主要观点 1. 业绩小幅增长,电动汽车连接器、通讯连接器业务开花结果。 新能源汽车行业保持高速增长(年均30%以上),相配套的连接器供不应求, 永贵在该领域优先布局,13 年开始批量供货,14 年实现高速增长(300% 以上),未来为公司重要增长动力之一。 在通信领域,公司通过增资控股永贵盟立切入华为供货体系,业务已开花结果。 2. 下半年动车组招标启动,保障全年增长。 15 年高铁动车组交付继续维持高峰,随着下半年动车组招标启动,公司动车组连接器持续高增长有保障。 3. 军工连接器业务布局已成型,公司四大业务支柱构架完善。 公司已获得三级军品保密认证资质,未来有望率先拓展海装、陆装领域。 公司轨交、新能源、通信、军工连接器四大业务布局已完成。传统轨交连接器业务将保持增长,新能源连接器、军工通信连接器等新业务逐步踏入成长轨迹,持续看好公司未来发展前景。 4. 盈利预测: 预计15-16 年EPS 分别为0.52、0.76 元,对应PE 分别为42X、29X,维持强烈推荐。 风险提示 新产品新业务市场拓展不达预期。

事项 黄河旋风发布公告,公司与深圳市金茂燊珠宝有限公司签订金额为2.72亿元的购销合同,合同标的为无色超硬材料单晶,合同金额占2014年营业收入的16.43%。 主要观点 1.此购销合同的签订是公司向新市场领域拓展的一次重要尝试。 黄河旋风生产人造金刚石,主要应用领域为建筑建材、机械电子、矿产开采等。人造金刚石在珠宝装饰领域是另一重要下游应用领域。公司给出购销合同标的无色超硬材料单晶,表明公司宝石级大单晶金刚石技术已具备,拥有了向珠宝装饰领域扩展的能力,此购销合同是公司向新市场拓展的重要举措。 2.公司通过收购明匠智能,转型智能制造领域,有望成长为工业4.0龙头。 公司5月份发布收购预案,拟以发行股份的方式收购上海明匠智能100%的股权,是公司进军智能制造的重要战略布局。 明匠智能是国内领先的工业4.0龙头企业,是中国制造2025的稀缺品种,在软硬结合方面独步国内,是行业标准的制定者。目前明匠在工厂智能化改造方面订单饱满,在下游家电、钢构、机械加工等领域拿下多个标杆项目,未来有望复制快速扩张。 3.公司传统超硬材料业务增长稳定,预合金粉和超硬复合材料有望快速增长,明匠超高速增长并表后也将大大提升公司业绩。 4.盈利预测: 预计黄河旋风本部2015-2016年净利润为2.89亿、3.56亿,明匠智能2015-2016年净利润为6000万、2.5亿,预计9月份并表,考虑增发摊薄,公司2015-2016年EPS分别为0.38、0.77元,对应PE为44X、22X,2015年备考业绩为0.45元,对应PE37X,维持“强烈推荐”评级。

合作方大连理工大学拥有3D打印技术积累,此次合作助力公司进军智能制造。 大连理工大学材料工程系姚山教授自2002年起从事3D打印相关技术研究,2013年研发的“世界最大激光3D打印机”进入调试阶段。该打印机基于“轮廓失效”的激光三维打印方法,使加工时间缩短35%,制造成本降低40%,打印速度是一般3D打印机的5-15倍,打印最大加工尺寸将达到1.8米。该3D打印原材料为工业常见的覆膜砂,主要服务于铸造行业,替代空间大,2010年我国铸件产值超4000亿。 大连理工与森远合作将开展以增材制造(3D打印)为主的新技术、新工艺、新产品及新设备等创新性研究,并将较成熟技术的成果转化或产业化。同时,大连理工也承担森远重点的产业发展如“智能制造”“互联网+”等的各类研发任务,促进以云计算、物联网、大数据为代表的新一代信息技术与公司养护设备制造和施工服务相融合。 3D打印是作为一种“破坏性创造技术”,将可能重塑制造业;我国3D打印产业化处于起步阶段,行业年均增速将达30%+。 森远主业公路建设后市场空间广阔,设备加服务年需求量超2000亿;十二五国检临近,政策提速加速养护需求集中释放;森远股份作为行业绝对龙头,借PPP合资模式转型公路养护综合服务提供商,千亿蓝海待徜徉。 盈利预测:预计公司2015-2016年摊薄后EPS分别为0.58、1.02元,对应PE分别为31X、18X,维持“强烈推荐”评级。

事项 7月3日,公司员工持股计划已完成股票购买,所购买的股票数量为2,307,800股,占公司总股本的0.68%,购买均价为38.39元,锁定期为2015年7月4日-2016年7月3日。 主要观点 1. 永贵电器员工持股计划概述。 公司员工持股计划股票标的通过二级市场购买等方式获得,总额不超过8,860万元,委托中信证券股份有限公司设立的“中信证券永贵电器1号定向资产管理计划”进行管理。 本次参加员工总人数预计不超过110人,其中高管3人。 2. 目前股价具备较高安全边际。 由于受市场近期大幅波动的影响,现价28元较本次员工持股计划建仓均价38.39元有大幅折价。 本次员工持股显示公司对未来发展的信心,股价现价具备较高的安全边际。 3. 公司业务多点布局,成长性良好。 公司多点布局,传统轨交连接器业务将保持强势增长,新能源连接器、军工通信连接器等新业务逐步踏入成长轨迹,未来发展前景良好。 公司将继续沿“立足连接器市场,拓展相关产业;立足铁路市场,拓展相关领域;立足国内市场,拓展国际市场”的战略布局,相关方向的外延发展仍值得期待。 4. 盈利预测: 持续看好公司成长前景,预计15-16年EPS 分别为0.52、0.76元,对应PE 分别为54X、37X,持续“强烈推荐”评级。 风险提示 新产品新业务市场拓展不达预期。

事项 大冷股份发布公告,公司通过支付现金的方式,以1.30亿元的价格受让常州晶雪冷冻设备有限公司(“晶雪冷冻”)29.212%股权。其中,以1.11亿元的价格受让晶雪工贸持有的晶雪冷冻25%股权,以1875万元的价格受让晶雪投资持有晶雪冷冻4.212%股权。以此次收购的价格折算,收购估值为8.90倍。 主要观点 1、收购冷库保温板行业龙头试水资本运作。 此次参股晶雪冷冻是公司资本运作尝试的第一步。晶雪冷冻是国内冷库保温板领域行业龙头,2014年实现营业收入5.24亿元,归母净利润0.50亿元。保守估计此次收购增厚公司净利润约1500万元。 2、加强产业链深度整合,百年大冷重新起航。 近期,公司相继完成了三洋高效股权划转和武新制冷的增持。此次收购晶雪冷冻是公司产业链整合中的重要一步,有利于发挥协同效应。我们认为公司后续仍会沿着既定战略不断梳理产业链、整合资源,提升公司的经营效率和长期竞争力。 3、 公司长期经营拐点来临,有望开启高速发展。 我们重申深度报告的观点,公司长期经营拐点已经来临。从限制性股票方案实施后,多方利益理顺,管理层动力十足。近期公司增发、划转集团资产、尝试资本运作表面,公司已经发生了巨大的变化,我们应该用新的眼光来看待新的大冷。从三到五年的周期看,公司有望进入持续快速发展的通道。 4、 盈利预测: 我们预计2015年公司净利润1.8亿元左右,2016年3亿元左右。对应EPS 分别为0.45元和0.75元,估值分别为23倍和14倍。考虑公司持有3000万国泰君安股票,此部分市值约9亿元左右。公司具有安全边际,维持强烈推荐的评级。 请参考我们于2015年1月21日发布的深度报告:《大冷股份(000530):改革重塑新大冷》。

事项。 大冷股份发布公告,公司拟与大连冰山集团、三洋电机株式会社签署《股权转让合同》,公司出资0.67亿元,受让冰山集团所持有的武汉新世界制冷工业有限公司19%股权,受让三洋电机所持有的武新制冷30%股权。交易完成后,武新制冷成为大冷股份全资子公司。 主要观点。 1.收购武冷少数股权是公司产业链深度整合既定计划。 武新制冷就是我国四大冷冻机厂之一的武冷。武冷在正常年份的收入规模3亿元左右,净利润规模在3000万左右。考虑到2014年受行业冲击武新制冷小幅亏损,2016年有望增厚3000万净利润。公司明确了利用上市公司平台整合集团冷链产业链的战略,此次收购武冷少数股权是公司的既定战略,近期一系列的动作显示新一届管理层的决心和执行力。 2.公司已经发生脱胎换骨的变化。 年初我们发布深度报告明确提出“在管理层、日方和国资委利益理顺的背景下,公司长期战略清晰,中期规划可行,新一届管理层执行力强,公司长期经营拐点已经显现”。近半年公司快速高效的推进集团资产整合和搬迁改造定增项目,已经验证了我们的观点,我们认为公司已经发生了脱胎换骨的变化,已经处在未来3-5年持续改善并快速增长的通道中。 3.冷链行业受益消费升级有望持续稳健成长。 我们判断冷链行业有望保持10-15%增速持续稳健增长10年以上。消费升级是行业增长的核心驱动力。社会对于食品安全的日益重视有利于具有品牌技术和产业链整合能力的龙头企业,大冷股份有望持续受益。 4.2016年估值仅20倍。 保守估计我们预计公司2015年、2016年、2017年的净利润分别为1.62亿元、2.82亿元和4.61亿元,考虑公司增发后总股本变化,对应EPS分别为0.40元、0.70元和1.15元。对应估值分别为50倍、28倍和17倍。我们认为在乐观的情形下,2016年、2017年公司业绩存在加大的向上的弹性,预计2016年净利润有可能达到3.5-4亿元左右,2017年有望达到5亿元以上,2016年估值仅20倍,维持“强烈推荐”的评级。请参考我们于2015年1月21日发布的深度报告:《大冷股份(000530):改革重塑新大冷》。 风险提示:子公司营业收入不达预期。

事 项 重申买入“管理层动力足,基本面趋势明确加速向上,2016 年估值20 倍的冷链龙头大冷股份”。 主要观点 1. 定增方案推出管理层动力足。 公司年初推行管理层持股方案,将日方、国资委、冰山集团和大冷内部管理层的关系理顺,公司重心转向生产发展。近期公司再次公布定增方案, 募集资金打造智慧工厂。我们相信管理层和公司上下会努力了确保定增项目顺利实施,开好头。 2. 公司基本面向上趋势明确。 公司明确了利用上市公司平台整合集团冷链产业链的战略,近期公司公告收购三洋高效30%的股权,我们预计后续公司会加快产业链整合的力度; 行业方面,冷链行业受益消费升级有望保持快速增长,在互联网的冲击下, 生鲜电商有望带来行业模式的创新加速行业发展。 3. 2016 年估值仅20 倍。 保守估计我们预计公司2015 年、2016 年、2017 年的净利润分别为1.62 亿元、2.82 亿元和4.61 亿元,考虑公司增发后总股本变化,对应EPS 分别为0.40 元、0.70 元和1.15 元。对应估值分别为51 倍、29 倍和18 倍。我们认为在乐观的情形下,2016 年、2017 年公司业绩存在加大的向上的弹性,预计2016 年净利润有可能达到3.5-4 亿元左右,2017 年有望达到5 亿元以上, 2016 年估值仅20 倍,维持“强烈推荐”的评级。 请参考我们于2015 年1 月21 日发布的深度报告:《大冷股份(000530):改革重塑新大冷》。 风险提示 定增方案未获通过

事项 南方泵业发布公告,公司拟通过发行股份的方式收购江苏金山环保工程集团有限公司旗下江苏金山环保科技股份有限公司100%股权。收购标的作价17.94亿元,公司将向金山环保股东发行股份6831万股,每股价格26.26元。此外,为提高重组效率,南方泵业拟以每股28.43元的价格,向公司实际控制人沈金浩、董事总经理沈凤祥非公开发行股票不超过176万股,募资金额5000万元,作为本次重组的配套资金。 主要观点 1.金山环保是污水处理行业优质标的,公司业绩有望显著增厚。 金山环保主要从事污水环保处理业务,是国内一流工业及市政污水处理整体解决方案提供商。2014年,金山环保实现营业收入3.11亿元,归母净利润8871万元,相当于公司同期营业收入、归母净利润的19.82%、44.58%。收购完成后,公司业绩有望显著增厚。 此外,上市公司与交易方签订《利润补偿协议》,金山环保主要股东承诺,2015、2016、2017年,金山环保实际净利润数将不低于1.2亿元、1.9亿元、3.0亿元。 2.收购将实现优势互补,助公司打造城市水务全产业链优质品牌。 公司2014年制定“制造业+制造服务业+投资发展”战略,通过新建、收购和合并等方式拓展公司产品线,向城市水务全产业链方向拓展。此次收购完成后,公司将借助金山环保在污水处理项目中积累的经验和市场影响力,进一步开拓水泵产品市场。同时公司将为金山环保污水处理业务提供有利的技术支持,有助于上市公司向水处理整体解决方案领域拓展,打造全产业优质品牌。 3.污水处理行业迎来发展良机,公司业绩有望显著增长 2011年以来,我国环保及污水处理相关政策密集出台,投资持续增长。十三五期间我国废水治理投入达到13922亿元,未来我国水污染治理领域投资将达到2万亿元,环保污水治理产业将迎来“黄金发展期”。公司是水处理用泵行业龙头企业,市场占有率接近15%。收购完成后,公司将具备水处理全产业链能力。受益水处理行业高速发展,公司业绩有望显著增长。 4.盈利预测 预计2015年、2016年公司EPS约为1.05元、1.35元,对应PE分别为31倍,24倍,给予“推荐”评级。 风险提示 增发方案不予通过;

事 项 海达股份发布公告,公司与上海时成投资管理有限公司签订《合作意向协议》, 双方拟共同发起设立一支产业并购基金,同时成立一家基金管理公司作为管理人。基金总募集规模不超过5 亿元,首期金额1 亿元,公司和时成投资(或其指定投资方)将分别参与首期募集资金3000 万元、2000 万元。首期基金将主要投资于轨道交通、汽车等高端制造装备领域,以及新材料、互联网等新兴产业。 我们认为: 1. 成立基金产业投资平台,利于公司建立平台型发展思路,为中长期增长持续提供优良项目 公司是橡胶零配件细分行业龙头,在轨交及汽车领域具备长期积累的优势。此次成立基金是公司产业投资的积极尝试,通过打造产业投资平台,进一步为公司积累轨道交通、汽车等高端制造领域,以及新材料、互联网等新兴产业方面的项目储备,为公司创造新的业绩增长点。 2. 受益政策东风,轨交橡胶件龙头业绩持续增长 2015 年铁路新投产里程8000 公里,铁路投资保持在8000 亿以上。轨道交通、高铁、有轨电车市场在“一带一路”政策的带动下持续发展。轨交橡胶件市场需求近40 亿,公司是轨交减震、密封、止水橡胶领域龙头企业,高铁380 车型市场占有率近90%,城轨密封止水市占率近50%,总收入中40% 来自于轨交业务。预计未来2-3 年,公司轨交板块年均收入增长有望超过30%。 3. 公司切入整车密封市场,汽车板块业绩持续增长可期。 2015 年我国汽车年产量有望达到3000 万辆,未来我国汽车市场将进入平稳增长的阶段。公司是汽车天窗密封件领域龙头,市场占有率超过50%。 公司积极切入整车密封件市场,汽车密封领域年均市场空间未来有望达到170~190 亿。公司该业务自2013 年起开始布局,逐步进入北汽、广汽、一汽等核心厂商供应体系,2015 年有望实现批量订货,业绩持续增长可期。 4. 盈利预测 我们预测,公司2015-16 年EPS 分别为0.74、0.95 元,对应PE 分别为62X、49X,维持“推荐”评级。 风险提示 原材料价格波动; 产业基金投资不达预期。

调研对象 公司董秘、环境事业部副总经理 调研结论 公司转型已进入战略收获期,二次腾飞在即。 1. 环保进入加速发展期,环保设备与环保工程与服务互相促进,产业链整合不断推进,未来3-5年目标从目前50亿元收入规模增长到150-200亿元的规模,与目前工程机械板块业务收入基本持平。 2. 农机业务面临历史机遇,加强技术引进和产业链整合,做中国农机行业的领军企业,收入目标未来3-5年达到200亿元以上。 3. 传统工程机械行业最差的时候即将过去,下半年起需求大概率好转,行业风险基本释放完毕。 投资建议 1. 现阶段应该充分重视大集团的转型,尤其是上一个周期中优秀的企业的转型。他们具有资金、人才、机制、管理等优势,转型战略选择严谨,执行力强,我们认为成功的概率更大。 2. 中联重科转型的环保、农机两个方向均是万亿的市场空间,均存在再造一个中联重科的可能性,我们判断到2016年这两块业务均有望进入加速增长的通道,规模经济有望体现,盈利开始快速增长。公司转型已经进入战略收获期,二次腾飞在即。 3. 预计2015-16年公司EPS 分别为0.21元,0.29元,对应PE 分别为49X, 35X,考虑到进军环保运营打开长期增长空间,维持公司投资评级“强推” 评级。强烈建议买入。 调研要点 1. 公司的战略:战略转型谋定而后动 公司早在2010年的时候就在思考转型,当时已经明确了环保、农机等战略方向,只是当时行业景气所以没有大力宣传。

事项。 公司公布非公开增发A 股股票预案,拟向不超过10名特定投资者发行不超过3844万A 股股票,发行价格不超过15.09元,募集资金不超过5.80亿元,结合公司自有资金3.55亿元,用于公司搬迁改造项目,发行前后公司实际控制人不发生变化。 公司与三洋电机达成协议,以人民币2699.34万元,收购其持有的三洋高效30%股份,收购后公司共持有三洋高效55%股份,成为三洋高效的实际控制人。 主要观点 1. 增发募资用于智慧工厂,经营效率提升指日可待。 公司拟通过此次增发募集资金及部分自有资金完成搬迁改造项目,按照工业2025的思路,将建设智能化、网络化、数字化工厂,预计2016年实施完毕。我们认为新的智慧工厂将极大的提升公司的运营管理效率,是公司管理改善非常重要的一步。 2. 控股三洋高效,公司继续优化冷链产业链布局。 三洋高效主要为联营公司松下冷链、松下制冷提供换热器配套。截至2015年3月,资产总额达到1.16亿元,一季度实现营业收入2432万元。此次股权划转是公司优化冷链产业链布局既定战略的一环。我们认为公司后续仍会持续推进集团资产的优化整合,并进一步完善冷链产业链。 3. 定增确保百年大冷宏伟蓝图,公司经营改善进入加速期。 年初我们发布深度报告明确提出“在管理层、日方和国资委利益理顺的背景下,公司长期经营拐点已经显现”。此次定增方案的公布意味着管理层“百年大冷”的战略进入重点攻坚阶段,公司长期经营的改善即将步入快车道,进入加速期。 4. 盈利预测:我们预计公司2015年、2016年的净利润分别为1.58亿元和2.60亿元,考虑公司增发后总股本,EPS 分别为0.40元和0.65元。对应估值分别为52倍和32倍,维持“强烈推荐”的评级。 风险提示。 定增方案未获通过。 请参考我们于2015年1月21日发布的深度报告:《大冷股份(000530):改革重塑新大冷》。

事项 永贵电器发布员工持股计划草案,拟筹集资金总额不超过8,860万元,以二级市场购买等方式取得并持有永贵电器股票。参加员工总人数预计不超过110人,其中高管3人。 主要观点 1. 公司全年业绩保持高速增长。公司员工持股计划股票标的通过二级市场购买等方式获得,在近期公司股价处于上升通道的情况下,充分显示公司对未来发展的信心。以规模上限8,860万元和公司2015年5月21日收盘价38.86元/股测算,所能购买的永贵电器股票数量上限约为228万股, 占公司现有股本总额的0.6762%。 2. 公司多点布局,传统业务将保持强势增长,新业务踏入成长轨迹。 轨交连接器板块:受益于15年动车组交付超450列+国产化率持续提升, 15-17年动车组大修,国产连接器替代需求将大幅提升;高铁海外出口已成国家战略规划,标准化势在必行,永贵作为国内轨交连接器龙头将率先受益;城市轨交车辆及零部件需求确定,确保公司轨交连接器板块保持强势增长。 新能源连接器板块:新能源汽车行业保持高速增长,高压连接器供不应求, 作为唯一民企公司市占率保持逐步提升的同时将充分受益行业增长。 通讯+军工连接器板块:年内有望结出丰硕果实,公司通过控股永贵盟立切入通讯市场,与华为合作锁定未来3年成长趋势;获得军工认证,切入高端军品连接器市场为公司迈入民参军行列打好坚实基础。 3. 公司将继续沿“立足连接器市场,拓展相关产业;立足铁路市场,拓展相关领域;立足国内市场,拓展国际市场”的战略布局,外延发展值得期待。 4. 盈利预测: 预计15-16年公司净利润为1.8亿、2.6亿,对应EPS 分别为0.53、0.76元,对应PE 分别为73X、51X,继续强烈推荐。 风险提示 新产品新业务市场拓展不达预期。

事项 泰豪科技5月27日发布复牌公告。公司在与资产收购交易各方谈恰过程中,相关重要条款未达成一致,从切实维护全体股东利益的角度出发,决定终止该资产收购事项,公司股票于5月28日复牌。 主要观点 1.公司打造民参军平台型公司的决心坚定。 公司战略定位清晰,在现有军工业务的基础上,致力于打造民参军平台型决心坚定,此次资产收购终止不会影响公司后续的进展。我们预计公司未来将沿着信息化的方向布局,在现有车载指挥系统、军用电站等业务的基础上,向雷达、北斗等信息化方向进行产品和产业链的拓展。 2.被低估的能源互联网标的。 公司已于2015年初基本完成智能电网产品布局,电力调度运行软件现已覆盖15个网省;配网自动化已经培育成熟,公司未来会充分利用在电力系统积累的客户资源、技术等优势深度参与电网改革进程,公司事实上是能源互联网的重要标的。 3.近期公司公告增发获准,后续动作值得期待。 公司非公开发行引入海外控股、南京瑞森和硅谷天堂战略投资者的申请于近日获得中国证监会审核通过。我们相信在战略投资者的帮助下,资金到位后公司在军工和能源领域的产业深度整合的进程有望加快。 4.盈利预测 我们预计公司2015年、16年净利润分别为1.2亿元和1.8亿元附近,按增发后6.19亿股计算,对应EPS(摊薄)将分别为0.19和0.29元。对应估值分别为120倍和80倍,考虑到公司民参军前景光明且明确受益于能源互联网,业绩存在较大的弹性,维持推荐的投资评级,仍建议重点关注。 风险提示 公司在军工领域战略拓展不及预期的风险。

事项 公司6月1日发布公告:公司出资5700万欧元,联合曼达林基金,共同投资7500万欧元,通过收购老股和增资扩股两种方式,共同获得意大利纳都勒公司75% 的股权。 纳都勒公司是欧洲领先的环境和可再生能源全方位解决方案提供商及投资运营商,在城市固废处理、污水污泥处理、可再生能源、土壤复垦、环境咨询服务等领域具备领先技术和丰富运营经验,具备EPC(工程总承包模式)、O&M(运营与维护模式)、PPP(公私合作模式)、BT(建设-移交模式)、BOT (建设-经营-移交模式)、BOO(建设-拥有-经营模式)等多种类型项目的成熟运营经验和良好的工程业绩。 主要观点 1、收购宣告进军环保运营蓝海市场。 公司环卫设备板块已经是国内市场份额第一的绝对龙头,设备市场空间有限面临长期增长的天花板,此次收购标志着公司正式进军环保工程运营和服务万亿蓝海市场,长期增长空间已经打开。此次收购标的工程管理运营经验丰富、技术先进,是非常稀缺的标的。我们认为公司作为具备国际化整合经验国内龙头企业,能够充分利用资金优势和在国内市政环卫市场多年积淀,将被收购公司的环保工程和服务快速复制到国内。城市固废处理、污水污泥处理、土壤复垦等领域是“十三五”期间需要重点治理的领域, 在国家大力推进PPP 的背景下,公司环保运营和服务业务快速增长指日可待。 2、农机业务长期前景乐观。 公司农机业务在收购奇瑞重工后快速发展。我们认为土地流转加快农业现代化分工进程,农机行业呼唤具备较强的研发能力、生产管理能力、售后服务能力、金融服务能力的大品牌大公司,预计到2020年农机行业需求可达万亿,有望诞生收入超过500亿元的公司。我们认为公司利用在工程机械行业积累的品牌、团队、管理、研发、生产、售后、金融服务优势,有望树立农机行业新标准,后发先至,公司农机业务具备成为“约翰迪尔” 的潜质。 3、公司拐点或已到来。 工程机械板块风险基本释放完毕,公司转型已初见成效,公司长期经营的拐点已经到来。一方面公司经过近三年的减员增效、内部提升管理效率以及风险资产的排查处置,风险已经基本可控;另一方面,需求的边际因素已经改善,降息和积极财政政策对需求的拉动或在下半年显现,“一路一带”打开海外出口长期空间。 4、盈利预测与投资建议: 预计 2015-16年公司 EPS 分别为 0.21元, 0.29元,对应 PE 分别为 43X , 31X ,考虑到进军环保运营打开长期增长空间,上调公司投资评级至给予“强推 ”评级。建议重点关注 风险提示 海外收购的不确定性风险。

事 项. 海达股份今日大涨,公司作为轨交产业链细分领域龙头,公司业绩增长具较高确定性;公司积极布局汽车新品,年内将取得突破成果。持续坚定推荐!主要观点. 1. 公司为轨交产业链细分领域龙头,市占率高。 公司在轨交减震、密封、止水橡胶领域具备绝对优势,高铁380 车型市占率近90%,城轨密封止水市占率近50%;? 预计未来3 年轨交市场橡胶配件需求超40 亿,公司将率先受益。 2. 公司为汽车天窗密封件市场龙头,向整车密封及汽车弹性元件拓展带来巨大业务弹性。 公司汽车天窗密封件市占率超50%,全景天窗需求上升促使其业务增速快速提升;? 同时公司整车密封件13 年布局北汽、广汽、一汽等核心厂商,15 年有望批量供货;? 目前公司积极布局汽车弹性元件研发,汽车板块迎来爆发式增长。 3. 随房地产市场逐步回暖,公司房屋密封防水橡胶产品由一线城市向二三线城市扩张,取得突破进展。 4. 盈利预测:? 轨交+汽车业务将成为公司增长支柱,房地产回暖带来额外业绩增量。预计公司2015-16 年EPS 分别为0.82、1.06 元,对应PE 分别为53X、41X,维持“推荐”评级。 风险提示. 原材料价格波动;铁路设备投资放缓,高铁出口低于预期。