巴巴意向函并合作建设ZH13等数据中心项目。本次公司再次收到阿里新增数据中心需求意向函,我们认为展现了阿里对数据港多年持续高品质服务的肯定。本次需求意向函涉及JN13、GH13、HB33等多个云计算数据中心新增需求。收入结算方式上,电费由阿里巴巴直接向供电部门缴纳,根据公告,公司预计项目投入运营后,10年内可实现收入总额约为24.4亿元(不含电力服务费)。 Capex持续提升,奠定成长基础 我们认为对于基地型数据中心业务,客户需求相对确定,业务的增长主要来自于规模的扩张,Capex是公司业务增长的领先指标。2019年前三季度,公司Capex环比持续增长,单季度Capex分别为1.97/3.71/5.23亿,我们认为持续投入的Capex将不断夯实公司成长基础。 5G大幕开启,云化带来新机遇 我们认为2020年5G规模商用开启,随着5G用户普及率的提升,流量或将快速增长,使得算力增长与流量增长之间的失配更加突出,带动IDC行业景气持续改善。除此以外,5G时期云计算与网络融合走向深入,云计算的渗透率或将将进一步提升。而ISP厂商基于新应用的前瞻布局、竞争格局波动下竞争策略的动态调整,有望加大对于基础设施的投入。中长期看,公司在需求端有望持续受益于5G及云计算的发展。 投资建议 我们认为公司再次收到阿里需求意向函,展现出阿里对于数据港多年持续高品质服务的肯定。我们预计公司19~21年EBITDA分别为3.79/5.18/7.75亿,考虑到公司19~21年EBITDA32.8%的复合增速以及进入四季度有望迎来估值切换,我们给予公司2020年EV/EBITDA20x~23x,对应目标价39.10元~46.46元,维持“增持”评级。 风险提示:客户上柜速度不及预期;规模扩张较快使得财务费用短期承压。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-12-09 33.30 36.30 -- 37.09 11.38%
39.53 18.71% -- 详细
产品能力提升驱动公司中标中移动高端路由及交换机集采 中国移动采购与招标网于12月5日公布中移动2019年至2020年高端路由器和高端交换机集中采购中标候选人名单,星网锐捷控股子公司锐捷网络为标包五和标包六中标候选人,中标份额分别为70%(标包五)和30%(标包六)。我们认为本次中标验证了公司产品能力提升以及由此带动的在运营商市场的突破,我们看好公司在5G云化趋势下的成长机遇,我们预计公司19~21年EPS分别为1.21/1.51/1.85元,维持目标价36.30~38.72元,维持“买入”评级。 中标中国移动高端路由及交换机集采,突破运营商高端产品市场 中国移动于今年8月30日启动2019年至2020年高端路由器和高端交换机集中采购招标,共涉及6个标包。12月5日,中国移动公布除标包一和标包四之外其余标包的中标结果,星网锐捷控股子公司锐捷网络以70%份额中标标包五,不含税投标总价为2.01亿;以30%份额中标标包六,不含税投标总价为1.91亿元。我们认为公司中标中国移动高端路由器和交换机产品验证了公司产品能力提升并由此带动下向运营商高端市场拓展的逻辑。 持续研发投入逐渐开花结果,产品组合持续优化 我们认为产品能力和销售能力是网络设备厂商体现竞争优势的关键所在,公司以持续的研发投入驱动产品迭代,2016~2018年间公司研发费用复合增速达到19.5%。2019年上海MWC大会上,公司展示了面向下一代网络的核心产品--400G交换机(400G核心交换机RG-N18018-CX),体现了公司在高端产品领域的突破,有望驱动公司产品组合逐渐从中低档向中高端升级。 CT向IT演进带来网络设备新机遇,自主可控有望打造新增长极 我们认为随着5G的来到,CT向IT演进将加速,同时云计算的发展有望带来对于网络设备需求的持续提升。控股子公司锐捷网络持续扎根行业,赢得众多客户认可,产品与解决方案的竞争力不断得到提升,数据中心交换机在阿里巴巴、腾讯、今日头条和美团等互联网企业得到规模应用。除此以外,星网锐捷在新产品方面推出了采用龙芯、兆芯等国产化芯片的安全可控的国产化云桌面解决方案,有望实现在自主可控相关市场的突破,打造新成长极。 投资建议 我们看好公司在5G云化趋势下的成长机遇,我们预计公司19~21年EPS分别为1.21/1.51/1.85元,维持目标价36.30~38.72元,维持“买入”评级。 风险提示:网络设备行业竞争加剧;公司新产品市场拓展不及预期;自主可控进程不及预期。
世嘉科技 机械行业 2019-12-06 34.01 39.23 4.42% 38.25 12.47%
39.67 16.64% -- 详细
5G基站天线滤波器新贵,迎接5G行业新机遇 公司传统主业为精密箱体系统业务,18年收购波发特后,成功向移动通信领域拓展,营收和归母净利润大幅提升。我们看好公司未来的成长性:1)随着国内和海外运营商对4G网络的深度覆盖以及5G基站建设的提速,移动通信产品市场需求旺盛,有望推动公司营收大幅增长;2)纵向布局新产品--持续研发投入布局陶瓷介质滤波器技术,横向拓展新客户--顺利进入爱立信供应商体系,打开增量市场;3)传统精密箱体系统业务业绩触底回升,未来业务或受益政策驱动稳定增长。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.90/1.57/1.92元,首次覆盖给予“买入”评级。 5G商用推动天线射频端市场规模大幅增长 5G时代带宽、时延、同步等性能全面提升,推动天线射频侧技术大升级,整体看大规模阵列天线及天线有源化驱动整体无线射频侧价值量大幅提升。根据测算,我们预计建设高峰期(2020-2022年)宏基站天线市场每年空间可达67.2-75.6亿元;相较4G规模建设期,国内市场平均每年规模同比增长32%~48%。对应的滤波器市场,预计建设高峰期(2020-2022)宏基站滤波器市场空间每年可达约51.6-59.4亿元,相较4G规模建设期,国内市场平均每年规模同比增长91%~120%。 5G射频产品已供应爱立信,陶瓷介质滤波器静待放量 公司自18年全资收购波发特后,成功向移动通信领域拓展,同年完成增发提升天线射频产能以满足5G市场需求。5G天线小型化、集成化以及低成本需求促进滤波器技术向陶瓷介质演进,公司通过收购捷频电子51%股权,纵向布局陶瓷介质滤波器技术,目前已进入客户送样测试阶段。客户方面,公司原先是中兴通讯和日本电业的天线射频产品的主要供应商之一,目前已顺利进入爱立信供应商体系,有望打开增量市场空间。 传统业务或受益老旧小区加装电梯等政策 传统精密箱体系统业务,随着降本增效的效应初见端倪,19H1经营业绩触底回升,整体上看下游需求与宏观经济景气度呈正相关。近期政策层面上,国务院部署推进城镇老旧小区加速改造以及人口老龄化推动既有住宅加装或更换电梯,中长期来看公司或受益政策驱动,业务有望稳步增长。 5G天线射频新贵,首次覆盖给予“买入”评级 我们预计公司2019~2021年归母净利润分别为1.51/2.64/3.24亿元,对应EPS分别为0.90/1.57/1.92元,对应PE分别为36/20/17x。目前同行业可比公司2020年估值PE平均值为29x。考虑公司未来有望横向拓展更多客户以及陶瓷介质滤波器顺利量产,我们认为可给予公司2020年PE25-30x估值水平,对应目标价39.23~47.08元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:5G发展低于预期;横向拓展客户不及预期;自研陶瓷介质滤波器方案不及预期。
移为通信 通信及通信设备 2019-11-25 36.12 40.00 -- 39.35 8.94%
47.80 32.34% -- 详细
专注物联网M2M的研发壁垒型企业 移为通信专注于物联网中的无线M2M领域,由于物联网行业碎片化的特点,使得终端产品厂商需要具备较强的定制化能力,对软件能力要求大幅提升,研发壁垒属性逐步增强。公司大部分产品出口海外,拥有较强的客户粘性和成本优势,同时结合不断的研发积累,实现地区和产品类别的外延,打开未来成长空间。预计公司2019~2021年EPS分别为0.94元、1.25元和1.68元,首次覆盖给予“买入”评级。 搭乘物联网行业机遇,M2M厂商行业地位和门槛逐步提升 近年来物联网行业景气度持续提升,万物互联,“网”、“端”先行,在物联网连接数的大幅增长背景下,M2M作为物联网重要组成部分迎来广阔需求。而物联网行业具有碎片化的属性,使得各细分行业和应用场景对于终端产品的需求不一,同时解决方案能力逐步下沉到终端厂商,使得M2M厂商需要具备定制化产品和软件研发能力,行业地位和进入门槛逐步提升。 工程师红利凸显,构筑核心竞争力 公司客户大多为海外客户,对产品性能要求较高,前期需要较长周期的适配认证,客户对供应商研发实力要求较高。公司与客户形成供应关系后粘性较强,且客户对价格敏感性不高,使得公司在积累客户的过程中不断形成规模收入。移为通信终端产品基于芯片自主研发设计,区别于其他厂商需要采购通信模组,可有效通过硬件设计能力节约采购成本,同时提升了对定制化产品性能的延展空间,新客户不断拓展体现了公司较高的研发实力,截至2018年12月,公司研发人员占比66.67%,毛利率处于行业较高水平,公司属研发壁垒型企业。 开拓市场和产品创新,双因素打开成长空间 公司在传统车载、物品追踪以及个人追踪产品的基础上,延伸至动物溯源及共享经济领域,其产品所涉及行业均属物联网景气度较高行业。同时,公司实现市场区域不断拓展,在北美、欧洲、南美等原有优势市场渗透率持续提升的同时,不断拓展海外及国内销售市场,业务范围有望覆盖全球。产品和市场区域的延伸为其成长打开广阔空间。 看好公司研发能力和海外客户优势,首次覆盖给予“买入”评级 公司属于研发壁垒型企业,通过定制化终端产品+解决方案不断突破海外优质客户,多年积累铸就核心壁垒,并结合其产品类别和市场区域的不断延伸,为未来增长打开空间。我们预计公司2019~2021年EPS分别为0.94元、1.25元和1.68元。参考A股同类型公司的2020年PE估值平均水平为31.98倍,考虑到公司存量客户订单量持续增长以及新客户持续拓展,为其营收和利润持续增长提供强劲动力,可比公司2019-2021年营收和净利润平均增速水平分别为35.81%和32.88%,给予公司PE估值为32-37倍,对应目标价40.00-46.25元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:海外存量客户的订单量不及预期,新客户拓展存在一定周期,毛利率持续下降的风险。
天源迪科 计算机行业 2019-11-05 8.06 10.00 15.21% 8.10 0.50%
8.92 10.67% -- 详细
前三季度营业收入增长 29.42%,符合预期公司发布三季报,19Q1-Q3 实现营业收入 24.97 亿元,同比增长 29.42%,实现归母净利润 8902.69 万元,同比增长 13.81%,扣非净利润 7490.02万元,同比增长 15.76%。19Q3 实现营业收入 9.04 亿元,同比增长 21.08%,实现归母净利润 4421.98 万元,同比增长 10.92%,扣非净利润 4003.75万元,同比增长 10.82%,位于业绩预告中值水平,符合预期。公司长期深耕电信、金融、公安等垂直行业多年,积累了核心优势,有望受益企业 IT云化景气度提升带来机遇。预计 2019-2021 年 EPS 分别为 0.40、0.50 和0.66 元,维持“买入”评级。 业绩增速符合预期,分销和金融业务持续增长2019 年前三季度,公司受益于分销和金融业务的快速增长,实现营业收入增速 29.42%,净利润增速为 13.81%,其中金融业务受益于银行信贷的风控和催收需求保持强盛,基于信贷风控的运营收入和利润持续保持快速增长。由于分销业务收入占比提升,但该业务毛利率较低,导致公司整体毛利率水平为 20.18%,较上年同期的 23.96%有所下降,使得整体利润增速水平略低于收入增速,未来随着电信、公安和政府合同逐步落地,有望实现毛利率、收入和利润的同步提升。 持续研发投入,为未来发展积蓄能量19Q1-Q3 公司研发投入合计为 1.59 亿元,较去年同期的 1.49 亿元增加1000 万。公司不断提升研发实力,逐步形成大数据和人工智能的技术平台和产品体系,在电信、公安和金融领域不断深化的同时,为大中型企业客户提供大数据+物业、能源、农业、制造业等行业综合解决方案和云化解决方案,持续的研发投入为跨行业发展积蓄能量。 合同额逐步提升,实现持续增长可期天源迪科在传统运营商 BOSS 领域占据了较高市场地位,有望在市场集中度提升的背景下有望实现份额的持续提升。公安行业市场快速突破,顺应市场环境调整竞争策略,实现拓展佛山、湛江、重庆、鄂州、句容、宿迁、邵阳、临渭、赤峰等新市场,合同额较去年大幅增长。我们预计公司今年合同有望为后续持续增长奠定基础。 看好公司持续发展,维持“买入”评级我们看好公司长期深耕垂直行业积累的核心优势,有望受益 5G 时代企业 IT云化景气度提升,形成运营商、政府、金融三大领域多点开花的局面。考虑本年度公司产品结构变化导致毛利率下滑,以及研发费用提升,下调公司业绩预测,预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 0.40、0.50 和 0.66 元(此前预测值为 0.44、0.60 和 0.81 元),参考 A 股同类型公司的 2019 年估值平均水平为 30.71 倍,给予公司 19 年 PE 为 25-30 倍,对应目标价为 10-12 元/股,维持“买入”评级。 风险提示:运营商资本开支下降风险、并购业务业绩不及预期。
数据港 计算机行业 2019-11-05 31.80 39.10 -- 39.22 23.33%
43.04 35.35% -- 详细
Q3业绩有所下滑;Capex持续提升,夯实成长基础 受185机房客户切换及财务费用增长影响,公司Q3业绩有所下滑,实现营收1.69亿(YoY-0.74%);实现归母净利润2435万(YoY-19.36%),略低于我们预期。我们认为公司是阿里数据中心需求释放的受益者,新项目加速落地。我们认为EV/EBITDA估值方法更能反映出公司业务真实经营情况,我们预计公司19~21年EBITDA分别为3.79/5.18/7.75亿,参考美股数据中心估值方法,考虑到公司19~21年EBITDA32.8%的复合增速以及进入四季度有望迎来估值切换,我们给予公司2020年EV/EBITDA20x~23x,对应目标价39.10元~46.46元,维持“增持”评级。 客户切换及财务费用增长拖累Q3业绩 公司Q3实现营收1.69亿,同比下降0.74%。受最终客户业务调整影响,公司杭州185机房于Q3开始进行客户切换,我们预计这使得Q3收入相较正常情况减少2410万元,我们认为客户更替属正常情况,185机房位于杭州钱江经济开发区,地段好,新客户切换有望较快完成。我们预计非185项目在Q3贡献收入为1.57亿,相较去年Q3同比增长17.2%,展现出公司Q3其他机房上柜数量依旧保持稳健增长。净利润方面,Q3实现净利润2435万,同比减少19.36%,主要系公司加大项目建设,使得财务费用提升所致。Q3公司财务费用达到1466万,同比增加906万。 Q3毛利率同比环比提升,Q3现金流净额大幅改善 Q3综合毛利率为37.83%,上柜率稳步提升推动公司Q3毛利率同比及环比皆得到提升。Q3营运费用(销售费用+管理费用+研发费用)率为14.4%,同比略有提升。现金流方面,公司Q3经营性净现金流为1.54亿,同比提升109%,环比大幅提升894%。 Capex持续提升,夯实成长基础 我们认为对于基地型数据中心业务,客户需求相对确定,业务的增长主要来自于规模的扩张,Capex是公司业务增长的领先指标。2019年前三季度,公司Capex环比持续增长,单季度Capex分别为1.97/3.71/5.23亿。公司自去年以来相继中标阿里数据中心订单,我们认为进入2019年逐步进入新项目建设阶段,带动资本开支提升,夯实未来成长基础。 投资建议 我们认为公司是阿里数据中心需求释放的受益者,今年以来公司积极推动新项目建设。我们认为EV/EBITDA估值方法更能反映出公司业务真实经营情况,我们预计公司19~21年EBITDA分别为3.79/5.18/7.75亿,参考美股数据中心估值方法,考虑到公司19~21年EBITDA32.8%的复合增速以及进入四季度有望迎来估值切换,我们给予公司2020年EV/EBITDA20x~23x,对应目标价39.10元~46.46元,维持“增持”评级。 风险提示:客户上柜速度不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/31 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名