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胡皓

新时代证

研究方向: 钢铁行业

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工作经历: 执业证书编号:S0280518020001,曾先后供职于光大证券和银河证...>>

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元隆雅图 社会服务业(旅游...) 2019-09-11 25.87 -- -- 26.32 1.74% -- 26.32 1.74% -- 详细
事件: 公司于2019年8月26日发布2019年中报,实现营收6.78亿元,同比增长52.83%;营业利润7,747.79万元,同比增长32.72%;归属母公司股东净利润5,968.13万元,同比增长22.34%;扣除非经常性损益的净利润5,589.30万元,同比增长25.46%。公司毛利率有所下滑主要是短期业务拓展所致。 公司主要营销业务稳步增长,腰部客户拓展持续加速 报告期内,公司礼赠品业务、促销服务收入分别为4.73亿元、7524万,同比增长30.39%、12.06%,其中新媒体营销服务收入1.14亿元。营销业务实现毛利1.5亿元,同增36.56%,毛利率22.68%,同降2.9%。公司持续向创意+供应链整合的方向发展,在核心客户中的礼赠品和数字化业务份额均有所提升。公司上半年新签约成为平安集团、中信银行、欧莱雅、可口可乐等大客户,新客户贡献的收入为2.45千万元,占全部礼赠品收入的5.19%。在礼赠品和数字化方面,综合毛利率21.48%,同比下降4.11%,其中礼赠品收入增长30.39%,毛利率从25.01下降5.51%,主要是扩大核心客户业务开拓,增加经销商渠道积分奖励等,该业务毛利率较低,同时新客户培育也多从低毛利订单开始。数字化营销收入同增12.06%,毛利率为33.90%,同比提高5.22%。随着市场的占领和客户的渗透,看好未来增长潜力。 自媒体广告业务高成长,特许业务下半年贡献可期 谦玛网络营收1.14亿元,同增83%,实现净利1.6千万,同比增长23.81%,下半年有望随电商等活动持续增长。特许业务方面,园博会上半年开园时间仅两个月,销售额508.62万元,毛率利50.10%,下半年有望贡献较大增量,同时随冬奥临近,预计下半年发力银行销售渠道,纪念品销售有望加速增长。 公司龙头地位稳固,看好未来标准化促销服务需求,维持“推荐”评级 看好公司客户拓展和特许经营业务增量,同时看好大公司对促销服务的标准化需求。我们维持公司2019年-2021年净利润预测分别为1.57/2.04/2.55亿元,对应2019年-2021年PE分别为22/17/14倍。维持“推荐”评级。 风险提示:谦玛业绩不及预期,客户开拓不及预期,客户流失,竞争加剧。
三七互娱 计算机行业 2019-09-09 18.76 -- -- 18.88 0.64% -- 18.88 0.64% -- 详细
事件: 公司2019年8月27日晚发布2019年半年报,实现营业收入60.71亿元,同比增长83.83%,净利润10.33亿元,同比增长28.91%,扣非后净利润9.49亿元,同比增长24.72%;中报业绩超出此前业绩预告,主要受益于公司手游等业务高增长,与此同时公司毛利率与销售费用率等,随手游自研占比增加和业务拓展在同比上均有所增长。 略超预期,受益于《一刀传世》等游戏,带动手游业务持续高增长 报告期内,公司手游业务营收54.27亿元,毛利47.51亿元,同比增长152.90%,185.42%。公司自2019年以来陆续推出《一刀传世》、《斗罗大陆》、《精灵盛典》等爆款游戏,多款游戏排名靠前流水过亿,带动了业绩成长。2019年上半年,公司国内手游市占率进一步提升至10.02%,报告期内最高月流水超13.5亿,新增注册用户合计超1.33亿,最高月活用户超3.4千万。 储备丰富,研运出海一体带动公司加速成长,流量经营策略持续验证 公司产品储备丰富,自研储备包括《代号NB》、《代号YZD》、《代号S》、《斗罗大陆3D》、《江山与美人》、《暗黑后裔》等,公司研发的休闲手游《超能球球》和模拟经营类游戏《代号DG》将在下半年推出。在出海方面,公司海外品牌37GAMES覆盖200多个国家和地区,全球发行手机游戏超过100款,覆盖多品类游戏和多语种地区。公司坚持以系统性流量经营为核心理念,采用“立体营销+精准推送+长线服务”,采取对客户的精准营销全方位服务,能有效延长产品生命周期,积累更多流水。尤其在新兴短视频,信息流广告等新形势环境下,公司将持续验证其流量经营策略的成功。 看好公司管理团队,流量经营策略和研运发行能力,维持“推荐”评级 我们看好公司优秀的管理层,《精灵盛典》的流水持续性和下半年产品投放及丰富的储备,研运出海一体化和流量经营策略,以及把握未来趋势的能力。我们预计2019年-2021年归母净利润分别为19.90亿元、23.71亿元、26.92亿元,对应2019年-2021年PE为19倍、16倍、14倍,维持“推荐”评级。 风险提示:监管趋严;海外竞争加剧;游戏上线延误;流水不及预期等。
中公教育 社会服务业(旅游...) 2019-09-03 15.36 -- -- 16.30 6.12% -- 16.30 6.12% -- 详细
公司是国内公职类考试培训市场的 NO.1, 业绩 4年增长 7倍中公教育是国内公职类招录考试培训的领导者,核心主业为公务员、事业单位、教师资格及招录考试培训, 三大业务收入占比超过 80%。 2015-2018年,公司实现营收分别为 20.76亿元、 25.84亿元、 40.31亿元、 62.37亿元;实现净利润分别为 1.61亿元、 3.27亿元、 5.25亿元、 11.53亿元, 净利润 4年累计增长 7倍,这表明公司业务扩张迅猛,发展处于高增长阶段。 公司龙头地位稳固,三大考试培训市场规模均有翻倍空间在公职类考试培训市场,公司最大竞争对手是华图教育。不过,从营收、利润、培训人次、客单价、市占率等方面,中公教育全方位领先华图教育,市场第一的地位持续稳固。 根据弗若斯特沙利文报告, 2018-2022年,公务员招录培训市场规模将从 114亿增至 195亿元;事业单位招录培训市场规模预计从 125亿迈向 215亿;教考及教招培训市场规模有望从 183亿增至 320亿元。 未来 5年,三大考试培训市场均有翻倍的空间,公司所处赛道是千亿级别的,业务前景仍然广阔。 考试人数、参培率、客单价三大影响因子均向好,公司业务成长性强劲公司业务未来的成长性取决于公职类考试市场的考试人数、参培率,客单价等影响因子。具体而言,公务员招录考试、事业单位招录考试、教师资格及教师招录考试的参考人数共计超过 2000万人,市场体量庞大;三大考试的参培率已超过 25%,未来 5年将稳步升至 28%以上;公司面授培训客单价从2015年的 4390.69元增至 2018年的 4840.41元, 稳步提升。因此, 在三大利好因素下,公司业务成长性仍保持强劲。 看好公司业务前景及高增长的发展阶段,首次覆盖给予“强烈推荐”评级我们预测中公教育 2019-2021年实现营收分别为 92.68亿元、 124.46亿元、162.15亿元,同比增长 48.6%、 34.3%、 30.3%;实现归母净利润分别为 16.99亿元、23.05亿元、30.27亿元,同比增长 47.4%、35.7%、31.3%;对应 2019-2021年 EPS 分别为 0.28元、 0.37元、 0.49元。 公司多年深耕公职考试培训市场,业务发展处于高增长阶段,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示: 市场竞争风险,业务开拓不及预期风险,政策风险
新媒股份 传播与文化 2019-09-02 91.97 -- -- 98.45 7.05% -- 98.45 7.05% -- 详细
中报业绩超预期,营收、净利润增速均超50% 2019年8月28日,新媒股份发布中期业绩报告。2019上半年收入4.48亿元(+56.5%),归母净利润1.71亿元(+63.0%);IPTV业务收入3.56亿元(+57.4%),互联网电视业务收入0.59亿元(+30.9%)。 上半年IPTV用户增加210万,增值业务收入增长163.7% 2019上半年IPTV用户数从年初1475万增长至1685万,用户增加210万,预计全年IPTV用户增加450-550万,同比增长30.5-37.3%。广东移动IPTV用户数增长和ARPU值提升是业绩增长的主要原因。2019上半年公司IPTV基础业务收入2.79亿元(+41.7%),增值业务收入0.77亿元(+163.7%),主要原因是移动IPTV基础包收费有所提升、移动IPTV增值业务从2018年9月上线开始贡献收入。 云视听系列产品用户数保持快速增长,毛利率持续提升 2019上半年云视听极光激活用户数从年初1.33亿增长至1.59亿,云视听电视猫、云视听悦厅TV、云视听小电视用户均保持快速增长。用户增长直接带动互联网电视运营业务收入增长,2019上半年该业务收入达到0.58亿元(+63.5%)。 2019上半年云视听产品毛利率高达76.7%,相比2018年同期提升6.95个百分点。云视听系列产品主要成本为人力支出,因此随着该业务规模持续扩张,毛利率将继续提升。 新媒体双牌照龙头,业务兼具确定性和成长性,维持“推荐”评级 公司是广东IPTV和全国OTTTV双牌照新媒体龙头,凭借牌照资源直接受益于IPTV和OTTTV行业的高增长,公司业务采取轻资产分成模式,业绩确定性高且成长性强。预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.18/4.18/5.54亿元,对应EPS分别为2.48/3.26/4.32元,当前股价对应2019-2021年PE分别为35、27和20倍。维持“推荐”评级。 风险提示:IPTV补贴退潮,广电媒体政策变化。
新经典 传播与文化 2019-08-27 60.00 -- -- 63.50 5.83% -- 63.50 5.83% -- 详细
自有版权图书销售加快,公司中期业绩1.19亿增长9% 2019年上半年,公司实现营业收入47,404.35万元,同比增长6.64%,归母净利润为11,918.03 万元,同比增长8.96%。公司中期业绩有明显改善,主要是公司文学和少儿类自有版权图书发行销售增长加快,及剥离分销、书店等盈利能力较弱的业务,成本和费用减少所致。报告期内,公司自有版权图书新增动销品种179 种,实现营业收入37,226.61 万元,同比增加9.15%。 促销加大致公司毛利率微降,销售费用增长其他费用下降 2019年上半年,公司综合毛利率47.8%,同比微降0.3个百分点。其中,公司自有版权图书业务毛利率为51.97%,同比下降1.92个百分点,主要原因为电商加大促销活动的频率与力度,公司实际结算折扣有所下降。费用方面,2019H1公司销售费用5,074.52 万元,同比增长15.52%,主要是因为自有版权图书业务规模加大,相关销售成本、物流费用等增加。 公司文学图书企稳回升,少儿和社科图书增长明显 2019年上半年,公司文学类图书实现营业收入25,525.25 万元,同比增长4.79%,这主要是去年以来的东野圭吾畅销书销量下滑趋势企稳,今年新书销售贡献较为理想。少儿图书营业收入8,326.41 万元,实现21.69%的同比增长。社科、生活及其他图书营业收入3374.95万元,同比增长16.18%。非自有版权图书发行业务实现营业收入6,449.29万元,同比增长13.78%。 看好公司细分龙头地位和精品图书策划优势,维持“推荐”评级 由于公司上半年剥离了图书分销和书店业务,对全年营收增速带来一定影响,但公司核心业务自有版权图书销售企稳回升明显,能提升利润增速。整体判断,公司利润增速将高于营收增速。因此,我们调整新经典2019-2021年营收分别为10.37(-0.82)亿元、12.02(-1.54)亿元、13.71(-2.42)亿元,同比增长12.0%、15.9%、14.1%;归母净利润分别为2.77亿元、3.30(-0.04)亿元、3.85(-0.12)亿元,同比增长15.0%、19.1%、16.8%;对应2019-2021年EPS分别为2.05元、2.44元、2.85元。维持“推荐”评级。 风险提示:税收政策风险、市场下行风险。
吉比特 计算机行业 2019-08-23 271.44 -- -- 285.00 5.00% -- 285.00 5.00% -- 详细
多款精品游戏上线,公司中报业绩强劲增长39% 2019年上半年,公司实现营业收入10.7亿元,同比增长37.7%;实现归属母公司净利润4.65亿元,同比增长38.95%。单看二季度,公司实现营业收入5.65亿元,同比增长41.96%;实现归属母公司净利润2.52亿元,同比增长39.23%。这主要得益于主要游戏产品《问道手游》收入增长及《贪婪洞窟2》《跨越星弧》等新游戏贡献收入。公司持续走“精品化”路线,多款游戏拥有良好的口碑与较高的人气,保持了较为稳定的用户规模和良好的盈利能力。 公司毛利率在90%以上,销售费用增长明显,研发费用占比达14% 2019年上半年,公司毛利率为91.1%。近3年来公司毛利率稳定在90%以上,说明公司的研运一体成效显著,对保持高毛利率起到了巨大作用。公司销售费用1.1亿元,同比增长111.11%,主要是《贪婪洞窟2》《跨越星弧》等新游戏营销费用增加所致。公司一直非常重视研发,2017年、2018年、2019年1-6月累计研发费用6.83亿元,分别占营业收入的16.94%、17.35%、14.16%,在游戏公司研发投入占比排名中位居前列,为精品游戏研发提供坚实保障。 公司储备游戏产品超10款,下半年将陆续上线 目前,公司不仅成功运营《问道手游》《长生劫》《不思议迷宫》《地下城堡2》《贪婪洞窟2》《跨越星弧》《异化之地》等手游,还储备了超过10款主要游戏,其中《伊洛纳(Eona)》《人偶馆绮幻夜(DOLL)》《失落城堡》《原力守护者》《进化之地(Evoand)》已获得版号,都有望在下半年陆续上线。 看好公司精品游戏研发和运营优势,维持“强烈推荐”评级 鉴于公司半年报业绩高于预期,老牌游戏运营良好,新游戏开始发力,我们微调吉比特2019-2021年营收分别为20.59(+1.41)亿元、24.73(+2.28)亿元、28.44(+1.93)亿元,同比增长24.45%、20.07%、15.02%;实现归母净利润分别为8.86(+0.13)亿元、10.44(-0.28)亿元、12.15(-0.65)亿元,同比增长22.52%、17.81%、16.42%;对应2019-2021年EPS分别为12.32元、14.52元、16.90元。看好公司精品游戏运营能力,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:新游戏流水不及预期,市场竞争风险,政策风险。
新媒股份 传播与文化 2019-08-22 85.50 -- -- 98.45 15.15% -- 98.45 15.15% -- 详细
新媒体双牌照龙头,业务兼具确定性和成长性,维持“推荐”评级 我们认为,公司是广东IPTV和全国OTTTV双牌照新媒体龙头,凭借牌照资源直接受益于IPTV和OTTTV行业的高增长,公司业务采取轻资产分成模式,业绩确定性高且成长性强。预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.18/4.18/5.54亿元,对应EPS分别为2.48/3.26/4.32元,当前股价对应2019-2021年PE分别为34、26和20倍。维持“推荐”评级。 受益于新媒体行业快速发展,公司业绩将维持高增长 全国IPTV行业正处于高增长阶段,2018年全国IPTV渗透率高达64%,广东省仅43%,潜在提升空间较大。公司IPTV业务尚处于快速扩张阶段,未来2年用户数和ARPU值快速提升,有望带动公司业绩持续高增长。OTTTV行业进入规范化阶段,公司和腾讯2016年开始合作开发云视听极光产品,截至2018年该产品激活用户数达到1.3亿以上。伴随5G时代来临,大屏生态崛起,腾讯发力客厅业务,云视听极光会员付费和广告收入有望爆发,该产品将会成为公司业绩增长的重要动力。 轻资产经营,业务成长性强且确定性高 公司凭借牌照资源,采取轻资产经营模式,业务风险低且成长性强。公司IPTV业务收入是由运营商按用户分成,且内容采购主要采取与内容方分成的方式支出;公司互联网电视运营业务主要参与内容审核和产品运营,基本无重大内容采购支出,按照产品总收入分成。 掌握大屏流量入口,衍生大屏业务有望成为新成点 由于大屏牌照管理的特殊性,公司通过IPTV和OTTTV业务掌握大屏流量入口和用户数据。随着5G时代的来临,大屏生态崛起,公司有望凭借政策优势,通过布局在线教育、游戏、养老等衍生项目,享受大屏时代红利,迎来大屏业务的新成长。 风险提示:运营商IPTV补贴退潮,广电行业政策调整。
视觉中国 传播与文化 2019-08-21 22.84 -- -- 24.65 7.92% -- 24.65 7.92% -- 详细
公司图片主业营收上半年持平,二季度下滑15.24% 2019年上半年,公司营业收入40,214万元,同比下降16.49%,归属母公司股东净利润13,256万元,同比下降3.1%。其中,公司核心主业“视觉内容与服务”收入39,835万元,同比增长0.1%。受411事件影响,公司2019年二季度图片主业收入同比下滑15.24%。 公司四类客户占比稳定,互联网平台和媒体客户增速靓丽 2019年上半年,公司四类客户企业客户、媒体、广告营销与服务、互联网平台等的收入占比分别为37%、30%、18%、15%,受411事件影响企业客户的收入占比出现了下降。但互联网平台和媒体客户的收入占比在提升,这主要是互联网平台和媒体客户的应用场景增长带来图片需求增长。2019年上半年,公司互联网平台和媒体客户的收入增长均在30%左右。 公司直接客户数增长31%有所放缓,未来将聚焦大客户 2019年上半年,与公司直接签约的合作客户数同比增长31%。而2018年上半年,公司合作客户总数同比增长48%。公司的直接客户数增长放缓,主要与二季度411事件影响有关。因此,公司的客户开拓策略发生了调整,未来公司将聚焦大客户开发,提高大客户的渗透率,保持公司业务的稳健性,减少舆论风险。展望下半年,公司将继续加强对市场营销的投入,定向开放重点行业,聚焦大客户,通过“内容+技术”的优质服务获得业务的增长。 看好公司图片行业龙头地位及正版化空间广阔,维持“强烈推荐”评级 考虑到公司聚焦大客户,客户整体增速会放缓,我们下调视觉中国2019-2021年营收分别为10.78(-4.03)亿元、13.95(-6.01)亿元、18.09亿元,同比增长9.17%、29.31%、29.75%;实现归母净利润分别为3.65(-2.17)亿元、4.78(-3.58)亿元、6.48亿元,同比增长13.72%、30.98%、35.47%;对应2019-2021年EPS分别为0.52元、0.68元、0.93元。公司图片版权龙头优势不变,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:版权保护不及预期,市场下行风险。
南方传媒 传播与文化 2019-08-21 8.63 -- -- 9.24 7.07% -- 9.24 7.07% -- 详细
事件: 公司上半年归母净利同比增长 52.59%, 投资与新媒体成效显著南方传媒于 2019年 8月 14日发布 2019半年报,公司 1-6月实现营业收入 26.03亿元,同比增长 14.1%,实现归母净利润 3.90亿元,同比增长 52.59%; 基本每股收益 0.44元,同比增长 51.72%。 其中长城证券投资收益 1.7亿元。 出版发行稳健, 加强渠道网络建设, 释放渠道价值潜力: 报告期内, 出版业务方面, 一般图书出版业务实现营收 1.1亿元,同比增长 12%; 教材教辅方面市场化教辅销售码洋同比增长 30%。 报告期内, 发行方面, 子公司广东新华发行集团实现营业收入 15.39亿,同比增长 19.30%,实现净利润 8808万元,同比增长 8%,主要是受益 2019年春季教材的发行,同时得益于公司不断强化渠道建设:一方面,公司加速拓展线下渠道, 截至上半年已推进 12家校园书店建设,其中建成 9家、在建 3家。 上半年公司积极开拓教育装备供应商及区域市场, 教育装备中标 4000万元并初步搭建完成覆盖全省的渠道网络服务体系。 另一方面,公司积极建设线上数字渠道平台,目前平台用户 23.7万, 辐射广东省内 21个地级市。 资本运作带来丰厚回报, 新媒体运营效果良好: 资本运作方面,公司利用上市公司融资平台,带来了丰厚的回报:报告期内公司所持长城证券股权带来收益超过 1.7亿元。 公司在媒体融合的背景下积极探索发展道路, 唤起报刊业务生机:旗下代表刊物《时代周报》报告期内微信公众号阅读量同比增长 272%;《新周刊》公众号关注数达 107.1万,同比增长 57.5%,较年初增长 27.2% ; “时代财经”APP 商业下载量 1500万人次,在中科院《互联网周刊》 2019年上半年财经类 APP 排行榜中位列第四。 未来有望带来公司业绩增量。 拥有完整产业链, 依托人口大省,发展前景可期,维持“推荐”评级: 我们维持公司 2019年-2021年归母净利润预测为 7.31、 8.09、 8.75亿元,对应 EPS 分别为 0.82/0.90/0.98元,对应 PE 分别为 10.6倍、 9.6倍、 8.9倍。 看好公司新媒体业务增长和粤港澳湾区发展前景,维持“推荐”评级。 风险提示: 政策风险,技术变革风险。
完美世界 传播与文化 2019-08-20 28.17 -- -- 31.12 10.47% -- 31.12 10.47% -- 详细
2019年上半年归母净利同增30.5%超预告上限,主要受益手游业务增长: 公司2019H1实现营业收入36.56亿元,同比下降0.29%,主要系公司18年7月转让院线业务所致,剔除院线业务影响后公司营业收入同比增长12.44%。公司上半年业绩增长主要系公司在19年上半年手游业务收入增长和良好的费用控制,其中游戏业务实现营业收入28.70亿元,同比增长8.06%;影视业务实现营业收入7.30亿元,较上年同比下降22.42%,主要系2018年公司转让院线业务所致,剔除院线业务影响后,本期影视业务收入较上年同比增长32.25%。公司2019上半年毛利率68.58%,净利率27.69%、期间费用率39.92%,其中销售费用率9.42%,管理费用率8.59%,研发费用率19.48%,财务费用率2.43%。公司2019年上半年营业成本同比减少22.48%,销售费用同比减少22.79%,主要系转让院线业务及部分游戏采用授权运营模式的影响。 游戏与影视互动娱乐双核驱动,新游和剧集储备丰富,电竞生态逐渐完善: 游戏业务收入结构中,移动游戏占比持续提高,上半年移动游戏实现营业收入16.89亿元,公司手游储备包括《我的起源》、《梦间集天鹅座》、《新神魔大陆》、《新笑傲江湖》、《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》、《幻塔》等,覆盖多元品类。影视方面公司也储备多部的国庆献礼剧;电竞方面,公司布局电竞教育,并于2019年8月份在上海举办DOTA2Ti9国际赛,电竞后续可期。 将长期受益精品策略和新技术带来的业绩与估值提升,维持“推荐”评级: 公司长期坚持游戏和影视精品策略,储备丰富且与大厂持续合作,中长期将受益新品推出和新技术的不断催化。受游戏市场变化影响,较上次预测我们调整公司2019年-2021年净利分别为21.42(-1.49)亿元、24.89(-1.92)亿元、28.91亿元,对应PE分别为16.8/14.5/12.4,维持“推荐”评级。 风险提示:新技术发展低于预期;储备游戏上线进度或市场表现不及预期;老产品流水过快下滑;电竞产业发展不及预期;影视行业内容监管趋严等。
伟星新材 非金属类建材业 2019-08-13 14.64 -- -- 15.94 8.88%
15.94 8.88% -- 详细
半年报业绩符合预期,二季度利润水平回暖: 公司发布2019年半年报,报告期内实现营业收入21.05亿元(+11.58%),归母净利润4.44亿元(+14.91%),业绩符合预期。从二季度情况来看,营收环比增长69.18%,归母净利润环比增长141.54%,符合公司历年经营节奏。但公司2019年二季度营收同比2018年仅微增8.09%,显示出外部市场环境仍然带来一定压力。二季度公司利润水平回暖明显,上半年总体实现46.36%的销售毛利率和21.11%的销售净利率,恢复正常水平,基本未受行业需求放缓和竞争加剧的影响,显示出公司竞争力仍然强大。 新业务推进顺利,上半年基本实现翻倍增长: 公司新业务主要包括防水和净水业务,2019年上半年该板块营收7883.73万元,同比增长90.25%,基本实现翻倍。公司防水业务依托家装零售市场的渠道优势,未来将逐步实现在所有管道销售网点的覆盖,预计将长期保持较高增速;同时,公司对经销商和分销商的把控很强,可以有力防止竞争对手在零售市场的渗透。 东北地区业务增速加快,中西部地区稳步增长: 2019年上半年,公司加大东北地区市场拓展力度,报告期内该地区实现营收1.10亿元,同比增长32.81%,增速持续加快;此外,公司近年大力开拓的中西部地区在2018年实现营收大幅增长后,在基数已较高的情况下仍保持了稳健增长势头。公司重庆工业园和西安工业园的产能和产能利用率按照长期规划来看仍有较大提升空间,当前中西部地区的业绩远未到顶。 盈利预测和投资建议: 公司的强大品牌效应将有力支撑高利润水平,同时高分红率保证长期投资价值。但在短期内,外部环境因素仍将对公司业绩形成一定压力。预计2019-2021年归母净利润分别为11.43(-0.7)/13.37(-0.93)/15.71(-1.23)亿元,EPS分别为0.73(-0.2)/0.85(-0.24)/1.00(-0.29)元,当前股价对应PE分别为21.3、18.2和15.5倍,维持“推荐”评级。 风险提示:新项目创收力度不及预期的风险;大股东质押率较高的风险。
东睦股份 建筑和工程 2019-08-09 5.96 -- -- 6.28 5.37%
7.39 23.99% -- 详细
华为是东莞华晶最大客户,销售额占比超过65% 此次公司的收购标的东莞华晶从财务和经营上都较为成熟,曾是劲胜智能(300083)旗下专注于粉末冶金注射成型业务的子公司,主要产品涵盖消费电子、医疗、智能工具等下游领域,2019年1-5月营收超过7900万元。东莞华晶综合实力稳居国内MIM企业第一梯队,同时是少有的同时具备MIM(金属粉末注射成型)和CIM(陶瓷粉末注射成型)加工能力的企业,产品线较为高端。华为是东莞华晶最主要的客户,2018年度和2019年1-5月,华晶直接和间接供给华为手机MIM结构件、可穿戴设备组件、5G路由器等产品的销售额占比均超过了65%。 持续拓展下游应用场景,技术平台优势持续强化行业龙头地位 作为国内粉末冶金企业的绝对龙头,公司一直在新技术、新产品的开拓上引领行业,拥有包括软磁和MIM等大量技术储备。前期进入软磁材料后,公司已成为国内光伏、通信等下游最大软磁供应商之一。此次对MIM业务的收购,进一步补全了公司的粉末冶金产品和应用场景蓝图。可以预期公司未来将在进一步强化PM和软磁龙头地位、战略性发展MIM技术的同时,依赖自身的技术平台优势,持续开拓粉末冶金下游应用场景,综合服务电子、通讯、汽车、医疗、工具等行业,龙头地位也将进一步稳固。 盈利预测与投资建议:公司是具备高壁垒的技术企业,在手订单饱满,长期成长空间巨大。二季度公司业绩环比回暖,拐点可期。综合考虑东莞华晶并表影响,我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.37(-1.91)/3.87(-1.82)/4.25(-2.22)亿元,EPS分别为0.37(-0.29)/0.60(-0.28)/0.66(-0.34)元,当前股价对应2019-2021年PE分别为16.5、10.1和9.2倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:整合不达预期的风险;标的公司实际收益不达预期的风险。
昆仑万维 计算机行业 2019-07-26 12.96 -- -- 13.73 5.94%
13.77 6.25% -- 详细
事件: 实控人提前终止减持计划2019年 7月 22日晚,昆仑万维发布公告,公司实际控制人周亚辉先生提前终止减持计划。根据公司于 2019年 1月 31日发布的公告,周亚辉先生及其一致行动人盈瑞世纪拟减持本公司股份占总股本不超过 2%,不超过其持有公司股份的 20%。过去半年间,实际控制人减持公司股份数量占总股本比例为 1.817%。本次实际控制人提前终止减持计划,表明看好公司发展。 发布中报业绩预告,净利同比增长-2.32%至 15.44%公司毛利率近 2年一直在 80%左右, 2018年度毛利率 82.61%,同比增加 2.82%,净利率则上升为 41.86%,同比提升 0.58个百分点。公司 2018年度综合费用率 45.82%,同比下降 4.14个百分点;其中销售费用率 24.96%,同比下降 2.8个百分点,管理费用率 15.83%,同比下降 3.57个百分点,财务费用率 5.03%,同比增加 2.22个百分点。2019年一季度公司毛利率略微回落,但净利率延续上行态势。 出售 Grindr 仍具不确定性,闲徕提供现金流, Opera 等引领未来发展公司于 2019年 5月 14日公告出售 Grindr 事项,将在 2020年 6月 30日前出售 Grindr100%的股权,随贸易战变化仍存在不确定性。 Grindr 自收购以来 DAU 由 200万实现翻倍,收入由 2015年的 4千万美元增长到 2018年的8.6千万美元, Grindr 是较为稀缺的优质标的,当前价值和未来发展皆具看点。闲徕仍持续为公司提供大量现金流,增值服务不断提高用户的在线时长和人均消费。全球化平台公司 Opera 在非洲和东南亚开疆拓土,复制中国成功模式到新兴蓝海市场,或能优先占领市场做大做强。 看好公司互联网平台化运作, 未来业务发展潜力, 维持“推荐”评级考虑到国内游戏市场变化和海外拓展进度等情况,我们微调盈利预测为2019年-2021年净利润分别为 13.17(-0.42)、 15.73(-0.78)、 18.43(-1.18)亿元,对应 EPS 分别为 1.14/1.37/1.60元,当前股价对应 2019-2021年 PE 分别为 11/9/8倍。考虑到闲徕的稳健经营, Opera 的广阔发展潜力,公司持续平台化运作且不断投资未来,有望把握新的科技浪潮,维持“推荐”评级。 风险提示: 游戏监管风险,收购标的发展不及预期,新兴市场不及预期
芒果超媒 传播与文化 2019-07-04 41.30 -- -- 40.10 -2.91%
50.70 22.76% -- 详细
事件: 2019年6月27日,芒果超媒公告,与中国移动咪咕视频在上海签署《战略合作协议》。此次战略合作签署是继5月中国移动正式宣布以16亿战略入股芒果超媒之后,双方首次就战略合作方向对外披露。双方拟在基础电信业务、优质版权内容、5G领域、家庭产品、海外拓展、战略投资和互联网内容服务生态等方面进行全面战略合作。 深入视频IP矩阵合作,共同构建互联网内容服务生态 根据公告披露,双方的优质版权内容在同等条件下优先进行合作。芒果超媒和咪咕文化将基于综艺娱乐、体育赛事、影视剧、纪录片、儿童动漫等视频资源进行包括内容授权、联合采购、联合制作、联合发行等方面的深度合作及大小屏内容的资源互通,可以实现芒果超媒优质内容快速、安全、高效分发,共同打造形成具备行业竞争力的互联网内容服务生态。同时,双方在家庭产品端进行战略合作,公司向咪咕公司电视产品提供互联网电视牌照支持、互联网电视融合播控技术平台以及全版权内容的支持。我们认为依托中国移动9亿用户和芒果超媒平台内容优势,双方未来的合作发展所产生的价值增量将十分巨大。 优势互补共享5G红利,共同耕耘超高清视频、AR/VR等领域 双方在5G领域共同参与超高清实验室,共同投入,共享知识产权,就探索打造线下智能化5G演艺场馆、5G超高清直播等多方面开展媒体融合创新合作;开展面向5G互联网的4K、8K、VR/AR等超高清视频内容的共同开发、联合发行等合作。我们认为,双方优势互补有利于在5G时代探索新的业务发展机遇。 持续看好公司精品视频龙头和平台运营优势,维持“强烈推荐”评级: 我们维持芒果超媒2019-2021年归母净利润分别为11.37亿元、14.11亿元、16.27亿元,同比增长31.33%、24.16%、15.31%的预测,对应2019-2021年EPS分别为1.15元、1.43元、1.64元。公司此次合作将会扩大其平台运营优势,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧,市场下行风险
中国科传 传播与文化 2019-06-27 13.37 -- -- 14.08 5.31%
14.08 5.31% -- 详细
公司是国内最大的科技出版企业,受益于行业独特的高竞争壁垒,公司龙头地位稳固。 公司是中国科技出版的“国家队”,主要业务包括图书出版业务、期刊业务、出版物进口业务和知识服务等其他业务。图书出版业务是公司的核心业务,2018年营收占比为47.15%但净利润贡献达到八成。与教育、大众出版不同,专业出版对出版机构的专业性和编辑人员的知识构成要求均较高、进入门槛高、产品替代性不强,因此竞争壁垒较高。公司受益于此,龙头地位稳固。 业绩持续稳定增长,毛利率超30%且逐年上升,费用率不断下降。 2015-2018年公司净利润分别为2.52亿元、2.8亿元、3.71亿元、4.24亿元,同比增长分别为11.99%、10.87%、32.59%、14.37%,连续多年均实现了两位数增长。2015-2018年,公司综合毛利率分别为29.87%、30.27%、28.99%、30.44%,保持相对稳定较高状态,这主要是由于科技出版行业价格折扣很少,用户价格敏感性低。2015-2018年,公司期间费用率分别为14.14%、13.53%、13.46%、11.28%,呈现持续下降的趋势。公司规模优势得到体现。 公司积极向知识服务商转型,新业务增速超90%未来弹性空间大。 2018年我国知识付费市场规模165.8亿元,同比增长91.2%;用户规模2.7亿人,同比增长44.7%。中国科传利用自己的科技出版专业优势,积极推进知识服务商转型,目前已经在专业学科知识库、数字教育云服务、医疗健康大数据三大方向上进行布局,代表产品包括“科学文库”、“中科云教育平台”、“中科医库”。2018年,包括知识服务业务在内的其他业务营收1734.69万元,同比增长92.75%;营业成本779.98万元,同比增长122.50%。 看好公司科技出版稳健的基本盘以及知识服务新业务弹性空间,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 我们预测中国科传2019-2021年实现营收分别为24.88亿元、28.01亿元、32.27亿元,同比增长11.84%、12.57%、15.20%;实现归母净利润分别为5.13亿元、5.99亿元、7.13亿元,同比增长20.93%、16.72%、18.91%;对应2019-2021年EPS分别为0.65元、0.76元、0.90元。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示:行业经营风险;国际竞争风险;技术风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名