金融事业部 搜狐证券 |独家推出
邱祖学

民生证券

研究方向: 有色金属行业

联系方式:

工作经历: 登记编号:S0100521120001。曾就职于华鑫证券有限责任公司、兴业证券股份有限公司。研究院副院长、首席分析师,2020年新财富金属与材料行业分析师评选第四名,水晶球分析师评选第二名,上海财经大学硕士,2021年加入民生证券。...>>

20日
短线
0%
(--)
60日
中线
10.53%
(第108名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 21/67 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
明泰铝业 有色金属行业 2022-03-22 27.56 -- -- 43.80 12.60%
31.03 12.59%
详细
事件:2022年 3月 18日,公司发布 2021年报。 2021年,公司实现营收246.13亿元,同比增长 50.7%;归母净利润 18.52亿元,同比增长 73.1%;扣非归母净利润 15.91亿元,同比增加 96.7%。 2021Q4,公司实现营收 75.63亿元,同比增长 57.3%、环比增长 20.2%;归母净利润 4.50亿元,同比增加 28.1%、环比减少 19.2%;扣非归母净利 3.96亿元,同比增加 82.8%、环比减少 15.9%。 业绩符合我们之前预期。 公司产能释放,产品量利齐升。 受益于项目产能释放以及下游需求旺盛,公司产品产销两旺,2021年实现铝板带产量 96.62万吨,销量 95.45万吨,同比分别增长 16.14%和 15.38%,实现铝箔产量 19.08万吨,销量 19.09万吨,同比分别增长 29.97%和 29.68%。 公司订单充足,盈利能力增强,2021年公司铝板带单吨毛利 2531元,同比提升 871元,铝箔单吨毛利 3075元,同比提升 976元,毛利率、净利率为 12.8%和 7.7%,分别提升 1.01pct 和 1.00pct。 研发投入继续增加,三费费率下降,现金流改善明显。 随着管理不断成熟,公司经营效率继续提升,2021年公司三费费用 3.91亿元,同比下降 2.1%,三费费率 1.6%,同比下降 0.9pct,其中销售费用 0.74亿元,同比增加 16.5%,管理费用为 2.36亿元,同比增加 27.9%,财务费用 0.81亿元,同比下降 46.4%。 2021年公司经营性净现金流 20.67亿元,同比增加 136.1%,经营现金流持续改善,主要因为公司产品销售回款趋好,也从侧面说明公司产品需求较强。 未来看点:1)2022年多个项目产能释放,业绩或延续快速增长,公司义瑞一期 36万吨再生铝项目预计上半年投产,明晟 30万吨和韩国光阳 12万项目落地,产能进入释放期,继续催化公司业绩。 2)加大研发促进产品转型升级,高附加值产品占比逐步提高,结构优化,公司研发投入持续增加,产品结构优化,新能源、新材料用铝、交通运输用铝、汽车轻量化用铝等高附加值产品占比逐步提高。 3)再生铝行业潜力较大,公司有望受益于市场集中度提升,公司目前拥有68万吨再生铝及 12万吨铝灰渣项目,并新建 70万吨再生铝项目,国内“双碳”背景下,原生铝产能天花板约束明显,再生铝市场迎来生机,40号财税文件实施,再生铝市场将进一步规范,集中度有望提升,公司将会受益。 4)内外价差扩大,出口进一步推升业绩,海外能源危机继续,LME 铝价大幅上涨,内外价差扩大,公司出口产品采取 LME 铝+加工费模式计价,出口有望量利齐增。 投资建议:随着公司再生铝以及铝板带项目的落地,公司业绩有望继续增长。 我们预计公司 2022-2024年将实现归母净利 26.51亿元、 32.88亿元和 40.71亿元,EPS 分别为 3.88元、 4.82元和 5.96元,对应 3月 18日收盘价的 PE 分别为 10、 8和 6倍,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨,产能释放不及预期,下游需求不及预期等。
紫金矿业 有色金属行业 2022-03-22 10.61 -- -- 12.91 19.32%
12.66 19.32%
详细
公司公布2021 年年报:2021 年公司实现营收2251.02 亿元,同比增长31.25%;归母净利润156.73 亿元,同比增141%;扣非归母净利润146.81 亿元,同比增132%;基本每股收益0.60 元,同比增140%。单季度来看,2021Q4,公司实现营收561.27 亿元,同比增36.67%、环比降5.05%;归母净利润43.70亿元,同比增126%、环比降6.08%;扣非归母净利润41.91 亿元,同比增153%、环比降4.25%。相较于业绩预告全年归母净利润约156 亿元而言,整体业绩符合预期。 2021 年业绩大幅增长的原因主要是价升、量增的共振。其中售价提高、销量增长分别带来毛利增厚90.68 亿元、64.51 亿元,分别贡献矿山产品毛利增长额的62.54%、44.49%。2021 年综合毛利率同比增长3.53pct,主要是由于价格上升带来的矿产品毛利率提升,2021 年矿产品毛利率为58.98%,同比+11.27pct。值得注意的是,黄金库存同比增长28.63%至8070 吨,“未实现利润”同比增长55%至27 亿元,均给2022 年利润提供了一定弹性。 单季度量、价、本数据:2021Q4,①销量端:矿产金、矿产银、矿产铜、矿产锌、铁精矿环比分别为+15.26%、+16.00%、-8.92%、+32.49%、-36.15%。 ②价格端:2021Q4,矿产金、矿产银、矿产铜、矿产锌、铁精矿环比分别为-1.22%、-5.35%、+2.91%、+8.52%、-13.77%。③成本端:2021Q4,矿产金、矿产银、矿产铜、矿产锌、铁精矿环比分别为+1.43%、-4.46%、+8.92%、+3.96%、+1.57%。 期待三大铜矿业集群的绽放。铜板块,三大世界级铜矿2022 年均将贡献较大增量,根据我们测算,在6.6 万元/吨的铜价(含税)假设下,卡莫阿卡库拉、Timok 和巨龙铜矿2022 年或将分别贡献归母净利润31.7 亿元、52.4 亿元、16.6亿元。金板块,多项目技改有望提升金年产量12 吨,完成年度产能规划。新能源板块,公司收购锂盐湖进军新能源金属领域,预计2023 年底将具备年产2 万吨碳酸锂产能,2025 年碳酸锂产能目标为5 万吨。我们上调公司产量预期,预计公司2022-2025 年铜产量或将达到88/102/112/137 万吨,黄金产量或将达到62/76/81/84 吨,铜产量或于2023 年突破100 万吨,提前达到公司制定的2025 年生产目标。 盈利预测与投资建议:公司或正迎来业绩的戴维斯双击,主要产品铜金锌铅2022 年产量指引相比于2021 年的产量均有较大提升,叠加铜金价格有望维持高位,我们持续看好公司的阿尔法逻辑的兑现。我们上调关于公司的盈利预测,预计2022-2024 年公司将实现归母净利259 亿元、298 亿元、306 亿元,对应3 月18 日收盘价的PE 为11x、9x 和9x,维持“推荐”评级。 风险提示:项目进度不及预期,铜金等价格下跌,地缘政治风险等。
广大特材 有色金属行业 2022-03-22 28.14 -- -- 29.42 4.55%
34.40 22.25%
详细
事件概述:3月 20日,公司发布 2021年报:2021年,公司实现归母净利润 1.76亿元,同比增长 1.7%;扣非归母净利 1.48亿元,同比减少 9.4%。分季度看,2021Q4,公司实现归母净利润-0.14亿元,同比减少 142.3%、环比减少135.6%;扣非归母净利-0.21亿元,同比减少 177%、环比减少 162.4%。 点评:产品结构优化,原料价格上涨拖累公司毛利率水平① 量:风电大型铸件产能逐渐释放,零部件类产品产量同比大幅增长。2021年公司实现产品销售量 22.46万吨,同比+18.37%。公司持续优化产品结构,其中风电大型铸件产能逐步释放,2021年产量达到 8.74万吨,同比大幅增长 307.79%。结构上看,2021年公司零部件类产品实现销量 10.28万吨,同比+75.88%。 ② 价:原料成本上涨,2021年毛利率下滑 4.84pct。2021年公司主要原材料上涨明显,其中废钢市场价格+29.90%,生铁市场价格+34.78%,侵蚀公司利润。另外,广大东汽铸钢件仍处于放量进程中,产品整体毛利率较低(2021年铸钢件仅为 6.53%),导致 2021年公司毛利率下滑 4.84pct,至 18.76%。 ③ 单季度来看,2021Q4公司归母净利-0.14亿元,环比 Q3减少 135.6%。2021Q4业绩环比减少主要来自于毛利(-659万元)、信用减值损失(-1487万元)、管理费用(-1893万元)和研发费用(-5046万元),毛利的减少主要在于原料成本上升。 未来核心看点① 大型铸件技改项目二期及配套精加工项目逐步建成投产,大型风电铸件规模优势明显。技改项目二期及配套精加工项目预计于 2022年一季度末完成相关设备的安装调试,完全投产后,公司将成为国内少数具备年产 20万吨单机容量 5.5MW 以上风电大型铸件产品铸造和精加工能力的风电零部件企业,规模效应将逐步显现。 ② 广大东汽铸钢板块技改项目顺利实施完成,铸钢件产能增加至 30000吨。广大东汽自 2021年二季度起,启动技术改造、产能提升及降本增效工作,其中核心铸钢件产品年产能从原先 10000吨提升至 30000吨,并已于 2021年四季度逐步投产。 ③ 布局大型高端装备用核心精密零部件项目,为公司带来新的业务增长点。2021年 10月初项目开工建设,建设周期预计 2年,项目达产后,公司将具备年产风电机组大型齿轮箱零部件及其他精密机械部件共计 84,000件的精加工生产能力,届时将进一步优化公司产品结构,为公司带来新的业绩增长点。 投资建议:国家鼓励发展风电新能源,公司相关项目产能有序建设投产,长期 业 绩 释 放 可 期 。 我 们 预 计 公 司 2022-2024年 归 母 净 利 润 依 次 为3.61/5.25/7.78亿元,对应 2022年 3月 18日收盘价 28.3元,2022-2024年PE 依次为 17/12/8倍,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期;原材料涨价超预期;项目进展不及预期。
洛阳钼业 有色金属行业 2022-03-21 5.15 -- -- 5.57 8.16%
6.05 17.48%
详细
事件:2022年3月18日,公司发布2021年年报。2021年,公司实现营收1738.63亿元,同比增长53.9%;归母净利润51.06亿元,同比增长119.3%;扣非归母净利41.03亿元,同比增长276.2%。2021Q4,公司实现营收473.04亿元,同比增长44.8%、环比增长13.3%;归母净利润15.48亿元,同比增长115.2%、环比增长34.6%;扣非归母净利21.89亿元,同比增长549.9%、环比增长326.7%。业绩符合我们预期。 2021年业绩同比大涨主要受益于主要金属品种量价齐增。2021年,铜、钴、钼、钨、铌、磷的年均价分别同比上涨50.61%、56.02%、82.76%、29.07%、71.6%和105.93%,公司铜TFM、钴、钼、钨、铌、磷产量分别同比增长14.53%、19.86%、18.9%、-0.25%、-7.68%和2.41%,其中10K项目2021年9月达产助力铜钴产量提升。 单季度来看,2021Q4公司归母净利润环比增加3.98亿元。增长主要来自于毛利(+19.48亿元)和少数股东损益(+5.71亿元)。毛利的增长主要在于铜钴量价齐升,而减利项主要在于所得税(-5.38亿元)、费用和税金(-2.47亿元)、减值损失(-0.18亿元)、其他/投资收益(-1.38亿元)、公允价值变动(-11.59亿元)和营业外利润(-0.20亿元)。 公司公布2022年生产指引,上调矿产铜、钴和铌产量,增加实物贸易量。公司2022年生产计划为:TFM铜22.7-26.7万吨,钴金属1.75-2.05万吨,钼金属48万吨,钨金属0.61-0.72万吨,铌金属0.82-0.95万吨,磷肥104-122万吨,NPM铜2.25-2.62万吨,NPM黄金1.72-2.02盎司,贸易770-910万吨,指引中值同比2021年产量分别变化+18.11%、+2.7%、-15.78%、-23.19%、3.07%、0.89%、3.47%、-14.9%和29.29%。 刚果金铜钴产量三年倍增,资源优势正加速转变为产量优势。①10K项目2021年9月满产,新增铜钴产能8.85万吨和7280吨,2022年同比贡献较大增量。②TFM混合矿项目目前已完成可研,预计2023年下半年投产,达产后预计新增铜年均产量约20万吨,钴年均产量约1.7万吨。③KFM项目:极具潜力的绿地项目,可研计划稳步推进。随着各项目逐步放量,预计2022-2025年公司铜产量将达到27.1/33.5/51.5/56万吨,钴产量将达到1.9/2.5/4.5/5.2万吨。 盈利预测与投资建议:公司是国际矿业巨擘,具有较强的资源禀赋和成本优势,预计公司将逐渐完成从单纯的矿山投资企业到投资运营双轮驱动企业的华丽转变。我们上调公司的盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润为84.41、91.41、131.67亿元,EPS分别为0.39、0.42和0.61元,对应最新股价(3月18日)的PE分别为13X、12X和8X,维持公司“推荐”评级。 风险提示:项目进度不及预期,铜钴等主要金属价格下跌,地缘政治风险等。
云海金属 有色金属行业 2022-03-17 19.89 -- -- 21.89 10.06%
21.99 10.56%
详细
事件:2022 年3 月15 日,公司发布2021 年报。2021 年,公司实现营收81.17 亿元,同比增长36.5%;归母净利润4.93 亿元,同比增长102.2%;扣非归母净利4.2 亿元,同比增长83.8%。2021Q4,公司实现营收24.64 亿元,同比增长31.4%、环比增长20%;归母净利润2.29 亿元,同比增长217.3%、环比增长88.8%;扣非归母净利1.98 亿元,同比增长165.3%、环比增长79.1%。 业绩符合此前预告。 公司公布2022 年经营目标:①持续推进公司汽车轻量化项目。②加快智能化改造的步伐。公司致力于提高镁生产的智能化程度,大幅提高劳动生产率,在同规模的条件下有效节约用工人数,改善职工的就业环境。③利用直接融资和间接融资相结合,满足公司发展和经营的资金需求。 2021 年,虽然有限电限产影响,公司产品销量仍同比增加,营收和归母净利润也同比增长;而分季度来看,由于镁价四季度大幅上涨,2021Q4 营收和净利润实现环比大幅增长。2021 年,通过开发客户、发展轻量化应用等,公司冶炼和加工产品销量同比增加19.6%,叠加2021 年镁合金均价同比上涨78.1%至27478 元/吨,量价齐升,公司营收同比上升36.5%。 2021Q4,公司归母净利润同比环比均有所增长,分拆来看,归母净利润的增长主要是由于毛利的增长,毛利的增长或主要是因为产品价格的大幅上行。 2021Q4,镁锭、镁合金和铝合金均价分别同比增长190%、170%和27%,环比增长46%、44%和0.14%,而作为镁锭的原材料端,硅铁价格Q4 同比上涨67%,环比仅上涨3.1%,价差在逐渐拉大,单位盈利空间扩大。环比来看,除了毛利之外,其他增利点还有税金及附加(+9264 万元),主要的减利点在于减值损失等(-1856 万元)、其他/投资收益(-1443 万元)、少数股东损益(-865 万元)、营业外利润(-302 万元),所得税(-64 万元)和公允价值变动(-11 万元)。 截至2021 年3 月15 日,据我们测算,镁冶炼毛利为23541 元/吨,镁盈利维持高位。一方面,随着项目逐渐投产:①巢湖5 万吨原镁;②五台项目;③云信中间合金;④青阳等项目的逐渐投产,公司从上游原材料到下游压铸件的产能均得到提升。另一方面,随着下游镁合金等的渗透率逐渐提升、公司深加工的不断加码以及宝钢的资源对接,公司未来的盈利能力有望持续改善。 投资建议:随着巢湖、五台、青阳等项目逐渐投产,公司在原镁、镁合金、镁深加工领域的产能都将迎来增长。我们预计公司2022-2024 年将实现归母净利10.26 亿元、11.84 亿元和13.91 亿元,EPS 分别为1.59 元、1.83 元和2.15元,对应3 月15 日收盘价的PE 分别为12、11 和9 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:镁价大幅下跌,项目进展不及预期,需求增长不及预期等。
宁波韵升 非金属类建材业 2022-03-17 10.89 -- -- 11.63 6.80%
11.63 6.80%
详细
事件:2022 年3 月15 日,公司发布2021 年报。2021 年,公司实现营收37.54 亿元,同比增长56.5%;归母净利润5.18 亿元,同比增长191.5%;扣非归母净利3.56 亿元,同比增长426.4%。2021Q4,公司实现营收11.56 亿元,同比增长70.2%、环比增长16.3%;归母净利润1.44 亿元,同比增长295.7%、环比增长6.4%;扣非归母净利0.89 亿元,同比增长949.9%、环比增长8.6%。 业绩符合此前预告。 2021 年营收同比增长56.5%,归母净利同比增长191.5%。营收拆分来看,新能源汽车领域营收超7 亿元,同比增长超过350%,营收占比达21%,为增速最快的领域;公司的传统强项消费电子领域营收超10 亿元,同比增长超过25%,营收占比达30%;工业应用领域营收超15 亿元,同比增长超36%,营收占比达45%。产品结构的变化带动毛利率同比增加3.6pct 至26.26%。从产销量来看,钕铁硼成品销量同比大增72.75%至7746 吨,或为利润增长的主要原因。 2021Q4,公司实现归母净利1.44 亿元,环比+863 万元。变动较大的两个因素在于公允价值变动收益环比增3.04 亿元,其他/投资收益环比减少2.83亿元,原因是公司持有大洋电机约1700 万股股份,为大洋电机前十大股东,三季度曾进行了减持,获得了一定投资收益。其他的增利点在于毛利(+3520 万元)、所得税(+2017 万元),毛利的增长或主要是因为钕铁硼磁钢产量的增长;其他减利点在于营业外利润(-4007 万元)、减值损失(-2455 万元)、少数股东损益(-192 万元)、费用和税金(-177 万元)。 从费用率来看,销售和管理费用率持续下降,研发费用维持较高水平。Q4 销售费用率为0.9%,管理费用率为3.2%,财务费用率为1.3%,环比分别变化-0.8pct/-0.7pct/+0.4pct,Q4 研发费用为6272 万元,研发费用率为5.4%,仍然维持在较高的位置,通过研发投入扩充产品品类,提高产品附加值,增厚利润。 专注磁材业务主业,弱化投资和电机业务,充分受益于钕铁硼磁材行业景气。 公司磁材业务专注于消费电子、新能源汽车、工业自动化等高毛利的细分方向,产品及客户均相对高端。2018 年后公司逐步收紧投资业务,2020 年剥离伺服电机业务,进一步专注主业,同时规避与客户的竞争关系。通过员工持股和股权激励等措施绑定核心技术、管理人员,激发团队活力。 投资建议:公司目前具备年产钕铁硼坯料1.2 万吨的能力,预计2022 年底公司将具备2.1 万吨的产能,产能快速增长的同时有望充分受益于行业景气。预计公司2022-2024 年将实现归母净利6.69、7.77 和9.77 亿元,EPS 分别为0.68、0.79 和0.99 元;对应3 月15 日收盘价的PE 分别为16、14 和11 倍,维持“推荐”评级。 风险提示:产品价格大幅下跌,项目进展不达预期等。
中信特钢 钢铁行业 2022-03-14 18.45 -- -- 20.30 10.03%
20.30 10.03%
详细
事件概述:3 月10 日,公司发布2021 年报:2021 年实现归母净利79.53 亿元,同比+31.84%,扣非后归母净利78.21 亿元,同比+33.85%。分季度来看,2021Q4 公司实现归母净利18.91 亿元,环比Q3 +0.91%;扣非归母净利18.43亿元,环比Q3 +0.32%,业绩符合预期。 点评:公司产品结构优化,“三高一特”产品销量维持高增长① 量:2021 年钢产品销量同比增加3.87%,其中“三高一特”维持高增长。公司2021年钢产品产量为1,499.93 万吨,同比+3.27%,销售量为1,453.41 万吨,同比+3.87%。分季度看,公司2021Q4 实现销售量356.43 万吨,环比Q3+4.21%。产品结构方面,“三高一特”产品持续发力,其中2021 年超高强度钢销量同比+62.7%,高温/耐蚀合金销量同比+44.66%,特种不锈钢销量同比+113.25%,公司产品结构不断优化。 ② 价:原料成本大幅走高,毛利率微幅下滑0.51pct。2021 年主要原材料铁矿石价格同比+46.50%,焦炭价格同比+46.14%,废钢价格同比+29.90%,公司产品平均售价6696.83 元/吨,同比+22.83%,远低于原材料涨幅。但公司持续降本增效,叠加“三高一特”产品放量,2021 年毛利率仅微幅下滑0.51pct,至17.12%。 未来核心看点① “十四五”规划实现特钢年产量超过2000 万吨。公司发展战略规划“十四五”期间实现特钢年产量超过2000 万吨目标,其中2022 年公司计划实现销售量1490 万吨,力争达到1550 万吨,同比2021 年销量增长2.52%至6.65%。 ② 50 亿可转债成功发行,高端产品布局有望加速。2022 年2 月,公司成功发行50 亿元可转债,本次募集资金主要投向公司重点发展的“三高一特”等项目,其中特冶锻造产品升级改造项目(二期)规划“三高一特”产品产能3.9 万吨,特冶锻造产品升级改造项目(三期)规划“三高一特”产品产能5.2 万吨。在航空航天、能源等领域高端钢材料加速进口替代的大背景下,公司规划的高端产品项目发展空间广阔。 ③ 无缝钢管板块规模协同效应可期。2021 年初公司从上海电气集团有限公司竞得上海电气集团钢管有限公司40%的股权,其核心资产为天津钢管制造有限公司 350 万吨无缝钢管产能,公司已全面参与生产经营管理,目前公司可管理和协同的无缝钢管产能达到了 500 万吨,位居全球第一。 投资建议:公司是全球领先的专业化特殊钢材料制造企业,随着未来“三高一特”升级改造项目逐步投产,公司产品结构将进一步优化。我们预计公司2022-2024 年归母净利润依次92.76/109.15/126.46 亿元,对应2022 年3 月10 日收盘价20.13 元,2022-2024 年PE 依次为11/9/8 倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期;原材料涨价超预期;项目进展不及预期。
金徽股份 有色金属行业 2022-03-08 18.59 -- -- 21.65 13.47%
21.09 13.45%
详细
公司是国家级绿色矿山企业,在产铅锌资源储量较大,赋存状态好,具有资源禀赋优势。公司主要从事有色金属的采选及贸易,主要产品包括锌精矿、铅精矿(含银)等。公司矿山拥有锌金属资源储量215.12万吨,铅金属资源储量63.77万吨,银金属量1,162.19吨,资源禀赋优异。公司目前已取得两宗采矿权,矿山产能合计为150万吨/年。公司先后被评为全国首批绿色工厂、国家级绿色矿山、国家高新技术企业,是有色金属行业绿色发展十大领军企业、自然资源部树立的全国绿色矿山典范企业。 公司营业收入逐年提升,盈利能力良好。公司营收由2018年的6.24亿元,提升至2021年的12.52亿元,CAGR为26.3%。2020年公司综合毛利率为69.74%,高于同行业公司可比均值55.51%。2019-2021年,公司研发支出从2441.83万元增长至4300.37万元,使得公司在铅、锌、银综合回收率处于国内先进水平。2018-2021年,归母净利润逐年提升,由2018年的0.30亿元,上升至2021年的4.63亿元,CAGR为149.0%。 上游锌铅供应收缩,下游基建等领域或将拉动锌铅需求增长。上游锌铅精矿供给端受环保、疫情等因素影响,近年来产量下降。国内锌初级消费领域为镀锌、压铸合金等,镀锌消费领域中、建筑领域占比最大为50%。在国内稳增长背景下,下游基建等领域或将拉动对锌的需求。铅资源主要用于铅酸蓄电池,涉及通信、交通等领域。2020年我国铅酸蓄电池产量同比增长12.55%。电动自行车、汽车高保有量将支持铅的消费量,5G基站、储能或将拉动需求增长。2018-2022年国内锌精矿价格大幅提升,铅精矿价格略微回调。 募投项目:改造现有生产系统、提升产能,加强矿山勘探。公司募集13.06亿元、进行徽县郭家沟铅锌矿提升改造项目和生产勘探项目。郭家沟铅锌矿提升改造项目建成后,将通过提高金属回收率,实现年均新增锌精矿产量3706.94吨、铅精矿(含银)产量873.65吨。同时公司将在郭家沟铅锌矿加大地质勘查工作,预计可探明控制资源量+推断资源量的矿石量1700万吨,锌金属量44.17万吨,铅金属量14.25万吨,银金属量270.53吨。 投资建议:我们预计金徽股份2022-2024年营收分别为14.39/16.08/17.70亿元,归母净利润分别为6.15/7.50/8.59亿元。预计2021-2023年公司EPS的CAGR为27%,同时考虑公司在产铅锌资源储量较大、赋存状态好,未来产能将进一步提升,此外可探明控制资源量+推断资源量的矿石量、金属量将提升,公司具有成长性,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:有色金属价格波动风险;矿山资源储量风险;开采计划与实际结果差距较大的风险;资源储量勘查核实结果与实际情况存在差异的风险;安全生产风险;发生自然灾害的风险。
西部矿业 有色金属行业 2022-03-03 16.72 -- -- 18.07 6.29%
17.77 6.28%
详细
事件:西部矿业拟以33.4亿元受让控股股东所持青海东台吉乃尔锂资源公司27%股权。3月1日西部矿业公告,公司拟受让控股股东西部矿业集团所持青海东台吉乃尔锂资源公司27%股权,本次交易价格约为33.43亿元(100%股权估值123.8亿元)。受让完成后,锂资源公司大股东为青海泰丰先行锂能科技有限公司(49.5%)、西部矿业(27%)、青海联宇钾肥(20.34%)、青海中信国安技术发展(2.16%)和青海国有资产投资管理公司(1%)。 锂资源公司核心资产为东台吉乃尔盐湖矿权,资源禀赋优异、项目技术成熟、可快速扩产、提锂成本低。 (1)锂资源公司拥有目前拥有青海省格尔木市东台吉乃尔盐湖锂硼钾矿采矿权,矿区面积为314.24平方公里,生产规模为碳酸锂3万吨/年、硼酸3万吨/年、硫酸钾30万吨/年。 (2)资源禀赋优异:LiCl 孔隙度储量202.28万吨,浓度3030.48mg/L(折合锂离子浓度约494mg/L);三氧化二硼123.35万吨,品位1848.05mg/L;氯化钾1213.89万吨,品位1.47%。 (3)项目技术成熟、可快速扩产:目前锂资源公司及控股子公司—青海锂业(控股74.5%)已经运营年产2万吨碳酸锂、硫酸钾10万吨生产线及配套公辅设施。 年产3万吨碳酸锂已完成备案,锂资源公司可在1年内再建设并增加年产1万吨碳酸锂产线。 (4)提锂成本低:据公司披露,未来3万吨碳酸锂建成后年净利润达14.6亿元,碳酸锂价格假设为9.25万/吨,我们预计公司实际碳酸锂完全成本或不到3万/吨,处全球碳酸锂生产成本低分位水平。 单吨LCE 交易对价处中游水平,但考虑到项目成熟,或为目前的最优选择。 公司此次收购锂资源公司的股权,单吨资源交易对价为7030元/吨LCE,整体单位资源收购价尽管高于海外项目,但考虑到项目本身技术成熟、产线已经基本建成,参考近期国内锂项目(亿纬锂能收购大柴旦盐湖收购成本8590元/吨LCE,此次收购降低1560元/吨LCE),仍然属于较为合理的水平。且公司本次收购的东台吉乃尔项目锂浓度较高、电渗析法技术成熟、单吨提锂成本具有一定优势,公司此次收购或为当前情况的最优选择。 玉龙铜矿贡献客观增量,镍、钒项目将相继投产,公司未来成长可期。 (1)玉龙铜矿二期2022年完全满产,铜精矿产量或达10万吨,我们预计2022年公司铜精矿产量或达15万吨; (2)2020年度公司镍保有资源储量25.24万吨,镍矿的改扩建项目预计2022年上半年投入试生产,达产后年产镍金属量3000吨;西矿钒科技公司二期扩建预计2022年4月份带料试车。 投资建议:我们预计公司2021-2023年将实现归母净利29.2亿元、34.1亿元和36.1亿元,EPS 分别为1.23元、1.43元和1.51元;对应3月1日收盘价的PE 分别为 14、12和11倍,维持“推荐”评级。 风险提示:产品价格大幅下跌;项目进展不及预期;收购不及预期。
雅化集团 基础化工业 2022-03-01 35.49 -- -- 36.30 2.28%
36.30 2.28%
详细
事件概述:2月27日公司公告拟通过雅化国际以每股0.75澳元,合计277.5万澳元认购澳大利亚ABY公司370万股股份,占其IPO前总股本的3.4%。 ABY旗下Kenticha锂矿资源储量丰富,一期产线预计23年2季度建成投产。ABY旗下核心资产主要为埃塞俄比亚的Kenticha锂矿(持股51%)。该矿山拥有已探明锂资源量6740万吨(Li2O平均品位1.03%),总资源量约8000-11000万吨,折合Li2O储量达100万吨以上。整体技术、运营团队来自原澳大利亚银河锂业,与公司有着长期的良好合作,预计一期20万吨/年(折合3万吨Li2CO3)产线的锂精矿将在2023年2季度开始交付,矿山寿命预计超过18年。 协议锂精矿承购量可观,IPO后可获得超额收益。根据协议,公司将于该矿山首次生产产品前6个月支付预付款4000万美金(于付款前协商抵扣货款的详细计划)。1)承购数量:ABY公司承诺每合同年提供锂精矿不低于12万吨;2)承购价格:双方将在在不迟于锂精矿预计发货日期前3个月,参考市场相关网站公布的基于6%Li2O的锂精矿价格进行谈判。3)合作期限:协议有效期至2025年底,且正常情况下可自动延长2年。公司通过参股ABY,可进一步开拓上游资源障渠道,且ABY公司IPO完成后也将为公司带来超额收益。 全球锂资源布局不断完善,夯实锂盐原材料供应基础。公司在全球范围内进行锂资源布局,我们预计公司已有供应渠道及库存预计可满足2022年生产需要,未来锁定锂精矿(含李家沟)已达49.5万吨/年(约6.2万吨LCE),资源保障率进一步提升,公司其余资源布局还包括:1)李家沟:参股李家沟锂矿37.25%权益,预计2022H2投产,拥有优先供应权;2)菲尼斯锂矿:参股澳洲Core公司4.18%权益并签订锂精矿包销协议(7.5万吨锂精矿/年);3)参股澳洲东部资源公司5.01%股权,澳洲EV资源公司9.5%股权,合作进行锂矿资源开发;4)与银河锂业续签锂精矿包销协议至2025年,提供不低于12万吨/年锂精矿供应。 锂盐冶炼扩产稳步推进,深度绑定下游优质客户。1)产能端,2021年公司拥有4.3万吨锂盐产能(其中氢氧化锂产能3.3万吨),雅安锂业二期5万吨电池级氢氧化锂(其中3万吨电池级氢氧化锂产线将于2022年底建成投产)、1.1万吨氯化锂及其制品项目已启动建设,2025年公司锂盐综合产能规划将达到10万吨以上。2)客户端,已顺利嵌入特斯拉、松下、LG等全球优质供应链,反映出公司产品品质领先,随着海外高镍车型不断放量,公司业绩将快速释放。 投资建议:考虑到锂价快速上行,我们预计公司2021-2023年归母净利润为9.25、38.44、46.10亿元,以2022年2月25日收盘价为基准,对应PE分别为40X、10X、8X,维持“推荐”评级。 风险提示:民爆业务需求不及预期;锂价大幅下跌;项目进展不及预期。
紫金矿业 有色金属行业 2022-02-25 10.88 -- -- 12.17 11.86%
12.91 18.66%
详细
事件:2022 年2 月23 日,公司公布卡莫阿-卡库拉铜矿产能提升计划。在今年4 月二期工程投产的基础上,拟将一期和二期选厂设计产能由原处理矿石量合计760 万吨/年提升至920 万吨/年,年产铜由原先的40 万吨提升至45 万吨以上,成为全球第四大产铜矿山。 项目进展不断超预期,二期提前到4 月进行带料试车,三期正快速推进。①卡莫阿-卡库拉铜矿一期380 万吨/年选厂于2021 年5 月底启动铜精矿生产,已成功运行8 个多月,选厂实际产能高出设计产能22%以上,铜回收率为87%以上,超过85.6%的设计指标。②二期380 万吨/年选厂建设工程1 月底完成约93%的工程,2 月底已接近完工,目前正推进前期试车工作,计划于2022 年4月进行带料试车以及首批铜精矿的生产,比年初制定的2022 年第二季度的指导目标提前数月。③卡莫阿-卡库拉铜矿三期扩建工程设计和前期工作也在快速推进,第三座选厂处理规模更大,计划于2024 年第四季度实现投产;更新版的卡莫阿-卡库拉铜矿预可行性研究将涵盖三期扩建计划,预计于2022 年第三季度发布;三期的建设还包括设计年产50 万吨粗铜的冶炼厂。 充分利用现有设施,扩产资本开支可控。本次产能提升将充分利用一期、二期工程现有设施,投入约5,000 万美元,在持续生产的情况下对部分管道、设备进行改造,计划工期12 个月,预计于2023 年第二季度达产。 原CEO 功成身退,新帅资历深厚。卡莫阿铜业原首席执行官马克·法伦将于二期带料试车后退休。2022 年2 月23 日,瑞安·魏美伦被任命为卡莫阿铜业新任总经理,任期自2022 年6 月1 日起生效。魏美伦先生在井下和露天采矿方面拥有超过 32 年的经验,同时,同样经验丰富的紫金高管张兴勋先生被任命为常务副总经理。预计卡莫阿矿山将在两位新任领导的带领下续创辉煌。 2022 年公司多个项目将贡献产量增量。铜板块,三大世界级铜矿2022 年均将贡献较大增量,其中卡莫阿计划产铜29-34 万吨,截至2022 年1 月底,卡莫阿-卡库拉铜矿地表已储备超过440 万吨矿石,铜品位4.61%。根据我们测算,在6.5 万元/吨的铜价(含税)假设下,卡莫阿卡库拉、Timok 和巨龙铜矿2022年或将分别贡献归母净利润25.3 亿元、74.7 亿元、16.5 亿元。金板块,多项目放量有望提升金年产量12 吨,完成年度产能规划。 投资建议:公司正迎来业绩和估值的戴维斯双击,主要产品铜金2022 年产量指引相比于21 年的产量均有较大提升,叠加铜金价格有望维持高位,我们持续看好公司的“阿尔法逻辑”的兑现。维持此前的盈利预测,预计2021-2023 年公司将实现归母净利156 亿元、254 亿元、268 亿元,对应2 月23 日收盘价的PE 为18x、11x 和10x,维持“推荐”评级。 风险提示:项目进度不及预期,铜金等价格下跌,地缘政治风险等。
雅化集团 基础化工业 2022-02-23 32.49 -- -- 37.88 16.59%
37.88 16.59%
详细
事件概述:近日公司发布2021年业绩快报和2022年一季度业绩预告,2021年全年公司实现营业收入52.33亿元,同比增长61.0%,实现归母净利润9.25亿元,同比增长185.5%。2022年Q1公司预计实现归母净利润9-12亿元,同比大幅增长1053.7%-1438.2%。 锂盐价格加速上涨、产能持续释放,Q1业绩环比大增。单季度来看,21Q4公司实现营业收入17.87亿元,归母净利润2.93亿元,分别环比增长35.3%、-3.0%;22Q1归母净利润环比Q4大幅增长207.2%-309.6%,大幅超出我们之前的预期。22Q1业绩变动原因:1)价格上升:2022年Q1锂盐价格环比大幅上涨,根据SMM数据,截至2月21日,碳酸锂、氢氧化锂均价分别相较21Q4上涨69.8%、52.6%,而原材料锂精矿价格仅上涨48.1%,锂盐价格涨幅领先锂精矿涨幅带动冶炼环节盈利能力大幅提升;2)销量增加:公司抓住锂盐行业机遇,释放产能,锂盐销量提升;3)民爆业务继续稳中求进,业绩稳步增长。 深度绑定下游优质客户,氢氧化锂产能扩稳步推进。1)2021年公司拥有4.3万吨锂盐产能,其中氢氧化锂产能3.3万吨,雅安锂业二期5万吨电池级氢氧化锂(其中3万吨电池级氢氧化锂产线将于2022年底建成投产)、1.1万吨氯化锂及其制品项目已启动建设,到2025年公司锂盐产品综合产能规划将达到10万吨以上。2)客户端,已顺利嵌入特斯拉、松下、LG等全球优质供应链,反映出公司产品品质领先,随着海外高镍车型不断放量,公司业绩将快速释放。 锂资源保障性强,助力公司把握价格上升机遇。公司已经进行了全球化多来源的锂资源布局,我们预期已有锂资源供应渠道及库存可满足2022年生产需要:1)李家沟:参股李家沟锂矿(折合氧化锂储量51万吨)37.25%权益,拥有优先供应权,预计2022年下半年投产;2)Core:参股澳洲Core公司4.18%股权并签订锂精矿包销协议(7.5万吨锂精矿/年);3)参股澳洲东部资源公司5.01%股权,澳洲EV资源公司9.5%股权,在锂矿资源开发方面进行合作;4)与银河锂业续签锂精矿包销协议至2025年,每年提供不低于12万吨锂精矿供应。 Coro项目进展顺利,锂精矿协议调价可带来低价锂矿。根据2月17日公告,Coro项目预计22Q4将按协议约定为公司提供锂精矿,且于2月16日签署《承购协议》的补充协议,对原协议锂精矿的参考价格、最高价格等条款进行了调整,预计最高价格的调整可为公司未来供应一批具有成本优势的锂精矿,增厚公司业绩,也表明公司与供应商合作不断深入,合作关系稳定良好。 投资建议:考虑到锂价快速上行,我们调整公司2021-2023年归母净利润预测为9.25、38.44、46.10亿元,以2022年2月21日收盘价为基准,对应PE分别为33X、8X、7X,维持“推荐”评级。 风险提示:民爆业务需求不及预期;锂价大幅下跌;项目进展不及预期。
中矿资源 有色金属行业 2022-02-11 66.97 -- -- 111.50 66.49%
111.50 66.49%
详细
事件概述:2月8日公司发布公告,拟以1.8亿美元(约合11.44亿元人民币)收购两家英属维京群岛公司AMMS 与SAMM,间接取得津巴布韦的Bikita锂矿项目主要股权。Bikita 正在实施内部重组和股份回购注销,若Bikita 最终内部重组获得政府审批,则公司将持有Bikita 公司99.05%股权及相应关联债权;若Bikita 最终内部重组获得政府审批且股份回购注销实施完毕,则公司将持有Bikita 公司100%股权及相应关联债权。 Bikita 锂矿交通便利,资源品位高,储量丰富。1)地理位置:Bikita 矿山与首都、马旬戈省首府以及南非德班港、莫桑比克贝拉港均有高速公路、铁路连接,交通便利,基础设施完善。2)资源禀赋:根据IRES 的报告,Bikita 锂矿区矿石资源量合计2941万吨,Li2O 平均品位约1.17%,Li2O 资源量约为34.4万吨,其SQI6矿体伴生钽矿产资源量840万磅Ta2O5,且矿区内仍发育有多条未经验证的LCT 型(锂铯钽型)伟晶岩体,具备进一步扩大锂铯钽资源储量的潜力。 在产品为技术级锂精矿和铯榴石精矿,未来或可快速扩产化学级锂精矿。1)该项目的1号采矿权(含Shaft 和SQI6矿体)现处于开采阶段,选矿产能为70万吨/年(我们估算对应约7万吨技术级锂精矿),主要产品为技术级锂精矿(用于玻陶领域)和铯榴石精矿。2)收购完成后,公司计划扩建105万吨/年选矿产能(我们估计对应约10.5-13.1万吨化学级锂精矿),可用于配套公司国内锂盐产能。3)Bikita 作为在产锂矿,周边配套设施成熟,且锂矿项目相较于盐湖提锂产能具有资本开支小、扩产迅速的优势,我们认为该项目有望快速实现达产。 锂资源储备再下一城,原料自给率进一步提升。1)冶炼产能:公司原有0.5万吨碳酸锂产能,新建1.5万吨电池级氢氧化锂以及 1万吨电池级碳酸锂产能已于2021年8月份开始试生产。2)自有资源布局:公司为配套锂盐产能扩张,积极进行资源布局,已有矿山Tanco 拥有Li2O 储量11.22万吨,本次交易完成后,可进一步增加34.4万吨Li2O 储量;产能方面,Tanco 矿年产能12万吨的选矿厂已于21年10月份投产,露采方案及新建50万吨/年处理能力的选矿厂的可行性研究工作正在进行之中。3)包销资源:公司持有Arcadia4.72%权益及28万吨锂辉石精矿(Li2O 6%)和78.4万吨透锂长石精矿(Li2O 4%)的包销权,可保障新产线产能的释放,预计未来Bikita 投产后资源自给率可进一步提高,保障锂盐业务中长期的原料稳定供应,提高盈利能力并充分享受锂资源溢价。 投资建议:考虑到锂盐价格或将维持高位运行,且Bikita 矿投产后公司锂资源自给率提升,综合成本有望进一步降低,我们上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年将实现归母净利5.51亿元、15.07亿元和22.54亿元,对应2月9日收盘价的PE 分别为36/13/9X,维持“推荐”评级。 风险提示:新能源车销量不及预期、自有矿山项目建设进度不及预期。
方大炭素 非金属类建材业 2022-02-10 9.95 -- -- 10.60 6.53%
10.60 6.53%
详细
公司是国内石墨电极龙头企业,2020年公司石墨电极产品在国内市占率为23.39%。随着合肥炭素5万吨迁建项目,眉山方大5万吨新建项目,成都蓉光2.5万吨迁建项目产能逐步释放,公司石墨电极产能有望达到30万吨,龙头地位将更加稳固。 “双碳”打开需求空间,产能审批收紧助推石墨电极行业长期高景气度。电炉炼钢吨CO2排放仅为0.5吨左右,不到高炉炼钢排放的1/4,为有效减少钢铁行业碳排放,政策鼓励电炉钢占比提升,“十四五”末电炉钢产量占粗钢产量比重有望达到20%,预计2021-2025电炉炼钢消耗石墨电极复合增速18.48%,行业需求空间广阔。石墨电极本身是高耗能行业,受能耗双控等政策影响,部分省市出台政策限制中低端产能审批,行业拐点逐步显现,石墨电极价格有望长期向上。 超高功率石墨电极产能集中投产,业绩释放指日可待。合肥炭素、眉山方大、成都蓉光三地共12.5万吨超高功率石墨电极项目2022年集中投产,2025年公司超高功率石墨电极占比有望达到67.3%,产品结构进一步优化。公司2020年超高功率石墨电极销量6.72万吨,国内市占率达21.65%,随着超高功率石墨电极项目逐步投产,公司在高端石墨电极市场话语权更强。 特种石墨项目逐步放量,充分受益下游光伏等行业加速发展。子公司成都炭素共规划3万吨特种石墨项目,一期1万吨生产线已投运达产,剩余产能将逐步建成投产,预计2025年公司等静压石墨产量有望达到2.7万吨,2021-2025复合增速达25%。受益于下游光伏太阳能、半导体、核工程等行业加速发展,预计未来等静压石墨的市场需求将快速增长。我们认为,随着成都炭素特种石墨项目投产放量,特种石墨对公司业绩贡献将稳步增长。 向上整合原料产能,一体化布局有效熨平原料价格波动风险。石墨电极主要原料针状焦、石油焦价格波动较大,为有效熨平上游原材料价格风险,公司近年来不断布局原料产业链,其中抚顺方大拥有20万吨煅后焦产能,方大喜科墨拥有针状焦产能6万吨,江苏方大拥有软沥青产能30万吨。按针状焦、石油焦权益产能折算,2020年公司原料自给率超过60%。公司旗下各炭素制品生产企业与原料企业逐步形成资源共享,优势互补的产业格局,一体化有望进一步提升公司业绩稳定性。 投资建议:公司是国内石墨电极龙头,多个在建项目在2022年释放产能。“双碳”背景下,国家鼓励发展电炉炼钢,叠加石墨电极产能审批建设受限,行业基本面即将出现拐点,石墨电极价格有望长期向上。我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为11.60、16.00和22.21亿元,每股收益分别为0.30、0.42和0.58元,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。 风险提示:电炉炼钢发展不及预期;公司石墨电极产能投放不及预期;原材料价格大幅波动。
海星股份 通信及通信设备 2022-01-31 21.81 -- -- 23.96 9.86%
23.96 9.86%
详细
事件概述:1月26日公司披露2021年业绩预告,2021年公司归母净利润实现2.18-2.22亿元,同比增长73.15%-76.33%,扣非净利润为2.03-2.08亿元,同比增长106.80%-111.89%。其中2021年Q4归母净利润实现0.59-0.63亿元,同比增长69.1%-80.5%,环比下滑12.8%-18.4%,扣非净利润为0.54-0.59亿元,同比增长89%-106.4%,环比下滑13.5%-20.8%。 分析与判断:量价齐升助推2021年业绩增长,Q4或受季节性成本上涨扰动。1)价格:电极箔下游铝电解电容器市场需求持续旺盛,尤其是新兴领域市场包括新能源发电、新能源汽车等高速增长,供需紧张下公司快速上调了产品价格,提升了公司盈利能力。2)产销:受益于公司IPO项目在2020年末全部达产,2021年公司实现了产量快速增长,同时公司以自有资金先期投入定增项目,进一步提升了公司产能;3)成本:公司化成箔生产基地主要布局在四川雅安和宁夏,我们推测Q4或受枯水期影响,电力等成本出现上涨,导致Q4净利润季节性环比下滑。 全球电极箔龙头企业,受益新能源、5G等发展机遇,持续扩产下未来成长路线清晰。公司目前拥有约3000万平米化成箔产能,规模位居全球行业前列。 我们预计全球化成箔未来需求将主要由新兴应用领域(电动汽车、充电桩、光伏风电、5G等)拉动,随着2021年1月公司定增项目成功发行,预计将新增约1570万平米化成箔产能(主要应用于5G、新能源、汽车电子等领域),全球市占率有望进一步提升。且未来两年随着定增项目和变更募集项目的投产,公司产品结构中新兴应用领域产品占比或将进一步增长。新兴领域需求增速快、产品毛利率更高,我们认为公司持续扩产下,未来成长路线清晰,业绩有望同步释放。 电极箔行业迎供需拐点,下游铝电解电容器迎来调价,电极箔涨价空间打开,本轮电极箔涨价或将有望持续,公司业绩释放将有望加速。1)电极箔行业本轮涨价的核心在于由下游新兴应用领域需求增长驱动而不仅仅是供给侧扰动。供给端,电极箔主要原材料铝及辅料价格上行,同时限电及电费上涨推升电极箔成本,支撑价格上行;需求端,受益2021年新兴领域(新能源汽车、新能源发电、充电桩)需求出现增长拐点,我们判断行业整体将由小幅过剩转向供需紧张,未来电极箔供需或将持续紧张。2)下游电容器厂已在21年10月开启新一轮调价,例如艾华集团全线产品提价15-20%,江海股份提价10%,电容器行业平均涨价幅度10-20%。铝电解电容器调价利于电极箔涨价传导,未来涨价空间或将打开。 投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润预测为2.22、3.40、4.19亿元,以2022年1月27日收盘价为基准,对应PE分别为23X、15X、12X,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。 风险提示:需求不及预期,锂价大幅下跌及自身项目不及预期风险等
首页 上页 下页 末页 21/67 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名