报告关键要素: 长海股份发布公司年度报告,报告显示,公司在2011年全年的主要财务指标如下:营业收入4.4亿元,同比增长17.9%,净利润0.58亿元,同比增长17.7%,全面摊薄每股收益0.49元。利润分配方面,拟向全体股东每10股派发现金红利2元。长海股份2011年业绩与我们之前的预期相符,但比公司年初制定的利润目标低20%。我们认为2012年随着募投产能全部投产,全球范围内玻纤及下游行业逐步回暖,公司业绩将在二三季度逐步释放,维持公司评级“买入”,短期内提示玻纤市场风险以及限售股解禁带来的风险。

盈利预测与投资建议:公司多项募投项目进展顺利,达产后会形成公司新的利润增长点。按照增发后摊薄股本计算,预测12-13年EPS 0.65元、0.90元,目前股价对应PE 36倍、27倍,格林美作为中国城市矿山资源开采与利用的先导者,有望成为世界先进的循环工厂,维持公司“增持”评级。 风险提示:金属价格回落至毛利率下降;定增项目进度低于预期。

业绩预测与投资建议:随着华鲁恒升新产品逐步投产,公司盈利能力有望得到大幅增强。我们预测2012,2013年EPS分别为0.69,0.89元,对应于目前股价市盈率分别为14.0,10.9倍。华鲁恒升具备化工技术优势,主业尿素成本较行业更低,且通过对自身产业链的延伸,不断推出毛利较高的新产品,达到盈利能力稳定提升的目标,新增产能顺利投放有望成为股价上升的催化剂,维持华鲁恒升评级“买入”。 风险因素:尿素价格下滑,新生产装置试车不达预期

盈利预测与投资建议:目前公司有近一半医院还未实现盈利,在未来的1-2年内度过宣传期与磨合期后,将陆续开始贡献利润,在医疗基层快速扩张和消费升级推动下,业绩有望持续增长。我们预计公司12-13年的每股收益分别为0.58、0.85元,对应12-13年的PE分别为37、25倍。给予公司“增持”评级。 风险因素:公司快速扩张后管理和经营风险;医疗事故。

我们预计公司12-13年的每股收益分别为1.66、1.96元,对应市盈率为29倍、24倍,我们的盈利预测低于当前市场预期,但从估值角度看处于疫苗行业的合理水平,因此给予公司“增持“评级。

业绩预测与投资建议:随着公司苯胺原材料逐步一体化以及2012年MDI市场的回暖,我们判断烟台万华的毛利水平近期将持续回升,若出口和国内流动性逐步改善,烟台万华的业绩将进一步增长。我们预测2012,2013年EPS分别为1.14,1.38元,对应于目前股价市盈率分别为13.4,11.1倍。我们认为烟台万华行业壁垒高,业绩持续向好,具备稳定增长的特性且历年来分红比例较大,是值得长期持有的投资标的,因此维持烟台万华评级“买入”。 风险因素:MDI需求低于预期,价格下滑

盈利预测与投资建议:我们预计公司12-13年的每股收益分别为0.66、0.75元,对应市盈率为23倍、20倍,市盈率在医疗器械板块中并不高,但考虑到心脏支架行业增长的黄金时期已经过去,给予公司“增持“评级。

盈利预测与投资建议:我们看好公司在细分多肽药物领域的行业龙头地位和长期发展战略,未来两三年内的高成长性依赖于现有品种稳定增长基础上新品种的顺利推出,预计2012-13年的每股收益分别为1.14、1.65元,对应市盈率分别为30、21倍。给予公司“增持”评级。

业绩预测与投资建议:依据公司公布的年报以及我们对今年涤纶市场的判断,公司涤纶业务及盈利能力将维持稳健,12年及其后增长来源于自供PTA投产以及外购部分PTA可能的价格下滑。我们预测2012,2013年EPS分别为1.65,1.90元,对应于目前股价市盈率分别为8.1,7.0倍。我们认为桐昆股份作为目前国内涤纶长丝的龙头企业,具备稳健的经营能力。目前市盈率水平较低,自供PTA投产后将进一步增厚公司利润,或将成为股价上行触发因素,维持“买入”评级。

恒逸石化发布了公司年度报告,报告显示,公司在2011年全年的主要财务指标如下:营业收入315.1亿元,同比增长69.5%,净利润19.2亿元,同比增长11.2%。拟向全体股东每10股送红股3股,每10股派发现金红利10元,同时以资本公积向全体股东每10股转增7股。公司业绩与一个月前修正后的业绩预告基本相符,体现了去年四季度以来行业的不利状况。我们综合今年涤纶原材料行业的趋势,下调公司评级至“增持”。

准分子激光手术安全有效:准分子激光手术就是用准分子激光通过对角膜瓣下基质层进行屈光性切削,从而降低瞳孔区的角膜曲率,达到矫正近视的目的(通俗来看就是把角膜当成一种透明材料,通过切削作成了一副镜片)。可矫正200度-2000度的近视,从目前临床结果观察,此手术是矫正高度近视眼常用的术式。 目前临床上的飞秒激光LASIK手术比准分子手术具有更多优点,如降低手术风险,复位更准确,避免医源性感染,精确到提高百倍,不受角膜曲率影响等。目前,飞秒激光手术已经形成临床上替代准分子激光手术的趋势,手术费用也相应较高。 我们于近日咨询了国内的眼科专家,该专家认为台湾眼科医生的观点只是针对准分子激光手术的个人观点,其本人并不认可这个观点,同时台湾卫生部门否定了该医师的说法;根据目前的临床病例统计,LASIK术后累积不良事件率非常低,仅约0.6%,说明LASIK是安全的;99.4%的患者视力有提高,94.4%的患者愿意选择继续手术,98.3%的患者满意,说明患者满意度高。而且,台湾的手术病例数在全球范围内偏低,不具有代表性。临床上在手术前,医生需要告知患者的术后反应及可能出现的并发症,近视患者有选择是否手术的自主权。 年度,公司准分子激光手术收入约占营业总收入的1/3,这其中应该包括飞秒激光手术的收入。从公司三季报看,多家医院都配备了飞秒激光设备,且均实现盈利。在飞秒激光替代准分子激光手术的过程中,手术费用的大幅提高也可以有效提升公司的盈利水平。因此,我们认为台湾医生个人观点和媒体报道均不会对手术本身的安全性和公司后续经营产生影响。 2011年业绩预告显示公司高增长:报告期内公司实现净利润约16843.37万元-17444.92万元,比上年(净利润12030.98万元)同比增长约40% -45%。 受益基层医疗消费升级:2011年三季度公司新建永州爱尔和宜昌爱尔两家医院,目前共有36家连锁眼科医院;至2011年底,公司将在全国布局完成近40家连锁眼科医院,到2013年预计将超过50家;公司的连锁医院主要分布在二三线城市,未来将受益于全国医保体系的进一步完善和基层医疗的快速增长。我们认为公司业绩的提升一定程度上取决于和公立医院的竞争,而医院的经营方式和服务质量则是与公立医院竞争的重点。 盈利预测与投资建议:目前公司有近一半医院还未实现盈利,未来在度过宣传期与磨合期后,将陆续开始贡献利润,在医疗基层快速扩张和消费升级推动下,业绩有望持续增长。我们预计公司11-13年的每股收益分别为0.40、0.58、0.85元,对应11-13年的PE分别为55、34、24倍。给予公司“增持”评级。 风险因素:公司快速扩张后管理和经营风险;医疗事故。

事件: 智飞生物与美国默沙东公司签署合作备忘录:为发展长期战略合作关系,充分发挥各方优势,共同发展,继2011年4月25日签订《市场推广服务协议》之后,公司与美国默沙东公司就扩大合作领域,开展轮状病毒疫苗(五价,以下简称“五价轮状疫苗”)、呼吸道合胞病毒疫苗(RSV)等项目合作达成初步意向,形成《合作备忘录》,并于2012年2月6日公司董事会审议签署生效。本次合作意向的后续具体协议尚需双方进一步论证和商议,根据公司决策程序提交公司董事会或股东会批准后生效实施。 盈利预测与投资建议:不考虑公司可能与默沙东签订的后续合同,公司11-13年的每股收益分别为0.52、0.88、1.15元,对应11-13年的PE分别为40、23、18倍。公司已公布2011年业绩预告,净利润下滑20%-30%,该业绩符合市场预期且已经充分在股价上反应,2011年是公司最坏的时期,12年将逐步恢复,未来看好公司成为二类疫苗类的龙头,给予公司“买入”评级。 风险因素:创业板股票继续下跌的风险;公司研发推进速度慢于预期的风险。

业绩预测与投资建议:我们保守估计,公司2012年PTA开工率为80%,年均吨毛利为1200元,预测恒逸石化2011,2012,2013年EPS分别为3.47,3.83,4.53元,对应目前股价PE分别为10.4倍,9.4倍和8.0倍,仍然维持评级“买入”。尽管从企业长期价值上来看我们评级不变,但短期走势来看,恒逸石化前段时间涨幅较大,修正后的业绩预告公布后有可能出现调整,建议投资者规避风险,等待短线走势稳定后再行介入。

事件: 智飞生物自主研发Hib疫苗获得药品注册批件:2012年1月19日,智飞生物发布公告:b型流感嗜血杆菌多糖结合疫苗(Hib疫苗)近日获得药品注册批件,药品批准文号为“国药准字S20110024”。 点评: b型流感嗜血杆菌多糖结合疫苗(Hib疫苗)简介:本产品用于预防b型流感嗜血杆菌引起的脑膜炎、肺炎、败血症、蜂窝组织炎、关节炎、会厌炎等感染性疾病,主要适用对象为2月龄-5周岁儿童,适龄婴幼儿的完整免疫程序应该接种4针次,按照我国年增新生儿1600万计算,Hib疫苗的年新增理论需求量为6400万剂。目前国内有兰州所、沃森生物、GSK、赛诺菲、诺华五家公司生产销售,竞争压力较小。 Hib疫苗有望于12年秋季上市销售,有力增强公司盈利能力:疫苗类产品取得注册批件后到产品上市需要5-8个月时间(期间将按新版的GMP(2010年修订)进行认证),公司有望在12年秋季疫苗接种高峰前上市销售。该产品为现有Hib疫苗的高端品种,毛利率在90%以上。我们认为公司该产品销售有望超预期,一是由于公司长期代理兰州所产品,已经形成了完善的销售网络。其次,公司为了明年新产品的推广又做了充分的铺垫。在营销队伍上,公司按照大片区总经理、大区总监、大区总经理、业务员的结构建立起金字塔型的营销网络,营销人员由去年的300多人增加到今年的435人,预计到今年年底将超过500人;每名业务员覆盖人口数200万左右。在接种点的覆盖面上,公司也正在加大对接种点的开发力度,公司当前覆盖的接种点为1万多,预计到明年年底增加一倍至2万多个接种点,接种点覆盖密度逐步增加。营销网络的进一步加强将保证现有上市产品的扩张,同时也能保证新产品迅速的打开市场,使产品在它的生命周期内销售最大化。 Hib疫苗通过新版GMP认证后,AC结合疫苗有望恢复生产:公司A群C群脑膜炎球菌结合疫苗由于原料供应商发生变化2011年暂缓生产,我们预计Hib疫苗通过新版GMP认证后,AC结合疫苗也有望随之恢复生产。AC结合疫苗2010年实现销售收入2893万元,占公司营业收入的8.74%,占公司毛利润的12.51%;AC结合疫苗的恢复生产有助于公司12年业绩的逐步回升。 盈利预测与投资建议:在不考虑公司可能与默沙东签订的后续合同,公司11-13年的每股收益分别为0.52、0.88、1.15元,对应11-13年的PE分别为40、23、18倍。公司已公布2011年业绩预告,净利润下滑20%-30%,该业绩符合市场预期且已经充分在股价上反应,2011年是公司最坏的时期,12年将逐步恢复,未来看好公司成为二类疫苗类的龙头,给予公司“买入”评级。 风险因素:医药股及创业板股票存在继续下跌的系统性风险。

盈利预测与投资建议:公司所处资源循环利用环保行业拥有政策先发优势,废弃钴镍资源回收再造超细钴镍粉体业务的募投及超募项目产能在12年快速释放,预计2012年超细钴、镍粉产能将分别达到2000、1300吨;另外公司借力资本市场迅速增加塑木型材、电子废弃物回收利用及废旧电路板中的稀贵金属回收利用等项目,确保公司12年以后的业绩增长。11年公司三季报中披露利润增幅20-50%,按照增发后摊薄股本计算,预测11-12年EPS0.45元、0.79元,对应PE50.6倍、32倍,看好公司作为“中国开采城市矿山循环经济第一股”的成长前景,给予公司“增持”评级。