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邱祖学

兴业证券

研究方向: 有色金属行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0190515030003,曾供职于华鑫证券研究所...>>

20日
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宝钢股份 钢铁行业 2019-08-27 5.81 -- -- 6.34 9.12%
6.34 9.12%
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下调公司盈利预测。预计2019-2021年归母净利润为122亿元、145亿元和亿元,EPS为0.55元、0.65元和0.75元,对应目前股价(8月23日)的分别为10.8倍、9.1倍和7.9倍,维持公司“审慎增持”评级。 风险提示:汽车产销持续低迷;原材料价格大幅上涨。
寒锐钴业 有色金属行业 2019-08-26 54.81 -- -- 68.98 25.85%
71.70 30.82%
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公司发布 2019H 半年报:2019H,公司实现营业收入 9.22亿元,同比下滑38.62%,实现归母净利润为-0.77亿元,同比下滑 114.47%。其中,2019Q2实现营业收入 4.04亿元,同比下滑 47.23%,环比下滑 22.12%,实现归母净利润为-0.21亿元,同比下滑 107.74%,环比增加 61.67%,相较于前期业绩预告 2019H预计归母净利润亏损 0.6亿元-亏损 0.65亿元而言,小幅低于预期。 2019H,钴价下跌和原料成本为拖累业绩的核心因素,钴价单边下跌造成库存资产减值亦为主要原因。①收入下滑或主要在于价:2019Q2,钴粉季度均价格环比下滑 17.5%至 27.29万元/吨,同比下滑 62.7%;MB 钴季度均价也环比下滑 16.5%至 15.7美元/磅,同比下滑 63.1%,而粗钴中间品的折扣系数也从高位进一步小幅下滑至 58%-60%附近, 价格单边下跌为 Q2收入下滑的重要原因。②钴价下跌叠加原料库存成本较高拖累盈利:2019H,钴业务毛利为-0.32亿元,毛利率为-4.54%;主要原因在于公司原料采购和成品销售价格存在一定时滞造成高价原料成本,叠加前期高价的原料库存成本(2019Q1,公司存货价值量仍高达 10.86亿元) ,售价已低于成本价造成毛利亏损。③与之对应的是,预计 2019Q2资产减值损失为-0.17亿元或主要在于部分已实现销售的高成本钴产品减值冲回所致:因钴价单边下跌,2019Q1公司计提了资产减值规模达 0.65亿元,但 2019年 6月底的钴价相较于 3月底的钴价更低,不存在需要将 Q1已计提的存货减值转回;而 2019Q2资产减值虽为-0.17亿元,但预计主要亏损在钴产品生产成本中已经体现,资产减值转回主要为已实现销售的部分高成本钴产品减值冲回所致。 ④值得关注的是,铜业务盈利依然较好: 2019H,公司铜业务实现毛利 0.72亿元,若假设实现 0.5万吨铜销量,则单吨铜业务毛利亦高达 1.45万元,伴随未来铜产量扩张 3万吨/年,盈利能力或大幅提升。⑤除此之外,2019Q2存货价值量环比提升 5%至 11.41亿元,这或从侧面反映当钴行业进入周期最底部,公司亦再考虑逐步低价增加原材料库存。 盈利预测与评级:当前钴行业处于价格底和盈利底的底部位置,上游大型矿山嘉能可减产 KCC+2019年底关停占全球 20%供给的 Mutunda,洛阳钼业钴业务也面临亏损而采取“多铜少钴”策略,刚果金民采矿更是大幅减产和推迟新建项目,钴供给端主动收缩叠加需求端在新能源汽车和 5G 增量需求下边际改善,钴价已出现反弹趋势。上调 2019-2021年预计实现归母净利 0.68亿元、5.77亿元、7.64亿元,EPS 为 0.35元、3.00元、3.98元,以 8月 23日收盘价计算,对应 PE 为 161.4X、18.9X、14.3X。维持公司的“审慎增持”评级。 风险提示:钴价下跌风险,供给端大幅放量风险,自身项目不及预期等。
大冶特钢 钢铁行业 2019-08-21 13.85 -- -- 17.18 24.04%
22.39 61.66%
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2019H1业绩逆势增长。不同于普钢企业上半年业绩普遍同比下滑,公司H1实现营收 63.86亿元, 同比+3.78%, 归母净利润 2.94亿元, 同比+15.02%。 产销提升是收入增长的主因,降本降耗练就深厚内功。产销两旺是公司上半年收入增长的主因。上半年公司实现钢材产量 121.23万吨,同比+8.68%,钢材销量 120.64万吨,同比+8.28%,其中高效轴承钢销量增长较快,中高端管坯轴承钢均有所上涨,汽车用钢在供需矛盾突出情况下,销量仍保持良好势头,这也体现了特钢的周期性相对弱于普钢。受益特钢材产销两旺,公司上半年在钢材单吨售价同比下降 273元/吨的同时,主营业务收入仍实现 2.73%的同比增长。 降本降耗、 深挖内潜工作取得成效,练就深厚内功。在上半年铁矿石、废钢价格持续上涨的背景下,公司持续推进降本降耗工作,通过采购成本的压降、能源消耗的下降,严格把控经营成本, 积极修炼内功。 以钢材销量测算的公司 2019H1单吨毛利仍达 607元/吨,较 2018H1仅下降 122元/吨,吨毛利的下滑幅度远好于普钢。 集团优质资产注入后,公司综合实力有望迈上新台阶。公司此次拟以 9.20元/股的价格发行 25.195亿股购买泰富投资、江阴信泰、江阴冶泰、江阴扬泰、江阴青泰、江阴信富合计持有的兴澄特钢 86.5%股权。资产注入后,公司将以 1300万吨的特钢产能,成为特钢市场的引领者和主导者。兴澄特钢 2019-2021年业绩承诺 33.43亿元、33.23亿元、33.93亿元,今年前4个月即实现净利润 16.3亿元,完成业绩承诺是大概率事件。 上调公司盈利预测,预计 2019-2021年归母净利润为 5.52亿元、6.14亿元和 6.89亿元(不考虑资产重组) ,EPS 为 1.23元、1.37元和 1.53元,对应目前股价(8月 19日)的 PE 分别为 11倍、10倍和 9倍,维持公司“审慎增持”评级。 风险提示:特钢价格持续下行;原材料价格大幅上涨;资产重组进展缓慢
华菱钢铁 钢铁行业 2019-08-20 4.13 -- -- 4.54 9.93%
4.54 9.93%
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公司发布2019年中报:上半年公司实现营收483.4亿元,同比增11.17%,实现归母净利润22.4亿元,同比降34.94%,剔除6家债转股实施机构阶段性持有“三钢”股权的影响后归母净利润25.0亿元,同比降27.16%。 华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管上半年分别实现净利润15.25亿元、14.30亿元、3.45亿元,同比分别降36.88%、降12.02%、增26.39%。 Q2业绩环比改善,部分品种维持高毛利。量:公司2019HI实现钢材产量/销量分别为990/1004万吨,同比分别+110/+114万吨,其中201902实现产量/销量分别为497/496万吨,环比01分别+4/-12万吨,H1产量的同比增长来自于铁前、钢后协同效应进一步释放,湘钢、涟钢劳动生产率显著提升,Q2公司产量增长,但销量环比下滑,与行业Q2产量释放、库存显著积累的表现一致。价:公司2019HI吨钢售价4814元/吨,同比下降71元/吨。利:公司2019H1吨钢毛利657元/吨,同比减少166元/吨,毛利同比减少的主因即原材料铁矿石价格大幅上涨。分品种来看,2019HI长材、板材的毛利率同比均有所下滑,板材毛利率同比下滑幅度小于长材,公司宽厚板下游应用广,工程机械、油气等细分领域需求旺盛,毛利率仍维持较高水平。无缝钢管受益下游油气等行业需求旺盛,毛利率达16.63%,同比提升0.05pct.。汽车板公司已通过大部分合资品牌,汽车主机厂的产线认证,上半年实现净利润7,536万元,同比增122.7%。费用方面,公司今年上半年财务费用较去年同期减少3.8个亿。 下调公司盈利预测,预计2019-2021年归母净利润为41.2亿元、42.3亿元和45.6亿元,EPS为0.98元、1.00元和1.08元,对应目前股价(8月16日)的PE分别为4.3倍、4.1倍和3.8倍,维持公司“审慎增持”评级。
方大特钢 钢铁行业 2019-08-19 8.32 -- -- 9.29 11.66%
9.29 11.66%
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公司发布2019年中报:上半年公司实现营收82.53亿元,同比增0.18%,实现归母净利润10.55亿元,同比降19.19%。其中,2019Q2实现营收43.17亿元,环比增9.67%,实现归母净利润5.85亿元,环比增24.34%。 公司在二号高炉6月份停产的情况下,Q2归母净利仍实现了24%以上的环比增长,一方面是公司Q2钢材产销环比仍有小幅增长,我们计算公司Q2钢铁业务实现产量/销量分别为105.73万吨/105.20万吨,环比Q1分别+3.98%/+3.33%。另一方面是二季度受益于地产需求韧性仍强,高产量下旺季需求持续快速消化,供需格局较好,长材盈利环比总体有所改善。我们测算得到公司Q2钢铁业务平均单价3816.28元/吨,环比Q1提高174.24元/吨,Q2钢铁业务平均吨毛利977.87元/吨,环比Q1提高80.60元/吨。特别的,虽然我们测算7月份以来行业螺纹钢吨毛利显著走低,但江西地区螺纹钢较上海地区的溢价自4月下旬的低点开始持续走高,公司Q3钢材盈利水平仍可期待。费用方面,上半年虽然计提的股权激励费用较去年同期高1.96个亿,但同期管理人员的职工薪酬较去年同期减少1.59个亿,因此管理费用同比仅小幅增长3.66%。 受益铁矿石行业高景气,铁精粉业务产销大增,收入规模远超去年全年。公司2019H1采掘业实现产量39.52万吨,销量42.48万吨,实现营业收入2.85亿元,是去年全年收入的3.85倍,测算单价670.14元/吨,较去年全年提高56.10元/吨,吨毛利433.23元/吨,较去年全年高58.74元/吨。 考虑到2号高炉停产影响公司钢材产量,下调公司盈利预测,预计2019-2021年归母净利润为21.5亿元、23.2亿元和26.7亿元,EPS为1.48元、1.60元和1.85元,对应目前股价(8月15日)的PE分别为5.6倍、5.2倍和4.5倍,维持公司“审慎增持”评级。 风险提示:钢价持续下行;下游需求超预期加速下滑;原材料价格大幅上涨;汽车钢板弹簧下游市场需求持续低迷;弹簧扁钢市场竞争加剧。
柳钢股份 钢铁行业 2019-08-19 5.05 -- -- 5.74 13.66%
5.75 13.86%
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调低公司盈利预测,预计2019-2021年归母净利润为22.5亿元、24.7亿元和26.7亿元,EPS为0.88元、0.96元和1.04元,对应目前股价(8月14日)的PE分别为5.3倍、4.9倍和4.5倍,维持公司“审慎增持”评级。 风险提示:钢价大幅下行;下游需求超预期加速下滑;原材料价格大幅上涨。
西部矿业 有色金属行业 2019-08-19 5.67 -- -- 6.05 6.70%
6.05 6.70%
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内部方面,公司坚持矿业主业,扩产、并购齐发力。公司目前的主力矿山是铅锌、铜矿,铅锌精矿年产量可达近20万吨,铜矿达到近5万吨。但公司近两年持续并购,2018年以来公司从大股东手中并购新矿山达到7座,涉及铁矿、钒矿和铜镍矿等。另外,更为重大的变化来自于玉龙铜矿二期扩产项目,项目达产后,公司铜精矿金属产量将达到10万吨/年、钼金属5,800余吨/年,2021年伴随新增产能释放,公司业绩将进入爆发期。 外部方面,公司止住出血点,减值有望大幅减少。公司以往的亏损主要来自铅锌冶炼以及联营企业中青投公司、西钢集团的亏损或者减值。铅锌冶炼方面,公司已经逐步扭转,产量稳步上升,而且采选+冶炼的模式有助于公司在加工费、矿价波动情况下仍然挣取稳定的利润。联营企业方面,公司在2018年已经对青投公司的长期股权投资做全额计提,西钢集团方面经过大额计提后,未来发生大额亏损的可能性也在降低。总体上,联营企业后续对于公司的利润表形成拖累的压力已经大幅释放。 流动性宽松、供给端收缩以及“稳增长”政策将对金属价格形成一定支撑。 当前宏观经济预期走弱,金属价格承压。但是金属价格仍将受益于流动性宽松、供给端收缩以及“稳增长”政策带来的需求释放,预计金属价格仍将具有一定的支撑。随着能耗、环保技术改造,未来的产品结构将逐步向更高的附加值转变,以公司为代表的头部企业发展优势会更加显著。 盈利预测与评级:预计公司2019-2021年实现归母净利润10.63亿元、14.09亿元、17.04亿元,对应EPS为0.45元、0.59元、0.72元,以8月9日收盘价对应的PE为12.6X、9.5X、7.9X。考虑到公司内部的优质矿山的不断扩张,外部联营企业的计提风险降低,我们维持公司的“审慎增持评级”。
金石资源 非金属类建材业 2019-08-14 20.19 -- -- 21.70 7.48%
22.69 12.38%
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公司公告: 2019H1公司实现营收 3.58亿元,同比增长 63%;实现归母净利润 1.11亿元,同比增长 161%;经营活动产生的现金流净额达到 1.06亿元,同比增长 1340%。 2019Q2,公司实现营收 2.26亿元,同比增 87%; 实现归母净利润 6923万元,同比增长 214%。 产销量增加&价格上涨,带动业绩爆发。 一是销量同比大增。 公司上半年的酸级萤石精粉、高品位块矿、冶金级萤石精粉销量分别达到 9.11万吨、4.52万吨、 0.50万吨, 酸级萤石粉和高品位块矿销量同比分别增长 22%、195%。二是售价上涨。公司酸级萤石精粉平均售价为 2563元/吨(不含税),比上年同期平均售价(2147元/吨)上升 416元/吨,比 2018年度平均售价(2428元/吨)上升 135元/吨。 成本方面,公司控制良好。 公司自产酸级萤石精粉平均销售成本为 1142元/吨,比 2018年度的 1082元/ 吨上升60元/吨,主要是因为外购矿比例增加以及烘干费用增加。 振翔矿业进展顺利。 振翔矿业二季度已经完成设备安装调试,五月份开始试生产,近两个月已经产出高品位萤石块矿 5900吨、萤石精粉 3200吨。 未来振翔矿业将逐步改进,产量还有望增长。此外,振翔矿业通过技改后,理论上已经具备了在寒冷天气下连续生产的能力。 盈利预测与评级: 略微调高公司业绩预测,预计 2019-2020年实现归母净利润 2.73亿元、 3.54亿元、 4.13亿元,对应 EPS 为 1. 14、 1.47、 1.72元,以 8月 8日收盘价计算的 PE 分别为 17.6X、 13.6X、 11.6X。 考虑到公司不断提升自身产量,市占率不断提升,公司未来业绩有望持续增长。 维持对公司的“审慎增持”评级。 风险提示: 萤石价格不及预期、下游消费不及预期、新项目投产低于预期。 特别提示:兴业证券自营持仓超过 1%, 现予以披露,请投资者关注。
天齐锂业 有色金属行业 2019-08-06 24.84 -- -- 24.73 -0.44%
29.10 17.15%
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盈利预测与评级:调整公司2019-2020年盈利预测,调低2019年业绩预测。预计2019-2020年分别实现归母净利润6.61亿元、14.71亿元、16.13亿元,不考虑配股等导致股本变动,EPS分别为0.58元、1.29元、1.41元,以2019年8月1日收盘价25.11元/股计算,对应PE分别为43.4X、19.5X、17.8X。考虑到公司完成SQM的收购,已经成为全球锂行业的领导者,产品成本极具竞争优势,且未来的产能扩产速度快,我们继续维持对公司的“审慎增持”评级。 风险提示:锂价大幅下跌、新产能投产不如预期、海外经营风险、其他因素。
云海金属 有色金属行业 2019-07-29 8.65 -- -- 10.10 16.76%
10.10 16.76%
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公司披露 2019年半年报:2019H,公司实现营收 24.64亿元,同比增长0.89%;实现归母净利润 2.78亿元,同比增长 91.08%;实现扣非归母净利润 1.06亿元,同比增长 73.15%。其中,2019Q2,公司实现营收 12.74亿元,环比增长 7.06%;实现归母净利润 2.3亿元,环比增长 385.37%; 实现扣非归母净利润 0.65亿元,环比增长 56.12%;同时,公司预计 2019年 Q1-Q3或将实现归母净利润 4.8-5.2亿元,同比增长 93.83%- 109.98%。 2019Q2,业绩实现大幅增长主要源于稳步提升和部分拆迁补偿款到位。一方面,2019上半年镁锭均价达到 17950元/吨,同比增加 1640元,而硅铁价格同期下跌 880元。我们测算的单吨镁锭毛利较上年同期增加 2400元左右。镁锭盈利的大幅增长带动公司业绩的增长。并且,2019Q2,即使镁锭价格环比下滑 1.71%, 但公司毛利仍环比增加 0.67亿元至 2.41亿元,毛利率也从 14.6%环比提升至 18.9%,间接反映成本降幅或超过产品售价,单吨利润或者环比改善。更为重要的是,公司 6月中旬公告签署洪蓝、晶桥两个项目补偿总金额为 3.45亿元(不含税),其中 40%将在签署协议后10日支付,2019Q2,公司资产处置收益环比增利 1.8亿元至 1.81亿元,同时营业税金环比增加 0.51亿元至 0.59亿元或均与此相关。除此之外,2019Q2,整体三费和研发费用环比提升 5%至 1.25亿元,增加 0.06亿元,主要受管理费用和研发费用分别环比增加 0.1亿元,而财务费用环比减少0.11亿元,研发费用的增加或间接反映公司在镁深加工领域的持续推进拟 2.35亿元收购重庆博奥镁铝 100%股权,逐步兑现资源→成长股逻辑。 公司收购重庆博奥或成为成长的战略转折点,技术上和设备上具有互补效应,同时加速下游客户迅速开拓,叠加宝钢已成为公司第二大股东,未来将大幅弥补公司在镁深加工领域的短板,完成加速客户导流和开拓。 盈利预测与评级:预计 2019-2021年实现归母净利 6.08亿元、4.4亿元、5.81亿元。对应 EPS 分别为 0.94元、0.68元、0.90元,以 7月 25日收盘价的 PE 为 9.0X、12.5X、10.5X,维持对公司的“审慎增持”评级。 风险提示:镁供需低于预期,价格大幅下跌;新项目投产不及预期
上海钢联 计算机行业 2019-07-18 73.47 -- -- 79.99 8.87%
85.68 16.62%
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事件:公司公告,预计公司 2019年上半年归属于上市公司股东的净利润为 8173万至 9987万,同比增长 35.11至 65.11%。 资讯及交易业务共同驱动利润增长。 公司上半年资讯业务用户数量及收费持续增长,经营稳定,交易及供应链服务业务深度挖掘市场和用户需求,利润同比增长较大。 资讯业务持续探索大数据变现方式。 公司继和新交所合作开发大宗商品指数及衍生品业务之后,今年 5月和港交所达成战略合作,推动在金融和大宗商品领域业务发展,持续探索资讯大数据变现模式。 供应链服务探索新模式。钢银电商在 6月份与华瑞银行签署战略合作,打造瑞银通产品,基于钢银平台交易数据和风控数据模型评级,为平台优质用户引入华瑞银行资金。打开供应链服务新模式。 盈利预测和投资建议: 我们预计公司 2019年至 2021年归母净利润分别为1.96/2.99/4.51亿元,给予“审慎增持”评级。 风险提示:钢铁电商业务受宏观经济影响风险;行业竞争加剧风险。
云海金属 有色金属行业 2019-07-12 8.10 -- -- 9.22 13.83%
10.10 24.69%
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摘要请在该此处表格内输入。 说明: 投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 y 公司公告: 预计 2019H1归母净利润为 2.6-2.8亿元,同比增长 79%-93%,大幅上调原有业绩预告。 公司业绩大幅超期。 上半年公司实现业绩大幅上修的主要原因有两个: 一是经营业绩大幅上涨,超市场预期。二是部分拆迁补偿款到位。 拆迁补偿款预计约为 1.3-1.5亿元左右。公司 6月中旬公告签署洪蓝、晶桥两个项目补偿总金额为 3.45亿元(不含税),其中 40%将在签署协议后 10日支付,预计剩余部分将在后续结算。 预计上半年主营业务经营的归母净利润达到 1.2-1.4亿元,较先前预告的 0.9亿元下限至少增长 30%。经营业绩大幅增长的原因主要是镁价走高、单吨利润上涨。 2019上半年镁锭均价达到 17950元/吨, 同比增加 1640元, 而硅铁价格同期下跌 880元。 我们测算的单吨镁锭毛利较上年同期增加 2400元左右。 镁锭盈利的大幅增长带动公司业绩的增长。 继续看好镁行业盈利以及公司在精深加工方面的布局。 传统夏季高温来临,镁冶炼生产将逐渐受限,支撑镁价,有利于公司原镁业务继续保持较高毛利。深加工业务板块,公司积极布局镁合金深加工领域,宝钢金属的入股也有利于发挥两者的协同效应,拓展汽车镁合金市场。 盈利预测与评级: 调整公司 2019-2021年业绩预测,预计分别实现归母净利润 6.08亿元、 4.4亿元、 5.81亿元,其中 2019年净利润中包含拆迁补偿款,预计实际上的经营归母净利润为 2.5亿元。对应 2019-2021年的 EPS分别为 0.94元、 0.68元、 0.90元,以 7月 8日收盘价的 PE 为 8.0X、 11.0X、8.3X,维持对公司的“ 审慎增持” 评级。 风险提示: 镁供需低于预期, 价格大幅下跌;新项目投产不及预期
恒邦股份 有色金属行业 2019-06-19 12.09 -- -- 19.28 59.47%
19.28 59.47%
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资源综合回收利用的领导者 。 公司主营黄金冶炼, 具备年产黄金 50吨、白银 1200吨、电解铜 25万吨的产能,在冶炼过程中副产硫酸的能力达到130万吨。 公司以处理多元素复杂精矿为竞争优势, 采选冶综合回收率处于行业领先水平,并且实现了对尾渣的回收利用。 产能释放叠加金价上行,助推业绩增长。 一方面, 公司在建项目产能持续释放。 另一方面, 美国经济数据预示经济疲弱, 同时美国长债收益率降至历史低位,部分期限利差持续倒挂, 美联储货币政策或将转向, 此外, 美国对外贸易政策不确定性再起,全球市场的避险情绪提升, 货币宽松预期,叠加避险情绪, 金价有望持续上涨, 公司有预计受益。 江铜入主,公司发展开启新篇章。 2019年 3月,江西铜业公告称拟通过协议转让方式受让恒邦股份 29.99%的股权, 成为公司控股股东。 公司定位为江铜集团黄金板块发展平台, 集团所属矿山拥有丰富的伴生资源, 上市公司江铜旗下江西黄金拥有石坞金矿详查探矿权, 未来部分优质资源或存在注入预期。 此外, 江铜入主后公司在资金方面有望获得支持, 过去冶炼产能难以做到满产的问题有望在较短时间内解决,随着产能利用率的提升,单位成本预计也会随之下降,黄金业务的毛利率有望实现进一步提高。 公司在建项目产能逐步释放,叠加金价上行,业绩有望显著增长,此外,江铜入主带来黄金资产注入预期,未来黄金业务产能利用率也有望显著提升。 下调公司 2019、 2020年盈利预测并引入 2021年盈利预测, 预计2019-2021年分别实现归母净利润 4.76亿元、 6.00亿元、 7.77亿元,对应的 EPS 分别为 0.52元、 0.66元、 0.85元,以 6月 14日收盘价 12.51元/股对应的 PE 为 24X、 19X、 15X。维持“审慎增持”评级。 风险提示: 金银价格下跌; 铜价波动; 稀贵金属资源综合回收利用率低于预期
云海金属 有色金属行业 2019-06-11 7.54 -- -- 8.45 12.07%
10.10 33.95%
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公司发布铝中间合金/硅铁扩产规划和披露与宝钢日常关联交易公告: ①公司与信发集团拟共同投资 3亿元建设年产 10万吨铝中间合金项目,并设立聊城云信铝业为实施主体, 公司以现金出资 1.02亿元,占比 51%。 ②全资子公司包头云海金属拟投资 8亿元建设年产 30万吨硅铁合金项目。 ③2019年,公司子公司预计向宝钢金属及关联公司采购原料 6亿元和销售产品 1千万元,此关联交易均以市场价格为基础公允定价基准。 铝中间合金和硅铁项目扩产将有效提振盈利和提升原镁的原材料自给率。 一方面,从项目盈利来看, 10万吨铝中间合金项目固定资产投资 3亿元,项目达产后预计实现年净利润 7388万元,投资回收期 5.55年(含建设期); 30万吨硅铁合金项目总投资额为 8亿元, 项目达产后预计实现年净利润为 1.3亿元,投资回收期为 6.13年(含建设期)。另一方面,从产能布局来看, 10万吨铝中间合金项目可实现铝液直接输送, 不仅材料供应得到保障,同时可降低成本,也可在公司现有 5万吨中间合金产能基础上大幅增长。同时,公司现有 1.6万吨硅铁产能,相对 15万吨的原镁产能而言,原料自给率仅约为 10%左右,新增 30万吨硅铁产能将实现原镁的硅铁自给率超过 200%(按照单吨原镁需要 1.05吨硅铁为基准测算),也将有效减少硅铁价格波动带来的盈利能力影响。 宝钢入股意义重大, 看好公司未来的镁合金深加工发展。 宝钢金属当前持有云海金属 8%股权, 战略入股公司将发挥协同作用, 公司向宝钢及其关联方 6亿元原料材料和 1千万元销售仅为协同效应的冰山一角。预计未来双方可以在汽车轻量化方面开展广泛的合作。 同时,公司继续布局镁合金精深加工、铝加工领域; 一方面继续在巢湖建设原镁产线,另一方面逐步延伸至下游镁深加工领域, 镁压铸大件产能放量将有效提振未来业绩。 盈利预测与评级: 考虑中期内原镁、镁合金和空调扁管产量有所增长和搬迁补贴, 未来镁深加工放量; 维持公司 2019-2021年归母净利润为 4.71亿元、 5.91亿元和 5.86亿元, EPS 为 0.73元、 0.91元和 0.91元,对应 2019年 6月 5日 PE 分别为 10.3倍、 8.2倍和 8.2倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示: 镁价大幅下跌;深加工项目不达预期;其他因素
中科三环 电子元器件行业 2019-05-03 9.73 -- -- 12.44 26.94%
14.39 47.89%
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盈利预测:预计公司2019-2021年净利润分别为3.57亿元、4.77亿元、6.05亿元,对应EPS分别为0.34元、0.45元、0.57元,对应4月26日股价10.88元/股的PE为32倍、24倍、19倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:1、钕铁硼需求不及预期;2、稀土价格大幅波动;3、新能源汽车发展不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名