业绩略低预期,营收大幅增长。 光电股份2015年实现营收27.5亿元,同比增长49.61%;实现归属母公司净利润4724.25万元,同比下降23.61%,EPS为0.11元,业绩略低预期。营收大幅增长原因为15年军品总装产品产量大幅增加,净利润下降原因为总装产品自主生产部分较少、转移价值较大所致。 军民品业务拓展顺利,产业空间广阔。 公司主业为防务产品和光电材料与器件产品。军品方面,防务公司2015全年实现营业收入23.4亿元,同比增长62.53%,防务产品毛利率为7.87%,较去年同期下降5.57个百分点。民品方面,子公司新光华实现营业收入4.38亿元,同比增长10%,实现净利润1892万元。 公司在经营战略上将实施内生式发展和外延式发展并举的双轮驱动战略和全价值链体系化精益管理战略,根据年报,2016年经营目标为实现主营业务收入24.05亿元,其中,军品20.15亿元,民品3.9亿元。 定位光电信息平台,受益“无禁区改革”。 光电股份是集团重要上市平台,按照兵器集团战略定位,未来将成为集团各类武器光电的总体发展平台,并将提升光电装备、技术系统集成和体系研发能力,光电股份将显著受益于“无禁区改革”。北方光电集团旗下有205所、559厂、258厂等优质资产,技术实力领先,未来光电股份有望整合集团内资产。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价30元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.11、0.13、0.15元,光电股份是集团光电信息化平台,未来有望受益“无禁区改革”。 风险提示:业绩大幅下滑、改革低于预期。

2015年利润下降74.9%,业绩大幅下滑。2015年,公司实现营业收入4.28亿元,同比下降14.6%,归属母公司净利润3965万元,同比下降74.9%,对应EPS为0.05元,净利润降幅大于收入降幅是由于1)天津海特和新加坡AST处于运营筹备期,运营费用增加带来亏损1184万元和1869万元;2)并表海威华芯,由于一期项目完成基建和设备安装,厂房及设备转固计提折旧导致亏损664万元,3)运营及管理费用增加,银行贷款增加财务费用上升。 航空维修检测及研发业务下降,培训业务小幅增长。2015年由于现有产品交付量下降,导致主要承担军品制造的亚美动力收入和净利润下降21.7%、52%,导致航空维修检测租赁及研发业务收入3.28亿元,同比下降20%,产品结构变化导致业务毛利率下降9.78个百分点至58.5%;而由于新加坡基地建成,2台模拟机在4月开始投入使用,航空培训业务收入8967万元,同比增长9.18%。 四大航空产业布局加速推进。航空制造业务:在新产品研发方面,推进三种军民用新型号(401、402、403)航空动力控制系统研发,某型APU控制器、机舱氧气系统、直升机救援绞车等加快研发,预计16年实现批量订货;航空维修业务已覆盖部附件和整机维修全产业链,整机维修天津基地一期2个机库15年正处于能力建设期,取得了CAAC颁发的空客A3208C检、波音B737NG2C检维修许可,完成20多架次飞机定检及改装和首架飞机拆解,预计2016年取得波音B7374C检维修许可证;航空培训业务:形成昆明、新加坡、天津三大航空培训基地,新加坡基地首批2台模拟机2015年4月投入运营,拓展东南亚及西亚国际市场。公司航空融资租赁业务初步形成“飞机整机、发动机、航空设备租赁”业务格局。 外延进军微电子芯片,预计16年出样件并具备量产能力。联手中电科29所,公司投资控股海威华芯1期项目2015年完成基建和设备安装,工艺技术进入实战阶段。按项目投资规划,预计2016年将打通产品线全流通工艺,年中将出工艺样件,实现国内首批自主第二代/第三代芯片产品上市,0.25GaAs具备FOUNDRY量产能力并实现销售。我国高端芯片特别是军用芯片几乎100%依赖进口,未来国家计划高端芯片国产化率达85%-100%,海威华芯生产直径6吋,线宽150-250nm晶圆属于国际最先进水平,未来国内军民市场进口替代大。 重申“买入-A”评级。预计16-18年公司EPS为0.21元、0.31元、0.44元,未来国防信息安全下高端芯片产业市场空间大,我们看好公司中长期发展前景,重申买入-A评级,6个月目标价18.69元。 风险提示:新产品研发量产缓慢;低空开放及军民融合的政策性风险。

净利润大幅增长,业绩略超预期。 科大智能发布2015年报,实现营收为8.58亿元,同比增长39.56%,归属于母公司净利润1.37亿元,同比增长77.78%,EPS为0.24元,业绩略超预期。营业收入大幅增长原因为工业生产智能化业务和配用电自动化业务发展势头良好,净利润增速远超收入主要原因为毛利率提升及费用下降所致。 盈利能力有提升,转型智能制造效果显现。 公司综合毛利率为43.82%,较去年同期提升2.2个百分点,主要原因为公司配电自动化产品毛利率提高4.89个百分点,其中工业生产智能化产品毛利率下降4.39个百分点。 公司转型智能制造效果显现,永乾机电实现营业收入4.23亿,净利润7556万元,再次超额完成业绩承诺,永乾机电是桁架机器人龙头企业,已经进军新能源工业智能化设备领域,与国轩高科已签订合同额3,397万元,15年实现收入2636万元。 拟收购冠致自动化及华晓精密,工业4.0龙头雏形隐现。 本次拟收购冠致自动化及华晓精密是转型智能制造又一举措,永乾机电、冠致自动化及华晓精密主要下游均为汽车领域,可以共享渠道,共同提供更多解决方案,未来科大智能将打造从“智能移载机械臂(手)——AGV(脚)——柔性生产线(身)”于一体的完整产业链布局■投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价30元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.35(备考)、0.45、0.55元,科大智能目前格局高,布局好,战略规划清晰,维持买入-A投资评级。 风险提示:收购失败,产业整合不达预期。

电主轴行业的国内领军企业,技术实力领先。公司自2006年成立以来一直专注从事高速精密电主轴的设计、生产与销售以及相关零配件与维修业务。目前,公司的产品包括PCB钻孔机与成型机主轴、数控雕铣机主轴、高速加工中心主轴以及其他领域主轴四类,涉及九大系列上百种相关产品,在国内外均占部分市场份额。另外,目前公司有国家专利上百个,并与高校联合共建四个实验室。 电主轴行业成长空间大,售后市场需求广阔。伴随我国机床行业的快速增长、结构调整以及专业化分工深化,具有多方面技术和性能优势的电主轴将受益于下游机床工业产业升级。而进口电主轴价格高、交货期长、维修困难,国内产品进口替代空间广阔。此外,电主轴常因操作不当、部件磨损等原因导致故障,也会因长期使用精度下降而需要维护检修。目前中国数控机床消费总额占全球比例高达42%,机床保有量不断提高。因此,其售后市场需求广阔。 募投项目扩充产能,提升盈利能力。为了满足不断增长的市场需求,公司募集资金投资以扩大产能并提高科研实力,投入电主轴生产线扩建项目、研发中心升级扩建项目,总投资合计3.08亿元。根据招股说明书测算,项目达产后,将新增销售收入约2.08亿元,净利润约0.4亿元。项目将有效扩张公司产能,提高公司市场占有率与盈利能力。 投资建议:首次给予买入-A评级,我们预计2016年-2018年公司营业收入243.4百万元、262.9百万元、283.9百万元,实现归属母公司净利润44.7百万元、48.1百万元、51百万元,同比增长8.3%、2.8%、5.5%。按照发行后股本计算,对应的EPS为0.45元、0.47元、0.5元,参考可比公司2016年动态市盈率平均值为44倍,我们认为给予公司2016年动态市盈率45倍较为合理,6个月目标价20.25元。 风险提示:消费电子行业发展速度放缓的风险、主轴行业市场竞争加剧的风险、公司业绩下滑的风险、存货账面价值较大的风险。

公司发布公告:国开发展基金以现金方式对楚天机器人进行增资为6000万元,增资完成后国开发展基金持有楚天机器人32.258%的股权,楚天机器人主营业务为医药、医疗机器人的研发、生产、销售与服务,此次增资主要实施“年产300台套高端生物医药智能装备及医疗机器人建设项目”。 国开发展基金此次增资将加快高端医药智能机器人产业化。2月20日,公司成功下线国产首台世界级水平的SFSR-2型智能机器人预灌封无菌生产系统,采用2台无菌智能机器人设计,自动完成预充式注射器拆包及物料转移,将撕膜、去内纸、灌装、加塞集成于一体,生产速度快,生产能力3600-15000pcs/h,适用规格为1-20ml,性能稳定,洁净等级高,无人员干预,无交叉污染,占地面积节约一半,空调净化与人工费用降低20%以上,该款机器人在样机试制阶段,已经接受全国几十家客户观摩考察,且有采购意向的客户十多家,目前公司也已具备小批量产业化生产能力。为了加快产业化步伐,公司2月28日注册成立楚天机器人公司,此次国开发展基金增资入股,有利于加快公司年产300台套高端生物医药智能装备及医疗机器人建设项目,提升公司的整体盈利能力。 深耕制药装备产业链,加速布局医药工业4.0及医疗外骨骼机器人。 近两年,公司投入研发资金近2亿元,加快研发医药无菌生产智能机器人、可穿戴外骨骼机器人、智能医疗机器人和智慧医药工厂等业务。2015年1月,公司与国防科技大学签订合作关系,共同研发外骨骼机器人,根据研发的正常计划,公司预计2017年底或2018年初将有可能推出可商品化的样机,该类型机器人主要用于病人康复、助老助残、医疗服务、军队负重等领域。除此之外,集团公司去年收购控股湖南佑立,主要生产肿瘤微波热疗等产品,将来公司以湖南佑立为平台开发用于诊断和治疗用机器人,发展高端智能医疗技术服务业务。同时,增资持有上海睿想信息65%股权,将其作为智能化、信息化技术平台,致力于为制药企业提供全方位服务,打造医药生产4.0智慧工厂。 维持“买入-A”评级,6个月目标价35.04元。预计2015年-2017年净利润1.48亿元、1.90亿元、2.49亿元,对应EPS0.53元、0.69元、0.90元,未来医药行业智能化趋势加强,公司产品线纵向横向加速拓展,积极布局医药机器人、医疗机器人,长期看好公司在医药工业4.0领域发展前景,维持买入-A评级。 风险提示:传统联动线大幅下滑的风险;竞争加剧导致产品毛利率下降

业绩略低预期,收入增速有望加快。 机器人发布2015年报,实现营收16.85亿元,同比增长10.62%;归属母公司净利润3.95亿元,同比增长21.23%,EPS为0.6元,业绩略低预期。同时披露分红预案,10转8送4派1元。 公司各个季度营收同比增长分别16.06%,28.06%,-4.67%,4.95%。存货为12.3亿,其中有7.07亿元已完工尚未结算款,较年初增长8.7%,随着结算加快,收入增速有望回升。 毛利率略有下降,期间费用率略有上升。 公司综合毛利率为33.72%,较去年同期下降1.58个百分点,主要原因为公司两大传统产品中毛利率下降,其中工业机器人与物流仓储设备毛利率分别下降4.15、3.57个百分点。 销售费用率为1.78%,较去年同期提升0.43个百分点,主要原因为公司销售人员规模扩大导致;管理费用率为13.9%;较去年同期提升1.57个百分点,主要原因为管理人员薪酬增加所致。 工业4.0龙头加速成长,看好特种及服务机器人发展。 新松是我国未来工业4.0龙头,目前正处于自动化企业向工业4.0企业进化的过程中,根据公告,通过与西门子、欧姆龙战略合作,提高软件能力;年报披露在特种机器人方面加强研发,推进技术成果产业化,获得批量订单,服务机器人领域实现多款产品销售,加速产业化。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价65元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.9、1.17、1.52元,新松是工业4.0龙头,未来将持续发力。 风险提示:下游需求放缓,营业外收入大幅下降。

2015年净利润增长36.7%,巨额在手订单奠定业绩拐点来临。公司公布业绩快报,2015年营业收入8.36亿元,同比增长70.91%,归属母公司净利润1524万元,同比增长36.76%,收入/利润大幅增长源自于经过一年多内部整合,各项业务经营规模扩大,及并表江苏亿金环保所致。三季报显示公司在手订单7.6亿元,根据订单交付周期评估,在手订单奠定2016年业绩拐点来临。 拟收购北京资采,产业链向运营商大数据挖掘服务延伸。北京资采专业从事行业大数据技术及服务业务,下游以通信行业运营商为主、辅以涵盖大数据分析与应用全产业链,主要包括数据处理、数据挖掘与分析、数据应用和大数据平台建设等技术服务、商业智能和营销策略输出等。公司2月3日公告现金收购51%股权,整合双方的业务、客户和技术资源,快速延伸至通信、医疗健康、金融等大数据挖掘与应用服务相关领域,抢占相关行业大数据市场先机,为公司长期发展开辟新空间。根据项目评价报告,北京资采未来5年累积为依米康带来增量净利润3376万元,收购完成后,公司盈利能力将进一步提升。 IDC建设及医院洁净工程产业发展,进入华为供应商体系打开发展空间。近年来,公司经过一系列外延收购逐步完善了多元化产业布局,已形成大数据信息、医疗环境洁净服务、环保三大产业格局,三大业务占比分别为54.78%、38.81%和5.69%。未来公司长期快速增长的主要驱动力来自于:1)在我国大力发展互联网+、大数据移动互联、智慧城市以及云计算的大背景下,未来来自运营商、互联网企业、各地智慧城市加快建设大数据中心及通信基础设施,IDC行业的爆发必将带动精密空调及项目集成业务快速增长;2)未来我国人口老龄化、医疗水平升级以及新医改带来的市场扩容加快,带动原有医院及新建医院的洁净手术室、ICU病房等项目更新、新建需求旺盛,医疗环境洁净工程项目集成业务快速增长;3)成功进入华为的供应商体系,公司通过与华为紧密深入合作,有助于公司在数据中心领域扩大市场规模和提升行业影响力。 首次给予“买入-A”评级,6个月目标价30元。不考虑并购北京资采,预计2015年-2017年净利润1524万元、1.00亿元、1.37亿元,对应EPS0.09元、0.57元、0.78元,公司经过一年多产业整合升级逐步走向发展正轨,伴随全国各产业互联网+、大数据产业大发展,公司将迎来多业务拐点,公告完成第一期员工持股计划进一步增强凝聚力,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价30元。. 风险提示:下游增速放缓的风险,并购整合及管理风险;国家产业政策风险

医药行业增速下降,2015年业绩小幅低于预期。公司发布2015年度业绩快报,2015年实现营业收入9.75亿元,同比下降3.02%,归属母公司净利润1.48亿元,同比下降5.38%,EPS为0.53元,业绩小幅低于预期主要源于国内医药行业增速下降,以及新版GMP认证提前拉动下游客户项目建设;市场竞争加剧,产品销售价格下降以及公司实施股权激励增加公司成本费用。 行业投资放缓及竞争加剧,水剂类制药装备需求回落。2015年,受医药行业增速下降及受新版GMP改造及下游客户新建项目进度放慢影响,制药装备行业整体需求下降,同时市场竞争加剧导致产品价格也出现不同程度的下降,因此公司营业收入及利润均呈现小幅下降态势。但是,公司通过对传统产品的技术升级改造,以及加强内部成本管控,公司的产品综合毛利率较上年同期略有提高。进入2016年1月份,在并购四川省医药设计院后,下游客户整体项目信息量大幅增长。据公司掌握的信息,已有20多家药厂计划上整体项目,订单金额同比2015年1月的项目信息量有明显增加,为今年业绩增长奠定基础。 深耕制药装备,“内生+外延”积极布局医药工业4.0。公司积极布局医药工业4.0,抢占制药智能制造升级带来的市场先机,公司公告:1)通过增资持有上海睿想信息科技有限公司65%股权,以睿想信息为智能化、信息化技术平台,结合其现有的全球远程测控中心,致力于为制药企业提供全方位服务和为制药企业打造医药生产4.0智慧工厂,尽快提高高度自动化、信息化、可视化,提升公司的综合竞争力;2)拟设立全资子公司楚天智能机器人有限公司,整合资源并以此为平台快速响应市场和客户需求,开拓医药机器人领域,实现医药装备“一纵一横一平台”及智能医疗诊断治疗设备和智能食品装备同飞的战略,加快公司产品智能化、信息化。我们预计,随着公司医药工业4.0布局逐渐完善,以及智能后包装线、医药及医疗机器人产品推出,长期受益于医药行业智能化。 维持“买入-A”评级。预计2015年-2017年净利润1.48亿元、1.90亿元、2.49亿元,对应EPS0.53元、0.69元、0.90元,未来医药行业智能化趋势加强,公司产品线纵向横向加速拓展,积极布局医药机器人、医疗机器人,长期看好公司在医药工业4.0领域发展前景,维持买入-A评级,6个月目标价35.04元。 风险提示:传统联动线大幅下滑的风险;竞争加剧导致产品毛利率下降

与双城区签署战略合作协议,共同推进农业互联网+。 公司近期公告,与哈尔滨双城区政府签订战略协议。双城区地处松嫩平原腹部,松花江南岸,全区大田农作物播种面积约380万亩,种植业和畜牧业发达。 协议主要内容为:一、自2016年5月起,公司的大型无人直升机将在双城区的辖区内380万亩大田农业作物地块上进行航化喷洒作业的示范和推广;二、共同推进农业互联网+的战略落地,隆鑫通用将发挥无人机平台在农业大数据采集、分析和处理方面的集成能力;三、适时与当地的大型农业生产和服务机构共同成立组建大田农业航化作业的运营服务平台。 无人机进展顺利,将积极推广农业植保领域应用。 公司的XV-2无人机已完成了多项测试验证,在自动驾驶地形匹配模式下,完成了起飞、悬停、加速、速度保持、减速、悬停回转、侧飞等标准大田作业模式的科目测试,为公司无人机今年进行批量生产和在北方开展无人机植保大田作业示范推广工作打下坚实的基础。 参股兴农丰华,打造农业信息化服务提供商。 公司之前公告出资1,700万元人民币对兴农丰华进行增资,获得其28%的股权,成为第二大股东,其是国内最领先的农业信息公司,未来将通过无人机与农业大数据相互结合,提供系统的农业信息化服务。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价20元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.93、1.05、1.16元,我们看好公司在无人机及农业大数据领域拓展。 风险提示:业绩大幅下滑,转型低于预期

2015年业绩扭亏。公司发布业绩快报,预计2015年实现营业收入6.59亿元,同比增长56.17%,营业利润1,315万元,去年同期为亏损1245万元,归属母公司净利润为1,539万元,同年同期为亏损815万元,业绩呈现大幅改善。 新产品压缩机开始贡献业绩,传统业务稳定增长。今年以来,公司产业布局取得初步成效,公司压缩机产品性能、品牌得到市场的认可度越来越高,不仅带动了传统业务制冰设备及系统的发展,而且使得公司在工业制冷、商业冷藏应用系统业务方面得到快速发展,新增压缩机业务对业绩提升产生了积极影响。螺杆膨胀发电机业务顺利推进,通过加大市场推广和交流,不断提升用户对螺杆膨胀发电机技术的认知和认可度,预计16年将有2-3个示范项目落地。 主业加速技术升级,完善产品布局,预计16年业绩迎拐点。公司2013年从传统制冰行业向压缩机转型;2014年加强与OPCON及SRM战略合作,完成对莱富康压缩机业务收购整合,掌握压缩机的技术、市场、品牌及渠道,推动相关技术发展和延伸,同时积极布局第三方物流市场及鲜品产销两端冷链市场。2016年公司有望与普洛斯、海航物流、CN等深度战略合作,积极进入国内冷链物流行业。目前以压缩机为核心的产业布局取得初步成效,工业制冷及非民用领域取得较大突破,我们预计16年公司将迎来拐点,业绩超预期可能性大。 收购佳运油气,产业链加速外延,扩展设备市场空间。佳运油气是国内最早从事天然气采气、集输、净化等生产装置运行维护的专业技术服务公司,2009年以来成为中石油一级物资供应商。公司拟并购佳运油气,快速进入天然气等油气应用领域,借助其资质、销售渠道等优势,加快压缩机在油气领域的适应性开发,拓展压缩机应用市场范围;同时与中科院理化所签订合作协议,解决大型氦低温系统中氦气压缩设备的关键技术和氦气压缩机的产品化、系列化问题,快速进军低温制冷应用领域,进一步将压缩机业务拓展至下游领域,实现产业链的上下游整合,拓展市场空间。 维持“买入-A”评级,6个月目标价10.0元。预计2015年-2017年公司净利润分别为1539万元、1.13亿元、2.04亿元,对应EPS为0.03元、0.19元、0.34元,公司产品战略布局完善,以及进入天然气应用、低温制冷及非民用市场领域加速开拓,维持买入-A评级,6个月目标价10元。 风险提示:核心人员流失风险,下游行业投资下降风险,收购审批风险。

汽车保险杠行业龙头,传统业务稳健增长。 模塑科技是汽车保险杠领域龙头企业,是国内华晨宝马、北京奔驰、上汽通用、上汽大众等较多中、高端整车厂商一级供应商,公司通过贴厂基地模式有效加强客户粘性,同时不断开拓新客户,15年成功进入路虎与沃尔沃供应链。 保险杠市场可分为整车配套与售后维修市场,前者由汽车产量决定,而后者则与汽车保有量成正比,尽管汽车产销量逐步放缓,但保险杠市场仍持续增长,模塑科技将通过配套老客户、开拓新客户及海外设厂等方式,保持主业稳健增长。 明慈医院落成蓄势待发,打造明星级民营医院。 明慈医院是模塑科技首期投资8亿元打造的心血管民营医院,与德国北威州心脏和糖尿病中心(HDZ NRW)、阜外心血管病医院等国内外知名医疗机构合作,致力于服务心血管病、糖尿病患者人群,已于16年1月22日正式开业。 明慈医院是江苏省十三五首个颁发牌照的民营心血管疾病专科医院,重点打造心脏病科,包括心外科,心内科与介入科三大类,基本涵盖心血管的主要治疗项目,基础设施可支撑医院稳定期每年进行3,000-4,000台手术。心血管疾病为我国居民主要疾病死因之一,而我国优质医疗资源紧缺,明慈医院开业后即可接入门诊医保,稳定运营后可接入住院医保,未来发展值得期待。 投资能力出众,手持优质金融资产。 模塑科技投资能力优异,2003年投资的江南水务和2007年投资的江苏银行给公司带来了丰厚的投资收益和稳定的分红,目前江苏银行IPO 上市在即,保守估计模塑科技持有的金融资产市值约10亿元,能有效熨平经营周期的波动。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价25元。我们预计公司2015年-2017年的EPS 分别为0.88、0.9、1.06元,模塑科技传统保险杠业务稳健增长,明慈医院落成蓄势待发,同时公司持有江南水务及江苏银行等优质金融资产约10亿元,我们看好公司发展前景。首次给予买入-A 投资评级,6个月目标价25元。 风险提示:明慈医院进度不达预期,保险杠业务严重下滑

董事会审议通过员工持股计划,齐心协力共谋发展。 公司公告,董事会审议通过了第一期员工持股计划,主要内容为向不超过320名员工募集总额不超过2000万元资金,并委托华泰证券 (上海)资产管理有限公司管理,份额上限4000万份,按照不超过 1:1的比例设立优先级份额和次级份额,以收盘价9.48元/股测算,华泰家园 10号所能购买和持有的标的股票数量约为 421.94万股,占总股本的1.21%。员工持股计划存续期不超过24个月,锁定期为12个月。本次计划目的是实现公司、股东和员工利益的一致性,提高员工积极性和凝聚力,促进各方共同关注公司长远发展。 传统产品需求稳定,主业稳健增长。 公司主业维持稳健增长,传统轴承产品需求稳定,超越离合器业务海外市场拓展顺利;14年开始新产品OAP 放量,15年预计此产品还将维持高增长,未来产品复制能力很强,从而保持公司成长性。 逐步拓展新业务,看好未来发展前景。 公司除了发展传统业务,也在积极布局新业务,2014年初设立“江苏南方智造电子商务有限公司”(“南方智造”),2015年初,公司以自有资金7,680万元增资泛亚微透公司,占增资完成后注册资本的20%,2015年12月,入股矽昌通信2000万元,占增资后注册资本18.18%。本次策划员工持股计划谋求发展,我们看好公司未来发展前景。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价12元。我们预计公司2015年-2017年的EPS 分别为0.2、0.21、0.22元,公司主业稳健增长,公布员工持股计划,我们看好未来发展前景。 风险提示:汽车行业需求大幅下降、新品开拓不达预期。

聘任蔡志奇为新任总经理,有望理顺激励机制。 公司近期公告,1月29日举行了第五届董事会第一次会议,选举了黄继湘为董事长,聘任蔡志奇为新任总经理。我们认为选举蔡志奇作为新任总经理,对于公司发展具有重大意义,未来有望提升公司管理水平并理顺激励机制,蔡志奇自2006年任时代沃顿总经理,带领时代沃顿成为国内反渗透膜龙头企业,本次调任南方汇通总经理,表明公司定位更加清晰,同时蔡志奇及管理团队,持有时代沃顿剩余20.39%股权,本次当选后,有望理顺激励机制。 控股股东变更为中车产投,外延审批进程有望加快。 公司公告,由于中车集团战略规划及业务发展需要,中车集团拟将原中国南车集团公司持有的 42.64%公司股份全部无偿划转至中车产业投资有限公司(简称“中车产投”),目前正在履行相关程序。中车产投成立于2015年12月18日,注册资本20亿,经营范围为环保、能源等领域投资,未来外延审批进程有望加快。 定位中车集团环保平台,产业空间广阔。 公司是中车集团环保平台,未来将显著受益于国企改革,中车集团对其定位清晰,将持续支持公司做大做强,南方汇通持有时代沃顿及大自然科技两个子公司,时代沃顿膜技术领先,未来可能持续拓展,工业领域拓展到民用领域,下游也可以持续拓展,空间广阔。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价25元。我们预计公司2015年-2017年EPS 分别为0.2、0.4、0.6元,公司是中车集团环保平台,本次聘任新任总经理及股权划转,将加快公司发展。 风险提示:时代沃顿产能增长不及预期,大自然科技竞争加剧。

矿用车龙头企业,主业遇困境,年计划完成度存在不确定性。 公司主产品矿用自卸车在技术实力,生产能力,车型种类,性能指标和市场占有率均居全国同行业前列,已成为产品门类齐全,体系完善,适应市场多样化,能综合 生产,销售及售后服务一体化的矿用车研发及生产的基地,已成功地生产出国际水准的先进产品,使中国拥有了自己的矿用汽车,能够满足国内从25吨到360吨所有露天矿产的市场需求,矿用汽车在国内同级别产品市场占有率一直保持在约80%的水平(兵器集团官网),具有明显的竞争优势。公司2015年度计划实现合并营业收入19亿元。中报期内,公司实现合并营业收入5.09亿元,完成年度计划的26.79%。主要原因是受矿用车上游行业市场总体需求不足、产能过剩影响,市场对矿车需求大幅下滑,完成全年计划存在不确定性。 公司大股东实力雄厚。 公司第一大股东为内蒙古北方重工业集团有限公司。内蒙古北方重工始建于 1954年,是国家“一五”期间156个重点项目之一,是内蒙古自治区20户重点大企业之一。公司占地面积320平方公里,资产总额150亿元。经过50多年的发展,公司已具备特种钢冶炼、铸锻造、热处理、机械加工和总装调试等能力,技术力量雄厚、科研手段完备、综合加工能力强,拥有国家级企业技术中心、国家第94号试验室。通过了ISO9000质量体系认证和2000版换版审核、ISO14001国际环境体系认证、OHSAS18000国际职业健康安全管理体系认证。 公司第二大股东特雷克斯设备有限公司为国外知名企业,公司经营能力强,具有较强的竞争优势。特雷克斯集团是全球第三大工程机械制造商,年销售收入近70亿美元,在世界拥有50多家工厂,能够制造500多种产品。 未来改革预期强烈,公司将显著受益于兵器集团“无禁区”改革。 公司实际控制人为中国兵器工业集团公司,目前中兵集团资产证券化率不超过30%远低于中航工业和中船重工,低于兵装集团。兵器集团拥有12家上市公司,产业布局主要为民品,军品部分还很少。目前国改预期强烈,兵器集团或会动作较为积极,公司将显著受益于兵器集团“无禁区”改革。但是如果将进行资产注入,公司面临一个问题:第二大股东是外资,这将影响公司如果会进行的资产注入。如何解决外资股东问题是公司未来或许会面临的一个问题,相信兵器集团将会拿出一套妥当的解决方案。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价45.00元。我们预计2015-2017eps 为-1、0.60、0.67元;首次给予买入-A 的投资评级。 风险提示:改革进展低于预期,主业营收低于预期。

公司公告:1.公司于2016年1月31日与江苏博普电子科技有限责任公司及其股东北方电子研究院有限公司、复旦大学无锡研究院、无锡派伊电子科技有限公司及自然人多新中、姚荣伟签署《合作框架协议》,拟以现金方式对博普公司进行增资,增资完成后公司持有博普公司51%的股权。2.公司于2016年1月31日与自然人刘焱、李静以及北航长鹰科技有限公司签订了《合作框架协议》,公司拟出资人民币2,600万元左右与各方共同投资设立电磁兼容科技公司(暂定名)。 整合电子信息化资源,持续拓展军工主业 标的公司博普公司是一家经营微电子及微系统的专业性公司,内部高学历人才众多,科研实力强劲。目前,标的公司核心团队具有微电子领域相关知识产权,成熟的产品在国内军工及军民两用市场有较大的应用前景,尤其导弹芯片产品更是需求量巨大。公司此次增资标的公司,成为其大股东,意在不断完善电子信息化产业链,做强做大信息平台,意志非常坚定。 拟成立电磁兼容公司,助力电磁业务拓展 电磁安防行业是在我国起步较晚,但市场需求非常大。公司子公司欧地安是电磁安防行业领先企业,此次公司拟成立电磁兼容公司,我们认为是想大力拓展电磁产业业务,持续拓展客户。在已有的电磁安防业务上更深入的布局,延伸至原本业务上下游产业,完善自有电磁产业链。 科工集团直属平台,看好未来电子信息化大平台 公司是航天科工二级子单位,和各院平级,是集团领导思想的直属反应平台。 目前公司电子信息化产业链越来越完善,新兴电磁防务业务也更上一层楼。 未来不排除科工集团本身进一步注入资产的可能,看好公司持续拓展电子信息化业务,未来电子信息化大平台跃进可期。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价25元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.22、0.29、0.37元,航天发展盈利能力突出,是国内军工信息化优质平台。 风险提示:军品价格波动,资源整合低于预期,军工泄密风险