报告要点 下游膜产品需求旺盛设备投资迎升级周期。 塑料挤出设备行业未来五年需求向上。1)农业用膜、医疗、食品、特种、出囗等下游需求持续旺盛,且存在巨大的膜/塑料产品升级需求,对应膜/塑料设备存在升级需求。2)塑料挤出设备行业存在5-8年左右的投资升级周期,目前正处于新一轮投资升级周期前夕。 公司核心竞争力突出业务增长亮点多。 高端产品市场主要被国际巨头占领,超过50%,金明市场份额约5%;随着新产品的推出,凭借性价比和产能优势,高端市场份额提升潜力巨大。 1)三大核心竞争力:引进高精密机床,机头加工能力卓越;整机参展营销,国际知名度广;掌握多层共挤技术达到国际领先水平。 2)多款高端新产品推出:流延设备预计于2014年步入收获期,双向拉伸设备预计即将开始实现销售;收购汕头远东新增特种涂覆产品。 战略布局全面铺开外延扩张值得期待。 与戴维斯合作,加速国际市场拓展。与戴维斯合作将有利于产品升级与渠道拓展,明年将生产共同研发产品,后续不排除有进一步紧密合作。 收购汕头远东是产业链延伸第一步,即将进军特种膜制造。公司看好防爆膜、军工防锈膜、高端农膜、特种膜(光学、导电膜)等进口替代市场。 与西安交大合作研发控制芯片,攻关薄膜自动化设备。 业绩预测及投资建议。 预计2014-16年营业收入分别为3.63、4.33、5.79亿元,EPS为0.59、0.79、0.97元/股,对应PE为26、19、16倍,维持“推荐”。

报告要点 事件描述 杰瑞股份发布回购部分社会公众股份计划的报告书。 事件评论 回购方案推出决心坚定,凸显管理层对公司前景的乐观。回购方案的要点如下:1)回购总额:自有资金回购,总额不超过3亿元,预计回购股份约652万股,占总股本约0.68%;2)回购价格区间:参照国内证券市场和行业内上市公司整体市盈率、市净率水平,并结合目前自身财务和经营状况,确定本次回购价格为不超过46元/股;3)回购期限:自股东大会审议通过本回购股份方案之日起十二个月内,即回购股份起始日期为2014年8月1日,终止日期为2015年7月20日。 反腐近尾声,目前或已是国内油气投资增速预期的最低点。近期中央经济工作会议重提推动能源生产和消费革命、中石油高管层变动加快,均是石油体系重心回归生产的积极信号。7月15日能源局召开“重大专项页岩气(致密油)和海洋油气2015年度实施计划”论证会,强调加快项目制定和资金落实。 中国油服产业成长潜力可观。两大逻辑:1)“增产量”,市场空间巨大:中国石油及天然气产业的保产量、增产量需求高,带动水平井及压裂增产等投资持续增长。2)“提效率”,民企份额上升大势所趋:未来十年单位产量成本或成倍增长,上游投资权开放及油服市场化是必然方向。 坚定看好公司前景,目前价格是买入良机。核心逻辑:1)受益中国加大非常规及海洋油气开发、油服体系向市场化改革,钻完井设备、天然气设备、海工设备、能源服务四大产业成型,未来5年复合增速不低于35%,扩张潜力仍然较高。 2)本次整顿导致民营油服大洗牌及国企高端人才加速离开,公司在业务和人才方面都获得难得的扩张机遇,明年收入或超预期增长。 3)后续外延扩张步伐或加快,实现跨越式发展。 业绩预测及投资建议:预计2014-15年收入分别为58、80亿元,净利润约15、21亿元,EPS 约1.6、2.2元/股,对应PE 约23、16倍,维持“推荐”评级。 风险提示 能服业务推进速度慢于预期。

报告要点 事件描述 南方泵业发布两则公告:1)全资子公司南泵流体对霍尼韦尔流体技术增资,其中南泵流体出资2000万元,股份占比70%,霍韦流体负责人鲁炯出资900万元,股份占比30%;2)新加坡子公司南方工业合资设立西班牙孙公司,其中南方工业出资30.5万欧元,股份占比85%,HYDROO 公司出资5.4万欧元,股份占比15%。 事件评论 与霍尼韦尔合作开发智能化高端供水净水设备,增资有望推动发展提速。前期公司公告与霍尼韦尔合作,基于Niagara 智能平台互联技术一起开发适用于中国市场的一体化供水及净水设备。目前霍韦流体厂房建设、代理商招募、设备采购和资质办理均在实施过程中,注册资本的增加将有助于净水处理业务发展加快发展。更重要的是,此次霍韦流体的负责人大额增资,有利于优化激励机制,并体现其对未来发展的信心。 海外市场首次重大布局,未来出口大幅增长将“水到渠成”。公司计划在西班牙设立孙公司,主要益处有以下三点: 在当地设立组装车间,利于生产安排,缩短交货周期; 设立研发中心,吸收欧洲最先进技术; 发展销售服务网络,提升品牌在欧洲的知名度。 坚定看好公司中长期成长前景。核心逻辑如下: 专注城镇水处理需求,净水、污水、消防泵持续扩张,未来三年业绩复合增速30%以上。下一阶段城镇化建设更注重精细化,“二次供水”、污水、消防等领域的泵产品市场空间超500亿元。 拓展进入水处理市场,“新思维”助推扩张加速。与霍尼韦尔合作的净水处理业务有望明年放量,污水处理业务拓展稳步推进。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年收入约为17、22亿元,每股收益约为0.8、1.1元/股,对应PE 为23、17倍,维持“推荐”。 风险提示 品或水处理业务的拓展进度低于预期。

事件描述。 巨星科技发布2014 年上半年业绩预告修正公告,预计1-6 月份归属于上市公司股东净利润约2.04 亿至2.29 亿元,同比增长约20%-35%。此前公司预告上半年业绩增长区间为5%-20%。 事件评论。 新产品增多优化产品结构、美国经济复苏带动整体销量、人民币贬值是带动净利润增长超预期的三大原因。具体来说:1)美国经济带动销量:在美国市场,作为一种日常消费品,手工具需求与居民购买力相关度较高,经济好转及房地产新开工推动手工具销量回升。 2)产品结构优化:2013 年公司研发近290 种新产品展现强大的创新能力。更重要的是,得益于国自机器人的技术优势,今年开始新品研发的智能化和科技含量会显著提升,有利于后续市占率和整体毛利率的进一步上升。 3)人民币贬值带来汇兑收益:2013 年人民币持续处升值趋势,导致公司出现一定量的汇兑损失,今年这部分损失消除。 外延拓展稳步推进,重点发展机器人产业,带来业绩额外增量。前期已公告收购中易和部分股权并进行增资,其中国自机器人、太阳能光热发电及云节能公司都具备快速扩张的潜力。公司后续可能加大投入积极培育机器人产业,打造新的核心增长极。 预计2014-15 年净利润复合增速约30%。在手工具主业稳步增长的同时,加快机器人等新业务的发展,整体盈利有望保持较快增长。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-15 年收入分别为32.5 亿、40.9 亿,EPS约0.55 元、0.70 元,对应PE 分别为19、15 倍。维持“推荐”。 风险提示:? 新业务发展速度慢于预期。

报告要点 事件描述杰瑞股份公告对外投资,完善工程设计资质和工程总包能力,加快扩张天然气工程总包及设备业务。 事件评论本次由杰瑞天然气公司出资以总价款2538 万元收购四川恒日和成都恒日的全部股权。其中,以2298 万元收购四川恒日天然气工程公司100%股权,以240万元收购成都恒日气体净化公司37.5%股权。收购完成后持有上述公司100%股权,预计后续将与杰瑞四川分公司进行整合。 我们认为,此举意在获得行业资质,拓展天然气工程总包及设计业务,加速天然气设备销售增长。受益于国内天然气供给的迅速增长,输送等相关领域的工程总包业务市场空间较大,国内领先企业的年产值达百亿元。更重要的是,通过拓展工程总包及设计,公司天然气设备的市场竞争力将获得提升,销售规模有望持续上升。 坚定看好公司前景,目前价格是买入良机。核心逻辑:1)中国未来加大非常规油气开发、油服体系向市场化改革是大势所趋,钻完井设备、天然气设备、海工设备、能源服务四大产业已经成型,未来5 年净利润复合增速不低于35%,中长期成长空间仍然广阔。 2)石油体系反腐近尾声,目前很可能是国内油气开发资本开支预期最低的时点。而且,本次整顿导致民营油服大洗牌,公司获得难得的扩张机遇。随着行业投资回暖,明年收入及利润增长或超预期。 3)后续外延扩张步伐或加快,推动装备制造机能源服务实现跨越式发展。 业绩预测及投资建议:预计2014-15 年销售收入分别为58、80 亿元,净利润分别为15、21 亿元,EPS 分别约1.55、2.22 元/股,对应PE 约24、17 倍,维持“推荐”评级。 风险提示 能服业务推进速度慢于预期。 外延扩张速度低于预期。

报告要点: 事件描述: 杰瑞股份发布回购部分社会公众股份的预案,拟以不超过每股46元的价格回购公司股份,回购总金额最高不超过人民币3亿元。 事件评论: 今明两年业绩无忧,回购股份彰显信心。本次回购计划总金额不超过人民币30,000万,价格不超过46元/股,预计将回购数量约652万股,占总股本0.68%。此举充分展现公司对未来几年保持快速增长的信心。 石油体系反腐近尾声,行业洗牌带来扩张良机。根据前期产业草根调研情况,我们认为石油体系反腐已接近尾声,能源生产成为下一阶段主抓方向,预计油气勘探开发资本开支会逐步回升。更重要的是,本次行业整顿导致民营油服大洗牌,拥有技术、资金优势的杰瑞,正获得难得的扩张良机,2015年收入增长存在超预期可能。 中长期来看,公司发展空间仍然巨大,目前只是阶段性的调整期。受益中国加大非常规油气开发、油服体系向市场化改革,公司中长期成长前景乐观。天然气设备、海工设备、能源服务三大新产业将推动未来5年复合增速不低于35%。具体逻辑如下:(1)内需:加大非常规油气、传统油田增产、海洋油气开发是中国未来能源投资是必然趋势,公司目前布局钻完井设备、天然气设备及海工设备,将充分受益国内需求,设备收入成长空间非常可观。 (2)外需:承接国际中低端石油装备产能转移、中国油公司海外作业需求。国外市场的发展空间巨大。 (3)油服市场化:国内油服市场化改革稳步推进,各大油田获得更大的自主经营权。未来三年公司有望成为国内最大的民营油服企业。 (4)外延扩张:加快外延扩张,“大市值”造就业绩“加速度”,进一步巩固竞争优势。 业绩预测及投资建议:预计2014-15年销售收入分别为58、80亿元,净利润分别为15、21亿元,EPS分别约1.56、2.20元/股,对应PE约24、17倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 能服业务推进速度慢于预期。

事件描述 南方泵业发布中报业绩预告,预计1-6月份实现归属于上市公司股东净利润7,471~8,404万元,同比增长20%-35%。 事件评论 产品线延伸、销售网络发挥优势,是业绩稳健增长的两大核心动力。产品线巩固和延伸方面具体为:1)不锈钢泵等原主导产品销售继续稳步增长,2013年销售较好的管道泵今年有望继续高增长;2)经过两年培育,污水泵已于上半年正式投放市场,逐步成为新的核心增长极;3)中大型、中高端泵产品及高附加值产品占比上升,产品结构进一步优化。 管理能力出众以,股权激励到位,市场份额持续上升。2012年实施股权激励计划,充分调动管理层及员工积极性。虽然今年宏观经济,特别是房地产市场状况不佳,但是公司依靠产品质量和服务继续保持较快增长,延续市占率上升趋势。 坚定看好其中长期扩张前景,核心逻辑如下: 1.受益城镇“二次供水”、污水处理、消防等领域投资上升,产品链完善及销售网络强化提供充足成长动力。下一阶段城镇化建设更注重精细化,“二次供水”、污水、消防系统等领域的泵产品市场空间超500亿元。 1)净水处理:饮水质量标准提高,拉动不锈钢泵、成套供水设备销售。 2)污水处理:城市排涝建设迫在眉睫;工业污水处理投资潜力极大。 3)消防:楼宇消防严重不足,一体化消防设备潜力尚未被开发。 2.“新思维”拓展加快,进入水处理领域。前期携手霍尼韦尔,打造新一代可智能管理的高端净水供水系统,是打造新业务模式的起点。后续在污水处理业务方面可能再超预期。 3.行业整合,提升业绩增速。未来5-6年是中国泵行业整合的机遇期,公司具备资金、渠道等诸多有利条件,或是最有利的整合者。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年收入约为17、22亿元,每股收益约为0.8、1.1元/股,对应PE为23、17倍,维持“推荐”。 风险提示 新产品或水处理业务的拓展进度低于预期。

事件描述 森远股份发布2014年半年度业绩预告,实现归属于上市公司股东净利润3939.65万元~4924.55万元,同比下降约-20%~0%(上年同期为4924.55万元)。 事件评论 税率暂时调整、政府补贴减少及产品结构变化至利润率下滑是导致本期经营业绩增幅下滑主因;预计下半年热再生及预防性养护设备进入集中交付期,保障全年业绩稳健增长。 1)我们认为公司本期经营业绩增幅下滑主要原因有三: a)公司高新技术企业证书于13年末到期,目前处于复审中,企业所得税税率暂按25%计提。预计将于下半年获得批复,届时税率将调整至15%,上半年税费将冲回。 b)本期政府补贴较去年同期减少约400万元,约占13年上半年利润总额8%。公司上半年扣非净利润增速预计在10.6%至-15.6%之间。 c)上半年公司暂无热再生机组交付,产品结构变化可能导致公司毛利率暂时下滑,影响公司利润率水平。 看好公司长期发展前景,中国公路养护设备行业市场空间巨大,行业景气周期降至。 1)中国路网全球第一,2000年后密集通车公里正集中进入大中修期;对比发达国家,中国公路养护投资占比提升空间巨大。 2)经济转型背景下,公路投资中养护占比逐步提升趋势不可逆;全国公路应急养护中心建设即将拉开大幕,“十二五”国检带动养护设备需求大爆发。 公司狠抓销售与产品研发,拓展多种营销模式,占据行业制高点。 1)销售策略改革:a)开展大客户战略,推广大规模采购模式;b)销售体系与激励机制改革,管理权下移到开拓市场的一线;c)多种模式推广大型再生养护设备,融资租赁、销售等模式并举;d)进军工程施工。 预计14、15年EPS分别为0.55、0.76,PE分别为19、14倍,当前估值优势明显,维持“推荐”评级。

事件描述。 宝鼎重工公告其ASTM A517 Grade Q Modified 半圆板产品试验获得美国船级社认可。 事件评论。 半圆板产品试验获美国船级社审核,有助于打开海工平台产品的国外市场。半圆板主要用于自升式钻井平台的桩腿结构(桩腿单元是升降系统的重要组成部分,可将船体支撑在水面上,以便进行水上钻井作业,同时根据地域情况调整高度。)该产品的特点是低碳高强度、耐低温、耐强腐蚀。目前国内仅少数企业具备生产技术和能力,是公司重点开发的新产品之一,具备较大的发展潜力。 船用铸锻件订单饱满,新产品逐步放量,预计未来三年业绩将大幅增长。业绩大幅好转主要源自两个方面:a)船舶铸锻件订单回升,目前生产状态较饱和;b)精加工及新产品拓展。其半圆板产品已陆续获中国船级社工厂认可、美国船级社认证,后续订单值得期待,海工产品有望成为未来几年主要增长极。 外延扩张稳步推进,有助于平滑铸锻件行业强周期、重资产特点,并打造新的业绩增长点。 业绩预测及投资建议:投资项目“年精加工20,000 吨大型铸锻件建设项目”已于今年3 月正式完工转固,导致折旧成本大幅增加且新项目初期难以充分体现效率,制约2014 年净利润回升幅度。 预计2014-15 年销售收入分别约为4.5、7.5 亿元,归属于母公司净利润分别约为0.3、0.9 亿元,EPS 分别约0.1、0.3 元/股,对应PE 分别约68、23 倍。 目前市值仅20 亿元,具备较大扩张空间,维持“推荐”。 风险提示。 ? 募投项目贡献利润的进度低于预期。 ? 外延扩张推进速度低于预期。

报告要点. 威海广泰作为国内空港地面设备龙头企业,在积极转型扩张过程中,成功切入消防产业并取得骄人成果。一方面公司空港业务稳定的业绩增长及现金流为公司跨领域拓展提供坚实基础;另一方面通过兼并中卓时代、新山鹰逐步打造大消防板块,公司新的增长极渐臻完善。同时,公司借助强大的研发、制造能力在军工、新能源、海工领域积极寻求合作,为长远发展奠定坚实基础。 消防板块日臻完善,公司再入成长快轨. 中国消防设备市场规模超1200 亿,市场化进程处于起步阶段。细分行业中消防车、楼宇消防报警、大空间消防等高利润、高技术、高认证壁垒的“黄金矿脉”成为公司主要切入点。公司通过入主中卓时代完成了对于消防行业从认知到熟悉的提升,又通过新山鹰的收购进一步完善了大消防板块的塑造,预计在未来2-3 年内,公司消防板块收入、利润将大幅超越空港板块,成为公司新的增长极。 空港设备现金牛,“力顶”公司高成长. 当前中国民航市场空港地面设备年均需求约20 亿,威海广泰凭借过人的研发、制造实力已经成为行业绝对龙头,市占率高达50%-60%。未来2 年我国空港建设将进入改扩建高峰期,同时一批新建机场步入投放使用期,地面设备采购迎来小高峰。受益于此,空港业务将继续为公司发展提供充沛的现金流,并为新业务储备提供源源不断的动力。 军用特种车辆及电力电子设备孕育新增长极. 军用特种车辆需求超过400 亿,同时空港节能减排及分布式能源对于电力电子设备需求旺盛,公司通过积极合作储备技术及生产经验,孕育新增长极。

报告要点 事件描述 达刚路机公告实际控制人与陕鼓集团签署相关合作协议,公司实际控制人孙建西及其配偶李太杰以其持有达刚路机共计约6,341万股股份(占总股本29.95%)交换陕鼓集团所持有陕鼓动力的约4,916万股股份(占总股本3%);双方还就公司业务发展、员工激励计划、公司治理等问题达成一致意见。 事件评论 结盟陕鼓解决资金瓶颈,公司战略升级加速,将由工程设备供应商转型为公路系统工程装备及服务提供商。 1)战略合作,引进陕鼓集团提供财务支持。近两年通过承接海外公路工程,公司已经由道路工程设备商开始转型,国内公路工程承包业务也逐步启动;道路工程承包前期需要投入项目资金,需要强大资金支撑。陕鼓集团将向公司提供必要的战略性财务和信用支持,根据运营需求,在未来三年内分阶段提供累计规模达20亿元人民币授信担保。 2)网络互补,拓展海外工程总包能力。陕股集团在装备制造向工程总包转型中具有大量成功经验,同时凭借海外成熟的营销网络,有助于推动达刚在海外的总包承接能力,同时完善其海外总包服务网络。 3)提升研发、制造及管理能力。陕股作为国内重大装备制造商,拥有优异的制造和研发能力,双方合作有助于全面提升达刚研发、制造能力,巩固其在国内公路筑养护设备领域的优势地位。 看好公司长期发展前景,核心逻辑如下: 1)国内公路养护投资进入高峰期,公司积极布局公路养护设备与公路工程承包。中国庞大路网即将进入养护投资周期。近年来连续推出沥青路面热再生养护车,就地冷再生机和综合养护车并在定型基础上实现批量销售。公司已经申请到多项陕西省公路工程承包资质,为开拓国内公路工程总包业务拿到通行证。 2)斯里兰卡项目练就工程总包竞争力,在手订单奠定14-15年稳步发展基础。新签0.66亿美元工程总包合同奠定未来2年增长空间。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年收入约为7.73、6.89亿元,每股收益约为0.43、0.57元/股,对应PE为28、21倍,维持“推荐”。

事件描述 科达洁能近期与马鞍山和县政府签订《清洁工业燃气项目投资合作协议书》,公司将在和县投资、运营工业清洁燃气项目,分两期建设,一期总投资12.51亿元,年产能40亿立方米1600Kcal/Nm3清洁工业燃气。 事件评论 订单突破重树公司行业信心,项目启动早于高安,超市场预期。此订单启动时间早于高安项目,超市场预期,突破公司大半年没有新接煤气化炉订单的压力,重塑“炉粉”们信心。陶瓷示范园区的落地,将吸引更多低热值工业燃气园区采用低成本、环保的清洁煤制气集中供气来进行转型。 1)一期项目对应500kNm3/h规模,对应清洁煤气化炉设备投资5-6亿元。按项目建议书建设一代炉440kNm3/h(预计为22台20kNm3/h的流化床装置),二代炉60kNm3/h(预计为6台10kNm3/h的气流床装置),则对应设备投资额5-6亿元,开发周期为二至三年。新建项目不会重复法库困局;一期项目达产后,对应公司清洁工业燃气年销售收入19.2亿元,预计售气净利率达15-20%。a)园区供气价0.48元/方(1600大卡);折算成等热值天然气的价格约为2.5元/方,气价高于法库气价格近30%。b)新建项目保证供气唯一性,避免法库项目中水煤气炉屹立不倒的困局,利于供气稳定性。c)根据经验值,公司在该项目上售气净利率有望达15-20%。 清洁燃气相对天然气的经济性以及产业转移也会确保未来园区招商成功。a)近期福建、广东等地因环保原因采取较为强硬的手段要求当地企业限期淘汰水煤气炉,转而强制使用天然气(3-4.2元/方),部分企业可能转移至相对宽松区域。b)目前项目已经招商4家陶瓷企业客户,确定了120kNm3/h的用气规模,今年还会启动第二、三轮招商。 新陶瓷生产线建设也有利于陶机的销售。本次招商首批企业全为陶瓷企业,需要购置新的陶瓷机械(对应科达设备采购3000-4000万/条)。 2014年公司订单有望突破15-20亿元。其它可能项目为:a)中铝集团存在改造清洁煤气化炉的可能性。b)中节能在大力推进高安陶瓷基地建设。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年EPS分别约为0.80元、1.05元,对应PE分别为22、17倍,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 中国南车集中公告近期签订的若干项重大合同,总金额约168.8亿元,约占13年营业收入的17.2%, 其中机车、客车订单分布占比68%、31%。 事件评论 铁路改革理顺及铁路车辆购置资金到位,机车更新换代加快步伐。 1) 大功率电力机车仍有超过1万辆的替换需求空间。2012年末中国铁路系统机车保有量1.96万辆,其中大功率电力机车约6000台;而2013年南北车共交付大功率机车920台左右,未来大功率机车仍有超过1万辆的替换需求空间。 2) 在稳定经济和铁路改革完成第一阶段的背景下,铁路建设投资不断上调,资金逐步到位,为铁路系统机车更新换代提供了良好环境。 3) 2014年初至今,中国铁投网站公布若干批次机车招标公告,合计包括420台货运电力机车和651台客运电力机车。其中南车共计获得497台机车。 动车组在手订单饱满,为南车14-15年业绩快速回升提供坚实基础。年初南车动车组在手订单约160-190列,订单金额约288-342亿元,绝大部分将于14年内交付完毕。16年后,中西部铁路建设、城际铁路及动车组加密将带动轨交设备产业链持续旺盛需求。 供需双向发力,轨交设备出口业务将逐步成长为公司新的增长极。 1) 伴随中东、南非、南美等众多新兴市场国家铁路建设逐步兴起,海外对轨交设备需求步入快速增长期。 2) 高铁外交逐步取得成果。受益于中国铁路建设的成功经验以及中国铁路车辆产品高性价比,海外市场对中国铁路车辆产品认可度逐步提升;另外,国家领导人积极推进“高铁外交”也有助于公司产品出海。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-16年EPS 分别约为0.39元、0.47元、0.52元,维持“推荐”评级。

事件描述 中国南车集中公告近期签订的若干项重大合同,合计总额 92.3亿元,约占13年营业收入的9.4%,其中城轨车辆订单占比近50%。 事件评论 受益全国城轨线路进入通车高峰期,城轨车辆需求旺盛,年均增速达25%-30%。 1) 城轨步入黄金发展期,通车历程年均增速超25%。14-16年,全国城轨新增通车里程分别接近591、732、780公里,年均复合增速达25%-30%,3年内累计新增通车里程较11-13年提升94.7%;。 2) 受益行业需求大幅提升,南车城轨车辆业务快速增长。南车本次批露订单中包括34.9亿元的地铁车辆销售合同和15亿元的地铁车辆租赁合同。14年以来南车公告城轨车辆订单金额合计达83.9亿元,13年全年为100.2亿元。 受益 14-15年高铁通车高峰,公司动车组在手订单超300亿,确保全年业绩高增长。年初南车动车组在手订单约160-190列,总金额超300亿元,预计大部将于14年内交付完毕。一季度南车动车组产品收入39.38亿元(同比增长20.51%),占年初在手订单总额约15%,预计Q2-Q3将是动车交付高峰期。 中西部铁路建设、城际及高铁动车组加密将带动轨交设备产业链持续旺盛需求。影响车辆需求主因包括:新线通车、备车密度、维修整备。14-15年在建高铁线路步入通车高峰,新线通车成为影响车辆需求的最主要因素。16年后高铁备车密度及城轨、城际铁路新线通车将成为拉动需求主因。 高铁外交持续发酵,轨交设备出口业务快速成长。 1) 伴随中东、南非、南美等众多新兴市场国家铁路建设逐步兴起,海外对轨交设备需求步入快速增长期。 2) 受益于中国铁路建设的成功经验以及中国铁路车辆产品高性价比,海外市场对中国铁路车辆产品认可度逐步提升;另外,国家领导人积极推进“高铁外交”也有助于公司产品出海。

事件描述。 近日,森远股份全资子公司吉公机械中标吉林市2014 年城市管理专业机械设备投资采购项目,中标金额1.3485 亿元,占13 年收入近30%。本次采购项目主要包括城市清雪、环卫、市政设施、绿化设备等。 事件评论。 吉公机械两年内连续拿下吉林市年度市政养护设备订单,地域优势明显,公司大客户战略取得积极成果。 1) 大客户战略取成效,2-8 定律下高端客户成为公司长期发展基石。一揽子订单将成为常态,公司未来将更多采取类似模式拓展高端客户。 2) 开拓新市场,市政领域取得稳步发展。公司路面养护设备传统领域集中于高速公路、国省干线市场。通过收购吉公切入市政道路养护市场,未来将成为重点发展领域。 本次订单对公司14 年经营业绩产生积极影响。本次订单1.35 亿元,占公司2013 年营业收入的30%,全部设备将在2 个月内完成交付。参考13年订单组成情况,预计本次采购项目中,除雪设备、预防性路面养护设备占大部分且毛利较高;环卫、市政、绿化设备预计将由公司外采后交付客户。 看好公司未来数年的发展前景,核心逻辑如下:1) 中国公路养护设备行业进入景气持续回升期。中国路网正集中步入大中修期,公路养护需求持续增长;对比发达国家,未来中国公路养护占公路总投资比例将大幅提升。全国公路应急养护中心建设14年拉开大幕,设备投资规模巨大。备战“十二五”国检是应急养护中心在全国快速推进的催化剂。 2) 公司开拓新业务、新市场,改善产品结构。公司采取多种业务模式推广大型再生养护设备;作为高毛利、高附加值产品,有利于改善公司产品结构。 预计14、15 年公司EPS 分别为0.59、0.81;PE 分别为17、13 倍,当前估值优势明显,维持"推荐“评级。