钢材业务量、价、利齐增。公司2017年实现钢材销量2077.86万吨,同比增4.29%。价和利方面,2017年钢价大幅上涨,钢材吨毛利显著走高,公司层面,除了持续的内部挖潜以外,品种结构向高附加值、重点品种的优化更进一步地促进了产品单价和吨毛利的提高,我们计算得到,2017年公司钢材产品平均单价超过4000元/吨,较2016年提高1147元/吨;2017年公司钢材产品平均吨毛利达557元/吨,较2016年提高171.5元/吨。 板材吨毛利仍处高位,Q1盈利水平可观。根据我们的行业利润测算模型,相较于2017Q3,今年以来热轧平均吨毛利微降24元/吨,冷轧和中板的吨毛利则分别提升77元/吨和129元/吨。预计公司今年Q1业绩较为可观。 合同能源管理模式持续推进,节能减排与经济效益双赢。公司多次与鞍钢节能公司签署合同书,建设相关节能项目。这是公司在节能环保方面进行的一项长期投资,短期可以推进公司的节能减排工作,顺应当前对节能环保的高标准严要求,同时分享一部分的收益,待到合同期满后,这些投资所带来的经济效益将进一步体现,可谓节能减排与经济效益双赢。 更新公司盈利预测:预计2018-2020年归母净利润为58.8亿元、61.8亿元和64.3亿元,EPS为0.81元、0.85元和0.89元,对应目前股价(3月26日)的PE分别为7.2倍、6.8倍和6.6倍,维持公司“审慎增持”评级。

公司发布2017年报:2017年公司实现营业收入54.7亿元,同比增长40.09%;实现归属于上市公司股东的净利润21.45亿元,同比增长41.86%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润21.43亿元,同比增长22.45%。2017年第四季度,公司实现营业收入15.1亿元,环比下降2%;实现归属于上市公司股东的净利润6.27亿元,环比增长5%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润5.82亿元,环比下降8%。 产销量大幅提升,公司业绩大增。产量方面,Talison矿产量以及国内锂盐产量均再创新高。2017年,公司共生产锂精矿65万吨,实现了大幅增长,说明Talison的扩产技改推进顺利。锂盐方面,2017年公司锂盐产销量达到3.2万吨,同比上一年也有明显的增长。锂盐产销略超预期。主要是2017年公司完成了对张家港基地的技改项目,最终实现达产;同时射洪基地也在满负荷运行,并进行持续的自动化、环保改造。 公司未来产能扩张迅速,尽享行业景气。随着Talison矿扩产、西澳及遂宁等地产能扩张计划的实施,预计到2020年,公司将形成134万吨锂精矿、近10万吨碳酸锂当量的生产能力。同时,从行业来看,受到新能源汽车的快速发展,锂行业需求将保持高速增长,价格也有望维持在相对高位。公司拥有优质的锂辉石矿山,将尽享行业景气。 盈利预测与评级:预计公司2018-2020年将分别实现归母净利润24.4亿元、31.6亿元、39.8亿元,对应EPS分别为2.14元、2.77元、3.49元,对应3月23日收盘价53.49元/股的PE分别为25X、19X、15X。考虑到行业的快速成长性以及公司业绩增长,给予公司“审慎增持”评级。 风险提示:锂价不达预期;新项目投产不达预期;海外经营风险;其他因素

公司发布2017年年报:公司实现营业收入1800.8亿元,同比增长25%;实现归属于上市公司股东的净利润13.78亿元,同比增长274%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.83亿元,实现扭亏。 公司业绩大幅增长,主要是受益于量价齐升。公司2017年对外销售氧化铝709万吨,同比下降14.99%;销售电解铝357万吨,同比增长23.10%。价格方面,受益于供给侧改革以及环保限产等因素,2017年电解铝均价同比增长15.6%;氧化铝均价同比增长40%;预焙阳极均价同比增长50.2%。产品价格上涨、产量增加,带来公司业绩大幅增长。但管理费用等大幅增加也拖累了业绩释放,特别是对2017Q4业绩拖累明显。 公司产能扩张较快,充分享受行业趋势向好的机遇。2017年电解铝行业经历百万吨级别的严重过剩,2018年虽然有大量产能计划投产,但因为现阶段亏损、指标问题等,预计形成产量有限。全年来看,基本上实现供需紧平衡。从近期来看,电解铝盈利空间或将打开。采暖季结束,电解铝成本有望下行;同时下游逐步开工,需求有望回升。从公司的产能扩张计划来看,根据亚洲金属网的统计,预计公司旗下华云、华仁、华磊将投产超过100万吨的产能。公司有望充分享受到行业好转带来的机遇。 盈利预测与评级:预计公司2018-2020年分别实现归母净利润27.79亿元、35.69亿元、40.78亿元,对应的EPS分别为0.19元、0.24元、0.27元;以3月22日收盘价5.13元/股的价格计算的PE分别为28X、21X、19X。考虑到公司在行业当中的领导者地位,未来能够充分地通过产能扩张享受行业发展的机遇,给予公司审慎增持评级。 风险提示:电解铝、氧化铝价格不如预期;公司扩产不如预期;其他因素

盈利预测与评级:预计2018年至2019年,公司实现归母净利润7.52亿元、9.38亿元、9.79亿元,对应EPS分别为0.29元、0.36元、0.38元,以3月22日收盘价8.32元/股计算,公司PE分别为29X、23X、22X。给予公司“审慎增持”评级。

销量增长,叠加产品结构优化,2017业绩稳步提升。2017年,一方面,公司产品销量实现稳定增长,另一方面,公司致力于优化调整产品结构,增加高附加值产品销售比例,产品单吨毛利大幅提升,2017年归母净利润实现同比42.35%的高增长。 聚焦高品质钢材,募投项目投产催化主业利润增长。公司2018Q1归母净利润预计为8462.86万元-10415.82万元,Q1业绩的增长主要可归功于募投项目的投产。募投项目“年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”契合“中国制造”工业强基工程的发展理念,产品规格更加齐全,种类更加丰富,品质更加高端,投产后也将进一步与公司前道的熔炼能力相匹配。随着接下来项目的逐步达产,今年公司产品的产量和毛利率水平均有望实现显著提升,全年业绩同比有望实现高增长。 全面布局锂电新能源,为中长期业绩提供新增量。公司瞄准了锂电新能源市场的良好前景,目前正在持续推进合纵锂业的并购事项,同时抢占时间通过子公司开展“年产1万吨电池级碳酸锂项目”及上游配套项目“年产120万吨锂瓷石高效综合利用选矿厂项目”,预计明年Q4投产。 更新公司盈利预测:预计2017-2019年归母净利润为3.61、4.41和5.23亿元,EPS为1.00元、1.23元和1.45元,对应3月16日股价的PE分别为23倍、18.8倍和15.9倍,维持公司“审慎增持”评级。 风险提示:募投项目后续达产进度不及预期;原材料价格大幅波动;下游需求低迷;碳酸锂供给大量释放,价格大幅下滑;商誉减值风险

更新公司2018-2020年业绩预测:预计分别实现归母净利润13.73亿元、13.96亿元、14.10亿元,对应EPS分别为0.27元、0.27元、0.28元。以3月19日收盘价对应的PE分别为24.9X、24.5X、24.2X,维持公司“审慎增持”评级。 风险提示:铅锌价格大幅波动,有色金属行业下游需求低迷

公司2017年实现营业收入732.28亿元,实现归母净利润41.29亿元,同比增长236%。同时公司拟派发现金股利0.165元(含税)/股。 经营绩效创新高主要是受益于供给侧改革、取缔“地条钢”之下行业的全面向好。根据我们的模型,2017年行业螺纹钢和热轧的吨毛利分别较2016年提高了654元/吨和366元/吨。从公司层面来看,2017年钢材销量显著增长,特别是盈利水平相对更好的长材,销量同比增长8.7%,2017年公司板材、长材的吨毛利分别较2016年提高了88元/吨和372元/吨。 内部产品结构优化调整,增效成果显著。一方面,公司在生产时部分铁水可以在长材和板材间灵活调配,进而能够根据长板材盈利水平的变化进行适度调节,优化盈利水平。另一方面,公司持续扩大高附加值产品的比重,产品整体盈利能力提升,带来产品结构调整增效。 汽车板&轮轴产品实力强劲。汽车板方面,2017年公司重点完成了通用汽车、中集集团、东风神龙汽车的二方审核,竞争实力增强。轮轴方面,公司目前已成为国内地铁车轮的最大供应商,随着轨道交通业的快速发展带来轮轴的大量需求,公司有望充分受益。 调整公司盈利预测:预计2018-2020年归母净利润为44.02、46.81和49.57亿元,EPS为0.57元、0.61元和0.64元,对应3月20日股价的PE分别为6.8倍、6.4倍和6.1倍,维持公司“审慎增持”评级。 风险提示:钢价持续下行,供给侧改革力度不及预期;下游需求低迷

自上而下:供需、囤货与成本推动钴价上涨,低成本渠道优势充分受益。预计2017-2020年钴需求年均复合增幅10.6%;供给端,预计2017-2020年钴产量年均复合增幅约9.8%;2018年钴缺口或达1223吨。MB钴价上涨期或将激发海外金融机构和投机基金囤货行为,供需矛盾、囤货与成本将驱钴价进一步上涨。公司通过在刚果租赁矿山开采模式,钴原料成本为钴报价的4-6折,显著低于与市场8折以上的采购价,毛利率相对同行业竞争对手具备显著优势,且经营费用率处于持续降低的趋势。 自下而上:产能扩、库存升,远期布局助力公司再腾飞。预计2018年底电解铜产能从1万吨扩至3万吨、钴粉从1500吨扩大到4500吨、刚果的氢氧化钴从5000吨扩大至1万吨,钴精矿达到4000吨,扩张程度或再造一个寒锐钴业。刚果迈特持有10942号采矿权具备资源战略储备意义;新设立赣州寒锐,替代公司钴盐的委外加工环节,有效降低成本。更为重要的是,2017年公司钴库存量表现为持续上涨趋势,钴库存量同比提升至1776.5吨;我们预计,公司拥有以21万元/吨左右为采购低价,价值量高达5.95亿元的安全库存量。 落实到业绩弹性,短期盈利佳,长期弹性高:短期内,公司在2018年第一季度的的盈利能力有所上涨;长期来看,金属价格每上涨10%(5.85万元/吨),公司净利润增厚1.45亿元,EPS增厚1.21元,业绩弹性最大。 综上所述,我们认为公司具备“刚果拿矿渠道优势、产能扩、库存升、业绩高弹性”四大特征。预计2018-2020年,公司实现归母净利润13.9、19.3、21.8亿元,对应的EPS分别为11.6元、16.1元、18.2元。以3月14日收盘价计算PE为28X、20X、18X,给予公司“审慎增持”评级。 风险提示:短期关注解禁;项目推进不及预期;钴矿供应大幅增加;新能源汽车行业低预期。

2017年公司实现营业收入102.27亿元,同比增59.98%,实现归母净利润3.95亿元,同比增34.93%。公司拟向全体股东每10股派现3元(含税)。 价格与成本双双增长,吨钢毛利同比提升。2017年,特钢价格持续上行,但与此同时,废钢、电极、合金等主要原材料的价格也出现了不同程度的上涨,对利润空间造成了一定的侵蚀。价格与成本双双增长之下,公司致力于1)灵活把握原料采购节奏、2)内部挖潜降本、3)调整产品结构提升竞争力,钢材的吨毛利较2016年仍有超过100元/吨的增长。 轴承钢收入大增,海外认证成绩显著。四大类产品中,2017年公司轴承钢的收入实现了129%的同比增长,这一方面来自于特钢价格的上涨,另一方面也是公司积极优化调整产品结构,轴承钢销量大幅增长的结果。公司高端轴承钢部分品种通过了Timken、NTN、SKF等国际知名企业认证。 持续向高端渗透。公司中棒线项目于2017年上半年达产,是公司在向高端领域渗透道路上的一大突破。伴随着中棒厂中棒精整设备配置等项目在今年的陆续完工,公司产品质量提升和结构进一步优化值得期待。 调整公司盈利预测:预计2018-2020年归母净利润为4.55亿元、5.06亿元和5.65亿元,EPS为1.01元、1.13元和1.26元,对应目前股价(3月7日)的PE分别为11.1倍、10倍和9倍,维持公司“审慎增持”评级。

2017年公司实现营业收入260.38亿元,同比增长86.35%,实现归属上市公司股东的净利润25.17亿元,同比大增2381.13%。 行业向好叠加区位优势,铸就2017年利润高增长。行业向好,叠加独特的区位优势,原料端矿价走势又相对较弱,2017年公司钢铁板块的收入和利润均大幅改善,单吨毛利显著提升。此外,2017年公司焦炭产量280万吨,同比增5.4%,焦化产品及其他的收入也实现了100%以上的同比增长。公司经营效益显著改善,部分偿还了银行借款,短期借款较2016年减少了16.3亿元,资产负债率从2016年底的96.94%下降至80%以下。 区域性溢价同比提升,一季度业绩依旧可以期待。当前钢材的吨毛利水平仍处于高位。今年以来广东地区的螺纹钢价格较全国平均水平的溢价同比增长明显,考虑到3月份钢价仍有上涨空间,公司一季度业绩仍值得期待。 内部优化,外有机遇。公司是广东省最大的钢铁生产企业,螺纹钢、中厚板和工业线材在广东市场的占有率分别达13.gg%、20.48%和12.5g%。公司也在持续做大做强优特钢,积极研发中高端棒线材产品,优化产品结构。 粤港澳大湾区建设有望在接下来几年拉动钢需,为公司发展提供机遇。 调整公司盈利预测:预计2018-2020年归母净利润为32.3亿元、33.1亿元和33.9亿元,EPS为1.34元、1.37元和1.40元,对应目前股价(3月5日)的PE分别为5.7倍、5.5倍和5.4倍,维持公司“审慎增持”评级。 风险提示:钢价持续下滑;原材料价格大幅波动;粤港澳大湾区建设不及预期。

公司公布了2017年年报,报告期内实现营业收入14.65亿元,净利润4.49亿元,归属于母公司净利润4.49亿元。同时公司拟实施每10股转增6股派10元(含税)的股利分配政策。从单季业绩来看,公司四季度实现营业利润2.02亿元,实现归属于母公司净利润1.38亿元。同时公司公布了一季度业绩预告,报告期内实现归属于母公司净利润较上年同期增长395%-424%,约为2.46亿元-2.61亿元。2017年公司业绩大幅提升的主要原因是产品价格大幅上涨。 新建项目保障公司未来两年发展:公司此前公告将在安徽新建“年产3000吨钴粉”项目及在科卢韦齐新建“年产2万吨电解铜和5000吨氢氧化钴”项目,并且预计两个项目分别将在2017年底和2019年中建成投产,建成投产后公司年产铜3万吨/年,氢氧化钴1万吨/年和钴粉4500吨/年,分别较目前增长了200%、100%和200%,公司新产能投放是公司未来三年成长的保障,考虑到公司在刚果金资源获取的能力,公司未来成长性十足。 钴价将创新高,继续坚定看好。随着新能源补贴政策落地,新能源汽车将进入良性发展阶段,考虑到未来乘用车的持续放量及单车续航里程的提升,2018年电池需求增长将远超电动汽车产销增长,对钴的需求将大幅上升,同时今年矿山产能的释放仍有待观察,我们判断今年钴价有望创新高,继续坚定看好。 盈利预测与评级:上调公司2018-2020年业绩预测,预计分别实现归母净利润13.91亿元、19.29亿元、21.82亿元,对应EPS分别为11.59元、16.07元、18.18元。以2月12日收盘价265元/股价格对应的PE分别为23X、16X、15X。考虑到钴价的上涨趋势以及公司未来产能扩张的速度较快,维持公司“审慎增持”评级。

公司发布2017年业绩预告:预计2017年实现归母净利润4.36~4.56亿元,同比增长555%~585%。2017Q4预计实现归母净利润1.24~1.44亿元,环比三季度下降29%~18%。 2017年公司业绩大幅增长。一是钴价上涨。三元锂电池市场需求量大增,市场对钴需求提升,造成钴价上涨。2017年国内电钴均价达到41万元/吨,同比增长96%。二是新项目产能释放,制造成本下降。公司IPO项目刚果(金)5000吨氢氧化钴生产项目持续释放,降低公司的生产成本,利润提升。另外,母公司由于未被列入2017年江苏省拟高新技术企业名单,故所得税率提升影响了1500-2000万元净利润。 看好公司未来的发展。一方面,我们认为2018年钴价仍处于上行通道。一是下游需求的快速爆发凸显了资源稀缺性。近期,行业巨头企业试图推行钴精矿加工费定价模式、刚果(金)政府欲提高钴矿税率均是钴资源相对稀缺性加剧的体现。二是钴下游需求火爆。三元动力电池的渗透率提升叠加整个新能源汽车的快速发展,动力电池对钴的需求量将会大幅增长。另外传统的3C产品、硬质合金等对钴的消费也保持着较快增长。另一方面,公司产能快速扩张,享受行业红利。公司近期宣布更改募投项目计划,预计未来公司将总共实现1万吨氢氧化钴、3万吨铜、4500吨钴粉生产能力。产能的快速扩张将成为公司业绩快速增长的基础。 我们调整公司盈利预测:预计公司2017-2019年分别实现归母净利润4.39亿元、9.27亿元、13.12亿元;对应EPS分别为3.66元、7.73元、10.93元;对应1月29日收盘价305.59元/股的PE分别为83X、40X、28X。考虑到钴行业景气度高、公司业绩增速快,维持公司“审慎增持”评级。

调整公司盈利预测:预计2017-2019年公司分别实现归母净利润17.92、32.59、36.38亿元,EPS分别为0.52、0.94、1.05元,对应2018年1月31日股价的PE分别为39倍、22倍、19倍。公司作为铜业巨头,铜价上涨业绩弹性大,给予“审慎增持”评级。

2017年业绩预增236.86%左右。公司发布2017年度业绩预增公告,预计2017年实现归母净利润41.40亿元,较上年同期增加约29.11亿元,同比增加236.86%左右。其中四季度业绩预计达14亿元。 供需格局改善+内部优化降本,是2017年业绩大好的主因。受益于供给侧改革、打击“地条钢”、环保限产等带来的行业供需格局改善,2017年钢价迎来显著上涨,长、板材盈利水平均大大提升。公司共计拥有板材产能991万吨,线棒材产能810万吨,其余型材、火车轮及环件产能分别为294万吨和32万吨。根据公司前期公告的经营数据计算,公司三季度钢材平均吨毛利较二季度有160元/吨左右的环比提升,而从我们的行业利润测算模型来看,四季度五大钢材品种吨毛利较三季度又有180元/吨-370元/吨不等的环比提升。行业供需格局改善之下,公司也持续从内部强化产销衔接、挖掘降本空间,长、板材兼备的产品结构,也有助于公司在生产中及时顺应长板材变化,灵活调配,实现高水平的业绩。 顶尖轮轴供应商,事业部整合加速奔跑。公司在2016年初将车轮公司、轨道交通装备公司和瓦顿公司共同整合组建成轮轴事业部,以集中整合各项资源,发挥境内外资源的协同效应,轮轴业务迎来加速奔跑阶段。 上调公司盈利预测,预计2017-2019年归母净利润为41.4亿元、48亿元和52亿元,EPS为0.54元、0.62元和0.68元,对应目前股价(1月29日)的PE分别为8.4倍、7.3倍和6.7倍,维持公司“审慎增持”评级。

投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点3-5个,总字数不超过1000字。 公司发布2017年度业绩预告:全年预计实现归母净利润15.6-16.5亿元,同比增长19.0%-25.9%。其中,Q4业绩预计达2.41-3.31亿元,环比下降58.4%-42.8%。实现扣非归母净利润14.8-16.5亿元,同比增长180%-212%,扣非归母净利润大增主要原因为2016年收购资产包实现的利润计入非经常损益所致。 高端铝加工产品放量,为业绩增长提供动力。公司20万吨超大规格高性能特种铝合金材料生产线已建成投产,2017年产量进一步提升,2018年实现满产;年产1.4万吨大型精密模锻件项目也已投产。新增产能释放为公司2017年业绩带来较大增量。 积极推进高附加值产品研发,产量有望持续向好。2017年公司在汽车板、航空板等高端产品上大力投入研发并取得一定突破,航空板通过波音公司认证已实现供货,汽车板方面加大了与北美新能源汽车厂合作力度。未来受益于轨道列车、汽车轻量化发展,公司将有望保持较强盈利能力。 看好电解铝行业发展,供求关系转为紧平衡。电解铝供给侧改革持续推进,近日工信部发布电解铝产能置换政策,国资委也表示将加大有色金属等行业去产能力度,电解铝供给过剩将有所缓解,行业供需转为紧平衡,利好电解铝产业长期发展。 下调公司盈利预测:预计公司2017-2019年分别实现归母净利润16.1亿元、23.9亿元、26.1亿元,EPS为0.17元、0.26元和0.28元,对应2018年1月25日收盘价3.64元/股计算的PE分别为21倍、14倍和13倍,维持公司“审慎增持”评级。