安防行业发展空间广阔。根据《中国安防行业“十二五”发展规划》,2015年行业总产值将达5000亿元,年复合增长率约20%。金融、交通、政府等安防应用将更加深入,新应用领域教育、卫生、体育、能源、厂矿企业等需求增长加快,社区、居民安防应用开始升温,市场应用逐步由中心城市、大城市向二、三级城市及农村地区延伸,由沿海地区向中西部地区延伸。平安城市、智能交通仍处发展中前期,视频监控未来有广阔的发展空间。 龙头公司受益。作为国内视频监控龙头厂商(综合实力明显强于第二位的大华股份),公司研发能力强,编解码技术领先,提供深入编解码芯片软件设计的垂直一体化厂商,其关键后端设备DVR全球第一,国内绝对领先。未来将受益于安防行业的持续增长。 前端设备市场规模大,增长迅速。前端采集设备摄像机数量多、市场规模大于后端设备,前端设备从模拟向数字化、网络化、高清化升级,未来前端设备市场增长将快于后端设备,增长空间更为广阔。公司前端设备图像处理技术国际领先,前端数字化、高清化采集设备产品线越来起全面,价格较低,性价比优于国外品牌,替代进口实现高速增长。 解决方案和项目总包加大对高端用户需求的掌控。公司以直销为主,面向高端行业用户,贴近、深入挖崛高端行业用户需求,对高端用户需求的掌控性强。公司从设备产品销售向解决方案、项目总包模式转型,不仅拉动前后端及配套存储、显示等产品整体销售,还将提升盈利能力。公司获得重庆市社会公共视频信息管理系统建设合同项目77亿元(BT模式),一方面极大拉动公司前后端及配套产品整体销售,另一方面总包模式将成为向全国发展复制的示范。预计2011-2013年分别贡献收入10、18、18亿元, EPS分别增厚0.3、0.54、0.54元。 公司仍处快速增长通道,预计2011-2013年EPS分别为1.52、2.09、2.84元,PE分别为28.2、20.6、15.1倍,给予“买入”评级。 风险:经济前景不明朗、土地财政难持、,地方财政趋紧可能一定程度影响安防投入。

未来3年公司盈利年复合增长率高于40-50%。预计2011-2013年EPS分别为0.41、0.60、0.85元,动态PE分别为31.3、21.4、15倍,给予“买入”评级。

1、 关于宽带市场的垄断:宽带接入市场本身属于公用事业范畴,其垄断与不垄断的决定权并不在运营商,央视对此事的报道,和各大主流媒体对此事件的转载报道,有可能是为其他主体进入这一市场做铺垫,比如广电,中国移动等。因为其他运营主体的介入,会打破所谓“垄断”的格局。 2、 关于宽带上网价格:报道的一个核心内容涉及电信和联通宽带上网“速度慢,收费高”,网间结算费用不透明,高结算费打压其他二级运营商等。这反映出公众对中国宽带网速和价格的不满,另外宽带网速慢也严重制约了新一代信息技术的发展,对电信和联通的FTTH(光纤到户)建设来说是一个鞭策,FTTH建设很可能会因此而提速。 3、 对其他运营主体的影响:此事件有可能暗示出高层对于“三网融合”进度的不满,特别是对广电系统的全国广电网络整合进度缓慢表示不满,未来广电的整合进度有可能加速,“三网融合”得到实质性推进。 4、 对中国联通和中国电信业绩的影响:对两家运营商的影响更多的是停留在心理层面上,对短期业绩不会形成实质性的影响。首先,宽带业务在整个通信行业服务收入中所占的比例还不到20%,比移动业务79%的收入占比要小得多。其次,即便其他运营主体介入宽带接入市场,也需要一段建设周期,而且大部分存量楼宇管线资源的垄断格局是无法突破的,对中国联通和中国电信短期业绩并无实质影响。 5、 对接入网设备供应商的影响:如果广电和中国移动要介入宽带接入市场的话,对设备供应商来说又是一次被采购的盛宴,继续看好烽火通信,日海通信,亨通光电等光通信网络供应商。 6、 关于罚款:国家发改委价格监督检查与反垄断局副局长李青称,如果案审事实成立的话,处罚在1%-10%范围内,据记者初步推算,中国电信和中国联通将遭到数亿到数十亿的罚款。但我们认为,这种推算可靠度不高,更多反应的是公众盼望宽带速度提高,资费下降的美好愿望,罚款到最后将会不了了之。

公司是国内研发能力强、竞争力领先的手机天线厂商。与国际领先厂商相比,公司作为本土厂商客户响应快、成本低。公司重视自主研发创新投入,具有多项专利非专利技术,与国外领先厂商技术差距不断接近,未来将通过人才引进、加强研发进一步缩小差距。公司作为国内领先的天线厂商,率先上市融资、使公司未来发展资源更加充足,通过引入人才、升级产品、丰富产品线、增加设备扩充产能,扩大领先优势。 客户结构不断优化,高端客户群体扩大。公司积极调整优化客户结构,成功切入了包括三星、华为、JABIL、RIM 等优质大厂商客户,大幅减少“白牌”手机客户,提升公司的盈利质量。公司已成为RIM天线连接器供应商,下半年开始对RIM 批量供应天线连接器,供应规模持续放大。与此同时,公司正在积极开拓MOTO智能机、AMAZON电子书等客户,估计不久会有突破,实现高端客户群的进一步扩大。客户结构的优化一方面提升毛利率,另一方面为公司后续发展提供持续动力。 产品线延伸开辟新增长点。作为天线厂商对天线连接器的理解优于一般连接器厂商,公司提供的与天线配套的天线连接器可提高天线性能,公司天线连接器逐渐为国内外客户所接受,公司现已开始给国外客户黑霉批量供货,连接器产量逐步规模释放,目前已达到近几百至上千万只的月产量,预计明年连接器达2亿只以上。随着智能手机时代来临,单部智能手机连接器需求量大幅提高。一般传统手机每部需2、3个连接器,智能手机需求量大增长,如RIM手机每部需10个以上。 产品结构升级提升盈利能力和竞争优势。激光三维精密天线使天线突破二维向三维发展,即在日趋轻薄的手机内天线可曲拐设计充分利用狭小空间提高天线性能。激光三维精密天线技术门槛更高,公司是全球第4家建厂生产激光三维天线厂商。估计11月设备将到位,年内可试产,预计12年上半年将放量生产。激光三维精密天线价格高于现天线,毛利率更高。 智能手机时代来临促进手机天线需求加速增长。随着3G时代来临、应用日益丰富、以IPHONE为代表的革命性智能终端不断推出,智能手机爆发性增长。IDC预计,11年全年的智能手机销售量将比去年成长55%。IHS iSuppli预计,到2015年智能手机将占总体手机出货量的54.4%,2015年智能手机出货量将从2010年的2.943亿部增长到10.3亿部,复合年度增长率为28.5%。手机天线从单根主通信天线发展到可配置蓝牙、WiFi、GPS、手机电视等多支天线;天线应用领域也已从手机等扩展到上网本、无线上网卡、GPS 及其它各类便携式互联电子产品领域。手机天线需求呈现爆发性增长态势。 公司正处于快速增长通道,预计11-13年EPS分别为0.66、0.94、1.18元。动态PE分别为36.1、25.5、20.3倍,给予“买入”评级。

高端连接器放量,公司跨入新蓝海。CPU、DDR连接器作为精密制造产品,质量和性能稳定要求高,进入门槛较高,全球仅少数厂商包括富士康、泰科及公司在内的3-5家公司可提供。公司作为服务好、响应速度快的本土厂商,于10年通过国际连接器巨头泰科认证,为泰科提供CPU、DDR连接器配套。基于控制成本压力,泰科逐步将产能外包给公司。公司CPU、DDR连接器产能在逐步释放,7月份CPU连接器产量为1KK,估计年底前达2KK/月。未来产量将继续上升。DDR连接器6-7月产量为5KK/月,年底目标为7-8KK/月。CPU、DDR连接器毛利率较现有家电连接器(15-18%)高,可达20-30%,其中CPU连接器毛利率可达30%。CPU、DDR连接器放量不断提升公司盈利能力。 传统家电连接器业务平稳增长。公司家电连接器业务比重占主导,占比70-80%。公司是国内最大的家电连接器厂商,主要客户是康佳、创维、长虹、海尔,占这些客户连接器的大部分份额。今年公司给TCL供货开始放量。家电连接器依然保持稳步增长态势。 汽车连接器、LED支架公司未来新引擎。汽车整车线束及连接器方面,公司现参与奇瑞几十个车型的开发,为其A点供应商、是江淮汽车的候补供应商。估计11年有1-2千万元收入,毛利率20-30%,高于传统业务。公司正积极开拓其他车厂的业务。LED支架已开发多款产品,培育新增长点。 公司正处高速增长期。预计2011-13年EPS分别为0.61、0.94、1.12元,PE分别为36.1、23.2、19.5倍。给予“买入”评级。建议逢低买入。

收入增长态势良好。公司前3季实现营业收入13.85亿元,归属母公司净利润2.62亿元,同比分别增长59.1%、20.7%,EPS为0.35元。营业收入增长态势良好,前三季收入接近去年全年收入,考虑4季度为历年收入旺季,估计全年收入同比增长45-50%。 毛利率下降及增值税未退税导致净利润增速低于收入增速。公司毛利率较上年同期下降6.32个百分点,原因一是毛利率较低的化工压力容器、模具等受原材料成本上升影响毛利率下降,且压力容器比重上升。二是公司搬迁后固定资产提高导致折旧额上升,3Q固定资产较上年同期的4.47亿元提高了2.49亿元,较年初上升了1.44亿元。因政策细则未出软件增值税退税前三季未实现,同时由于今年以来应收款提高5.2亿元、预付款提高2.6亿元,经营净现金流入为-5.5亿,导致财务费用上升。 4季度盈利增速将提升。4季度由于收入比重较高,费用比例将下降、以及增值税退税政策细则已出,4季度增值税退税估计可实现约5000万元。 全年净利增速将高于前三季度增长水平。 价值显著低估。2012年公司增长动力仍然强劲:一是由于缅甸项目、奥赛项目将会实施,大部分收入确认。二是越南、泰国、伊朗可能实现重大突破。三是国内半钢、化工项目市场进一步开拓,全钢业务也会因子午化率提升、无内胎推广、技术改造及物流业务的进一步发展而实现平稳增长,四是新兴业务增长点包括MES软件、机器人的培育。未来3年稳步快速增长态势未改,估计年复合增长率30-40%,预计11-12年EPS为0.68、1元,动态PE分别为24.3、16.5倍,PEG低于1,价值明显低估,维持“买入”评级。近期深幅回调提供绝佳买入机会。

城轨开辟新蓝海。 根据河南招标信息网中标公示,河南辉煌科技股份有限公司与南京南瑞集团公司组成的联合体中标郑州市轨道交通1号线一期工程综合监控系统采购项目,金额8099.6万元。国内城轨交通总体仍相当落后,随着城市化的不断推进,各大中城市将大力发展轨道交通解决城市交通拥挤状况,未来城轨有广阔的发展空间。公司作为铁路领域信息化系统的领先者,郑州城轨建设中标为公司开辟了新的蓝海,为公司未来开拓郑州二、三期乃至全国城轨市场奠定基础。该标收入确认主要在12年,假设按30%净利率计,增厚12年EPS约0.13元。 未来高铁投资节奏和速度将放缓,4季度投资将反弹。 今年7月温州动车事故之后中国铁路主管部门发展高铁思路从“大干快上”转向“以人为本”、更加重视安全因素。未来国内高铁发展仍将继续,但投资节奏和发展速度将放缓,估计铁路投资将从2010年8300亿元下降至年5000-6000亿元水平。3季度投资处于极为低迷状态,估计随着高层思路理顺及各方面准备就绪,4季度高铁投资将有相当程度的恢复。 铁路投资结构性变化,防灾、视频投资比重将趋升。 由于安全提高到更加重要位置,对于加强安全的防灾系统、视频监控投资比例将上升,除高铁外既有铁路线也将引入防灾系统和视频监控系统以提高安全性。 公司防灾系统跃居龙头地位。 公司防灾系统2010年为三家提供商中跟随者,2011年开始成为龙头,显示公司防灾系统安全方面的理解和设计更受铁路当局的认可。作为铁路信息系统建设具有资质供应商并有系统长期运行的厂商,公司在既有线路未来防灾、视频系统建设中处于更为有利位置。 收购增厚盈利。 公司拟收购北京国铁路阳技术有限公司50.87%股权,安全年计可为公司增厚EPS约0.08元。收购完善公司铁路市场的产品线。 动车事故后公司盈利增速下降,但估计11年增速仍达50%左右,考虑并购因素,估计11年EPS为0.75-0.80元,动态PE为26.3-28倍,鉴于未来公司仍有较强增长动力。股价进一步下行空间有限,建议借回调之机考虑建仓,静待高铁建设回升之机来临。

触摸屏产能释放开辟新的增长空间。公司是国内电容式触摸屏模组技术领先的厂商,后道工序良品率达95%以上,前道SENSOR工序良品率也达80%以上。公司电容式触摸屏模组新增产能50万套/月于7月开始释放,月产能由原先的约10多万套上升到现在的约60多万套。由于和公司STN模块业务工序相似,以及4年半的技术积累,公司触摸屏模组业务技术已经成熟,并拥有专利,良品率在业内居较高水平。目前国内仅少数厂商(公司与信利国际)能批量提供电容式触控屏模组业务。 智能手机行业持续快速增长及公司良好的客户基础驱动公司持续增长。未来5年全球智能手机将快速增长,年复合增长率28%,国内3G渗透率低智能手机增长空间更大。公司现有包括智能手机增长迅速的中兴、联想在内的12家手机客户,触控屏产能供不应求。未来公司将通过逐步将STN模组产能调整为触控屏模组产能及继续扩张满足市场不断扩大的需求。 CCL产能释放良率提升。公司是PCB垂直一体化厂商,公司技改新增240万平米高TG、环保板CCL产能4月释放,7月底良率和质量大大提升。新增CCL不仅扩充现有产能,还实现CCL产品档次的提升。公司拟投资新增690万平米高端CCL板(包括高TG、环保板等)扩充现有510万平米的CCL产能,进一步提升产品档次结构,满足公司PCB生产需求,实现上下游一体化。 预计11-12年EPS分别为0.58、0.78元,动态PE分别为25.3、18.8倍,给予“买入”评级。 风险:行业触控屏产能扩张过快,导致价格下降过快。PCB行业受制于行业低迷。

产品结构升级,有助于保持和提升毛利率。光迅科技的子系统产品毛利率在2011年上半年达到了45.33%,公司未来的产品研发重点也逐步转向子系统产品,而毛利率较低的部分无源光器件产品将改为外包代工的模式,这一策略将有利于保持和提升公司整体的盈利能力。 国内外需求强劲增长,光通信行业经历景气周期。1、全球宽带化的大背景。目前光迅科技的产品有50%以上直接或间接销往海外,全球加大光传输的投资为光迅科技提供了业绩增长的大环境。2、国内运营商将加速传输网的投资。光迅科技的子系统产品主要是供应给传输设备,子系统的高毛利率+销量增长会直接提升公司的竞争力。3、受益于FTTX(光纤到户)的火热建设。4、“三网融合”促使广电的NBG网络带来重量级市场增量需求。 厂房搬迁,解决产能问题,销售额在未来景气周期中有望快速提升。目前光迅科技每年10亿出头的销售额,在国内占据20%多的市场份额,且部分产品产能不足,无法满足市场需求。为解决这一问题,光迅科技目前已开始搬迁到新厂区,预计搬迁时间在1-2周。搬迁后,生产场地问题和产能瓶颈将得以解决。2012年,无论中国和海外光通信投资都具备增长加速的动能,光迅科技作为华为,中兴、烽火等厂家的供货商,预计明年,销售额将会有30%-50%的增长。 行业发展趋势,催生收购WTD的预期。1、无源器件和有源器件的集成化是光器件行业的发展趋势,同属武汉邮电科学研究院的光迅科技和WTD(武汉电信器件有限公司)存在整合预期。2、WTD为国内最大的有源光器件厂,主要产品为光收发模块,广泛用于PON设备。随着FTTX的深入,PON设备的需求会快速增长,WTD的业绩有望继续提升。3、收购有利于光迅科技的产品升级和渠道整合。

二级市场投资建议 从中国联通2011年的中报来看,2011年上半年,中国联通实现了收入规模加速增长,且结构不断优化,网络能力不断增强,盈利能力逐步改善,公司呈现初快速健康发展势头。结合以上四个关键因素的分析,预计中国联通2011-2013年的EPS为0.13元、0.28元和0.43元,对应PE为36倍、17倍和11倍,给予买入的评级。

国内信息化程度仍偏低,未来3年可保持15-20%的增长率,原因在于:1.随着行业竞争加剧、技术进步、产业环境变化,大企业管理软件将进行与时俱进的更新。2.国内中小企业管理软件渗透率仍较低,其对管理软件的需求日益旺盛。3.十二五期间,软件作为重点扶持行业将继续受一系列政策支持。 公司连续9年居国内管理软件市场份额第一,并且逐年上升,2010年管理软件、ERP软件市场份额分别是22.8%、28.3%。除大型制造企业复杂流程弱于SAP、ORACLE外,公司具有性价比、渠道、服务等多方面的优势,未来份额仍具上升空间。 公司汽车、政务、医疗、烟草、房产建筑等优势行业将加大投资、深耕细作。与此同时,公司依托软件研发和服务优势及庞大客户规模基础推出云战略,扩展边界,提高效率,为公司进一步扩大规模、提升效益奠定基础。 公司6月份订单较强,同比增长27.8%,明显高于前5月增长水平。6月份定单对全年有方向标作用,随着前两年人员、渠道扩张的效果逐步体现,估计全年增长率有望达35-40%。基于股权激励行权条件因素,公司内部考核效益化导向下费用控制力度加强,盈利增速将快于收入增速。 公司重新步入新一轮增长期,预计2011-2013年EPS分别为0.69\0.90\1.23元,动态PE分别为33.2、25、18.6倍。公司未来3年复合增长率可达30%以上,长期具有投资价值,以2012年30XPE估值,对应价格区间27元。当前股价低于股票期权行权价格25.16元,给予“买入”评级。 风险:收入增速、费用控制低于预期。

卡类产品竞争力强。公司是国内最大的银行卡厂商,市场份额约为25%。银行卡安全性要求高、认证严格、进入壁垒较高。公司是中国电信、中国联通手机卡最大供应商,市场份额分别约为40%、18%。公司通过收购东方英卡进入中国移动手机SIM卡供应商行列。 随着人行发布关于推进金融IC卡应用工作的意见,EMV迁移进入议程。由于目前IC卡受理环境已较三年前大大改善,伪卡犯罪所造成损失已有银行承担责任的案例,磁条卡安全性差是银行系统绕不开的巨大风险,国内银行卡EMV迁移的紧迫性越来越强,能见度渐高,处大规模爆发前夜,预计12-13年将爆发,从而为银行卡市场容量带来大幅增长。基于和银行良好的合作基础及作为银行IC卡领先供应商,公司未来必将在银行IC卡供应中占有重要一席。 国内手机支付标准已统一,在电信运营竞争趋于激烈背景下,包括手机支付在内的增值业务是其未来提升竞争力的蓝海市场,我们相信,运营商很快会加大力度推动手机支付的发展。银联也在试点发展手机支付。随着移动互联网和电子交易时代的来临,小额消费支付极为便利的国内手机支付也有望步日韩成功经验走向成功。公司是目前是中国联通手机支付试点独家供应商,中国电信试点供应也是一家独大,是中国移动三家入围厂商之一,在未来手机支付大力发展中占得先机。手机支付将为公司未来提供广阔的蓝海市场。 公司正步入快速增长期,预计2011-2013年EPS分别为0.37\0.59\0.82元,动态PE分别为36.05、22.52、16.28倍。公司未来3年复合增长率可达40%以上,以2012年30-35XPE估值,对应价格区间17.73-20.68元。给予“买入”评级,建议逢低买入,守候EMV迁移、手机支付市场启动。 主要风险:EMV迁移、手机支付发展低于预期。

智能电网建设高潮拉动PLC芯片需求爆发。2009年,国家电网公司公布了“智能电网”发展计划,2011-2015年是全面建设阶段。2016-2020年是引领提升阶段,将全面建成统一的坚强智能电网。南方电网也积极推动智能电网发展。2011年国务院决定实施新一轮农村电网改造升级工程。智能电网建设、农网改造将带动用电信息采集系统建设,进而拉动PLC芯片需求。 载波芯片需求量年增长率45%。2009年国内有3.7亿户家庭,每年新增2000万套房,未来5年将新增1亿容量,加上工商用户,全国电表市场容量约5亿。如果2015年前全部完成更新改造,未来5年智能电表的复合增长率将超过30%。考虑前期全载波半载波各占一半,未来全载波替代半载波仍有巨大市场,因此,未来载波芯片需求量增长率将更高。 电力线载波通信芯片领域以国内厂商主导,呈寡占竞争格局,公司居龙头地位。主要厂商包括东软载波、福星晓程、瑞斯康、青岛鼎信、上海弥亚、深圳力合,前二者主导国内市场。公司居龙头地位,2010年市场份额占45%(2010年),公司与福星晓程共占市场约2/3。 公司步入爆发性增长期,预计2011-2013年EPS分别为1.55、2.19、2.99元。公司未来4-5年复合增长率可达40-50%,我们取PEG为1,以2011年40-50XPE估值,对应价格61.83-77.29元。以12年30-35倍作为1年目标估值,对应价格为65.81-76.78元。给予“买入”评级,建议逢低买入。 公司风险在于业绩增长对电力行业依赖性太强,受电网建设规划影响较大。市场份额较高,可能受竞争对手冲击。流通股少,股价易受控制。

国内龙头,国际领先。软控可提供轮胎制造各工序橡机装备,是世界橡胶轮胎装备产品链最完整的厂商,国内稳居龙头。09年销售规模跃居全球第四,正向全球轮胎装备隐形冠军迈进。 半钢设备成为增长新引擎。随着国内品牌轮胎厂商加紧布局半钢胎产能,以及公司欧洲研发中心实力提升和胶州基地的投产为公司未来打入国外品牌厂商供货市场奠定基础,我们相信,公司包括半钢成型机在内的半钢设备未来3-5年公司将接过全钢业务增长接力棒,年复合增长率将达30%-50%。 跨行业应用开辟广阔蓝海。公司为化工厂伊科思实施一期项目现已开始小批量生产,10年公司获得抚顺伊科思裂解碳五分离项目合同,成功跨入化工行业供应市场。公司为康师傅各生产基地提供配料系统,为食品行业市场进一步开拓奠定基础。 国际市场空间打开。东南亚国家未来轮胎市场需求空间巨大大。软控在缅甸已获大额订单、印度市场也获得突破,并与越南、泰国等国官员交流探讨合作,为其国家建立轮胎生产基地。 轮胎装备行业发展空间巨大。原因一是国内汽车保有量低,未来有较大上升空间;二是轮胎作为劳动密集型产业,未来将继续向成本低、需求增长快的发展中国家转移;三是国内轮胎子午化率较低,未来子午化率提升将会拉动轮胎设备需求。 公司后续增长点丰富。MES软件与工业机器人业务、胶州基地投产均会促进公司后续增长。 公司未来3-5年仍处于快速增长期,预计2010-2012年EPS分别为0.50、0.78、1.05元,动态PE分别为49.71、31.95、23.85倍,以12年30-35倍PE计,对应估值为31.5-36.75元,考虑公司竞争力强及持续成长潜力,长期有更大的上涨空间。我们维持2009年7月以来一直给予的“买入”评级。

音视频解决方案迎来加速增长期,增长动力一是政策驱动,《广电总局关于促进高清电视发展的通知》促进电视台加速高清化改造进程。二是电视台间竞争加剧以及三网融合后面临来自强大的电信运营商的竞争,为提升竞争力电视台需要加快高清化改造进程。预计未来3年音视频解决方案将步入加速增长期,年复合增长率将超过30%。 国内音视频整体解决方案呈中科大洋、索贝数码、捷成世纪、新奥特四公司寡头竞争格局。公司控股子公司中科大洋进入时间最早、技术领先,是国内音视频整体解决方案的龙头厂商。具有涵盖音视频方案采、编、播、存、管各环节的全面解决方案,特别是播控平台领先优势更为明显(占近50%份额)。估计大洋在音视频整体解决方案的总体市场中占35-40%份额。 子公司大恒集团机器眼业务随着制造业升级、生产精细控制的需要,应用将日益普及。与此同时,随着国内各大中城市财力不断加强,智能交通管理需求上升,路上摄像、交通违章智能控制的需求不断提升,公司在北京智能交通监控投资中将占一席之地,未来向异地城市扩张有较广阔的空间。 子公司明昕微电子的半导体封装业务与日本公司NIEC全面合作,承接产能转移,扩大产能的同时提升了设备和产品档次。与此同时,与NIEC合资在国内建立芯片厂,实现产业链向上游延伸,缓解芯片供应瓶颈。未来明昕盈利将迅速提升。 在收入快速增长及盈利能力上升驱动下,大洋净利将爆发性增长,加之其他业务盈利的上升,未来2-3年大恒科技步入快速增长期,预计2010-2012年EPS分别为0.30、0.54、0.76元。通过分解估值,公司的价值区间为17.25-18.66元。给予“买入”评级。