收购煤炭科学技术研究院,集团整合上更上一层楼。天地科技拟以现金方式收购中煤科工集团全资子公司煤炭科学技术研究院有限公司以及全资子公司中煤科工集团上海有限公司的股权,煤科院公司2014年收入11.33亿元,净利润1.38亿元,主要从事煤炭清洁利用、矿山安全及自动化与信息化等技术研发和推广应用。上海分公司2014年收入6.24亿元,净利润0.15亿元,主要从事胶带输送机、煤矿电液控制及矿用产品检验检测等业务。通过此次收购,煤科研究院实现了上市,煤炭清洁利润资产得到有效整合,将有效增强公司盈利能力。 煤炭清洁利用技术有效整合,有望在我国能源结构调整中发挥重要作用。煤炭科学研究院是我国煤炭行业唯一一家大型综合性研究机构,下属的节能分院在煤粉锅炉技术方面拥有行业最领先的技术,能够在远高于环保标准下实现煤炭的清洁燃烧利用,成本只有天然气的三分之一到四分之一。天地科技将从事煤炭洗选的唐山院与北京华宇进行整合,形成系统的煤炭洗选业务,提高煤炭的利用效率。政府对清洁能源重视程度逐渐提高,尤其是京津冀地区环保投入增加,天地科技的煤炭清洁利用技术有望在我国能源结构调整发挥重要作用。 深化国企改革值得期待。中煤科工集团作为我国唯一的大型煤炭机械与工程服务央企,2013年利润已经达到30亿元,天地科技是集团唯一的上市平台,集团未来有望实现整体上市。天地科技作为我国先进煤炭开采及清洁利用技术的领军企业,一直在积极探索国企改革的新模式,未来如果能够实现员工持股、公私合营等改革模式,将极大的提升公司的盈利能力,不断为公司带来改革红利。 维持买入-A 评级。预计公司2015-2017年EPS 分别为0.85元、0.96元、1.05元,行业平均估值水平为35-40倍,公司拥有行业最强的煤炭清洁利用技术及国企改革资产注入的预期,我们认为公司估值水平应该在40-45倍,对应目标价34.00元-38.25元,维持买入-A 评级。 风险提示:煤炭价格大幅下降,煤粉清洁燃烧技术推广不达预期。

致力打造清洁动力系统服务提供商,传统主业安全边际充分。 隆鑫通用致力于成为清洁动力系统服务提供商,目前传统主业为摩托车及发动机、通用动力机械产品,近年来由于宏观经济不景气,主业增速有所放缓,公司通过调整产品结构等方式,仍能保持稳健增长,同时公司经营现金流、净利润等财务指标十分健康,安全边际充分。 推进“同心多元化”战略,“汽车后市场+植保无人机”转型渐入佳境。 公司2014 年确立并全力推进实施“同心多元化”发展战略,努力拓展微型电动车、无人直升机等新兴业务,目前转型效果显现。 公司微型电动车业务包括整车销售和汽车后市场两大块,通过为社区物管提供低速电动车,并配备人员在社区内提供洗车服务,切入汽车后市场,以此抢占社区O2O 入口,目前在济南等地试点良好,下半年将在一线城市进行推广。 公司与清华大学王浩文教授合作研发无人机,打造具有自主知识产权的无人机通用系统平台,目前产品包括XV-1 和XV-2 两款,具体应用层面已确定“无人直升机+农业信息化”战略方向,转型渐入佳境。 员工持股计划完成购买,上下齐心协力共谋发展。 公司第一期员工持股计划于6 月5 日完成购买,均价为35.01 元/股,累计购买3,498,419 股,占总股本比例为0.44%,募资资金员工自筹30%,控股股东提供无息贷款70%。公司推出员工持股计划,充分协调了股东、高管、员工的利益,未来将齐心协力共谋发展。 投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价45 元。我们预计公司2015 年-2017 年的EPS 分别为0.88 元、1 元、1.15 元。公司传统主业稳健发展,安全边际充分,通过积极推行“同心多元化”战略,目前转型效果显现。我们看好公司在新兴产业布局,给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为45 元。 风险提示:业绩大幅下滑,转型低于预期

重大事项:中国证券网6 月7 日报道,6 月5 日中联重科宣布就收购淮安晨洁96%股权与其股东达成协议:拟投资4573.76 万元获取淮安晨洁96%的股权。 我们的分析与判断 国内收购打造首个环境运营试点平台,获得特许经营权加速全国复制。淮安晨洁2014 年7 月成功中标淮安市餐厨垃圾处理项目,并与市城管局签订《特许经营协议》。特许经营期从运营开始日起计25 年,期内淮安晨洁独家处理市范围内各区县餐厨废弃物,享有对餐厨废弃物的收转运处理处臵的项目投资、设计、建设、运营管理、技术改造、设备维护并取得餐厨废弃物政府补贴的权利。淮安市政府将协助淮安晨洁有效收集餐厨废弃物,并按月支付餐厨废弃物收运处理政府补贴。项目?集中收集、运输+预处理+厌氧消化+餐厨废弃物处理后的‘三废’处理?,建设规模一期为:设计处理能力95 吨/天(含地沟油处理),目前正处于前期施工阶段,预计年底前开始试运行。基于未来排放量快速增长,不排除后续将继续扩大投资的可能性。更为重要的是,公司依托环境装备制造优势,积极收购各地环境承接主体的成功模式,有望在全国各地加速铺开,所以这仅是一个良好的成功的开端。 依托设备制造优势,国外收购补足环境运营经验,提升技术水平,着力打造综合环境治理运营服务商。公司环卫机械国内市场占有率第一,尤其餐厨垃圾处理、建筑垃圾处理、垃圾分选设备产业化实现突破。成功收购纳都勒后,公司整合其在环境产业的国际领先技术和项目运营经验,加速在国际、国内两个市场迅速拓展,将国外成功运营经验复制到国内,在国家大力推动环保产业PPP 运营模式下,公司将迅速实现从环卫机械向环境产业领域的拓展,从设备提供商到环境产业整体方案和投资运营商的转型。淮安项目签订标志中联向环境治理综合服务商转型后首个特许经营项目落地,将是中联引进国际先进环境治理技术后在国内首个项目试点。 维持?买入-A?评级。我们预计2015-2017 年净利润增长114.7%、50.2%、65.5%,对应EPS 为0.17 元、0.25 元、0.41 元,一系列外延并购公司转型工程机械、环境产业、农机、金融服务等多元业务一体化发展,未来农机及环保产业开启公司二次加速发展,目前公司PB 仅1.7 倍,相较于目前环保类及传统行业上市公司的平均估值,公司的估值明显偏低,维持?买入-A?评级。 风险提示。房地产/基建投资增速放缓的风险;环保产业政策性风险

携手中石化炼化,战略合作节能服务业务。 6月1日,公司公告与中石化炼化工程(集团)股份有限公司签署《节能服务合作协议》,基于双方各自具有的优势,共同完成“低能级能源回收利用技术”在石油化工行业的工业应用推广。根据协议,双方将开展全方位的合作,共同开拓国内外炼油、石油化工、新型煤化工等行业巨大的余热回收利用市场。 公司与中石化的首次合作海南炼化项目于2014年5月建成投产,目前运行稳定。2015年1月,公司正式通过中石化集团供应商资格审核。此次战略合作协议标志着公司与中石化合作进一步深化,有利于公司推广低温余热回收发电技术和设备 膨胀机获发改委投资,加速推进节能环保装备转型。 6月2日,公司公告,于2015年4月向国家发改委报送的《年产50万KW/1000台螺杆膨胀发电机组项目资金申请报告》近日获得批复,公司螺杆膨胀发电机组属于战略性新兴产业专项中节能环保技术装备产业化示范中的节能技术装备,被列为国家2015年战略性新兴产业(节能环保)项目之一(全国共10个),将获得中央预算内投资2000万元。公司将以此为契机,加速推进节能环保装备转型。 余热回收市场空间广阔,看好膨胀机拓展。 余热回收市场规模可达万亿,螺杆膨胀机是新型高效低品位能源回收装臵,应用于石油炼化、钢铁、化工、炼化、建材等领域,公司产品性能优越,技术领先,我们看好其未来拓展 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价40元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.6、0.75、0.9元,我们看好公司螺杆膨胀机业务拓展。 风险提示:空压机市场放缓,新产品拓展低于预期

重大公告:公司发布公告,联合曼达林基金共同投资7500欧元(折合人民币约5.08亿元),通过收购老股和增资扩股两种方式获得意大利纳都勒公司75%的股权,其中,中联重科拟投资5700万欧元(折合人民币约3.86亿元),获取意大利纳都勒公司57%的股权。 我们的分析与判断: 标的公司在环境产业运营经验丰富,技术实力国际领先。纳都勒成立于1990年,是欧洲领先的环境和可再生能源全方位解决方案提供商及投资运营商,在意大利及全球其他国家投资、运营超过30个环境项目,业务领域涉及城市固废处理、污水污泥处理、可再生能源、土壤复垦、环境咨询服务等。经过二十多年实践,纳都勒公司在环境产业工艺、工程总包、运营、管理及创新等方面已积累丰富的经验,具备EPC(工程总承包模式)、O&M(运营与维护模式)、PPP(公私合作模式)、BT(建设-移交模式)、BOT(建设-经营-移交模式)、BOO(建设-拥有-经营模式等多类型项目成熟运营经验,焚烧发电技术、厌氧、好氧技术、污水处理技术及RDF 技术等处于国际领先水平。 此次收购将实现由设备提供商向环境整体方案和投资运营商转型。受益于国家加大环保基础设施建设投资力度,环境产业投入占GDP 比重将不断提升,我国环境产业正迎来前所未有的发展契机,市场容量巨大,发展前景也非常广阔。公司的环卫机械在国内市场的占有率稳居第一,尤其是餐厨垃圾处理、建筑垃圾处理、垃圾分选设备产业化实现了突破。此次收购成功之后,公司将整合纳都勒多年来在环境产业积累的国际领先技术和项目运营经验,在国际、国内两个市场迅速拓展环境产业市场,将国外成功运营经验复制到国内,在国家环保产业大力推动PPP 运营模式下,公司将迅速实现从环卫机械领域向环境产业领域的拓展,实现从设备提供商到环境产业整体方案和投资运营商的转型。同时,拥有境外超过30家环境运营项目,给公司获得稳定的利润来源。 维持“买入-A”评级。我们预计2015-2017年净利润增长114.7%、50.2%、65.5%,对应EPS 为0.17元、0.25元、0.41元,一系列外延并购公司转型工程机械、环境产业、农机、金融服务等多元业务一体化发展,未来农机及环保产业开启公司二次加速发展,公司目前PB 仅1.7倍,相较于目前环保类上市公司的平均估值,公司的估值明显偏低,维持“买入-A”评级。 风险提示。房地产/基建投资增速放缓的风险;环保产业政策性风险

重大公告:公司发布公告,控股子公司日发航空装备公司预中标中航贵州飞机有限责任公司飞机数字化精加工台技改项目,预计中标金额约3,186 万元。 我们的分析与判断: 预中标贵飞数字化装配线订单,航空新产业获重大突破. 公司此次预中标的飞机数字化精加工台实际上是国内首条自动化装配线,该项目的预中标对日发航空装备而言是一个里程碑的重大突破,标志着日发航空装备长期致力于战略转型航空数字化装配线业务正式进入航空航天领域,对公司将来加速开拓航空航天自动化装备市场起到良好的示范效应。2014 年以来公司的航空产业已经获得成飞、贵航、沈飞、陕飞等中航系飞机制造企业的合作意向,我们认为未来这些合作意向将逐步转化为有效订单的确定性较高。 航空装配线千亿市场规模,订单突破打开长期成长空间. 公司战略转型航空装备产业主要是柔性装配线及蜂窝材料加工,从零部件到飞机装配线一体化解决方案,是站在航空军工产业升级高度的战略布局;2)航空装备产业(设备+自动化装配线)拥有千亿级市场规模,未来成长空间足够大。此次预中标贵飞数字化精加工台说明公司已成功打入航空军工领域,这仅仅是一个开端,在国内航空装备产业大发展初期,公司新产业进入发展快车道。 引进JFMX 系统聚焦航空工业4.0,预计将在航空军工领域突破. 引进MCM 的JFMX 系统,航空柔性装配线是真正的工业4.0 智能化。JFMX 系统用于航天航空、汽车制造、兵器制造和农业机械等产业,得到法拉利、空车、西门子、阿尔斯通、罗罗等企业多年认可。在MCM 的JFMX 系统研发和技术水平基础上,公司成立全资子公司自主开发柔性系统管理软件,开展系统控制及智能化工厂系统解决方案。在国家“工业4.0”战略下,JFMX 系统具有巨大的军民用市场潜力。 重申“买入-A”评级,6 个月目标价49 元. 假设年内增发完成,考虑到股本摊薄,预计2015 年-2017 年EPS 为0.36 元、0.69元、1.00 元,此次航空柔性装配线订单取得突破,拥有工业4.0 最核心控制系统集成能力。预计募投项目2016 年后将开始大幅贡献业绩,参考民参军及智能装备行业平均估值,重申“买入-A”评级,6 个月目标价49 元。 风险提示:转型航空数字化装配线面临不确定性;对外投资面临市场、经营等不确定因素;航空产业有效订单的转化进程缓慢的风险。

核电重启业绩有望反转,引入核电人才助力发展. 公司是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业,HVAC 产品技术领先,在核电领域占有率较高。 2015 年是我国核电重启之年,红沿河核电站5 号机组已于3 月29 日正式开工,标志着我国沿海地区新建核电项目建设重新启动。据中核集团董事长孙勤表示,全国预计将有6 至8 台核电机组开工建设。受益于核电重启,公司业绩有望反转。 公司2014 年12 月29 增补常南为副董事长,常南2014 年9 月起任南方增材副董事长,之前在核电领域积淀很深,曾任中电投核电有限公司总经理,将为公司核电及3D 打印带来相关人脉资源。 与上海核工程研究院合作,3D 打印进展顺利. 公司子公司南方增材2015 年2 月与上海核工程研究设计院签订的《技术服务合同》,南方增材为上海核工程研究院提供核电主蒸汽管道贯穿件模拟件,并配合进行市场推广,合作期两年,技术服务费200 万。 通过与上海核工程研究设计院的技术合作,将加快该技术在核电领域运用步伐,开启重型金属 3D 打印技术产业化之门,具有重要意义。 收购中兴装备完成,协同效应明显. 公司已经完成了中兴装备100%股权收购,并于2014 年7 月合并报表,中兴装备主营业务是为石化、核电、新兴化工等能源工程重要装臵提供特种管件产品,与南风股份现有业务结合,协同效应明显。 投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价125 元。我们预计公司2015 年-2016 年的EPS 分别为1.0、1.3、1.5 元;公司主业反转,3D 打印进展顺利,6 个月目标价125 元。 风险提示:3D 产业化进程失败,核电建设低于预期

“从地面到车辆”完善高铁产业链,打造平台型经营模式。公司产品已覆盖轨道交通地面装备、车辆电气及自动化高端装备主流应用,围绕客运专线、城市轨道交通、现代有轨电车和海外高铁等一系列战略机会点,上市以来逐渐清晰了“内生+外延+跨界扩张”平衡发展思路,2014年收购海兴电缆,实现由地面装备到车辆装备市场的业务升级,使公司成功进入轨道交通车辆领域,2015年初收购中车有限进入高铁空调领域,未来可能进一步进入轨交产业运营维保维修等后市场,公司收购奇辉电子将进入铁路货运、客运信息化领域。 各项业务全面发展,打开未来成长空间。1)铁道普通客车DC600V 电源2014年获准CRCC 认证资质,获得中标3142万元,12月再获大修的资质进入后维修会场,未来客户的认知度提升将加速产品市场推广;公司动车/高铁车载辅助电源处于自主研发阶段,预计2015年推出可参与测试的样机,未来3年随着动车电气装备自主国产化提升,未来进口装备替代空间广阔。2)收购海兴电缆进入特种电缆产业,用于机车车辆动力和控制信号包括电力设备、照明、车载安全系统、制冷系统和通信系统等领域,竞争对手主要来自国外,未来进口替代空间很大,同时也是国内唯一一家庞巴迪全球采购供应商。3)预计CRH6用空调产品2015年将批量生产,而CRH2、CRH3和CRH5用高铁空调将陆续获得CRCC 认证并装车运行,2015年底或2016年开始进入批量供应。 优秀管理团队汇集优质基因,高研发投入储备雄厚新技术奠定多元化。公司创立之初管理团队大多来自于北方华为,后续陆续汇集了来自港湾网络、艾默生、爱可信等优秀的人才加盟。公司重视新产品的研发和新业务模式的探索、创新,近三年来研发投入平均占比约10%,在研产品主要为地铁制动储能系统和动车组辅助电源,包括自主设计高功率IGBT 等核心部件。在地铁车载辅助电源拟采取与国外成熟技术厂家合作方式进行技术引进与市场拓展。新业务新产品持续拓展为公司多元化产品布局及长期发展奠定了深厚的基础。 首次给予“买入-A”评级,6个月目标价50元。我们预计2015年-2017年收入分别为14.68亿元、18.62亿元、 23.39亿元,净利润分别为3.98亿元、5.09亿元、6.67亿元,对应EPS 为0.76元、0.97元、1.27元,公司已明确跨界扩张的发展思路,未来极力打造平台创新业务模式,我们首次给予“买入-A”投资评级,6个月目标价为50元,相当于2015年65倍动态市盈率。 风险提示:铁路基建投资增速放缓风险;新产品研发及投入市场进程缓慢

传统主业安全边际充分,增速放缓需转型拓展。 公司传统主业为摩托车发动机和通机产品,近年来由于宏观经济不景气,业绩增速有所放缓,但是两大市场保持平稳发展,公司市占率稳步提高,经营现金流,毛利率及其他财务状况均十分健康。传统主业的稳健发展,为公司转型提供了充分的安全边际。 布局三大新兴领域,产业空间广阔。 公司自13年以来就开始转型布局新兴产业,主要包括无人机动力、通用航空、金融业及新能源领域,目前初见成效。通用航空产业平台初步搭建完成,包括参股华安天诚10%股权,与天津内燃机所合作研制TD0航空发动机,当前,该合作项目进展顺利,已完成样机的研制,并于4月29日进行试飞成功,未来通过构建TD0发动机制造平台,快速提升产品批量化制造能力,进口替代空间很大。 金融业布局紧密依托产业链优势,成立的重庆宗申小贷经营良好,14年实现净利润6819.24万元,15年初设立宗申保理、宗申网络科技、宗申股权投资基金,继续完善金融产业布局。同时出资1亿元设立宗申新能源公司,并以此为平台开展新能源动力产品研发及相关并购。 员工持股计划购买完成,上下齐心共谋发展。 公司2014年12月8日实施了员工持股计划股票购买,购买均价为9.99元/股,购买数量3,901,189股,占公司总股本的比例为0.34%,本次员工持股计划对员工进行了充分激励,保证了员工、高管及股东利益的一致性,未来公司上下能够齐心协力共谋发展。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价35元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.42、0.55、0.65元,公司传统主业稳健发展,安全边际充分,布局三大新兴产业,效果初显,未来空间均十分巨大,首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为35元。 风险提示:转型低于预期,业绩大幅下降

庆汇租赁明显增强公司盈利能力同时将开拓环保、自动化业务新模式。宝德收购庆汇租赁90%股权后中植集团将成为其第二大股东,显著增强公司市场开拓及资本运作能力。庆汇租赁是经商务部批准的内资融资租赁业务试点企业,预计2015-2017年能够为上市公司分别带来净利润6552万元、8505万元、11331万元,明显增强公司盈利能力。同时,融资租赁业务可以为公司华陆环保业务提供资金,支持环保EPC等项目发展。宝德自动化业务主要是高技术含量的石油钻采自动化设备销售,后续可以通过庆汇租赁发展高端油气设备的租赁业务,能够在实现盈利的同时有效保护公司专利技术。 受益于中植及宝德平台,华陆环保业务增长性显著增强。华陆化工环保主要通过工程总承包或者设备供应模式从事化工废水废液处理和工程设计,被宝德控股后,一方面宝德股份领先的自动化技术能够有效的提升华陆的环保装备能力,另一方面,宝德在石油行业长期积累的经验能够帮助华陆顺利进入石油行业废液处理,扩大环保业务的目标市场。中植集团强大的社会资源及资本运作能力有望增强华陆的市场能力,庆汇租赁与华陆结合可以实现带资参与大型废水废液处理项目,明显增强公司环保业务市场能力和综合实力。 石油装备自动化、环保、融资租赁协同发展,公司将放量增长。公司自动化技术行业领先,自主设计的世界首台12000米钻机电控系统曾获国家科学进步二等奖,采油自动化系统在美国市场开拓顺利,庆汇租赁有望与石油装备业务结合形成石油装备租赁业务。公司的自动化、环保、融资租赁业务相互促进,有望带来公司的放量增长阶段。 买入-A投资评级,6个月目标价45元。我们预计公司15年-17年EPS分别为0.71元(摊薄)、0.90元、1.23元,公司领先的自动化、环保业务与中植集团融资租赁业务协同发展,成长性突出,盈利能力明显增强,首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为45元。 风险提示:资产注入不顺利,环保业务发展不达预期。

重大公告:公司公告称,收到绵阳市九华投资管理中心(有限合伙)( “九华投资”)购买股票通知:基于对公司未来发展的信心,九华投资于2015年4月30日通过深交易所集中竞价购买公司股票1,054,200股,占总股本的0.21%,平均价格27.81元/股。其中,上市公司董事、监事、高级管理人员委托九华投资购买公司股票107,742股。 我们的分析与判断: 控股股东及管理层连续增持彰显对公司未来发展的坚定信心。九华投资是由公司控股股东四川九洲电器集团有限责任公司部分董事、高管、骨干及公司部分公司董事、监事、高级管理人员出资设立的合伙企业,与九洲集团视为一致行动人。九华投资曾在2012年、2013年均有从二级市场上直接购买公司股票的行为,等同于控股股东及上市公司管理层的高管持股计划,是对未来公司各项业务长期发展具有坚定的信心。相对于高管的购买价格27.81元/股,目前二级市场的公司股价具有较高的安全边际。 收购集团资产,产业战略转型军工空管及物流信息化。九洲空管在军方空管市场占80%的份额。未来十年通用产业空管系统市场292亿元。如果民品业务拓展顺利,ADS-B 系统及机载防撞设备市场200亿元左右。军事物流信息化是九州信息重点发展的业务,整个军方物流信息化处于起步阶段,在总装、海军、空军等部门形成竞争优势,并逐步向总参、总后、二炮等相关领域拓展。 集团唯一上市平台,大集团小公司受益优质资产注入及国企改革加速。2014年集团收入及利润是上市公司的近9倍,典型的“大集团小公司”,公司作为唯一上市平台,未来将积极利用资本市场,通过产业并购做大做强。集团旗下优质资产存在继续注入的预期。作为四川省改革试点单位之一,将明显受益于国企改革加速。 长期受益于军民融合加快推进,以及通航产业的实质性推进。 维持“买入-A”评级,6个月目标价38元。按照最新股本摊薄计算,预计2015-2017年EPS 为0.50元、0.72元、0.95元。参考可比公司估值水平,短期目标价38元。集团所属军工资产是企业制,非研究所制,即相比于其他军工上市公司的注入预期,进程更快。按照集团整体规划,假设军工资产全部注入,给予军工资产40倍市盈率比较合理,长期目标市值在200亿元以上。 风险提示。通航产业开放缓慢对业绩波动风险;集团资产注入的不确定性。

非公开募资10.33亿,加码服务机器人等业务。 巨星科技发布非公开发行预案,拟以不低于15.87元/股,非公开发行不超过6510.712万股,募集资金总额不超过10.33亿元,其中4.5亿元用于智能机器人智慧云服务平台项目,1.98亿元用于收购华达科捷65%股权,1亿元用于电商销售平台和自动仓储物流体系建设项目,剩余2.85亿元用于补充流动资金。 智能云服务平台,打造服务机器人全方位解决方案。 我们认为本次非公开发行预案印证了之前的推荐逻辑,巨星科技将持续推进智能工具及服务机器人业务发展。智慧云服务平台项目主要研发用于安防和家庭清洁的智能服务机器人,拥有全自动自主智能安防、故障分析与报警、预定任务自主操作以及远程遥控操作等多形式功能。本项目以智能制造、互联网、大数据等为核心特征,为家庭日用、城市管控等提供全方位的解决方案。 收购华达科捷65%股权,合作开发智能工具。 同时公司拟用1.98亿元收购华达科捷65%股权,标的公司是一家以激光应用技术为基础,为国际手动、电动工具业零售巨头提供激光投线仪、激光扫平仪等五金工具的生产制造企业,目前的主要产品为激光投线仪及激光扫平仪,产品定位中高端,基本向欧美市场销售,其2014年度实现营业收入1.71亿元,净利润2244.32万元。公司收购华达科捷后具有明显协同效应,可以利用自身渠道帮助其实现产品销售,并共同合作开发智能工具。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价25元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.63、0.75、0.86元,公司传统主业稳健增长,看好公司持续外延扩张及服务机器人拓展。 风险提示:外需大幅萎缩;投资收益下滑

行业对业绩的压制将逐渐淡化。恒泰艾普发布2014年年报,报告期内,公司实现营业收入7.23亿元,比上年同期增长23.99%, 净利润0.81亿元,比上年同期减少38.07%。公司业绩下滑主要是由于报告期间国际油价大幅下跌,直接影响了公司海外增产服务分成业务进展。国内油公司受反腐及国际油价影响,大幅度削减勘探开发投资及现场工作量,恒泰艾普子公司业绩受到影响。国际油价逐渐回暖,国内石油行业改革逐渐推出,我们预判公司业绩拐点已经出现,将迎来逐渐向上的发展阶段。 公司多项布局逐渐落地,二次创业初现成果。2015年公司将加强软件销售业务的整合力度,预计母公司的盈利能力将有显著改善。随着子公司对赌期结束,预计集团将展开对子公司的大力整顿,整合资源,增加子公司的盈利能力。公司连续引进王国辉、陈书林等行业领军人物,预计公司将制定相应的激励制度。公司非油业务逐渐展开,低油价周期能增强公司的盈利性,带来公司多元化发展。行业领先的G&G技术使得公司成为众区块业主的首选合作方,随着国内石油行业改革及一带一路推行,恒泰艾普的业务规模将迅速放大。 中盈安信的智慧油田管网业务或超预期增长。我国城市管网事件频出,出于安全考虑,我国城市管网亟需通过数字化进行合理监控管理,中盈安信专业从事数字化油田管网系统研发,依托恒泰艾普的客户资源,有望实现迅速增长。互联网+正在改变各行业的生态格局,中盈安信能够帮助油田实现数字化管理,实现物联网+对石油行业的变革,未来以中盈安信为基础,公司数字化产业有望带来新的增长点。 买入-A 投资评级,6个月目标价25元。我们预计公司15年-17年EPS 分别为0.26元、0.39元、0.54元,公司行业领先的地质地球物理技术使得公司是为数不多能够开展增产服务分成业务的公司,维持买入-A 评级,6个月目标价25元。 风险提示:国际油价大幅下跌,子公司整合不达预期。

传统业务大幅增长,14 年度业绩符合预期。2014 年,营业收入5.51 亿元,增长122.95%;归属母公司净利润4,855 万元,增长490.48%,对应EPS 为0.22 元,传统数控机床及加工中心业务持续稳定增长;并表MCM 贡献收入1.74亿元。年度分派预案:每10 股转增5 股、分红派息1 元。 非公开发行募资预案。公司拟非公开发行不超过3,033 万股,发行价格32.98元/股,募集资金10 亿元,主要投向:1)航空零部件加工建设项目5.2 亿元,包括蜂窝复合材料、钛合金材料、高温合金材料、铝合金材料的加工;2)增资MCM 公司2.5 亿元,改善财务结构,降低财务费用,扩大业务规模;3)日发精机研究院建设1.6 亿元,开展智能装备生产技术、航空装备生产技术研发;4)日发精机欧洲研究中心建设0.5 亿元,研发高端数控机床技术及零部件研发。 定增募资做强航空装备新产业。经过1 年多的前期市场开拓,公司战略产业进入产业化阶段。14 年公司已在蜂窝材料加工业务上取得实质性进展,与中航复合材料中心建立战略合作,此次募资完善航空零部件加工业务,打造蜂窝材料、钛合金、铝合金及高温合金材料加工业务,预计项目建成后将贡献收入4.5 亿元,新增利润2 亿元。同时增资MCM 有助于扩大业务规模提供资金保障,未来发挥两者技术与市场的协同效应,加快MCM 产品在国内市场推广。 航空装配线产业将迎需求强劲增长,聚焦军工航空工业4.0。1)公司战略转型航空柔性装配线及蜂窝材料加工,从零部件到飞机装配线一体化解决方案,是站在航空军工产业升级高度的战略布局;2)航空装备产业(设备+自动化装配线)拥有千亿级市场规模,未来成长空间足够大。通过与中航复合材料中心战略合作,预计15 年复合材料加工业务将有业绩贡献;3)公司航空产业获得成飞、贵航、沈飞、陕飞等中航企业的合作意向,我们认为未来这些合作意向转化为有效订单的确定性较高。4)引进MCM 的JFMX 系统,开展系统控制及智能化工厂系统解决方案,基于工业4.0 战略下未来成长市场空间大。 重申"买入-A”评级,上调目标价至53.9 元。假设底价发行后股本摊薄,预计2015 年-2017 年EPS 为0.52 元、0.98 元、1.43 元,定增募资做大做强航空装备新产业,且新业务订单将跨越式增长,拥有工业4.0 最核心控制系统集成能力。募投项目预计2016 年后将开始大幅贡献业绩。参考民参军及智能装备公司估值水平,上调6 个月目标价53.9 元,重申“买入-A”评级。 风险提示:转型航空数字化装配线面临不确定性;对外投资面临市场、经营等不确定因素;航空产业有效订单的转化进程缓慢的风险。

一季度净利润维持高增长,业绩符合预期。2015 年1 季度,公司完成营业收入4.63 亿元,同比增长49.09%,实现归属母公司净利润1.30 亿元,同比增长39.75%,对应EPS 为0.16 元,业绩完全符合我们的预期。 同时,公司预计半年度归属母公司净利润2.87 亿元-3.33 亿元,同比继续保持25%-45%的增长。 模具主业订单饱满,铸锻及燃气轮机零部件业务走向高端制造。我们此前预期今年国内轮胎行业对模具的需求将趋向平稳,但1 季度这一现象并未发生,公司来自国内客户的订单继续大幅增长,而海外轮胎企业的模具采购增速超过了30%,1 季度公司的预收款1.69 亿元,同比去年1 季度也增长了69.3%,说明轮胎模具的市场需求继续保持强劲增长。公司加强铸造业务设备采购及流程改造,员工提高对工艺的熟练程度,铸造技术达国内一流水平,获博世力士乐AB 级供应商资格;同时,燃气轮机零部件业务成功掌握内部高精度、易变性的环类零件加工工艺,公司从外部壳体加工走向核心部件高端制造。 去年下半年模具扩产,毛利率同比下降2.4 个百分点。1 季度,公司综合毛利率42.8%,同比下降了2.4 个百分点,主要原因是14 年下半年公司模具业务投资扩产,导致固定资产大幅增加,15 年1 季度固定资产9.82 亿元,较去年1 季度增加3.2 亿元,导致相应折旧费上升。随着项目达产贡献业绩,预计二季度后毛利率将小幅上升,全年保持持平或小幅上升。 核心“铸锻-机加工”优势打开发展空间,我们一直强调公司最大优势在于高精度机械加工能力,全球知名的GE,卡麦龙,西门子,德莱赛兰与豪迈集团保持着长期的相关加工业务的战略合作。2014 年与GE 合作的燃气轮机零部件加工掌握核心技术,由外部壳体走向核心零部件加工;铸锻技术处国内一流水平,获博世力士乐AB 级供应商资质。未来公司可以发挥“铸锻-机加工”核心优势外延发展替代进口的核心零件加工等高端制造,有助打开长期发展空间。在国家大力发展高端装备制造产业引导下,不排除外延式发展的可能性。 重申“买入-A”评级,6 个月目标价35.56 元。预计2015-2017 年净利润7.11 亿元、9.48 亿元、12.14 亿元,EPS 为0.89 元、1.19 元、1.52 元。长期看好公司发展前景,不仅模具业务高速增长,铸锻-机加工优势打开更广阔发展空间。给予15 年40 倍动态PE,6 个月目标价35.56 元,重申“买入-A”评级。 风险提示。天然胶价格上升,轮胎行业投资放缓;海外采购订单下滑及汇率波动的风险。